行业与公司概述 - 行业：人工智能（AI）解决方案提供商，覆盖消费电子、储能、稳定币、金融、能源、医疗等20+行业[2][6][7][23] - 公司：范氏公司（第四范式），核心战略为"AI+X"，通过先知平台提供端到端AI解决方案[2][8] --- 核心业务表现 1. **先知平台业务** - 收入21.49亿元（+71.8% YoY），占总收入81.8%[2][5] - 标杆客户90个，单客户平均收入1,800万元（+56.6% YoY）[2][5] - 发布10+细分行业Agent解决方案，覆盖金融、供应链等场景[5][23] 2. **消费电子业务（Fancy）** - 合作品牌：兰博基尼、李小龙、联想等，推出智能眼镜/耳机/手表[7][15] - 软硬一体化交付模式，构建生态圈（华为鸿蒙、海思芯片等合作伙伴）[7][26] - 收入占比暂低（试验阶段），预计2026年后持续增长[15][25] 3. **新兴业务布局** - **AI+储能**：合资海博思创，聚合分布式电源/储能系统，优化虚拟电厂[6][12] - **AI+稳定币**：提供反欺诈、反洗钱、资产动态管理解决方案[6][13] --- 财务数据与运营效率 1. **2025H1业绩** - 总收入26.26亿元（+40% YoY），净亏损收窄至4,370万元（收窄70%）[3][10] - 应收账款余额19.68亿元（vs. 2024年末30.86亿元）[3][14] 2. **费用控制** - 三费率下降超10%，研发费用率降至34%（绝对额+5.1%）[3][14] - 销售费用增加（支持新业务拓展），但整体运营效率提升[12][14] 3. **毛利率与指引** - 综合毛利率小幅下滑（先知平台标准化收入占比提升）[23][27] - 2025年收入增速指引上调至30%+，目标2029年收入200亿元（利润率8%-10%）[4][11] --- 技术与战略亮点 1. **技术路线** - Agent+世界模型：大语言模型用于人机交互，垂直模型解决行业核心问题（如供应链风控）[29][31] - 生成式AI占比有限，更依赖行业数据训练的垂直模型[30][31] 2. **竞争壁垒** - 软件复用率提升（标杆客户150+），标准化程度超80%[20][23] - 差异化于Palantir：聚焦企业核心价值，非工具销售[28][18] 3. **行业渗透** - AI渗透率普遍提升，金融/能源/运营商IT投入大，应用规模领先[21][22] --- 风险与挑战 - 消费电子毛利率待观察（依赖出货量规模）[25][27] - 新业务（储能/稳定币）需验证商业化能力[12][13] - 技术路线复杂度（平衡生成式AI与垂直场景模型）[29][30] --- 其他关键信息 - **医疗/法律/地产案例**：慢病管理（医疗）、20+行业覆盖[23] - **巨升智能**：人形机器人技术落地中，细节未披露[16][17] - **客户需求**：AI需直接提升企业核心竞争力（如供应链效率）[9][28]

业绩速递 - 中国石油化工股份上半年收入14090.5亿元同比减少10.6% 净利润214.83亿元同比减少39.8% [2] - 快手-W上半年收入676.54亿元同比增长12.04% 净利润89亿元同比增长9.9% [2] - 国药控股上半年收入363.63亿元同比减少1.48% 净利润2.95亿元同比增长1.02% [2] - 名创优品上半年收入93.93亿元同比增长21.1% 净利润9.06亿元同比下降22.6% [2] - 途虎-W上半年收入79亿元同比增长10.5% 经调净利润4.1亿元同比增长14.6% 工场店数量增长至7205家 [2] - 哔哩哔哩-W第二季度收入73.38亿元同比增长19.76% 净利润2.19亿元实现同比扭亏为盈 [2] - 载通上半年收入42.26亿港元同比增长3.98% 净利润1.9亿港元同比增长57.94% [2] - 新晨动力上半年收入28.04亿元同比增长7.06% 净利润1649万元同比减少25.49% [2] - 第四范式上半年收入26.26亿元同比增长40.71% 经调整净亏损4400万元同比缩窄71.2% [2] - 美联集团上半年收入25.18亿港元同比减少24.1% 净利润1.51亿港元同比减少13% [2] - 百盛集团上半年收入19.63亿元同比增长0.93% 净利润2246.8万元实现同比扭亏为盈 [2] - 越秀服务上半年收入19.62亿元同比增长0.09% 净利润2.4亿元 [2] - 移卡上半年收入16.4亿元同比增长4% 净利润4307.5万元同比增长36.2% [2] - 高伟电子上半年收入13.6亿美元同比增长132.2% 净利润6739.8万美元同比增长320% [2] - 中银航空租赁上半年收入12.42亿美元同比增长6% 税后净利润3.42亿美元同比减少26% [2] - 九兴控股上半年收入7.75亿美元同比增长0.7% 净利润7863.3万美元同比减少14.5% [2] - 中石化冠德上半年收入3.07亿港元同比下跌7.2% 净利润5.63亿港元同比减少17.8% [2] - 长城环亚控股预计中期净亏损2.66-2.94亿港元同比大幅盈转亏 [2] 公司要闻 - 盛业启动全球化战略布局 打造AI+国际供应链科技平台 [2] - 元征科技拟开展设备资产化及相关RWA应用的战略布局 [2] - 欧康维视生物-B的OT-301第二项III期临床试验达到主要终点 [2] 回购动态 - 腾讯控股耗资5.51亿港元回购92.8万股 回购价590-597港元 [2] - 汇丰控股斥资1.32亿港元回购133万股 回购价98.6-99.55港元 [2] - 创科实业斥资2508.5万港元回购25万股 回购价99.5-101.6港元 [2] - 恒生银行斥资2249.35万港元回购20万股 回购价111.8-112.8港元 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营收26.26亿元，同比增长40.7% [1] - 经调整净亏损4370万元，较去年同期1.52亿元缩窄约71.2% [1]

财务表现 - 公司总营收26.26亿元 同比增长40.7% [1] - 核心业务先知AI平台收入21.49亿元 同比增长71.9% 占总收入81.8% [1] 业务进展 - 先知AI平台业务实现标杆用户数90个 较去年同期增长4个 [1] - 每标杆用户平均收入达1798万元 同比增长56.6% [1] 战略方向 - 公司推进"AI Agent+世界模型"落地应用 聚焦企业高价值场景AI转型需求 [1] - 提供深度绑定业务的工程化AI解决方案（企业级AIOS） 而非单点工具 [1] - 平台正迅速成为企业AI生产力基础设施 [1]

财务表现 - 上半年收入26.26亿元人民币 同比增长40.7% [1] - 经调整净亏损4370万元人民币 同比缩窄71.2% [1] - 去年同期净亏损1.52亿元人民币 [1]

财务表现 - 收入26.26亿元人民币 同比增长40.71% [1] - 毛利9.9亿元人民币 同比增长25.38% [1] - 研发开支8.93亿元人民币 同比增长5.1% [1] - 研发费用率34.0% 同比下降11.5个百分点 [1] 核心业务增长 - 先知AI平台收入21.49亿元人民币 同比增长71.9% [1] - 先知AI平台收入占总收入比例81.8% [1] - 标竿用户数达90个 较去年同期增加4个 [2] - 每标竿用户平均收入1798万元人民币 同比增长56.6% [2] 技术战略与投入 - 公司推进"AI agent+世界模型"技术落地应用 [1] - 平台在agent开发工具链、智能体框架、AI应用矩阵等领域实现能力迭代 [1] - 技术投入旨在构建企业AI生产力基础设施平台 [1][2] - 研发规模效应显现 费用率显著下降 [1] 市场定位与发展前景 - 平台正成为企业AI生产力基础设施 [2] - 公司持续投入技术创新以保持AI技术商业化领先地位 [1] - 聚焦企业客户高价值场景的AI转型需求 [1]

财务表现 - 收入26.26亿元人民币 同比增长40.71% [1] - 毛利9.9亿元人民币 同比增长25.38% [1] - 研发开支8.93亿元人民币 同比增长5.1% [1] - 研发费用率34.0% 同比下降11.5个百分点 [1] 核心业务 - 先知AI平台收入21.49亿元人民币 同比增长71.9% [1] - 先知AI平台收入占总收入比例81.8% [1] - 标竿用户数90个 较去年同期增加4个 [2] - 每标竿用户平均收入1798万元人民币 同比增长56.6% [2] 技术战略 - 公司推进"AI agent+世界模型"技术落地应用 [1] - 技术迭代覆盖agent开发工具链、智能体框架、AI应用矩阵、算力及模型资源调度等领域 [1] - 平台定位为企业AI生产力基础设施 [1][2]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年公司收入为人民币26.26亿元，同比增长40.7%[4][5] - 2025年上半年收入为2,626,497千元人民币，同比增长40.7%[35] - 2025年上半年公司总收入同比增长40.7%至人民币2,626.5百万元[64] - 2025年上半年毛利为990,407千元人民币，同比增长25.4%[35] - 2025年上半年毛利同比增长25.4%至人民币990.4百万元，毛利率从42.3%下降至37.7%[72] - 毛利润为人民币9.90亿元，毛利率37.7%，同比下降4.6个百分点[4] - 归属于公司股东的经调整净亏损为人民币4370万元，同比缩窄71.2%[5] - 期间亏损为人民币7389万元，同比缩窄56.2%，亏损率2.8%[4] - 非国际财务报告准则计量的经调整亏损净额为人民币5062万元，同比缩窄70.0%[4] - 2025年上半年期间亏损同比收窄56.2%至人民币73.9百万元，经调整期间亏损同比减少70.0%至人民币50.6百万元[65] - 2025年上半年经营亏损为84,882千元人民币，同比减少55.1%[35] - 2025年上半年期内亏损为73,894千元人民币，同比减少56.2%[35] - 2025年上半年每股基本亏损为0.14元人民币，同比减少57.6%[36] - 2025年上半年每股基本及摊薄亏损为人民币0.14元，较2024年同期的0.33元有所改善[55] - 经营亏损为人民币84.9百万元，同比减少55.1%[79] - 期间亏损为人民币73.9百万元，同比收窄56.2%[82] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年销售成本为1,636,090千元人民币，同比增长52%[35] - 2025年上半年销售成本同比增加52.0%至人民币1,636.1百万元，主要增量来自硬件采购成本[71] - 研发费用为人民币8.93亿元，同比增长5.1%，研发费用率34.0%，同比下降11.5个百分点[6] - 2025年上半年研发开支为893,431千元人民币，同比增长5.1%[35] - 研发开支为人民币893.4百万元，同比增长5.1%[75] - 2025年上半年云服务及技术服务费用为1,085,791千元人民币，同比增长1.9%[48] - 2025年上半年已售制成品成本为1,361,677千元人民币，同比增长96%[48] - 2025年上半年广告及营销开支为155,143千元人民币，同比增长159.3%[48] - 销售及营销开支为人民币189.1百万元，同比增长39.7%[73] - 行政开支为人民币86.4百万元，同比减少13.9%[74] - 2025年上半年雇员福利开支为132,976千元人民币，同比下降47.6%[48] - 2025年上半年总经营开支为2,790,629千元人民币，同比增长27.6%[48] - 2025年上半年信用减值损失拨备净额为14,383千元人民币，2024年同期为拨回24,472千元[48] - 信用减值损失拨回人民币14.4百万元，去年同期为拨备人民币24.5百万元[76] - 2025年上半年政府补助为2,105千元人民币，同比下降10%[47] - 2025年上半年增值税退税为39,488千元人民币，同比下降47%[47] - 其他收入为人民币41.6百万元，去年同期为人民币77.0百万元[77] - 其他收益净额为人民币37.6百万元，同比减少30.6%[78] - 财务收入为人民币30.6百万元，同比增长7.0%[80] - 财务费用为人民币1.4百万元，同比下降70.2%[81] 各条业务线表现 - 核心业务“第四范式先知AI平台”收入达人民币21.49亿元，同比增长71.9%，占总收入81.8%[5] - 第四範式先知AI平台收入21.49亿元人民币，同比增长71.9%[18] - 第四範式先知AI平台收入占集团总收入比例为81.8%[18] - 核心业务第四范式先知AI平台收入同比增长71.9%至人民币2,149.2百万元，占总收入比例从67.0%提升至81.8%[66][68] - SHIFT智能解决方案业务收入为人民币3.71亿元，占集团总收入比例为14.1%[26] - SHIFT智能解决方案收入同比减少18.1%至人民币370.9百万元[66][69] - 第四范式式说AIGS服务业务收入为人民币1.06亿元，占集团总收入比例约4.1%[28] - 式说AIGS服务收入同比减少34.8%至人民币106.3百万元[66][70] - 公司推出「Phancy」消费电子业务，定位为基于AI agent的软硬件一体解决方案[10] - 「Phancy」与李小龍、兰博基尼、联想等品牌合作推出多款智能手表[10] - 「Phancy」与OpenHarmony达成战略合作，降低开发者构建应用门槛[11] - 「Phancy」与中科蓝讯、杰理科技、博通集成达成战略合作，为端侧AI设备提供芯片支持[11] - Phancy消费电子业务下半年将加快AI解决方案迭代，降低AI能力搭载门槛[30] - Phancy计划扩展品牌合作方，构建基于AI智能模组的消费电子产品生态圈[30] 各地区表现 （无相关内容） 管理层讨论和指引 - 公司携手海博思创成立合资公司，布局「AI+储能」领域[13] - 公司与九鞅科技成立合资公司范钛科技，持股51%[63] - 公司与海博思创成立合资公司能量晶体（北京）科技，持股19%[63] - 第四范式在AI+稳定币、AI+储能领域已取得进展，并探索AI+公用事业、环保等新领域[31] - 公司成立环境、社会及管治工作小组（ESG工作小组）以加强可持续发展风险管理[32] - 第四范式在乡村振兴、文化教育、环境保护等方面投入大量资金、人力与物资[33] - 公司联合水利机构研发“智能防汛大模型”，通过AI预测洪涝灾害路径[33] - 集团向北京灾区捐赠人民币200万元用于紧急救援和基础设施修复[34] - 第四范式获得2025年金格奖“ESG可持续发展卓越企业”奖项[34] - 公司持续提升AI Agent处理深层次复杂问题的能力，打破业务流程和部门之间的壁垒[29] - 公司助力企业通过第四范式先知AI平台训练更多垂直世界模型，深度挖掘行业数据价值[29] 技术及产品进展 - 港口业务智能体解决方案使堆场南区翻箱率降低20%[9] - 半导体制造智能排产派工方案使产能提升13%[9] - 医疗行业智能体实现医疗资源利用率提升60%，手术台次数量提升14.5%，平均每台手术节省时间0.25小时[9] - 飞机制造集团通过智能体解决方案降低零件生命周期成本上亿元[9] - 公司实现GPU利用率提升30%以上[21] - 单机多任务处理效率提升3倍[21] - 推理性能提升5-10倍[21] - 第四範式先知AI平台支持千卡级集群管理[21] - 公司与国内头部芯片制造商均有合作[21] - 公司独创的vGPU资源池化技术持续创新[21] - AI平台内置大模型应用平台Model Hub集成150+主流大模型[23] - 公司发布多个行业agent应用方案，覆盖银行、房产经纪、医疗、水利、工业和法律等业务场景[24] - 三维扫描建模智能终端产品在建筑领域提供数据采集、智能识别、自动建模等能力[27] - AI产品在制造领域结合工业AI、光学、大模型等技术，提供检测效率高、自适应能力强的轻量标准质检系统[27] - 在能源领域提供完善的AI战略咨询服务，深入客户核心业务场景和真实业务数据[27] - AIGS Code X产品面向企业研发全流程，提供代码续写、注释生成、代码纠错、代码重构、生成单元测试等一站式服务[28] - AI技术实时预测电网供需波动，动态优化储能场站充放策略[13] - 第四範式与头部券商签署战略合作协议开发AI+稳定币风控&合规解决方案[16] - 第四範式与九鞅科技达成战略合作并成立合资企业[16] 客户及市场表现 - 标竿用户数达90个，同比增长4个，每标竿用户平均收入为人民币1798万元，同比增长56.6%[7] 财务及资本运作 - 2025年6月30日现金及现金等价物为2,024,516千元人民币，同比增长135.8%[37] - 2025年6月30日贸易应收款项为1,966,745千元人民币，同比下降36.3%[37] - 公司2025年6月30日总权益为6,262,661千元人民币，较2024年12月31日的5,070,888千元增长23.5%[38] - 公司贸易应收款项从2024年底的人民币3,366,568千元下降至2025年6月底的人民币2,232,699千元，信用减值损失拨回人民币14,372千元[56][57] - 公司贸易应收款项账龄显示，3个月内的应收款从2024年底的人民币1,708,710千元大幅下降至2025年6月底的人民币507,760千元[58] - 公司贸易应付款项从2024年底的人民币2,183,263千元下降至2025年6月底的人民币1,244,015千元[60] - 公司2025年6月底的借款总额为人民币1,883千元，较2024年底的人民币5,883千元减少[60] - 公司流动现金资源从2024年12月31日的人民币2,301.0百万元增加至2025年6月30日的人民币3,264.8百万元[88] - 公司流动资产净值从2024年12月31日的人民币3,192.8百万元增至2025年6月30日的人民币4,410.2百万元[89] - 公司流动比率从2024年12月31日的2.3提升至2025年6月30日的4.0[90] - 公司资本负债比率从2024年12月31日的0.1%降至2025年6月30日的0.03%[91] - 公司关于股权投资的资本承担从2024年12月31日的人民币4.0百万元增至2025年6月30日的人民币50.0百万元[92] - 公司受限现金为人民币0.5百万元，用于投标、开具保函或银行承兑汇票的保证金[94] - 公司未持有任何对冲用途的金融工具，也未对冲外币投资[95] - 公司通常授予不超过90天的信用期，并评估客户信用质素[97] - 公司购买理财产品作为“现金池”以管理闲置现金[99] - 公司与Infini Global Master Fund签订认购协议，发行25,900,000股新H股，每股认购价50.50港元，总代价约1,307,950,000港元，所得款项净额约1,306.18百万港元[62] - 2025年2月完成配售27,920,000股H股，每股配售价50.20港元，所得款项净额约为13.94亿港元[104] - 2025年7月完成向Infini Global Master Fund配售25,900,000股新H股，每股认购价50.50港元，总代价约为13.0795亿港元[106] - 公司于2025年4月回购308,900股H股，总代价为11,711,150港元，每股价格区间为35.95至40.20港元[115] - 股权激励计划受托人于报告期内购买188,200股H股，总代价为8,245,730港元[115] - 董事会不建议派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息[112] - 公司2025年上半年未派付或宣派任何股息[61] 公司治理及人事 - 截至2025年6月30日，公司共有924名雇员，员工成本总额约为人民币1.563亿元[102] - 公司于2024年9月19日采纳股权激励计划，包括H股受限制股份单位计划和合伙员工持股计划[103] - 公司未区分主席与首席执行官职位，目前由戴博士兼任[109] - 审计委员会由两名独立非执行董事及一名非执行董事组成，已审阅2025年中期财务资料[113] - 独立核数师容诚（香港）会计师事务所对2025年中期财务资料进行了审阅[114] - 公司确认全体董事及雇员在报告期内均遵守证券交易标准守则[111] - 执行董事包括戴文渊博士、陈雨强先生及于中灝先生[126] - 非执行董事包括杨强博士、窦帅先生及张晶先生[126] - 独立非执行董事包括李建滨先生、刘持金先生、柯烨乐女士及刘助展先生[126] - 职工代表董事为柴亦飞先生[126]

公司股价表现 - 第四范式(6682 HK)盘中拉升涨近6% 报54 4港元 [1] 股东增持情况 - 富国基金管理有限公司于8月19日以每股均价53 5429港元增持第四范式165万股H股股份 价值约8834 58万港元 [1] - 增持后富国基金管理有限公司最新持股数目为2044 94万股股份 持股比例由5 86%升至6 37% [1]

港股通持股变动概况 - 港股通资金在特定个股上呈现显著流向差异 其中单日增持前三为京城机电股份(+3.04%)、一脉阳光(+3.04%)、安井食品(+1.93%) 减持前三为盈富基金(-3.86%)、锦欣生殖(-1.81%)、山东墨龙(-1.25%)[1] - 5日累计增持幅度最大的是恆生中国企业(+8.52%)、一脉阳光(+4.91%)及南方恆生科技(+4.08%) 而东阳光药(-5.00%)、锦欣生殖(-3.95%)、第四范式(-3.71%)位列减持前列[1] - 20日长期维度中 长飞光纤光缆(+23.37%)、美中嘉和(+11.06%)、一脉阳光(+10.46%)获大幅增持 重庆钢铁股份(-7.30%)、山东新华製药股份(-6.98%)则遭显著减持[3][4] 单日持股变动明细 - 增持前20个股覆盖多行业 其中康龙化成持股比例达58.46%为最高 中兴通讯(49.30%)、山东墨龙(54.75%)等传统行业公司持股比例均超45%[2] - 减持前20名单中 盈富基金持股比例仅4.7%为最低 白云山(60.25%)、復星医药(62.77%)、弘业期货(63.22%)等高持股比例公司遭减持[2][3] - 单日变动幅度超过1%的增持个股达12只 减持个股中幅度超0.6%的共9只 显示资金调仓集中度较高[2] 多周期持股变动特征 - 一脉阳光在三个周期均位列增持前列(单日+3.04% 5日+4.91% 20日+10.46%) 持股比例达39.1%[1][2][3] - 锦欣生殖同时出现在单日(-1.81%)、5日(-3.95%)和20日(-3.21%)减持榜 持股比例由47.25%持续下降[1][2][4] - 山东墨龙在单日(-1.25%)和5日(-3.7%)均遭减持 但持股比例仍维持在54.75%高位[1][2] - 5日增持榜中ETF产品占两席 恆生中国企业(02828)和南方恆生科技(03033)分别获增持8.52%和4.08%[1][3] 持股比例分布特征 - 20日增持榜中长飞光纤光缆持股比例达55.53% 较变动前大幅提升23.37%[3] - 减持榜中重庆钢铁股份(32.9%)、山东新华製药股份(41.51%)等传统行业公司持股比例仍超30%[4] - 港股通对金融板块存在分歧 申万宏源在单日(+1.47%)、5日(+3.66%)、20日(+7.96%)均获增持 而郑州银行虽获20日增持7.22%但持股比例达53.87%[2][3]