文章核心观点 - 国泰海通研报认为，银行业负债成本改善力度在2025年明显加大，且预计2026年净息差降幅将收窄至约5个基点，下行压力边际缓和，部分银行息差或有望见底企稳 [1] 负债端分析 - 2025年负债成本显著改善：2025年上半年负债成本下降28个基点，而上年同期仅下降4个基点，其中存款成本改善贡献19个基点，同业负债成本改善贡献7个基点 [1] - 同业负债成本改善原因：得益于同业活期存款利率自律机制约束，以及银行在流动性缺口可控下对同业存单发行节奏及期限的控制 [1] - 存款期限结构优化：截至2025年第二季度末，剩余期限在1-5年的存款占比为22.6%，较2024年同期下降1.5个百分点，宁波、重庆、常熟等银行下降幅度超过10个百分点 [1] - 定期存款增长放缓：今年前十个月定期存款占比提升比例不足1%，较往年明显下降，在资本市场赚钱效应及居民资产多元化配置推动下，存款有望出现活期化趋势 [2] - 政策与重定价推动成本下行：2025年第一季度货币政策报告将“降低银行负债成本”置于“推动社会综合融资成本下降”之前，5月降息中存款长端利率降幅大于贷款，预计后续降息保持此组合，净息差“政策底”或已显现 [2] - 长期限存款成本节约显著：长期限存款经过多次挂牌利率下调后重定价，预计三年期存款最大降幅或在100个基点以上，重庆、交行、江苏、南京等银行存款成本改善空间或较大 [2] - 2026年存款到期压力：考虑到2022-2023年为定期存款新增高峰期（2023年第一季度新增定存12.5万亿元，同比多增3.7万亿元），预计2026年存款到期规模及比例更为显著 [1] 资产端分析 - 贷款重定价压力缓解：2025年5年期LPR降幅为10个基点，较去年少降50个基点，叠加新发放贷款利率降幅趋缓、存量与新发放贷款利率价差持续收窄，预计后续贷款利率降幅有限 [3] - 化债对收益率的拖累：债务置换后法定债务利率将明显低于隐性债务利率，相关资产收益率预计下降，测算对上市银行净息差的拖累约为4个基点 [3] - 债券到期重配压力：近年来新发行债券利率快速下行，与银行存量债券收益率价差明显拉大，伴随债券到期重新配置或出售，银行债券投资收益率面临下降压力，测算1年以内到期债券重新配置后对息差拖累约为6个基点 [3] 净息差展望 - 2026年净息差预计降幅5个基点：资产端收益率降幅预计为17个基点（其中贷款重定价、化债、债券到期重配分别拖累4、4、6个基点），负债端成本率改善幅度预计为13个基点（其中存款成本改善17个基点） [4]