FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 北京第四範式智能技術股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06682 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 320,809,496 | RMB | | | 1 RMB | | 320,809,496 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 320,809,496 | RMB | | | 1 RMB ...

行业投资评级 - 计算机行业投资评级：推荐（维持）[1] 核心观点 - DeepSeek V3.2发布并开源，推动国产AI生态链崛起[1] - 国产芯片与大模型实现系统联动，引领国内AI发展浪潮[5] - 模型引入稀疏注意力机制，大幅提升长文本处理效率并降低成本[5] - API价格下调超过50%，显著降低开发者使用门槛[5] - 模型开源与降价策略共同推动AI技术普惠化和应用生态繁荣[5] 行业基本数据 - 计算机行业股票家数：337只，占比0.04%[2] - 计算机行业总市值：61,619.92亿元，占比5.22%[2] - 计算机行业流通市值：55,710.57亿元，占比5.85%[2] 行业相对指数表现 - 近1个月绝对表现：-1.6%，相对表现：-4.3%[3] - 近6个月绝对表现：24.3%，相对表现：6.3%[3] - 近12个月绝对表现：72.1%，相对表现：47.3%[3] 技术突破与创新 - DeepSeek-V3.2-Exp引入DSA架构，实现细粒度稀疏注意力[5] - 突破传统Transformer模型长文本处理时O(n²)计算复杂度限制[5] - 在几乎不影响模型输出效果前提下，大幅提升长文本训练和推理效率[5] - 华为昇腾实现DeepSeek-V3.2-Exp 0day支持，开源所有推理代码和算子实现[5] - 寒武纪通过Triton算子开发和BangC融合算子实现极致性能优化[5] 商业化进展 - DeepSeek官方API价格下调，输入缓存命中时0.2元/百万tokens，未命中时2元/百万tokens[5] - 输出价格3元/百万tokens，开发者调用成本降低50%以上[5] - 模型在Hugging Face平台开源，与降价策略相辅相成[5] 投资建议关注标的 - 国产芯片：寒武纪、海光信息（中科曙光）[5] - 华为产业链：华丰科技、华工数据、光讯科技等[5] - AI应用：金山办公、金蝶国际、深信服、科大讯飞、合合信息、用友网络、三六零、第四范式、迈富时、虹软科技、税友股份、卫宁健康等[5]

港股市场AI概念股集体走强，其中，第四范式(6682.HK)盘中拉升涨近8%报68.5港元，为连续第二日上涨，股价创2024年3月以来新高。 个股消息面上，第四范式近日正式推出"Virtual VRAM"可插入式虚拟显存扩展卡，该产品通过将物理内存转化为可动态调度的显存缓冲池，实现了GPU算 力资源的弹性扩展。据悉，第四范式的"Virtual VRAM"创新性地构建了显存与内存之间的高速数据通道，将内存虚拟为显存使用，相当于为原有的"固定 备菜台"配置了一个可灵活调度的"储藏室"，从而在不大幅变更硬件结构的前提下，突破显存容量限制。第四范式联合创始人、首席科学家陈雨强介绍， 单张显卡在使用该扩展卡后，虚拟显存容量最高可扩展至256GB。 行业消息面上，DeepSeek昨日宣布，官方App、网页端、小程序均已同步更新为DeepSeek-V3.2-Exp。DeepSeek介绍，得益于新模型服务成本的大幅降 低，官方API价格也相应下调，新价格即刻生效。在新的价格政策下，开发者调用DeepSeek API的成本将降低50%以上。 ...

报告期内，公司经营亏损为84.88百万元，较去年同期减亏55.1%。期间亏损为73.89百万元，较去年同期减亏56.2%。这表明公司在控制成本和提升运营效率 方面取得了显著成效。 截至2025年6月30日，公司总资产为77.59亿元，较2024年12月31日增长2.26%。其中，流动资产为58.93亿元，非流动资产为18.66亿元。负债总额为14.97亿 元，较2024年12月31日减少39.78%。权益及负债总额为77.59亿元，与总资产持平。 其中，第四范式先知AI平台作为公司的核心业务，在报告期内收入达到21.49亿元，同比增长71.9%，占集团总收入的81.8%。公司通过不断迭代升级平台， 整合更强大的AI能力，满足了更多行业客户的数字化转型需求。 SHIFT智能解决方案报告期内实现收入3.71亿元，占集团总收入的14.1%。该业务作为核心平台业务的延伸，聚焦于重点行业及战略客户的前沿应用场景落 地。 北京第四范式智能技术股份有限公司（以下简称"第四范式"）9月29日发布了其2025年中期报告，上半年公司总收入为26.26亿元，较去年同期增长40.7%。 其中，核心业务"第四范式先知AI平台"收入增长 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，9月30日，港股AI概念股早盘多数走高，截至发稿，汇量科技(01860.HK)涨4.47%，报 19.88港元；迈富时(02556.HK)涨4.33%，报51.35港元；创新奇智(02121.HK)涨3.65%，报7.95港元；第 四范式(06682.HK)涨3.15%，报65.5港元；美图公司(01357.HK)涨3.26%，报9.16港元。 ...

智通财经APP获悉，AI概念股早盘多数走高，截至发稿，汇量科技(01860)涨4.47%，报19.88港元；迈富 时(02556)涨4.33%，报51.35港元；创新奇智(02121)涨3.65%，报7.95港元；第四范式(06682)涨3.15%， 报65.5港元；美图公司(01357)涨3.26%，报9.16港元。 消息面上，DeepSeek昨日宣布，官方App、网页端、小程序均已同步更新为DeepSeek-V3.2-Exp。 DeepSeek介绍，得益于新模型服务成本的大幅降低，官方API价格也相应下调，新价格即刻生效。在新 的价格政策下，开发者调用DeepSeek API的成本将降低50%以上。此外，9月29日，国家发改委政策研 究室副主任、新闻发言人李超表示，下一步，国家发展改革委将会同相关部门多措并举，支持包括民营 企业在内的各类企业深度参与人工智能+行动。 华泰证券曾表示，模型降价将吸引更多的开发者开发AI应用，或进一步提振算力需求，提升Super App 出现概率。中银国际认为，AI应用商业化拐点临近。在算力层，推理效率与性价比大幅提升，国产芯 片加速替代；在模型层，通用大模型的能力已逐步达到 ...

该产品主要面向两大应用场景：一是在大模型单卡运行显存不足时，用户可通过调用内存资源继续完成 任务，从而避免采购额外显卡，显著降低成本；二是在轻负载场景中，可将多个模型部署于同一GPU， 实现资源动态调度，有效解决"一模型一卡"带来的资源闲置问题。 此外，"Virtual VRAM"具备高度兼容性与部署便利性。产品支持物理机、Docker容器及Kubernetes等云 原生环境，用户无需修改现有代码或重新编译即可实现即插即用，大幅降低了部署复杂度和二次开发成 本。 分析认为，随着AI模型数量与参数规模持续高速增长，显存容量已成为制约企业AI能力构建与成本控 制的关键因素。第四范式此次发布的新产品，有望为企业提供更具性价比的算力扩展方案，帮助用户在 保持高性能的同时进一步实现降本增效。未来，第四范式计划与更多内存厂商展开合作，持续推动AI 基础设施的优化与普及。 传统GPU显存容量固定且扩展成本高昂，限制了AI模型规模的扩大与多任务并发能力。用户往往只能 通过购置更高端显卡或多卡并行来缓解压力，导致投入成本急剧上升。第四范式的"Virtual VRAM"创新 性地构建了显存与内存之间的高速数据通道，将内存虚拟为显 ...

据第四范式联合创始人、首席科学家陈雨强介绍，单张显卡在使用该扩展卡后，虚拟显存容量最高可扩 展至256GB。以NVIDIA H20显卡为例，其原生显存为96GB，扩展后相当于10张NVIDIA RTX4090或6 张NVIDIA A100的物理显存容量。用户无需更换硬件，即可在接近原生大显存性能的状态下，运行更 大规模的AI训练与推理任务。 在AI大模型迅速发展的背景下，GPU显存容量正成为制约模型训练与推理效率的关键瓶颈。单卡运行 时显存不足，又或是轻负载场景中一模型一卡的部署形态，无不反映出市场对高效、低成本扩展显存资 源的迫切需求。 近日，第四范式(06682)正式推出了"Virtual VRAM"可插入式虚拟显存扩展卡，该产品通过将物理内存 转化为可动态调度的显存缓冲池，实现了GPU算力资源的弹性扩展。第四范式创始人戴文渊，第四范式 联合创始人、首席科学家陈雨强出席发布活动。 传统GPU显存容量固定且扩展成本高昂，限制了AI模型规模的扩大与多任务并发能力。用户往往只能 通过购置更高端显卡或多卡并行来缓解压力，导致投入成本急剧上升。第四范式的"Virtual VRAM"创新 性地构建了显存与内存之间的高 ...

在AI大模型迅速发展的背景下，GPU显存容量正成为制约模型训练与推理效率的关键瓶颈。单卡运行 时显存不足，又或是轻负载场景中一模型一卡的部署形态，无不反映出市场对高效、低成本扩展显存资 源的迫切需求。 近日，第四范式正式推出了「Virtual VRAM」可插入式虚拟显存扩展卡，该产品通过将物理内存转化 为可动态调度的显存缓冲池，实现了GPU算力资源的弹性扩展。第四范式创始人戴文渊，第四范式联合 创始人、首席科学家陈雨强出席发布活动。 传统GPU显存容量固定且扩展成本高昂，限制了AI模型规模的扩大与多任务并发能力。用户往往只能 通过购置更高端显卡或多卡并行来缓解压力，导致投入成本急剧上升。第四范式的「Virtual VRAM」 创新性地构建了显存与内存之间的高速数据通道，将内存虚拟为显存使用，相当于为原有的"固定备菜 台"配置了一个可灵活调度的"储藏室"，从而在不大幅变更硬件结构的前提下，突破显存容量限制。 据第四范式联合创始人、首席科学家陈雨强介绍，单张显卡在使用该扩展卡后，虚拟显存容量最高可扩 展至256GB。以NVIDIA H20显卡为例，其原生显存为96GB，扩展后相当于10张NVIDIA RTX 40 ...

投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价86.79港元（1港元=0.9158人民币）[1] - 给予公司2025年6倍PS估值[1] 核心观点 - 在Agent加持下 公司已经进入高速增长轨道[1] - 公司增发H股战略布局AI+稳定币赋能业绩增长[1] - 25H1业绩亮眼 营收高增 亏损大幅缩窄 研发投入持续加码[3] - 依托"AI agent + 世界模型"驱动核心业务增长 同时深化"AI+X"布局赋能多行业发展[3] 财务表现 - 2025H1实现营业收入26.26亿元 同比+40.7%[4] - 25H1归母经调整净亏损0.44亿元 同比缩窄约71.2%[4] - 25H1研发费用为8.93亿元 同比+5.1% 研发费用率34.0% 同比-11.5%[4] - 预测2025-2027年营收为68.84/88.63/112.76亿元[1] - 预测2025-2027年EPS为0.10/0.54/1.14元[1] - 2025-2027年营收增速预测为31%/29%/27%[2] 业务分析 - 25H1分业务看 第四范式先知AI平台收入21.49亿元 同比+71.9% 占集团总收入81.8%[4] - SHIFT智能解决方案业务收入3.71亿元 占比约14.1%[4] - 第四范式式说AIGS服务业务收入1.06亿元 占比约4.1%[4] - 25H1标杆用户平均收入同比+56.6%[4] - 先知AI平台2025-2027年收入预测为5219.78/7098.90/9370.55百万元[7] - 先知AI平台2025-2027年增速预测为42%/36%/32%[7] 战略布局 - 公司深入推进"AI agent+世界模型"的落地及应用[4] - 在AI+储能领域 第四范式先知AI平台发力虚拟电厂 携手海博思创成立合资公司[4] - 在AI+稳定币领域 公司与头部券商合作开发"AI+稳定币风控&合规解决方案"[4] - 与九鞅科技合作推出稳定币底层资产管理解决方案[4] 行业地位 - 当前价格61.15港元 52周内股价区间20.05-63.50港元[1] - 当前股本520百万股 当前市值31,778百万港元[1] - 可比公司估值显示行业2025年平均PS为12倍[8]