涉及的行业与公司 * 行业：中国公用事业与可再生能源行业，具体包括海上风电、火电、太阳能、水电、核电、电网设备等细分领域 [2][13][20] * 公司：涉及多家上市公司，重点公司包括华能国际（Huaneng Power）、东方电缆（Orient Cables），以及表格中列出的众多风电设备制造商、太阳能公司、公用事业公司等 [3][7][15][20] 核心观点与论据 政策与行业趋势 * 中国国家能源局（NEA）在第十五个五年计划（15-FYP，2026-2030）中誓言加强海上风电发展，将通过改善顶层设计、引入深远海风电政策和管理措施来推动 [13][14] * 2025年1月至9月，中国风电新增装机容量61.09吉瓦（GW），同比增长56.2%，其中海上风电装机3.5吉瓦 [13] * 公司对中国的海上风电发展前景持建设性看法，预计海上风电设备制造商将受益于这一长期增长潜力 [15] 投资机会（增持评级观点） * 东方电缆（Orient Cables, 603606 CH）：增持（OW）评级，目标价68.0元（当前价62.1元） 公司是海底电缆龙头，受益于海上风电需求增长，该领域具有高进入壁垒、稳定的竞争格局和强劲的盈利能力 [7][15] * GCL Tech (3800 HK)：增持（OW）评级，目标价1.7港元（当前价1.3港元） 公司是技术颠覆者，具有成本优势，受益于流化床反应器（FBR）市场份额上升，预计EBITDA将好转 [7] * 大全能源（Daqo, DQ US）：增持（OW）评级，目标价32.5美元（当前价32.0美元） 公司拥有22亿美元净现金和成本领导地位，风险回报比最具吸引力，可能受益于太阳能反内卷举措 [7] * 其他增持评级的公司包括昆仑能源（Kunlun, 135 HK）、华明装备（Huaming Equipment, 002270 CH）、电能实业（Power Assets, 6 HK）、Arctech (688408 CH) 等，理由包括防御性、海外收入受益于潜在降息、技术领先等 [7] 风险与回避（减持评级观点） * 华能国际（Huaneng Power）：尽管公司公布强劲业绩，经常性利润达52亿元人民币，同比增长80%，但公司对其持谨慎态度，维持减持（UW）评级 [3][16] * 不确定性在于火电利润率，主要担忧明年容量电价的上涨以及煤价同比下降可能导致火电价格下调 [3][16] * 自由现金流因高昂的可再生能源资本支出而面临风险，超过50%的派息率可能难以持续 [3][16] * 通威股份（Tongwei, 600438 CH）：减持（UW）评级，目标价15.8元（当前价24.3元） 面临多晶硅多年的下行周期，且对PERC太阳能电池有较高风险敞口 [7] * 隆基绿能（LONGi Green, 601012 CH）：减持（UW）评级，目标价11.7元（当前价21.4元） 因竞争比预期更为激烈，盈利能力正在恶化 [7] 其他重要内容 价格与市场数据 * 提供了截至2025年11月4日（部分为11月3日）的港股/中资公用事业公司一周股价表现图表，显示部分公司如华能水电（Huaneng Hydro）、东方电缆等涨幅领先 [10][12] * 每周太阳能组件价格更新显示，多数产品价格稳定，但单晶N型182*210mm硅片价格周环比下降3.6%，光伏玻璃（3.2mm）价格周环比下降1.2% [18] 活动日历 * 公司安排了从2025年11月4日到11月26日的一系列行业调研、网络研讨会和专家电话会议，主题涵盖第十五五规划见解、核聚变创新、人工智能数据中心（AIDC）电力需求、美国电力市场等 [8] 估值比较 * 文档包含了详细的港股/中资公用事业公司估值比较表，涵盖了市盈率（P/E）、市净率（P/B）、股息率、净资产收益率（ROE）、EV/EBITDA等多个指标 [20]