指数调整名单 - 富时罗素指数公司于2025年9月5日更新富时全球股票指数系列半年度调整名单 [1] - 九方智投控股(09636)、和誉-B(02256)、第四范式(06682)、科济药业-B(02171)、顺丰同城(09699)等港股获纳入富时中国小盘股指数 [1] - 相关调整将于2025年9月19日收盘后正式生效 [1] 富时罗素市场地位 - 富时罗素是全球指数行业领导者之一 为全球投资者提供基准、分析和数据解决方案 [1] - 约20万亿美元资产以富时罗素指数为基准 其产品被全球机构和散户投资者广泛使用 [1] 纳入指数的影响 - 纳入富时罗素全球股票指数系列反映国际资本市场对公司未来发展潜力和长期投资价值的认可 [1] - 有望为九方智投控股等公司股票带来更多潜在增量资金流入 提高二级市场流动性 [1] - 国际知名指数背书有助于提升公司在全球资本市场的关注度和知名度 [1]

甲骨文云与AI业务表现 - 云基础设施与企业AI业务呈现强劲增长 剩余履约义务同比激增359%至4550亿美元 [1] - 与OpenAI xAI Meta NVIDIA等重要AI企业签署云合同 显示AI训练和推理需求快速增长 [1] - 预计云基础设施业务本财年增长77%至180亿美元 未来四年将增长至1440亿美元 [1] 中国企业级AI市场前景 - 2024年企业级大模型AI应用解决方案市场规模达386亿元 预计2029年达2394亿元 年复合增长率44% [1] - 各行业加速数字化转型 政策支持为AI产业发展创造良好环境 [1] - 中国丰富产业场景为AI企业提供独特优势 产业化能力推动发展机遇 [3] 云服务提供商业务调整 - 国内云服务商提升AI服务占比 金山云人工智能业务持续扩展并获机构上调目标价 [2] - 企业上云进程加速与AI应用需求增长使云服务厂商持续受益行业红利 [2] 第四范式业绩与估值 - 2025年上半年总收入26.26亿元 同比增长40.7% 经调整归母净亏损收窄71.2%至4370万元 [2] - 先知AI平台收入同比增长71.9%达21.49亿元 占总收入81.8% 已服务7000个客户落地10000个场景 [2] - 2023-2025年PS预计为5.3x/4.2x/3.4x 显著低于海外可比公司 多家机构上调目标价至74-81港元 [3] AI产业落地与价值创造 - AI技术从实验室走向产业应用 落地能力成为企业价值关键指标 [3] - 能解决产业痛点创造实际价值的企业有望在AI浪潮中脱颖而出 [3]

股价表现 - 第四范式股价上涨4.45%至59.85港元 成交额达4.86亿港元 [1] 行业催化因素 - 海外甲骨文AI云业务2026财年一季度剩余履约义务总额达4550亿美元 同比增长359% [1] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动行业发展 [1] - 国产算力龙头寒武纪上半年收入暴增4348% [1] - 阿里重申三年内AI资本开支将达3800亿元 [1] 机构评级动向 - 交银国际将目标价从64港元上调至81港元 维持买入评级 [1] - 大和将目标价从58港元上调至74港元 认为公司受益于AI+发展趋势 [1] 行业前景 - AI应用正紧跟算力浪潮加速落地 [1] - 多家券商一致看好第四范式在人工智能+时代的增长潜力与独特价值 [1]

公司股价表现 - 第四范式股价上涨4.45%至59.85港元 成交额达4.86亿港元 [1] 行业积极信号 - 海外甲骨文AI云业务2026财年一季度剩余履约义务总额达4550亿美元 同比增长359% [1] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动行业发展 [1] - 国产算力龙头寒武纪上半年收入暴增4348% [1] - 阿里重申三年内AI资本开支将达3800亿元人民币 [1] 机构看好观点 - 交银国际将目标价从64港元上调至81港元 维持买入评级 [1] - 大和将目标价从58港元上调至74港元 认为公司是AI+发展趋势受益者 [1] - 海通国际指出AI应用正跟随算力浪潮加速落地 [1] - 多家券商一致看好公司在人工智能+时代的增长潜力与独特价值 [1]

股价表现与市场反应 - AI和机器人概念股第四范式股价走强 盘中涨近5%至60港元 [1] - 交银国际将目标价从64港元上调至81港元 维持买入评级 [1] - 大和证券将目标价从58港元上调至74港元 重申买入评级 [1] - 华泰证券将目标价升至77.89港元 指出AI规模效应持续显现 [1] 财务表现与增长预期 - 2025年上半年总收入达26.26亿元人民币 同比增长40.7% [1] - 交银国际预计2025-2027年收入将增长7-22% [1] - 公司预计2025年扭亏 2026年实现微盈利 [1]

券商评级与目标价调整 - 交银国际将目标价从64港元上调至81港元 维持买入评级 预计2025-2027年收入增长7%-22% [1] - 大和证券将目标价从58港元上调至74港元 重申买入评级 [1] - 华泰证券将目标价升至77.89港元 指出AI规模效应持续显现 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年总收入26.26亿元 同比增长40.7% [1] - 经调整归母净亏损同比收窄71.2%至4370万元 [1] - 核心业务先知AI平台收入21.49亿元 同比增长71.9% 占总收入81.8% [1] 业务发展与行业机遇 - 先知AI平台通过技术路径深入传统行业高价值场景 提供AI解决方案 [1] - 公司布局AI+储能和Phancy消费电子等领域 展现把握趋势能力 [1] - 《关于深入实施人工智能+行动的意见》政策印发 利好业务拓展 [1] 资金储备与研发投入 - 半年内通过配售募资27亿港元 用于具身智能等研发和潜在并购 [1] - 先知AI平台成为传统行业AI升级基础设施 [1] - 随着AI+政策推动和企业需求释放 公司有望享受行业红利 [1]

券商评级与目标价调整 - 交银国际将目标价从64港元上调至81港元 维持买入评级 预计2025至2027年收入增长7%至22% 并预期2025年扭亏和2026年实现微盈利 [1] - 大和证券将目标价从58港元上调至74港元 重申买入评级 [1] - 华泰证券将目标价升至77.89港元 指出AI规模效应持续显现 [1] 财务表现与业务增长 - 2025年上半年总收入达26.26亿元人民币 同比增长40.7% [1] - 经调整归母净亏损同比大幅收窄71.2% 至4370万元人民币 [1] - 核心业务先知AI平台收入同比增长71.9% 达到21.49亿元人民币 占总收入的81.8% [1] 技术路径与行业应用 - 先知AI平台通过AI Agent加世界模型技术路径 深入港口、法律、医疗、制造等传统行业的高价值场景 提供能产生实际效益的AI解决方案 [1] 政策环境与资金储备 - 《关于深入实施人工智能+行动的意见》政策为AI企业创造良好环境 利好公司业务拓展 [2] - 公司在AI加储能和Phancy消费电子等领域布局 展现把握趋势能力 [2] - 半年内通过配售募资共27亿港元 资金将主要用于具身智能等研发投入和潜在并购机会 [2] 行业地位与增长动力 - 公司作为企业级AI解决方案提供者 先知AI平台已成为许多传统行业AI升级的基础设施 [2] - 随着国家AI加政策推动和企业AI应用需求持续释放 公司有望凭借技术积累和平台优势享受行业增长红利 [2]

券商评级与目标价调整 - 交银国际将目标价从64港元上调至81港元 维持买入评级 预计2025-2027年收入增长7-22% 2025年扭亏2026年微盈利 [1] - 大和证券将目标价从58港元上调至74港元 重申买入评级 [1] - 华泰证券将目标价升至77.89港元 指出AI规模效应持续显现 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年总收入26.26亿元人民币 同比增长40.7% [2] - 经调整归母净亏损4370万元人民币 同比大幅收窄71.2% [2] - 核心业务先知AI平台收入21.49亿元人民币 同比增长71.9% 占总收入81.8% [2] 业务与技术优势 - 先知AI平台采用AI Agent+世界模型技术路径 深入港口、法律、医疗、制造等高价值行业场景 [2] - 在AI+储能和Phancy消费电子领域已有业务布局 [3] - 公司通过配售募资27亿港元 资金将用于具身智能研发和潜在并购机会 [3] 行业环境与政策支持 - 国务院8月26日印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》 创造良好政策环境 [3] - 政策利好公司业务拓展 企业级AI解决方案需求持续释放 [3] - 公司作为行业领导者 有望享受AI+行业增长红利并巩固市场地位 [3]

业绩表现 - 2025年上半年总收入26.26亿元人民币 同比增长40.7% [2] - 经调整归母净亏损4370万元人民币 同比大幅收窄71.2% [2] - 核心业务先知AI平台收入21.49亿元人民币 同比增长71.9% 占总收入81.8% [2] 业务发展 - 先知AI平台采用AI Agent+世界模型技术路径 深入港口、法律、医疗、制造等高价值行业场景 [2] - 在AI+储能和Phancy消费电子领域已有业务布局 [3] - 半年内通过配售募资27亿港元 资金将用于具身智能研发和潜在并购机会 [3] 机构评级 - 交银国际将目标价从64港元上调至81港元 维持买入评级 预计2025-2027年收入增长7-22% [1] - 大和证券将目标价从58港元上调至74港元 维持买入评级 [1] - 华泰证券将目标价上调至77.89港元 指出AI规模效应持续显现 [1] 行业环境 - 国务院8月26日印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》 创造有利政策环境 [3] - 企业级AI解决方案需求持续释放 公司作为行业领导者有望享受增长红利 [3]

指数表现与行业涨跌 - 上证指数收盘3813点 单日涨1.24% 5日涨5.39% 1月跌1.18% [1] - 深证综指收盘2406点 单日涨3.19% 5日涨8.89% 1月跌1.55% [1] - 大盘风格指数单日涨2.28% 近1个月涨9.27% 近6个月涨15.07% [1] - 中盘风格指数单日涨3.24% 近1个月涨11.17% 近6个月涨15.97% [1] - 小盘风格指数单日涨2.87% 近1个月涨7.01% 近6个月涨13.27% [1] - 元件Ⅱ行业单日涨9.04% 近1个月涨22.95% 近6个月涨68.42% [1] - 光伏设备Ⅱ行业单日涨8.77% 近1个月涨29.43% 近6个月涨27.63% [1] - 电池行业单日涨8.61% 近1个月涨27.73% 近6个月涨28.91% [1] - 风电设备Ⅱ行业单日涨7.31% 近1个月涨13.94% 近6个月涨30.06% [1] - 能源金属行业单日涨7.13% 近1个月涨17.75% 近6个月涨37.49% [1] - 国有大型银行Ⅱ行业单日跌1.9% 近1个月跌0.27% 近6个月涨12.22% [1] - 地面兵装Ⅱ行业单日跌1.48% 近1个月跌8.68% 近6个月涨52.43% [1] - 股份制银行Ⅱ行业单日跌0.73% 近1个月跌6.18% 近6个月涨4.53% [1] - 农商行Ⅱ行业单日跌0.71% 近1个月跌4.92% 近6个月涨10.09% [1] - 非白酒行业单日跌0.43% 近1个月涨1.2% 近6个月涨6.36% [1] 黄金市场分析 - 伦敦金现突破震荡区间上限 2025年9月3日最高点接近3580美元/盎司 [2][12] - 申万宏源黄金定量模型显示中性假设下金价下半年中枢3627美元/盎司 乐观情景下中枢抬升至3816美元/盎司 [2][12] - 金价突破特征包括波动率处于阶段性低位后突破 杠杆资金和实物供需共同定价 欧美资金驱动为主 美元指数和金价同涨 [12] - 财政政策方面欧洲债务风险发酵 全球央行边际减持长期国债 黄金受益 [12] - 货币政策方面特朗普干扰美联储独立性利好金价冲高 [12] - 短期节奏关注美联储降息预期支持金价表现 降息后需关注美国经济反馈 [12] - 中期全球央行购金趋势持续 支持黄金长期战略配置价值 [12] 美妆与医美行业 - 2024年全球美妆市场增速4.5% 较2023年8%增速回落 欧洲市场同比增长7.5% 北亚市场同比下滑2% [2][13] - 25H1全球美护市场延续24年趋势 欧美相对平稳 旅游零售持续拖累 亚洲市场未明显提速 [2][13] - 国际集团在华积极拥抱新兴流量渠道 下放折扣 投资收购本土品牌以稳住市场份额 [13] - 欧莱雅25H1整体营收增速1.6% 中国常规市场Q2取得3%增长 [13] - 雅诗兰黛25H1营收下滑10.9% 营业利润转盈为亏 [13] - 资生堂25H1营收下滑7.6% 营业利润扭亏为盈 [13] 第四范式公司分析 - 预计2025-2027年实现收入68.52亿元 88.19亿元 112.26亿元 同比增速分别为30% 29% 27% [3][17] - 预计2025-2027年实现归母净利润0.55亿元 2.83亿元 5.68亿元 同比增速分别为亏转盈 417% 101% [3][17] - 给予2025年收入预测5.4x PS 合理市值可达373亿元 仍有40%以上上涨空间 [3][17] - 收入拆分包括先知平台及产品 SHIFT智能解决方案 式说AIGS服务 [17] - 标准化战略考虑中国软件市场特性 通过标杆项目积累行业knowhow SageOne提供软硬一体选择 与合作伙伴合作专注于核心AI技术 [17] 美国非农数据与劳动力市场 - 美国8月非农新增就业2.2万人 预期7.5万人 失业率升至4.3% [16][17] - 周期敏感性行业就业减少4.8万人 周期不敏感行业新增2.4万人但增幅减少5.2万人 [17] - 美国劳动力市场处于供求双双走弱状态 均衡新增就业水平或回落至3-8万人之间 [20] - 市场开始博弈9月降息50BP 年内降息3次 但基准情形仍是年内降息两次 [20] 策略与市场展望 - 牛市氛围不容易消失 市场调整消化性价比矛盾 新的结构行情演绎有弹性 [21] - 随着时间的推移高景气方向会不断增加 中游制造供需格局改善起点在2026年中前后 [21][22] - 居民增配权益的通道会更加顺畅 公募产品平均净值已接近水位线 [24] - 短期关注科技成长机会如固态电池和电力设备反内卷 AI算力 机器人产品验证 [24] 主权债务与流动性 - 欧日主权债务利率加速上行 诱因包括政局动荡及财政宽松预期升温 [24] - 美国货币市场流动性将经历压力测试 但2019年回购危机重演风险可控 [24] - 美债长端利率易上难下 核心驱动力是期限溢价抬升 底层逻辑是财政主导范式回归和中性利率抬升 [25] 汽车行业 - 2025年第35周乘用车零售总量51.4万辆 环比增9.59% 同比增0.59% [25] - 新能源车销量28.5万辆 环比增7.95% 同比增11.76% 新能源渗透率55.45% [25] - 推荐科技驱动板块如机器人 低空经济 底部优秀白马标的 央国企改革标的 [25] 化妆品医美行业 - 换季护肤开启H2消费旺季 秋季美妆消费节 十一长假大促 双11大促接踵而至 [26][27] - 毛戈平25H1营收25.9亿元同比增31% 净利润6.7亿元同比增36% [27] - 上美股份25H1营收41.08亿元同比增17.3% 净利润5.56亿元同比增34.7% [27] - 珀莱雅投资花知晓 以38.45%持股比例成为第二大股东 [27] 计算机行业 - 2025Q2计算机行业收入同比增13% 连续两个季度超过两位数增长 [29] - 毛利率企稳 薪酬成本增速处于低点 出现收入-成本错配正向剪刀差 [29] - 预收款高增31% 应收款增速维持低位 商誉持续出清 [29] - 推荐GenAI应用 GenAI算力 智能车&机器人 数字经济领军公司 [29] 生物医药公司业绩 - 康方生物25H1收入14.1亿元同比增37.8% 净亏损5.70亿元 [30][32] - 依沃西HARMONi-A达到OS终点 取得OS临床终点 [32] - 信达生物25H1收入59.5亿元同比增50.6% 净利润8.34亿元 [34][35] - 玛仕度肽肥胖和超重适应症获批 T2D适应症正在审评中 [35] 制造业公司业绩 - 旭升集团25H1总收入20.96亿元同比降2.47% 归母净利润2.01亿元同比降24.22% [31] - Q2毛利率22.75%同比升1.10pct 环比升1.95pct [31] - 储能业务上半年营收约3亿元 机器人业务获得多个客户项目定点 [33][35] - 墨西哥基地投产 泰国基地破土动工 [35] 建筑材料公司业绩 - 苏博特25H1营收16.73亿元同比增7.0% 归母净利润0.63亿元同比增18.7% [36][37] - Q2高性能减水剂销量30.60万吨同比增2.4% 不含税均价1697元/吨同比降4.7% [37] - 功能性材料销量10.79万吨同比增30.9% 不含税均价1942元/吨同比降4.4% [37] - 参与川藏铁路 海太长江隧道 三澳核电 旭龙水电等项目 [37] 玻纤行业公司业绩 - 中国巨石25H1营收91.1亿元同比增17.7% 归母净利润16.9亿元同比增75.5% [38] - Q2粗纱及制品销量78.22万吨同比降6.0% 电子布销量2.37亿米同比降12.9% [38] - 上半年粗纱单吨净利850元/吨左右 Q2粗纱单吨净利1000元/吨左右 [38] - 产品结构优势 高端市场如风电产业 热塑市场保持良好增长态势 [38] 软件公司业绩 - 福昕软件25H1营收4.23亿元同比增25.20% 扣非净利润缩亏64.96% [39][41] - 订阅收入2.47亿元同比增59.82% 订阅收入占原有业务收入比例59.15% [41] - 渠道收入1.83亿元同比增40.48% 渠道收入占原有业务收入比例43.82% [41]