收入和利润（同比环比） - 2024年营业收入为295.61亿元，同比下降20.90%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为22.68亿元，同比下降46.75%[21] - 2024年基本每股收益为1.14元/股，同比下降46.98%[22] - 2024年加权平均净资产收益率为14.12%，同比下降14.39个百分点[22] - 2024年公司实现营业收入295.61亿元，同比下降20.90%，归属于母公司所有者的净利润22.68亿元，扣非净利润24.44亿元[66] 成本和费用（同比环比） - 煤炭生产业务收入172.66亿元，同比下降27.45%，毛利率52.29%，同比下降6.57个百分点[69][71] - 煤炭贸易业务成本113.10亿元，占总成本56.52%，同比下降8.43%，毛利率3.11%，同比下降1.23个百分点[69][71] - 航运业务收入5.44亿元，占总收入1.84%，同比下降6.90%，但毛利率提升19.11个百分点至26.00%[69][71] - 公司研发费用4.93亿元，同比增长27.45%，主要因研发项目增加[68] 业务线表现 - 2024年度公司实现自产煤销量2,673.36万吨，贸易煤销量1,899.63万吨，其中进口煤销量1,019.82万吨[33] - 煤炭生产业务收入172.66亿元，同比下降27.45%，原煤产量3,297.89万吨，同比下降15.40%，自产煤销量2,673.36万吨，同比下降23.31%，销售均价645.85元/吨[56] - 公司2024年煤炭贸易业务收入116.73亿元，同比下降9.59%，贸易量1,899.63万吨，同比增长7.66%，其中进口贸易量1,019.82万吨，销售均价614.49元/吨[59] - 航运业务收入54,404.84万元，同比下降6.90%，毛利率26.00%，同比增加19.11个百分点[72] 地区表现 - 2024年国内原煤产量47.8亿吨，同比增长1.2%，山西、内蒙古、陕西、新疆4省煤炭总产量39亿吨，占全国总产量的81.6%[42] - 2024年煤炭进口量5.43亿吨，同比增长14.4%[45] 管理层讨论和指引 - 2025年煤炭产量目标不低于3,500万吨[112] - 煤炭行业预计2025年保持供需基本平衡，价格在合理区间波动[110] - 公司2024年受煤炭市场下行影响，煤价下跌导致收入未达目标[112] - 2025年将推进智能化设备更新，推行"指令式"安全管理模式[113] - 公司计划深化"产洗销贸运进电"一体化协同联动，优化资源配置[114] - 加快产业升级，引进新技术新工艺，提升生产效率和产品质量[114] - 强化成本管控，推动成本管理由"事后"向"事中"和"事前"延伸[115] - 构建市值管理体系，以稳定分红政策回馈投资者[117] 分红和利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.90元（含税），总派发现金红利1,367,894,736.60元（含税）[5] - 2024年度现金分红占合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为60.30%[5] - 公司拟派发现金红利1,367,894,736.60元（含税），占合并报表归属于上市公司股东净利润的60.30%[5] - 公司2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.90元（含税），共计派发1,367,894,736.60元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的60.30%[170] 财务数据关键指标变化 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为37.41亿元，同比下降37.49%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为164.91亿元，同比增长5.19%[21] - 公司总资产403.80亿元，较年初下降0.58%，归属于公司股东的净资产164.91亿元，较年初增长5.19%，资产负债率为50.52%，较年初增加1.07个百分点[66] - 公司经营活动产生的现金流量净额37.41亿元，同比下降37.49%，主要因煤炭价格下跌导致现金流入减少[68] 其他重要内容 - 2024年非经常性损益项目合计亏损1.76亿元[27] - 2024年第四季度归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，显著低于其他季度[25] - 2024年公司第四季度煤炭售价572.90元/吨，环比下降明显，毛利率39.84%，低于前三季度[58] - 公司煤炭产品包括动力煤、炼焦煤和无烟煤，销售均价从Q1的674.09元/吨降至Q4的611.70元/吨[59] - 自产煤产量3,297.89万吨，同比下降15.40%，销量2,673.36万吨，同比下降23.31%[75] - 贸易煤销量1,899.63万吨，同比增长7.66%，库存量同比增长4,587.00%[75] - 前五名客户销售额1,050,131.42万元，占年度销售总额35.52%，其中最大客户占比15.98%[78][80] - 前五名供应商采购额289,769.06万元，占年度采购总额14.49%，最大供应商占比3.60%[81][82]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入45.02亿元，上年同期63.56亿元，同比减少29.17%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，上年同期5.83亿元，同比减少56.29%[4] - 公司一季度煤炭生产业务收入26.24亿元，同比下降27.44%，产量908.64万吨，同比增长20.92%[13] - 公司一季度煤炭贸易业务收入16.72亿元，同比下降35.28%，贸易量321.28万吨，同比下降16.18%[13] - 2025年第一季度营业总收入45.02亿元，较2024年第一季度的63.56亿元下降29.17%[20] - 2025年第一季度营业利润7.04亿元，较2024年第一季度的12.57亿元下降44.00%[20] - 2025年第一季度净利润4.35亿元，较2024年第一季度的8.56亿元下降49.13%[21] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润2.55亿元，较2024年第一季度的5.83亿元下降56.12%[21] - 2025年基本每股收益0.13元/股，较2024年的0.29元/股下降55.17%[21] 成本和费用（同比环比） - 本报告期营业成本较上年同期减少29.82%，主要因自产煤及贸易煤销量下降[7] - 2025年第一季度营业总成本38.17亿元，较2024年第一季度的51.41亿元下降25.76%[20] 各条业务线表现 - 公司一季度煤炭生产业务收入26.24亿元，同比下降27.44%，产量908.64万吨，同比增长20.92%[13] - 公司一季度煤炭贸易业务收入16.72亿元，同比下降35.28%，贸易量321.28万吨，同比下降16.18%[13] 其他财务数据 - 本报告期末总资产418.35亿元，上年度末403.80亿元，同比增加3.60%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益168.34亿元，上年度末164.91亿元，同比增加2.08%[5] - 本报告期长期借款较上年度末增加53.04%，主要因融资规模增加[7] - 2025年3月31日公司货币资金为6,743,235,020.80元，较2024年12月31日的6,426,423,438.91元有所增加[16] - 2025年3月31日公司应收账款为790,216,607.48元，较2024年12月31日的299,517,829.22元大幅增加[16] - 2025年3月31日公司流动资产合计9,774,296,201.69元，非流动资产合计32,060,599,777.57元，资产总计41,834,895,979.26元[16][17] - 2025年3月31日公司应付账款为4,747,118,346.15元，较2024年12月31日的4,954,769,519.94元有所减少[17] - 2025年3月31日公司应付职工薪酬为773,061,906.92元，较2024年12月31日的1,034,399,806.06元减少[17] - 2025年3月31日公司应交税费为562,733,494.98元，较2024年12月31日的660,758,859.38元减少[17] - 2025年3月31日公司流动负债合计较2024年12月31日有所变化，部分项目金额有增减[17] - 2025年流动负债合计101.04亿元，较之前的120.29亿元下降15.99%[18] - 2025年非流动负债合计111.71亿元，较之前的83.69亿元增长33.48%[18] - 2025年负债合计212.75亿元，较之前的203.98亿元增长4.30%[18] - 2025年所有者权益合计205.59亿元，较之前的199.82亿元增长2.89%[18] 现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-11.37亿元，上年同期54.53万元，同比减少208,684.60%[4] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为49.22亿美元，2024年第一季度为72.83亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为50.77亿美元，2024年第一季度为74.41亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为62.14亿美元，2024年第一季度为74.41亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-11.37亿美元，2024年第一季度为54.53万美元[24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为5.65万美元，2024年第一季度无相关数据[24] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为3.93亿美元，2024年第一季度为6.87亿美元[25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-3.92亿美元，2024年第一季度为-6.87亿美元[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为29.01亿美元，2024年第一季度为33.88亿美元[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为11.23亿美元，2024年第一季度为2673.55万美元[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为2.48亿美元，2024年第一季度为24.34亿美元[25] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计-1408.51万元，其中非流动性资产处置损益107.95万元，计入当期损益的政府补助260.90万元[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数72,075户，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 山西煤炭进出口集团有限公司持股11.48亿股，持股比例57.91%，质押2.80亿股[10] - 山西煤炭进出口集团有限公司持有公司1,148,006,282股人民币普通股[11]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [2][4] 核心观点 - 关税扰动导致沿海八省电厂日耗同比降幅扩大 3月底周均日耗187.1万吨同比增3.5万吨(+1.9%) 4月24日当周日耗降至176.0万吨同比减2.9万吨(-1.6%) [1][7] - 煤价呈现窄幅震荡态势 边际产能成本、进口煤价倒挂及长协基准价对港口煤价形成支撑 下行压力有限 [1][7] - 焦煤价格基本见底 铁水产量升至244.35万吨(2024年以来最高水平) 但因需求无根本性改变 涨价空间有限 [2][9] - 焦炭市场多空交织 节前补库需求提升使铁水产量环比大幅增长 但高价钢材成交有限叠加铁水见顶预期增强 涨价动力不足 [2][10] - 煤炭板块稳定高股息价值凸显 央国企启动股份增持和资产注入计划 有助于提振市场信心和提升竞争力 [8] 市场行情表现 - 中信煤炭板块周跌幅0.8% 跑输沪深300指数(周涨幅0.4%)和上证指数(周涨幅0.6%) [12][14] - 子板块表现分化 动力煤子板块周跌幅1.3% 焦炭子板块周涨幅0.6% [14] - 个股方面 郑州煤电周涨幅7.71%表现最佳 恒源煤电周跌幅7.70%表现最差 [17] 价格走势分析 - 港口煤价持续下滑 秦皇岛港Q5500动力煤报657元/吨 周环比下跌8元/吨 [8] - 产地煤价普遍下跌 山西大同Q5500周跌6元/吨至532元/吨 陕西榆林Q5800周跌12元/吨至521元/吨 内蒙古鄂尔多斯Q5500周跌9元/吨至465元/吨 [8] - 国际煤价走势分化 纽卡斯尔NEWC动力煤周跌2.33%至92.20美元/吨 理查德RB动力煤周涨3.27%至88.30美元/吨 澳洲峰景矿硬焦煤周涨3.70美元/吨至204.45美元/吨 [9][10] 供需数据追踪 - 大秦线日均运量环比降2.1%至100.0万吨 唐呼线日均运量环比降6.4%至32.4万吨 [9] - 北方港口库存2915.3万吨 周环比减少48万吨(-1.6%) 同比增加756.8万吨(+35.1%) [9] - 电厂日耗同比下降 4月24日二十五省电厂日耗476.5万吨 周环比降6.3万吨 同比降13.5万吨 [9] - 化工行业耗煤672.58万吨 同比增长11.1% 周环比下降0.7% [9] 进出口数据 - 3月进口动力煤3014.4万吨 同比下降6.9% 环比增长18.16% [21] - 3月进口炼焦煤858.8万吨 同比下降4.6% 环比下降2.9% [21] - 1-3月累计进口动力煤8741.7万吨 同比下降1.78% [21] 重点公司业绩 - 中国神华2025年一季度净利润119.49亿元 同比下降18.0% [56] - 陕西煤业2025年一季度净利润48.05亿元 同比下降1.23% [53] - 中煤能源2025年一季度净利润39.78亿元 同比下降20.0% [56] - 晋控煤业2025年一季度净利润5.12亿元 同比下降34.35% [53] - 兖矿能源2025年一季度净利润27.10亿元 同比下降27.89% [58] 投资建议主线 - 行业龙头业绩稳健标的:中国神华、陕西煤业、中煤能源 [2][11] - 业绩稳健高净现金成长型标的:晋控煤业 [2][11] - 业绩稳健产量同比增长标的:山煤国际、华阳股份 [2][11] - 煤电一体成长型标的:新集能源 [2][11]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月6日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动形式召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [2][4][8] - 投资者可在2025年4月24日至4月30日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱smzqb@smgjny.com提前提交问题 [2][9] - 参会人员包括总经理付中华、独立董事吴秋生、财务总监陈一杰及董事会秘书李艳英 [6] 财务报告披露时间 - 2024年年度报告及2025年第一季度报告将于2025年4月29日正式发布 [2] 投资者联系方式变更 - 公司投资者联系邮箱由smzqb@shanxicoal.cn变更为smzqb@smgjny.com 自2025年4月23日起生效 [9][10] - 除邮箱外 公司注册地址、办公地址、网址、电话及传真等其他联系方式均保持不变 [10]

报告发布 - 公司将于2025年4月29日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告[2] 业绩说明会 - 2025年5月6日15:00 - 16:00举行业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[1][5] - 方式为上证路演中心网络互动[1][5] - 参加人员有总经理等[6] - 投资者可在线参与[7] - 可于4月24 - 30日16:00前提问[1][7] - 联系人成恺，电话邮箱公布[8] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 公告时间 - 公告发布于2025年4月23日[9]

指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合能源指数(H30468)报1901.11点 [1] - 近一个月下跌6.73%，近三个月下跌6.43%，年初至今下跌10.19% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 十大权重股为中煤能源(8.65%)、永泰能源(8.55%)、杰瑞股份(5.15%)、恒逸石化(3.64%)、平煤股份(3.57%)、美锦能源(3.56%)、华阳股份(3.34%)、海油工程(3.31%)、新集能源(3.03%)、山煤国际(2.87%) [1] - 市场板块分布：上海证券交易所占比54.91%、深圳证券交易所占比22.93%、香港证券交易所占比22.16% [2] - 行业分布：煤炭占比31.95%、焦炭占比26.40%、燃油炼制占比13.43%、油气开采占比10.52%、油田服务占比7.66%、油气流通及其他占比5.27%、天然气加工占比2.75%、综合性石油与天然气企业占比2.02% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况可临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

文章核心观点 4月14日上证指数高开高走，中证国有企业红利指数上涨，介绍该指数近期表现、持仓、样本调整规则及跟踪的公募基金 [1][2][3][4] 指数表现 - 4月14日中证国有企业红利指数上涨0.83%，报2023.17点，成交额381.3亿元 [1] - 近一个月下跌1.38%，近三个月上涨0.13%，年至今下跌5.83% [2] 指数持仓 - 十大权重分别为中远海控（2.6%）、冀中能源（1.97%）等 [2] - 上海证券交易所占比82.98%、深圳证券交易所占比17.02% [2] - 金融占比28.01%、工业占比26.15%、能源占比20.16%等 [2] 样本调整规则 - 每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 对原样本设置缓冲区，剔除不满足条件的样本，每次调整比例一般不超过20% [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况临时调整，样本退市剔除 [3] 跟踪基金 - 包括西部利得国企红利指数增强C、鹏扬中证国有企业红利联接A等 [4]

文章核心观点 - 介绍山煤国际4月1日收盘情况、行业市盈率排名、股东情况、主营业务及2024年三季报业绩，还给出行业部分公司相关指标数据 [1][2] 公司情况 - 4月1日收盘10.94元，上涨1.67%，滚动市盈率PE达9.25倍，总市值216.88亿元 [1] - 截至2024年9月30日，股东户数61168户，较上次增加6595户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] - 主营业务为煤炭生产、销售和物流业务，主要产品和服务是煤炭、煤炭销售、物流业务，是山西省唯一有煤炭出口专营权企业，有出口内销两个通道 [1] - 2024年三季报，实现营业收入219.65亿元，同比-23.99%；净利润20.82亿元，同比-47.91%，销售毛利率34.67% [1] - 公司在煤炭行业市盈率排名第20位 [1] 行业情况 - 煤炭行业市盈率平均12.00倍，中值9.42倍 [1] - 行业部分公司如盘江股份、云维股份等的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等指标数据 [2]

市场表现 - 截至2025年3月26日11:27，中证国有企业红利指数(000824)下跌0.05%，成分股中富奥股份领涨2.02%，皖通高速上涨1.79%，宁波富达上涨1.63%，招商银行领跌4.70%，南钢股份下跌2.91%，神火股份下跌1.75% [1] - 国企红利ETF(159515)上涨0.09%，最新价报1.09元，规模达5114.86万元，份额达4688.66万份，均创近1月新高 [1][2] 投资策略 - 配置高股息红利公司可能是短期跑赢指数的方向，同时人工智能、机器人等板块需关注产业进度，下游应用爆发和量产加速将增强行情韧性 [2] - 短期可重点关注海洋经济、军工、消费等政策预期明确的行业 [2] 指数构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年2月28日，前十大权重股合计占比15.22%，包括中远海控(权重2.66%)、冀中能源(1.96%)、山西焦煤(1.50%)等 [3][5] - 部分权重股当日表现：潞安环能上涨1.59%，恒源煤电上涨1.02%，中国神华上涨0.72% [5] 产品信息 - 国企红利ETF(159515)紧密跟踪中证国有企业红利指数，场外联接基金包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和C类(020116) [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 产地煤价回升，静待非电需求复苏 [1] 周数据跟踪 动力煤 - 产地煤价回升，日耗季节性回落 [6] 焦煤焦炭 - 双焦价格承压下行 [20] 下游变化 - 铁水产量维稳，下游钢价持续回落 [25] 期货 - 焦煤期价小幅回升，双焦价差收窄 [29] 运输情况 - 海陆运价延续攀升 [32] 周行情回顾（2025.3.10 - 2025.3.14） - 上证指数、沪深300、煤炭(中信)、动力煤(中信)、炼焦煤(中信)周涨跌幅分别为1.39%、1.59%、4.97%、4.91%、3.88% [34] - 大有能源、美锦能源、新集能源、郑州煤电、晋控煤业周涨跌幅分别为33.57%、17.51%、11.34%、9.52%、7.04% [34] - 电投能源、苏能股份、盘江股份、安源煤业、冀中能源周涨跌幅分别为0.68%、1.40%、1.88%、2.11%、2.25% [34] - 行业新闻包含2025年与2024年对比情况、产量变化、进口量变化等多方面数据 [34][35] 周观点（2025.3.9 - 2025.3.15） - 报告列出多家公司评级、收盘价、周涨跌幅、EPS(元/股)、PE等数据 [37]