市场规模与增长 - 中国谷子经济市场规模从2020年580亿元增长至2024年1689亿元，增长接近3倍，预计2029年达3089亿元[9] - 相关企业注册量从2015年7.89万家增长至2025年6月底近700万家，增幅达87倍[9] - 全球动漫和游戏谷子市场规模2024年为24.36亿美元，预计2031年突破50亿美元，年均复合增长率11.5%[31] 消费群体特征 - 18至40岁消费者占比超78%，其中泛Z世代占比过半[13] - 女性消费者占比从2023年67%提升至2025年78%[13] - 一二线城市消费占比合计超80%[13] 产品与市场特性 - 国产谷子官方定价普遍10-90元，进口谷子50-200元[17] - 2025Q1消费者平均单次购买金额102元，月均购买2.9次[17] - 二手市场溢价显著，例如原价99元泡泡玛特LABUBU 3.0系列二手价超2600元，薄荷色初代LABUBU拍卖价达108万元[17] 国产IP发展 - 2025年一季度国产IP交易额反超日谷至1.2倍[22] - 国产IP衍生品占比预计从2025年35%提升至2030年50%[22] - 淘宝天猫平台2025年618期间谷子类海外订单同比3位数增长[31] 线下消费场景 - 全国60多个核心商圈打造二次元消费地标[26] - 上海拥有243家谷子店，成都、北京、重庆、广州分别超270家、240家、190家和180家[26] - 泡泡玛特2024年海外营收占比38.9%，东南亚市场收入增619%，北美市场增895%[33] 行业风险与挑战 - 2025年上半年至少155家谷店闭店或计划闭店[36] - Z世代为情绪产品付费溢价率高达300%，预计2025年中国情绪消费市场规模突破12万亿元，占整体消费43%[18] - 版权纠纷频发，盗版侵权行为损害IP原创者权益[34]

产品价格表现 - 迷你版Labubu发布一周后二手价格普遍下降 单个盲盒近3日成交均价为138元 较原价79元溢价75% 但较发售前期价格下降10%-60% [1] - 以N~Z端盒为例 发售当天成交均价一度飙升至1930元 昨日回落至1541元 下跌20% 想要人数从9398人降至362人 [1] - 非热门款X昨日成交均价为106元 较发售日下降57% 闲鱼平台成交均价从8月27日143元下降至106元 [1] 隐藏款价格动态 - 隐藏款爱心成交均价从发售日991元跌至679元 该款概率低至1:168 发售前曾被炒至千元以上 [8] - 第三代Labubu隐藏款发布五个月后成交均价仍高达939元 溢价9.5倍 高于迷你版目前8.6倍溢价 [8] 市场供需分析 - 黄牛整端售价从发售前2399元下降至A~M端1850元和N~Z端1800元 黄牛表示价格后劲不足且买家预期减弱 [8] - 供给量更丰富且首批放货较多 系列包含30款产品使互换减少二级市场流动 全线上发售减少线下囤货 [9] - 公司预计10月开启第二轮货品上新 届时价格仍会进一步回落 [9] 产品市场反响 - 发布一周成交单量超过5.6万件 但行业分析师认为难以形成持续爆点 最多是短时热度 [9] - 被评价为填补空窗期的营销选择 很难形成新的销售奇迹 [9] 公司股价表现 - 迷你版Labubu发售后 泡泡玛特近5日股价下跌5.61% [10]

产品价格趋势 - 泡泡玛特迷你版Labubu线上发售一周后 潮流平台价格普遍降低10%至30% [3] - 未拆盒端盒产品成交价从2036元降至1787元 降幅12.2% [3] - 单个未拆盒盲盒成交价下降22% 拆盒产品降幅更大 [3] - 隐藏款"爱心"成交价从991元降至679元 降幅31.5% [3] - 最畅销"L"款价格下降近30% [3] 二级市场交易特征 - 社交媒体出现原价转售现象 个人买家批量购买后转售多余款式 [3] - 玩家在社交平台自发组织产品互换活动 [3] - 得物平台显示未拆盒端盒成交均价1787元 想要人数257人 [1] - 拆盒隐藏款成交均价679元 想要人数134人 [1] 市场热度表现 - 超50万用户在小红书讨论迷你版Labubu 话题总浏览量超3000万次 [3] - 玩家普遍认为产品到货后价格会下跌 不急于短期购买 [3]

迷你版Labubu二手价格走势 - 发布一周后二手价格开始下降 单个盲盒近3日成交均价138元 相较79元原价溢价75% 但较发售前期价格已下降10%-60% [2] - 以N~Z端盒为例 发售当天得物成交均价一度飙升至1930元 昨日回落至1541元 下跌20% 想要人数从9398人降至362人 [2] - 非热门款X昨日成交均价106元 较发售日下降57% 闲鱼平台数据显示Labubu4.0成交均价从8月27日143元下降至106元 [2] 隐藏款价格表现 - 隐藏款概率低至1:168 正式发售前部分平台将隐藏款-爱心价格炒至千元以上 目前得物成交均价从发售日991元跌至679元 [6] - 对比第三代Labubu隐藏款 发布五个月后得物成交均价仍高达939元 溢价9.5倍 高于迷你版Labubu隐藏款目前8.6倍溢价 [7] 黄牛市场反应 - 黄牛整端售价从发售前2399元下降至A~M端1850元和N~Z端1800元 销售话术改为"行情每天都在变 早下单早享受" [6] - 黄牛表示迷你版Labubu价格后劲不足 买家价格预期减弱 预计下一轮补货后价格波动更大 [6] 价格回落原因分析 - 供给量更丰富 首批放货较多 系列包含30款产品 用户自发互换减少二级市场流动量 [7] - 全部线上发售 门店只负责提货 减少线下黄牛囤货 预计10月开启第二轮货品上新 价格仍会回落 [7] 市场热度与股价表现 - 行业分析认为迷你版很难在社交网络形成更多爆点 最多是短时热度 难以形成新销售奇迹 更多是填补空窗期的营销选择 [7] - 迷你版Labubu发售后 泡泡玛特近5日股价下跌5.61% [7]

LABUBU IP的成功与挑战 - LABUBU作为现象级潮玩IP在全球范围内获得成功 但公司需关注可持续发展问题 [2] - THE MONSTERS系列（含LABUBU）占据公司较大份额收入 [2] - 公司管理层认为单一IP营收占比特别大并非不健康状态 强调各IP均具特色 [2] - LABUBU曾因长期缺货导致仿冒商品抢占市场 当前产能提升后出现部分产品质量投诉问题 [2] - 迷你版LABUBU发售引发抢购热潮 但行业分析师认为其火爆持久度可能不及前系列 因本质变化较小 [3] - LABUBU此前火爆原因在于从摆件形态创新为可随身携带的挂件形态 [3] 新IP发展潜力与市场表现 - 泡泡玛特旗下IP星星人展现出爆款潜质 近期热度显著走高 [3][4] - 星星人"好梦气象局系列"8月发售后在直播间及线下门店出现缺货现象 销售模式转向线上订购 [4] - 该系列在二手市场出现溢价：隐藏款转售价一度达700多元 非隐藏款徘徊在百余元区间（官方售价79元） [4] - 星星人在不满一年时间内跻身收入破亿IP行列 2023年上半年收入达3.9亿元 [4] - HACIPUPU和CRYBABY成为除LABUBU外增速最快IP 2023年上半年收入增速分别达249.6%和248.7% [5] - 这两个IP均于2022年开始与公司合作 目前呈现强劲增长势头 [5] 行业发展趋势 - 行业分析指出潮玩企业需要持续研发具有潜力的新IP 而非依赖单一IP长期发展 [2] - 商品需要保持有节奏的迭代更新以维持市场发展活力 [2] - 多个泡泡玛特IP产品上新后在二手市场均出现不同程度溢价 反映市场热度 [4]

公司近况与NDR交流 - 近期中金公司邀请泡泡玛特管理层进行业绩后NDR交流 讨论供应链、IP运营和品类扩张等话题 [1] 品类扩张与IP运营 - 公司产品上新速度和热销产品打造频率逐步提升 背后有成熟严密的产品上新规划 [1] - 艺术家和产品团队能力及配合默契度持续进步 提升IP势能与延展IP边界 [1] - 通过不同材质、工艺和系列衍生品完善IP形象与内涵 同时动态平衡SKU数量 [1] - 毛绒品类持续赋能更多IP 在海外新市场有较强拉新效果 [1] - 饰品、甜品、服装、积木稳步推进 后续将尝试小家电等品类延展消费场景 [1] - 对新品类积极尝试并及时调整 经营理念支撑IP沉淀与中长期成长 [1] 供应链与产能优化 - 现有毛绒产能相较年初增加10倍 达每月3000万件 [2] - 持续理解与追赶市场需求 8月28日发售mini LABUBU"心底密码"系列毛绒挂件虽快速售罄但消费者购买体验明显优化 [2] - 伴随对区域市场需求理解深入 叠加产能及供应链安排优化 提升供应链柔性 [2] - 需求与供给匹配能力及精准度将进一步提升 [2] 海外市场发展 - 海外市场热度持续向好 泰国ICONSIAM旗舰店8月初开业后店效出色且无虹吸效应 [2] - 美国快速开店但需求增长更快 带来线上占比持续提升 [2] - 相比国内 海外门店模型、线上官网、会员体系等运营细节有待细化 [2] - 零售基因与能力支撑近两年快速扩张后的同店向好 全球化战略长期空间广阔 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年经调整净利润预测110亿元 2026年141亿元 [2] - 当前对应2025年35倍经调PE 2026年27倍经调PE [2] - 维持跑赢行业评级 目标价370港币 对应2025年42倍经调PE 2026年32倍经调PE 有20%上行空间 [2]

光伏玻璃与电池技术 - 安彩高科具备太阳能光伏玻璃原片、钢化片、镀膜片全产品链 [2] - 正业科技子公司正业新能源掌握0BB无主栅线技术及去银工艺 用于异质结电池 [2] 消费零售与品牌转型 - 国务院政策推动服务消费和新型消费增长 [2] - 安正时尚聚焦中高档品牌时装 上半年净利润同比扭亏 股价3天3板 [2] - 汇嘉时代为新疆百货商超零售连锁企业 受胖东来指导调改 股价4天2板 [2] - 友好集团是新疆商业流通龙头 经营业态包括百货商场、购物中心和超市便利店 [2] - 步步高主营超市百货零售 此前获胖东来帮助改造门店 [2] - 国芳集团为甘肃省最大连锁零售企业 [2] - 美邦服饰是国内休闲服饰龙头之一 2025年创始人周成建携代言人周杰伦回归直播间 股价2天2板 [2][3] 调味品与文旅 - 安记食品是复合调味品小龙头 产品包括复合调味粉和天然提取物清汤 [3] - 岭南控股为现代综合文旅品牌运营商 覆盖旅行社、酒店和旅游手信产业链 控股股东岭南集团正推进相关工作 [3] 机器人与自动化 - 宇树科技公布上市计划 特斯拉发布宏图计划4涉及大规模自动化 [3] - 爱仕达子公司钱江机器人与鸿路钢构达成战略合作 鸿路钢构将优先采购其机器人设备 [3] - 首开股份通过金石投资间接投资宇树机器人 股价2天2板 [3] 半导体与材料 - 台积电被撤销在中国大陆半导体工厂的关键设备豁免 [3] - 大通股份生产钽酸锂晶体材料 掌握钽酸锂和铌酸锂两种晶体材料关键技术 拥有自主知识产权 [3] 光伏逆变器与储能 - 机构预测数据中心等储能需求将高速增长 [4] - 通润装备开发110kW光伏并网逆变器 主要应用于光伏领域 公告收购正泰电源 后者产品包括组串式和集中式光伏逆变器及储能系统 股价2天2板 [4] 黄金与矿产资源 - 国际金价刷新历史新高 [4] - 中国瑞林参股公司北部矿业在阿尔及利亚拥有金矿项目 股价4天3板 [4] - 欧亚集团与知名黄金品牌合作 已向政府申请相关资质 股价2天2板 [4] 生物医药与细胞治疗 - 国资委要求加快发展中央企业生物医药产业 [4] - 济民健康子公司博鳌国际医院拥有国内唯一通过日本认证的实验室 建成细胞存储、制备、治疗及技术转化平台 自体脂肪干细胞获认证 股价16天9板 [4] 消费电子与供应链 - 苹果大幅上调折叠屏预期产能 [4] - 胜利精密产品包括精密金属结构件及结构模组 已加入苹果供应链 [4] 3D打印与材料 - 消费级3D打印机降价60% NANO BANANA图生模型火爆 行业进入AI造物时代 [5] - 长江材料生产3D打印砂用于快速样件开发及铸造 股价8天4板 [5] IP经济与数字资产 - 泡泡玛特股价创历史新高 [5] - 元隆雅图与泡泡玛特开展品牌营销合作 与香港胜利证券达成战略合作拓展全球市场 子公司喔哇宇宙具备IP数字化和数据化能力 股价4天2板 [5] 化工与材料 - 二氢月桂烯醇厂商中坤化学发生爆炸 [5] - 键词股份的季戊四醇酯系列作为增塑剂或稳定剂已规模化应用 助力解决传统塑料污染问题 [5] 能源与环保 - 杭州高新控股股东拟变更为巨融伟业 后者从事LNG生产销售 [6] - 海峡环保为福建区域污水处理行业龙头 具备城市环保一体化能力 [6]

南向资金净流入 - 阿里巴巴-W净流入48.85亿港元，净流入比8.89%，收盘价137.1港元且单日上涨18.5% [1][2] - 盈富基金净流入15.42亿港元，净流入比9.04%，收盘价26.16港元且单日上涨2.11% [1][2] - 腾讯控股净流入12.31亿港元，净流入比12.74%，收盘价605港元且单日上涨1.42% [1][2] - 比亚迪股份净流入10.3亿港元，净流入比8.5%，收盘价108.4港元且单日下跌5.24% [2] - 中国平安净流入6.81亿港元，净流入比24.98%，收盘价56.65港元且单日上涨0.62% [2] 南向资金净流出 - 小米集团-W净流出10.37亿港元，净流出比12.74%，收盘价54港元且单日上涨2.18% [1][2] - 泡泡玛特净流出9.14亿港元，净流出比20.69%，收盘价308.4港元且单日下跌4.34% [1][2] - 中国移动净流出5.83亿港元，净流出比26.96%，收盘价86.55港元且单日下跌0.17% [1][2] - 快手-W净流出4.59亿港元，净流出比11.26%，收盘价73.6港元且单日下跌2.32% [2] - 美团-W净流出4.55亿港元，净流出比3.38%，收盘价103港元且单日上涨0.29% [2] 高净流入比个股 - 嘉华国际净流入比58.98%，净流入294.35万港元，收盘价2.21港元且无涨跌 [1][2] - 六福集团净流入比54.37%，净流入3593.39万港元，收盘价24.78港元且单日上涨1.81% [1][2] - 万物云净流入比52.86%，净流入1215.5万港元，收盘价25.62港元且单日上涨2.07% [1][2] - 山东黄金净流入比41.67%，净流入3.88亿港元，收盘价31.4港元且单日上涨6.95% [2][3] - 招金矿业净流入比42.76%，净流入3亿港元，收盘价26.26港元且单日上涨8.96% [3] 高净流出比个股 - 金科服务净流出比58.6%，净流出139.74万港元，收盘价6.46港元且单日上涨0.62% [1][3] - 康基医疗净流出比53.01%，净流出1757.33万港元，收盘价8.65港元且单日下跌0.35% [1][3] - 中国中车净流出比50.23%，净流出1.3亿港元，收盘价6.09港元且单日下跌2.87% [1][3] - 敏实集团净流出比35.04%，净流出2.33亿港元，收盘价30.28港元且单日下跌7.91% [2] - 中海油田服务净流出比47.05%，净流出5347.66万港元，收盘价7.23港元且单日上涨2.12% [3]

LABUBU IP的成功与挑战 - LABUBU作为现象级潮玩IP在全球范围内获得成功 但公司需要思考可持续发展问题[2] - THE MONSTERS系列(LABUBU所属系列)占据公司较大份额收入[2] - 公司管理层认为单个IP营收占比特别大并非不健康状态 强调每个IP都各具特色[2] LABUBU发展面临的具体问题 - 长期缺货导致仿冒商品抢占市场 虽然公司已提升产能但出现消费者投诉部分商品质量问题[2] - 迷你版LABUBU被抢购延续了IP影响力 但本质上与前几个系列没有太大变化只是尺寸不同[3] - LABUBU此前火爆是因为跳出摆件模式变成可随身携带的挂件[3] 潜在的新爆款IP分析 - 星星人IP显示出爆款潜质 近期热度持续走高 特别是8月发售的"好梦气象局系列"[4] - 星星人产品在门店开始缺货 销售模式向线上订购转变 与LABUBU搪胶毛绒玩具模式相同[4] - 星星人IP在不满一年时间内跻身破亿IP行列 上半年收入达到3.9亿元[5] 二手市场表现与增长势头 - 星星人"好梦气象局"系列在二手市场成交价快速波动 隐藏款转售价一度达700多元 非隐藏款徘徊在百余元区间[5] - 该系列官方售价为79元 存在明显溢价空间[5] - HACIPUPU和CRYBABY成为除LABUBU外增速最快的两个IP 上半年收入增速分别为249.6%和248.7%[5] - 这两个IP均在2022年开始与公司合作 目前展现出强劲增长势头[5]

产品市场表现 - LABUBU迷你版娃娃线上开售仅1分钟即售罄 京东和淘宝等平台店铺均出现抢购完毕现象 [1] - 天猫平台显示超58万人加购该产品 直播间10分钟内涌入近150万人 [1] - 线下门店出现消费者排队提货现象 门店无现货需通过在线订购后按约定提货 [1] 产品规格与定价 - 产品分为A、B两组 每组包含14个常规款和1个隐藏款 [1] - 单个产品售价79元 单组售价为1106元 [1] - 产品高度约10.5厘米 属于迷你版系列 [1] 二级市场溢价 - 二手平台单组价格已升至2450元 较原价1106元溢价121% [1] - 即便存在显著溢价 二手市场仍然难以抢购到该产品 [1] - 消费者反映即使守时参与抢购仍无法获得产品 显示供需严重失衡 [1]