活动概况 - 2024年12月14日，人保财险鹰潭市分公司参加了由鹰潭市人民政府、工信部工业文化发展中心、人民银行江西省分行共同举办的2025鹰饶抚昌铜基新材料集群投融资路演活动 [1] 公司参与及产品服务 - 公司在路演活动金融政策推介现场设置展位，阐述了其铜基新材料综合类保险专属产品 [3] - 该专属保险产品的保障范围覆盖应收账款信用、企业财产、机器损坏、科技成果转化费用损失、知识产权、研发费用等多个方面 [3] - 公司的产品吸引了现场参展企业进行咨询洽谈 [3] - 公司表示，作为支持地方经济的主力军和央企力量，将持续聚焦服务地方发展铜基新材料集群等重点战略 [3] - 公司将锚定科技金融改革试点，深度融入政银企对接平台，创新保险金融服务供给，以助力铜基新材料产业链提质增效和转型升级，践行保险服务实体经济的使命 [3] 路演项目与行业动态 - 此次路演活动展示的项目涵盖高端锂电铜箔、高性能极细铜基导体新材料、智能水处理设备、光芯片等多个领域 [3] - 展示项目充分展现了各自的核心技术优势与广阔市场前景 [3] - 活动有效推动了铜基新材料项目与金融行业的对接，为产融融合与创新发展注入了新动能 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告核心观点 - 监管发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在通过设置有效久期缺口、综合投资收益覆盖率等指标严控行业久期缺口和利差风险[3] - 预计上市保险公司满足相关监管和监控指标的难度不大，因其已建立较完善的资产负债管理体系且指标计算口径较松[5][6] - 继续看好保险行业，原因包括利率双向波动缓解利差风险，以及银保渠道渗透加快、个险渠道差异化战略有望推动主要上市公司在2026年实现较好的新业务价值增长[7] 对监管事件的点评 - 征求意见稿的推出或与2026年行业全面实行新会计准则有关，新准则下资产分类方式变化，监管需重新明确指标计算方式[6] - 征求意见稿优化了指标计算口径，例如根据宏观经济调整压力情景、将利率衍生工具纳入久期计算、将成本收益指标评价周期拉长至3-5年[6] - 以人身险公司为例，监管指标要求包括：有效久期缺口在正负5年之内、综合投资收益覆盖率不低于100%、净投资收益覆盖率不低于100%、压力情景下流动性覆盖率不低于100%[6] - 有效久期缺口指标旨在防控利率双向波动下的再投资风险，收益覆盖率类指标旨在严控公司层面的利差风险[6] 对上市公司达标能力的分析 - 上市公司作为行业大型企业，较早就建立了比较完善的资产负债管理体系[6] - 指标计算口径较松，例如人身险净投资收益覆盖率的分子为全口径的稳定投资收益（包括利息、股息红利、租金收入等），分母仅为负债保证成本，且上市险司净资产积淀较厚[6] - 征求意见稿正式实行时间为2026年7月，上市公司有较充足的时间调整和准备[6] 行业与公司展望 - 近期利率双向波动，扭转了2024年全年单边下行的趋势，有利于缓解行业利差风险[7] - 在银保渠道网点渗透加快，个险渠道“产品+服务”差异化战略下，主要上市公司有望在2026年继续实现较好的新业务价值增长[7] - 报告推荐：个险队伍质态较好的中国人寿、银保渠道新业务价值或将继续高增且减值风险可能减少的中国平安，以及车险和非车险业务均有政策支持的中国财险[7]

文章核心观点 - 保险行业正通过产品创新与资金支持，深度参与并服务于文旅、体育、养老健康等新兴消费场景与基础设施建设，以发挥风险保障和资金融通功能，助力提振和扩大内需 [1][2][4][6] 保险服务聚焦新消费新场景 - 海南全岛封关运作后，中国人寿寿险公司针对游艇出海、雨林探险、潜水等特色旅游项目创新推出场景化意外保障方案，并联动机构定制研学意外保障方案 [1] - 围绕江苏省城市足球联赛（“苏超”），多家保险公司推出综合保障产品：紫金保险定制了赛事综合责任险、工作人员意外险等专属方案；人保财险江苏分公司为超过6万名现场球迷及球员提供5000万元公众责任险，并为“第二观赛点”提供1700万元风险保障；中国平安为南通队球员提供总保额超4460万元的保险保障及医疗服务 [2] - 针对文旅消费新场景，人保财险已形成涵盖财产险、责任险、意外健康险等险种的35款专属文旅保险产品矩阵，构建旅游、运动、演出三大产品线 [3] - 人保财险的旅游保险保障范围延伸至行李丢失、行程延误等，今年前三季度累计提供保险保障超50万亿元，覆盖人群超1500万人 [3] 保险产品深耕养老健康需求 - 对外经济贸易大学保险学院教授指出，保险机制通过风险分散和经济补偿，帮助管理风险，从而增强消费者信心，为消费提供保障 [4] - 在提振消费政策中，个人养老金、商业保险年金、商业健康保险、商业长期护理保险、收入损失保险等险种被频繁提及 [4] - 中国人寿寿险公司于5月份首次推出失能收入损失保险产品，覆盖多项身体功能损伤，以纾解客户因失能导致的长期收入困境 [4] - 工银安盛人寿于9月份上线护理保险产品，包含长期护理保险金和护理关怀保险金，对20种特定疾病及意外伤残提供护理保障，确诊并达到护理状态后每年给付100%基本保额 [5] - 君龙人寿推出长期护理保险，并提供旅居、居家照护对接、健康咨询等外部资源连接服务 [5] 保险资金滴灌消费基础设施 - 保险资金通过投资消费基础设施REITs等方式，为消费活动载体提供长期稳定资金支持 [6] - 中国人寿资产公司投资4850万元于全国首单农贸市场REITs——易方达华威农贸市场REIT，其底层资产福州市华威西营里农产品交易中心设有150余间交易店面、300余个交易摊位，带动区域消费 [6] - 中国人寿还出资3000万元投资华夏首创奥莱REIT，并与中粮大悦城战略合作，发起设立奥特莱斯资产支持计划、首旅环球债权投资计划等 [6] - 保险资金支持范围覆盖商业综合体、主题乐园、奥特莱斯等消费地标，并通过投后管理助推其服务升级和业态创新 [6] 行业背景与数据 - 国家统计局数据显示，今年前11个月，文体休闲服务类零售额保持两位数增长 [2] - 文章指出，文旅、体育、娱乐等体验式消费正成为拉动内需、激活市场的新增长极 [2]

港股通持股比例排行 - 截至2025年12月23日，港股通持股比例最高的三家公司为中国电信（00728）、绿色动力环保（01330）和大眾公用（01635），持股比例分别为71.99%、70.09%和68.82% [1] - 在持股比例前20名榜单中，持股比例超过60%的公司还包括凯盛新能（67.96%）、天津创业环保股份（67.10%）、中国神华（66.48%）、南方恆生科技（65.75%）、中远海能（64.15%）、昊天国际建投（63.81%）等 [2] 港股通近期增持动向 - 在最近有统计数据的5个交易日内，小米集团－Ｗ（01810）、腾讯控股（00700）和阿里巴巴－W（09988）获得港股通资金最大额增持，增持金额分别为+20.16亿元、+16.55亿元和+14.46亿元 [1] - 同期增持金额前十的股票还包括美团-W（+12.33亿元）、长飞光纤光缆（+11.21亿元）、南方恆生科技（+9.81亿元）、香港交易所（+9.34亿元）、中国平安（+7.81亿元）、中国石油化工股份（+6.11亿元）和紫金矿业（+5.55亿元） [2] 港股通近期减持动向 - 在最近有统计数据的5个交易日内，中国移动（00941）、盈富基金（02800）和中国财险（02328）遭遇港股通资金最大额减持，减持金额分别为-27.51亿元、-13.48亿元和-6.40亿元 [1] - 同期减持金额前十的股票还包括中国石油股份（-6.09亿元）、建设银行（-3.55亿元）、信达生物（-3.23亿元）、百济神州（-2.81亿元）、招金矿业（-2.61亿元）、华虹半导体（-2.49亿元）和新鸿基地產（-2.38亿元） [3]

公司违规处罚事件 - 中国人民财产保险股份有限公司大连市中山支公司因虚构保险中介业务被国家金融监督管理总局大连监管局处罚 [1][2] - 公司被责令改正并处人民币二十五万元罚款 [1][2] - 时任公司经理总经理张建敏对违规行为负有责任 [1] - 张建敏被责令改正、警告并处人民币七万元罚款 [1][2] - 行政处罚决定书文号分别为大金罚决字〔2025〕68号和69号 [1][2]

南向资金净流入概况 - 12月18日，南向资金净流入金额前三的股票为小米集团-W（01810）、美团-W（03690）、长飞光纤光缆（06869），分别净流入9.04亿港元、4.76亿港元、3.56亿港元 [1] - 南向资金净流出金额前三的股票为盈富基金（02800）、中国移动（00941）、信达生物（01801），分别净流出14.20亿港元、12.95亿港元、2.71亿港元 [1] - 在净流入比方面，南方恒指ETF（03037）、工银南方中国（03167）、美的置业（03990）以84.61%、75.00%、65.00%位列市场前三 [1] - 在净流出比方面，万国黄金集团-旧（02979）、新意网集团（01686）、瑞安房地产（00272）以-100.00%、-71.51%、-71.45%位列市场前三 [1] 前十大资金净流入股票详情 - 小米集团-W（01810）净流入9.04亿港元，净流入比为17.60%，收盘价40.200港元，当日下跌2.47% [2] - 美团-W（03690）净流入4.76亿港元，净流入比为20.69%，收盘价101.400港元，当日微涨0.10% [2] - 长飞光纤光缆（06869）净流入3.56亿港元，净流入比为12.70%，收盘价46.200港元，当日下跌0.69% [2] - 中国平安（02318）净流入3.38亿港元，净流入比为21.05%，收盘价65.200港元，当日上涨0.23% [2] - 香港交易所（00388）净流入3.28亿港元，净流入比为23.93%，收盘价401.800港元，当日上涨0.85% [2] - 招商银行（03968）净流入2.18亿港元，净流入比为21.13%，收盘价50.600港元，当日上涨2.43% [2] - 农业银行（01288）净流入2.08亿港元，净流入比为20.86%，收盘价5.500港元，当日上涨1.29% [2] - 石药集团（01093）净流入1.84亿港元，净流入比为11.92%，收盘价8.010港元，当日大幅上涨6.52% [2] - 中国石油化工股份（00386）净流入1.83亿港元，净流入比为12.58%，收盘价4.600港元，当日上涨3.37% [2] - 紫金矿业（02899）净流入1.73亿港元，净流入比为11.92%，收盘价33.200港元，当日下跌1.01% [2] 前十大资金净流出股票详情 - 盈富基金（02800）净流出14.20亿港元，净流出比为-14.05%，收盘价25.700港元，当日微涨0.16% [2] - 中国移动（00941）净流出12.95亿港元，净流出比为-49.14%，收盘价84.050港元，当日下跌0.47% [2] - 信达生物（01801）净流出2.71亿港元，净流出比为-32.88%，收盘价81.550港元，当日上涨0.99% [2] - 华虹半导体（01347）净流出2.29亿港元，净流出比为-18.65%，收盘价67.250港元，当日下跌1.39% [2] - 中国财险（02328）净流出2.27亿港元，净流出比为-27.01%，收盘价16.500港元，当日微跌0.24% [2] - 中国石油股份（00857）净流出2.00亿港元，净流出比为-24.62%，收盘价8.100港元，当日上涨0.87% [2] - 阿里巴巴-W（09988）净流出1.57亿港元，净流出比为-2.32%，收盘价144.100港元，当日下跌1.30% [2] - 新鸿基地产（00016）净流出1.42亿港元，净流出比为-35.63%，收盘价93.800港元，当日微跌0.16% [2] - 中国有色矿业（01258）净流出1.42亿港元，净流出比为-40.64%，收盘价13.800港元，当日大幅下跌5.67% [2] - 百济神州（06160）净流出1.30亿港元，净流出比为-22.85%，收盘价184.300港元，当日上涨1.10% [2] 前十大净流入比股票详情 - 南方恒指ETF（03037）净流入比高达84.61%，净流入28.15万港元，收盘价25.720港元，当日上涨0.16% [2] - 工银南方中国（03167）净流入比为75.00%，净流入1.02万港元，收盘价68.060港元，当日微跌0.21% [2] - 美的置业（03990）净流入比为65.00%，净流入115.57万港元，收盘价4.120港元，当日股价持平 [2] - 四川成渝高速公路（00107）净流入比为64.52%，净流入238.07万港元，收盘价5.430港元，当日上涨0.56% [3] - 云顶新耀（01952）净流入比为61.75%，净流入1.50亿港元，收盘价48.100港元，当日下跌3.80% [3] - 上海实业控股（00363）净流入比为61.53%，净流入826.35万港元，收盘价14.910港元，当日微跌0.20% [3] - 南方港美科技（03442）净流入比为61.46%，净流入234.03万港元，收盘价8.765港元，当日下跌1.13% [3] - 电能实业（00006）净流入比为60.55%，净流入1.19亿港元，收盘价53.550港元，当日上涨0.56% [3] - 现代牧业（01117）净流入比为60.52%，净流入1016.63万港元，收盘价1.410港元，当日股价持平 [3] - 网易云音乐（09899）净流入比为59.46%，净流入4964.22万港元，收盘价192.100港元，当日下跌0.77% [3] 前十大净流出比股票详情 - 万国黄金集团-旧（02979）净流出比为-100.00%，净流出23.50万港元，收盘价7.330港元，当日微跌0.14% [3] - 新意网集团（01686）净流出比为-71.51%，净流出2879.17万港元，收盘价4.620港元，当日下跌1.70% [3] - 瑞安房地产（00272）净流出比为-71.45%，净流出30.03万港元，收盘价0.700港元，当日股价持平 [3] - 中国铁建（01186）净流出比为-54.73%，净流出1306.04万港元，收盘价5.420港元，当日上涨0.56% [3] - 交通银行（03328）净流出比为-52.85%，净流出1.11亿港元，收盘价6.500港元，当日微涨0.15% [3] - 卫龙美味（09985）净流出比为-52.72%，净流出1091.41万港元，收盘价10.570港元，当日下跌0.84% [3] - 香港中华煤气（00003）净流出比为-52.50%，净流出9389.26万港元，收盘价6.960港元，当日微跌0.43% [3] - 碧桂园服务（06098）净流出比为-50.29%，净流出2473.43万港元，收盘价6.350港元，当日上涨0.47% [3] - 银诺医药-B（02591）净流出比为-50.28%，净流出615.27万港元，收盘价30.940港元，当日下跌1.09% [3] - 信义能源（03868）净流出比为-49.88%，净流出624.03万港元，收盘价1.130港元，当日上涨0.89% [3]

案件判决 - 中国人民财产保险股份有限公司原党委委员、监事会主席张孝礼因受贿罪被判处有期徒刑十年六个月，并处罚金人民币一百万元，其受贿犯罪所得被没收并上缴国库 [1] - 张孝礼的受贿行为发生在2009年7月至2024年9月期间，其利用担任公司董事会秘书局/监事会办公室主任、党委委员、副总裁、一级资深专家等职务便利为他人谋利 [1] - 张孝礼非法收受财物共计折合人民币990万余元，被认定为数额特别巨大 [1] 涉案行为 - 张孝礼直接或通过其他国家工作人员，为相关单位和个人在承揽保险业务、资金拨付、人员入职、工作调整等方面谋取利益 [1] - 鉴于张孝礼归案后如实供述、主动交代大部分犯罪事实、认罪悔罪且已全部退缴违法所得，法院依法对其从轻处罚 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》旨在深化资产负债联动管理，引导行业均衡考虑成本收益与久期匹配，以提升长期稳健经营能力 [16] - 监管新规预计对中小险企行为影响更为明显，头部险企因负债成本管控能力更强、战略资产配置思路更清晰，其资产负债匹配压力相对较小 [16] - 在长端利率下行背景下，行业面临潜在“利差损”挑战，新规将督促险企在资产端与负债端采取更审慎的匹配策略 [8][16] 监管办法主要内容与变化 - 《办法》主要内容包括：明确资产负债管理目标和管理原则、规范治理体系、明确管理政策和程序、设立监管和监测指标、加强监督管理 [3] - 《办法》主要变化在于：进行制度整合、健全组织架构、明确监管指标、优化指标计算口径、完善监管措施 [3] 监管与监测指标细则 - 财险公司监管指标包括：沉淀资金覆盖率（最低标准不低于100%）、收入覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率（最低标准不低于100%）[4] - 财险公司监测指标包括：利差一（综合投资收益率与负债资金成本率差额）、利差二（净投资收益率与负债资金成本率差额）及压力情景下的利差 [4] - 人身险公司监管指标包括：有效久期缺口（标准为不高于5年或低于-5年）、综合投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、净投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率（最低标准不低于100%）[4][5][6] - 人身险公司监测指标包括：修正久期缺口、基点价值变动率、利差三、利差四、压力情景下的利差、流动性匹配率及分账户匹配指标 [4] 行业投资收益与负债成本现状 - 2025年上半年，上市险企净投资收益率平均值约为3.5%，其中国寿2.8%、平安1.8%、太保1.7%、新华3%、人保3.7%、太平3.1%、阳光3.8% [8] - 2025年上半年，部分上市险企综合投资收益率平均值为4.85%，其中平安3.1%、太保2.4%、新华6.3%、阳光5.1%、太平1.86% [8] - 2024年度，保险行业年化财务投资收益率为3.43%，年化综合投资收益率为7.21% [8] - 截至2025年上半年，上市险企存量保单综合负债成本（VIF打平收益率）区间为[2.21%， 3.39%]，均值为2.72%；新单综合负债成本（NBV打平收益率）区间为[1.5%， 2.89%]，均值为2.15% [12] - 2025年上半年，上市险企人身险新单成本同比平均下降65个基点，主要受预定利率下调和个险渠道报行合一驱动 [12] 行业挑战与头部公司应对 - 长端利率中枢持续下行导致净投资收益率承压，行业面临潜在“利差损”挑战，本质是资产久期普遍小于负债导致的久期缺口问题 [8][16] - 头部上市险企遵循战略资产配置，负债成本管控能力预计高于行业水平，资产负债匹配压力相对较小 [16] - 中小险企可能因负债成本压力较大而更优先考虑成本收益匹配，间接导致久期敞口风险 [16] 监管影响与行业趋势展望 - 考虑久期缺口约束，险企新单销售或有控制终身寿险业务规模的趋势，同时部分险企或考虑增加长久期利率债配置 [16] - 考虑成本收益匹配，险企新单定价或更审慎 [16] - 随着新单持续流入，早期高成本保单退出影响边际弱化，行业存量负债成本或有整体下行趋势 [12][15]

核心观点 - 济南人保财险千佛山营业部以安全生产责任险为核心产品，为当地各类企业提供定制化风险保障与全流程服务，旨在助力企业安全发展与稳健经营，并已取得显著成效 [2][5] 公司业务与产品 - 公司主要经营企业财产保险、机动车辆保险、建筑安装工程保险、责任信用保险等超过500个险种 [7] - 安全生产责任险是其核心抓手，产品针对不同行业特点定制化推出，覆盖建筑施工、工矿商贸等高危行业及餐饮零售、物流运输等普通领域 [2] - 该险种不仅保障企业对从业人员及第三者的人身伤亡和财产损失的赔偿责任，还提供事故应急救援、善后处理、医疗救治等延伸服务 [2] - 千佛山营业部已为济南地区数十家企业提供了超过1亿元的风险保障 [5] 公司经营与服务模式 - 公司组建了兼具保险专业与安全生产管理经验的专属服务团队，提供“投保前、投保中、投保后”全流程服务 [3] - 服务包括投保前的免费安全风险评估与专属方案制定、投保中的快速核保出单、以及投保后的安全生产培训与隐患排查等增值服务 [3] - 公司开通了安全生产事故快速理赔绿色通道，确保理赔人员第一时间赶赴现场并简化手续，案例显示曾在24小时内完成查勘认定并支付赔款 [3][5] - 2024年度，公司实现保费收入28.6亿元，为全市超过72万辆机动车、8300余家企事业单位、19万中小学生、230万亩农田、15万头牲畜提供风险保障超过5.86万亿元 [7] 公司市场地位与背景 - 中国人民财产保险股份有限公司济南市分公司是中国人保财险在济南地区的分支机构，是新中国成立以来济南市第一家保险公司 [6] - 公司拥有强大的品牌实力、雄厚的资金储备和专业的风控能力 [2] - 公司在济南全市设有19个区县级经营机构，18个三农营销服务部，45个三农保险服务站，3724个三农保险服务点 [6] - 公司拥有单位员工740余人，营销人员2000余人 [6] - 2024年公司缴纳税款3.78亿元，纳税总额排名全市保险企业第1位 [7]

智通财经APP获悉，12月17日,小米集团-W（01810）、南方恒生科技（03033）、美团-W（03690）南 向资金净流入金额位列市场前三，分别净流入10.61 亿、8.31 亿、7.50 亿 | 股票名称 | 净流出(元)↓ | 净流出比 | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | | 中国移动(00941) | -4.37 亿 | -26.50% | 84.450（+0.18%） | | 中国财险(02328) | -2.86 亿 | -25.31% | 16.540（+1.22%） | | 建设银行(00939) | -2.43 亿 | -14.81% | 7.430（+0.54%） | | 中国石油股份(00857) | -2.41 亿 | -33.13% | 8.030（0.00%） | | 龙源电力(00916) | -1.40 亿 | -50.82% | 6.660（-1.04%） | | 中国海洋石油(00883) | -1.33 亿 | -7.05% | 20.160（-0.20%） | | 哔哩哔哩-W(09626) | -1.25 亿 | -19.02% | ...