担保金额 - 2025年8月为科百瑞提供融资担保10000万元，截至8月31日担保余额13000万元[1] - 2025年度为合并范围内控股子公司提供不超450000万元担保额度[2] - 截至2025年8月31日，公司及下属控股子公司累计融资担保余额279200万元[5][13] 资产负债率 - 乐山盛和26.03%，科百瑞27.26%，晨光稀土56.17%[4] - 步莱铽69.93%，盛和锆钛3.67%，海南海拓66.23%[5] - 三隆新材68.14%，包头三隆62.91%，海南国贸69.18%[5] 其他 - 科百瑞注册资本5000万元，乐山盛和持股100%[6] - 为科百瑞在成都银行乐山分行担保5000万元，保证期三年[7] - 为科百瑞向交通银行成都锦江支行担保5000万元[9] - 为盛和新加坡履行包销协议提供履约担保[13]

业绩数据 - 2024年末公司合并报表期末未分配利润423,048.40万元，母公司报表期末未分配利润54,548.73万元[22] - 2025年1 - 6月公司合并报表归属于上市公司股东净利润37,690.62万元，报告期末未分配利润442,106.79万元；母公司报表净利润19,857.20万元，报告期末未分配利润56,877.67万元[22] - 2025年中期分红预案每10股派0.50元（含税），截止6月30日总股本1,752,826,570股，拟派现金红利87,641,328.50元（含税），分红比例约23.25%[23] - 信永中和2024年度业务收入40.54亿元，审计业务收入25.87亿元，证券业务收入9.76亿元[27] - 2024年度信永中和上市公司年报审计项目383家，收费总额4.71亿元[27] - 信永中和同行业上市公司审计客户255家[28] - 公司2025年度审计费用290万元，财务审计费用226万元，内控审计费用64万元[35] 人员与资质 - 截止2024年12月31日，信永中和合伙人259人，注册会计师1780人，签署过证券服务业务审计报告超700人[26] - 信永中和职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[29] - 信永中和近三年因执业行为受行政处罚1次、监督管理措施17次、自律监管措施8次[30] - 信永中和53名从业人员近三年因执业行为受行政处罚5次等[30] - 拟签字项目合伙人近三年签署和复核上市公司超5家[31] - 拟担任质量复核合伙人近三年签署和复核上市公司超8家[31] - 拟签字注册会计师近三年签署上市公司1家[31] 制度修订 - 公司修订《超额奖励发放管理办法》，总条款由八条变为六章十三条[37][40] - 利润目标设定基于公司总业绩增长等，特定重大事项经批准可调整[37] - 超额奖励提取比例与公司净利润目标难度等因素有关[38] - 超额奖励总额度=（实际完成净利润-净利润目标）×对应超额利润奖励提取比例[39] - 第一年超额利润奖励发放60%，第二年30%，第三年10%[39] - 分配对象个人分配额度不超本人年实际绩效工资两倍[39] - 分配总额超两倍年绩效工资总额的，剩余部分截留发放[39] - 截留奖金下一年度完成发放，仍受个人两倍年绩效工资上限限制[39] - 公司修订《独立董事工作规则》，原2023年9月版本废止，新规则待股东会审议通过实施[43][48] - 公司董事会成员至少三分之一为独立董事，至少一名会计专业人士[43] - 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务[43] - 特定人员亲属不得担任独立董事[43] - 直接或间接持股5%以上股东单位或前五名股东单位任职人员亲属范围修订为配偶等[44] - 独立董事每年自查独立性提交董事会，董事会评估并披露[44] - 独立董事候选人有多项入选限制条件[45] - 独立董事每届任期与其他董事相同，连任不超6年[45] - 独立董事连续两次未出席董事会会议且不委托他人，董事会30日内提议解除职务[19] - 独立董事每年现场工作不少于15日[46] - 独立董事行使部分职权需全体独立董事过半数同意[47] - 文件修订将“股东大会”表述改为“股东会”[46][47][48]

行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 美国就业数据连续超预期走弱导致降息预期不断提升，主导近期金属市场[2] - 黄金价格在技术性突破后有望持续上涨，驱动因素包括货币宽松、美联储独立性丧失和欧洲风险提升[2] - 坚持宽松周期下全面看好有色资源股，近期两周股价涨幅超过EPS，出现估值提升[2] - 2025年估值仍处历史较低水平，2026年估值位于历史底部，整体估值具备较强吸引力[2] - 年内多数金属价格有望持续走强，公司EPS预期持续上修[2] - 重点关注铜、金、稀土、钨、锑、钴、铝等品种[2] - 特朗普关税调整中黄金、钨、铀等关键商品获得豁免，为金属价格提供额外支撑[2] - 持续推荐科技相关新材料标的[2] 行业规模与表现 - 行业覆盖股票家数235只，占全市场4.6%[3] - 总市值5367.2十亿元，占全市场5.3%[3] - 流通市值4995.7十亿元，占全市场5.4%[3] - 行业指数绝对表现：1个月13.5%，6个月31.7%，12个月79.5%[4] - 行业指数相对表现：1个月4.8%，6个月17.4%，12个月42.6%[4] - 有色金属申万一级行业指数本周涨幅2.12%，排名第3[4] - 申万二级行业表现：贵金属涨幅10.73%，能源金属涨幅5.86%，工业金属涨幅3.82%，小金属跌幅6.40%，金属新材料跌幅7.20%[4] 个股表现 - 本周最大涨幅个股：西部黄金（601069.SH）涨幅49.7%，主营业务为黄金开发冶炼[4] - 本周最大跌幅个股：盛和资源（600392.SH）跌幅15.8%，主营业务为稀土矿采选冶炼[4] 基本金属分析 **铜市场** - SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.35万吨至14.06万吨，连续两周回升[4] - 总库存较去年同期的25.57万吨低11.51万吨[4] - LME库存下降950吨至15.8万吨，COMEX库存增加2.75万吨至30.5万吨[4] - 进口铜精矿TC指数报-40.85美元/干吨，较上周增加0.63美元/干吨[4] - 废铜供应问题导致电解铜减产增多，精铜对废铜替代明显[4] - 中长期看好铜价，板块估值处于历史底部区间[4] **铝市场** - SMM统计国内主流消费地电解铝锭库存62.6万吨，环比上周四增0.6万吨[4] - 6月中旬库存拐点以来，铝社库累计增加17.7万吨，增幅可控[4] - 下游消费好转，累库幅度收窄，铝价和公司股价底部支撑强[4] - 长期看好铝基本面，关注库存拐点、光伏需求和特高压项目[4] 小金属表现 **钨市场** - 黑钨精矿（≥65%）价格27.9万元/吨，环比上涨11.16%[6] - 钨精矿供应短缺延续，继续支撑价格上行[6] - 特朗普行政令将钨从全球关税体系中豁免，利好下游产品出口[6] **锑市场** - 锑锭价格18.4万元/吨，环比持平[6] - 国内锑市场处于上下游博弈阶段，库存数量减少[6] - 中长期看好锑作为战略金属价格中枢上移[6] 贵金属表现 - 伦金收于3587美元/盎司，环比上涨4.0%[6] - 伦银收于40.952美元/盎司，环比上涨3.3%[6] - 美国8月新增非农就业人数仅2.2万，远低于预期的7.5万[6] - 6月数据从1.4万下修至-1.3万，降息50bp概率提升至11%[6] - 特朗普政府明确豁免黄金关税[6] 新能源金属 **锂市场** - 工业级碳酸锂收于72500元/吨，环比下跌6.27%[6] - 电池级碳酸锂收于74750元/吨，环比下跌6.15%[6] - 碳酸锂库存14.0万吨，环比减少1044吨[6] - 需求增速预计快于供应，将出现阶段性供应偏紧[6] **钴市场** - 电解钴价格26.75万元/吨，环比上涨0.2%[6] - 钴中间品价格13.5美元/磅，环比上涨1.5%[6] - 受刚果金延期政策影响，预计下半年面临原料短缺[6] **镍市场** - LME镍收于15275美元/吨，环比下跌0.65%[6] - 基本面维持弱势，菲律宾矿端处季节性放量阶段[6] 稀土市场 - 氧化镨钕价格环比下跌2.9%，氧化镝上涨1.2%，氧化铽上涨3.6%[6] - 氧化镨钕报价区间59.5-60万元/吨，主流成交价格59.5万元/吨[6] - 持续看好稀土战略价值，中长期价格中枢有望提升[6]

股价表现 - 截至2025年9月5日收盘价22.9元，较上周27.2元下跌15.81% [1] - 9月1日盘中最高价27.66元触及近一年最高点，9月4日盘中最低价21.57元 [1] - 当前总市值401.4亿元，位列小金属板块6/23，A股整体416/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年8月29日股东户数23.37万户，较6月30日增加8.02万户，增幅52.22% [1][3] - 户均持股数量由1.14万股降至7500股，户均持股市值20.4万元 [1] 重大资产收购调整 - 收购Peak Rare Earths Limited股权交易价格由1.58亿澳元（约7.426亿元人民币）上调至1.95亿澳元（约9.165亿元人民币），增幅23.4% [1][3] - 调整后价格仍处于原估值区间1.70-1.96亿澳元范围内 [1] - 实施主体变更为盛和资源（新加坡）有限公司，使用自有境外资金完成收购 [1] - 交易已获坦桑尼亚矿业委员会同意，尚需坦桑尼亚公平竞争委员会、匹克公司股东会及澳大利亚法院批准 [1]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月5日召开半年度业绩说明会 总经理黄平、副总经理兼董事会秘书郭晓雷、副总经理兼财务总监李抗、独立董事赵发忠出席 [1] 股价与市值管理 - 近期股价下跌与大盘及稀土产业指数调整相关 公司计划增加现金分红频次和力度、加强投资者沟通、提升市值管理能力 [2][8] - 公司已通过《市值管理制度》 将密切跟踪股价波动并适时运用工具加强市值管理 [8] 毛利率与盈利表现 - 2025年上半年毛利率低于2021年水平（16.64%） 因稀土价格涨幅未达2021年高度 [2] - 2025年上半年实现利润3.77亿元 但经营性现金流减少3.07亿元 因加大采购支付现金 [12] 稀土产能与产量 - 公司拥有稀土冶炼分离能力约2.54万吨 除淄博加华因搬迁停产外 其他产能利用率较高 [3] - 2025年上半年稀土产量下降超六成 因投矿量下降及调整产品结构减少低价值产品产出 [10][11] - 上半年生产稀土精矿（含独居石）9115.86吨 [17] 原料供应与渠道 - 美国MP公司已停止向公司供应稀土矿 但公司通过多元化渠道（四川矿、独居石等）保障供应 [5][17] - 未进口越南稀土矿 重稀土原料来源包括国内矿、缅甸矿、老挝矿等 [5][17] 产品结构与业务比重 - 公司产品包括重稀土和轻稀土 比例由原矿稀土元素配分决定 锆钛业务受市场价格下行影响业绩承压 [5] - 存货构成主要为原材料、在产品和库存商品 2025年6月末存货达52.34亿元（同比增加7.79亿元） [12][18] 海外资源收购进展 - 收购Peak公司股权交易价格由1.58亿澳元（约7.426亿元）调整为1.95亿澳元（约9.165亿元） 因稀土价格上涨 [20][21][24] - 收购已获坦桑尼亚矿业委员会同意 尚需匹克公司股东会、澳洲法院及坦桑尼亚公平竞争委员会批准 [6][26] - 对MP公司持股未受影响 持有13,716,288股 其股价上升导致其他权益工具投资增至35.8亿元（同比增加18.13亿元） [5][14] 财务与资产负债 - 负债增加主要来自短期借款、应付票据、应付股利 新增8-9亿元 [14] - 以公允价值计量的金融资产期末余额36.3亿元 当期计入权益的公允价值变动23.39亿元 [12][14] - 预付账款达8.5亿元（同比增加2.36亿元） 公司称不存在采购压力 [12][13] 战略与发展规划 - 公司坚持稀土为核心 兼顾锆钛和"三稀"资源的发展战略 [5][10] - 推动向资源控股型上市公司转型 已形成国际资源加国内产业的双循环格局 [8][15] - 在海外推进Fungoni项目（产能10万吨重矿物/年）和Tajiri项目（年底投产） 锆钛矿原料目标满足选矿厂需求 [17] 股东与股权结构 - 截至2025年8月29日股东人数为233,698人 [13] - 公司为混合所有制企业 主要股东持股稳定 未发生重大变化 [15]

交易背景 - 公司于2025年5月14日通过董事会决议 同意子公司赣州晨光稀土以协议安排方式收购匹克公司全部普通股 [1] - 2025年7月25日公告将收购实施主体变更为盛和新加坡 该公司已持有匹克公司19.7%股权（84,806,893股） [2] - 因稀土市场价格持续大幅上涨 为推进项目进展 双方协商调整交易价格 [2] 价格调整细节 - 匹克公司100%股权作价从1.58亿澳元（约7.426亿元人民币）上调至1.95亿澳元（约9.165亿元人民币） 汇率按1澳元=4.70元人民币计算 [2] - 调整后价格仍处于原估值报告1.70-1.96亿澳元范围内 [2] - 收购资金将使用盛和新加坡自有境外资金 其他核心条款保持不变 [3] 交易进展与影响 - 交易已获得坦桑尼亚矿业委员会批准 [3] - 仍需取得坦桑尼亚公平竞争委员会、匹克公司股东会及澳大利亚法院批准 [3] - 价格调整有利于加快收购实施进度 投资风险可控且未改变交易实质内容 [3]

公司于2025年6月9日召开2025年第二次临时股东会 审议通过《关于修改<公司章程>暨取消监事会的议案》[1] 公司已完成公司住所变更登记工作 并取得成都市市场监督管理局换发的《营业执照》[1]

业绩数据 - 2021年公司全年平均毛利率达16.64%，2025年上半年低于2021年水平[3] - 报告期内公司实现利润3.77亿元，经营性现金流减少3.07亿元[18] - 预付款达到8.5亿元，同比增加2.36亿元[18] - 二季度末存货攀升至52.34亿元，同比增加7.79亿元[18] - 公司负债增加了8 - 9亿元[18] - 归属于上市公司的净资产增加了17.21亿元[18] - 其他权益工具投资升至35.8亿元，同比增加18.13亿元[18] - 2024年底存货44亿，2025年6月30日存货52亿[23] 用户数据 - 截至8月29日，公司股东人数为233698[17] 未来展望 - Fungoni项目一期今年9月将达成10万吨重矿物/年的设计产能[26] - Tajiri项目今年年底可达到投产条件[26] 产品产量 - 公司拥有约2.54万吨的稀土冶炼分离能力，除淄博加华外产能利用率较高[6] - 25年二季度稀土盐类产量同比下降近九成，稀土总体产量下降超六成[15] - 今年上半年公司稀土精矿（含独居石）产量9115.86吨[25] 投资与权益 - 截至2025年6月末，公司持有MP公司股份13716288股[20] - 本期记入权益的公允价值变动23.39亿元，支出690万元用于投资Peak项目[20][21] - ETM公司近期实施了增发，公司拥有反稀释权[27] 融资情况 - 公司已取得15亿元中期票据注册额度[22]

公司治理 - 2025年6月9日召开2025年第二次临时股东会[1] - 股东会审议通过修改《公司章程》暨取消监事会议案[1] 公司变更 - 完成公司住所变更登记，取得新《营业执照》[1] - 新《营业执照》住所变更为四川成都双流区怡心街道怡腾路399号[1] 公告信息 - 公告发布于2025年9月6日[3]

小金属板块市场表现 - 小金属板块整体上涨3.22%，领涨个股为东方钽业（涨幅10.00%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只主要个股全部上涨，涨幅区间为2.95%-10.00%[1] 个股交易数据 - 东方钽业成交量26.72万手，成交额5.81亿元，涨幅居首达10.00%[1] - 盛和资源成交量130.62万手为板块最高，成交额29.36亿元[1] - 东方锆业成交量167.26万手为板块最高，成交额24.64亿元[1] - 金天钛业成交量5.81万手为板块最低，成交额1.30亿元[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出1.61亿元，游资资金净流出1.01亿元，散户资金净流入2.62亿元[1] - 盛和资源主力净流入1.16亿元（占比3.95%），但游资净流出1.44亿元（占比-4.91%）[2] - 厦门钨业主力净流入8879.40万元（占比4.41%），游资净流出1034.83万元[2] - 东方锆业主力净流入6749.58万元（占比2.74%），游资净流出4738.70万元[2] - 东方钽业主力净流入6539.63万元（占比11.25%），游资净流出3422.19万元[2] - 中国稀土游资净流入1.09亿元（占比2.63%），但主力仅流入2335.95万元[2]