合作背景 - 京东物流高管团队与华鼎冷链核心管理层就物流自动化、算力网络、供应链金融及京东云等领域展开深度座谈 [1] - 双方旨在整合资源创新模式 推动冷链物流行业数字化与智能化升级 [1] - 此次交流是继2024年相互考察后的又一重要合作里程碑 [4] 技术合作 - 京东物流展示冷链电商仓全温层运输解决方案 依托智能仓储与自动分拣技术积累 [1] - 华鼎冷链投入3亿元构建信息化系统 实现订单需求与仓储运输的高效匹配 [1] - 双方计划加强自动化立体仓库、智能温控设备等硬件设施合作 [1] - 将通过算力网络优化冷链物流路径规划 提升仓储周转率与配送时效 [1] 供应链金融 - 京东物流依托京东科技数字化风控能力 推出仓单质押、应收账款融资等冷链金融产品 [1] - 华鼎冷链作为连锁餐饮供应链核心服务商 拥有20余万家终端门店服务经验 [1] - 双方计划探索"物流+金融"深度融合 运用区块链技术实现供应链全流程数据上链 [1] 战略愿景 - 京东物流提出打造"技术+场景+金融"的冷链生态闭环 [2] - 华鼎冷链将发挥网络与数据优势 在智能硬件、供应链金融、云服务等领域开展全方位合作 [2] - 合作将加速冷链物流自动化与数字化进程 为连锁餐饮等行业提供降本增效解决方案 [4]

汽车行业 - 吉利汽车计划收购极氪剩余股份实现完全合并 极氪将从纽交所退市 目前吉利持股65.7% [1] - 智己L6预售订单达2.4万台 预售价格21.99万-28.99万元 将于5月13日上市交付 [15] - 理想汽车澄清李想实际年薪为266万元 6.39亿元为美股会计准则下记账费用 [16] - 小鹏汽车申请"铁人"商标 人形机器人目标2026年量产 [17] - 上汽大众4月终端销售8.3万辆 同比增长5.9% 途观家族销售1.4万辆 帕萨特家族1.8万辆 [18] - 宝马一季度营收337.58亿欧元 同比下降7.8% 净利润21.73亿欧元 同比下降26.4% [19] - 特斯拉在美推出长续航后驱版Model Y 售价44990美元 [20] - 法拉利一季度营收17.91亿欧元 同比增长13% 出货量3593台 净利润4.12亿欧元 [21] 科技与互联网 - 英伟达CEO称中国AI市场规模将达500亿美元 强调中国市场重要性 [3] - 淘宝与小红书达成战略合作 打通种草到购买全链路 推出"红猫计划" [4] - 京东宣布618活动5月31日晚8点启动 5月13日率先开启心动购物季 [5][6] - TEMU停止美国全托管模式 商品标注本地仓和无进口费用 [7] - TikTok投资10亿欧元在芬兰建数据中心 为欧洲1.75亿用户提供数据保护 [7] - 华为声明未与任何第三方开展实习合作 提醒谨防"内推实习"骗局 [8] - 腾讯元宝升级文生图功能 混元和DeepSeek模型已全端上线 [9] - 火山引擎发布国内首个数据库智能助手DBCopilot [10] - 谷歌发布Gemini 2.5 Pro "I/O"多模态大模型 在多个AI指标登顶 [11] - SpaceX获FAA批准 得州星舰年发射次数从5次增至25次 [12] - OpenAI计划将"星际之门"项目扩展至美国以外地区 [13] 消费与零售 - 京东物流与胖东来合作供应链基地6月运营 预计年产值25亿元 [22][23] - 盒马创始人侯毅新创宠物食品品牌派特鲜生获2500万美元天使轮融资 [24] - 贵州茅台4月回购93.48万股 支付14.4亿元 累计回购201.75万股 [25] - 茅台文旅签下张艺兴为首位形象代言人 5月17日亮相贵阳音乐活动 [26] - 飞天茅台批发价普遍下跌 23年原箱降幅最大达45元至2235元/瓶 [27] - 青岛啤酒拟6.65亿元收购即墨黄酒100%股权 丰富产品线 [28] - 周大福等品牌足金饰品价格上涨7元/克至1033元/克 [29][30] - 上海乐高乐园7月5日开园 含八大主题区超75个互动设施 [31] 金融与投资 - 兴业银行获批筹建兴银金融资产投资公司 为股份行首单AIC牌照 [34] - 浦发银行副行长刘以研因年龄原因辞职 [35] - 易方达下调两只债券基金管理费率 最低降至0.15% [36] - 蜂巧资本出清泡泡玛特股份 因基金到期但仍看好公司发展 [37] 医药与健康 - 康美药业追偿3.4亿案7月开庭 广州中院提级管辖 [38] - 西门子医疗预计关税将影响下半年3亿欧元利润 [38] - 诺和诺德司美格鲁肽一季度销售额超越默沙东K药 成为新"药王" [39] 地产与基建 - 碧桂园物业向地产集团提供10亿元借款用于保交房 [40] 航空与交通 - 国产C909飞机首飞印尼至上海航线 拓展国际市场 [32] - 欧盟拟对波音征收关税 若与美国贸易谈判失败 [33]

供应链产业基地项目 - 京东物流与胖东来商贸集团联合打造的首个河南供应链产业基地将于6月全面投入运营 [1] - 项目投产后预计年产值25亿元 利税5000万元 [1] - 项目占地135亩 计划总投资12.5亿元 总建筑面积18.5万㎡ [1] 项目设施规划 - 建设2栋线上运营中心 包含拣货车暂存区 拆零补货区 爆品补货区等功能区域 [1] - 建设9栋胖东来产业链产品加工车间 [1] - 建设1栋商务办公楼和大型货车物流周转及停车场 [1] 运营模式与影响 - 依托胖东来8大种类100多个自有品牌系列产品 [1] - 通过京东物流线上收发 转运一体式的智能物流仓储服务 [1] - 满足全国消费者多渠道购物需求 对提振消费市场具有重要意义 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年经调整净利79.2亿，同比增长187%，一体化供应链驱动高增长，降本增效贡献新势能 [1] - 一体化供应链与整合电商件量同步发力助力收入增长，智能化降本增效成果显著，未来围绕全球供应链能力强化与专业化服务质量提升推动盈利增长 [6] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年主营收入分别为1828.38亿、2006.17亿、2168.97亿、2321.76亿元，同比增速分别为9.7%、9.7%、8.1%、7.0% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为61.98亿、70.75亿、81.99亿、94.64亿元，同比增速分别为905.8%、14.2%、15.9%、15.4% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.94元、1.06元、1.23元、1.42元，市盈率分别为12.1倍、10.6倍、9.2倍、7.9倍，市净率分别为1.4倍、1.2倍、1.1倍、0.9倍 [2] 公司基本数据 - 总股本66.44亿股，已上市流通股66.44亿股，总市值809亿港元，流通市值809亿港元 [3] - 资产负债率46.58%，每股净资产8.35元，12个月内最高/最低价为7.75/16.34港元 [3] 业绩情况 - 2024年全年实现收入1828亿元，同比增长9.7%；毛利润187亿元，毛利率同比增加2.6pct达10.2%；归母利润62亿元，同比增长906%，调整后净利润79.2亿元，同比增长187%，调整后净利率4.3%，同比增加2.7pct [6] 收入增长原因 - 一体化供应链客户收入达874亿元，同比增加7.2%，其中来自京东集团收入达551亿元，同比增长10%，占总收入比重30.1%；外部一体化供应链客户数量由74714名增加至80703名 [6] - 其他客户收入由852亿元增加12.1%至955亿元，受快递快运服务业务量增加带动，京东将供应链系统接入主流电商平台助力物流业务量增长 [6] 降本增效情况 - 2024全年营业成本占收入比重由92.4%下降为89.8%，人工成本占比上升0.4pct，外包成本占比下降1.6pct，租金成本占比下降0.7pct，物业及设备折旧成本占比基本持平 [6] - 京东升级“京东物流超脑”，融合AI和大数据等技术实现供应链全链路降本增效 [6] 未来战略 - 全球化布局以海外仓为支点构建一体化国际供应链网络，增强跨国物流服务竞争力 [6] - 时效体系构建持续加码航空货运基础设施，打造高价生鲜品类48小时极速达解决方案，港澳地区推出4小时同城速递服务 [6] 投资建议 - 给予2025 - 2027年归母净利预测分别为70.8亿、82.0亿和94.6亿元 [6] - 维持分部估值方式，给予目标市值约944亿港币，对应股价14.2港元，预期目标空间17%，维持“推荐”评级 [6]

港股物流股表现 - 中通快递(02057HK)股价上涨超过3% [1] - 顺丰控股(01519HK)股价上涨2% [1] - 京东物流(02618HK)股价上涨1% [1] - 顺丰同城(09699HK)和极兔速递(01519HK)股价均上涨近1% [1] 行业整体趋势 - 港股物流板块呈现震荡上升态势 [1]

生鲜产品流通现状 - 生鲜产品流通环节繁琐，需经过农户、产地、采购商、中间商、批发市场等多重环节，导致损耗率居高不下 [1] - 欧美国家生鲜损耗率控制在5%，其他食品损耗率低于1%，而中国生鲜平均损耗率在10%以上，是欧美国家的2-3倍 [1] 冷链物流行业重要性 - 冷链物流设施缺乏导致生鲜商品运输过程中得不到规范保温、保湿、冷藏，加大流通损耗和价格品质不稳定因素 [2] - 冷链物流产业链结构复杂，上游包括冷藏车制造、冷库建设等，中游涵盖运输、仓储等环节，下游涉及食品、医药、化工等行业 [2] - 冷链物流对保障食品安全、推动医药行业发展、促进生鲜农产品流通具有关键作用 [4] 冷链物流企业布局 - 顺丰冷链物流有限公司注册资本9,766万人民币，业务覆盖全国56个城市，拥有71条食品干线和12条医药干线，冷仓面积超15万平方米，冷藏车万余辆 [7][10] - 2021年中国冷链物流企业数量约2116家，华东地区最多（674家），其次为华北（363家）和华南（346家），东北最少（162家） [14] 行业发展趋势 - 中国冷链物流经历三阶段发展：1998-2007年萌芽阶段，2008-2017年快速扩张阶段，2018年至今体系日益完善阶段 [12][13] - 预计2028年中国冷链物流市场规模将超过9000亿元，消费升级、城镇化进程加快、食品安全意识提高等因素推动行业发展 [16][17] - 跨境冷链成为中国冷链行业新的增长机会，但行业存在分散、运营效率低、全程温控不透明等问题 [18] 顺丰冷运案例 - 顺丰冷运提供冷运仓储、干线、宅配、生鲜食品销售及供应链金融等一站式服务，2024年循环包装箱累计使用142万次，减少二氧化碳排放1182吨 [7][10] - 2025年3月顺丰完成越南火龙果跨境冷链运输，通过智能温控系统保障水果品质 [11]

京东物流喀什仓正式运营 - 喀什仓完成试运营进入正式运营阶段，标志着京东物流在南疆的服务能力提升[1] - 试运营期间中小件单量增长近30%，大件单量增长超60%，粮油调味、日用清洁、母婴用品、空调、厨电等品类最受欢迎[1] - 喀什仓占地超2万平米，为喀什市及周边多地区提供高效物流服务[1] 物流时效与效率提升 - 喀什市、疏附县、疏勒县实现"211限时达"，疏附县日订单量增长近3倍[3] - 和田地区、阿克苏地区等网购平均时效提速2天[3] - 喀什仓配备全自动分拣设备，小件、中件订单处理效率提升30%，分拣准确率达99.8%[3] 疆品出疆战略深化 - 京东物流助力新疆特色农产品外销，伽师新梅从枝头到华东餐桌时间从8天缩短为56小时[4] - 疆香果业物流成本下降12%，损耗率从9%降至1.8%[4] - 未来将共建"新梅云仓"，运用区块链溯源技术，预计2025年合作销售额突破5000万元[4] 就业机会创造 - 喀什仓运营为当地创造大量就业机会，年底喀什市区预计新增2个营业部[6] - 人员规模将扩大40%-60%，提供仓储作业员、分拣员、快递员等数十种岗位[6]

文章核心观点 - 京东物流与佛吉亚(中国)投资有限公司签署战略合作协议，将在绿色低碳仓储运输等方面深度合作 [1] 合作信息 - 合作双方为京东物流与佛吉亚(中国)投资有限公司 [1] - 合作时间为4月25日 [1] - 合作领域包括绿色低碳仓储运输、京碳惠SCEMP供应链碳管理平台、物流碳排放因子库 [1]

公司基本信息 - 公司执行董事长为胡伟，非执行董事为刘强东，独立非执行董事有顾宜、吴燕安等[7] - 公司核数师为德勤‧关黄陈方会计师行，公司网站为https://ir.jdl.com[7][8] - 公司于2012年1月19日在开曼群岛注册成立，2021年5月28日在联交所主板上市[116][117] - 吴昊38岁，2023年5月11日被委任为集团首席财务官，2014年5月加入京东集团[111][112] - 赵明璟为公司秘书，在公司秘书行业拥有逾10年经验，担任多家上市公司的公司秘书[113] - 公司是投资控股公司，主要在中国借助物流网络提供供应链解决方案及物流服务[118] - 公司主要服务企业客户，头部客户主要为中国相关行业领先公司[124] - 自2024年1月1日起直至报告日期，董事会包含胡伟、刘强东等9位董事[95] - 余雅頴女士自2024年8月15日起辞任独立非执行董事[97] - 王利明先生自2024年6月28日起辞任独立非执行董事[97] - 叶林博士自2024年6月28日起获委任为独立非执行董事[97] - 吴燕安女士自2025年2月14日起获委任为独立非执行董事[97] - 胡伟于2005年6月获四川农业大学土地资源管理教育学学士学位，2022年11月获中欧国际工商学院工商管理硕士学位[99] - 刘强东于1996年7月获中国人民大学社会学学士学位，2011年10月获中欧国际工商学院高级工商管理硕士学位[100] - 顾宜于1988年取得旧金山大学工商管理会计专业学士学位，2018年在斯坦福大学Distinguished Careers Institute完成为期一年的学习计划[102] - 叶林于2024年6月28日获委任为独立非执行董事，吴燕安于2025年2月14日获委任为独立非执行董事及审计委员会成员，余雅颖于2024年8月15日辞任，王利明于2024年6月28日辞任[143] - 叶林于2025年2月14日辞任审计委员会成员[150] - 执行董事初始任期自委任日期起计三年，自动续期三年；非执行及独立非执行董事初始任期自招股章程日期起计3年或至公司自上市起第三次股东周年大会止，或自委任日期起计3年，自动续期三年[151] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入达1828亿元，同比增长9.7%，其中外部客户收入为1278亿元，同比增长9.6%，占总收入比例近70%[12] - 2024年公司非国际财务报告准则利润达79亿元，同比增长186.8%，非国际财务报告准则利润率达4.3%，均为上市以来最好水平[13] - 2024年公司毛利为186.98亿元，除税前利润为77.16亿元，年度利润为70.88亿元[9] - 2024年公司归属本公司所有者的利润为61.98亿元，年度综合收益总额为75.04亿元[9] - 2024年公司非国际财务报告准则EBITDA为203.43亿元[9] - 截至2024年12月31日，公司非流动资产为501.28亿元，流动资产为677.40亿元，资产总额为1178.68亿元[10] - 截至2024年12月31日，公司归属本公司所有者的权益为553.20亿元，非控制性权益为76.47亿元，权益总额为629.67亿元[10] - 截至2024年12月31日，公司非流动负债为151.89亿元，流动负债为397.12亿元，负债总额为549.01亿元[10] - 2024年公司总收入达1828亿元，同比增长9.7%，外部客户收入为1278亿元，同比增长9.6%，占总收入近70%[20] - 2024年公司非国际财务报告准则利润达79亿元，同比增长186.8%，非国际财务报告准则利润率达4.3%[21] - 2024年公司收入1828.38亿元，较2023年的1666.25亿元增加9.7%[53][55] - 2024年一体化供应链客户收入873.55亿元，占比47.8%，较2023年的814.70亿元增加7.2%[55] - 2024年其他客户收入954.82亿元，占比52.2%，较2023年的851.54亿元增加12.1%[55] - 2024年带来收入贡献的外部一体化供应链客户数量由2023年的74714名增至80703名，单客平均收入2024年为400156元，2023年为420363元[56] - 2024年来自京东集团收入550.62亿元，占比30.1%；来自外部客户收入1277.76亿元，占比69.9%[58] - 营业成本从2023年的1539亿元增加6.6%至2024年的1641亿元，占收入百分比从92.4%降至89.8%[59] - 运营员工薪酬福利开支从2023年的553亿元增加11.2%至2024年的615亿元[59] - 2024年和2023年外包成本分别为633亿元和603亿元，保持相对稳定[59] - 毛利从2023年的127亿元增加至2024年的187亿元，毛利率从7.6%增至10.2%[61] - 销售及市场推广开支从2023年的50亿元增加13.8%至2024年的57亿元[62] - 净利润从2023年的12亿元增加至2024年的71亿元[65] - 2024年非国际财务报告准则利润为79.17亿元，利润率为4.3%；2023年为27.61亿元，利润率为1.7%[67] - 2024年非国际财务报告准则EBITDA为203.43亿元，利润率为11.1%；2023年为146.06亿元，利润率为8.8%[73] - 2024年和2023年研发开支均为36亿元，保持稳定[63] - 截至2024年12月31日，集团现金资源总额为478亿元[77] - 2024年经营活动所得现金净额为20.8亿元，2023年为16.4亿元[78][80] - 2024年投资活动所用现金净额为8亿元，2023年为151亿元[78][81] - 2024年融资活动所用现金净额为115亿元，2023年为55亿元[78][82] - 2024年自由现金流入为81亿元，2023年为28亿元[79] - 截至2024年12月31日，资本负债比率约为13.1%[83] - 2024年末现金及现金等价物为25.81亿元，较年初的17.21亿元增加[78] - 截至2024年12月31日，已抵押的受限制现金为人民币336.0百万元[93] - 截至2024年12月31日，公司并无任何重大或有负债或担保[94] - 截至2024年12月31日止年度，前五大客户占集团总收入的33.7%，最大客户京东集团占30.1%[124] - 截至2024年12月31日止年度，集团前五大供应商占集团总采购额少于30.0%[125] - 全球发售募集资金净额约为人民币22,945百万元，截至2024年5月16日，尚未使用金额约为人民币5,303百万元，公司将初始预期时间表延长至自2024年5月16日起计12至36个月[131] - 截至2024年12月31日，全球发售募集资金净额中升级和扩展物流网络尚未使用金额为2,141百万元，开发先进技术为2,013百万元，扩展解决方案广度与深度为198百万元，一般公司用途及满足营运资金需求为335百万元[133] - 2022年配售及认购募集资金净额约为人民币6,924百万元，截至2024年5月16日，尚未使用金额约为人民币712百万元，公司将初始预期时间表延长至自2024年5月16日起计12至24个月[134] - 截至2024年12月31日，配售及认购募集资金净额中优化物流网络和解決方案未使用金额情况未提及，一般公司用途及满足营运资金需求尚未使用金额为662百万元[136] - 董事会不建议派發截至2024年12月31日止年度的末期股息[138] - 截至2024年12月31日，公司可供分派储备为人民币518亿元[139] - 截至2024年12月31日，公司未偿还借款为人民币72亿元[140] - 截至2024年12月31日止年度，集团并无发行任何债券[141] - 截至2024年12月31日止年度，集团并无订立或存在任何股票挂钩协议[142] - 2024年包括股份支付开支的员工薪酬福利开支总额为688亿元，较2023年的622亿元同比增长10.7%[91] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年公司一体化供应链客户收入达874亿元，外部一体化供应链客户收入达323亿元[21] - 2024年公司服务的外部一体化供应链客户数量增至80703名，同比上升8.0%，单客户平均收入达40万元[14][21] - 2024年包含快递、快运在内的其他客户收入达955亿元，同比增长12.1%[31] - 2024年一体化供应链客户收入达874亿元，其中外部一体化供应链客户收入达323亿元[25] - 2024年服务的外部一体化供应链客户数量达80,703名，同比增长8.0%，单客平均收入达40万元[25] 业务运营情况 - 2024年10月公司接入淘宝天猫平台，服务于中国主流电商平台[14][22] - 截至2024年12月31日，京东航空有9架全货机常态化运营[15] - 截至2024年12月31日，公司拥有超100个保税、直邮和海外仓库，总面积超100万平方米，覆盖19个国家和地区[23] - 截至2024年12月31日，公司运营超1600个仓库、近1.9万个配送站及网点，有超37万名自营配送等操作人员[24] - 2024年四季度在日本新开海外仓，在马来西亚的海外仓面积翻倍，截至2024年12月31日海外仓覆盖全球19个国家和地区[29] - 2024年京东快递在港澳提供无差别送货上门，同城快递最快4小时达，助力港澳快递单量高速增长[32] - 2024年在高货值通讯和工业等领域提供“24小时专车取派”等极致时效的快运服务[34] - 2024年率先在行业内做到揽转运用派全程链路可视化[34] - 2024年12月发布收购跨越速运余下36.43%股本权益以实现100%控股的收购计划[34] - 2024年为某中国出海汽车品牌客户提供全链路汽车备件供应链服务[30] - 截至2024年12月31日，公司已获授权的专利和软件超5000项，其中涉及自动化和无人技术的专利超3000项[38] - 截至2024年12月31日，公司仓储网络覆盖全国几乎所有县区，运营1600多个仓库和2000多个云仓，总管理面积超3200万平方米[42] - 截至2024年12月31日，公司在全国30个城市运营45个亚洲一号智能产业园[42] - 截至2024年12月31日，公司自营运输车辆超5万辆，投放使用新能源车辆[44] - 截至2024年12月31日，京东航空有9架自有全货机常态化运营，新开通多条国际货运航线，合作覆盖超2000条航空货运航线[44] - 截至2024年12月31日，公司合作覆盖超600条铁路路线，2024年承接中铁快运旗下高铁快运包裹落地配业务[44] - 截至2024年12月31日，公司拥有超37万名自有配送等操作人员，运营近1.9万个配送站及网点，覆盖33个省级行政区的300多个地级行政区[45] - 截至2024年12月31日，公司拥有超200个大件及重货仓库和超200个大件及重货分拣中心，总管理面积超400万平方米[46] - 截至2024年12月31日，公司使用京東幫旗下约1800个大件物品配送及安装站[46] - 2024年公司升级“京东物流超脑”，推出“智狼”货到人解决方案[35][37] - 截至2024年12月31日，公司运营约60个生鲜、冷冻和冷藏食品温控冷链仓库，运营面积约40万平方米；超40个药品和医疗器械专用仓库，运营面积超40万平方米[47] - 截至2024年12月31日，公司拥有超100个保税、直邮和海外仓库，总管理面积超100万平方米，海外仓覆盖全球19个国家和地区[48] 企业社会责任与可持续发展 - 2024年公司在标普全球企业可持续发展评估中评分提升，入选《可持续发展年鉴2025》[16] - 京东物流快递服务客户满意度持续位居行业第一梯队[23] - 2024年公司在标普全球企业可持续发展评估中评分提升，入选《可持续发展年鉴2025》[52] - 截至2024年12月31日止年度，公司人力资源总支出达892亿元[52] 董事权益与股权结构 - 截至2024年12月31日，刘强东在公司拥有4,291,457,805股股份，持股百分比为64.75%，基于已发行6,627,381,772股股份计算[160] - 截至2024年12月31日，胡伟在公司拥有5,311,331股股份，持股百分比为0.08%，基于已发行6,627,381,772股股份计算[160] - 截至

文章核心观点 - 京东物流与微博电商达成深度战略合作，将围绕服务展示、商家生态共建及用户体验升级展开全面协同 [1] 分组1 - 京东物流与微博电商近日正式宣布达成深度战略合作 [1] - 双方合作围绕京东物流服务展示、商家生态共建及用户体验升级展开全面协同 [1]