全球新能源车销量概况 - 2025年第三季全球新能源车新车销售量达539万辆，年增31% [1] - 其中纯电动车销量达371万辆，年增48% [1] - 插电混合式电动车销量为167万辆，年增4% [1] 纯电动车市场竞争格局 - BYD以15.4%的市场份额蝉联销量冠军，但销量较第二季减少 [2][4] - Tesla位居第二，市场份额为13.4%，第三季销量季增达29% [2][4] - 吉利和零跑市占率分别为6.0%和4.1%，连续两季超越小鹏 [2][4] - 大众排名退至第七，其在中国市场的衰退幅度抵销了欧美市场的增长 [2][4] - 宝马纯电车销量持续减少，对其全年成长目标构成挑战 [2][4] 插电混合式电动车市场竞争格局 - BYD以27.9%的市场份额保持领先，但面临中国市场饱和与竞争，第三季销量出现年衰退 [2][5] - AITO、奇瑞和吉利排名第二至第四，奇瑞市占率快速增加至6.6% [2][5] - 理想汽车市占率被瓜分，第三季销量出现季衰退和年衰退 [2][5] - 欧系品牌如梅赛德斯-奔驰和宝马整体销量皆为季减，但在部分市场表现较去年同期佳 [2][5] 行业未来展望 - 预估2025年全球新能源车销量将达2,043万辆，年增约25% [5] - 展望2026年，全球新能源车销量预计增至2,280万辆，年成长12% [5] - 2026年各地区电动化进程分化将加剧，美国补贴结束预计将导致当地市场衰退 [5]

指数纳入事件 - 零跑汽车被纳入恒生科技指数成份股，将于2025年12月8日正式生效 [1] - 恒生科技指数覆盖与科技主题高度相关的香港上市科技公司，成份股数量上限为30只 [1] - 此次调整意味着公司在市值规模、流动性表现及业务科技属性等维度达到指数纳入标准 [1] 资本市场意义 - 进入恒生科技指数体系被视为公司在资本市场“科技标签”进一步强化的信号 [1] - 被纳入指数有助于提升公司在二级市场的关注度，并可能带来更为多元的投资者结构变化 [1] - 指数调整往往会引发部分被动资金跟随配置，对股票交易活跃度形成正向影响 [1] 指数体系定位升级 - 公司已于2022年11月18日被纳入恒生综合指数及其分类指数（包括恒生综合中型指数） [1] - 此次进入恒生科技指数意味着公司在资本市场的指数体系定位出现升级 [1]

恒生科技指数市场表现 - 2025年11月24日盘中恒生科技指数强势上涨1.61% [1] - 成分股网易-S上涨5.67%，快手-W上涨5.00%，蔚来-SW上涨4.24% [1] - 阿里巴巴-W、腾讯音乐-SW等个股跟涨 [1] 指数成分股变动 - 零跑汽车被纳入恒生科技指数成份股，于2025年12月8日起生效 [1] - 恒生科技指数是港股核心科技标杆指数，包含30家最具成长性的科技公司 [1] - 指数已涵盖小米、理想汽车、小鹏汽车等科技型主机厂，比亚迪于2025年6月纳入 [1] - 零跑汽车的加入进一步完善了新能源汽车产业链的指数布局 [1] 指数构成与特征 - 恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司 [2] - 截至2025年11月21日，前十大权重股合计占比69.55% [2] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、美团-W、网易-S等 [2] - 该指数聚焦资讯科技、智能制造等核心赛道，被称为"港版纳斯达克" [1] 市场观点与配置价值 - 港股科技板块近期回调较多，流动性环境改善后或仍有重估机会 [2] - 港股本轮调整相对A股更早、跌幅更深，当前位置或开始具备配置价值 [2] - 恒生科技ETF嘉实(159741)是布局港股科技及成长属性公司的便利工具 [2]

全球新能源汽车市场概况 - 2025年第三季度全球新能源汽车销量达539万辆，同比增长31% [2] - 纯电动车销量为371万辆，同比增长48% [2] - 插电混合式电动车销量为167万辆，同比增长4% [2] - 预计2025年全球新能源汽车销量将达2,043万辆，年增长约25% [7] - 预计2026年全球新能源汽车销量将增至2,280万辆，年增长12% [7] 纯电动车市场竞争格局 - 比亚迪以15.4%的市场份额蝉联纯电动车销量冠军 [3][5] - 特斯拉排名第二，市场份额为13.4%，第三季度销量环比增长29% [3][5] - 吉利和零跑汽车市占率分别为6.0%和4.1%，连续两季超越小鹏汽车 [3][6] - 大众汽车排名降至第七，其在中国市场的衰退抵消了欧美市场的增长 [3][6] - 现代汽车排名第九，第三季度销量环比衰退但同比增长 [3][6] - 宝马纯电动车销量持续减少，对全年增长目标构成挑战 [3][6] 插电混合式电动车市场竞争格局 - 比亚迪以27.9%的市场份额保持领先，但面临中国市场饱和与竞争，第三季度销量出现同比衰退 [3][6] - 问界、奇瑞和吉利排名上升至第二至第四名，奇瑞市占率快速攀升至6.6% [3][6] - 理想汽车市占率为4.5%，面临增程式电动车同质化竞争，第三季度销量出现环比和同比衰退 [3][6] - 梅赛德斯-奔驰和宝马整体销量均为环比减少，但在美国和部分欧洲市场表现优于去年同期 [3][6] 市场驱动因素与展望 - 特斯拉第三季度的增长动能主要来自美国市场补贴期限的刺激以及在中国市场的季度成长 [5] - 2026年各地区补贴政策差异调整将加剧全球电动化进程分化，美国补贴结束预计将导致当地市场衰退 [7] - 全球汽车电动化转型大趋势仍持续深化 [7]

股价表现 - 零跑汽车股价盘中大幅拉升，涨幅超过7%，报50.75港元 [1] 指数纳入事件 - 恒生指数公司宣布，零跑汽车将被纳入恒生科技指数，变动将于2025年12月5日收市后实施，12月8日起生效 [1] - 恒生科技指数被视为港股核心科技标杆指数，代表市场中最具科技属性和成长性的30家公司 [1] - 该指数目前成分股已包括小米、理想汽车、小鹏汽车等科技型主机厂，比亚迪也于2025年6月被纳入 [1] 市场意义与认可 - 零跑汽车的加入被视为进一步完善了恒生科技指数中新能源汽车产业链的布局 [1] - 此次纳入是对公司在科技创新、研发投入、收入增长、市值和流动性等方面的资本市场重要认可 [1]

2025年广州车展趋势：新能源大六座SUV - 2025年广州车展成为车企展示新能源大六座SUV的岁末盛宴，反映了新的造车趋势 [2] - 多家车企扎堆推出大六座SUV，但行业内部对这种现象是否能推动汽车行业良性发展持保留态度 [2] 产品定位与价格区间 - 大六座SUV产品覆盖多个价格区间，丰俭由人，各有卖点 [3] - 购买门槛在30万元以下的车型包括：吉利银河M9起售价不足18万元、奇瑞风云T11起售价18.99万元、乐道L90起售价26.58万元（支持Baas租电方案起售价17.98万元）[3] - 价格在25万至30万级别的车型包括：领克900入手门槛28.99万元、腾势N8L起售价29.98万元、零跑D19定价25万-30万级、魏牌蓝山售价29.98万-32.68万元 [5] - 30万元以上的选择包括：智己LS9售价32.28万元、理想L8售价32.18万-37.98万元、问界M8纯电版预售价37.8万元起、岚图泰山售价37.99万元起、极氪9X价格46.59万-59.99万元 [8] 产品配置与卖点 - 车企为大六座SUV配备了多种高端技术以突出卖点，如吉利银河M9搭载新一代雷神电混系统和AI数字底盘 [3] - 高端配置普遍包括：智能空气悬架（如腾势N8L全系标配云辇-A）、高阶智能驾驶（如问界M8搭载华为ADS 4）、长续航（如岚图泰山纯电续航370公里，综合续航超1400公里；极氪9X混动车型纯电续航380公里）[5][8] - 舒适性与豪华体验是主要卖点，常见配置包括可旋转二排座椅、冰箱、带通风加热按摩的零重力座椅等 [5][10] 行业观点与竞争态势 - 行业内部有观点认为大六座车型在部分功能配置上存在浪费，并非刚需，实用性值得怀疑 [9] - 车企扎堆进入该赛道的主要驱动力包括：旗舰车型价格多在25万-30万元或更高区间，能带来高溢价和提升单车利润；以及市场竞争激烈，担心错失机会而快速跟进 [9] - 业内分析人士指出，部分车企造大六座SUV本质上是“对标模仿”，并在制造过程中“精打细算”，例如将纯电平台改为增程以少用电池节省成本，这可能带来品控风险 [10] - 产品同质化现象严重，从外观（贯穿式头灯尾灯、隐藏式门把手）到内部配置（驾驶座小液晶屏+中控大屏、冰箱、零重力座椅等）高度相似，导致消费者选择疲劳 [10]

港股市场整体表现 - 港股市场跳空高开，恒生指数报25452.87点，上涨232.85点，涨幅0.92% [1] - 恒生科技指数报5456.61点，上涨61.12点，涨幅1.13% [3] 个股表现 - 三一重工（HK06031）港股股价22.320，小幅上涨近1% [4] - 剑桥科技（HK06166）一度上涨超过6% [4] - 零跑汽车（HK09863）将被纳入恒生科技指数成份股，生效日期为2025年12月8日 [5] - 三一重工和剑桥科技被调入港股通标的证券名单，自2025年11月24日起生效 [6] 板块表现 - 科网股普遍上涨，网易上涨超过3%，百度上涨超过2%，阿里巴巴、腾讯、京东、联想、快手、小米等上涨超过1% [7] - 黄金股表现活跃，中国黄金国际高开4% [7] - 创新药概念股多数上涨，恒瑞医药上涨超过3% [7] - 锂电池概念股高开，宁德时代高开超过3% [7] - 汽车股普遍上涨，广汽集团上涨超过9% [7] - 新股创新实业（HK02788）上市首日高开38% [7] 机构后市展望 - 华泰证券指出港股情绪指标仍在悲观区间，但下行风险已较为平衡，市场进入布局区 [8] - 华泰证券预测2026年海外中资股非金融盈利增速从今年的10%进一步上升到15%左右 [8] - 中信证券认为A股/港股未来可能出现"急跌慢涨"特征，当前是年末增配和布局2026年的契机 [8] - 资源/传统制造业定价权重估和企业出海仍是核心增配方向 [8]

公司产品战略 - 公司在广州车展亮相A平台首款车型零跑A10并开启盲订 计划于2026年上半年交付[2] - 零跑A10定位为“智能精品长续航SUV”全球车型 核心卖点包括500km CLTC续航、高通8295P+8650双旗舰芯片、车位到车位全场景智能辅助、油冷电驱等[2] - 零跑A10将成为首款10万元内搭载激光雷达的车型 公司计划明年推动激光雷达上车10万元内车型[2] - 公司产品分为A、B、C、D四大系列 A系列主要面向年轻消费群体 主打时尚和个性化[3] 海外市场拓展 - 公司正寻求在海外市场获得更多销量以支撑2026年年销100万台的目标[2] - 2026年B10、B01、Lafa 5和A10等产品将陆续进入海外市场 推动出海进入快速发展阶段[4] - 今年前10个月公司海外出口量达到4.4万辆 主攻德国、法国、意大利等欧洲市场[3] - 公司创始人朱江明表示海外业务已成为“第二增长引擎” 目前已在全球建立超过1700家销售与服务网点 其中近800家位于海外[3] 全球化运营与生产 - 基于与Stellantis集团的合作 公司在马来西亚吉打州Gurun工厂启动C10车型本地化组装项目 首台试装车已成功下线[4] - 公司正寻求以同样合作形式在西班牙实现本地化生产[4] - 公司计划将B系列车型打造为海外市场主力车型 并对A、B、C三个系列基础车型进行全球化开发[4] - 公司10月在法国尼斯举行B10车型媒体试驾活动 吸引全球30国约280家专业媒体参加[4]

股价表现 - 零跑汽车早盘股价上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.02%，报49.14港元 [1] - 成交额达到6147.03万港元 [1]

**涉及的公司和行业** * 行业：中国汽车制造业，重点关注新能源汽车（NEV，包括BEV纯电动、PHEV插电混动、EREV增程电动）和传统燃油车（ICE）市场 [1] * 涉及公司：众多中国本土及国际汽车制造商，包括但不限于比亚迪（BYD）、特斯拉（Tesla）、吉利（Geely）、长安（Chang'an Local）、上汽通用五菱（SAIC GM Wuling）、赛力斯（Seres）、理想汽车（Li Auto）、广汽（GAC Local）、长城汽车（GreatWall）、东风（DF Local）、上汽集团（SAIC Motor）、零跑汽车（LeapMotor）、蔚来（Nio）、小米汽车（Xiaomi）、小鹏汽车（Xpeng）、奇瑞（Chery Local）、一汽（FAW Car）、上汽大众（SAIC-VW）、华晨宝马（Brilliance BMW）等 [1][2][3][4][5][6][9] **核心观点和论据** **整体市场表现** * 2025年10月中国国产新能源乘用车（NEV-PV）保险零售销量为1,189,321辆，环比下降8%，同比微增1%，未达市场预期 [1] * 2025年1-10月（10M25）国产新能源乘用车累计零售销量达9,821,536辆，同比增长20% [9] * 传统燃油车（ICE）渗透率在10月环比上升0.8个百分点至42.4%，而纯电动车（BEV）、插电混动车（PHEV）、增程电动车（EREV）渗透率分别环比变化-1.1、+0.1、+0.2个百分点 [2] **各品牌市场份额动态** * **NEV整体市场份额**：中国本土品牌NEV市场份额保持在84.3%的高位，环比增长1.2个百分点，而美国品牌份额为11.7%，环比下降1.1个百分点 [6] * **BEV市场份额**：小米、蔚来、赛力斯10月BEV市场份额环比分别增长1.3、1.0、0.8个百分点，而特斯拉、比亚迪BEV份额环比分别下降4.9、2.6个百分点 [3] * **PHEV市场份额**：吉利、奇瑞、广汽10月PHEV市场份额环比分别增长1.2、0.3、0.2个百分点，而长城、比亚迪PHEV份额环比分别下降0.9、0.8个百分点 [4] * **EREV市场份额**：上汽集团、长安10月EREV市场份额环比分别增长3.5、1.2个百分点，而理想汽车、赛力斯EREV份额环比分别下降5.0、1.3个百分点 [5] * **ICE市场份额**：中国本土品牌ICE市场份额环比增长1.7个百分点至35.4%，而德国、日本、美国品牌份额环比分别变化-1.4、+0.1、-0.2个百分点 [6] 在中国品牌ICE内部，奇瑞、一汽、上汽集团份额环比增长，而广汽、长安份额环比下降 [7] **重点公司表现** * **特斯拉**：10月国产车保险零售量环比暴跌61%，同比下降34%至27,367辆，其批发量为61,497辆（环比-32%，同比-10%），出口量达35,491辆（环比+84%，同比+28%）[4][19] * **比亚迪**：10月NEV零售销量294,846辆，环比下降14%，同比下降31%，市场份额为24.8%，环比下降1.8个百分点 [9] * **小米汽车**：10月零售量48,251辆，环比增长15%，同比增长133%，市场份额达4.1% [9] * **上汽通用五菱**：10月零售量103,935辆，环比大幅增长22%，同比增长4% [9] **库存水平** * 主要制造商整体库存水平从9月底的2.3个月上升至10月底的2.7个月 [5] * 10月底乘用车（PV）整体库存环比增加0.3个月至2.3个月，其中NEV库存环比增加0.3个月至1.7个月，ICE库存环比增加0.3个月至3.1个月 [10][23] **其他重要内容** * 数据来源为Citi Research和Thinkercar，基于保险零售销售数据进行分析 [1][11] * 报告包含大量图表，详细展示了不同燃料类型车辆的市场渗透率、各制造商在不同细分市场的份额变化趋势以及库存水平的历史数据 [12][13][14][15][16][17][18][21][22][23][24][25]