行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 游戏板块基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续 Q3有望迎来财务侧更强验证 目前估值仍未有强烈泡沫[5] - 电影市场优质影片催化有望带动票房稳步增长 电视剧行业在新政指导下有望迎来内容创制和发展新阶段[6] - 团播推动行业从依赖个人魅力的偶然性增长转向依靠系统创新的稳健性增长 模式升级且收入结构健康[6] - 互联网平台规范市场竞争有利于行业格局逐步稳定 即时零售行业由低价竞争转向商业创新[8] - 卡牌潮玩板块继续保持超高景气度 产业链相关公司持续扩容[9] - AI应用在多方向产业进度有明确变化 包括教育电商营销游戏短剧等方向[10] - 国有出版公司在新业态探索落地 并强化分红持续性[11] 游戏板块 - 腾讯控股吉比特巨人网络心动公司等展现较强业绩韧性和新游贡献弹性[5] - 建议关注大单品游戏预期和PC游戏小游戏的结构性增长机会[5] - PC游戏逻辑为阶段性产品释放 线下场景高景气度确认包括网吧电竞酒店陪玩产业链[5] - 小游戏逻辑为产品容纳度提升[5] - 头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应有望推动价值重估[5] - 重点游戏陆续定档 关注新游产品周期开启[5] - 9月国产网络游戏审批145款 米哈游《崩坏：因缘精灵》腾讯《归环》等过审[24] 电影电视剧板块 - 《731》9月18日上映 截至9月20日累计票房超10亿元 带动9月20日单日整体票房突破4.5亿元[6] - 十一档期定档影片包括《三国的星空》《浪浪人生》《风林火山》《疯狂电脑城》等[6] - 国家广播电视总局实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》[6] - 新政强调多措并举加强内容建设 实施内容焕新计划 改进电视剧管理政策[7] - 本周全国电影总票房3.32亿元 《731》周票房23108.13万元 票房占比69.5% 排片占比59.7%[39] - 剧集市场《赴山海》正片播放量3.03亿 市占率17.72%位居第一[42] 团播发展 - 中国演出行业协会携手抖音直播发起优质团播计划 2025年底前培育超过100个优质团播[6] - 团播聚焦精品舞台内容创新文化传承文旅推广四个方向[6] - 直播间专业化配置高 主播培训体系和成长数值体系完善[6] - 平台加强管理推动行业集中度提升 优质专业团队有望提升市占率并优化净利率水平[6] - 情绪消费+社交氛围+粉丝经济提高整体付费水平[6] - 流量聚集后电商和IP变现模式的商业化空间广阔[6] 互联网平台 - 反内卷下平台在外卖即时零售的策略变化 规范市场竞争有利于行业格局稳定[8] - 市场份额较小企业较难通过价格战快速提升规模 市场格局渐趋稳定[8] - 头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性[8] - 关注头部公司内部组织架构主动调整的战略价值[8] - AI底层技术和AI应用产品仍然是产业发展和市场交易的核心[8] 卡牌潮玩 - 量子之歌公布Q4及全年业绩 板块保持超高景气度[9] - 更多公司关注谷子经济并加强自身产品与谷子结合[9] - TOP TOY冲刺港交所 2024年上半年营收13.60亿元 同比增长58.5%[24] - 2022年至2024年TOP TOY营收复合年增长率67.7%[25] AI应用 - 建议关注产品落地且有收入结构的应用方向包括教育电商营销游戏短剧等[10] - AI+电商直播场景实现突破 有效降低运营成本拉长直播时长提高直播效率[10] - 快手可灵AI持续更迭 微信端上线新短剧小程序主要采用免费模式[10] - 重视平台流量扩充下短剧生态活跃以及AI生成视频技术侧迭代[10] - 智能硬件与多模态大模型结合大势所趋 字节小米等头部厂商加码[10] - 本周人工智能领域发生21起投融资事件[30] - OpenAI获1000亿美元战略投资 估值达32500亿人民币[30] - Nscale获11亿美元B轮融资 估值357.5亿人民币[30] 市场表现 - A股传媒(申万)指数上涨0.63% 在所有行业中排名第5[14] - 申万传媒细分行业中游戏数字媒体出版三大子板块涨跌幅居前[15] - 个股涨幅前五：国脉文化(+18.64%) 东方明珠(+14.89%) ST华通(+14.36%) 果麦文化(+13%) 大晟文化(+10.5%)[15] - 港股涨幅前五：网龙(+25.19%) 飞鱼科技(+13.43%) 祖龙娱乐(+7.37%) 汇量科技(+5.08%) 知乎-W(+1.11%)[21] 行业数据 - 中国iOS手游畅销榜《王者荣耀》《地下城与勇士》《三角洲行动》多日位列前列[32] - 微信平台小游戏市场前三名为塔防策略品类[34] - 国内App Store畅销游戏排行榜中消除休闲捕鱼类游戏表现强劲[35] - 美国Google Play畅销游戏排行榜中消除类游戏占据显著位置[36] - 综艺市场《喜人奇妙夜第二季》正片播放市占率22.41%位居榜首[45]

港股通持股比例排行 - 中远海能以70.65%持股比例位居榜首 持股数量达9.16亿股 [1] - 中国电信持股比例为70.49% 持股数量达97.84亿股 [1] - 长飞光纤光缆持股比例为70.24% 持股数量达2.47亿股 [1] - 前20名公司持股比例均超过57% 包括绿色动力环保(69.91%)、中国神华(67.64%)等企业 [1] 港股通近期增持情况 - 阿里巴巴-W获最大增持96.59亿元 持股数增加5801.17万股 [1] - 腾讯控股增持25.52亿元 持股数增加396.28万股 [1] - 中芯国际增持14.72亿元 持股数增加2017.62万股 [1] - 山高控股增持12.51亿元 持股数增加27365.70万股 [1] - 增持前十名还包括中国移动(+10.00亿元)、极兔速递(+8.17亿元)等公司 [1] 港股通近期减持情况 - 泡泡玛特减持额最大达9.76亿元 持股数减少366.98万股 [3] - 石药集团减持5.94亿元 持股数减少6536.68万股 [3] - 恒生中国企业减持5.60亿元 持股数减少589.32万股 [3] - 中国电信虽持股比例高但遭减持5.39亿元 持股数减少10008.20万股 [3] - 减持前十名还包括盈富基金(-5.34亿元)、中国宏桥(-5.27亿元)等 [3] 数据统计说明 - 交易所数据根据T+2日结算 [1] - 持股额变动计算方式为变动持股数乘以昨日收盘价 [2]

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R(80016)和华润啤酒-R(80291)沽空比率均达100% [1][2] - 李宁-R(82331)沽空比率为96.79% [1][2] - 联想集团-R(80992)和中银香港-R(82388)沽空比率分别为92.85%和86.36% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额40.96亿元居首 [1][2] - 小米集团-W(01810)和腾讯控股(00700)沽空金额分别为34.91亿元和22.44亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)和泡泡玛特(09992)沽空金额达12.48亿元和10.64亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 中远海运国际(00517)偏离值50.31%位列第一 [1][2] - 中银香港-R(82388)和大酒店(00045)偏离值分别为42.42%和39.95% [1][2] - 新创建集团(00659)和联想集团-R(80992)偏离值达38.23%和36.64% [2] 特殊个股表现 - 深圳国际(00152)沽空金额701.90万元且沽空比率达40.78% [3] - 比亚迪股份-R(81211)在沽空比率前十中呈现负偏离值-6.59% [2] - 地平线(N24028)在沽空金额前十中偏离值为-7.43% [2]

核心观点 - 视频平台存在系统性广告超时现象 通过虚假倒计时和文字游戏人为延长广告曝光时间 涉嫌侵犯消费者权益[7][11][27] - 广告超时行为背后存在明确经济动机 平台通过叠加亿级用户规模将额外秒数转化为可观收入[24][25] - 该现象是在线视频行业乱象的组成部分 包括会员费上涨 套娃收费和取消续费困难等问题[33][34][36] 广告超时测试发现 - 广告超时存在三种主要形式：开头赠送未计入倒计时的广告秒数 倒计时结束后强制续播剩余部分 倒计时器自身出现卡顿[13][16][17] - 测试覆盖爱奇艺 芒果TV 优酷等主流平台 在网络平稳环境下超时现象普遍存在 个别平台情况严重[12][13] - 超时现象呈现单向"只增不减"特征 与网络波动应有的随机性不符 排除技术原因可能性[22][23] 行业商业模式分析 - 广告收入对视频平台至关重要 爱奇艺2023年二季度广告收入达12.7亿元 芒果TV上半年广告收入为15.87亿元[24] - 广告费按秒计费 平台通过人为增加曝光时间可积累显著收入 每多一秒播放叠加亿级用户规模产生巨大经济效益[24][25] - 平台使用文字游戏规避责任 倒计时提示仅标注"会员可关闭"而非"倒计时结束广告关闭" 为超时行为预留法律空间[29][31] 行业乱象延伸 - 会员价格持续上涨 芒果TV月费22元 腾讯视频 爱奇艺 优酷均达25元 较早期10多元价格显著提升[33] - 会员体系存在套娃收费现象 用户购买会员后仍面临各类专属推荐和附加收费项目[34] - 取消会员续费流程复杂 平台通过隐藏按钮和页面跳转设置操作障碍[36]

粤商世界500强表现 - 粤商在2025年《财富》世界500强榜单中占据18席 其中华为和比亚迪进入前100强 立讯精密以373.577亿美元营收拉动排名上升65位 [1] - 广东全省登记在册经营主体达2000.19万户 占全国总量1/10 稳居全国第一 [1] - 2025年前8个月广东新设经营主体212.69万户 其中"四新经济"企业41.46万户 占比37.92% [1] 民营经济政策支持 - 民营经济促进法于2025年5月正式施行 明确民营经济法律地位和平等竞争原则 [3] - 广东设立民营经济发展局 联动粤港澳企业家举办产业推进大会 12家高新技术民企参加恳谈会 [4] - 政策释放"公平竞争"信号 为全省超900万户企业提供发展信心 [5] 人工智能与机器人产业 - 2025年1-5月广东人工智能核心产业规模超1000亿元 工业机器人产量12.47万套（同比增长33%） 服务机器人产量416.98万套（同比增长8.2%） [8] - 工业机器人产量占全国比重超40% 连续5年位居全国第一 [8] - 优必选工业人形机器人已进入多家汽车工厂实训 可完成高重复性或危险性任务 [7] 新兴产业发展态势 - 广东低空经济规模超千亿元 汇聚1.5万家企业 消费级和工业无人机分别占全球市场份额70% [9] - 2024年广东生物医药与健康产业集群营收4486.63亿元 医药制造业营收1962.52亿元 [9] - 广州集聚6500多家生物医药企业 位居全国前列 [9] 乡村振兴与县域经济 - "百千万工程"实施带动1953家商会与1955个县镇村结对 累计实施产业项目336个（投资金额350.7亿元） [12] - 宏辉果蔬建立"公司+基地+农户"产业化模式 成为国内首家A股上市果蔬服务商 [13] - 温氏集团与超45万户农户合作 2024年集团营收首破千亿元 [13] 全球化战略布局 - 广东上市公司超六成开展出海业务 境外业务收入规模全国第一 [15] - 2024年广东民营企业进出口5.8万亿元（增长15.2%） 占全省进出口总值63.6% [15] - 鹏辉能源在欧美市场深耕高端技术 在"一带一路"国家提供高性价比产品 [15] 区域创新实力 - "深圳-香港-广州"创新集群在2025年全球创新指数排名中首次位列全球第一 [10] - 广东形成完整人形机器人产业链 乐聚机器人2025年开始批量交付产品进入工厂 [9] - 瑞松智能积累超600项知识产权和100项发明专利 [8]

人工智能国际合作与战略发展 - 阿联酋总统会见OpenAI首席执行官 商讨加强人工智能研究及实际应用合作 符合阿联酋打造一体化人工智能生态系统的愿景[2] - 阿联酋斥资数十亿美元力争成为全球人工智能领域重要参与者 支持国家发展规划及知识型经济建设[2] 人工智能技术研发与开源进展 - 腾讯发布并开源工业级原生多模态生图模型混元图像3.0 参数规模达80B[2] - 该模型为目前测评效果最好、参数量最大的开源生图模型 效果可对标业界头部闭源模型[2] 人工智能投资风险与行业争议 - 著名机器人专家罗德尼・布鲁克斯警告投资人形机器人初创企业是浪费资金 尤其质疑特斯拉和Figure通过视频训练机器人的方式[3] - 其认为相关训练方法属于纯粹幻想思维 曾为iRobot联合创始人及MIT工作数十年[3] 人工智能产品营销与市场反馈 - AI初创公司Friend在纽约地铁投放超100万美元广告 包括11000张车厢广告卡片、1000张站台海报及130块户外广告牌[4] - 可穿戴设备售价129美元 遭Wired杂志批评存在持续监控用户问题 部分广告被涂鸦破坏并标注"监视资本主义"[4]

南向资金净流入排名 - 腾讯控股净流入26.42亿港元位列市场第一 净流入比22.29% 收盘价648.5港元上涨2.05% [1][2] - 山高控股净流入8.89亿港元位列第二 净流入比15.17% 收盘价5.01港元下跌6% [1][2] - 中芯国际净流入6.84亿港元位列第三 净流入比6% 收盘价76.75港元上涨5.72% [1][2] - 中国移动净流入5.11亿港元位列第四 净流入比36.93% 收盘价85.7港元上涨0.65% [2] - 中国海洋石油净流入1.98亿港元位列第五 净流入比21.21% 收盘价19.07港元上涨0.85% [2] 南向资金净流出排名 - 香港交易所净流出3.51亿港元位列市场第一 净流出比15.57% 收盘价438.2港元上涨0.18% [1][2] - 中兴通讯净流出2.99亿港元位列第二 净流出比19.48% 收盘价33.78港元下跌0.18% [1][2] - 中国生物制药净流出2.1亿港元位列第三 净流出比20.25% 收盘价8港元下跌1.72% [1][2] - 中国电信净流出1.98亿港元位列第四 净流出比35.91% 收盘价5.36港元下跌0.74% [2][3] - 中国联通净流出1.07亿港元位列第五 净流出比41.9% 收盘价9.11港元下跌0.55% [2][3] 净流入比排名 - 伟禄集团净流入比68.77%位列市场第一 净流入2171.94万港元 收盘价12.33港元下跌0.4% [1][2] - 江苏宁沪高速公路净流入比62.76%位列第二 净流入5745.58万港元 收盘价9.43港元上涨1.73% [1][2] - 中国国航净流入比54.19%位列第三 净流入7787.9万港元 收盘价5.53港元上涨1.47% [1][2][3] - 中国移动净流入比36.93%位列第七 净流入5.11亿港元 收盘价85.7港元上涨0.65% [2][3] 净流出比排名 - 广深铁路股份净流出比50.24%位列市场第一 净流出635.86万港元 收盘价2.55港元持平 [1][3] - 中国联通净流出比41.9%位列第二 净流出1.07亿港元 收盘价9.11港元下跌0.55% [1][3] - 中国电信净流出比35.91%位列第三 净流出1.98亿港元 收盘价5.36港元下跌0.74% [1][3] - 电能实业净流出比28.52%位列第八 净流出4855.33万港元 收盘价50.5港元下跌0.1% [2][3]

微信新功能发布 - 微信推出聊天框实况照片功能 支持发送包含动态画面和声音的照片 需更新至IOS 8.0.61及以上版本 [1][2][6] - 微信新增左滑删除对话后5秒内可撤销删除的功能 防止误操作 需更新至IOS 8.0.61及以上版本 [3][4][5] - 新功能获得网友积极反馈 被认为及时且适合国庆假期使用 [7]

文章核心观点 - 企业通过创新人才培养机制实现与新生代员工的"双向赋能" 重点聚焦成长需求满足、创新实践平台搭建和人力资本价值提升 [1][4][5] 企业人才培养实践 - 伊利集团设置"创意集市"作为新员工模拟实践场景 2025年新员工提出"现泡茶"概念并通过互动剧展示 获得年轻消费者积极反馈 [1][8] - 字节跳动营造开放包容氛围 让新人直接参与挑战性项目 强调"新视角带来新思路"的管理理念 [2] - 腾讯实施"青云计划"聚焦AI大数据等技术领域 设置160余项技术课题支持青年参与前沿技术研究 [3] 人才培养体系设计 - 伊利建立"选育留"全链条管理体系 围绕"尊重人凝聚人成就人发展人"理念推动身份认同到角色融入的快速过渡 [2] - 腾讯强化科技人才前瞻性储备 与青年人才共同推进互联网大数据人工智能技术创新 [3] - 企业通过导师制培训课程绩效评估形成"识别潜力—培养能力—提供舞台—检验成果"的系统闭环 [9] 新生代员工需求特征 - 67.24%受访大学生将成长与个人能力提升快列为首要求职考量因素 [1] - 新生代员工需求呈现三大维度：个性需求（定制化工作安排、多元化职业通道、多样化激励） 社交需求（内部兴趣小组、实战协作场景） 平衡需求（弹性工作制、目标管理导向） [4] - 组织需提供任务机会（挑战性任务、轮岗机制）、工作意义（价值贡献认知）和包容环境（开放沟通、资源支持） [4] 组织管理范式变革 - 传统"命令-控制型"管理方式趋于失效 需构建满足心理契约的新型组织生态 [4] - 人力资本成为组织可持续竞争优势根本来源 对员工成长投入可带来高质量人才梯队、雇主品牌提升和招聘成本降低等长期回报 [5] - 校企合作前置培养环节 通过实习实训项目实现双向赋能 提前识别潜在人才 [9] 创新实践成效 - 新员工创意直接面向市场检验 实现从理论到实践、从学生到职场人的综合能力跨越 [7] - 微信团队新员工数月内实现算法上线 承担影响数亿用户的技术研发工作 [7] - 新员工带来的新视角新想法成为企业破解业务难题的关键钥匙 推动业务新突破 [8]

行业背景与痛点 - 2024年主流平台日均短视频上线量达1.3亿条 若每条按1分钟计算 每日新增内容需单人连续观看超240年才能消耗完毕[2] - 文本信息处理量远超短视频媒介 导致FOMO（错失恐惧症）成为普遍性情绪[3] - 多会议并行场景加剧信息焦虑 传统会议模式存在信息遗漏、效率低下及无效信息过载等问题[4][15] 腾讯会议AI功能创新 - 推出会前托管和会中托管两种模式 支持用户委托AI代为参会并生成结构化会议纪要[4][5] - AI纪要功能每2分钟自动生成会议总结 帮助用户快速把握讨论要点并减少信息偏离[12] - 情绪识别技术可捕捉发言者语气及言下之意 例如对不满情绪进行精准标记并强调于纪要中[10] 技术能力与用户体验 - 靶向RAG能力实现从"人找信息"到"信息找人"的转化 支持用户通过提问锁定关键信息点[7][8][9] - 会议纪要支持文档保存及多线程交互 显著降低多项目并行场景下的脑力负荷[8][12] - 中途离场用户可通过AI托管记录实时获取会议进度要点 避免信息脱节[10] 行业效率变革 - 打破"信息获取需肉身在场"的传统模式 重塑信息协同效率[17] - 与亚马逊"禁用PPT、限6页文档"的高效会议原则形成技术级互补 降低优秀制度落地门槛[17] - AI工具实现无损化信息传递 使跨部门会议协同的时间成本与收益匹配度提升[15][17]