2025年经济表现与2026年宏观政策基调 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，全年经济增长预计在5%左右，经济总量预计达到140万亿元左右 [1][2] - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量与增量政策的集成效应，以推动经济稳中向好 [1][4] - 2026年宏观政策将坚持稳中求进，加大逆周期和跨周期调节，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [9] 产业发展与科技创新 - 新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处于全球第一梯队 [2] - 党中央决定将北京国际科创中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，旨在加快形成原始创新主要策源地 [11] - 光伏等行业供求关系和价格走势出现积极变化 [2] - 培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设零碳园区和零碳工厂 [16] 消费、投资与内需 - 2026年要促进居民收入增长和经济增长同步，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金 [9][12] - 深入实施提振消费专项行动，优化消费品“以旧换新”等政策实施，给予地方更多自主空间 [12] - 既要扩大对实体经济和科技创新的有效投资，又要加强人力资源开发，促进物质资本和人力资本积累相协调 [7] - 清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [12] 对外贸易与对外开放 - 2025年外贸实现逆势较快增长，出口多元化成效明显 [2] - 2026年既要扩大出口，也要增加进口，鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易，推动外贸可持续发展 [10] - 稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围 [10] 改革、市场环境与风险化解 - 纵深推进全国统一大市场建设，综合整治内卷式竞争，规范涉企执法行为 [2][13] - 重点领域风险化解取得积极进展，包括地方政府隐性债务有序置换、保交房任务全面完成、地方重要金融机构改革化险成效明显 [5] - 制定实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [13] - 下大力气推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止前清后欠 [13] 能源转型与绿色发展 - 制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，加强化石能源清洁高效利用，扩大绿电应用 [15][16] - 2026年是全面从能耗双控转向碳排放双控的第一年，将积极稳妥推进碳达峰，深入推进重点行业节能降碳改造 [16] - 加强全国碳排放权交易市场建设 [16] 就业与民生保障 - 就业形势总体稳定，但供强需弱态势在就业领域比较明显 [2][14] - 强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，着力稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业 [14] - 鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险 [14] - 适应学龄人口结构变化，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [14]

宏观经济政策基调 - 中央财办分管日常工作的副主任韩文秀表示，明年要保持经济稳定增长，保持就业和物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步 [1] - 做好明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效能 [1]

核心观点 - 法国总统马克龙公开呼吁欧洲央行对其货币政策进行重大调整，核心主张是欧洲央行不应仅以通胀为唯一目标，而应同时兼顾经济增长和就业，以提振欧洲单一市场并防范金融风险 [1][3] 欧洲央行现行政策框架 - 与美联储肩负“充分就业”和“物价稳定”双重使命不同，欧洲央行的核心目标是保持通胀率在中期内接近2% [3][5] - 欧元区领导人通常避免评论央行货币政策，决策者强调央行独立性是其有效运作的关键 [3][5] 马克龙的政策建议与理由 - 建议欧洲央行扩大政策考量范围，增加“经济增长目标”，甚至可能加入“去碳化”目标 [3][5] - 认为当前欧洲货币政策可以进行重大调整的理由是：美元和人民币被用作经济工具，且欧洲经济增长陷入停滞 [1][3] - 指出欧洲央行通过在政府债券到期时不进行再投资来缩减资产负债表的做法，可能推高长期利率，导致经济活动放缓并推高欧元汇率 [3][5] 呼吁调整的宏观背景与目标 - 调整目的是为了发挥欧盟本土市场和高储蓄率的优势 [1][3] - 旨在重新确认欧洲内部市场的重要价值，以提振单一市场并防范金融危机风险 [1][3]

公司业绩展望 - 家得宝预计2026财年同店销售额将持平至增长2% [1] - 该预期低于分析师平均预期的2.34% [1] - 公司预计2026财年调整后每股收益将持平至增长4% [1] - 该收益预期亦低于分析师平均预期的5.6% [1] 市场需求分析 - 公司业绩展望基于DIY项目需求降温的判断 [1] - 公司业绩展望基于大件商品需求降温的判断 [1]

核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德增持长江和记实业股份 其持股比例从4.97%增至5.02% 达到香港交易所规定的须予披露水平 [1] 股东持股变动 - 贝莱德对长江和记实业的多头持仓比例于2025年12月4日增加0.05个百分点 [1] - 增持后贝莱德持股比例达到5.02% 超过5%的披露门槛 [1]

美国证券交易委员会上市激励提案 - 美国证券交易委员会主席宣布将于2026年1月正式推出一系列上市激励提案 [1] - 提案旨在通过精简披露要求、差异化合规标准、优化市场环境等多重举措降低小型企业上市门槛 [1] - 改革目标为提振IPO市场活跃度、扩充上市公司队伍 [1] 当前市场背景与改革动因 - 当前美国上市公司数量仅为三十年前的一半 [1] - 此次改革剑指监管过度问题 [1] - 改革旨在为各行业、各发展阶段的企业打开公开市场融资通道 [1]

文章核心观点 - 市场在资金与政策支撑下处于上行中枢 后续有望在估值与盈利支撑下延续牛市 跨年配置行情与春季躁动可能提前启动 [1][4] - 超预期内需变化出现前 市场以震荡和结构性机会轮动为常态 资源及传统制造业的全球定价权重估是潜力被低估的方向 [3] - 均衡配置成长与周期 中期视角下大金融与部分高性价比消费是资产重估的底仓选择 春季躁动期间成长风格弹性居前 AI产业链投资进入下半场 [1][4] 市场近期表现与资金面 - 上星期A股持续缩量反弹 资金面环境有所改善 自动外资净流出规模收窄 ETF发行和申购回暖 [1] - 美联储降息预期回暖与国内基本面定价有效性提升形成共振 保险风险因子下调可能进一步打开险资配置权益资产空间 [1] - 自去年“9·24行情”以来 两轮市场水位的整体抬升都伴随着融资规模的系统性抬升 合计净增1.11万亿元 远超去年10月以来公募和私募主观多头产品新发总规模 [3] 行业景气度与投资线索 - 近期TMT、上游资源景气改善幅度居前 [1] - 关注AI链、涨价链、资本品、大众消费品和基建链等线索 [1] - 在震荡期能实现有效上涨的板块主要是量化驱动的微盘、保险驱动的银行、涨价推进的有色以及管线出海推进的创新药 [3] - 资源及传统制造业的全球定价权重估仍然是潜力被低估的方向 [3] 市场展望与配置策略 - 12月中下旬“春躁”可能提早启动 均衡配置成长和周期 [1] - 中期视角下大金融和部分高性价比消费或仍是中国资产重估的底仓选择 [1] - 明年A股有望在估值支撑及盈利企稳支撑下延续牛市 跨年配置行情有望提早开启 [4] - 地缘政治风险因素缓和及美联储降息预期的重新升温有望为A股带来春季躁动预热行情 [4] - 中美政策的预期逐渐落地将有望成为春躁行情开启的关键因素 [4] 风格与主题投资 - 春季躁动对应的本质是上涨行情 上涨行情中成长风格弹性角度自身居前 看多做多时买生长是首选 除非其他风格逻辑显著大级别占优 [4] - 2026年中美降息周期叠加AI景气趋势强化之下 AI行情有望延续 但AI产业链投资预计将进入下半场 [4] - AI产业链下半场重点应关注“紧缺”环节的存力、电力 AI交互革命催化下的端侧与垂类应用和生态建设双重并举的AI应用 [4]

市场整体走势与资金面 - 上周A股继续缩量反弹，资金面环境有所改善，主动外资净流出规模收窄、ETF发行和申购回暖 [1] - 美联储降息预期回暖和国内基本面定价有效性提升共同改善资金面 [1] - 保险资金运用监管优化，风险因子下调可能进一步打开险资配置权益资产的空间 [1] - 市场在资金和政策支撑下，整体仍处于上行中枢 [2] - 明年A股有望在估值支撑及盈利企稳支撑下延续牛市，跨年配置行情有望提前开启 [2] 市场结构与行情特征 - 超预期的内需变化出现前，震荡和结构性机会的轮动是常态 [1] - 自去年“9·24行情”以来，两轮市场水位的整体抬升都伴随着融资规模的系统性抬升，合计净增了1.11万亿元 [1] - 上述两轮融资净增规模远超去年10月以来公募和私募主观多头产品新发总规模 [1] - 在两波行情中，主要宽基指数和景气行业都完成了绝大部分涨幅 [1] - 剔除两轮融资大幅上升阶段，其他时间市场基本是横盘震荡 [1] - 在震荡期能实现有效上涨的板块主要是量化驱动的微盘股、保险驱动的银行股、涨价推动的有色金属以及管线出海推动的创新药 [1] 行业景气度与配置线索 - 近期TMT、上游资源行业景气改善幅度居前 [1] - 关注AI产业链、涨价链、资本品、大众消费品和基建链等投资线索 [1] - 资源行业/传统制造业在全球定价权的重估仍然是潜力被低估的方向 [1] - 12月中下旬“春季躁动”行情可能提前启动，建议均衡配置成长和周期板块 [1] - 中期视角下，大金融和部分高性价比消费板块或仍是中国资产重估的底仓选择 [1] - 春季躁动对应的本质就是上涨行情，上涨行情中成长风格弹性居前，因此看多做多时，买成长是首选 [2] - 2026年中美降息周期叠加AI景气趋势强化，AI行情有望延续，但AI产业链投资预计将进入下半场 [2] - AI产业链下半场应重点关注“紧缺”环节的存力与电力，以及AI交互革命催化下的端侧与垂类应用和生态建设 [2] 政策与外部环境 - 地缘政治风险因素缓和及美联储降息预期的重新升温有望为A股带来春季躁动预热行情 [2] - 本周起中美政策的预期逐步落地将有望成为春季躁动行情开启的关键因素 [2]

证监会主席对A股市场的评价 - 证监会主席吴清表示，今年以来A股市场实现了量的合理增长[1] - 证监会主席吴清表示，今年以来A股市场实现了质的有效提升[1]

文章核心观点 - 全球培育钻石行业正迎来前所未有的发展机遇 市场规模约1272亿元人民币 市场接受度提升 品牌布局加速 技术进步推动 应用领域拓展等多重因素共同作用 [1] - 行业需通过共创共享品牌体系和加速推进智能化生产来实现高质量发展 具体路径包括建设共同行业基准 深化跨界合作 融入情感属性 以及攻克核心技术 开发人工智能与自动化技术 [1][2][4] 行业现状与市场规模 - 当前全球培育钻石市场规模约1272亿元人民币 [1] - 行业具有技术先进 产能高 产业链完整等优势 但品牌影响力和国际营销经验相对不足 [2] - 全球培育钻石市场仍由欧美品牌主导 [2] - 全球约有85万切磨加工工人 而中国仅有约2000人 [4] 品牌建设与发展路径 - 品牌建设是行业共性问题 需树立广阔的产业视野 建设共同行业基准 包括质量评价标准 知识产权等 [2] - 需深化与珠宝品牌时尚产业的跨界合作 针对年轻消费者推出时尚设计和定制化产品 打造差异化品牌形象 [4] - 应将情感属性融入品牌建设 用内容化方式表达产品内核 将品牌融入生活化场景 [2][4] - “人造钻石看中国 中国钻石看河南”是行业共识 但河南具有竞争力的品牌体系远未形成 “买钻石到郑州”的品牌标识尚未树立 [2] 智能化生产与技术升级 - 加速推进培育钻石领域的智能化生产是多名与会专家的共识 [4] - 产业在设备精度 生产效率和产品一致性方面仍有提升空间 [4] - 根本出路在于技术升级 攻克高纯度 大颗粒钻石高效稳定生产及颜色控制的关键核心技术 [4] - 需积极开发人工智能和自动化技术 发展自动化技术以实现智能化与高技术人才双轮驱动 目标使自动化切磨率达到95% [4]