市场表现与资金流向 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4%且跑输大市 [1] - 互联网医药、CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] - 内资通过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略有回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的方向不变 [1] 资金配置策略 - 内资关注补涨机会 [1] - 外资加仓长期潜力大且当前性价比高的创新药标的 [1] - 外资同时加仓潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业政策与发展 - 创新药保障模式逐步成形 [1] - 新模式落地有望缓解企业进院难和报销支付难问题 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 投资建议与标的推荐 - 建议重点关注康方生物(09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后择时和择股重要性提升 [1] - 建议在板块回调时逐步布局 [1] - 创新药细分方向关注三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)因短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 [1] - 创新药细分方向关注先声药业(02096)、和黄医药(00013)、传奇生物因被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO细分方向关注药明合联(02268)作为受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 [1]

行业表现 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4% 跑输大市 [1] - 互联网医药 CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] 资金流向 - 内资透过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略为回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的大方向不变 [1] - 内资关注补涨机会 外资加仓长期潜力大且性价比较高的创新药标的及潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业趋势 - 创新药保障模式逐步成形 未来落地可望缓解企业进院难和报销支付难等情况 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 公司关注 - 建议重点关注康方生物(09926) 科伦博泰生物-B(06990) 荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后 择时择股重要性提升 建议在板块回调时逐步布局 [1] 细分投资方向 - 创新药：三生制药(01530) 德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 先声药业(02096) 和黄医药(00013) 传奇生物被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 如药明合联(02268) [1]

交银国际研究 每日晨报 2025 年 9 月 26 日 | 医药行业周报 | | | | --- | --- | --- | | 医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时 | 评级: | 领先 | | 布局低估优质标的 | | | | 丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com | | | 行情回顾：本周恒生医疗保健指数跌 1.4%，跑输大市。其中，互联网医 药、CXO 及中药板块表现较优于其他板块。 机构持仓回顾：9 月以来，内资通过港股通的持股比例保持稳定，而外 资的持仓则从年中开始略有回落，但内外资持续加大创新药企布局的大 方向不变。本周，内资关注补涨机会，外资亦加仓长期潜力大、当前性 价比较高的创新药标的，及潜在受益于降息周期的 CXO 企业。 投资启示：创新药保障模式逐步成形，未来落地有望缓解企业的进院难、 报销支付难等情况。ESMO 大会将于 10 月中下旬举行，我们建议重点关 注康方生物、科伦博泰、荣昌生物等有重磅数据读出的公司。创新药板 块普涨之后，择时、择股重要性明显提升，我们继续建议在板块回调时 逐步布局，并推荐关注以下细分方向：1）创新药：三生制药、德琪医药 短期催化剂 ...