市场整体表现 - 沪指11月11日下跌0.39% [1] - 申万行业中有15个行业上涨，商贸零售和房地产行业涨幅居前，分别为1.43%和0.81% [1] - 钢铁行业位居涨幅榜第三 [1] - 通信和电子行业跌幅居前，分别为2.20%和1.74% [1] - 两市主力资金全天净流出562.42亿元 [1] 行业资金流向 - 仅有5个行业实现主力资金净流入 [1] - 银行行业主力资金净流入规模居首，达8.08亿元，行业上涨0.35% [1] - 钢铁行业主力资金净流入规模次之，为3.91亿元，日涨幅0.62% [1] - 26个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，达130.26亿元 [1] - 计算机行业净流出70.28亿元，电力设备、非银金融、通信等行业净流出资金也较多 [1] 钢铁行业个股表现 - 钢铁行业44只个股中，29只上涨，1只涨停，12只下跌 [2] - 行业内有19只个股获得资金净流入 [2] - 资金净流入超千万元的个股有8只 [2] - 方大炭素资金净流入居首，达5.91亿元，股价涨停，涨幅9.98% [2] - 马钢股份资金净流入2.51亿元，股价上涨8.44% [2] - 钒钛股份资金净流入2774.94万元，股价上涨1.24% [2] 钢铁行业资金流出个股 - 资金净流出超千万元的个股有12只 [2] - 包钢股份资金净流出居首，达1.89亿元，股价下跌1.12% [2][3] - 大中矿业资金净流出1.76亿元，股价下跌1.19% [2][3] - 海南矿业资金净流出6713.40万元，股价下跌2.59% [2][3]

核心观点 - 报告认为钢铁行业基本面有望逐步修复 核心驱动因素为需求有望逐步触底 而供给端在市场机制和潜在政策推动下将持续收缩 行业盈利中枢有望修复 [3][5] - 报告维持对钢铁行业的“增持”评级 并看好具有产品结构、成本优势及高股息属性的龙头公司 [5] 钢铁市场表现 - 上周（2025年11月3日至11月7日）钢材价格普遍下降 上海螺纹钢现货价格环比降10元/吨至3200元/吨（降幅0.31%） 热轧卷板现货价格环比降60元/吨至3280元/吨（降幅1.8%） [8] - 五大品种钢材总库存为1503.57万吨 环比下降10.19万吨 维持低位水平 其中社会库存1075万吨（环比降2.1万吨） 钢厂库存428.57万吨（环比降8.09万吨） [5][12] - 五大品种钢材表观消费量为866.93万吨 环比下降49.47万吨（降幅5.4%） 其中建材表观消费量307.37万吨（环比降23.88万吨） 板材表观消费量559.56万吨（环比降25.99万吨） [5][21] - 上周建材成交均值为9.641万吨 环比下降7.6% 同比下降26.88% [26] 供给与产能利用率 - 上周钢材周度总产量为856.74万吨 环比下降18.55万吨 其中螺纹钢产量208.54万吨（环比降4.05万吨） 热卷产量318.16万吨（环比降5.40万吨） [31] - 全国247家钢厂高炉开工率为83.13% 环比上升1.38个百分点 但高炉产能利用率为87.81% 环比下降0.8个百分点 [5][27] - 电炉开工率为59.62% 环比下降1.28个百分点 电炉产能利用率为51.94% 环比下降0.51个百分点 [5][27] - 247家钢企盈利率为39.83% 环比下降5.19个百分点 行业仍有超50%的钢企亏损 [5][27] 生产成本与利润 - 上周螺纹钢模拟平均吨毛利为77.2元/吨 环比下降25.5元/吨 热卷模拟平均吨毛利为-20.8元/吨 环比下降63.5元/吨 [5][35] - 测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润为125.3元/吨 环比下降53.6元/吨 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润为27.3元/吨 环比下降53.6元/吨 [35] 原材料市场 - 上周铁矿石现货价格下降 日照港PB粉（铁含量61.5%）价格下降26元/吨至774元/吨（降幅3.25%） 铁矿石港口库存14898.83万吨 环比上升2.45% [46][49] - 焦炭现货价格上升50元/吨至1710元/吨（涨幅3.01%） 焦煤现货价格持平于1600元/吨 [46] - 上周唐山废钢价格为2120元/吨 环比持平 [70] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格为12760元/吨 环比下降180元/吨 电解镍价格为122360元/吨 环比下降990元/吨 [95] - 工业级碳酸锂价格为78300元/吨 环比上升6800元/吨 电池级碳酸锂价格为80500元/吨 环比上升6700元/吨 [104] - 氧化镨钕价格为552500元/吨 环比上升22500元/吨 [106] 宏观与下游需求 - 2025年1-9月全国粗钢产量为7.46亿吨 同比下降2.9% 9月日均产量为244.97万吨/天 环比下降4.61万吨/天 [109] - 2025年1-9月钢材累计出口8796万吨 累计同比增长9.7% 增速较8月下降0.8个百分点 [116] - 2025年9月基建投资完成额（不含电力）累计为13.280万亿元 同比增长1.1% 房地产开发投资完成额累计6.771万亿元 同比下降13.9% [125] - 2025年9月汽车产量累计同比增长13.7% 较8月份上升3.2个百分点 [140]

普钢板块整体市场表现 - 11月10日普钢板块整体下跌0.91%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18% [1] - 板块内个股表现分化，八一钢铁领跌，跌幅达9.89%，马钢股份下跌4.05%，而本钢板材上涨0.55% [1][2] - 从成交量看，包钢股份成交最为活跃，成交量达879.23万手，成交额为23.56亿元 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为4.84亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入1.4亿元，散户净流入3.44亿元 [2] - 个股层面，华菱钢铁获得主力资金净流入4334.87万元，主力净占比达9.23%，而马钢股份遭遇主力资金净流出4541.76万元，主力净占比为-8.07% [3] 重点个股表现 - 八一钢铁为当日跌幅最大个股，下跌9.89%，成交额1.16亿元 [2] - 马钢股份跌幅居次，为4.05%，但成交额高达5.63亿元，且主力资金净流出4541.76万元 [2][3] - 华菱钢铁虽股价下跌0.82%，但获得主力资金净流入4334.87万元，资金关注度较高 [2][3]

行业投资评级 - 报告对铜行业评级为“高景气维持”，认为宏观资金波动不改高景气走势，回调值得布局 [12] - 报告对铝行业评级为“景气度拐点向上”，内外价差较大，内盘存在补涨空间 [12] - 报告对贵金属行业评级为“高景气维持”，价格已企稳反弹并站稳4000美元/盎司 [12] - 报告对稀土板块评级为“加速向上”，板块全面看多 [34] - 报告对锑板块评级为“拐点向上”，行业价格信心或显著修复 [34] - 报告对钼板块评级为“加速向上”，价格加速上涨 [34] - 报告对锡板块评级为“拐点向上”，价格有望偏强运行 [34] - 报告对钴金属景气度评级为“稳健向上”，价格有所震荡 [62] - 报告对锂金属景气度评级为“拐点向上”，或进入去库周期 [62] 核心观点 - 铜行业核心观点：供应端库存创近三年同期新高，连续五周累库，但消费端因铜价回调缓解高价抑制，线缆和漆包线开工率及新增订单显著回升，需求集中释放 [1][13] - 铝行业核心观点：供应端库存微增，氧化铝厂维持高位运行，成本端预焙阳极成本抬升，需求端加工企业开工率微跌，各细分领域受环保、订单及铝价高位影响，预计开工率持续收缩 [2][14] - 贵金属核心观点：金价受美国联邦政府停摆、朝鲜发射导弹及苏丹地缘政治风险等因素影响，呈现强势震荡格局 [3][15] - 稀土核心观点：出口管制暂停实施，需求预期大增推动价格大幅上涨，外部抢出口叠加供改持续推进，供需共振可期 [4][34][35] - 锑核心观点：商务部发布出口贸易企业申报程序，行业价格信心或修复，资源紧缺及海外大矿减产导致全球供应下滑，价格上行趋势不改 [4][34][36] - 锡核心观点：印尼打击非法锡矿封堵走私，表外供给扰动结合库存加速去化，价格易涨难跌 [4][34][37] - 锂核心观点：市场先涨后跌，供应端开工率维持高位，需求端动力与储能市场强劲，预计11月将呈现较大幅度去库，对价格形成支撑 [62][63] - 钴核心观点：中间品价格偏强运行，市场卖方主导且流通货源有限，刚果（金）出口审批未完成，供应结构性偏紧支撑价格上行 [64] - 镍核心观点：价格震荡下行受高库存与宏观压力影响，现货下游逢低备货意愿增强，预计短期维持震荡格局 [65] 大宗及贵金属行情综述 - 铜：LME铜价下跌1.80%至10695.00美元/吨，沪铜下跌1.23%至8.60万元/吨 [1][13] - 铝：LME铝价下跌0.90%至2862.00美元/吨，沪铝上涨1.53%至2.16万元/吨 [2][14] - 金：COMEX金价下跌0.15%至4007.8美元/盎司，SPDR黄金持仓增加0.28吨至1042.06吨 [3][15] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜供应端：进口铜精矿加工费周度指数升至-42.04美元/吨，全国主流地区铜库存较周一增0.32万吨至20.33万吨，较上周四增2.07万吨，总库存较去年同期19.25万吨增1.08万吨，创近三年同期新高 [1][13] - 铜冶炼端：废产阳极板企业开工率为73.25%，环比升9.87个百分点，预计下周开工率环比增2.90个百分点至76.15% [1][13] - 铜消费端：主要铜线缆企业周度开工率为63.45%，环比回升2.66个百分点，漆包线行业开机率环比回升0.86个百分点至76.33%，新增订单大幅回升9.09个百分点 [1][13] - 铝供应端：主流消费地电解铝锭库存62.2万吨，环比上周累库0.3万吨，全国冶金级氧化铝运行总产能9046万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周跌0.18个百分点至82.18% [2][14] - 铝成本端：预焙阳极成本约5183元/吨，较上周四上涨1.39% [2][14] - 铝需求端：下游加工龙头企业开工率录得61.6%，较上周微跌0.6%，原生铝合金开工率微升至59.4%，铝线缆开工率环比下滑2个百分点，铝板带、铝箔开工率小幅回落，铝型材开工率降至52.6% [2][14] - 贵金属：美债10年期TIPS上升1个百分点至1.83% [3][15] 小金属及稀土行情综述 - 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨4.23%，10月发布的稀土物项管制措施暂停执行，需求预期大增 [4][34] - 锑：本周锑价环比下降6.89%，商务部发布2026-2027年度出口国营贸易企业申报条件及程序 [4][34] - 锡：本周锡价环比下降0.12%，印尼打击关闭非法锡矿并封堵走私通道 [4][34] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土：氧化镨钕价格为55.32万元/吨，环比上涨4.23%，氧化镝价格155.0万元/吨，环比下降4.32%，氧化铽价格665.0万元/吨，环比上涨0.76% [35] - 锑：锑锭价格为14.79万元/吨，环比下降6.89%，锑精矿价格为12.65万元/吨，环比下降5.19% [36] - 钼：钼精矿价格为4200元/吨，环比下降2.33%，钼铁价格为25.30万元/吨，环比下降4.17%，10月钢招量1.04万吨 [36] - 锡：锡锭价格为28.42万元/吨，环比下降0.12%，锡锭库存为5992吨，环比上涨1.23% [37] - 钨：钨精矿价格31.46万元/吨，环比上涨5.68%，仲钨酸铵价格46.04万元/吨，环比上涨4.81% [37] 能源金属行情综述 - 锂：SMM碳酸锂均价上涨2.14%至8.06万元/吨，氢氧化锂均价上涨1.1%至8.08万元/吨，本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.15万吨，环比增0.05万吨 [4][62] - 钴：长江金属钴价下跌3.1%至38.50万元/吨，钴中间品CIF价上涨1.5%至23.35美元/磅，计价系数为99.0，硫酸钴价持平于8.81万元/吨，四氧化三钴价持平于34.25万元/吨 [5][64] - 镍：LME镍价下跌1.3%至1.51万美元/吨，上期所镍价下跌1.0%至11.91万元/吨，LME镍库存增0.1万吨至25.31万吨，港口镍矿库存减30.9万吨至1498万吨 [5][65] 能源金属基本面更新 - 锂产量：碳酸锂总产量2.15万吨，环比增0.05万吨，其中辉石提锂产量1.31万吨，环比增0.02万吨，云母提锂产量0.30万吨，环比增0.01万吨，盐湖提锂产量0.33万吨，环比增0.01万吨 [62] - 锂库存：碳酸锂三大样本库存整体下降，冶炼厂库存3.07万吨，环比降0.13万吨，下游库存5.20万吨，环比降0.13万吨，其他环节库存4.12万吨，环比降0.08万吨，合计库存12.40万吨，环比降0.34万吨 [63] - 钴市场：钴中间品价格偏强运行，下游冶炼厂因原料库存消耗询盘价格上移，但上游持货商挺价坚决，实际成交推进缓慢 [64] - 镍市场：沪镍主力一度跌至118,980元/吨，LME镍价跌破15,000美元/吨，LME库存续增378吨至25.3万吨历史高位 [65]

普钢板块整体市场表现 - 11月5日普钢板块整体下跌0.08%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，1只股票平盘 [1][2] 领涨与领跌个股表现 - 包钢股份领跌板块，跌幅为2.86%，成交量为1614.81万手，成交额为43.67亿元 [2] - 重庆钢铁领涨板块，涨幅为1.97%，成交量为243.13万手，成交额为3.75亿元 [1] - 安阳钢铁涨幅为1.92%，酒钢宏兴涨幅为1.73%，位列涨幅榜前列 [1] 板块资金流向分析 - 当日普钢板块主力资金净流出3.03亿元，游资资金净流出1962.94万元，散户资金净流入3.22亿元 [2] - 华菱钢铁主力资金净流出规模最大，达3442.85万元，主力净占比为-7.53% [3] - 重庆钢铁、新钢股份、安阳钢铁获得主力资金净流入，金额分别为2518.46万元、2438.83万元、1143.58万元 [3] 重点个股交易数据 - 宝钢股份收盘价7.48元，微跌0.40%，成交额4.86亿元 [2] - 杭钢股份收盘价9.07元，上涨0.33%，成交额3.63亿元 [2] - 友发集团收盘价6.57元，上涨1.55%，主力资金净流入723.50万元，主力净占比5.88% [1][3]

会议信息 - 第七届董事会第三十八次会议通知等材料于2025年11月3日送达董事[3] - 会议于2025年11月5日以通讯表决方式召开[3] - 应参加表决董事11人，实际参加11人[3] 项目立项 - 审议通过炼钢厂3连铸机工艺升级改造建设8大方坯连铸机项目立项[4] - 审议通过公司绿色稀土优特钢升级改建项目立项[4][5]

A股市场整体表现 - 11月5日早盘A股市场低开高走，沪指午间收盘微涨0.05%，创业板指涨0.17%，深成指跌0.15% [2] - 电网设备、海南、泛消费、煤炭等板块涨幅居前，稀土、半导体、游戏等板块震荡调整 [2] 电工电网板块表现 - 电工电网概念股持续拉升，众智科技、中能电气20%涨停，勤上股份、太阳电缆、神马电力、特变电工等多股涨停 [5] - 众智科技股价上涨19.99%至40.70元，换手率达39.10% [6] - 中能电气股价上涨19.95%至9.20元，换手率达44.39% [6] - 金盘科技股价上涨14.75%至84.80元，双杰电气股价上涨13.59%至9.36元 [6] 港股市场及个股表现 - 港股三大指数悉数走低，恒生指数跌0.43%，恒生国企指数跌0.45%，恒生科技指数跌1.10% [3] - 哔哩哔哩-W股价下跌4.88%至218.40元，华虹半导体股价下跌3.69%至73.00元，小鹏汽车-W股价下跌3.54%至85.75元 [4] 稀土板块表现 - 稀土板块显著下挫，包钢股份股价下跌3.21%至2.71元，北方稀土股价下跌3.22%至47.52元 [8][9] - 华宏科技股价下跌3.18%至15.83元，中国稀土股价下跌2.43%至48.20元 [9] - 分析认为稀土市场价格偏稳调整，下游接货少量，预计近期价格区间内调整 [10] 软件板块表现 - 软件板块跌幅居前，福昕软件股价下跌6.50%至107.53元，科大国创股价下跌6.00%至43.10元 [10][11] - 合合信息股价下跌5.77%至212.02元，海峡创新股价下跌5.63%至12.24元 [11] 美国储能市场展望 - 东吴证券上修美国储能2026年预计装机至76GWh，同比增长近44%，其中数据中心相关贡献34GWh [7] - 预计2030年美国储能装机量将超过350GWh，年复合增长率40%至60%，对应电池需求近500GWh [7]

主力资金流出概况 - 截至11月5日午间收盘，主力资金净流出前20名股票合计流出金额巨大，单只股票流出规模在2.70亿元至10.11亿元之间 [1] - 福龙马主力资金流出额最高，达10.11亿元，赛力斯和比亚迪紧随其后，分别流出9.18亿元和8.15亿元 [1] - 资金流出榜单中，汽车整车、通信设备、软件开发等行业有多家公司上榜 [1][2][3] 个股资金流向与表现 - 福龙马在主力资金流出10.11亿元的同时，股价逆势上涨5.05% [2] - 赛力斯主力资金流出9.18亿元，股价下跌4.09% [2] - 比亚迪主力资金流出8.15亿元，股价下跌2.53% [2] - 平潭发展在主力资金流出4.32亿元的情况下，股价大幅上涨7.12% [2] 行业资金流向分布 - 汽车整车行业资金流出显著，赛力斯和比亚迪合计流出17.33亿元 [1][2] - 通信设备行业有多家公司资金流出，包括中际旭创(-4.35亿元)、国盾量子(-3.32亿元)、新易盛(-3.01亿元)、中兴通讯(-2.83亿元) [1][2][3] - 软件开发行业资金流出明显，科大讯飞流出3.14亿元，润和软件流出2.80亿元 [1][3]

稀土行业指数表现 - 稀土指数盘中下跌2.95% [1] - 行业主要成分股同步走低 [1] - 机构与大户资金呈现净流出态势 [1] 主要成分股市场表现 - 包钢股份跌幅居前，下跌4.64% [1] - 北方稀土下跌4.20% [1] - 华宏科技下跌3.79% [1] - 中国稀土下跌2.83% [1] - 盛和资源下跌2.71% [1]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份22265500股 [2] - 回购股份数量占公司总股本的比例为0.049% [2] - 此次回购计划的执行截止日期为2025年10月31日 [2]