行业与公司 * **行业**：人工智能数据中心（AIDC）、云计算基础设施、液冷散热技术、电源技术[1][2][5] * **公司**：OpenAI、微软、英伟达、阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、麦格米特、欧陆通、金盘科技[1][2][3][5][6][19] 核心观点与论据 * **算力需求激增与IDC超预期建设** * OpenAI与微软合作建设G1瓦级数据中心 OpenAI计划部署至少10GW英伟达系统 单GW算力成本约500亿美元 10GW项目总投资规模或达5,000亿美元[1][2] * 阿里巴巴宣布未来三年投入3,800亿元建设AI基础设施 并计划在2032年前将全球数据中心能耗提升至现有水平的10倍[5] * 国内云厂商（腾讯、阿里、百度）通过发行票据融资 字节跳动申请约100多亿美元贷款 均用于扩张基础设施和新建应用领域[6] * **液冷散热技术迭代与市场空间** * 英伟达微通道冷板技术（MLCP）通过微米级流道和高度集成化设计 实现更高效散热 其单价是普通水冷板的3~5倍 预计2026年下半年在Ruby GPU中导入[7][8][9] * 微软开发了类似原理的微流体冷却技术 散热效率比现有方案高3倍 可降低芯片温升60%~70%[7] * 液冷环节预计将带来700亿市场空间 技术将从高成本的微通道向经济实用的静默式及混合式解决方案演进[3][13] * **电源技术变革与投资机会** * 电源侧HVDC和PSU环节预计将分别带来150亿及200亿市场空间[3] * 高压直流（HVDC）备用电源系统将逐步取代传统UPS系统（北美约80%仍用UPS）[3][16] * 电源技术向800伏HVDC系统、集成化方案（如赛特卡尔方案）以及固态变压器（SST）等终局方案发展[17][18] * **内资企业出海与受益标的** * 市场规模快速增长及新技术发展将推动内资企业加快出海步伐 有望在2026年实现初步海外订单 2027年加速放量[1][4] * 麦格米特、欧陆通等具备整体解决方案能力的企业将显著受益[3][19] * 金盘科技等前端变压器产品迭代受益企业将直接受益[3][19] 其他重要内容 * **技术路径细节**：GB200主要采用风液混合方案 GB300开始使用全液冷解决方案（以单向冷板为主） 双向冷板（使用R1,134A制冷剂）技术更成熟且热效率高 有望应用于Ruby系列[10][11] * **合作与全球扩张**：阿里巴巴与英伟达开展Physical AI合作 阿里云在巴西、欧洲（法国、荷兰）、墨西哥、亚太（日韩）等地扩建数据中心[5] * 腾讯确立国际化战略 字节跳动旗下火山引擎输出全球化技术方案[6]

微信功能更新 - 微信推出聊天框实况照片功能 支持发送包含动态画面和声音的照片 需iOS用户更新至8.0.61及以上版本[1] - 微信新增左滑删除聊天对话5秒内撤销功能 适用于单个好友或群聊 需iOS用户更新至8.0.61及以上版本[3] - 新功能上线后获得用户积极反馈 网友评价包括"太及时了"和"正好国庆假期用上"[6][7]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 2025年下半年传媒行业继续看好游戏等基本面驱动板块 关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块 同时弹性方向看好AI应用及IP方向[1] - AI应用聚焦能实现数据兑现公司 重点关注AI陪伴、AI教育及AI玩具方向[1] - IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司 传统文化IP价值挖掘是重点方向[1] 行情概览 - 本周（9月22日至9月26日）中信一级传媒板块上涨0.16%[1][11] - 涨跌幅前三的板块分别是电子（3.67%）、有色金属（3.24%）、电力设备新能源（3.21%）[11] - 涨跌幅后三的板块分别是轻工制造（-2.80%）、商贸零售（-3.92%）、消费者服务（-6.71%）[11] - 传媒板块本周涨幅前五：号百控股（18.6%）、东方明珠（15.6%）、世纪华通（14.4%）、大晟文化（10.5%）、欢瑞世纪（10.1%）[14] - 传媒板块本周跌幅前五：紫天科技（-14.0%）、幸福蓝海（-18.5%）、中国电影（-20.3%）、金逸影视（-23.9%）、吉视传媒（-25.7%）[14] 重点事件回顾 - 9月游戏版号发放 共156款游戏获批 其中国产145款、进口11款[2][18] - 国产游戏中包括米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》等[2][18] - DeepSeek最新模型DeepSeek-V3.1-Terminus发布 在"人类最后的考试"中成绩从15.9分飙升至21.7分 提升幅度36.48% 跃居全球排行榜第三位[3][18] - 腾讯推出混元3D Studio 实现3D设计全流程覆盖 大幅缩短3D资产生产周期[4][18] 子板块数据跟踪 - 游戏：近期热门重点游戏包括《命运：群星》《卡拉彼丘》《黑色四叶草 魔法帝之道》等[19] - 院线：内地电影市场周总票房（9月22日至9月26日）约2.25亿元（不含服务费） 票房排名前三电影为《731》（1.66亿元）、《捕风追影》（0.19亿元）、《浪浪山小妖怪》（621万元）[20][22] - 影视视频：剧集《赴山海》全网热度82.7排名第一 综艺《披荆斩棘2025》全网热度69.7排名第一[22][23][24] 板块观点与关注标的 - 游戏：重点关注ST华通、巨人网络、吉比特、恺英网络、神州泰岳、完美世界、心动公司等[1][15] - 影视：芒果超媒、华策影视、欢瑞世纪等[1][15] - IP：创源股份、上海电影、华立科技、姚记科技等[1][15] - AI：豆神教育、盛天网络、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等[1][15] - 教育：学大教育、粉笔、天立国际控股等[1][15] - 港股：关注阿里巴巴、腾讯控股、泡泡玛特、快手、网龙 产业爆发在即的阜博集团[1][15] 估值数据 - 腾讯控股总市值53953亿元 2025年预测净利润2174.5亿元[17] - 网易总市值6673亿元 2025年预测净利润355.4亿元[17] - 泡泡玛特总市值3266亿元 2025年预测净利润103.3亿元[17]

AI行业发展趋势 - 国内AI日调用量突破30万亿Token 一年半增长300多倍[2] - 97%企业表示下一财年将加大AI投入 超过50%企业有6个以上运营场景深度使用AI[2] - 2025年成为企业通过商业智能实现业务裂变的第一年 AI以"军师"之姿助力企业发展[2] 腾讯AI战略布局 - 腾讯发布智能体战略全景图 包括智能体开发平台ADP3.0、Agent Runtime解决方案和专家服务智能体Cloud Mate[2] - 混元3D 3.0基模建模精度提升3倍 同时展示腾讯元宝、代码助手CodeBuddy等产品AI新能力[2] - 微信、QQ、腾讯会议等超900款产品全面接入AI能力 腾讯将自身业务作为AI"第一试验场"[13] 零售行业AI应用案例 - 绝味食品与腾讯合作实现营销从"千人一面"进入"万人万面" AI组别点击率1.8倍 支付率2.4倍 支付金额3.1倍[4][6] - 一汽大众通过AI智能体一年增加进店用户近10万个 带来成交近2万台车[7] - 腾讯为五粮液提供AI质检方案 重大缺陷漏失率降至0% 一般缺陷漏失率降至万分之三 节省75%人力成本[8] - 鸣鸣很忙门店AI智能巡检系统提升巡店效率20.49% 月度节省人力25.9人次[9] AI智能体技术突破 - 行业首次实现多智能体全智能化协同 智能体参与复杂营销全链路[6] - 腾讯企点发布"Magic Agent" 包含人群洞察、权益设计等五大智能体 解决高效团队人员配置难题[11] - 智能体代表革命性组织和工作方式 通过部署多个协同工作智能体夯实或重构传统部门职能[11] AI在垂直领域的拓展 - 大参林整合海量知识资产构建医药领域专属AI知识库 在内部办公协同和经销商培训等场景显著提效[12] - 碧桂园服务"零号助理"AI大模型覆盖物业管理全链条业务领域 提升工作高效性和一致性[12] - 华住升级"华小AI"智能体覆盖住前预定和住中客需送物场景 AI客服5秒响应并调动机器人配送无需人工干预[13] - AI应用从零售行业延展到建筑物业、农文旅、体育等广义"幸福产业"[13]

微信AI功能更新 - 微信上线公众号"智能回复"功能 创作者可在后台"互动管理"中开启自动回复 该功能自动学习历史文章和回复风格 通过AI自动回复读者问题[1] - 功能基于腾讯混元大模型支持 支持添加知识库和编写Prompt提示词 可搭建数字分身实现7x24小时在线陪聊[1] 技术实现优化 - 相比此前腾讯元器智能体服务 新功能大幅简化操作流程 用户无需预设参数 只需打开后台开关即可使用[4] - 旧方案需要用户设计提示词 创建知识库和授权 将缺乏AI知识的创作者拒之门外[4] - 新方案解决了元器智能体存在的BUG 如关键词触发重复回复等问题[4] 行业生态影响 - 功能针对个人创作者运营痛点设计 解决其分身乏术的问题 帮助维护和拓展粉丝群体[2] - 可重新激活创作者对公众号的热情 解决冷启动阶段缺乏种子用户互动的问题[8] - 推动公众号运营"傻瓜化"趋势 符合移动互联网时代即拿即用的产品设计思路[6] 数据战略布局 - 通过"智能回复"功能获取创作者数据授权 解决AI厂商面临的"数据荒"问题[8] - 知识库运行必须获得创作者授权 否则功能无法正常使用[8] - 该设计成为腾讯获取训练数据的战略性举措[8] 竞争格局对比 - 阿里走技术流路线 开源Qwen模型在海内外获得认可[1] - 字节跳动侧重用户体验 豆包应用稳居AI应用榜首[1] - 腾讯选择赋能万物策略 将AI能力整合到现有产品中[1]

AI行业发展趋势 - 国内AI日调用量突破30万亿Token 一年半增长约300倍 [2] - 97%的企业表示下一财年将加大AI投入 超过50%的企业在6个以上运营场景深度使用AI [2] - 2025年被视为企业通过商业智能实现业务裂变的第一年 AI成为企业重组核心竞争力的基石 [2][5] 腾讯AI战略布局 - 腾讯发布智能体战略全景图 包括智能体开发平台ADP3.0、Agentinfra解决方案Agent Runtime、专家服务智能体Cloud Mate等产品 [3] - 腾讯混元3D 3.0基模建模精度提升3倍 同时展示腾讯元宝、代码助手CodeBuddy、腾讯会议等产品的AI新能力 [3] - 腾讯将自身业务作为AI第一试验场 微信、QQ、腾讯会议等超900款产品全面接入AI能力 [25] 零售行业AI应用案例 - 绝味食品与腾讯合作实现AI营销突破 AI组别点击率达到1.8倍 支付率达到2.4倍 支付金额达到3.1倍 [9] - 一汽大众通过AI营销模型一年新增进店用户近10万个 带来成交近2万台车 [12] - 腾讯为鸣鸣很忙构建AI智能巡检系统 巡店效率提升20.49% 月度节省人力25.9人次 [17] 制造业AI赋能实践 - 腾讯为五粮液旗下普拉斯公司提供AI质检解决方案 重大缺陷漏失率降至0% 一般缺陷漏失率降至万分之三 节省75%人力成本 [17] - 通过边缘计算技术实现产线端轻量化部署和高速检测 提升检测效率同时保证标准一致性 [17] 智能体技术突破 - AI智能体代表革命性组织和工作方式 通过多智能体协同可夯实或重构传统部门职能 [20] - 腾讯企点发布Magic Agent智能体 包含人群洞察、权益设计、智能选品等五大功能 解决高效团队人员配置难题 [23] - 智能体可充当专业"补位者" 在活动策划等环节扮演数据分析、产品专家等专业角色 [24] 跨行业AI应用扩展 - 大参林利用腾讯云智能体构建医药专属AI知识库 在内部办公、经销商培训等场景显著提效 [25] - 碧桂园服务采用AI大模型覆盖物业管理全链条 提升工作高效性与一致性 [25] - 华住酒店升级AI智能体覆盖住前预定、住中客需等场景 AI客服5秒响应调动机器人配送 [25] - 腾讯AI能力从零售行业扩展至建筑物业、农文旅、体育等广义"幸福产业" [25]

财付通降费让利政策延期 - 财付通宣布将面向小微经营主体的降费让利政策延长1年至2026年9月30日 [1] - 自2021年9月政策实施以来累计降费让利超590亿元 惠及超7200万户各类商户主体 [1] - 政策继续覆盖小微企业 个体工商户及有经营行为的个人 符合标准主体自动享受9折费率优惠 [1] 支付宝降费让利措施延续 - 支付宝决定对现有降费让利举措到期后再延长一年 延至2026年9月30日 [1] - 近4年来通过相关举措已为商家降费超260亿元 惠及各类商户及小微经营者超9200万户 [1] - 支付宝自2017年收钱码推出至今保持提现免费 并对小微商户网络支付服务费提供9折优惠 [1] 具体实施方式 - 符合标准商户无需额外操作即可自动享受费率优惠 [1] - 个人收款码用户通过线下有效收款可获得积分兑换经营权益 [1] - 商家通过收钱码进行线下有效收款可获得提现免费额度 [2] - 小微商家收款可通过"商家积分"兑现提现免费额度和经营类权益 [2]

微信小程序短剧和小说生态发展现状 - 微信小程序短剧投放总量达34032部 较2024年全年增长38% 2025年8月在投短剧数量达15720部 较1月增长80%以上[1] - 微信小程序短剧商业规模同比增长78% 日均变现收入稳定在千万级 过去半年从事短剧开发的主体数量增长超40%[1][2] - 动漫短剧品类成为新增长极 2025年8月较1月显著增长[1] 微信小程序小说生态表现 - 小说投放总量突破259万部 较2024年增长22倍 2025年8月在投小说数量超154万部 较1月增长15倍以上[3] - 小说小程序变现规模增长12倍 单用户变现价值增长8倍 流量主数量达600余家[4] - 长篇小说贡献超2/3变现规模 短篇内容变现渗透率持续提升 部分可实现当日回本[4] 微信广告生态支撑因素 - 微信月活超14亿 覆盖全年龄层 用户活跃天数和使用时长处于行业高位 社交生态提供天然粘性[5] - 2025年上线"海报生成分享"功能 支持一键分享至朋友圈和聊天窗口 通过社交链自发扩散[5] - 平台提供全链路支持 包括AIGC技术辅助生成素材 优化观剧解锁路径 推出免广告券和混变ROI出价工具[6][7] 平台技术支持与变现创新 - 优化"剧集倒计时进广告"模式 减少用户体验干扰同时提升广告曝光量[7] - 即将上线小程序IAP订阅制 通过专属营销玩法将短期付费用户转化为长期订阅用户[7] - 智能托管服务自动匹配最优变现策略 现金结算周期从25天缩短至15天 推出"收入快周转"功能[8] 行业转向长效经营模式 - 从追求短期流量爆款转向聚焦内容价值和长效经营 通过精细化素材运营与复投策略挖掘老剧商业价值[10][11] - 形成"小说-短剧-漫剧"的IP跨形态开发路径 实现IP价值最大化复用 提升内容资源复用率和用户粘性[12] - 建立"广告+付费"多元变现体系 "看广告解锁+付费买免广告券"成为主流模式 平衡用户体验和商业收益[13]

微信功能更新 - 微信聊天支持发送实况照片 包含动态画面和声音 需更新至IOS 8.0.61及以上版本 [1] - 新增误删撤回功能 左滑删除好友或群聊对话后5秒内可撤销删除 需更新至IOS 8.0.61及以上版本 [3] - 功能升级适逢国庆假期 用户反馈称"正好国庆出去玩可以用上" [3]

行业数字化转型趋势 - 智慧民航建设加快推进 航空出行正变得更加智慧化、数字化、轻量化[1] - 航空公司加快由运输服务提供商向综合零售服务商转型[2] - 数字化转型有效激发航空企业创新活力 但业务多元化和订单化让清算与结算愈发复杂[2] 结算体系升级需求 - 民航结算业务需要从传统票证管理转向以订单为中心的全生命周期管理[3] - 必须具备强大数据解构和自动清分能力以支持航空公司零售转型和精准营销[3] - 建设高效智能结算体系已成为行业发展的必然选择[1] 技术平台建设 - 中国航空结算有限责任公司2024年携手腾讯云共同打造民航结算专有云平台[3] - 构建安全可控、弹性高效的数智化技术底座[3] - 平台支持OMS销售模式下的NDC和ONE Order标准 兼容传统PSS销售模式下的ET/EMD标准[5] 实时结算能力突破 - 第三代客运收入管理平台实现关舱门即知收入 大大缩短清算和结算周期[6] - 实时结算模型让营销部门对结算数据依赖明显增强[6] - 平台具备事前预测和收入洞察功能 使航空公司在航线调整和产品创新上更加敏捷[6] 行业协同与金融创新 - 结算系统正成为营销端重要支撑 而不再只是后台财务工具[6] - 通过区块链共享验证和API自动化流程帮助上下游企业盘活沉睡资产、提升融资效率[6] - 积极探索数字人民币在民航产业链支付中的应用以降低高昂结算成本[6] 战略合作价值 - 腾讯云在技术先进性、架构弹性和成本方面均有优势[7] - 民航结算专有云平台入选2024—2025年度央国企数智化转型典型案例[8] - 三方协同：航空公司零售化转型为前端驱动 结算体系升级为中枢支撑 腾讯云提供技术底座与创新动能[8]