今年以来，酒店餐饮、白酒、食品等大消费板块走势疲弱。锦江酒店年内下跌逾12%，股王贵州茅台年 内下跌逾2%，乳业龙头伊利股份年内下跌逾6%。 除了消费股，周期板块煤炭、石油石化等也表现不佳。煤炭龙头中国神华年内下跌7%，中国石油、中 国石化前三季度均逆势下跌，其中后者跌幅近两成。 国庆长假后，A股将迎来四季度的交易时段，市场风格又将如何演绎？ 根据东吴证券统计，从过往的季节效应来看，四季度资金风格通常会迎来切换。以2010年至2024年共15 年的行情经验来看，当年前三季度涨幅靠前的行业，在四季度的涨幅排名通常靠后。 【深圳商报讯】（记者 陈燕青）三季度行情接近尾声。前三季度A股震荡上涨，沪指冲上3800点，科技 成长股领涨大盘，而消费股、周期股整体走势不佳。展望四季度，大多业内人士认为，市场风格将趋于 均衡，成长股和顺周期将轮番表现。 根据WIND统计，截至9月29日，按流通市值加权平均计算，前三季度申万31个一级子行业只有煤炭、 石油石化下跌，其余29个子行业均上涨。数据显示，前三季度涨幅前五名行业分别为通信、电子、有色 金属、传媒、综合，涨幅均超过六成。 其中，前三季度通信行业涨幅高达105%，电子大涨 ...

白酒行业年轻化战略转型 - 白酒主力消费群体代际更迭 1985-1994年出生人群占比达34% 1995年后出生群体占比达18% [3] - 多家酒企推出低度酒产品 包括泸州老窖38度国窖1573年销售额突破100亿元 古井贡酒26度古20 五粮液29度一见倾心 舍得29度自在酒 [4][5] - 低度酒市场快速增长 2025年市场规模将突破740亿元 年复合增长率达25% [6] 品牌营销创新实践 - 汾酒通过抖音挑战赛实现传播突破 第三届活动10天播放量突破14亿次 较前两届3.4亿次和6.3亿次大幅增长 [7] - 跨界联名成为重要手段 汾酒联名故宫敦煌推出国潮文创 泸州老窖推出艺术新春酒和三体科幻联名酒 [7] - 舍得酒业推出"马上有舍得"小酒盲盒 明确 targeting 年轻消费群体 [2] 年轻化战略成效显现 - 汾酒成为90后最喜爱白酒品牌榜首 00后榜单前两名中唯一传统白酒品牌 [9] - 汾酒线上销售中25-35岁用户占比近50% 青花30复兴版在年轻白领群体复购率高速增长 [9] - 年轻化战略被列入企业核心发展计划 舍得推动多品牌年轻化国际化战略 汾酒启动年轻化1.0战略转型 [9] 行业转型深度思考 - 白酒低度化尚不能称为趋势 需加强年轻人饮酒行为研究 [10] - 年轻化不是简单降度或改变包装 需通过共情建立情感链接 [6] - 转型路径分三个层次：产品形态年轻化 消费体验年轻化 企业系统年轻化 [10][11] - 未来五年行业将进一步分化 组织年轻化实现代际传承的企业将赢得新周期话语权 [11]

服务升级举措 - 公司旗下数字营销平台“i茅台”自9月30日9时起新增“即时配送”服务选项 [1] - 新服务支持消费者在部分门店10公里范围内享受“下单最快30分钟收货”的同城即时达 [1] - 该服务首批覆盖飞天53%vol 1L贵州茅台酒及53%vol 500ml贵州茅台酒（精品）两款产品 [3] 服务模式与覆盖范围 - “即时配送”模式依托平台上千家线下终端渠道，允许用户预约配送时间 [3] - 此举旨在满足家宴、商务赠礼等对时效性要求较高的消费场景需求 [3] - 通过整合现有终端网络资源，将商品辐射半径从“到店”延伸至“到家” [4] 战略意义与渠道影响 - 服务升级是公司持续深化渠道数字化与服务精细化的重要一步 [4] - 此举是对“服务转型”与“终端变革”战略方向的具体实践，通过优化消费体验增强终端动销活力 [5] - 公司已构建起“快递达、到店取、即时送”的立体化服务网络 [5] 市场表现与数据 - 调研数据显示，9月以来公司酒终端动销环比增长约1倍，同比增长超20% [5] - 近期渠道存销比显著下降至良好水平 [5] - 此次服务升级恰逢公司秋季市场调研收官 [4] 未来展望 - 随着即时配送服务未来拓展至更多产品品类，平台的市场感知与用户服务能力将得到强化 [5] - 数字化手段强化了对终端渠道的赋能，提升了整体供应链的弹性与反应速度 [5] - 服务升级为公司的市场营销提供了扎实的渠道支撑 [5]

据"小茅i茅台"微信公众号消息，9月30日09:00起，在原有"快递配送"与"门店自提"两种收货方式基础 上，i茅台APP将新推出"即时配送"服务。届时，飞天53%vol 1L贵州茅台酒、53%vol 500ml贵州茅台酒 （精品）将率先开启"即时配送"服务。目前"即时配送"服务覆盖范围为所下单门店10公里内。 ...

人民财讯9月29日电，据小茅i茅台微信公众号消息，9月30日09:00起，在原有"快递配送"与"门店自 提"两种收货方式基础上，i茅台APP将全新推出"即时配送"服务。依托平台上千家线下终端渠道体系， 用户在i茅台APP选购产品将实现"同城即时达"，下单"最快30分钟"收货。届时，飞天53%vol 1L贵州茅 台（600519）酒、53%vol 500ml贵州茅台酒（精品）将率先开启"即时配送"服务。 ...

人民网伦敦9月29日电（赵静、徐量）伦敦时间9月28日晚，由贵州茅台冠名呈献的"山海无界・乐传全球"中欧艺术交流音乐会在伦敦皇家音乐学院举 行。来自贵州文演集团音乐家与欧洲音乐家同台联袂奏响"中欧和弦"，续写中欧音乐交往的新佳话。 中英两国政商界、文化界、艺术界三百多嘉宾齐聚一 堂，见证精彩。 作为2024年贵州省代表团访英的后续成果，本场音乐会是"山海无界・乐传全球——中欧青年艺术交流全球传播活动"的系列活动之一，今年7月六名欧 洲音乐人走进贵州黔东南西江苗寨、肇兴侗寨、堂安侗寨、小黄村、黄岗村等多个村寨，感受苗族飞歌、侗族大歌魅力，深入体验当地文化，与贵州音乐人 互动交流，共同探索传统音乐的现代化表达，并在贵阳举办"山海无界・乐传全球"中欧艺术交流音乐会。此次，来自贵州文演集团音乐家应邀赴英国，与参 加贵州采风的欧洲音乐家再次同台联袂演出，美妙的音乐再次在中欧艺术家的合作下奏响，不仅进一步展现采风成果，更深化中欧音乐家交流互鉴，向世界 展示贵州音乐之美。 本场音乐会分上、下半场，曲目融合中国民族器乐与西方古典乐元素，由中欧音乐家共同演绎改编及原创作品。上半场由贵州音乐家演绎，曲目包括洋 溢草原豪情的合奏《 ...

转自：证券日报网 "茅台酒在近期动销表现强劲，多地出货量环比增长15%—35%，部分区域甚至超过去年同期。"肖 竹青分析称，茅台酒近期动销强劲的原因主要包括品牌刚需属性强、新兴行业客户增量、企业策略调整 见效以及价格稳定、渠道信心增强等。 本报记者 冯雨瑶 临近中秋、国庆"双节"旺季，茅台酒市场呈现明显的回暖迹象。9月29日，记者从北京、郑州、重 庆等多家贵州茅台专卖店了解到，目前53度500ml飞天茅台酒的市场需求量回升，单瓶的价格大约在 1800元/瓶至1900元/瓶不等。 "现在买茅台酒的人比平常要多点，店里日销售量也多了些。"位于北京的一家专卖店内的工作人员 向《证券日报》记者如是说。 不仅"双节"旺销，茅台酒市场的回暖其实早有迹可循。9月16日，华创证券就曾发布研报表示，茅 台酒动销在7月份呈现边际好转态势，8月份终端环比增长约15%至35%。白酒行业分析师、武汉京魁科 技有限公司董事长肖竹青调研贵州茅台武汉直营店了解到，节前茅台酒在武汉自营渠道销售增长幅度很 大，目前环比增长30%到40%。 茅台酒市场的回暖，侧面反映出贵州茅台酒股份有限公司（以下简称"贵州茅台"）管理层市场深耕 初显成效。 "茅 ...

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [2] 核心观点 - 蜜雪集团旗下蜜雪冰城与幸运咖双品牌形成茶饮与咖啡赛道互利共振 品牌定位和产品策略存在明确区隔 蜜雪冰城聚焦大众茶饮需求 咖啡仅作为补充品类（非现磨）占比约6% 幸运咖则专注咖啡品类 采用咖啡饮料化策略降低尝试门槛 坚持现磨工艺 咖啡产品占比约35% [3][16][21] - 幸运咖通过7-10元价格带精准卡位下沉市场空白区间 低于瑞幸咖啡10-20元主流价格带 但品质显著优于速溶咖啡 依托蜜雪集团成熟供应链和加盟网络实现轻资产快速复制 [3][22] - 下沉市场潜力广阔 蜜雪冰城国内门店达48,281家 幸运咖门店突破8,000家 全国约3万个乡镇市场中已开发市场不足万家 保守测算蜜雪冰城开店空间达60,954家 幸运咖瞄准低线城市渗透 三线及以下门店占比高达71% [4][16][23] - 海外市场拓展策略分化 蜜雪冰城在越南、印尼市场从快速扩张转向精细化运营 幸运咖马来西亚首店开业标志国际化起步 瑞幸咖啡在海外采取高端差异化路线 美国市场定价25-57元人民币 [4][23][24] - 万辰集团提交港股IPO招股书 印证其作为中国量贩零食赛道龙头地位 按GMV计算好想来市占率28.2%位列行业第一 老婆大人市占率4.2%位列第五 好想来在长三角和山河四省市占率分别高达43%和60.2% [4][6][25] - 万辰集团门店总数突破15,365家 三线及以下低线城市门店占比达60.7% 2025年上半年零食量贩业务毛利率11.49%同比提升0.6个百分点 加盟商闭店率仅1.9% [6][25][26] - 白酒中秋动销本周起速 茅台、汾酒、迎驾、古井部分区域表现超预期 贵州茅台华东渠道9月飞天动销增长超双位数 批价1840-1850元 近一周每日涨幅10元 山西汾酒华东渠道9月动销同比显著增长 7-9月整体动销有望持平或略增 [7][8][9][27][28][29][30] 行业表现数据 - 申万食品饮料行业指数本周涨跌幅-2.49% 跑输沪深300指数3.56个百分点 当前行业动态PE为21.38 [10][31] - 子板块中仅软饮料上涨0.86% 个股涨幅前五分别为养元饮品（+32.49%）、金字火腿（+11.93%）、安琪酵母（+2.30%）、燕京啤酒（+1.74%）、妙可蓝多（+1.32%） [10][32] 公司战略与运营 - 蜜雪集团核心优势包括供应链护城河深厚 2024年农产品采购覆盖全国多省 主要原材料实现规模化采购 下沉市场网络密集 品牌先发优势明显 双品牌协同效应显著 [24] - 万辰集团IPO资金用途包括扩展门店网络、加强门店管理 引入新品扩展品类 加强品牌认知度和消费者运营能力 提升仓储物流建设 潜在业务投资或收购 [7][26] - 白酒企业逐步应对市场压力 部分酒企落地积极举措探索未来消费趋势 动销端和业绩端处于逐步筑底阶段 [7][27]

还有一些博物馆月饼礼盒也相继走红。比如，长安大排档与陕西历史博物馆联名的"博物馆奇妙夜"礼盒，将月饼设计成皇后玉玺、青铜器等造 型，并搭配虎符香挂，极具趣味性和收藏价值…… 如果说高校月饼、博物馆月饼属于"玩票"性质，月饼企业近期的创新营销可是"较了真"。北京稻香村不仅以"京味儿中秋"主题装点门店，营造 了浓厚的节日氛围，还推出的"京韵中轴"和"锦雅逸月"特色礼盒，通过描绘北京中轴线的秋日美景来展现古都文脉的深厚底蕴，将永定门、钟 鼓楼等地标建筑"装进了月饼"。 苏州稻香村，最近动作频频。一方面，苏州稻香村为"与辉同行"定制月饼礼盒，双方从产品研发到文化赋能，再到营销传播实现了全链条共 创，成功将传统品牌与现代商业创新融汇在一起。另一方面，苏州稻香村还延续了与《黑神话：悟空》等IP联名的成功经验，与二次元游戏 《鸣潮》联名定制中秋月饼礼盒，通过"游戏IP+非遗技艺+社交营销"的组合拳，精准击中Z世代情感需求。 双节将至，不少消费品卖爆了。前不久，董宇辉直播间，短短半小时，十几万盒"月满九州"月饼就被抢购一空。 据悉，"月满九州"是苏州稻香村为"与辉同行"定制的中秋礼盒，产品包含了九种不同地域风味的月饼，从设计 ...

估值方法讨论 - 知名投资人段永平提出以自由现金流折现模型评估企业价值 但强调精确计算不靠谱 因变量和假设过多 商业模式和企业文化更重要[2] - 段永平建议用该模型估算茅台 因茅台变量相对较少 采用1.5%贴现率作为机会成本参考基准 保守测算显示即使十年无增长 估值仍具性价比且有望跑赢国债回报[4] - 价值投资要领在于宁要模糊的正确不要精确的错误 准确预测未来盈利比纠结折现率更重要 估值模型旨在建立对长期价值的认知而非给出绝对答案[7] 茅台投资价值分析 - 茅台被视作接近国债确定性的特殊资产 但长期潜在回报远超国债 在不确定市场环境中其确定性和稳定性具显著配置价值[6] - 当前茅台市盈率低于20倍 股息率接近4% 长期大概率跑赢通胀 年化中上位数回报可能性极大[8] - 控股股东茅台集团于9月1日增持6.78万股(占总股本0.0054%) 提振市场信心[9] 公司经营表现 - 8月底以来终端动销环比显著增长 9月动销环比增约1倍 同比增超20% 渠道存销比环比下降至良好水平 双节需求驱动稳中向好态势[9] - 2025年上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% 归母净利润增8.89%[9] - 2024年度累计现金分红646.72亿元 实际分红率约80% 在A股市场极具吸引力[9] 行业竞争优势 - 强劲动销得益于强大品牌力 韧性渠道体系和正确战略变革 为白酒行业注入信心[9] - 凭借无可复制的品牌稀缺性 稳定盈利模式 强大现金流生成能力和独特文化价值 构建持续增长坚实壁垒[10] - 基金公司二季度末合计持股近9300万股 环比增超230万股 多家机构维持增持或买入评级[10] 战略定位 - 在行业结构性调整中主动经营节奏调整 保持稳健发展 体现应对短期波动的理性能力和长远战略定力[10] - 商业模式和企业文化的重要性与茅台长期践行理念高度契合[10]