板块整体表现 - 小金属板块单日下跌5.88%，显著跑输大盘（上证指数跌1.25%，深证成指跌2.83%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股包括盛和资源（-9.51%）、中国稀土（-9.32%）、章源钨业（-8.14%）和北方稀土（-7.84%）[2] - 板块成交活跃，北方稀土成交额达180.93亿元，盛和资源成交40.77亿元，中国稀土成交69.49亿元[2] 个股价格变动 - 东方锆业逆势上涨5.34%，收盘价14.20元，成交量177.85万手，成交额25.72亿元[1] - 翔鹭钨业上涨1.82%，收盘价11.72元，成交量50.50万手，成交额6.09亿元[1] - 西部材料微涨0.28%，收盘价17.83元，成交量11.89万手，成交额2.11亿元[1] - 天工股份上涨0.54%，收盘价20.34元，成交量4.36万手，成交额8889.32万元[1] 资金流向分析 - 小金属板块整体主力资金净流出40.15亿元，游资资金净流出1.17亿元，散户资金净流入41.32亿元[2] - 东方锆业获主力资金净流入3.57亿元，主力净占比13.90%，游资净流出2.27亿元[3] - 翔鹭钨业主力资金净流入2075.52万元，主力净占比3.41%，游资净流出3163.38万元[3] - 宝钛股份遭遇主力资金净流出3222.69万元，主力净占比-10.48%，散户资金净流入3782.31万元[3] - 中矿资源主力资金净流入836.79万元，游资净流出2166.66万元，散户净流入1329.86万元[3]

稀土永磁板块市场表现 - A股市场稀土永磁板块跌幅进一步扩大 [1] - 中国稀土、盛和资源逼近跌停 [1] - 北方稀土跌超8% [1] - 彤程新材跌超7% [1] - 阿石创、厦门钨业、广晟有色、有研新材跌超6% [1] - 焦作万方、赤峰黄金、金力永磁、中国铝业、中科磁业、钢研纳克、包钢股份跌超5% [1]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价下跌2%至23.49元/股 成交额8.48亿元 换手率2.04% 总市值411.74亿元 [1] - 主力资金净流出1361.56万元 特大单买入占比8.69%卖出占比10.79% 大单买入占比24.78%卖出占比24.30% [1] - 今年以来股价累计上涨130.75% 近5日下跌5.66% 近20日上涨5.19% 近60日上涨75.56% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近7月30日净卖出2.41亿元 买入总额占比9% 卖出总额占比11.92% [1] 公司基本面与经营业绩 - 主营业务为稀土冶炼分离与深加工及贸易业务 锆钛选矿及加工业务 [2] - 收入构成：稀土金属53.87% 稀土氧化物29.23% 稀土精矿7% 锆英砂3.45% 钛精矿1.1% 其他补充5.35% [2] - 2025年上半年营业收入61.79亿元 同比增长13.62% 归母净利润3.77亿元 同比大幅增长650.09% [2] - 所属有色金属-小金属-稀土行业 概念板块包括稀土永磁 小金属 融资融券 中盘 苹果产业链 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数15.35万户 较上期增加4.34% 人均流通股11416股 减少4.16% [2] - 香港中央结算持股2346.8万股 较上期增加392.65万股 位列第六大股东 [3] - 南方中证500ETF持股2078.56万股 增加292.39万股 位列第七大股东 [3] - 嘉实中证稀土产业ETF新进持股714.1万股 位列第九大股东 南方申万有色金属ETF退出前十 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现9.51亿元 近三年累计派现4.73亿元 [3]

稀土行业贸易数据 - 2025年7月中国稀土进口数量0.96万吨，同比增长16.4% [1] - 2025年7月中国稀土进口金额1.2亿美元，同比增长13.2% [1] - 2025年7月中国稀土出口数量0.6万吨，同比增长21.4% [1] - 2025年7月中国稀土出口金额0.36亿美元，同比下降17.6% [1] 相关上市公司 - 涉及上市企业包括中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、盛和资源（600392） [1] 数据来源 - 贸易数据来源于中国海关及智研咨询整理 [2] - 行业报告参考智研咨询发布的《2025-2031年中国稀土行业竞争战略分析及市场需求预测报告》 [1]

行情回顾 - 有色金属行业指数近两周上涨8.59%，在申万一级行业中排名第五 [7] - 细分领域涨幅：小金属上涨23.81%，金属新材料上涨7.69%，贵金属上涨6.76%，工业金属上涨5.71%，能源金属上涨4.41% [7] - 板块表现分化明显，稀土、铜、铝等主线受资金追捧 [1] 贵金属 - COMEX黄金收盘价3,516美元/盎司，年内累计上涨31.63%；沪金收盘价785.12元/克，年内上涨26.14% [17] - COMEX白银收盘价40.75美元/盎司，年内上涨35.88%；沪银收盘价9,386元/千克，年内上涨23.27% [17] - 全球央行购金需求持续释放，黄金金融属性强化；白银受光伏与制造业需求支撑 [1] - 重点关注公司：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银 [1][17][20] 工业金属 - LME铜现货结算价9,805美元/吨，年内上涨12.89%；国内铜均价79,310元/吨，年内上涨8.20% [23] - LME铝现货结算价2,621美元/吨，年内上涨3.35%；国内铝价20,765元/吨，年内上涨4.14% [27] - 铜价受美联储政策转向预期和基建投资预期支撑；铝价受产能天花板制约（国内电解铝产能4,400万吨） [2][23][27] - 重点关注公司：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、南山铝业 [2][23][27] 小金属 - 黑钨精矿价格251,000元/吨，近两周上涨24.26%，年内上涨75.52% [30] - LME锡价格34,950美元/吨，近两周上涨3.99%，年内上涨22.80%；沪锡价格278,630元/吨，年内上涨13.81% [30] - 钨价受主产区环保督察和原料紧张推动；锡价受半导体需求复苏和原料紧缺支撑 [3][30][31] - 重点关注公司：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [3][30][31] 稀土 - 稀土价格指数225.11，近两周上涨6.39%，年内上涨37.44% [41] - 镨钕氧化物价格597,500元/吨，近两周上涨10.96%，年内上涨48.45% [41] - 政策端发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，收紧供给指标 [2][41][55] - 重点关注公司：中国稀土、北方稀土、盛和资源 [2][41] 能源金属 - 电解钴价格267,000元/吨，年内上涨86.71%；硫酸钴价格53,100元/吨，年内上涨94.51% [47][49] - 碳酸锂价格79,650元/吨，近两周下跌3.69%，年内上涨6.06% [49] - 钴价受新能源产业链驱动；锂价波动加剧但年内仍正增长 [3][49] - 重点关注公司：紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业 [3] 资金面与市场动态 - 有色金属ETF单日成交放量创新高，规模达85.43亿元 [56] - 资金持续流入稀土与铜板块，中国稀土、江西铜业、盛和资源出现大单净流入 [3][56] - 美联储9月降息预期强化（概率升至85%），美元回落支撑金属金融属性 [1][17][57]

板块整体表现 - 小金属板块当日下跌3.37%，领跌个股为章源钨业（跌幅8.81%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点，深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块内20只个股中仅2只上涨，华锡有色涨1.13%至33.08元，北方稀土微涨0.07%至53.70元[1] 个股涨跌情况 - 跌幅超5%的个股包括章源钨业（-8.81%）、华阳新材（-7.35%）、中国稀土（-7.13%）、金钥股份（-6.98%）、翔鹭钨业（-6.88%）、广晟有色（-6.51%）、金天钛业（-6.46%）、中钨高新（-6.33%）[2] - 成交额前三为中国稀土77.63亿元、北方稀土150.72亿元、盛和资源33.54亿元[1][2] - 成交量最大为北方稀土277.79万手，章源钨业149.79万手次之[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出35.92亿元，游资净流入2.52亿元，散户净流入33.4亿元[2] - 中国稀土主力净流出8.86亿元（占比-11.42%），章源钨业主力净流出3.96亿元（占比-17.53%）[3] - 北方稀土出现主力与游资双流出，主力净流出3.43亿元，游资净流出1.60亿元[3] - 云南锗业主力净流出3.43亿元（占比-17.59%），散户净流入3.86亿元（占比19.78%）[3]

稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率2.35% 单日成交额2.01亿元[3] - 近1周日均成交额8.49亿元 居可比基金首位[3] - 最新规模85.73亿元创历史新高 份额49.27亿份同创新高[3] - 连续9天资金净流入 单日最高净流入4.86亿元 累计净流入27.83亿元[3] 稀土ETF嘉实业绩表现 - 近1年净值上涨113.75% 在指数股票型基金中排名前4.21%[3] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89%[3] - 上涨月份平均收益率10.78%[3] 稀土产业指数成分结构 - 前十大权重股合计占比62.15%[3] - 北方稀土权重13.22%居首 当日涨幅3.43%[6] - 中国稀土权重5.63% 当日下跌2.21%[6] - 中国铝业权重4.93% 当日上涨1.28%[6] 稀土市场供需动态 - 氧化镨钕价格59.72万元/吨 周环比下降4.05%[4] - 7月磁材出口量环比增长75% 同比增长6%[4] - 《暂行办法》政策落地 稀土行业供给侧改革正式启动[4] 行业前景与投资观点 - 出口恢复空间较大 叠加季节性旺季 价格继续看涨[4] - 中国稀土产业链规模和技术全球领先 拥有国际定价权[4] - 稀土产品价格处于合理水平 有望进一步上涨[4] - 看好需求增长和涨价带动的产业链投资机会[4]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [2][4] 核心观点 - 宏观氛围较好 美联储降息预期升温 同时8月国内制造业PMI小幅回升 [4][7] - 基本面各品种金属持续展现旺季复苏迹象 基本金属价格有望走强 尤其以铜铝为代表的供应刚性品种 [4][9] - 行业指数跑赢市场 申万有色金属指数收于6413.26点 环比上涨7.16% 跑赢上证综指6.32个百分点 [6][23] 行情回顾 - 国内工业金属价格涨跌不一 LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为1.1%、-0.1%、-0.2%、0.3% SHFE铜、铝、铅、锌涨跌幅为-0.9%、0.5%、0.6%、-0.6% [5][25] - 有色金属子板块表现分化 小金属、贵金属、工业金属、金属新材料和能源金属涨跌幅分别为12.02%、7.22%、6.95%、5.67%、2.89% [6][23] - 领涨个股包括金力永磁周涨35.3% 五矿稀土周涨22.8% 章源铝业周涨22.1% [24] 宏观环境分析 - 中国8月制造业PMI为49.4 较前值49.3小幅回升 生产指数50.8 新订单指数49.5 [8][35] - 美国7月PPI当月同比+3.3% 前值+2.4% CPI当月同比+2.7% 与前值持平 核心CPI同比+3.1% [8][45] - 欧元区8月CPI同比+2% 与前值持平 [8][43] - 全球7月制造业PMI下降0.7个百分点至49.7 重回收缩区间 [8][49] 基本金属供需分析 电解铝 - 供应端运行产能4403.5万吨 环比增加1万吨 周产量84.45万吨 环比增加0.02% [10][52] - 需求端铝加工企业平均开工率60.7% 环比增加0.7% 铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔开工率分别增加1.5%、0.2%、1.4%、1.1% [10][52] - 库存方面国内铝锭库存68.1万吨 环比增2.6万吨 铝棒库存22.98万吨 环比增0.16万吨 LME铝库存48.11万吨 环比增0.23万吨 [11][55] - 盈利水平保持高位 长江现货铝价20720元/吨 行业90分位现金成本17077元/吨 即时吨盈利3383元 [10][55] 氧化铝 - 供应端运行产能9505万吨 环比下降65万吨 周产量184.7万吨 环比减少0.5万吨 [12][98] - 供需比2.16 环比下降0.01 处于过剩状态 [12][98] - 库存431.6万吨 环比增加5.3万吨 超越2023、2024年同期水平 [12][98] - 价格3209元/吨 环比-1.26% 按国产矿计算吨毛利274元/吨 环比减少12.00% [13][98] 电解铜 - 铜精矿加工费报-41.48美元/吨 较上期下降0.33美元/吨 [14][116] - 国内电解铜周产量23.8万吨 同比增加1.61万吨 理论冶炼利润-2003元/吨 环比+246元/吨 [14][116] - 需求端精铜杆企业开工率68.12% 环比-3.68% 铜线缆企业开工率67.81% 环比-1.07% [14][116] - 全球库存63.89万吨 环比上升0.05万吨 同比减少7.51万吨 [14][116] 精炼锌 - 加工费上升 国产TC均价3900元/金属吨 进口指数93.75美元/干吨 [15][129] - 精炼锌周产量13.84万吨 环比+860吨 同比+4.05万吨 [15][129] - 需求端镀锌开工率55.47% 环比下降1.95% 压铸锌开工率50.78% 环比上升0.32% 氧化锌开工率51.69% 环比下降4.2% [15][129] - 国内锌锭库存14.45万吨 较上周+1.16万吨 LME库存5.65万吨 较上周-0.78万吨 [15][129] 行业基本状况 - 上市公司数量141家 [2] - 行业总市值40,523.71亿元 [2] - 行业流通市值38,091.88亿元 [2]

稀土永磁行业指数表现 - 稀土永磁指数盘初下跌2.16% [1] 成分股价格变动 - 北矿科技下跌4.46% [1] - 天和磁材下跌4.17% [1] - 宁波韵升下跌3.91% [1] - 盛和资源下跌3.56% [1] - 中钢天源下跌3.56% [1]

稀土板块市场表现 - 申万稀土板块年内平均涨幅达150.8%，位居所有细分行业首位 [1] - 行业指数超越2015年牛市高点，北方稀土、盛和资源等公司涨幅均超160% [2][11] - 7月起股价加速上涨，北方稀土7月涨幅50.6%、8月涨幅51.49% [11] 行业盈利拐点 - 4家样本公司归母净利润平均增速达723%，北方稀土增速1952%，广晟有色增速超100% [2][8] - 全线扭亏为盈，结束2023-2024年连续两年下滑趋势 [2][7] - 镨钕金属、镨钕氧化物现货均价同比分别上涨11.9%和12.7%至54万元/吨和44.1万元/吨 [6] 公司经营改善 - 北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28%，广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4% [7] - 北方稀土稀土金属产品销量同比增长32.33%，功能材料销量增长17.93% [7] - 盛和资源盈利从2024年上半年亏损0.69亿元恢复至今年上半年盈利3.77亿元 [7] 估值水平变化 - 北方稀土年化估值达74倍（基于2025年预期每股收益0.76元） [12] - 盛和资源估值62.2倍，广晟有色101倍，中国稀土197倍 [12] - 股价接近2021年历史高点，但每股收益仅恢复至历史峰值50%左右 [11][12] 政策与战略价值 - 对钐、钆等7类中重稀土物项实施出口管制 [14] - 出台《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》强化行业管控 [14] - 稀土战略地位提升引发二级市场价值重估 [13][15] 供需与市场动态 - 国内需求稳定支撑市场，生产企业订单持续恢复 [6] - 7月起海外高价订单回流推动氧化镨钕价格强势反弹 [8] - 基金持股数量从2024年末3.44亿股增至2025年二季度末4.4亿股 [11]