报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市（维持）[5] 报告核心观点 - 居民存款搬家是当前资本市场行情的核心引擎 由低利率环境、资产荒和资本市场赚钱效应驱动 推动百万亿级别居民财富向风险资产再配置[1][2][14] - 本轮存款搬家呈现三大新特征：人口老龄化导致风险偏好下降、财富集中度提升使高净值客户成主导力量、居民通过资管产品入市而非直接炒股[3][18][48] - 资管产品成为重要承接工具 重点关注公募基金中的ETF、FOF、"固收+"、基金投顾 保险中的分红险 银行理财中的多资产策略产品[3][63][64] - 资管产品扩容深刻影响资产定价 推动股债均衡配置 并为REITs、中资美元债、可转债等另类资产提供流动性支撑[4][97][107] 居民财富行为变化分析 人口老龄化影响 - 中国60岁以上人口达3-4亿 老龄化速度全球最快 呈现"未富先老"特征 人均GDP仅发达国家一半[19][20] - 居民风险偏好系统性降低 2024年调研显示超50%居民预期年化收益率低于5% 倾向于"保值不亏"[31][33] - 资产配置转向金融资产 金融资产占比从2000年45%升至2023年65% 重点增配存款、保险准备金和证券投资基金[23][33] 财富集中化趋势 - 财富向超高净值家庭集中 亿元资产家庭数量13万户 总财富占比达58% 较上年提升2个百分点[37] - 高净值家庭流动性资产占比更高 亿元家庭可投资资产比例达60% 千万家庭52.7% 普通富裕家庭仅36%[38] - 企业主成高净值主体占比54% 房地产和股市投机路径收窄 财富积累主要靠企业经营[38][47] 存款搬家现象 - 2025年7月居民存款减少1.11万亿元 同比多减7800亿元 非银存款新增2.15万亿元创历史记录[48] - 利率下行是直接触发因素 2025年6月后存款利率全面低于2.0% 国有大行3年期定存利率不足1.5%[2][51][52] - 资金通过四大渠道转移：银行理财（规模30.67万亿元）、保险（36.23万亿元）、公募基金（ETF规模5.12万亿元）和直接入市（2025年前8月开户1721万户）[54][56][58] 资管产品承接机会 公募基金产品 - 股票型ETF规模3.50万亿元 占A股流通市值3.0% 较美国8.0%仍有提升空间 中央汇金重仓持有稳定市场[65][69][70] - FOF基金规模1700亿元 较年初增360亿元 通过双层分散风险实现多元资产配置 解决投资者"选基难"问题[71][73] - "固收+"基金规模1.93万亿元 较年初增7.6% 夏普比率优于纯债基金 证监会在高质量发展方案中明确支持[74][78] - 基金投顾解决三大难题：多资产轮动、选基难、稀缺策略获取 智能投顾采用60:40股债恒定策略[79][83] 保险产品 - 分红险具备独特优势 实际结算收益率3.0%-3.5% 高于增额终身寿险2.5% 通过特别储备机制平滑收益曲线[85][88] - 2025年1-7月人身险保费收入增7.5% 储蓄型保险受青睐 独立账户运作具备较高风险容忍度[84][85] 银行理财 - 多资产理财产品规模30.67万亿元 同比增长7.5% 主流策略包括红利策略、指数策略、全球配置和多元均衡策略[89][94] - 与公募基金相比更注重绝对收益和持有体验 在非标资产、另类投资领域具有传统优势[95] 资产价格影响机制 标准化资产 - 银行理财增配利率债和高等级信用债（占比38.8%） 权益资产仅2.4% 通过"固收+"产品间接入市[98][99] - 保险资金偏好高股息资产和超长期利率债 权益投资呈现结构性变化 增配价值股并通过ETF加大行业配置[101][102] - 公募基金成为成长板块定价核心 加仓TMT、新能源、医药等行业 债券型基金增配中短期限利率债提供流动性支撑[103] 另类资产 - 公募REITs规模1800亿元 年化分红率4%-6% 显著高于三年期定存 90%以上实现分红承诺[107][108] - 可转债成为"固收+"核心配置品种 提供下行保护和上行潜力 在股市上涨环境中分享收益[107][112] - 中资美元债信用风险较高 资金可能集中在高等级短期品种 香港推进数字资产创新或带来转型机遇[110][117] 投资测算与建议 - 测算显示2030年居民金融资产占比将达51.4% 现金及存款占比降至38.5% 公募基金占比升至7.5%[121][122][123] - 券商板块受益于存款搬家 资金面、业绩面、估值面三击可期 推荐资金使用效率高的券商和互联网券商[124][125] - 保险板块关注负债端及业绩兑现稳健的公司[126]

服务升级举措 - 公司在全省核心营业网点全面启动并完成爱心驿站与童心港湾建设 将标准化金融服务网点升级为充满人文关怀的城市会客厅 [1] - 爱心驿站配备饮水机 充电器 雨伞 急救箱 轮椅 老花镜等便民设施 服务户外工作者及社会公众超过5000人次 [3][4] - 童心港湾配备儿童读物 益智玩具和涂鸦画板 为留守儿童提供亲情陪伴 情感关怀与专业心理疏导及防溺水 防侵害知识宣讲 [3] 金融知识普及 - 在全省网点设立公众金融宣传角 通过宣传折页和视频普及保险知识 消费者权益保护法 防范非法集资和金融诈骗等重要内容 [4] - 发放各类金融知识宣传材料近万份 将服务网点打造成为金融知识传播前沿阵地 [4] 覆盖规模 - 在全省11个地市建成近百个爱心驿站和公众金融宣传角 [4]

低空经济发展现状 - 低空经济涵盖低空装备制造、低空飞行保障、低空场景运营服务与低空综合服务4个主要领域 [2] - 截至2024年11月底国内无人机运营企业近1.9万家，注册无人机215.8万架，2024年前11个月无人机飞行2544.9万小时，同比增长15.3% [2] - 中国低空经济市场规模预计2025年突破1.5万亿元、2035年跃升至3.5万亿元 [2] 政策法规支持 - 2024年《政府工作报告》提出积极打造低空经济等新增长引擎，2025年提出推动低空经济等新兴产业安全健康发展 [2] - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》要求经营性飞行活动及特定非经营性飞行活动依法投保责任保险 [3] - 法规要求通过强制保险提升行业风险管理能力，推动合规发展和保障公众利益 [4] 保险行业创新布局 - 保险产品主要分为财产保险、责任保险和意外保险3类，覆盖飞行器、驾驶员、乘客、地面公众及网络数据安全风险 [5] - 人保财险2024年为多家客户提供风险保障总额超过5000万元，产品覆盖eVTOL全生命周期及核心零部件保修 [5] - 平安产险构建涵盖20余款产品的保险矩阵，系统性覆盖研发制造、基础设施建设到飞行运营全链条风险 [6] 具体产品落地案例 - 人保财险广东省分公司2024年7月推出"低空飞行器专属保险"，珠海市分公司8月签发首批新型无人驾驶航空器综合保险项目 [5] - 平安产险深圳分公司2024年7月在深圳市福田区落地首单低空领域政府救助保险 [7] - 中再产险与中国太保共同发布国内首个无人驾驶航空器第三者责任险地区示范性条款 [7] 行业发展挑战 - 保险产品种类有待丰富，现有产品集中于第三者责任险和机身险，缺乏货物损失、任务中断等场景化保障 [8] - 定价缺乏数据支撑，部分产品费率过高抑制需求，费率过低削弱承保动力 [8] - 法规对适用主体、强制险种类别界定不清，缺乏配套监管机制与实施细则 [9] 技术与管理瓶颈 - 空域管理改革滞后，无人机与有人驾驶航空器融合运行技术尚未成熟 [9] - 缺乏高效、安全、标准化的信息共享平台 between 制造商、运营商、维修商、空管方与保险公司 [9] - 新型责任风险如算法缺陷、数据偏差、系统失效的风险评估模型尚未完全建立 [9] 未来发展建议 - 建立分类分级数据共享机制，优先推动飞行计划、气象、空域状态等受限数据安全流通 [10] - 推动制定全国统一的低空经济保险示范条款，探索区域协同立法路径 [10] - 重点开发运营中断保险、货物运输保险等专业化产品，构建"基本险+附加险"灵活组合模式 [10]

行业政策与法规环境 - 2024年和2025年《政府工作报告》连续提出将低空经济作为新增长引擎并推动其安全健康发展 [2] - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》于2024年1月1日施行 要求经营性飞行活动及特定非经营性飞行活动依法投保责任保险 [2] - 法规要求通过强制保险提升行业风险管理能力 推动合规发展并保障公众利益 [3] 市场规模与发展态势 - 截至2024年11月底中国无人机运营企业近1.9万家 注册无人机215.8万架 [1] - 2024年前11个月无人机飞行2544.9万小时 同比增长15.3% [1] - 低空经济市场规模预计2025年突破1.5万亿元 2035年达3.5万亿元 [1] 保险产品创新与落地 - 低空经济保险产品分为财产保险 责任保险和意外保险三类 覆盖飞行器 驾驶员 乘客及地面公众风险 [4] - 人保财险推出"低空飞行器专属保险" 截至2024年10月底提供风险保障总额超5000万元 [4] - 平安产险构建20余款产品矩阵 覆盖研发制造 基础设施 飞行运营全链条风险 [5] - 中再产险与太保产险共同发布国内首个无人驾驶航空器第三者责任险地区示范条款 [6] 行业发展挑战 - 保险产品集中于第三者责任险和机身险 缺乏货物损失 任务中断等场景化保障 [7] - 现行法规对适用主体 强制险种类别界定不清 缺乏配套监管机制与实施细则 [8] - 空域管理改革滞后 信息共享平台缺失 新型责任风险评估模型尚未建立 [8] 未来发展方向 - 建立分类分级数据共享机制 推动基于实际飞行数据的动态风险定价模型 [9] - 制定全国统一保险示范条款 通过区域协同立法提升制度可操作性 [9] - 创新"基本险+附加险"组合模式 开发运营中断险 货物运输险等专业化产品 [9]

公司营业场所变更 - 中国人民财产保险股份有限公司嘉兴市分公司营业场所获准变更为浙江省嘉兴市南湖区东栅街道泾水路791号启红大厦A座6层、7层 [1] - 国家金融监督管理总局嘉兴监管分局于2025年9月12日正式批复该变更申请 [3] - 公司需按规定及时办理相关变更手续及许可证换领事宜 [2] 股价表现数据 - 股价当日下跌0.47元至17.37元 跌幅达2.63% [3] - 成交量达386万股 价格波动区间为17.21-18.47元 [3] - 分时图显示交易时段为09:30至16:10 最高涨幅达3.53% [3]

寿险负债端表现 - 2025H1上市险企新业务价值在高基数下超预期增长 新华保险+58.4% 中国平安+39.8% 中国太保+32.3% 中国太平+22.8% 中国人寿+20.3% [2] - 银保渠道在上市险企NBV贡献普遍超三成 成为寿险负债端增长新引擎 [1][2] - 分红险转型成效显著 中国太平分红险在新单长险中占比达91.3% [2] 财险业务表现 - 财险"老三家"原保险保费增速分化 平安财险+7.1% 中国财险+3.6% 太保财险+0.9% [2] - 综合成本率大幅优化 中国财险94.8%(同比-1.4pt) 平安财险95.2%(同比-2.6pt) 太保财险96.3%(同比-0.8pt) [2] 资产配置结构 - 投资资产规模稳步增长 哑铃型配置结构更加突出 [1][2] - 股票增配力度大于债券 截至6月末股票占比新华保险11.6% 中国平安10.5% 中国太保9.7% 中国人寿8.7% 中国太平8.3% 中国人保5.4% [2] 投资收益表现 - 净投资收益率延续下行 中国人保3.7%(同比-0.1pt) 中国平安3.6%(同比+0.3pt) 中国太保3.4%(同比-0.2pt) 新华保险3.0%(同比-0.2pt) 中国人寿2.8%(同比-0.3pt) [2] - 总投资收益率差异明显 新华保险5.9%(同比+1.1pt) 中国人保5.1%(同比+1.0pt) 中国太保4.6%(同比-0.8pt) 中国平安3.8%(同比+0.3pt) 中国人寿3.3%(同比-0.3pt) [2][3] 盈利与资本状况 - 归母净利润增速分化 新华保险+33.5% 中国人保+16.9% 中国太平+12.2% 中国太保+11.0% 中国人寿+6.9% [4] - 营运利润表现稳健 中国太保+7.1% 中国平安+3.7% [4] - 归母净资产增速分化 中国人保+6.1% 中国太平+4.4% 中国人寿+2.7% 中国平安+1.7% 中国太保-3.3% 新华保险-13.3% [4] 股东回报政策 - 中期现金分红比例普遍提升 中国平安25.4%(同比+2.7pt) 中国人寿16.4%(同比+1.6pt) 新华保险14.1%(同比-1.1pt) 中国人保12.5%(同比+0.2pt) [4] 行业展望 - 负债端高景气无忧 资产端强β属性有望在市场上涨行情中受益 [1][5] - 维持行业推荐评级 个股推荐中国太平 中国太保 中国平安 建议关注新华保险 中国人保 中国人寿 重视中国财险长期投资价值 [5]

活动概况 - 中国人民财产保险长春市分公司第一营业部联合南关区自强街道北安社区开展金融宣传周活动 活动以提升全民金融素养 增强金融消费者风险防范能力为目标 营造健康和谐的金融环境 筑牢消费者权益保护屏障 [1] - 活动聚焦居民日常生活需求 重点围绕防范非法集资 金融诈骗等常见金融风险展开宣传 通过通俗易懂的讲解强化居民风险警惕意识 帮助居民识破金融陷阱 [3] 公司举措 - 第一营业部副经理李娜结合国家大力推进退役军人保障工作背景 向居民介绍吉林人保作为金融央企履行社会责任担当 为退役军人定制"戎耀优保"专属保险优惠活动 [3] - 第一营业部工作人员现场向居民发放金融知识宣传材料 活动得到社区广大居民一致好评 [3]

活动背景与目标 - 公司响应上级号召在县域地区开展金融教育宣传周活动 强化消费者权益保护并提升公众金融知识素养 [1] - 活动旨在将专业金融知识与风险提示送达基层群众 以实际行动守护人民群众美好生活 [1] 活动内容与形式 - 围绕群众关切的金融问题普及知识 引导消费者理性选择金融产品并远离非法金融活动及电信诈骗 [1] - 在营业网点悬挂宣传海报并设立教育宣传专区 配备专业人员提供咨询服务并摆放宣传材料 [1] - 针对金融服务薄弱村屯组织宣传小队上门服务 通过面对面交流方式递送《金融健康检测表》及宣传折页 [2] - 通过上门服务模式打通金融教育最后一公里 让金融知识直达基层群众 [2] 活动意义与成效 - 活动践行金融服务优化升级 积极发挥金融对消费的助力作用以满足人民群众美好生活需要 [1][3] - 上门服务模式为乡村客户提供实用指引 拉近服务距离使金融服务更有温度更接地气 [3]

公司活动与战略 - 中国人民财产保险股份有限公司通化市分公司组建消保先锋队开展边境行活动 联合集安育才社区进行金融知识普及 保险服务答疑及反洗钱宣传 [1] - 活动新增金融健康测评问卷及反洗钱模块 精准掌握居民金融安全知识薄弱点 为后续针对性服务奠定基础 [3] - 现场开展保险知识讲解 涵盖保险种类 作用及购买注意事项 并针对理赔流程和条款细节进行详细解答 [3] 服务内容与形式 - 活动涵盖金融知识普及 保险服务答疑及反洗钱宣传多项内容 重点解读反洗钱核心意义为守护个人财产安全与社会金融秩序 [1][3] - 采用通俗易懂语言深入浅出讲解保险基础知识 结合边境地区金融活动特点进行反洗钱宣传 [3] - 未来将继续深入开展此类活动 创新服务形式和内容 丰富金融知识宣传体系 涵盖保险 反诈 反洗钱等多个维度 [5] 社会影响与效果 - 活动受到社区居民广泛关注和好评 提高边境地区居民风险防范意识 自我保护能力及金融安全责任意识 [1][5] - 加强保险公司与社区居民之间的联系与沟通 实现风险提示送上门和金融安全入人心 [5] - 为边境地区居民提供更加优质便捷的金融保险服务 助力边境地区经济发展和社会稳定 [5]

公司经营调整 - 国家金融监督管理总局南阳监管分局批准撤销人保财险社旗支公司郝寨营销服务部 [1] - 公司需立即停止该营销服务部一切经营活动并在15个工作日内缴回许可证 [1] - 公司需按照法律法规要求办理相关撤销手续 [1]