近日，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在凤凰湾区财经论坛2025坦言，看到一天卖出3000台车会很快乐， 但也会思考何时销量稳定达到4000台。他感慨，如今已不像二十年前，会为一家小餐馆专程驱车百余公 里，现在去吃个大排档都没时间。 ...

港股市场表现 - 恒生指数收盘26128.20点 下跌356.48点 跌幅1.35% [1] - 恒生科技指数收盘6195.11点 下跌184.08点 跌幅2.89% [1] - 南向资金净买入105亿港元 连续三日超100亿港元 [8] 新能源汽车板块 - 小米集团-W股价下跌8.07%至54.65港元 雷军称小米汽车是全网被黑得最惨车企 [4] - 摩根士丹利维持小米集团"增持"评级 目标价62港元 强调小米17系列销售可能超预期 定制服务为电动汽车业务关键竞争优势 [3] - 理想汽车-W下跌超1% 发布纯电SUV新车型i6 定价25万至30万元区间 [3] - 小鹏汽车-W逆势上涨超5%至90.80港元 公布人形机器人专利 与阿里云签署后量子安全技术合作协议 [6] 板块个股表现 - 科网股普跌：阿里巴巴 京东 快手跌超3% 腾讯控股跌近1% [8] - 风电股走强：瑞风新能源涨6% [8] - 生物医药概念走弱：荣昌生物跌超4% [8] 机构后市展望 - 多家机构认为当前调整属技术性回调 中长期向好趋势未改 [10] - 港股流动性周期和盈利周期处于改善通道 美国就业数据低于预期提升降息预期 缓解宏观流动性压力 [10] - 内外资对港股关注度提升 流动性改善 估值修复空间及企业盈利回升支撑中长期慢牛行情 [10]

港股市场表现及公司动态 - 锅圈拟使用最多1亿港元回购H股股份 股价涨超2% [1] - 江西铜业股份涨超1% 公司坚决反对铜冶炼行业"内卷式"竞争 认为损害国家和行业利益 [1] - 小鹏汽车-W涨超5% 正式进入瑞士、奥地利、匈牙利、斯洛文尼亚和克罗地亚五国市场 奥地利工厂首批新车量产下线 [1] - 网龙涨超13% 多款游戏将于下半年上线海外 核心IP优化后有望实现增长 [1] - 金风科技涨超5% 电站业务迎来氢氨醇增量 风机业务受益涨价及出海 [1] - 小米集团-W跌超5% 全新小米17系列手机发布 售价4499元起 [1] - 华虹半导体涨超5% 宣布与华力微重组解决同业竞争事项 已与客户谈判涨价 [1] - 首程控股涨超1% 机器人领域布局持续深化 中金看高目标价至3.3港元 [2] - 思摩尔国际涨超3% 波兰Glo官网正式发布Glo Hilo新品 [2] - 内房股集体拉升 龙湖集团涨超2% 万科企业涨超2% 碧桂园涨超3% 融创中国涨超1% 北上深优化地产政策 多个新一线城市谋划激发改善性住房需求新政 [2] 美股市场表现及公司动态 - 麦克莫兰铜金公司跌6.19% 旗下印尼Grasberg矿场因泥石流事故停产 造成两名工人死亡 五名工人失踪 [3] - Trust Stamp涨0.61% 与英特尔合作 利用人工智能技术通过自拍确认身份 [3] - 小鹏汽车涨4.61% 与阿里云签署后量子安全技术合作协议 [3] - 百度涨1.87% 旗下萝卜快跑获迪拜首张自动驾驶测试牌照001号 [3] - 万国数据涨3.44% 美银报告指阿里巴巴代币消耗量每2至3个月翻倍 反映AI工作负载上升 [3] - 京东跌1.60% 目标未来三年持续投入AI发展 新推出京犀APP [3] - 哔哩哔哩涨4.07% 新一轮游戏版号获批 《三国：百将牌》即将测试 [4] - 索尼涨1.67% 成功获得《宇宙机器人》移动游戏版号 [4] - 蔚来涨4.92% 花旗上调2026及2027年销量预测 因纯电动车销售表现优秀 L90与ES8车型订单强劲 [4] - 英特尔涨8.87% 创2024年7月以来新高 Q4将针对"Raptor Lake"处理器提价 [4] - CoreWeave跌5.05% 扩大与OpenAI协议 为OpenAI训练下一代模型提供算力支持 [4]

论坛背景 - 凤凰湾区财经论坛2025于9月24日在广州举行 由凤凰卫视和凤凰网主办 中国上市公司协会指导 广州医药集团和华润雪花啤酒超高端品牌"醴"参与合作 [1] 全球化趋势与挑战 - 全球经济前景显著恶化 关税上调与贸易政策不确定性推高生产成本并导致企业投资放缓 [7] - 经济全球化进入调整期和"慢全球化"阶段 但基于比较优势和资源最优配置的底层逻辑 其发展势头不会停止 [10][12] - 全球经贸格局呈现"六化"并存态势：集团化与碎片化、多极化与双边化、服务化与绿色化并存 [12] - 区域贸易协定成为贸易大国划分势力范围的核心工具 服务贸易成为全球经济新引擎 [13] - 中国主张对现有全球治理体系进行修补完善 而美国采取单边主义政策破坏国际经贸秩序 [15] 中国企业出海现状 - 中国企业出海已从单点突破进入系统性布局新阶段 成为连接中国经济与世界经济的重要纽带 [18][20] - 截至2024年 中国企业出海直接带动全球就业超400万人 其中外籍员工257万 相关经济总额突破24万亿元 [21] - 许多企业仍停留在单纯卖货阶段 缺乏本地化服务和品牌建设 易陷入价格战困境 [23][25][26] - "轻模式"出海缺乏风险抵御能力 易受国际关系变动、贸易政策调整和物流成本波动冲击 [29] 深度本地化战略 - 真正的全球化需要深度本地化 成为生态系统中不可或缺的环节 而非短暂停留的"过客" [37] - 比亚迪案例：12-13年前进入洛杉矶时 精准对接当地300-350亿美元铁路现代化需求 通过深度参与社区活动获得认可 [38] - 小鹏汽车建立全球9个研发中心 在德国慕尼黑设立欧洲研发中心（团队近百人） 并在欧洲和东南亚建立本地化工厂 [39] - 高端制造业和科技企业需将研发与制造环节扎根当地 形成"与本地共赢"的全球化路径 [39] - 本地化需要长期投入研发、社区沟通和生态共建 构筑全球化根基而非追求短期业绩 [42][43] 全球化新范式 - 世界级企业不再拼地理范围扩张 而是追求"扎根当地"的身份革命 成为被认可的"自己人" [4][5][6] - 数字化转型推动全球化新演进：数字技术、互联网、现代物流和通信手段使跨国协作变得空前便捷 [12] - 中国企业全球化正从规模扩张的"量变"转向扎根当地的"质变" 实现与世界经济深度交融 [35]

股价表现 - 公司盘前股价上涨1.6%至21.63美元 盘前交易时段涨幅达1.60%[1] - 收盘价21.29美元较前日下跌1.44% 当日振幅2.08%[1] - 成交额1.15亿美元 成交量542.98万股[1] 市场地位 - 在12个国家和地区取得新势力纯电汽车销量第一[1] - 于32国和地区市场总销量位居新势力品牌榜首[1] - 境外门店规模实现近乎翻倍增长[1] 业务增长 - 今年1-8月境外交付量同比增长137%[1] - 总市值达202.95亿美元 流通市值142.6亿美元[1] - 总股本9.53亿股 流通股6.7亿股[1]

行业盈利趋势 - 电车行业竞争焦点从烧钱转向盈利 多家公司设定2025年第四季度单季度盈利目标[1][2] - 理想汽车连续两年实现正利润 零跑汽车在2024年第四季度和2025年第二季度扭亏为盈[3] - 小米汽车亏损收窄 2025年第二季度汽车业务亏损3亿元 较上季度5亿元环比收窄40%[10] - 小鹏汽车亏损收窄 2025年第二季度亏损4.8亿元 环比收窄27%[10] 公司盈利表现 - 理想汽车2025年第二季度实现11亿元净利润 但营收302亿元同比下降4.5%[4][6] - 零跑汽车2025年第二季度实现1.6亿元净利润 营销和研发费用同比分别上升56.7%和54.9%[4][6] - 小米汽车2025年第二季度营收206亿元 是2024年62亿元的2倍有余 毛利率达26.4%[11] - 蔚来汽车2025年第二季度亏损收窄至49亿元 营收保持9%增长[15] 产品与定价策略 - 理想汽车均车单价从2023年第一季度34.86万元下降25.36% 降幅为五家公司中最大[6] - 小米汽车均车单价达25.34万元 是五家公司中唯一均车单价和毛利率水平均上升的企业[11] - 蔚来汽车均车单价降至22.39万元 但销量实现71.2%环比增长[15] - 零跑C平台车型零件通用率达78% 理想L系列零部件共享率超70%[5] 销量与产能 - 理想汽车三季度销量指引9万-9.5万辆 较二季度11.1万辆环比下滑[8] - 理想L系列7月销量2.9万辆 8月销量2.3万辆 基本盘承压[8] - 小米SU7排期逼近11个月 YU7三分钟大定20万辆[13] - 蔚来计划10月乐道L90产能达1.5万辆 12月ES8产能提升至1.5万辆[23] 研发与渠道 - 小米汽车研发费用同比增长41.2% 营销费用同比增长31.9%[13] - 小鹏汽车研发投入同比增长50.4% 自研"图灵"AI芯片已量产上车[14] - 小鹏汽车门店数减少13家至677家 覆盖城市数净增21家至244家[14] - 蔚来合并乐道和蔚来销售渠道 销管费用环比下降9.9%[15] 战略转型 - 理想汽车面临纯电转型挑战 i6车型定位定价需慎重考虑[9][18] - 小鹏汽车通过技术输出与大众合作 零跑借助Stellantis工厂渠道加速出海[20] - 蔚来坚持纯电与换电路线 三品牌并行战略调整产能与渠道[21][23] - 换电站需达到日均65次换电才能盈亏平衡 对应汽车保有量需求159万辆[24] 现金流与供应链 - 理想汽车现金及等价物498亿元 小米汽车360亿元 现金储备较为充足[26] - 部分车企推行60天账期政策 理想应付账款较2024年底降低7%[26] 技术发展 - L3量产是下一个电车赛道技术爆发点 意味着车辆主要接管身份从人变车[27] - 多家车企计划今年量产L3 但智驾宣传在SU7事件后踩刹车[27]

核心观点 - 创始人IP与企业品牌的关系需要动态平衡 从个人驱动转向系统驱动是规模化企业的必然选择 张亮麻辣烫的股权变更标志着创始人从直接持股转为间接控制 实现在个人品牌与企业品牌间构建防火墙并为企业资本运作铺路 [1][4] 股权架构调整 - 张亮麻辣烫创始人从直接股东退出转为通过全资公司间接控制 表面淡出实则强化控制 [1] - 股权架构调整降低个人风险对企业影响 构建个人品牌与企业品牌间的防火墙 [1] - 实现所有权与经营权分离 为职业经理人团队和资本运作扫清障碍 [1] 品牌战略模式 - 创始人IP即企业品牌模式常见于老字号（如张小泉 王致和）和餐饮行业（如张亮麻辣烫 杨国福麻辣烫） 通过人格化信任降低消费者选择成本 [1][2] - 规模化 资本化和代际传承使个人担保模式失效 企业需从个人担保转向系统担保重构用户信任 [2] - 企业品牌发展需经历从个人驱动到系统驱动的进化过程 后期需建立系统化品牌价值体系 [4] 行业案例对比 - 小鹏汽车因创始人命名被建议改名 创始人名字与企业品牌难以完美契合 [2] - 理想汽车通过从"车和家"更名避免过度依赖创始人李想个人光环 将品牌定位提升至更高维度 [2] - 格力电器反向操作 通过推出"董明珠健康家"强化企业家IP 但董明珠鲜明个性易引发舆情危机波及品牌 [3] 企业规模与全球化 - 张亮麻辣烫全国门店超6000家 覆盖海外18个国家30个城市 规模扩张促使创始人IP与企业品牌分离成为必然选择 [1]

公司现状 - 2024年销量仅14辆 面临持续经营能力不确定风险[7][8] - 重庆分公司整车生产线被法院强制执行拆除 9月15日前完成全部拆除及腾退工作[7][10][11] - 2024年产生10亿元亏损 但董监高薪酬总额达954.91万元 较上年增长61.45%[22] 发展历程 - 成立于1998年 2003年进入汽车行业 通过平民化车型打开市场[13] - 2013年推出T600车型 月销量连续突破5000辆[13] - 2016年达到年销量33万辆的高光时刻[14] - 2017年销量目标40万辆但未完成一半[18] - 2014年开始尝试原创设计 2018年发布全新VI体系并投入智能科技研发[18][19] - 2022年重整后未能恢复整车大规模产销[20][21] 商业模式 - 早期通过模仿知名品牌设计迅速占领市场 如SR9与保时捷Macan外型相似[13][14][16] - 主打豪车平替策略 售价不到20万元的车型模仿百万级豪车外观[16] 行业环境 - 中国新能源汽车2024年产销量均突破1280万辆 连续十年全球第一[25] - 2024年新能源汽车渗透率达40.9%[25] - 2025年上半年丰田全球销量554.5万辆 刷新上半年销量纪录[29] - 行业进入淘汰赛阶段 部分车企面临生存危机[24][26][27] 竞争对手表现 - 零跑汽车8月交付5.71万辆 位居新势力销冠[25] - 蔚来汽车凭借乐道L90扭转销量停滞局面[25] - 理想汽车交付量连续3个月环比下滑[26] - 哪吒汽车关联公司被列为失信被执行人[26] - 丰田2025年第一季度净利润下跌36.9%至8413亿日元[28]

文章核心观点 - 中国新能源汽车市场呈现分化态势 传统全球车企面临利润下滑 而造车新势力实现盈利突破或显著改善[1] - 岚图汽车通过零部件通用化策略降低成本 并基于用户需求升级产品力 成为继理想和问界后第三家接近盈利的新品牌[3][17] - 岚图汽车计划通过港股上市融资 加速在辅助驾驶和三电技术等核心领域的研发投入 提升竞争力[45] 车企财务表现分化 - 全球车企在中国市场折戟 美国市场加税 净利润大幅暴跌 利润半年蒸发超1000亿元[1] - 造车新势力财务表现强劲：零跑成为继理想后第二家实现季度盈利的新势力 小鹏毛利率飙升至17.3% 技术授权收入持续增长 小米汽车二季度亏损收窄至3亿元 较上市时季度亏损18亿元大幅改善 下季度有望扭亏为盈 蔚来财报显示涨势迅猛 四季度可能实现盈利[1] - 岚图汽车2023年税后净亏损14.72亿元 2024年税后净亏损收窄至1800万元 接近全年盈利[3] 岚图汽车盈利策略 - 零部件全面通用化：岚图FREE和岚图知音在内饰、屏幕、方向盘、AR-HUD、扬声器、门把手等零部件采用同款设计 通过规模化生产降低成本[11][13][15] - 成本降低推动售价下降和销量增长 形成规模化效应和正向循环[17] - 岚图从成立至今仅花费小几十亿元 资金使用效率高 产能铺设和供应链布局谨慎[4] 产品力升级举措 - 续航与定价优势：岚图知音采用800V高压平台 提供901km超长续航 定价23.69万元[20] - 配置升级：改款后增加带压缩机的车载冰箱（温域-6~50℃ 常温降至0℃仅需10分钟）、零重力座椅、后排加热通风按摩、靠背角度电动调节、全车双层隔音玻璃、后排隐私玻璃、255/45 R20米其林e·Primacy静音胎、20扬声器Voyah Sound 7.1.4立体声音响（同价位表现75分 略逊于阿维塔07的25扬声器英国之宝）[23][24][25][27][28][29][31] - 智能驾驶与座舱合作：与华为深度合作 搭载乾崑智驾ADS 4（配备1颗192线激光雷达、3颗毫米波雷达等29个传感器 支持全场景泊车辅助和车位到车位辅助驾驶）和鸿蒙座舱HarmonySpace 5（支持5屏4音区联动及车手互联无缝流转）[33][34] - 空间与三电优化：轴距增加25mm至2925mm 车长增加85mm至4810mm 满足空间需求 标配81度宁德时代磷酸铁锂电池 支持5C超充（最大充电功率440kW） 提供650km CLTC续航 可选4万元差价升级112度三元锂电池 续航达901km[36] - 续航实测：在停车开空调、轻度暴力驾驶及综合路段（含高速）的严苛工况下 续航打5折 通畅路况通勤下打8折[38] 市场竞争分析 - 岚图知音上市1小时大定3000台 但对岚图年初设定的20万辆销量目标贡献有限[40] - 内部竞争：岚图FREE+（增程版）比岚图知音贵1.8万元 价格未拉开差距 导致销量可能在品牌内部流转[40] - 外部竞争：20万级纯电SUV市场竞争激烈 25万级有小米YU7和特斯拉ModelY（品牌、产品力、保值率强） 同价位有小鹏G7、乐道L60、极氪7X（智能、换电、功能各具优势） 15万级有零跑C系列、比亚迪宋PLUS EV和方程豹钛3（性价比高） 插混和增程市场还有吉利银河M9等5.2米大6座车型[42] - 策略建议：岚图知音可拆分华为ADS 4、20扬声器音响、零重力座椅等配置为选装包 将起售价拉至18万左右 定位介于15万家用SUV和25万全能型SUV之间的独特生态位[44] 资本运作与未来发展 - 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股 融资加速辅助驾驶和三电技术研发 提升产品竞争力 释放央企混改活力[45] - 岚图品牌承载东风品牌向上重任 通过坚持用户中心和"听劝"策略深化用户关系[45]

互联网行业 - 1-7月规模以上互联网企业收入11352亿元 同比增长3.5% 增速较1-6月提升0.4个百分点 [2] - 同期利润总额938.8亿元 同比下降1.8% 但降幅较1-6月收窄6.5个百分点 [2] - 京津冀地区增长最快 前五大区域（北京/广东/上海/浙江/贵州）收入占比达84.6% [2] - 行业正经历转型阵痛 传统广告电商增长乏力 企业收缩非核心业务聚焦AI/云/出海等新赛道 [2][3] - 三大互联网巨头加码折扣超市业务 阿里"超盒算NB"更名后扩张17店 美团"快乐猴"及京东折扣超市同步落地 [8][9] 物流行业 - 8月物流业景气指数50.9% 较上月上升0.4个百分点 连续六个月处于扩张区间 [4] - 业务总量指数和新订单指数持续扩张 铁路/航空/邮政快递新订单指数均超55% [4] - 多式联运和水上运输新订单环比大幅增长 高端制造业物流需求形成支撑 [4] - 头部企业通过提价改善盈利预期 行业"反内卷"定调后经营压力有望缓解 [5] 房地产行业 - 上海8月二手房网签19912套 环比增2.76% 同比增11.34% 为2021年以来同期最高 [6] - 北京8月新房成交3135套 二手住宅成交13331套 较上月增加547套 [6] - 1-8月百强房企拿地总额6056亿元 同比增长28% 央国企占拿地金额前十中八席 [6] - 核心地段优质项目回暖提振拿地信心 三四线城市政策空间不足仍需提振 [6][7] 新能源汽车行业 - 8月零跑汽车交付5.71万辆 同比增88% 连续六个月居新势力榜首 [10] - 小鹏汽车交付3.77万辆 同比激增169% 小米汽车连续两月交付超3万辆 [10] - 鸿蒙智行交付4.46万辆 同比增12% 理想汽车因销售体系调整交付量下降 [10] - 市场整体增速放缓 特斯拉率先降价加剧"金九银十"竞争态势 [11] 企业战略动态 - 京东提出22亿欧元要约收购德国零售巨头CECONOMY 标的公司在欧洲12国运营超1000家3C零售门店 [12] - 京东海外采取深度本地化模式 依托标的公司零售网络加速欧洲布局 [12][13] 资本市场表现 - A股融资余额达2.28万亿元创历史新高 较前日增加353.57亿元 [14] - 融资余额占流通市值比约2.34% 处于近年高位但低于2015年4.27%的历史峰值 [14] - 9月2日沪指跌0.45% 深成指跌2.14% 创业板指跌2.85% 两市成交额2.87万亿元 [16] - 黄金/固态电池/机器人概念逆势走强 科技板块集体回调超4000只个股下跌 [16][17]