股本变动 - 2025年8月15日回购注销24名激励对象782,867股限制性股票[1] - 回购注销后股本减少782,867股，注册资本变更为17,628,925,829元[1] 股权结构 - 截至2025年8月15日，已发行股份总数为17,628,925,829股[6] - A股股东持股占比80.11%，H股股东持股占比19.89%[6] 公司变更 - 完成市场主体变更登记，取得新《营业执照》[1] - 《章程》相关条款修订并完成备案[3]

报告行业投资评级 - 锌投资评级为区间震荡 [1] 报告的核心观点 - 财政部长蓝佛安表示把做强国内大循环摆到更突出位置，实施更积极有为宏观政策，后续重点做好支持稳就业稳外贸、培育壮大发展新动能等工作 [2] - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%，8月核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大，CPI同比由平转降源于上年同期对比基数走高和本月食品价格涨幅低于季节性水平 [2] - 锌趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 基本面跟踪情况 价格与涨跌幅 - 沪锌主力收盘价22215元/吨，较前日涨0.41%；伦锌3M电子盘收盘2867美元/吨，较前日跌0.21% [1] - 上海0锌升贴水-70元/吨，较前日降5；广东0锌升贴水-100元/吨，较前日降5；天津0锌升贴水-80元/吨，较前日涨5 [1] - LME CASH - 3M升贴水17.62美元/吨，较前日涨1.16；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 锌锭现货进口盈亏-2336.75元/吨，较前日降4.88；沪锌连三进口盈亏-2051.81元/吨，较前日降8.89 [1] - ZN00 - ZN01为-75元/吨，较前日降10 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4293元/吨，较前日无变动；上海Zamak - 5锌合金23265元/吨，较前日降100；上海Zamak - 3锌合金22715元/吨，较前日降100；氧化锌≥99.7%为21200元/吨，较前日降100 [1] 成交量与持仓量 - 沪锌主力成交量83724手，较前日降16741；伦锌成交量9280手，较前日涨215 [1] - 沪锌主力持仓量103054手，较前日降5145；伦锌持仓量201219手，较前日涨1496 [1] 库存情况 - 沪锌期货库存44329吨，较前日涨1648；LME锌库存50825吨，较前日降200 [1] - LME锌注销仓单15375吨，较前日涨300；LME off warrant（T + 3)为13638吨，较前日降465 [1]

基金表现 - 9月11日收盘上涨0.38% 成交额886.21万元[1] - 今年以来日均成交金额1255.74万元 累计成交21.35亿元[1] - 近20个交易日日均成交金额1084.33万元 累计成交2.17亿元[1] 基金概况 - 成立于2024年8月23日 全称银华中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金[1] - 管理费率每年0.50% 托管费率每年0.10%[1] - 业绩比较基准为中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整)[1] 规模变化 - 最新份额8779.76万份 较年初1.09亿份减少19.30%[1] - 最新规模1.17亿元 较年初1.21亿元减少3.14%[1] 基金经理 - 李宜璇自2024年8月23日管理该基金 任职期内收益33.32%[2] - 张亦驰自2024年8月23日管理该基金 任职期内收益33.32%[2] 持仓结构 - 前十大重仓股合计持仓占比45.36%[3] - 第一大重仓股中远海控持仓占比8.68% 持仓市值911.16万元[3] - 第二大重仓股兖煤澳大利亚持仓占比6.17% 持仓市值647.83万元[3] - 第三大重仓股海丰国际持仓占比4.28% 持仓市值449.54万元[3] - 持仓行业分布集中于航运、能源、金融等传统高股息板块[3]

股价表现与公司概况 - 9月11日银信科技股价上涨5.14%至12.27元/股 成交额2.25亿元 换手率4.22% 总市值54.51亿元 [1] - 公司主营业务为面向政府和企事业单位数据中心的IT基础设施整体解决方案 包括IT运维服务、软件开发及系统集成 [1] - 收入构成：系统集成服务48.15% IT基础设施运维服务44.96% 算力服务5.68% 软件开发与销售1.21% [1] 基金持仓情况 - 国泰君安量化选股混合发起A（016466）二季度持有47.46万股 占基金净值比例0.62% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约28.48万元 最新规模4.58亿元 今年以来收益率27.03% 近一年收益率62.4% [2] - 基金经理胡崇海管理规模85.12亿元 任职期间最佳基金回报63.18% [3]

股价表现 - 9月11日盘中上涨2.05%至19.87元/股 成交10.19亿元 换手率0.39% 总市值3502.87亿元 [1] - 今年以来股价涨8.17% 近5个交易日涨1.43% 近20日跌1.63% 近60日涨10.08% [2] - 主力资金净流入2526.97万元 特大单买入1.30亿元(占比12.81%) 卖出1.33亿元(占比13.08%) 大单买入2.95亿元(占比28.96%) 卖出2.67亿元(占比26.21%) [1] 财务业绩 - 2025年上半年归母净利润157.37亿元 同比增长213.74% [2] - A股上市后累计派现426.36亿元 近三年累计派现145.20亿元 [3] - 主营业务收入构成：财富管理40.93% 机构及交易28.74% 投资管理12.89% 融资租赁8.83% 投资银行5.91% 其他2.69% [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数37.67万户 较上期减少5.05% [2] - 人均流通股35,848股 较上期增加5.54% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股4.63亿股 较上期减少3001.12万股 [3] 公司基本情况 - 公司位于上海市静安区及香港湾仔 1999年8月18日成立 2015年6月26日上市 [2] - 主营业务为证券产品或服务及证券或股权投资 [2] - 所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ 概念板块包括参股基金、上海国资、低市盈率、中特估、期货概念等 [2]

股价表现 - 中兴通讯9月11日股价上涨5.06%至43.17元/股 成交额达62.97亿元 换手率3.71% 总市值2065.05亿元 [1] 业务构成 - 公司运营商网络业务占比49.00% 政企业务占比26.91% 消费者业务占比24.09% [1] 基金持仓 - 国泰君安沪深300指数增强发起A基金持有66.29万股 占基金净值1.23% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈137.88万元 最新规模9.52亿元 成立以来收益率21.24% [2] 基金经理 - 基金经理胡崇海累计任职3年272天 管理总规模85.12亿元 任职最佳回报62.7% 最差回报-2.65% [3]

公司融资活动 - 公司获得中国证监会批准向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券 [1] - 本次债券发行需严格按照报送上海证券交易所的募集说明书执行 [1] - 注册批复自证监会同意之日起24个月内有效 公司可在注册有效期内分期发行债券 [1]

两融业务发展 - 华林证券将信用业务总规模上限由62亿元提高至80亿元 增幅29% 反映市场对融资融券需求强劲 [1] - A股两融余额突破23197亿元 创历史新高 显示市场交投活跃度提升和投资者风险偏好增强 [1] - 券商行业加速两融业务布局 行业竞争格局进一步优化 有利于释放更多额度和提升盈利能力 [1] 基金经理变动 - 刘格菘卸任广发多元新兴股票基金 任职期间回报率达140.03% 彰显投资实力 [2] - 此次调整为正常人事变动 刘格菘继续管理其他5只基金 在管总规模达294.63亿元 [2] - 其重仓个股包括赛力斯 圣邦股份 亿纬锂能 阳光电源 这些个股或将面临资金配置调整 [2] 券商融资动态 - 国泰海通获证监会批复公开发行不超过300亿元次级公司债券 有效期为24个月 [3] - 此次发债将显著提升公司资本实力与业务扩张能力 反映市场对金融体系稳健性信心增强 [3] - 可能引发同行融资动作 优化资本市场结构 提升金融服务实体经济效能 [3] 基金发行市场 - 权益基金发行普遍回暖 出现提前结募与"日光基"现象 9月以来多达10只权益类基金提前结束募集 [4] - 投资者信心明显回暖 对权益类产品需求增加 基金公司积极把握市场机遇 [4] - 基金热销为市场注入新活力 增强流动性与稳定性 有利于A股长期健康发展 [4]

8月CPI表现 - 8月CPI同比增速-0.4% 环比0.0% 食品价格形成主要拖累 其中猪肉和蛋类价格明显回落[1][2] - 核心CPI同比提升至0.9% 环比回落至0.0% 较2024年同期明显好转 服务价格保持韧性[2] - 家用器具需求旺盛明显超季节性 医疗价格环比上升0.5% 旅游价格环比回落-0.6%[2] 8月PPI表现 - 8月PPI同比增速-2.9% 环比回升至0.0% 反内卷政策效果初步显现[1][3] - 上游采掘工业价格动能连续三个月回升并超季节性回正 黑色链条价格止跌回稳 煤炭开采环比+2.8% 黑色金属矿采选环比+2.1% 黑色金属冶炼环比+1.9%[3] - 中下游加工业出厂价格环比明显回升至-0.05% 计算机和电子设备制造业、通用设备制造业、纺织服装、造纸等行业价格回升较多[3] 价格传导机制 - 大宗商品涨价带动中下游行业价格修复 传导效果较为明显[1][3] - 上游原材料价格回升暂未对下游加工业成本形成明显挤占 中下游企业有望在价格回升后迎来盈利修复[3] - 反内卷政策聚焦中下游行业产能过剩问题 通过规范竞争淘汰产能 价格回升动能虽迟缓但基础更加牢固[3] 行业价格走势 - 猪周期处于磨底阶段 企业去库压力较高 8月高温天气需求回落导致价格明显回落 预计9月需求回升后逐渐走出低位[2] - 鸡蛋价格明显回落 产蛋鸡存栏量处高位 暑假需求回落及猪肉价格下跌产生替代效应[2] - 反内卷政策效果持续释放 与2015年供给侧改革不同 更注重指引企业规范竞争和强化地方政府投资监督[3]

美联储降息对大类资产影响 - 美联储降息显著影响股债汇资产走势 商品走势规律不明显[1][2] - 根据降息目的分为纾困式降息和预防式降息 纾困式降息常见于区域/全球性危机后如2001年科网泡沫破裂和2008年金融危机 降息幅度大且持续时间长 预防式降息多发于经济放缓趋势时 降息幅度小且持续时间短[1] 股票资产表现 - 权益资产在预防式降息期胜率更高 纾困式降息时表现取决于基本面修复情况[1][2] - A股走势有一定独立性[1] - 预防式降息1个月后权益胜率提升[1][2] 债券资产表现 - 美债利率在纾困式降息时下行概率大 预防式降息后走势不定[1][2] - 中债利率降息后多数下行[1] 中债利率短期下降[2] - 欧债日债无明显规律[1] 德债日债无明显规律[2] 外汇市场表现 - 降息初期美元升贬不一[1][2] - 降息2-3个月后 衰退式降息下美元多贬 预防式降息下美元趋升[1][2] - 人民币相对独立[1] 人民币走势独立[2] - 日元欧元平均升值[2] 商品市场表现 - 黄金在预防式降息胜率更高 纾困式降息上涨弹性更大[1][2] - 原油走势与降息关联不大 易受供需关系影响[1][2] - 商品价格与降息关系较弱[2] 历史降息周期统计 - 美联储自1982年后共进行4次纾困式降息和6次预防式降息[1] - 观察10次完整降息周期内大类资产价格表现[2]