央企总部迁驻与落地 - 中国华能和中国中化总部已全面迁驻雄安新区 [1] - 中国大唐和中国华电总部正在新区加快建设 [1] - 中核集团、中国石油等十余家能源类央企的二三级子公司或创新业务板块相继在雄安新区落地 [1] 雄安新区发展格局 - 今年以来雄安新区以优质服务推动能源类央企加快集聚，疏解工作跑出“加速度” [1] - 新区总部经济集聚效应凸显，绿色能源产业聚链成势 [1] - 初步形成“央企总部+研发基地+配套企业”的协同发展格局 [1]

公司动态 - 华能国际（600011）间接全资持股的华能(莫力达瓦)清洁能源有限公司于近日成立 [1] - 新公司法定代表人为陈相军，注册资本为20亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、光伏发电设备租赁、储能技术服务及发电技术服务等 [1] 行业布局 - 新公司的业务范围聚焦于风力发电、太阳能发电及储能技术等清洁能源领域 [1] - 华能国际通过设立新公司进一步扩大其在清洁能源发电技术服务市场的布局 [1]

政策核心内容 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，为新能源高质量发展提供系统实施路径 [1] - 政策目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，保障每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] - 政策目标到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统，进一步完善新能源消纳调控体系 [1] 重点任务领域 - 重点任务包括分类引导新能源开发与消纳、推动消纳新模式新业态创新、增强新型电力系统适配能力、完善全国统一电力市场体系、强化技术创新支撑 [1] - 推动海上风电规范有序开发，继续发展近海风电并有序推动深远海风电基地建设，试点建设超大功率深远海风电机组 [2] - 加强高效低成本光伏、风电技术研发，依托西南大型水电基地优化配置新能源，合理增配存量水电外送通道的新能源 [2] - 增强新型电力系统适配能力，大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，创新应用液流电池、压缩空气储能、重力储能等多种技术路线 [2] 行业背景与驱动因素 - 当前新能源行业主要矛盾已从“装机规模不足”转变为“系统性消纳与市场化生存能力不足” [3] - 微软与OpenAI等企业指出AI行业面临的问题是缺乏足够电力支撑所有GPU运行，而非算力过剩 [1] - 政策推动与算力用电爆发双重合力下，电力行业或迎来新一轮价值重估期 [1] - 2024年我国海洋生产总值突破10万亿元大关，同比增长5.9% [2] 相关公司业绩表现 - 华电国际2025年上半年营业总收入599.53亿元，同比减少8.98%，归属于母公司所有者的净利润39.04亿元，同比增加13.15% [4] - 大唐发电2025年前三季度营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于上市公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [5] - 华能国际第三季度营业收入609.4亿元，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长89%，前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43% [5] - 信义能源2025年上半年收入12.1亿元，同比增长7.67%，股东净利润4.5亿元，同比增长23.43% [6]

政策核心内容 - 国家发改委和能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，为新能源高质量发展提供系统实施路径 [1] - 政策目标为到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] - 到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善 [1] 重点任务领域 - 推动海上风电规范有序开发与消纳，继续推动近海风电开发，有序推动深远海风电基地建设，试点建设超大功率深远海风电机组 [2] - 加强高效低成本光伏、风电技术研发，依托西南大型水电基地优化配置新能源，对存量水电外送通道合理增配新能源 [2] - 增强新型电力系统对新能源适配能力，大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，创新应用液流电池、压缩空气储能等多种技术路线 [2] 行业背景与趋势 - 近期微软与OpenAI等企业表示AI行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够电力来支撑所有GPU运行 [1] - 随着新能源发电装机比重提高，新能源消纳压力增大，当前主要矛盾已从“装机规模不足”转变为“系统性消纳与市场化生存能力不足” [3] - 在最高负荷和整体电力需求持续上行背景下，建设新型电力系统成为保障电力安全与清洁供给的必然要求 [3] 相关公司业绩表现 - 华电国际电力股份2025年上半年营业总收入599.53亿元，同比减少8.98%，归属于母公司所有者的净利润39.04亿元，同比增加13.15% [4] - 大唐发电2025年前三季度营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于上市公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [5] - 华能国际电力股份第三季度营业收入609.4亿元，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长89%，前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43% [5] - 信义能源2025年上半年收入12.1亿元，同比增长7.67%，股东净利润4.5亿元，同比增长23.43%，派发中期股息2.22亿港元 [6]

政策核心内容 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，为新能源高质量发展提供系统实施路径 [1] - 政策目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] - 政策目标到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统，新能源消纳调控体系进一步完善 [1] 重点任务领域 - 重点任务包括分类引导新能源开发与消纳、推动新能源消纳新模式新业态创新、增强新型电力系统适配能力、完善全国统一电力市场体系、强化技术创新支撑 [1] - 推动海上风电规范有序开发与消纳，继续推动近海风电开发，有序推动深远海风电基地建设，试点建设超大功率深远海风电机组 [2] - 加强高效低成本光伏、风电技术研发，依托西南大型水电基地优化配置新能源，对存量水电外送通道合理增配新能源 [2] - 大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，创新应用液流电池、压缩空气储能、重力储能等多种技术路线，加快突破大容量长时储能技术 [3] 行业背景与驱动因素 - AI行业面临电力供应不足问题，微软与OpenAI等企业表示缺乏足够电力来支撑所有GPU运行 [1] - 新能源发电装机比重提高导致消纳压力增大，当前主要矛盾已从“装机规模不足”转变为“系统性消纳与市场化生存能力不足” [3] - 国家能源局明确将推动可再生能源消费最低比重目标和消纳责任权重制度实施 [3] - 在最高负荷和整体电力需求持续上行背景下，建设新型电力系统成为保障电力安全与清洁供给的必然要求 [4] 市场影响与投资机会 - 政策与算力用电爆发双重合力下，电力行业或迎来新一轮价值重估，利好海上风电、光伏、水电、储能、特高压技术等领域 [2] - 中央财经委员会明确将海洋经济提升至战略高度，2024年我国海洋生产总值突破10万亿元大关，同比增加5.9% [2] - 看好中国电气化率稳步提升，与电网改造升级和新型储能体系建设形成协同发展格局，共同推动新型电力系统建设进入加速期 [4] - 新型电力系统建设将带动源网与供应链设备侧的增量需求空间 [4] 相关公司业绩表现 - 华电国际电力股份2025年上半年营业总收入599.53亿元，同比减少8.98%，归属于母公司所有者的净利润39.04亿元，同比增加13.15% [5] - 大唐发电2025年前三季度营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于上市公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [6] - 华能国际电力股份第三季度营业收入609.4亿元，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长89%，前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43% [6] - 信义能源2025年上半年收入12.1亿元，同比增长7.67%，股东净利润4.5亿元，同比增长23.43%，拟派发中期股息2.22亿港元，每股股息2.9港仙，同比增长26.1% [7]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业（火电）的投资评级为“看好”，并维持这一评级 [11] 核心观点 - 火电行业正处于新老投资框架切换的历史级别拐点，资本市场行情久期可能超出市场基础预期 [5] - 当前时点“老周期框架”和“新红利框架”均有逻辑支撑：周期框架下煤价不具备持续大涨基础且适度上涨可通过电价顺价传导；红利框架下容量电价阶梯式抬升使盈利与煤价关联度下降，业绩和分红的可预期性、可持续性提升 [5] - 投资框架切换导致煤价对火电股价的影响权重在2025年大幅降低 [8] - 推荐关注全国性火电央企，因其具备更优的利润兑现率和分红增长预期 [7] - 火电企业未来利润增长点包括全国性布局的灵活性、新能源资本开支压力缓解带来的股东回报提升、以及电力体制改革深化下灵活性价值的兑现 [9] 度电盈利修复至高位，布局火电的逻辑 - 行业龙头华能国际2025年前三季度度电利润总额实现0.051元/千瓦时，单三季度修复至0.060元/千瓦时，为2022年以来最高水平 [17] - “老周期框架”下，宏观经济处于弱复苏阶段，煤炭在碳中和及保供背景下难现2021-2022年大涨走势，适度煤价上涨可通过电价顺价传导 [19] - “新红利框架”下，容量电价2024-2025年全国大部分地区为100元/千瓦·年，2026年将再升不低于65元/千瓦·年，折算度电贡献从约0.023元/千瓦时抬升至不低于0.037元/千瓦时 [23] - 容量电价提升使火电盈利来源结构改善，与周期煤价关联度下降，资本市场可通过拉长资产久期、优化折现率实现资产价格重估 [23] PB估值存在失真，适用定价方法 - 市场过去长期以PB估值体系看待火电，但在投资框架切换过程中有效性不足 [6] - 新红利框架下，市盈率或股息率是更好参考依据 [6] - 火电市盈率长期低于其他电源，部分公司PE不足10倍，偏低估值水平将随容量电价加持和框架切换被重新审视 [28] - 参考煤炭采掘、石油开采等周期红利资产，4.5%-5.0%股息率为市场长期资金可接受水平 [30] - 基于2026年业绩预期，华能国际H预期股息率在8%以上，大唐发电H及华电国际H接近6%，仍有修复空间和投资价值 [31] 全国性火电央企与区域性火电企业比较 - 更推荐关注以华能国际、大唐发电等为代表的全国性火电央企 [7] - 容量电价机制完善为整个火电行业带来向上β，全国性央企具备特定α [36] - 中央国资委考核从“一利五率”升级至综合“市值管理”和“分红倡导”，全国央企利润兑现率、分红增长率大概率好于市场预期 [36] - 区域国企服从地方国资系统管理，现阶段优先考虑有中央国资委考核约束的全国央企 [36] 煤价涨而火电不跌的现象分析 - 2024年年中动力煤价格企稳回升导致火电股价下跌，但2025年6月下旬以来煤价持续小幅探涨并未导致火电股价下跌 [41] - 2024年容量电价实施第一年且煤价下行，资本市场仍以老周期框架为主导 [41] - 2025年因2026年容量电价明确抬升使周期切换红利预期更明确，且经历2025年全国中长期协议电价下行后，火电运营商业绩展现超预期韧性 [41] - 煤价对火电经营和股价影响权重下降，但后续仍需边际跟踪煤价和电价；红利框架下需加大跟踪分红回报相关事项 [45] 火电企业未来利润增长点 - 全国性发电集团核心火电平台具备全国开发建设区域可选择性，可灵活结合政策变化开发合适电源种类，规避单一电源风险 [47] - 新能源发展转向需求导向、效益为先的高质量发展阶段，新能源板块资本开支压力有望明显缓解，央企资本开支达峰后增加股东回报是潜在资产价格向上重估期权 [49] - 新型电力系统下灵活可调节能力日益稀缺，现货市场全面推进和落地可期，火电机组通过“以量换价”方式（如放弃基础电量、增加调峰电量）可使度电盈利仍有向上空间 [49]

好的，作为拥有10年经验的分析师，我已仔细研读这份公用环保行业周报，以下是我的总结： 行业投资评级 - 报告对电力、绿电、核电、火电、电源装备、天然气及环保等多个细分领域均给出积极展望，并列出具体推荐和关注公司名单 [4][10][30][44][45] 核心观点 - 电力现货市场建设取得关键进展，国家电网经营区已基本实现全覆盖，市场机制正引导电源结构转变 [4][7][9] - 全球天然气市场呈现区域分化格局，欧美气价因季节性需求上涨，亚洲市场因供给充足而价格平稳 [4][11][12][17] - 基于各细分行业的积极变化（如降息周期、燃料成本下降、政策支持等），报告明确列出了多条投资主线及对应的重点公司 [4][10][30] 电力市场分析 - **市场覆盖进展**：截至2025年11月1日，国家电网经营区内，省间现货市场及5个省级现货市场正式运行，18个省级市场处于连续结算试运行阶段，标志着基本实现电力现货市场全覆盖 [4][7] - **山西案例深度**：作为首个正式运行的现货省份，2025年上半年山西现货市场出清电量达1562.3亿千瓦时，日前和实时现货度电均价分别为0.283元和0.281元，呈现“两峰一谷、晚高早低”特征，峰谷价差扩大 [4][9] - **新能源影响**：山西省新能源装机容量截至2025年9月底达7684万千瓦，占全省装机近50%，“十四五”以来增长128.75% [4][9] - **市场机制优化**：山西现货市场出清周期于2025年9月至10月成功由15分钟调整为5分钟运行，以更好适应新能源出力波动，强化价格引导作用 [4][9] - **跨区域交易**：2024年省间现货市场数据显示，火电、水电、风电、光伏成交量占比约为4:2:2:1，平均价格分别为0.45元/度、0.21元/度、0.24元/度，迎峰度夏期间最高成交价达2.18元/千瓦时 [8] 天然气市场分析 - **欧美气价上涨**：截至2025年11月7日，美国Henry Hub现货价格周环比上涨5.52%至$3.76/mmBtu，荷兰TTF现货价格周环比上涨2.31%至€31.05/MWh，英国NBP现货价格周环比上涨4.24%至76.25 pence/therm [4][11][12] - **亚洲气价平稳**：同期东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周环比持平；中国LNG全国出厂价为4382元/吨，周环比下跌0.57% [4][11][28] - **美国市场动因**：美国天然气供需两旺，LNG原料气需求创历史新高（达174亿立方英尺/日），叠加季节性消费需求提升，推动气价持续回升，NYMEX Henry Hub主力合约价格周涨4.63%至$4.32/mmBtu [12] - **欧洲市场动因**：进入11月供暖季后库存开始下降，截至11月6日库存水平为945.93太瓦时（占库存容量的82.83%），约为五年均值的91.1%，气温下降及风电出力下降推升燃气需求 [17] - **中国市场情况**：LNG综合进口价格当周为3405元/吨，环比下跌7.77%，同比下跌20.80% [28] 投资分析意见与公司推荐 - **水电**：秋汛偏丰利于蓄水，降息周期利好财务费用下降和股息价值，推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电 [4][10] - **绿电**：新能源入市规则增强存量项目收益稳定性，风电利用小时数高且与负荷匹配度好，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [4][10] - **核电**：增值税调整不影响长期盈利，增量明确，建议关注中国核电、中国广核（A+H） [4][10] - **火电**：燃料成本下降与容量电价提升增强盈利稳定性，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [4][10] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气 [4][10] - **天然气**：降本与居民气价改革利好城燃公司，推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业及产业链一体化贸易商如新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [4][30] - **环保**：受益于化债推进，关注高股息稳健标的，如光大环境、洪城环境等；SAF（可持续航空燃料）量价齐升，建议关注嘉澳环保、海新能科等 [4] 行业动态与数据 - **新型储能**：截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，华北地区装机3118万千瓦占全国30.4% [39] - **电力交易**：截至2025年9月底，全国电力市场交易电量达4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%；经营主体数量达102万家，同比增长26.3% [39] - **跨区电力调配**：2025年10月13日，国家电网与南方电网首次以现货交易形式实现跨区电力调配，南方电网180万千瓦清洁电力通过闽粤联网支援长三角 [39]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 国家电网经营区基本实现电力现货市场全覆盖，市场建设加速推进，价格机制引导电源结构优化 [4][8][10] - 全球天然气市场呈现区域分化，欧美气价因季节性需求上涨，亚洲地区供给充足价格平稳 [4][13] - 电力行业各细分板块均存在投资机会，水电、绿电、核电、火电、电源装备等领域被重点推荐 [4][11] - 天然气行业受益于成本回落和顺价机制，城燃企业和贸易商盈利能力有望回升 [4][31] - 环保板块关注高股息标的及生物航煤(SAF)等新兴领域 [4] 按目录章节总结 1. 电力：国网经营区基本实现电力现货市场全覆盖 - 国家电网经营区内电力现货市场建设取得关键进展，省间现货市场及5个省级市场正式运行，18个省级市场进入连续结算试运行，基本实现全覆盖 [4][8] - 以山西为例，作为首个正式运行的现货市场，2025年上半年累计出清电量达1562.3亿千瓦时，日前和实时现货度电均价分别为0.283元和0.281元，呈现“两峰一谷、晚高早低”特征 [4][10] - 山西省新能源装机容量快速增长，截至2025年9月底达7684万千瓦，占全省装机容量近50%，“十四五”以来增长128.75% [4][10] - 市场出清周期缩短，山西现货市场于2025年9月至10月完成15分钟与5分钟模式并轨测试，正式调整为5分钟运行，以更好适应新能源出力波动 [4][10] - 省间现货市场于2024年10月转入正式运行，2024年火电、水电、风电和光伏成交量占比约为4:2:2:1，平均价格分别为0.45元/度、0.21元/度、0.24元/度和0.2元/度 [9] 2. 燃气：全球气价走势分化 欧美气价上涨 - 截至2025年11月7日，美国Henry Hub现货价格为$3.76/mmBtu，周涨幅5.52%；荷兰TTF现货价格为€31.05/MWh，周涨幅2.31%；英国NBP现货价格为76.25 pence/therm，周涨幅4.24% [4][13][14] - 亚洲市场表现平稳，东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周环比持平；中国LNG全国出厂价为4382元/吨，周跌幅0.57% [4][13][29] - 美国天然气供需两旺，LNG原料气需求创历史新高（达174亿立方英尺/日），叠加季节性消费提升，推动气价持续回升，NYMEX Henry Hub主力合约价格周涨4.63%至$4.32/mmBtu [14] - 欧洲进入供暖季，库存开始下降，截至11月6日库存量为945.93太瓦时，库存水平为82.83%，约为五年均值的91.1%，需求回升带动气价窄幅上涨 [19] - 中国LNG综合进口价格截至11月2日当周为3405元/吨，环比下跌7.77%，同比下跌20.80% [29] 4. 公司及行业动态 - 国家能源局数据显示，截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一 [40] - 全国电力市场交易规模持续增长，截至9月底累计交易电量4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%；经营主体数量达102万家，同比增长26.3% [40] - 跨区域电力调配作用凸显，国家电网与南方电网首次以现货交易形式实现跨区调配，南方电网180万千瓦清洁电力通过闽粤联网支援长三角；迎峰度夏期间省间现货市场支援川渝等省份最大电力超800万千瓦 [40] - 多家上市公司发布重要公告，涉及融资、并购、回购及业务进展等 [42][43] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值数据，包括收盘价、预测每股收益(EPS)、市盈率(PE)和市净率(PB)等关键指标 [45][46][47][48]

涉及的行业与公司 * 行业：中国公用事业与可再生能源行业，具体包括海上风电、火电、太阳能、水电、核电、电网设备等细分领域 [2][13][20] * 公司：涉及多家上市公司，重点公司包括华能国际（Huaneng Power）、东方电缆（Orient Cables），以及表格中列出的众多风电设备制造商、太阳能公司、公用事业公司等 [3][7][15][20] 核心观点与论据 政策与行业趋势 * 中国国家能源局（NEA）在第十五个五年计划（15-FYP，2026-2030）中誓言加强海上风电发展，将通过改善顶层设计、引入深远海风电政策和管理措施来推动 [13][14] * 2025年1月至9月，中国风电新增装机容量61.09吉瓦（GW），同比增长56.2%，其中海上风电装机3.5吉瓦 [13] * 公司对中国的海上风电发展前景持建设性看法，预计海上风电设备制造商将受益于这一长期增长潜力 [15] 投资机会（增持评级观点） * **东方电缆（Orient Cables, 603606 CH）**：增持（OW）评级，目标价68.0元（当前价62.1元） 公司是海底电缆龙头，受益于海上风电需求增长，该领域具有高进入壁垒、稳定的竞争格局和强劲的盈利能力 [7][15] * **GCL Tech (3800 HK)**：增持（OW）评级，目标价1.7港元（当前价1.3港元） 公司是技术颠覆者，具有成本优势，受益于流化床反应器（FBR）市场份额上升，预计EBITDA将好转 [7] * **大全能源（Daqo, DQ US）**：增持（OW）评级，目标价32.5美元（当前价32.0美元） 公司拥有22亿美元净现金和成本领导地位，风险回报比最具吸引力，可能受益于太阳能反内卷举措 [7] * 其他增持评级的公司包括昆仑能源（Kunlun, 135 HK）、华明装备（Huaming Equipment, 002270 CH）、电能实业（Power Assets, 6 HK）、Arctech (688408 CH) 等，理由包括防御性、海外收入受益于潜在降息、技术领先等 [7] 风险与回避（减持评级观点） * **华能国际（Huaneng Power）**：尽管公司公布强劲业绩，经常性利润达52亿元人民币，同比增长80%，但公司对其持谨慎态度，维持减持（UW）评级 [3][16] * 不确定性在于火电利润率，主要担忧明年容量电价的上涨以及煤价同比下降可能导致火电价格下调 [3][16] * 自由现金流因高昂的可再生能源资本支出而面临风险，超过50%的派息率可能难以持续 [3][16] * **通威股份（Tongwei, 600438 CH）**：减持（UW）评级，目标价15.8元（当前价24.3元） 面临多晶硅多年的下行周期，且对PERC太阳能电池有较高风险敞口 [7] * **隆基绿能（LONGi Green, 601012 CH）**：减持（UW）评级，目标价11.7元（当前价21.4元） 因竞争比预期更为激烈，盈利能力正在恶化 [7] 其他重要内容 价格与市场数据 * 提供了截至2025年11月4日（部分为11月3日）的港股/中资公用事业公司一周股价表现图表，显示部分公司如华能水电（Huaneng Hydro）、东方电缆等涨幅领先 [10][12] * 每周太阳能组件价格更新显示，多数产品价格稳定，但单晶N型182*210mm硅片价格周环比下降3.6%，光伏玻璃（3.2mm）价格周环比下降1.2% [18] 活动日历 * 公司安排了从2025年11月4日到11月26日的一系列行业调研、网络研讨会和专家电话会议，主题涵盖第十五五规划见解、核聚变创新、人工智能数据中心（AIDC）电力需求、美国电力市场等 [8] 估值比较 * 文档包含了详细的港股/中资公用事业公司估值比较表，涵盖了市盈率（P/E）、市净率（P/B）、股息率、净资产收益率（ROE）、EV/EBITDA等多个指标 [20]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业中的A股央企ESG表现给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 报告选取申万一级行业公用事业中的26家央企作为研究对象，通过已构建的评价体系进行ESG绩效管理分析 [3][8] - 超过八成（88%）的公司ESG得分在60分以上，整体披露内容较为完善，但90分以上仅有一家 [3][11] - 环境部分和社会部分得分较高，责任指标和规范性方面仍需加强 [3][11] 整体绩效表现 - 八成以上的公司评分较好，88%的公司得分在60分以上 [3][11] - 环境议题和社会议题是得分较高的部分 [3][11] - 责任指标和规范性方面存在加强空间 [3][11] 通用指标分析 - 所有26家央企均发布了ESG专项报告，并详细披露了报告编制依据 [3][13] - 仅有5家公司（占比19%）披露了第三方鉴定报告 [3][14] 环境指标分析 - 环境披露已较为成熟，88%的公司得分在10分以上（满分19分） [3][20] - 排放与污染管理披露率较高：污染物排放披露率96%（25家公司），废弃物处理披露率88%（23家公司） [20][23] - 生态与合规管理披露良好：生态系统和生物多样性保护披露率88%（23家公司），环境合规管理披露率77%（20家公司） [26] - 资源利用与循环披露不均：能源利用披露率85%（22家公司），环境资源利用披露率仅23%（6家公司），循环经济披露率69%（18家公司） [32] - 气候与能源战略披露完善：应对气候变化披露率100%（26家公司），但清洁能源引领者布局披露率仅33%（9家公司） [40] 社会指标分析 - 社会议题得分状况较好，中国特色指标是主要披露内容 [47] - 社区贡献与发展披露突出：乡村振兴披露率100%（26家公司），社会贡献披露率88%（23家公司），但社区关系与移民管理披露率仅46%（12家公司） [47][48] - 员工发展披露率高达96%（25家公司） [54] - 创新与知识产权披露差异大：创新驱动披露率96%（25家公司），但科技伦理披露率仅38%（10家公司），知识产权保护披露率42%（11家公司） [58] - 供应链与企业责任披露：供应链安全披露率96%（25家公司），平等对待中小企业披露率54%（14家公司） [64] - 产品与客户权益披露良好：产品和服务安全与质量披露率92%（24家公司），数据安全与客户隐私保护披露率88%（23家公司） [66] - 电力保供作为重要社会责任披露率达77%（20家公司） [74] 责任指标分析 - 责任议题得分集中在中高区间，党建、合规等指标披露完善 [79] - 党建引领披露率高达96%（25家公司） [82] - 电力市场改革披露率较低，仅为27%（7家公司） [82] - 合规风险管理披露良好：合规管理和风险管控披露率96%（25家公司），反商业贿赂及反贪污披露率92%（24家公司），反不正当竞争披露率69%（18家公司），但海外项目合规管理披露率极低（仅2家公司） [87][88] - 治理结构披露差异明显：利益相关方沟通披露率81%（21家公司），股东权益披露率77%（20家公司），但董监高薪酬计划和合理性披露率仅38%（10家公司），尽职调查披露率42%（11家公司） [96] - 信息披露管理完善，46%的公司（12家）获得上交所信息披露工作A级评价 [105]