核心观点 - 人保财险厦门分公司通过一系列保险产品与服务创新，深度服务两岸融合发展，覆盖基础设施、产业合作、民生保障等多个领域，为台胞台企提供全面的风险保障与便利服务 [1][3][6] 产品与服务创新 - 正式上线厦金“小三通”客运航线旅客往来“退票险”，台胞每月可通过“i海台”平台免费获赠一份，首期赠送至2026年9月30日，该保险每份定价5元，可对因自然灾害、工作原因、意外事故等导致的退票按手续费最高100%进行赔付 [3] - 率先在特区保险行业内制定《服务支持福建探索海峡两岸融合方案》，形成17条工作举措，并设立服务台胞台企重点保险机构 [4] - 支持使用台胞来往大陆通行证、台湾居民居住证投保签单，并开通线上营业厅功能，支持客户线上办理新车批改、过户批改等业务 [6] - 通过数据化手段提升服务精准度，已为8179家台企台胞建立专属服务标签，并开通台企台胞理赔“绿色通道”，实现5000元以下案件“资料齐全、一日办结” [9] 基础设施领域风险保障 - 为厦金大桥建设提供超过166亿元风险保障 [6] - 为厦门翔安新机场建设提供143亿元风险保障 [6] 产业合作领域风险保障 - 为大型台企提供涵盖企财险、货运险、责任险、意健险等险种超过377亿元风险保障 [6] - 为台企两岸贸易提供超过159亿元物流风险保障 [6] - 为台企提供出口信用保险保障超过6.86亿元 [6] - 为高科技台企提供超过450亿元风险保障 [6] - 签发全省首单台企ESG保单，提供6600万元环境社会综合保障 [6] - 为对台渔业基地渔港工程量身设计适配性方案，提供超过1.5亿元风险保障 [6] 民生保障与个人服务 - “惠厦保”将在厦工作生活的台胞列入参保人群范围，2024年为646名台胞提供健康兜底 [9] - 近五年来累计处理台企台胞理赔案件6870件 [9]

公司业务模式与产品创新 - 在雄安新区为驿家365酒店节能项目落地系统首单“绿色节能项目能效不足损失保险” 该创新模式由节能服务公司承担前期投入 保险公司兜底节能目标未达风险 项目稳定运行后双方按比例分享节能收入 实现业主零成本、零风险并分享节能收益[1] - 依托雄安“云上之城”战略 为城市计算中心出具“算链保2.0”系统内首单 服务低空经济发展 为雄安智航公司签发全国首批“空链保”保单 并开发完成全国首个低空无人机机载监测设备损失补偿保险产品[2] - 打造“投保贷”综合金融服务模式 为“算力智能调度运营中台关键技术研发”等项目提供研发费用保障 并联合中国银行落地全国首批概念验证保险 支持生物科技公司开展AI靶点蛋白诊断技术攻关[2] - 落地京津冀首单专利海外布局费用损失保险、全国首单知识产权海外被侵权损失保险 签发全国首单无人驾驶汽车综合保险及河北省首个数字人民币支付保单[3] 公司在绿色金融领域的实践与成果 - 积极服务白洋淀生态保护 为公安、检察水上执法船舶提供3031万元风险保障[2] - 连续三年为新区无人驾驶公交车承保 累计为1.2万辆新能源车提供342亿元保障[2] - 积极参与“千年秀林”建设 为超4亿元生态林资产提供保险保障[2] 公司战略定位与发展方向 - 公司立足央企使命 聚焦科技与绿色两大主线 持续创新绿色保险、科技保险产品 构建覆盖基建、产业、生态、民生的全方位服务体系[1] - 公司自2021年成立以来 在服务绿色与科技方面成果亮眼[3] - 公司下一步将深化绿色保险机制创新 拓展科技保险服务场景 推动保险功能从“事后补偿”向“事前防控、事中减损、事后保障”全链条升级[3]

港股内险股市场表现 - 2024年某交易日，港股内险股集体上涨，中国太平涨幅近4%，中国人寿涨2.3%，中国平安、中国太保、友邦保险涨近2%，中国财险、中国人民保险集团跟涨 [1] - 具体股价表现：中国太平最新价18.500港元涨3.76%，中国人寿最新价27.440港元涨2.31%，中国太保最新价33.380港元涨1.95%，友邦保险最新价78.750港元涨1.88%，中国平安最新价62.600港元涨1.79%，中国财险最新价16.830港元涨0.54%，中国人民保险集团最新价6.770港元涨0.15% [2] 行业长期发展驱动因素 - 长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势，多元化的养老、医疗、理财储蓄等保险需求有望推动行业持续扩容 [1] - 产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险 [1] - “报行合一”政策推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] 行业短期积极因素 - 险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现 [1] - 近期中国国债收益率上升，收益率曲线趋陡，长期而言有利于保险公司 [1] - 国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，强化了鼓励长期耐心资本的政策导向，有助提振市场情绪 [1] 机构观点与个股偏好 - 国盛证券积极看好保险板块的配置价值 [1] - 瑞银重申中国平安为行业首选，予“买入”评级，目标价70港元，认为其风险回报具吸引力 [1]

港股内险股市场表现 - 12月12日，港股内险股集体上涨，中国太平涨近4%至18.500港元，中国人寿涨2.3%至27.440港元，中国平安、中国太保、友邦保险涨近2%，中国财险、中国人保跟涨 [1] - 具体数据显示，中国太保最新价33.380港元涨1.95%，友邦保险78.750港元涨1.88%，中国平安62.600港元涨1.79%，宏利金融-S 276.400港元涨1.17%，中国财险16.830港元涨0.54%，中国人民保险集团6.770港元涨0.15% [2] 行业长期增长驱动因素 - 长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势，多元化的养老、医疗、理财储蓄等保险需求有望推动行业持续扩容 [1] - 产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险 [1] - “报行合一”政策推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] 行业短期积极因素 - 险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现 [1] - 近期中国国债收益率上升，收益率曲线趋陡，长期而言有利于保险公司 [1] - 国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，强化了鼓励长期耐心资本的政策导向，有助提振市场情绪 [1] 机构观点与个股推荐 - 国盛证券积极看好保险板块的配置价值 [1] - 瑞银重申中国平安为行业首选，予“买入”评级，目标价70港元，认为其风险回报具吸引力 [1]

核心观点 - 报告认为美联储12月降息概率上升至86.2%对港股流动性构成利好[4] - 报告建议关注有色、涨价化工品和AI基建等投资方向[4] 市场表现回顾 - 上周（2025.12.1-2025.12.5）港股主要指数涨多跌少：恒生指数上涨0.87%，恒生国企指数上涨0.75%，恒生科技指数上涨1.13%，恒生港股通指数上涨0.84%[4][9] - 按规模划分：恒生大型股指数上涨0.77%，恒生中型股指数上涨1.57%，恒生小型股指数下跌0.01%[4][9] - 行业表现：恒生原材料业指数涨幅居前，达9.98%；恒生医疗保健业指数跌幅居前，为-0.84%[9] 重要市场数据 - 估值水平：截至12月5日，恒生指数PE（TTM）为11.87倍，处于2007年1月1日以来约70%分位数附近；PB为1.28，处于约58%分位数附近[6][11] - AH溢价：12月5日，恒生沪深港通AH溢价指数为119.79，处于2007年1月1日以来约31%分位数附近[13] - 南向资金：上周南向资金净流入113.49亿港元，较上上周减少净流入84.91亿港元[6][13] - 南向资金流向：净买入前五为小米集团-W（45.96亿港元）、盈富基金（26.06亿港元）、美团-W（21.00亿港元）、中兴通讯（6.41亿港元）和零跑汽车（3.92亿港元）；净卖出前五为腾讯控股（38.11亿港元）、中芯国际（13.76亿港元）、ASMPT（4.39亿港元）、快手-W（2.85亿港元）和中国财险（1.29亿港元）[6][17] - 利率与汇率：12月5日HIBOR隔夜利率为2.0802%，1周利率为2.2545%，均较11月28日有所下降；美元兑人民币汇率为7.0749，较11月28日下降，人民币小幅升值[19] 宏观与政策环境 - 美国通胀数据：美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，核心PCE物价指数环比上涨0.2%，与预期和前值持平[4] - 美联储政策预期：据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为86.2%，维持利率不变的概率为13.8%[4] - 国内政策动态：12月3日，李强总理主持国务院专题学习，强调深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展[4][5][8]

项目概况与成果 - 安粮期货与人保财险联合在云南省绿春县开展的天然橡胶“保险+期货”项目已结项 [1] - 项目为6070户胶农的超1.1万亩天然橡胶提供保障，项目金额约1610万元 [1] - 项目最终实现赔付80.568万元，赔付率高达112.68% [1] - 近两年，该模式在绿春县累计覆盖橡胶种植面积近20万亩，累计项目金额超过4900万元，产生赔付约117万元，惠及胶农1万余户 [1] 项目意义与影响 - 项目显著提升了胶农的抗风险能力，为当地橡胶产业发展提供了有效助力 [1] - 该项目成为期货行业服务乡村振兴的又一成功典范 [1] - 在全县范围内构建起了一道“价格下跌有保障”的橡胶产业防护网 [1] - 项目引导胶农加深对“保险+期货”的认识，提升胶农风险管理意识 [2] 地区产业背景 - 绿春县是160个国家乡村振兴重点帮扶县之一 [1] - 橡胶产业是当地规模最大的支柱产业，全县橡胶种植面积达40万余亩 [1] - 橡胶产业为当地提供了大量的就业机会，是农户家庭的主要经济收入来源之一 [1] 公司行动与未来规划 - 项目执行期间，安粮期货与人保财险团队深入产区与胶农沟通，并开展了相关培训会 [2] - 安粮期货党委与绿春县农业农村和科学技术局机关支部签署了《党建帮扶共建协议》，将通过支部联建、产业培训等形式深化合作 [2] - 安粮期货表示将继续秉持“服务实体经济”的初心，持续推进“保险+期货”项目落地 [2] - 公司计划将风险管理专业能力转化为农户的收益保障，让金融创新成果从“局部示范”迈向“全面开花”，为农业现代化注入期货动能 [2]

项目概况与成果 - 2025年西盟县天然橡胶“保险+期货”试点项目圆满收官 累计为当地4400吨天然橡胶提供风险保障 直接覆盖2000余户胶农 最终实现赔付金额约350万元 赔付率高达111% [1] - 项目成功为胶农收益筑牢“安全网” 为地方特色橡胶产业发展注入强劲动力 [1] 运作模式与机制 - “保险+期货”模式构建了“胶农保价格、保险保胶农、期货护保险”的全链条风险管理闭环 [2] - 具体运作逻辑为：胶农向保险公司购买保险以锁定价格 保险公司向期货子公司购入场外期权转移风险 期货公司在期货市场进行对冲操作 将价格风险分散至资本市场 [2] - 项目总保费规模超300万元 资金来源包括上海期货交易所专项资金支持、地方政府引导协调以及农户适度参与缴费 [2] 项目意义与行业影响 - 该项目是“保险+期货”模式服务乡村振兴的生动缩影 印证了期货市场在服务实体经济、管理行业价格风险中的关键作用 [3] - 该模式通过构建风险对冲闭环 让金融活水精准滴灌农业生产一线 有效破解了天然橡胶价格频繁波动制约产业稳健发展的痛点 [1] - 当市场价格出现不利波动时 赔付资金能及时足额送达农户 有效弥补胶农经济损失 稳住生产积极性 成为产业可持续发展的“稳定剂” [2] 未来展望 - 相关公司表示将持续深耕金融支农领域 进一步拓展“保险+期货”模式的应用场景与覆盖范围 积极探索运用期货、期权等衍生品工具服务更多农业品类 [3] - 相关公司计划在提升服务“三农”的广度与深度上持续发力 通过打造更精准、高效、贴心的综合金融服务方案 为区域经济高质量发展贡献力量 [3] - 随着该模式不断推广深化 金融赋能乡村振兴的路径愈发清晰 预计未来将有更多农户享受到金融发展的红利 [3]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][8] - 基于2025年预测市净率1.6倍，维持目标价22.82港元 [12] 核心观点 - 短期人事变动不影响公司长期经营战略的稳定性，预计核心业务将保持平稳运营 [12] - 看好公司清晰的车险及非车险战略规划将推动承保盈利持续改善 [3][12] - 预计公司车险承保盈利优势持续巩固，非车险综合治理及出海业务将进一步打开增长空间 [12] 公司概况与市场数据 - 报告公司为中国财险，股票代码2328.HK [1] - 报告发布日当前股价为16.78港元 [8] - 当前总股本为22,243百万股，总市值约为373,234百万港元 [9] - 过去52周股价区间为11.56港元至19.37港元 [9] 财务预测与估值 - **保险服务收入**：预计从2024年的485,223百万元人民币增长至2027年的559,006百万元人民币，年增长率稳定在5%左右 [6] - **净利润（归母）**：预计从2024年的32,173百万元人民币大幅增长至2025年的47,582百万元人民币，同比增长47.9%，随后在2026年和2027年分别增长12.0%和6.2%至53,294百万元人民币和56,609百万元人民币 [6] - **每股收益（EPS）**：预测2025-2027年分别为2.14元、2.40元、2.55元 [12] - **市盈率（PE）**：基于预测，2025-2027年PE分别为7.22倍、6.44倍、6.07倍 [6] - **市净率（PB）**：基于预测，2025-2027年PB分别为1.19倍、1.05倍、0.94倍 [6] - **每股净资产（BPS）**：预测从2024年的11.60元增长至2027年的16.38元 [13] - **可比公司估值**：报告列示了多家保险同业公司的市净率，中国财险的预测市净率低于部分同业平均 [14] 业务分析与增长驱动 - **车险业务**：在综合改革背景下，公司车险综合成本率结构显著优化，通过优化业务结构和强化费用管控实现稳定的承保盈利 [12] - **非车险业务**：金融监管总局于2025年10月发布通知强化非车险“报行合一”监管，公司作为头部险企率先严格执行，包括开展示范产品研发、启动产品改造和费用治理，预计非车险综合治理将对承保盈利改善带来增量贡献 [12] - **海外业务**：公司积极构建海外业务模式，服务“中国企业”和“中国产品”市场，2025年前三季度承保“一带一路”重点项目达618个，新能源车险出海业务已在香港、泰国落地，预计将持续拓展并打造保费新增长极 [12] 近期事件与管理层 - 公司于12月9日发布公告，指定拥有27年保险行业管理经验的张道明先生为临时负责人，全面负责公司工作 [12] - 此前，于泽因个人原因辞任公司执行董事、副董事长、总裁等职务 [12] - 报告认为此次短期人事变动不会改变公司围绕集团战略持续深化改革创新的既定发展路线 [12] 潜在催化剂 - 权益市场超预期回暖 [12]

一、同意中国人民财产保险股份有限公司沈阳市分公司金融开发区营销服务部将营业场所变更为：沈阳 市沈阳经济技术开发区沈辽西路377-3号（3门、5门车库）。 二、人保财险辽宁省分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 2025年12月7日，辽宁金融监管局发布批复称，《人保财险辽宁省分公司关于中国人民财产保险股份有 限公司沈阳市分公司金融开发区营销服务部营业场所变更的请示》（辽人保财险发〔2025〕397号）收 悉。经审核，现批复如下： ...

截至该公告日，中国财险董事长为丁向群(非执行董事)，降彩石、张道明及胡伟为执行董事，独立董事 为程凤朝、魏晨阳、李伟斌、曲小波及薛爽。 中国财险原总裁于泽此前已被有关部门调查。 (责任编辑：孟茜云) 中国财险12月9日晚间发布公告称，由于该公司总裁已辞任，董事会于2025年12月9日指定张道明为临时 负责人，临时负责该公司全面工作。 履历显示，张道明，49岁，研究生学历，工商管理硕士，高级经济师，现任中国财险执行董事、副总 裁、财务负责人，是一位拥有27年保险业管理经验的"老将"，其职业生涯贯穿中国财险多个关键岗位， 曾任中国财险人力资源部综合规划处副处长、战略发展部市场研究处副处长、市场研究部/渠道管理部 总经理助理、副总经理、副总经理(主持工作)、浙江省分公司副总经理、合规部总经理、合规部/风险管 理部总经理、江西省分公司总经理、广东省分公司总经理、总裁助理。 ...