9月30日 ，三大指数盘中回落，券商板块走低，截至14:05，券商ETF基金(515010)下跌0.96%，持仓股 涨跌分化，国盛金控领涨9.44%，华西证券、华鑫股份等股涨幅居前；湘财股份、天风证券、中银证券 等股领跌，金融科技ETF华夏（516100）跌0.2%。 统计显示，九月以来，券商ETF基金(515010)21个交易日有17日获资金净流入，合计"吸金"3.6亿元。截 至9月29日，券商ETF基金最新规模达17.86亿元，创成立以来新高。 相关产品： 金融科技ETF华夏（516100）紧密跟踪中证金融科技主题指数，涵盖软件开发、互联网金融及数字货币 产业链，兼具金融属性与科技属性，有望受益行情回暖及AI双重利好催化。 券商ETF基金(515010)跟踪证券公司指数(代码399975)，指数前十大成份股权重达60.56%，包括中信证 券、东方财富、国泰海通、华泰证券、招商证券等头部券商，一键配置券商龙头，直接受益A股行情回 暖，且产品管理费+托管费合计费率0.2%为赛道最低水平，助力投资人更低成本布局券商赛道。 ...

21世纪经济报道记者 崔文静 国庆假期临近，券商的罚单却未止步。在9月23日至9月26日的短短四天时间内，三家券商被地方证监局 点名，分别为中信建投、中信证券与财通证券。尽管所处地域与违规事由各不相同，密集出现的监管措 施仍反映出当前机构合规执行中的薄弱环节。 其中，中信建投因持续督导未尽责而受罚。其督导的新三板挂牌公司阳光中科，在2023年9月至2024年4 月期间多个车间陆续停产，却未按规定披露该重大经营变化。作为主办券商，中信建投在知悉情况后未 督促企业履行信披义务，暴露出持续督导环节的松懈。 中信证券则因（山东）济南分公司存在"无证销售基金"等问题收到警示函。尽管此类违规在行业中并不 鲜见，仍反映出部分营业机构在业绩压力与合规底线间的失衡——在持证人员有限的情况下，默许未获 资格的员工参与销售，暴露出执行层面有规未依、有责未守的现实困境。 财通证券因境外子公司管控不足被指出三大问题，涉及决策跟踪、风控机制及董事任职资格等方面。其 境外平台财通香港通过多家持牌子公司在港展业，复杂的架构对母公司的穿透管理提出更高要求。此类 境外风控罚单虽不常见，却揭示出部分券商在跨境业务扩张中管理能力未能同步跟进的隐忧。 ...

（一）利率持续走低的行业趋势 证券行业融资融券业务正经历前所未有的利率下行浪潮，这一趋势在2023年—2025年间呈现加速态势。 根据行业监测数据，融资利率中枢从2015年的8.35%降至2024年的5%—5.5%区间，部分证券公司甚至对 高净值客户给出4%以下的低利率，已逼近证券公司的资金成本线。2025年以来，更多的证券公司或主 动或被动加入价格战，其中不乏头部证券公司，因其融资成本优势，利率甚至低于部分中小证券公司资 金成本，市场竞争异常惨烈。 利率持续走低导致融资融券业务利润普遍收窄，最终可能降低证券公司对业务转型升级的投入，不利于 行业长期发展。 一场愈演愈烈的利率"价格战"正席卷证券行业的融资融券业务。短短数年，行业平均融资利率已从 8.35%的历史高位，断崖式滑落至5%—5.5%的普遍区间，部分券商对重点客户的报价甚至已跌破4%， 逼近乃至击穿其综合资金成本线。与此形成鲜明反差的是，两融业务的整体规模却在稳步攀升。这 种"量增价减"的显著背离，正成为证券行业转型阵痛期一个极具代表性的缩影。 2025年5月20日，国家发展改革委召开5月份新闻发布会。会上国家发改委政策研究室副主任、新闻发言 人李超 ...

中信证券研报认为，预计2025年三季度计算机行业收入稳健增长，整体或延续上半年趋势，算力景气持 续、应用拐点已至。展望2025年四季度，建议把握"AI主线"机遇，看好AI应用及算力主线方向，如办 公/管理软件、算力芯片、服务器、云厂商、智驾等板块；同时建议兼顾信创、金融科技创新、顺周期 修复等结构性机遇，如工业软件、基础软件、互联网金融软件等板块。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，1H25心动公司(02400)游戏、Taptap双侧收入增长全面超预 期，1H25公司营收同比+38.7%，经调整归母利润实现7.96亿元，同比+235.3%。游戏端，在《心动小 镇》、《火炬之光》等游戏的内容更新后流水增长以及《仙境传说M》初心服海外发行带来增量下，游 戏业务的收入增长和盈利能力改善均超预期。同时Taptap端，公司在产品周期影响MAU同比增速下通 过提高广告效率、用户粘性的方式推动收入超预期增长。展望未来，公司对于优质内容游戏的长线运营 能力以及海外发行能力有望支持游戏板块的持续增长，Taptap在产品周期修复推动用户数增加的同时， 商业化效率提升效果有望延续。维持"买入"评级。 ...

中信证券发布研报称，1H25心动公司(02400)游戏、Taptap双侧收入增长全面超预期，1H25公司营收同 比+38.7%，经调整归母利润实现7.96亿元，同比+235.3%。游戏端，在《心动小镇》、《火炬之光》等 游戏的内容更新后流水增长以及《仙境传说M》初心服海外发行带来增量下，游戏业务的收入增长和盈 利能力改善均超预期。同时Taptap端，公司在产品周期影响MAU同比增速下通过提高广告效率、用户 粘性的方式推动收入超预期增长。展望未来，公司对于优质内容游戏的长线运营能力以及海外发行能力 有望支持游戏板块的持续增长，Taptap在产品周期修复推动用户数增加的同时，商业化效率提升效果有 望延续。维持"买入"评级。 ...

市场表现 - 市场三大指数集体上涨 沪指涨0.90% 深成指涨2.05% 创业板指涨2.74% [1] - 证券板块涨幅居前 国盛金控和华泰证券涨停 广发证券和湘财股份一度触及涨停 东方财富和中信证券一度涨超9% [1] - 证券ETF(159841)收盘涨4.79% 成交额12.64亿元 最新流通规模达94.14亿元 规模居深市同标的第一 [2] 行业基本面 - 三季度交易活跃度和两融规模提升明显 券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [2] - 投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动ROE扩张 [2] - 证券板块市场景气度改善 交投活跃度维持高位 从估值到业绩均呈现β属性 全面受益于市场回暖 [3] 行业前景 - 资本市场新一轮改革周期开启 券商行业仍有较大发展增量空间 [3] - 金融监管政策持续完善 《信托公司管理办法》修订后进一步明确业务范围与监管要求 强化风险防控 推动行业规范发展 [3] - 板块估值仍在低位 机构欠配明显 继续看好券商板块战略性配置机会 关注三季报和政策事件催化 [2]

转自：新华财经 新华财经上海9月30日电 中信证券研报分析认为，伴随中秋旺季临近，白酒市场需求呈现缓慢复苏态 势，渠道持续以开瓶动销去库存调整为主，预计国庆中秋长假期间白酒动销同比下滑约15%-20%，其中 宴席场景和大众价格带的白酒消费表现或相对较好。 上述研报表示，本轮白酒行业基本面底有望出现在2025年三季度，预计今年三季度是行业动销、价格、 市场信心压力最大的阶段，预计今年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段，再考虑到后续逐 步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。啤酒下半年基数较低，节前备货节奏保持稳定，但考虑 到竞争烈度有所加剧以及限酒令影响，预计三季度报表端有一定压力。 编辑：林郑宏 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，9月中旬以来民航公商务需求环比改善，高客座率传递至票 价端，根据航班管家，十一预定数据量价双升，淡季关注公商务需求的持续改善。中信证券预计十一假 期日均客运量同比增长6.4%，2025年国庆春秋长假8天，考虑拼假下错峰出行增加将托底客流波谷，期 待4Q25公商务需求改善推动全票价持续正增长。 民航"反内卷"群策群力，关注后续边际变化，潜在抓手包括托底价、控时刻、代销监管等方面。未来3 年供给端强约束明确，考虑上游飞机制造商、尤其发动机产业链恢复进度，即使新签订单2029年之前或 亦难交付。 中信证券主要观点如下： 3Q25航司利润或同比略增，淡季关注因公需求改善，重视航司利润拐点。 暑期民航公商务需求偏弱，航油成本下降贡献利润边际变量，近期公商务需求改善提振航司4Q25亏损 收窄的信心，收益端亦有望成为业绩改善的支撑因素。目前影响公商务需求的负面因素或已充分反应， 9月中旬以来公商务需求改善持续，高客座率反映的需求修复传递至票价端，十一预定数据表现为量价 双升（据航班管家统计，截至9月21日，十一假期国内线平均预售裸票价同比增长7.9%），淡季关注公 商务需求的持续改善 ...

公司技术核心围绕智能感知、机器视觉、影像技术三大领域，赋能机器人、物联网、移动智能设备、数字孪生及汽车电子等行业。其智能感知产 品系列融合了光学感知、智能音频和振动感知技术，并结合自研智能算法，旨在提升人机交互的精度、即时性与沉浸感。 聚芯微提供全面的机器视觉解决方案，包括3D iToF和3D dToF图像传感器，具备高精度3D建模、物质成分分析及动态环境理解能力。公司是国内 少数具备可扩展、全栈式ToF传感器解决方案能力的企业之一。 （原标题：聚芯微递表港交所 海通国际和中信证券为联席保荐人） 聚芯微已向港交所提交上市申请，海通国际和中信证券为联席保荐人。 聚芯微是一家领先的智能感知、机器视觉及影像技术解决方案提供商，专注于高性能数模混合信号芯片与算法的深度融合。 ...