行业政策影响 - 广电总局《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》有望在多方面给长视频行业带来实质性利好 [1] - 政策复盘显示2010年以来影视剧行业政策对内容制作公司和平台业绩存在影响 [1] 行业发展前景 - 长视频平台及优质内容制作公司有望提高产能、提升内容周转效率和资金使用效率 [1] - 剧集IP商业化空间打开可能带来业绩改善和增长潜力 [1]

产品背景与历史沿革 - 中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划于2019年8月22日完成公募化改造，其前身为中信证券假日理财集合资产管理计划，依据证监会2018年发布的《操作指引》变更注册而来 [1][31] - 该产品管理人为中信证券资产管理有限公司，托管人为中信银行股份有限公司，产品存续期限设定至2025年12月31日到期 [1][32] 第一次持有人大会情况 - 2025年5月15日至6月20日期间召开了第一次份额持有人大会，审议变更管理人和产品注册类型的议案 [2] - 由于参与表决的份额持有人所持份额未达到权益登记日总份额的二分之一（50%），会议未能成功召开 [2] 第二次持有人大会安排 - 第二次持有人大会以通讯方式召开，投票期为2025年9月25日至10月24日17:00，权益登记日仍为2025年5月12日 [3][5] - 会议审议事项为将产品管理人变更为华夏基金管理有限公司，产品注册变更为华夏六个月滚动持有债券型证券投资基金 [3][27] - 会议召开条件为参与表决的份额持有人所持份额需达到权益登记日总份额的三分之一（33.3%），议案通过需获得参与表决份额的三分之二以上（66.7%）同意 [22] 产品变更核心内容 - 产品名称由"中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划"变更为"华夏六个月滚动持有债券型证券投资基金" [33] - 管理人由中信证券资产管理有限公司变更为华夏基金管理有限公司，投资经理由李天颖变更为武文琦 [33][34] - 产品类型从集合资产管理计划变更为证券投资基金，存续期限由固定期限（至2025年12月31日）调整为不定期 [35][36] - 投资范围新增国债期货和信用衍生品，相应补充投资策略和估值方法 [37][38][39] - 业绩比较基准由"中债综合财富(1年以下)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%"调整为"中债综合（全价）指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%" [40] 变更实施安排 - 决议生效后设置不少于5个交易日的赎回选择期，期间赎回不受持有期限制且免收赎回费 [28][42] - 赎回选择期内，《资产管理合同》约定的投资组合比例限制条款将被豁免 [28][42] - 未赎回份额将自动转为华夏六个月滚动持有债券型证券投资基金的对应份额 [42] - 管理人可根据情况暂停申购、赎回业务，具体安排以公告为准 [28] 法律与技术可行性 - 变更法律依据为《证券投资基金法》第47条和86条，需特别决议（三分之二以上表决权）通过 [43] - 管理人已成立工作小组筹备大会，并与托管人完成技术准备，认定运营层面不存在障碍 [44]

文章核心观点 - 半导体刻蚀设备用量和重要性将显著提升 主要受光刻多重图案化路线采用 三维堆叠存储和近存计算需求 以及晶体管结构升级三大技术趋势推动 [1][2] - 长期看半导体设备国产化方向明确 短期2025年国内半导体晶圆厂投资表现相对平淡 但随国内头部存储厂商新一期项目启动及先进逻辑厂商扩产力度加大 半导体设备有望进入新一轮快速增长期 [1] 技术趋势推动刻蚀设备需求 光刻多重图案化 - EUV光刻技术路线受限 DUV多重图案化成为国产突围关键 带动刻蚀设备用量成倍提升 [3] - 自对准四重图案化(SAQP)方案需要4次刻蚀和2次光刻完成精细图案 DUV方案下刻蚀设备使用步骤增加至EUV方案的4倍 刻蚀设备用量提升至4倍 [3] 三维堆叠存储和近存计算 - 3D NAND为提升存储密度将存储单元垂直堆叠 主流产品超200层 未来向1000层迈进 DRAM未来也有类似3D堆叠技术路线 [4] - 从32层提高到128层过程中 刻蚀设备用量占比从35%提升至48% 随层数增加需要更高深宽比刻蚀设备 232层3D NAND采用60:1深宽比刻蚀设备 后续90:1刻蚀技术有望用于3XX层及更高层数3D NAND量产 [4] - AI训练和推理对存储带宽需求提升 衍生HBM+CoWoS CUBE等近存计算方案 需要TSV工艺实现3D连接 TSV工艺中刻蚀和填充设备占比接近70% 进一步增加刻蚀设备需求 [4] 晶体管结构升级 - GAAFET是接替FinFET的下一代晶体管技术 台积电2025年在2nm导入该技术 国内预计将迭代跟进 [5] - GAA相比FinFET刻蚀工艺用量显著增加 FinFET有5道步骤涉及刻蚀工艺 GAA晶体管有9道步骤涉及刻蚀工艺 增量步骤主要来自纳米线结构形成 [5] - 刻蚀设备在先进制程中用量占比从FinFET时代的20%上升至GAA架构下的35% 单台设备价值量同比增长12% [5] - GAA晶体管新增高选择性SiGe各向同性刻蚀需求 主流采用原子层刻蚀(ALE)方式完成 国内厂商已进行相关研发布局 有望应用于3nm及以下GAA结构 纳米片结构等高精度逻辑芯片刻蚀 [5] 投资建议 - 建议重点关注半导体刻蚀设备以及相关配套设备及零部件环节 [1]

大宗交易概况 - 9月24日发生一笔大宗交易成交量651.07万股成交金额1.67亿元成交价25.65元较当日收盘价折价10.60% [1] - 买方为中信证券西安未央路营业部卖方为中信建投榆林肤施路营业部 [1] - 近3个月累计发生15笔大宗交易合计成交金额7.41亿元 [1] 股价与资金表现 - 当日收盘价28.69元上涨0.67%日换手率1.28%成交额44.50亿元 [1] - 当日主力资金净流入3.18亿元 [1] - 近5日股价累计下跌1.03%资金合计净流出26.36亿元 [1] 融资数据 - 最新融资余额168.60亿元近5日增加4.83亿元增幅2.95% [2] 公司基本信息 - 公司成立于1995年10月25日注册资本148.21亿人民币 [2]

人事调整 - 中信集团决定将张佑君退休时间延后一年 期间派驻至中信证券国际承担常驻工作任务 [1] - 张佑君于2016年1月19日获委任为中信证券执行董事、董事长 曾于2016-2022年期间出任中信证券国际董事长职务 [3] 薪酬变化 - 2024年张佑君年薪230.33万元 较2023年504.72万元缩减54% [4] - 2024年中信证券员工人均薪酬78万元 张佑君薪酬为公司人均薪酬的2.9倍 [6] - 2016-2024年九年间张佑君累计薪酬达4196.68万元 [7] - 薪酬变动详情：2024年230.33万元(-274.39万元) 2023年504.72万元(-56.64万元) 2022年561.36万元(-24.03万元) 2021年585.39万元(+93.88万元) 2020年491.51万元(-3.55万元) 2019年495.06万元(+0.22万元) 2018年494.84万元(-58.34万元) 2017年553.18万元(+272.89万元) 2016年280.29万元 [8] 业务表现 - 2025年上半年国泰海通净利润157.37亿元超越中信证券137.19亿元 但中信证券营业收入330.39亿元高于国泰海通238.72亿元 [9] - 2025年上半年中信证券营收市占率13%(行业总营收2510.36亿元) 净利润市占率12.22%(行业净利润1122.80亿元) [10] - 2015年中信证券营收560亿元占行业9.74%(行业总营收5751.55亿元) 净利润197.998亿元占行业8.09%(行业净利润2447.63亿元) [9] 战略发展 - 2012年中信证券斥资12.52亿美元收购里昂证券并更名为中信里昂 2015年将中信里昂与中信证券国际合并 [3] - 证券行业整合加速推进 国泰君安与海通证券合并重塑行业竞争格局 [9]

监管处罚事件 - 山东证监局对中信证券山东济南分公司采取出具警示函的行政监管措施[1][2] - 分公司存在不具备基金从业资格的营销人员开展基金销售活动的情形[1] - 个别员工向客户宣传推介基金产品时未使用公司统一制作的宣传材料[1] - 反映出分公司未能严格规范员工执业行为且合规管理不到位[1] 涉及人员责任 - 员工魏逸凡在取得基金从业资格前从事基金销售活动[1] - 该员工未使用公司统一制作的基金宣传推介材料[1] - 魏逸凡被山东证监局单独采取出具警示函的监管措施[1] 监管文件信息 - 行政监管措施决定书编号为〔2025〕73号[2] - 文件索引号为bm56000001/2025-00011172[2] - 监管措施类型属于行政监管措施中的证券类[2] - 发文日期为2025年9月10日[2]

交易概况 - 中信证券股份有限公司于2025年9月23日买入新奥能源股份200股 [1] - 每股交易价格为18.08人民币 总交易金额为3616人民币 [1] - 交易性质为中信证券为本身账户进行的操作 [1] 关联关系 - 中信证券被确认为与要约人有关连的第（5）类别联系人 [1]

行业监管动态 - 国家医保局强化药店医保基金使用审查力度 [1] - 医药零售线上化迁移趋势加速 [1] 公司业务发展 - 医药电商主业有望深度受益于行业线上化趋势 [1] - 追溯码业务为药品零售提供核心技术支撑 [1] - 公司正稳步推进"氢离子"医学问答平台测试工作 [1] - AI技术应用于医药搜推场景改善服务体验 [1] - AI应用提升公司经营效率 [1] 投资评级 - 中信证券维持阿里健康"增持"评级 [1]

行业监管与趋势 - 国家医保局强化药店医保基金使用审查力度 [1] - 医药电商主业有望深度受益药品零售线上化迁移趋势 [1] 公司业务发展 - 公司追溯码业务能够提供核心技术支撑 [1] - 公司正在稳步推进"氢离子"医学问答平台测试工作 [1] - AI在医药搜推等场景应用改善服务体验、提升经营效率 [1]

公司基本情况 - 公司全称浙江力聚热能装备股份有限公司 简称力聚热能 代码603391SH [1] - 公司于2022年7月5日申报IPO 2024年7月31日在上证主板上市 所属行业为通用设备制造业 [1] - IPO保荐机构为中信证券 保荐代表人为金波和秦汉清 承销商为中信证券 [1] - IPO律师为国浩律师（杭州）事务所 审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙） [1] 信息披露质量 - 被要求完善招股说明书中各期收入变化信息披露 [1] - 被要求说明同行业可比公司选取是否充分 [1] - 被要求说明是否符合《企业会计准则解释15号》相关要求 [1] - 被要求在招股说明书财务会计信息章节披露毛利率维持较高水平的原因及可持续性 [1] 上市周期与发行费用 - 上市周期为757天 高于2024年A股已上市企业平均周期62945天 [2] - 承销及保荐费用532264万元 承销保荐佣金率585% 低于整体平均数771% [3] 市场表现与估值 - 上市首日股价较发行价格上涨5000% [4] - 上市三个月股价较发行价格上涨760% [5] - 发行市盈率1556倍 为行业均值2454倍的6341% [6] 募资与财务表现 - 预计募资1612亿元 实际募资910亿元 实际募集金额缩水4355% [7] - 2024年营业收入同比下降1160% 归母净利润同比增长851% 扣非归母净利润同比下降764% [8] 投资者认购与总体评价 - 弃购率119% [9] - IPO项目总得分82分 分类B级 主要负面因素包括信披质量待提高 上市周期超两年 募资金额大幅缩水 上市后营收扣非净利润双降 [9]