公司产品战略 - 公司在广州车展亮相A平台首款车型零跑A10并开启盲订 计划于2026年上半年交付[2] - 零跑A10定位为“智能精品长续航SUV”全球车型 核心卖点包括500km CLTC续航、高通8295P+8650双旗舰芯片、车位到车位全场景智能辅助、油冷电驱等[2] - 零跑A10将成为首款10万元内搭载激光雷达的车型 公司计划明年推动激光雷达上车10万元内车型[2] - 公司产品分为A、B、C、D四大系列 A系列主要面向年轻消费群体 主打时尚和个性化[3] 海外市场拓展 - 公司正寻求在海外市场获得更多销量以支撑2026年年销100万台的目标[2] - 2026年B10、B01、Lafa 5和A10等产品将陆续进入海外市场 推动出海进入快速发展阶段[4] - 今年前10个月公司海外出口量达到4.4万辆 主攻德国、法国、意大利等欧洲市场[3] - 公司创始人朱江明表示海外业务已成为“第二增长引擎” 目前已在全球建立超过1700家销售与服务网点 其中近800家位于海外[3] 全球化运营与生产 - 基于与Stellantis集团的合作 公司在马来西亚吉打州Gurun工厂启动C10车型本地化组装项目 首台试装车已成功下线[4] - 公司正寻求以同样合作形式在西班牙实现本地化生产[4] - 公司计划将B系列车型打造为海外市场主力车型 并对A、B、C三个系列基础车型进行全球化开发[4] - 公司10月在法国尼斯举行B10车型媒体试驾活动 吸引全球30国约280家专业媒体参加[4]

股价表现 - 零跑汽车早盘股价上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.02%，报49.14港元 [1] - 成交额达到6147.03万港元 [1]

**涉及的公司和行业** * 行业：中国汽车制造业，重点关注新能源汽车（NEV，包括BEV纯电动、PHEV插电混动、EREV增程电动）和传统燃油车（ICE）市场 [1] * 涉及公司：众多中国本土及国际汽车制造商，包括但不限于比亚迪（BYD）、特斯拉（Tesla）、吉利（Geely）、长安（Chang'an Local）、上汽通用五菱（SAIC GM Wuling）、赛力斯（Seres）、理想汽车（Li Auto）、广汽（GAC Local）、长城汽车（GreatWall）、东风（DF Local）、上汽集团（SAIC Motor）、零跑汽车（LeapMotor）、蔚来（Nio）、小米汽车（Xiaomi）、小鹏汽车（Xpeng）、奇瑞（Chery Local）、一汽（FAW Car）、上汽大众（SAIC-VW）、华晨宝马（Brilliance BMW）等 [1][2][3][4][5][6][9] **核心观点和论据** **整体市场表现** * 2025年10月中国国产新能源乘用车（NEV-PV）保险零售销量为1,189,321辆，环比下降8%，同比微增1%，未达市场预期 [1] * 2025年1-10月（10M25）国产新能源乘用车累计零售销量达9,821,536辆，同比增长20% [9] * 传统燃油车（ICE）渗透率在10月环比上升0.8个百分点至42.4%，而纯电动车（BEV）、插电混动车（PHEV）、增程电动车（EREV）渗透率分别环比变化-1.1、+0.1、+0.2个百分点 [2] **各品牌市场份额动态** * **NEV整体市场份额**：中国本土品牌NEV市场份额保持在84.3%的高位，环比增长1.2个百分点，而美国品牌份额为11.7%，环比下降1.1个百分点 [6] * **BEV市场份额**：小米、蔚来、赛力斯10月BEV市场份额环比分别增长1.3、1.0、0.8个百分点，而特斯拉、比亚迪BEV份额环比分别下降4.9、2.6个百分点 [3] * **PHEV市场份额**：吉利、奇瑞、广汽10月PHEV市场份额环比分别增长1.2、0.3、0.2个百分点，而长城、比亚迪PHEV份额环比分别下降0.9、0.8个百分点 [4] * **EREV市场份额**：上汽集团、长安10月EREV市场份额环比分别增长3.5、1.2个百分点，而理想汽车、赛力斯EREV份额环比分别下降5.0、1.3个百分点 [5] * **ICE市场份额**：中国本土品牌ICE市场份额环比增长1.7个百分点至35.4%，而德国、日本、美国品牌份额环比分别变化-1.4、+0.1、-0.2个百分点 [6] 在中国品牌ICE内部，奇瑞、一汽、上汽集团份额环比增长，而广汽、长安份额环比下降 [7] **重点公司表现** * **特斯拉**：10月国产车保险零售量环比暴跌61%，同比下降34%至27,367辆，其批发量为61,497辆（环比-32%，同比-10%），出口量达35,491辆（环比+84%，同比+28%）[4][19] * **比亚迪**：10月NEV零售销量294,846辆，环比下降14%，同比下降31%，市场份额为24.8%，环比下降1.8个百分点 [9] * **小米汽车**：10月零售量48,251辆，环比增长15%，同比增长133%，市场份额达4.1% [9] * **上汽通用五菱**：10月零售量103,935辆，环比大幅增长22%，同比增长4% [9] **库存水平** * 主要制造商整体库存水平从9月底的2.3个月上升至10月底的2.7个月 [5] * 10月底乘用车（PV）整体库存环比增加0.3个月至2.3个月，其中NEV库存环比增加0.3个月至1.7个月，ICE库存环比增加0.3个月至3.1个月 [10][23] **其他重要内容** * 数据来源为Citi Research和Thinkercar，基于保险零售销售数据进行分析 [1][11] * 报告包含大量图表，详细展示了不同燃料类型车辆的市场渗透率、各制造商在不同细分市场的份额变化趋势以及库存水平的历史数据 [12][13][14][15][16][17][18][21][22][23][24][25]

股价表现与市场消息 - 零跑汽车早盘股价上涨4.02%至49.14港元，成交额达6147.03万港元 [1] - 公司被纳入恒生科技指数，变动将于2025年12月8日生效 [1] 指数纳入的积极影响 - 纳入恒生科技指数有助于提升公司在二级市场的关注度 [1] - 可能为公司带来更为多元的投资者结构 [1] 机构观点与公司前景 - 华兴证券看好公司凭借高性价比车型实现销量快速增长 [1] - 预计公司将于2025年实现全年盈利拐点 [1] - 公司通过全域自研技术平台有效控制成本 [1] - 借助与Stellantis的合作快速拓展海外市场，展现出显著的出海优势 [1]

股价表现与市场消息 - 零跑汽车早盘股价上涨4.02%至49.14港元，成交额达6147.03万港元 [1] - 恒生指数公司宣布将零跑汽车纳入恒生科技指数，变动将于2025年12月8日生效 [1] 公司发展前景与战略 - 华兴证券研报看好零跑汽车高性价比车型带来的销量快速增长，并预计公司将在2025年实现全年盈利拐点 [1] - 公司通过全域自研技术平台有效控制成本，并借助与Stellantis的合作快速拓展海外市场，展现出显著的出海优势 [1] - 公司表示被纳入恒生科技指数有助于提升其在二级市场的关注度，并可能带来更为多元的投资者结构变化 [1]

公司重大事件 - 零跑汽车被纳入恒生科技指数成份股，于2025年12月8日起生效 [1] - 恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市科技公司 [1] - 公司此前已于2022年11月18日获纳入恒生综合指数及其分类指数 [1] 市场认可与影响 - 此次纳入是公司在科技创新、研发投入、收入增长、市值和流动性等方面获得的资本市场重要认可 [1] - 将有效拓宽公司投资者基础，吸引更广泛市场关注，并提升股份交易流动性 [1] - 有助于更好实现公司投资价值，并进一步增强品牌影响力 [1]

公司重大事件 - 零跑汽车被纳入恒生科技指数成份股 [1] - 该变动将于2025年12月8日起正式生效 [1] - 恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市科技公司 [1] 事件背景与依据 - 纳入决定基于恒生指数有限公司于2025年11月21日刊发的公告 [1]

公司事件 - 零跑汽车被纳入恒生科技指数成份股，于2025年12月8日起生效 [1] - 恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市科技公司 [1] - 公司认为此次纳入是资本市场对其在科技创新、研发投入、收入增长、市值和流动性等方面的重要认可 [1] 市场影响 - 纳入恒生科技指数将有效拓宽公司的投资者基础，吸引更广泛的市场关注 [1] - 此举将提升公司股份交易流动性，有助于更好的实现公司投资价值 [1] - 事件将进一步增强公司的品牌影响力 [1] 历史背景 - 恒生指数有限公司曾于2022年11月18日宣布，零跑汽车股份已获纳入恒生综合指数及其分类指数（包括恒生综合中型指数）[1]

市场扩张 - 公司于2025年12月8日起被纳入恒生科技指数成份股[4] - 2022年11月18日，公司股份已获纳入恒生综合指数及其分类指数（包括恒生综合中型指数）[4]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 受以旧换新额度影响，10月零售销量低于预期，11月预计表现一般，四季度翘尾效应预计也将低于此前市场预期 [1] - 在消化负beta因素过程中，主题情绪降温，汽车板块交投冷淡 [1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是遴选明年投资机会的时机 [1] 数据跟踪 - **市场折扣**：11月上旬行业平均折扣率为10.0%，环比上升0.4个百分点，同比上升1.5个百分点；平均折扣金额为23,103元，环比增加1,321元，同比增加4,395元；折扣变动以油车为主，部分主流品牌折扣率环比变动较大，如长安马自达下降3.0个百分点，华晨宝马上升2.9个百分点 [3] - **新势力车企交付**：10月新势力车企交付量中，比亚迪达44.2万辆，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%；理想交付3.2万辆，同比下滑38.2% [3] - **传统车企销量**：10月传统车企销量中，吉利汽车表现突出，销量达30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；上汽集团销量排名第一，为45.4万辆，同比增长13.0%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0% [3] - **原材料价格**：截至2025年11月21日，碳酸锂四季度均价为7.95万元/吨，同比上涨4%，环比上涨9%；最新价格为9.24万元/吨，较上周末上涨8.42% [4]；铝四季度均价2.13万元/吨，同比上涨3%；铜四季度均价8.59万元/吨，同比上涨14%；钯四季度均价372元/克，同比上涨38% [8] 投资建议 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪；吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利，明年估值仅个位数；同时推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强，当前股价回调是较好配置时机 [5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾是明年重要方向，政策推出有望催化订单，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技等；液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份等；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团等 [5] - **重卡板块**：近几月数据表现较好，在防御性和顺周期投资加码下，成为四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H [5] 市场表现 - 本周汽车板块整体下跌5.09%，在29个行业中排名第13位 [7] - 主要指数表现：上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，创业板指下跌6.15%，恒生指数下跌5.09% [7] - 汽车子板块表现：零部件下跌5.43%，乘用车下跌5.22%，商用车下跌4.04%，流通服务下跌7.85% [7] 行业要闻 - **新车上市**：深蓝L06正式上市，限时售价13.29-15.49万元，搭载磁流变悬架和3nm座舱芯片，配备激光雷达和地平线J6M芯片 [8]；小鹏X9超级增程版上市，售价30.98-32.98万元，搭载63.3度电池，最大续航1602公里 [8] - **销售数据**：11月1-16日全国新能源乘用车零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%；累计零售1070.3万辆，同比增长21% [8] - **政策动态**：财政部就《新能源汽车政府采购需求标准》征求意见，拟进一步明确政府采购新能源汽车比例要求 [31] - **企业合作**：吉利汽车与雷诺将在巴西投资38亿雷亚尔（约7.14亿美元）联合开发新车型 [33]；丰田将向美国5家工厂投资9.12亿美元扩大混动车型生产 [33]