南向资金净流入概况 - 2023年12月17日，南向资金净流入金额最高的三家公司为小米集团-W、南方恒生科技ETF和美团-W，净流入额分别为10.61亿港元、8.31亿港元和7.50亿港元 [1] - 南向资金净流出金额最高的三家公司为中国移动、中国财险和建设银行，净流出额分别为4.37亿港元、2.86亿港元和2.43亿港元 [1] 资金净流入榜单分析 - 前十大净流入榜中，科技与互联网公司占据主导，小米集团-W以10.61亿港元净流入和25.55%的净流入比位居榜首，收盘价上涨0.78%至41.220港元 [2] - 长飞光纤光缆在净流入榜中表现突出，净流入4.23亿港元，净流入比为13.75%，同时收盘价大幅上涨21.21%至46.520港元 [2] - 金融与保险板块亦获资金青睐，中国平安、中国人寿和香港交易所分别净流入5.44亿港元、3.68亿港元和2.82亿港元，净流入比分别为19.91%、14.15%和20.57% [2] 资金净流出榜单分析 - 前十大净流出榜中，传统能源、金融及部分中字头公司承压，中国石油股份净流出2.41亿港元，净流出比高达-33.13% [2] - 龙源电力净流出1.40亿港元，净流出比达-50.82%，收盘价下跌1.04%至6.660港元 [2] - 部分科技股如哔哩哔哩-W也出现资金流出，净流出1.25亿港元，净流出比为-19.02% [2] 净流入比榜单分析 - 万国黄金集团-旧、建发国际集团和远东宏信位列净流入比前三，比例分别为100.00%、81.19%和72.83% [1][2] - 建发国际集团在获得81.19%高净流入比的同时，净流入金额达1.98亿港元，收盘价上涨1.84% [2] - 电能实业净流入比为60.38%，净流入金额达1.84亿港元，收盘价上涨2.40%至53.250港元 [3] 净流出比榜单分析 - 361度、兖煤澳大利亚和中国外运位列净流出比前三，比例分别为-59.38%、-56.05%和-54.63% [1][3] - 龙源电力同时出现在净流出金额榜和净流出比榜前十，净流出比达-50.82% [2][3] - 消费、煤炭及部分工业股资金流出比例较高，如中国食品净流出比-50.61%，德昌电机控股净流出比-43.44% [3]

监管批复与营业场所变更 - 国家金融监督管理总局泰安监管分局于2025年12月11日批复同意中国人民财产保险股份有限公司泰安市分公司满庄营销服务部变更营业场所[3] - 变更后的新营业场所为山东省泰安市岱岳区金光大道58号满庄镇便民服务大厅一楼北侧第一窗口[1] - 公司需按照相关规定及时办理变更及许可证换领事宜[2] 公司股价与市场表现 - 新闻发布当日，中国财险股价为16.66，上涨0.16，涨幅为0.97%[3] - 当日股价振幅为1.58%，成交额达784万[3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1][2] 报告核心观点 - 《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》旨在基于新形势要求全面规范保险公司资产负债管理体系，压实主体责任，明确监管指标，引导行业长期稳健经营 [2][3] - 预计在利率下行周期及2026年全面实施新会计准则的背景下，该《办法》的出台将引导保险公司强化资产负债管理，实现期限结构、成本收益及流动性匹配 [3][4] - 严监管导向下，经营规范、其经营导向契合强化资产负债匹配管理要求的头部保险公司将更为受益 [4] 组织架构与治理体系 - 要求保险公司建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作、内部审计部门检查监督的组织体系 [4] - 明确要求保险公司应当设置独立的资产负债管理专业部门，其履职应保持独立性，不受保险业务和投资管理部门干预 [4] - 董事会职责得到细化，包括审批资产负债管理总体目标和战略、相关制度、业务规划、资产配置政策及年度报告等 [5] - 高级管理层职责明确，包括制定并监督执行资产负债管理政策和程序、建立部门沟通协商机制、制定业务规划和资产配置政策等 [7] - 董事会应设立资产负债管理委员会，每季度听取汇报；高级管理层应设立资产负债管理执行委员会，委员需包含分管产品、精算、投资、风控等关键职能的负责人 [5][7] 监管与监测指标体系 - 设立监管指标和监测指标，其中监管指标设定最低监管标准，加强指标限额管理 [4][8] - **财产保险公司监管指标**包括：沉淀资金覆盖率（最低标准不低于100%）、收入覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率（最低标准不低于100%） [9] - **人身险公司监管指标**包括：有效久期缺口（最低监管标准不高于5年或低于-5年）、综合投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、净投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率 [9] - **财产保险公司监测指标**包括：利差一（过去三年平均综合投资收益率与负债资金成本率差额）、利差二（过去一年净投资收益率与负债资金成本率差额）及压力情景下的利差 [9] - **人身险公司监测指标**包括：修正久期缺口、基点价值变动率、利差三（新增固收资产到期收益率与新业务负债最低要求回报率差额）、利差四（会计投资收益率与负债保证成本率差额）、压力情景下的利差、流动性匹配率，以及分大类账户的成本收益匹配和流动性匹配指标 [9][11] 投资建议与重点公司 - 维持行业“增持”评级，推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿 [4] - 报告提供了上市保险公司的估值数据，包括内含价值每股（EVPS）、每股收益（EPS）、每股净资产（BPS）及对应的市盈率（P/E）、市净率（P/B）、内含价值倍数（P/EV）预测（2025E-2027E） [12][13]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对非银金融行业的整体投资评级，但分别对券商和保险板块给出了具体的投资分析意见和标的推荐 [2] 报告核心观点 - **券商板块**：当前处于基本面与估值错配阶段，前期资金面压制已边际消退，建议关注板块自身的贝塔属性，后续催化包括明年1月的业绩快报等 [2] - **保险板块**：看好行业的系统性价值重估，资产负债管理新规有望推动险企经营迈向新阶段 [2] - **行业趋势**：券商行业并购重组案例频出，供给侧改革深化，行业集中度有望提升；保险行业在监管推动下，资产负债管理重要性升级，旨在实现长期稳健经营 [2] 市场回顾总结 - **整体表现**：本周（2025/12/15-2025/12/19）沪深300指数下跌0.28%，非银指数上涨2.90% [5] - **细分板块**：券商指数上涨1.01%，保险指数上涨7.03%，多元金融指数上涨1.39% [5] - **个股表现**： - **保险A股**：中国平安领涨（+7.57%），其次为中国太保（+7.32%）、中国人保（+6.90%）[7] - **保险H股**：新华保险领涨（+11.52%），阳光保险（+7.03%），中国财险下跌（-1.71%）[7] - **券商板块**：东兴证券领涨（+9.60%），华泰证券（+3.47%）；锦龙股份领跌（-7.67%），国联民生（-3.49%）[7] 非银行业重要数据总结 - **保险行业相关数据**： - 截至2025年12月19日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.83%、1.97%，本周分别下降1.80个基点和4.40个基点 [10] - 截至2025年12月19日，沪深300指数年初至今累计上涨16.09%，恒生中国企业指数累计上涨22.10% [10] - **券商行业相关数据**： - **市场活跃度**：本周沪深北日均股票成交额为17，606.52亿元，环比下降9.86%；2025年至今日均成交额17，193.77亿元，同比大幅增长61.65% [15] - **信用业务**：截至2025年12月18日，两融余额为24，993.66亿元，较2024年底增长34.0% [15] - **股权融资**：2025年12月（截至19日），股权融资首发募资216.64亿元，再融资完成36.90亿元，券商主承销债券7，772.84亿元 [46][51][53] 非银行业资讯及个股重点公告总结 - **重要行业政策与动态**： - **资本市场改革**：证监会主席吴清指出“十五五”时期是资本市场提质增效关键阶段，规划涉及提高融资端包容性、扩大投资端长期资本供给、活跃并购重组市场等 [2][16] - **保险资产负债管理**：金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，明确管理目标、治理结构及监管监测指标，旨在加强资产负债联动，防范错配风险 [2][17] - **资管规模**：截至2025年三季度末，我国资产管理产品总规模达80.03万亿元，其中公募基金36.74万亿元，私募基金21.99万亿元 [19] - **险企资本补充**：2025年以来（截至12月16日），险企通过发债、股东增资等方式补充资本金1，144亿元 [21] - **商业健康险发展**：国家医保局鼓励商业健康险机构扩大对创新药的投资规模，并探索“医保+商保”一站式结算服务 [23] - **重点公司公告**： - **中国太保**：2025年1-11月，子公司太保寿险原保费收入2，503.22亿元，同比增长9.4%；太保产险原保费收入1，876.82亿元，同比增长0.3% [27] - **新华保险**：2025年1-11月累计原保险保费收入1，888.50亿元，同比增长16% [28] - **中金公司**：发布换股吸收合并东兴证券、信达证券预案，换股比例分别为1：0.4373和1：0.5188 [29] - **券商分红**：财通证券、华西证券、西部证券等多家券商公告实施2025年前三季度或中期权益分派方案 [30][31][33] 投资分析意见与标的推荐 - **券商板块投资主线**： - **主线一（头部机构）**：推荐受益于行业竞争格局优化、综合实力强的国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H [2] - **主线二（高弹性标的）**：推荐业绩弹性较大的华泰证券A+H、东方证券A+H和兴业证券 [2] - **主线三（国际业务）**：推荐国际业务竞争力强的中国银河 [2] - **保险板块推荐标的**：持续推荐中国人寿(H)、中国平安(A/H)、中国太保、中国人保、新华保险、中国财险，建议关注中国太平 [2] - **港股金融/多元金融推荐**：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [2]

案件判决与事实 - 人保财险原党委委员、监事会主席张孝礼因受贿罪被判处有期徒刑十年六个月 并处罚金人民币一百万元 其受贿犯罪所得被没收上缴国库 [1] - 2009年7月至2024年9月期间 张孝礼利用职务便利为相关单位和个人在承揽保险业务、资金拨付、人员入职、工作调整等方面谋取利益 非法收受财物共计折合人民币990万余元 [1] - 法院判决考虑到张孝礼归案后如实供述 主动交代大部分未掌握的犯罪事实 认罪悔罪且全部退缴赃款 依法予以从轻处罚 [1] 案件时间线与调查过程 - 张孝礼于2024年8月因涉嫌严重违纪违法被查 2024年4月被开除党籍 2024年8月12日案件一审开庭 2024年12月19日一审宣判 [2] 公司高管治理与行业影响 - 人保财险作为中国财产保险龙头企业 其公司变动在行业内具有风向标意义 会引起市场广泛关注 [2] - 近年来人保财险多名高管因涉嫌严重违纪违法被查 包括2024年12月6日被通报调查的原总裁于泽 2022年5月被查的原总裁林智勇 2021年12月被查的原副总裁沈东 以及2017年1月被查的原总裁王银成 [2] - 过往被查高管的涉案行为包括“靠险吃险 干预大宗保险理赔事项 违规收受大额中介费用”等 [2]

案件判决与涉案人员 - 中国人民财产保险股份有限公司原党委委员、监事会主席张孝礼因受贿罪被山东省东营市中级人民法院一审判处有期徒刑十年六个月，并处罚金人民币一百万元，其受贿犯罪所得被没收并上缴国库 [1] - 张孝礼的受贿行为发生在2009年7月至2024年9月期间，其利用担任公司董事会秘书局/监事会办公室主任、党委委员、副总裁、一级资深专家等职务便利，为相关单位和个人谋取利益 [1] 涉案行为与金额 - 张孝礼通过直接或间接方式，在承揽保险业务、资金拨付、人员入职、工作调整等方面为他人谋利，非法收受财物共计折合人民币990万余元 [1] - 法院认定其受贿数额特别巨大，但鉴于其归案后如实供述、主动交代大部分犯罪事实、认罪悔罪且已全部退缴违法所得，依法予以从轻处罚 [3]

财险行业偿付能力状况 - 2025年第三季度财险行业综合偿付能力充足率为247%，同比提高1个百分点，环比提高7个百分点 [2][8] - 自2023年《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》实施后，行业综合偿付能力充足率持续改善 [2][9] - 2025年第三季度行业最低资本规模达3544亿元，同比增长7.2%，实际资本规模达8737亿元，同比增长10.3% [9] 财险行业量化风险最低资本的一级风险结构 - 2025年第三季度，保险风险最低资本规模为2277亿元，较去年底增长2.1%；市场风险最低资本规模为2033亿元，较去年底增长15.0%；信用风险最低资本规模为899亿元，较去年底增长2.8% [11] - 三种风险最低资本之和为5209亿元，较去年底增长6.9% [11] - 从结构占比看，保险风险最低资本占比44%，市场风险最低资本占比39%，信用风险最低资本占比17% [4][14] - 市场风险最低资本占比呈持续上升趋势，从2016年的25.4%提高至2025年的39.0%，累计增加13.6个百分点 [4][14] 主要财险公司一级风险结构（前30家） - 人保财险：量化风险最低资本水平1211，保险风险占比38.4%，市场风险占比46.6%，信用风险占比15.0% [17] - 平安产险：量化风险最低资本水平729，保险风险占比45.6%，市场风险占比43.6%，信用风险占比10.9% [17] - 太保财险：量化风险最低资本水平317，保险风险占比49.3%，市场风险占比31.1%，信用风险占比19.6% [17] - 头部公司风险结构差异显著，反映了业务结构、投资风格、再保安排及战略选择的不同 [16] 财险行业量化风险最低资本的二级风险资本结构 - 二级风险资本结构基于10个指标计算，包括保费及准备金风险、巨灾风险、利率风险、权益价格风险等 [21] - 2025年第三季度，保费及准备金风险占比最高，为30.7%；其次是权益价格风险，占比23.7%；利率风险占比13.4%；交易对手违约风险占比12.5% [21] - 利率风险最低资本占比从2022年第一季度的6.8%上升至2025年第三季度的13.4% [5][23] - 交易对手违约风险最低资本占比从2022年第一季度的20.6%下降至2025年第三季度的12.5% [5][23] 主要寿险公司量化风险最低资本的二级风险结构（前30家） - 中国人寿：量化风险最低资本水平6092，损失发生风险占比8.8%，退保风险占比6.6%，利率风险占比14.4%，权益价格风险占比46.5% [25] - 平安寿险：量化风险最低资本水平5765，损失发生风险占比14.2%，退保风险占比7.0%，利率风险占比15.0%，权益价格风险占比27.0% [25] - 太保寿险：量化风险最低资本水平1865，损失发生风险占比14.6%，退保风险占比10.0%，利率风险占比15.0%，权益价格风险占比24.9% [25] 数据更新与资讯 - 数据库新增2025年11月上市公司保费数据 [1][30] - 数据库新增2025年11月万能险结算利率数据2100条 [1][32] - 数据库新增2025年10月各地区分险种经营情况 [1][33] - 数据库新增最近一周保险公司被处罚数据 [34][35] - 数据库新增最近一周保险公司投连险净值数据 [36]

案件判决 - 中国人民财产保险股份有限公司原党委委员、监事会主席张孝礼因受贿罪被判处有期徒刑十年六个月，并处罚金人民币一百万元，其受贿犯罪所得被没收并上缴国库 [1] - 张孝礼的受贿行为发生在2009年7月至2024年9月期间，非法收受财物共计折合人民币990万余元 [1] 涉案行为 - 张孝礼利用担任公司董事会秘书局/监事会办公室主任、党委委员、副总裁、一级资深专家等职务便利，为相关单位和个人在承揽保险业务、资金拨付、人员入职、工作调整等方面谋取利益 [1] - 其行为直接或通过其他国家工作人员的职务行为进行，构成受贿罪且数额特别巨大 [1] 判决考量 - 法院在判决时考虑到张孝礼归案后如实供述罪行，主动交代了办案机关尚未掌握的大部分受贿犯罪事实，认罪悔罪，且受贿犯罪所得已全部退缴，依法对其从轻处罚 [1]

案件判决结果 - 2025年12月19日，山东省东营市中级人民法院对中国人民财产保险股份有限公司原党委委员、监事会主席张孝礼受贿案作出一审判决 [4][9] - 被告人张孝礼被判处有期徒刑十年六个月，并处罚金人民币一百万元 [4][9] - 其受贿犯罪所得被依法没收，上缴国库 [4][9] 涉案人员与犯罪事实 - 被告人张孝礼曾在中国人民财产保险股份有限公司担任董事会秘书局/监事会办公室主任、党委委员、副总裁、一级资深专家等职务 [3][11] - 其利用职务便利及职权地位，直接或通过其他国家工作人员，为相关单位和个人在承揽保险业务、资金拨付、人员入职、工作调整等方面谋取利益 [3][11] - 犯罪行为时间跨度从2009年7月至2024年9月 [3][11] - 非法收受财物共计折合人民币990万余元 [3][11] 法院审理意见 - 东营市中级人民法院认定被告人张孝礼的行为构成受贿罪，且数额特别巨大 [6][13] - 鉴于其归案后如实供述罪行，主动交代办案机关尚未掌握的大部分受贿犯罪事实，认罪悔罪，且受贿犯罪所得已全部退缴，依法予以从轻处罚 [6][13]

文章核心观点 - 人保财险作为国有骨干保险企业，将知识产权保险作为服务国家创新驱动发展战略的关键抓手，通过持续完善覆盖创造、运用、保护全链条的风险保障体系，为企业专利转化运用筑牢风险“防火墙”，助力高水平科技自立自强 [1][3][5] 政策背景与战略定位 - 公司深入贯彻落实党中央关于加快高水平科技自立自强和创新驱动的决策部署，将知识产权保险作为服务国家战略的关键抓手 [1] - 2025年是国务院《专利转化运用专项行动方案（2023—2025年）》的收官之年，公司主动对标对表，积极践行政治性、人民性，围绕助力专利转化运用推进知识产权保险工作 [3] 产品创新与核心保障 - 公司聚焦企业在专利产业化过程中的核心疑虑，如“专利实施失败、专利被侵权、专利产品侵权及专利产品责任”等，量身定制保险产品 [3] - “专利实施失败费用损失保险”保障企业专利实施活动未能产出预期成果而终止所造成的损失，帮助企业管控和分担知识产权风险 [3] - 针对中国企业海外知识产权申请成本高、周期长、维权难等痛点，公司创新推出专利/商标海外布局费用损失保险，并在广州、上海、无锡落地全国首批保单 [3] - 公司同步构建“出海护航”保障矩阵，在无锡、雄安新区、海南分别签发全国首单知识产权海外维权保险、海外被侵权损失保险和知识产权侵权责任保险（全球版），覆盖法律费用、收入损失、赔偿责任等多维风险 [4] 产品矩阵与业务规模 - 公司已初步建成包含33款产品的知识产权保险矩阵，全面覆盖专利、商标、著作权、地理标志、集成电路布图设计、植物新品种、商业秘密及数据知识产权等八大类型 [5] - 公司推出7款专攻海外市场的保险产品，包括知识产权海外维权保险、海外被侵权损失保险、专利/商标海外布局费用损失保险等 [5] - 截至2025年11月底，公司知识产权保险已累计为超4.2万家企业的6万余件知识产权提供逾1900亿元风险保障 [7] 业务落地与市场突破 - 2025年，公司在青岛、广州、无锡、苏州、南京等地落地全国首单（批）专利实施失败费用损失保险、专利密集型产品责任保险和专利产业化综合保险 [3] - 2025年5月，公司在青岛、北京、江苏落地全国首单（批）生成式AI侵权保险等知识产权保险创新产品 [7] - 2025年8月，公司在无锡、青岛签发全国首批专利产业化综合保险 [7] - 2025年9月，公司在无锡、宁波、南京落地全国首批专利池运营责任保险 [7] - 公司积极响应国家数据知识产权试点部署，在北京、上海等11个地区推动被侵权损失保险落地 [7] 合作与生态构建 - 2025年4月，公司联合平安财险、国任财险及5家知识产权专业服务机构在深圳签署了“南山区海外知识产权保险联共体”合作协议，探索推进知识产权海外侵权责任保险创新发展路径 [4] - 公司以产品创新为引擎、平台建设为支撑、部委协同为纽带，加快构建覆盖全链条、全品类、全球化的新一代知识产权保险发展格局 [5]