会议情况 - 2024年独立董事出席股东大会2次[3] - 2024年公司召开9次董事会，审议通过31项议案[4] - 2024年薪酬等委员会会议共召开4次[5][6] - 2024年独立董事专门会议召开3次，审议8项议案[7] 机构与人员变动 - 2024年变更财务审计机构为立信中联会计师事务所[16] - 2024年续聘立信会计师事务所为内控审计机构[17] - 报告期内公司变更1名独立董事[18] 履职情况 - 2024年独立董事认真履职维护权益[21] - 2025年独立董事将继续履职并加强沟通学习[21]

公司治理 - 任职期间召开6次董事会，审议通过25项议案[5] - 独立董事应出席董事会6次，亲自出席6次[5] 审计相关 - 变更2024年度财务审计机构为立信中联会计师事务所[19] - 续聘立信会计师事务所为2024年度内控审计机构[19] 其他情况 - 未发生上市公司及相关方变更或豁免承诺情况[18] - 未发生被收购相关决策及措施情况[18] - 未发生解聘财务负责人情况[21]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月20日15点召开[5] - 现场会议在太原市小店区晋阳街162号三层会议室[5] - 网络投票2025年5月20日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7] 议案审议情况 - 议案2于2025年4月27日经第八届监事会第十四次会议审议通过[11] - 其余议案于2025年4月27日经第八届董事会第三十一次会议审议通过[11] 议案相关 - 对中小投资者单独计票的议案为议案5、7、8、9[14] - 议案7涉及关联股东回避表决，应回避股东为山西煤炭进出口集团有限公司[14]

会计政策变更 - 2025年4月27日公司审议通过会计政策变更议案[2] - 变更依据为财政部2024年12月31日发布的解释第18号[2] - 变更对财务报表无影响，不涉及追溯调整[3] - 监事会认为变更能客观反映状况且决策程序合规[4]

业绩总结 - 2024年度拟向全体股东每10股派现金股利6.9元，合计拟派发13.68亿元，现金分红占净利润比例60.30%[9] 决策情况 - 2024年度多项议案表决7票同意，0反对，0弃权[1][5][7][10][12][13][15][17] - 多项议案尚需公司股东大会审议[2][6][8][11] 报告合规 - 2024年年度报告及2025年一季度报告编制等符合规定[3][4][15][16] 会计政策 - 本次会计政策变更是合理变更，决策程序合规[14] 会议信息 - 第八届监事会第十四次会议4月17日通知，4月27日召开，7人实到[1]

业绩与分红 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.9元（含税），合计拟派发13.68亿元（含税），现金分红占净利润比例为60.30%[9] - 公司总股本为19.82亿股[9] 审计与费用 - 公司续聘立信中联会计师事务所为2025年度财务审计机构，费用为205万元（含税）[28] - 公司续聘立信会计师事务所为2025年度内控审计机构，费用为47万元（含税）[32][33] 议案表决 - 《关于<2024年度董事会工作报告>》等多项议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[1][3][5][7][10][14][15][17][19][30][35] - 《关于2024年度日常关联交易执行情况》等涉及关联交易议案由4名非关联董事表决，结果为4票同意，0票反对，0票弃权[19][22][25] - 关联存贷款等金融业务风险持续评估报告议案获审议通过，4名非关联董事表决，4票同意[37][39] 议案审议 - 《关于<2024年年度报告及摘要>》等议案已经公司审计委员会审议通过[4][13][16][29][34] - 《关于2024年度日常关联交易执行情况》等议案已经公司独立董事专门会议审议通过[19][22][25] 其他事项 - 公司向21家银行申请累计不超371亿元综合授信额度，11票同意，尚需股东大会审议[40][41][42] - 因财政部规定公司进行会计政策变更，11票同意[42][44] - 公司与山煤投资集团签股权托管协议，4名非关联董事表决，4票同意[45][46] - 公司制定2025年度“提质增效重回报”行动方案，11票同意[47][50] - 《2025年第一季度报告》议案获审议通过，11票同意[50][51] - 公司定于2025年5月20日召开2024年年度股东大会，11票同意[51][52]

业绩总结 - 2024 - 2026年各年度现金分红比例不少于当年可供分配利润的60%[2] - 本年度现金分红占净利润比例为60.30%[3] - 最近三个会计年度累计现金分红7,117,017,542.60元[5] - 最近三个会计年度平均净利润4,485,800,302.93元[5] - 最近三个会计年度现金分红比例为158.66%[5] 利润分配 - 截至2024年12月31日，未分配利润4,816,783,378.24元[2] - 每10股派现6.9元（含税）[2] - 总股本1,982,456,140股，拟派现1,367,894,736.60元（含税）[3] - 上年度现金分红1,288,596,491元，上上年度为4,460,526,315元[5] - 2024年利润分配方案待股东大会批准[10]

收入和利润（同比环比） - 2024年营业收入为295.61亿元，同比下降20.90%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为22.68亿元，同比下降46.75%[21] - 2024年基本每股收益为1.14元/股，同比下降46.98%[22] - 2024年加权平均净资产收益率为14.12%，同比下降14.39个百分点[22] - 2024年公司实现营业收入295.61亿元，同比下降20.90%，归属于母公司所有者的净利润22.68亿元，扣非净利润24.44亿元[66] 成本和费用（同比环比） - 煤炭生产业务收入172.66亿元，同比下降27.45%，毛利率52.29%，同比下降6.57个百分点[69][71] - 煤炭贸易业务成本113.10亿元，占总成本56.52%，同比下降8.43%，毛利率3.11%，同比下降1.23个百分点[69][71] - 航运业务收入5.44亿元，占总收入1.84%，同比下降6.90%，但毛利率提升19.11个百分点至26.00%[69][71] - 公司研发费用4.93亿元，同比增长27.45%，主要因研发项目增加[68] 业务线表现 - 2024年度公司实现自产煤销量2,673.36万吨，贸易煤销量1,899.63万吨，其中进口煤销量1,019.82万吨[33] - 煤炭生产业务收入172.66亿元，同比下降27.45%，原煤产量3,297.89万吨，同比下降15.40%，自产煤销量2,673.36万吨，同比下降23.31%，销售均价645.85元/吨[56] - 公司2024年煤炭贸易业务收入116.73亿元，同比下降9.59%，贸易量1,899.63万吨，同比增长7.66%，其中进口贸易量1,019.82万吨，销售均价614.49元/吨[59] - 航运业务收入54,404.84万元，同比下降6.90%，毛利率26.00%，同比增加19.11个百分点[72] 地区表现 - 2024年国内原煤产量47.8亿吨，同比增长1.2%，山西、内蒙古、陕西、新疆4省煤炭总产量39亿吨，占全国总产量的81.6%[42] - 2024年煤炭进口量5.43亿吨，同比增长14.4%[45] 管理层讨论和指引 - 2025年煤炭产量目标不低于3,500万吨[112] - 煤炭行业预计2025年保持供需基本平衡，价格在合理区间波动[110] - 公司2024年受煤炭市场下行影响，煤价下跌导致收入未达目标[112] - 2025年将推进智能化设备更新，推行"指令式"安全管理模式[113] - 公司计划深化"产洗销贸运进电"一体化协同联动，优化资源配置[114] - 加快产业升级，引进新技术新工艺，提升生产效率和产品质量[114] - 强化成本管控，推动成本管理由"事后"向"事中"和"事前"延伸[115] - 构建市值管理体系，以稳定分红政策回馈投资者[117] 分红和利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.90元（含税），总派发现金红利1,367,894,736.60元（含税）[5] - 2024年度现金分红占合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为60.30%[5] - 公司拟派发现金红利1,367,894,736.60元（含税），占合并报表归属于上市公司股东净利润的60.30%[5] - 公司2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.90元（含税），共计派发1,367,894,736.60元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的60.30%[170] 财务数据关键指标变化 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为37.41亿元，同比下降37.49%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为164.91亿元，同比增长5.19%[21] - 公司总资产403.80亿元，较年初下降0.58%，归属于公司股东的净资产164.91亿元，较年初增长5.19%，资产负债率为50.52%，较年初增加1.07个百分点[66] - 公司经营活动产生的现金流量净额37.41亿元，同比下降37.49%，主要因煤炭价格下跌导致现金流入减少[68] 其他重要内容 - 2024年非经常性损益项目合计亏损1.76亿元[27] - 2024年第四季度归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，显著低于其他季度[25] - 2024年公司第四季度煤炭售价572.90元/吨，环比下降明显，毛利率39.84%，低于前三季度[58] - 公司煤炭产品包括动力煤、炼焦煤和无烟煤，销售均价从Q1的674.09元/吨降至Q4的611.70元/吨[59] - 自产煤产量3,297.89万吨，同比下降15.40%，销量2,673.36万吨，同比下降23.31%[75] - 贸易煤销量1,899.63万吨，同比增长7.66%，库存量同比增长4,587.00%[75] - 前五名客户销售额1,050,131.42万元，占年度销售总额35.52%，其中最大客户占比15.98%[78][80] - 前五名供应商采购额289,769.06万元，占年度采购总额14.49%，最大供应商占比3.60%[81][82]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入45.02亿元，上年同期63.56亿元，同比减少29.17%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，上年同期5.83亿元，同比减少56.29%[4] - 公司一季度煤炭生产业务收入26.24亿元，同比下降27.44%，产量908.64万吨，同比增长20.92%[13] - 公司一季度煤炭贸易业务收入16.72亿元，同比下降35.28%，贸易量321.28万吨，同比下降16.18%[13] - 2025年第一季度营业总收入45.02亿元，较2024年第一季度的63.56亿元下降29.17%[20] - 2025年第一季度营业利润7.04亿元，较2024年第一季度的12.57亿元下降44.00%[20] - 2025年第一季度净利润4.35亿元，较2024年第一季度的8.56亿元下降49.13%[21] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润2.55亿元，较2024年第一季度的5.83亿元下降56.12%[21] - 2025年基本每股收益0.13元/股，较2024年的0.29元/股下降55.17%[21] 成本和费用（同比环比） - 本报告期营业成本较上年同期减少29.82%，主要因自产煤及贸易煤销量下降[7] - 2025年第一季度营业总成本38.17亿元，较2024年第一季度的51.41亿元下降25.76%[20] 各条业务线表现 - 公司一季度煤炭生产业务收入26.24亿元，同比下降27.44%，产量908.64万吨，同比增长20.92%[13] - 公司一季度煤炭贸易业务收入16.72亿元，同比下降35.28%，贸易量321.28万吨，同比下降16.18%[13] 其他财务数据 - 本报告期末总资产418.35亿元，上年度末403.80亿元，同比增加3.60%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益168.34亿元，上年度末164.91亿元，同比增加2.08%[5] - 本报告期长期借款较上年度末增加53.04%，主要因融资规模增加[7] - 2025年3月31日公司货币资金为6,743,235,020.80元，较2024年12月31日的6,426,423,438.91元有所增加[16] - 2025年3月31日公司应收账款为790,216,607.48元，较2024年12月31日的299,517,829.22元大幅增加[16] - 2025年3月31日公司流动资产合计9,774,296,201.69元，非流动资产合计32,060,599,777.57元，资产总计41,834,895,979.26元[16][17] - 2025年3月31日公司应付账款为4,747,118,346.15元，较2024年12月31日的4,954,769,519.94元有所减少[17] - 2025年3月31日公司应付职工薪酬为773,061,906.92元，较2024年12月31日的1,034,399,806.06元减少[17] - 2025年3月31日公司应交税费为562,733,494.98元，较2024年12月31日的660,758,859.38元减少[17] - 2025年3月31日公司流动负债合计较2024年12月31日有所变化，部分项目金额有增减[17] - 2025年流动负债合计101.04亿元，较之前的120.29亿元下降15.99%[18] - 2025年非流动负债合计111.71亿元，较之前的83.69亿元增长33.48%[18] - 2025年负债合计212.75亿元，较之前的203.98亿元增长4.30%[18] - 2025年所有者权益合计205.59亿元，较之前的199.82亿元增长2.89%[18] 现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-11.37亿元，上年同期54.53万元，同比减少208,684.60%[4] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为49.22亿美元，2024年第一季度为72.83亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为50.77亿美元，2024年第一季度为74.41亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为62.14亿美元，2024年第一季度为74.41亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-11.37亿美元，2024年第一季度为54.53万美元[24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为5.65万美元，2024年第一季度无相关数据[24] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为3.93亿美元，2024年第一季度为6.87亿美元[25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-3.92亿美元，2024年第一季度为-6.87亿美元[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为29.01亿美元，2024年第一季度为33.88亿美元[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为11.23亿美元，2024年第一季度为2673.55万美元[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为2.48亿美元，2024年第一季度为24.34亿美元[25] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计-1408.51万元，其中非流动性资产处置损益107.95万元，计入当期损益的政府补助260.90万元[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数72,075户，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 山西煤炭进出口集团有限公司持股11.48亿股，持股比例57.91%，质押2.80亿股[10] - 山西煤炭进出口集团有限公司持有公司1,148,006,282股人民币普通股[11]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [2][4] 核心观点 - 关税扰动导致沿海八省电厂日耗同比降幅扩大 3月底周均日耗187.1万吨同比增3.5万吨(+1.9%) 4月24日当周日耗降至176.0万吨同比减2.9万吨(-1.6%) [1][7] - 煤价呈现窄幅震荡态势 边际产能成本、进口煤价倒挂及长协基准价对港口煤价形成支撑 下行压力有限 [1][7] - 焦煤价格基本见底 铁水产量升至244.35万吨(2024年以来最高水平) 但因需求无根本性改变 涨价空间有限 [2][9] - 焦炭市场多空交织 节前补库需求提升使铁水产量环比大幅增长 但高价钢材成交有限叠加铁水见顶预期增强 涨价动力不足 [2][10] - 煤炭板块稳定高股息价值凸显 央国企启动股份增持和资产注入计划 有助于提振市场信心和提升竞争力 [8] 市场行情表现 - 中信煤炭板块周跌幅0.8% 跑输沪深300指数(周涨幅0.4%)和上证指数(周涨幅0.6%) [12][14] - 子板块表现分化 动力煤子板块周跌幅1.3% 焦炭子板块周涨幅0.6% [14] - 个股方面 郑州煤电周涨幅7.71%表现最佳 恒源煤电周跌幅7.70%表现最差 [17] 价格走势分析 - 港口煤价持续下滑 秦皇岛港Q5500动力煤报657元/吨 周环比下跌8元/吨 [8] - 产地煤价普遍下跌 山西大同Q5500周跌6元/吨至532元/吨 陕西榆林Q5800周跌12元/吨至521元/吨 内蒙古鄂尔多斯Q5500周跌9元/吨至465元/吨 [8] - 国际煤价走势分化 纽卡斯尔NEWC动力煤周跌2.33%至92.20美元/吨 理查德RB动力煤周涨3.27%至88.30美元/吨 澳洲峰景矿硬焦煤周涨3.70美元/吨至204.45美元/吨 [9][10] 供需数据追踪 - 大秦线日均运量环比降2.1%至100.0万吨 唐呼线日均运量环比降6.4%至32.4万吨 [9] - 北方港口库存2915.3万吨 周环比减少48万吨(-1.6%) 同比增加756.8万吨(+35.1%) [9] - 电厂日耗同比下降 4月24日二十五省电厂日耗476.5万吨 周环比降6.3万吨 同比降13.5万吨 [9] - 化工行业耗煤672.58万吨 同比增长11.1% 周环比下降0.7% [9] 进出口数据 - 3月进口动力煤3014.4万吨 同比下降6.9% 环比增长18.16% [21] - 3月进口炼焦煤858.8万吨 同比下降4.6% 环比下降2.9% [21] - 1-3月累计进口动力煤8741.7万吨 同比下降1.78% [21] 重点公司业绩 - 中国神华2025年一季度净利润119.49亿元 同比下降18.0% [56] - 陕西煤业2025年一季度净利润48.05亿元 同比下降1.23% [53] - 中煤能源2025年一季度净利润39.78亿元 同比下降20.0% [56] - 晋控煤业2025年一季度净利润5.12亿元 同比下降34.35% [53] - 兖矿能源2025年一季度净利润27.10亿元 同比下降27.89% [58] 投资建议主线 - 行业龙头业绩稳健标的:中国神华、陕西煤业、中煤能源 [2][11] - 业绩稳健高净现金成长型标的:晋控煤业 [2][11] - 业绩稳健产量同比增长标的:山煤国际、华阳股份 [2][11] - 煤电一体成长型标的:新集能源 [2][11]