公司命名策略 - 公司董事长何小鹏表示以创始人名字命名在中国较为少见 代表信心和责任 [1] - 公司名称问题长期存在 有观点认为改名可使销量翻倍 [3] - 公司坚持使用原名系基于文化自信 且Xpeng拼音缩写在国际市场具有接受度 [3] 品牌国际化发展 - 公司通过慕尼黑车展等国际平台展示品牌全球化战略 [1] - 拼音缩写Xpeng成为国际化标识 "鹏"字在海外市场易被接受 [3]

小鹏汽车新产品与技术 - 小鹏汽车在湖北设计研发的新款新能源汽车首次搭载三颗自研图灵芯片 算力超强 辅助驾驶能力排在行业前列 [2] - 该车型支持放电功能 综合续航达702公里 超充实现10%到80%电量仅需12分钟 [2] 湖北省制造业展示与创新成果 - 湖北在投洽会设置160平方米展区 展示六大先进制造业板块共19家企业的37余件展品 [2] - 新能源与智能网联汽车板块展示小鹏汽车新产品 人工智能板块展示人来康复设备的电动多功能病床 该产品正在进行脑机接口实验 [2] - 高端装备板块展示梦芯科技两款北斗优先高精度芯片 支持所有已部署卫星星座 具有高精度低功耗高可靠特性 [3] - 黑芝麻智能 梦芯科技 航天南湖等企业在车规芯片 高精度定位和防空雷达等关键技术实现多项突破 [3] 湖北省投资促进与项目进展 - 湖北省同步举办"楚商回乡共建支点"投资合作恳谈会 推介投资环境并深化鄂闽台经贸合作 [3] - 全省开展楚商回乡专题活动超1500场 走访重点楚商超1万人次 [4] - 签约亿元以上项目5565个 开工项目1912个 总投资额达6759.8亿元 [4] - 楚商在产业回归 资本回流 项目回投 总部回迁 人才回乡等方面形成加速态势 [4]

股价表现 - 昨日美股收盘价19.83美元，单日涨幅3.78% [1] - 今日盘前交易价20.84美元，续涨1.26% [1] - 盘前交易期间最高价达20.85美元 [1] 财务数据 - 单日成交量1054.23万股，成交额2.18亿美元 [1] - 总市值196.18亿美元，流通市值137.85亿美元 [1] - 当前市净率4.61倍，市盈率仍处亏损状态 [1] 战略动向 - 计划2025年在海外市场推出大众市场品牌Mona [1] - 通过新品牌强化与竞争对手在电动汽车领域的竞争 [1] - 管理层对收购其他电动汽车公司持开放态度 [1] 市场数据 - 52周股价波动区间为8.62-27.16美元 [1] - 历史最高价74.49美元，最低价6.18美元 [1] - 当日振幅2.52%，换手率1.57% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年8月交付新车37,709台 同比增长169% 环比增长3% [4][12] - P7上市7分钟大定破万 创小鹏汽车新车上市最快破万纪录 [4][12] - 预计2025-2027年销量分别为52.4/78.6/96.6万辆 [4][14] - 预计2025-2027年总营业收入为977.6/1581.0/1970.7亿元 [4][14] - 预计归母净利润分别为1.2/59.9/94.2亿元 [4][14] 交付表现 - Mona M03车型8月销量超1.5万台 [12] - P7+、G6、G7等车型凭借产品力提升交付水平 [12] - 新P7发布四款车型 定价21.98-30.18万元 [12] - 新P7有效算力2,250TOPS 本地配置VLA+VLM大模型 [12] 技术优势 - XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达85% [12] - AI天玑XOS系统升级后人机共驾模式受关注 [12] - 与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作协议 [12] - 联合开发电子电气架构覆盖大众纯电、插电混、燃油未来车型 [12] - 图灵芯片提供硬件支撑 AI模型能力持续迭代 [12] 全球拓展 - 2025H1品牌进入英国、意大利、爱尔兰等新市场 [13] - 覆盖全球46个国家和地区 [13] - 全新G6在泰国上市并开启预订 [13] - G6已在超30个国家和地区上市 [13] - 印尼本地化生产 欧洲市场拓展加速 [13] 财务数据预测 - 预计2025年营业收入977.64亿元 同比增长139.23% [15] - 预计2026年营业收入1581.01亿元 同比增长61.72% [15] - 预计2027年营业收入1970.66亿元 同比增长24.65% [15] - 预计2025年毛利率15.56% 2026年15.11% 2027年15.23% [15] - 预计2025年归母净利润1.15亿元 同比扭亏 [15] - 预计2026年归母净利润59.86亿元 同比增长5095.33% [15] - 预计2027年归母净利润94.18亿元 同比增长57.33% [15]

全球扩张进展 - 公司全球扩张速度超预期 今年已进入约60个国家 而两年前仅进入3至5个国家[1] - 计划未来两年推出多款新产品 包括纯电动车型、更长续航里程及更高级别自动驾驶功能[1] - 2026年将启动Mona品牌全球发布 首款车型已于2026年推出[4][5] 欧洲市场战略 - 将Mona品牌系列产品同步推向中国和欧洲市场 产品设计专门针对中欧市场定制[5] - 正与欧洲当地实体合作建设制造能力 计划在欧洲更多区域推进本地化生产[8] - 关税政策未影响欧洲扩张计划 坚持通过与当地合作伙伴实现研发、制造和销售的全链条本地化[6][8] 技术发展路径 - 2026至2027年将推出新一轮技术 包括新一代硬件和AI自动驾驶系统[3] - 以技术驱动为核心优势 通过后发优势把握市场时机[3] - 产品规划注重纯电技术突破和自动驾驶级别提升[1] 市场竞争态势 - 欧洲市场正处关键发展期 中国电动车企表现突出 而传统领导者特斯拉出现销量下滑[2] - 汽车行业被视作持久马拉松 任何时候进入都存在机遇与挑战[3] - 在印度尼西亚市场取得突破 去年第四季度实现本地化制造并交付当地客户[7] 合作发展模式 - 坚持与当地实现共赢的宏观战略 长期坚持与本地伙伴在研发、制造、销售全环节合作[8] - 重型行业全球成功必须实现本地化共赢 印度尼西亚项目已验证该模式可行性[7][8]

欧洲市场扩张 - 公司在德国慕尼黑设立欧洲首个研发中心 本周投入运营[1][3] - 研发中心为全球第九个研发基地 此前在美国硅谷和圣地亚哥设有机构[3] - 公司计划在欧洲启动本地化生产以规避欧盟对中国电动汽车征收的关税[3] - 2024年3月进入德国市场 推出G6 G9两款SUV及P7轿车[3] - 业务覆盖超46个市场 近期进军捷克 斯洛伐克和比荷卢经济联盟区域[4][5] - 即将进入拉脱维亚 立陶宛 爱沙尼亚 匈牙利 斯洛文尼亚和克罗地亚等市场[5] - 计划2025年业务覆盖国家数量从30个扩展至60个 实现翻倍增长[5] 产品与技术布局 - 在慕尼黑车展展示新款P7和P7+车型 P7+被称为全球首款人工智能汽车[4] - 新款P7首次面向欧洲亮相 P7+目前仅在中国销售 预计很快登陆欧洲[4] - 研发中心全面展示全栈自研AI技术实力[3] - 计划2026年底前推出量产L4级自动驾驶汽车 准备在中国开展Robotaxi试验[5] - 预计2026年启动人形机器人"IRON"的量产计划[5] 经营业绩与目标 - 8月交付量达到37,709辆 创历史新高[5] - 公司已成长为全球第六大电动汽车制造商[4] - 计划2025年将年度汽车交付量提升至38万辆以上[5] 行业动态 - 理想汽车和小米也在德国慕尼黑设立新的研发中心[3] - 理想汽车于今年1月宣布相关计划 小米正吸纳宝马等企业资深人才[3]

全球化战略 - 公司计划2025年将大众市场品牌MONA推向海外市场 [1] - 到2026年MONA系列产品将在中国、欧洲及全球多地上市 [3] - 国际业务已覆盖60个国家和地区 扩张速度超出预期 [3] 产品布局 - MONA M03电动轿跑在中国市场起售价低于1.7万美元 [1] - 全新小鹏P7首次在欧洲市场亮相展示 [3] - MONA产品线被定位为经过市场验证的出色车辆 [3] 技术展示 - 公司在慕尼黑车展展出"IRON"人形机器人 [3] - 通过车展平台向全球展示技术创新能力 [3] 发展历程 - 2020年从挪威启动全球化进程 [3] - 后续陆续进入德国、法国等欧洲主要市场 [3] - 对收购其他电动车企业持开放态度 [3]

小鹏汽车全球化研发布局 - 小鹏汽车宣布欧洲首个研发中心即将启用 该中心为品牌全球第九大研发中心 将与硅谷和圣地亚哥等地研发中心协同运作以强化全球研发实力 [1] - 研发中心定位为"引领AI未来出行" 助力公司在AI未来出行领域持续创新 标志着全球化战略深化及AI出行领域进一步布局 [1] 自动驾驶技术商业化进展 - Uber与自动驾驶公司Momenta选定德国慕尼黑作为联合Robotaxi项目首发城市 预计2026年正式启动运营服务 [2] - 该项目聚焦美国和中国以外的国际市场 今年5月双方已达成战略合作旨在将自动驾驶汽车引入Uber平台 [2] 新能源汽车行业动态 - 长安汽车执行副总裁表示即便新能源车发展迅猛 未来仍有至少35%用户选择燃油车 主要原因是全国私人充电桩数量有限对无桩家庭更务实 [4] - 长安汽车坚持深耕燃油车市场 同时计划到2030年实现产销500万辆且新能源车占比超60% [4] 产品质量管理事件 - 小米汽车副总裁就新提车辆存在"测试车"静电贴残留痕迹事件致歉 解释为工厂抽检车辆做静态评审时留下的隐性痕迹且可用湿毛巾清除 [3] - 公司已改良静电贴并承诺后续不会出现同类情况 体现对产品质量和用户体验的提升重视 [3]

公司战略与产品规划 - 小鹏汽车计划于2026年将大众市场品牌Mona推向海外市场 首次明确海外发布计划[1][3] - Mona品牌首款车型M03在中国市场以119,000元人民币（约17,000美元）的激进定价策略上市[2] - 公司首次公开表示对收购其他电动车制造商持开放态度 国际扩张速度快于预期[2] 市场竞争格局 - 中国汽车制造商正积极向海外市场推出车型 并在欧洲市场取得成功 如比亚迪持续增长[4] - 更具价格竞争力的中国车型进入欧洲市场 将加剧与梅赛德斯、宝马和大众等传统车企的竞争[4] - 特斯拉在欧洲地区持续录得销量下滑 为中国车企扩张提供市场机遇[5] 产品定位与预期 - 2026年将在中国和欧洲等全球市场推出多款Mona品牌产品 承诺提供经过验证的优质车型[3] - Mona系列车型定价预计低于小鹏高端车型如P7和G6 强化大众市场定位[3]

投资评级 - 维持优于大市评级 [4][6][35] 核心观点 - 新车型走量及纯视觉方案落地推动高阶智驾渗透至20万以内市场 加速实现智驾平权 [4][35] - 经营周期持续向上 后续更多新车型推出将强化增长动能 [4][35] - 与大众汽车集团扩大电子电气架构技术战略合作 技术应用范围扩展至燃油和插电混动车型平台 [27] 财务表现 - 2025Q2营业收入182.7亿元 同比增长125.3% 环比增长15.6% [1][7] - 2025Q2汽车销售收入168.8亿元 同比增长147.6% 环比增长17.5% [1][7] - 2025Q2服务及其他收入13.9亿元 同比增长7.6% 环比下降3.5% [1][7] - 2025Q2净利润-4.8亿元 同比改善62.8%（去年同期-12.9亿元） 环比改善27.3%（2025Q1为-6.6亿元） [1][7] - 2025H1总销量19.7万辆 同比增长279.0% 总收入340.9亿元 同比增长132.5% [7] 盈利能力指标 - 2025Q2毛利率17.3% 同比提升3.3个百分点 环比提升1.8个百分点 [2][9] - 2025Q2净利率-2.6% 同比改善13.2个百分点 环比改善1.6个百分点 [2][9] - 2025Q2汽车毛利率14.3% 同比提升7.9个百分点 环比提升3.8个百分点 [2][9] - 2025Q2服务及其他利润率53.6% 同比下降0.7个百分点 环比下降12.8个百分点 [2][14] - 研发费用率12.1% 同比下降6.0个百分点 环比下降0.5个百分点 [2][9] - 销售、行政及一般费用率11.9% 同比下降7.5个百分点 环比下降0.5个百分点 [2][9] 销量与交付表现 - 2025Q2销量10.3万辆 同比增长241.6% 环比增长9.8% [1][3][16] - 2025年7月交付3.67万辆 同比增长229% 2025年8月交付3.77万辆 同比增长169% [3][16] - 2025Q3交付指引11.3-11.8万辆 同比增长143%-154% [3][16] 新车型与技术进展 - 小鹏G7于2025年7月3日上市 搭载图灵芯片/VLA+VLM大模型/追光全景HUD 售价区间19.58-22.58万元 [3][18][21] - 小鹏G7 Ultra配备3颗图灵AI芯片 整车算力2250TOPS 座舱算力800+TOPS [18][21] - 全新小鹏P7于2025年8月27日上市 标配3颗自研图灵AI芯片 搭载87英寸AR-HUD 售价区间21.98-30.18万元 [3][31] - 与大众汽车集团签订扩大电子电气架构技术战略合作协议 技术将部署至大众在中国市场的燃油和插电混动车型平台 [27] 分车型销量数据（2025Q2） - G6销量29,547辆 G7销量560辆 G9销量12,028辆 [17] - P7销量891辆 X9销量7,836辆 M03销量39,221辆 P7+销量20,693辆 [17] 盈利预测 - 2025E营收885亿元 2026E营收1,181亿元 2027E营收1,303亿元 [4][35][5] - 2025E归母净利润-16亿元 2026E归母净利润27亿元 2027E归母净利润47亿元 [4][35][5] - 2025E每股收益-0.83元 2026E每股收益1.39元 2027E每股收益2.46元 [5]