公司动态 - 杭州湘滨电子科技股份有限公司已于2025年12月24日向浙江证监局办理了辅导备案登记 [1] - 此次辅导备案的辅导机构为中信证券股份有限公司 [1] 资本市场进程 - 公司已正式启动首次公开发行股票的上市辅导流程 [1]

债市情绪与行情 - 近期债市情绪好转，10年期国债活跃券收益率稳定在1.85%以下 [1] - 前期调整较大的超长债开启修复行情，30年期国债活跃券收益率较高点回落6个基点 [1] - 市场对债市“跨年行情”的期待重燃 [1] 核心驱动因素 - 近期人民币汇率走强对债市构成利多，提升了人民币计价资产的吸引力 [1] - 人民币走强也为货币宽松政策打开了更多空间 [1] - 分析认为债市整体仍有修复空间 [1] 投资机会分析 - 超长债品种有望受益于期限利差的回落 [1] - 超长债在期限利差回落的背景下，其性价比凸显 [1]

事件概述 - 欧盟乳制品反补贴调查裁定结果于2025年12月22日公布 [1] - 中国将对从欧盟进口的六类乳制品（奶酪和稀奶油）收取反补贴税保证金 [1] - 反补贴税保证金的从价比例范围为28.6%至42.7% [1] 市场影响 - 2025年1月至10月，受反补贴税保证金影响的乳制品进口量接近25万吨 [1] - 该措施短期内有利于提升国内乳制品需求 [1] 行业与公司机遇 - 本土乳制品企业有望抓住政策窗口期，推进供应链的国产替代进程 [1] - 奶酪和稀奶油品类的国产替代速度预计将加快 [1]

美国私募信贷市场违约态势 - 市场整体违约率截至10月底维持在5.2% [1] - 违约呈现结构性分化 中型企业风险可控但小微企业已显危机征兆 [1] - 中型企业私募信贷违约率持续上扬 至10月末已攀升至3.2%的阶段性高点 [1] - EBITDA低于2500万美元的小型借款人违约率高达11.7% [1] - 未来美国私募信贷市场存在再次爆发尾部违约风险的可能性 [1] 市场再融资与潜在风险传导 - 未来三年内 美国私募信贷市场存量资产将迎来集中兑付期 [1] - 集中兑付或将推动市场加速进入再融资需求显著增长的结构性窗口阶段 [1] - 若小型企业私募信贷再融资受阻引发违约潮并形成风险传导链 则可能直接冲击美国保险机构持有的私募信贷资产组合 [1] 风险对冲与投资策略 - 鉴于私募信贷市场缺乏流动性充裕的直接信用违约互换工具 CDX NA HY及其波动率相关资产或可作为对冲私募信贷市场风险的替代性选择 [1] - 在保持对存在风险敞口的保险机构及商业发展公司审慎态度的同时 或许可通过配置北美高收益债指数的信用利差来对冲私募信贷潜在系统性崩塌会引发的估值联动冲击 [1]

市场风格与资金环境 - 市场风格情绪趋向于存量资金博弈，主题轮动加速 [1] 重点主题投资方向 - 国产GPU公司上市进展顺利，有望催化主题热情 [1] - 国产先进制程主题热情有望爆发 [1] - 谷歌算力链主题热情有望爆发 [1] - 人形机器人主题热情有望爆发 [1] - 自动驾驶主题热情有望爆发 [1] - 商业航天主题热情有望爆发 [1] 投资建议 - 结合市场环境、催化因素及量化指标，建议关注国产GPU、国产先进制程、谷歌算力链、人形机器人、自动驾驶、商业航天五大主题方向 [1]

公司股息派发计划 - 中信证券将于2026年2月9日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 中期股息派发方案为每10股派发3.1956港元 [1]

公司股息派发计划 - 中信证券将于2026年2月9日派发中期股息 [1] - 本次股息派发针对截至2025年6月30日止的六个月期间 [1] - 派息方案为每10股派发3.1956港元 [1]

股息信息 - 2025年中期股息每10股2.9元人民币或3.1956港元[1] - 股东批准日期为2025年12月19日[1] - 股息派发日为2026年2月9日[1] 时间节点 - 除净日为2025年12月29日[1] - 过户文件最后时限为2025年12月30日16:30[1] - 暂停过户登记为2025年12月31日至2026年1月6日[1] - 记录日期为2026年1月6日[1] - 选择权截止时限为2026年1月23日16:30[1] 税率情况 - 非居民企业等适用10%代扣所得税税率[2] - 内地个人投资者适用20%代扣所得税税率[2]

银行间利率衍生品市场发展 - 银行间利率衍生品市场已发展二十年 近两年复杂的国际国内金融环境对金融机构利率风险管理提出新要求 [1][5] - 中国外汇交易中心和上海清算所不断完善产品序列与交易清算机制 致力于为市场提供高效、便捷、安全的风险管理工具 [1][5] - 市场通过专栏促进经验分享与传承 旨在实现共同繁荣与良性竞争 [1][5] 中信证券的业务优势与合作 - 中信证券在银行间衍生品市场长期深耕 在自营交易与代理清算领域构筑了突出核心优势 [2][7] - 在自营业务方面 公司拥有专业交易团队与成熟风控体系 持续为市场提供流动性支持并保持稳健投资业绩 [2][7] - 在代理清算领域 公司作为核心清算会员 搭建了全流程一体化服务链条 为境内外各类机构客户提供高效安全服务并赢得广泛认可 [2][7] - 中信证券成功引入华金证券开展标准利率互换交易并提供代理清算服务 进一步拓展了华金证券的交易范围 [1][6] - 此次合作是中信证券代理清算业务在标准利率互换领域的重要实践 将进一步拓展其服务边界并丰富风险管理工具 [2][7] 华金证券的业务突破 - 华金证券对银行间市场新品种持开放探索态度 结合市场需求与自身业务发展 积极尝试标准利率互换以对冲风险、增厚收益 [3][8] - 华金证券率先在自营业务中引入挂钩同业存单发行利率的标准利率互换 精准匹配自身资产负债管理需求并构建风险对冲机制 [3][8] - 此举丰富了公司的投资交易品种与风险管理手段 为后续拓展利率衍生品业务及提升综合金融服务能力奠定基础 [3][8] 标准利率互换产品的定义与价值 - 标准利率互换是产品要素标准化的利率互换合约 挂钩3个月期和1年期主要全国性银行同业存单发行利率指标（PrimeNCD3M、PrimeNCD1Y）[5][10] - 该产品为商业银行提供精准对冲短期利率变动引起的资产负债价值变化的工具 帮助稳定净息差并提升资产负债管理精细化水平 [4][9] - 该产品为券商、基金等投资机构提供管理同业存单利率风险的专属对冲手段 可有效降低利率波动对投资组合收益的影响并增强抗风险能力 [4][9] - 产品的推出为金融市场各类参与主体提供了高效、精准的风险管理工具 具备显著市场价值与业务优势 [4][9] 合作意义与未来展望 - 中信证券与华金证券的合作是证券公司在银行间创新衍生品业务领域优势互补、协同发展的生动实践 [4][9] - 未来双方将继续在相关机构指导下 深化在标准利率互换及更多银行间衍生品领域的合作 不断拓展业务边界与服务深度 [4][9][10] - 双方合作旨在共同推动银行间利率衍生品市场健康、活跃、可持续发展 以更好地服务实体经济与国家金融战略 [4][9][10]

公司近期动态 - 公司于2025年12月23日接受了中信证券的调研，由公司副总经理及董事会秘书李灏、证券事务代表林抒悦等参与接待并回答问题 [1] - 公司当前股票收盘价为19.6元，总市值为54亿元 [1][2] 公司经营与财务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来源于服务业，该业务占比高达99.72%，其他业务收入仅占0.28% [1]