香港联交所最新数据显示，12月19日，Alibaba Group Holding Limited减持红星美凯龙（601828） (01528)864.42万股，每股作价1.283港元，总金额约为1109.05万港元。减持后最新持股数目约为3371.62 万股，最新持股比例为4.55%。 ...

公司管理层介绍 - 公司投资者关系与财务高级副总裁为Isabel Janci [1] - 公司首席执行官为Ted Decker [1] - 公司高级执行副总裁为Ann-Marie Campbell [1] - 公司商品销售执行副总裁为Billy Bastek [1] - 公司客户体验执行副总裁兼在线业务总裁为Jordan Broggi [1] - 公司Pro业务执行副总裁为Mike Rowe [1] - 公司SRS业务总裁兼首席执行官为Dan Tinker [1] - 公司执行副总裁兼首席财务官为Richard McPhail [1] 会议安排与声明 - 管理层演讲后将进行问答环节 [2] - 本次演讲包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述 [2]

公司业绩指引与展望 - 家得宝重申2025财年业绩指引，预计调整后摊薄每股收益较上一财年的15.24美元下降约5%，总销售额预计增长约3% [1] - 2025财年，在剔除门店数量变动等外部因素后，52周可比同店销售额预计将实现微幅增长 [1] - 公司首次披露2026财年初步展望，预计调整后摊薄每股收益在持平至增长4%之间，市场普遍预期增长约5% [1] - 2026财年，公司预计总销售额增长约2.5%至4.5%，分析师普遍预期增长约4.5% [1] - 2026财年，公司预计可比销售额增长在持平至增长2%之间，分析师普遍预期增长约3% [1] 潜在市场复苏情景 - 公司描绘了一种潜在的市场复苏情景：若住房活动复苏，总销售额将增长约5%–6%，可比销售额增长4%–5% [1] - 在该复苏情景下，公司营业利润增速将超过销售额，每股收益将实现中高位数的增长 [1] - 公司首席财务官表示，该复苏情景反映了在住房活动获得动能、且由被压抑的需求驱动大型项目支出增加时的业绩预期 [1] - 公司认为住房领域的压力将自我修正，并为家装市场提供快于整体经济的增长支撑，且公司预计将继续以快于市场的速度增长 [1] - 公司补充道，在加速复苏情景下，若房地产市场复苏更为强劲，销售额和每股收益的增长速度可能更快 [1] 市场反应 - 受家得宝2026财年初步展望普遍低于市场预期的影响，其股价在盘前下跌2.10%，报收342.55美元 [1]

公司业绩展望 - 家得宝预计2026财年同店销售额将持平至增长2% [1] - 该预期低于分析师平均预期的2.34% [1] - 公司预计2026财年调整后每股收益将持平至增长4% [1] - 该收益预期亦低于分析师平均预期的5.6% [1] 市场需求分析 - 公司业绩展望基于DIY项目需求降温的判断 [1] - 公司业绩展望基于大件商品需求降温的判断 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于美国家居建材零售商家得宝与劳氏的FY25Q3财报表现，两家公司销售额均实现小幅增长，但盈利能力有所分化 [1][2][11][13] - 家得宝与劳氏均显示出专业客户需求稳健、线上销售表现强劲的特点，有效对冲了DIY客户需求疲软的影响 [1][2][11][13] - 两家公司对FY25全年业绩给出了指引，家得宝预期稳定，劳氏则上调了总销售额预期 [1][2][12][13] 周专题：家得宝&劳氏 FY25Q3 财报梳理 家得宝财报总结 - **财务数据**：FY25Q3净销售额413.5亿美元，同比+2.8%，其中收购GMS公司贡献约9亿美元销售额；可比销售额同比+0.2%，美国本土可比销售额同比+0.1%；毛利率33.4%，同比持平；净利润36亿美元，同比-1.3% [1][11] - **商品销售表现**：16个商品销售部门中有9个实现正增长，涵盖厨房、卫浴、户外园艺等品类；商品销售平均客单价同比+1.8%，成交量同比-1.6%；超1000美元的大额交易同比+2.3%；专业客户销售额同比+4.2% [1][11] - **全年预期**：预计FY25总销售额同比+3.0%，GMS业务预计贡献20亿美元增量；预计新增加约12家门店；毛利率达33.2%，经营利润率约12.6%，经调整经营利润率约13.0% [1][12] 劳氏财报总结 - **财务数据**：FY25Q3净销售额208.1亿美元，同比+3.0%，受益于FBM和ADG两项并购；净利润16亿美元，同比-5.7%；可比销售收入同比+0.4%；毛利率34.2%，同比+0.5个百分点 [2][13] - **分品类表现**：14个商品品类中有10个实现同店销售额正增长，家电、工具及家居装饰品类表现突出；专业客户需求稳定；线上销售额同比+11.4%，家居服务保持双位数增长 [2][13] - **全年指引**：FY25总销售额预期上调至860亿美元，此前预期为845-855亿美元；可比销售额预期同比持平，此前预期为持平至+1%；经调整经营利润率预期为12.1%，此前预期为12.2%-12.3% [2][13] 公司重点公告 - **倍轻松**：股东询价转让价格为25.35元/股，转让股票数量255.26万股；权益变动后，马学军及其一致行动人持股比例由52.35%减少至49.38% [3][14] - **公牛集团**：股东阮学平累计减持公司股份3617.18万股，占公司总股本2%；减持后，阮学平与一致行动人合计持股比例为82.76% [4][15] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜现货结算价（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）-1.5% [17] - LME铝现货结算价（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）-2.4% [17] - DCE塑料结算价（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）-0.8% [17] - 钢材综合价格指数（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）+0.4% [17] 海运运价及汇率 - CCFI综合指数（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）+2.63% [19] - 美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）分别为-0.43%、+0.56%、+2.09% [19] - 美元兑人民币即期汇率（2025.11.21）环比上周（2025.11.14）+0.14% [19] 地产数据 - 25年1-10月商品房销售面积累计同比-20%，房屋竣工面积累计同比-28%，房屋新开工面积累计同比-35% [23] - 25年7月美国成屋销量（季调:折年数）同比-1%，25年9月美国新建住房销量（季调:折年数）同比+12% [27]

第三季度业绩 - 公司第三季度调整后每股收益为306美元，同比增长59%，超出市场预期的297美元 [1] - 第三季度销售额为20813亿美元，略低于市场预期的20823亿美元 [1] - 财报公布后，公司股价周四下跌01%，收于22816美元 [3] 2025财年业绩指引更新 - 公司上调2025财年销售额指引至860亿美元，此前指引为845亿至855亿美元，高于市场预期的85415亿美元 [3] - 公司收窄2025财年调整后每股收益指引至1225美元，此前指引为1220至1245美元，与市场预期的1229美元基本持平 [3] - 公司将2025财年可比销售额指引从0%至1%下调至0% [2] - 公司预计2025财年资本支出最高达25亿美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - Bernstein分析师维持“跑赢大盘”评级，目标价从282美元上调至284美元 [5] - Telsey Advisory Group分析师维持“跑赢大盘”评级，目标价从305美元下调至285美元 [5] - Baird分析师维持“跑赢大盘”评级，目标价从295美元下调至290美元 [5] - DA Davidson分析师维持“中性”评级，目标价从266美元下调至250美元 [5] - B of A Securities分析师维持“买入”评级，目标价从290美元下调至280美元 [5] - RBC Capital分析师维持“行业表现”评级，目标价从260美元下调至252美元 [5] - Mizuho分析师维持“跑赢大盘”评级，目标价从285美元下调至272美元 [5]

公司股价表现 - 创科实业股价上涨，截至发稿涨3.75%，报87.1港元，成交额1.99亿港元 [1] 客户业绩与市场影响 - 公司最大客户家得宝第三季度收入和纯利均逊于预期，并将今年每股盈利指引下调3%至14.48美元 [1] - 花旗指出，家得宝的业绩反映了美国消费市场的动态，但撇除暴风及天气影响后，其核心业务表现仍然稳定 [1] 公司业务与增长前景 - 创科实业的业务重心偏向专业领域，该领域占其总销售额约七成 [1] - 花旗维持对公司今年的预测，并指出从明年起公司有望加快增长 [1] - 管理层提到，尽管美国关税导致产品价格温和上升，但公司产品在第三季销售点的表现仍保持健康 [1] 投资观点 - 花旗认为，如果家得宝业绩未达预期导致创科实业股价回落，将是该股的买入时机 [1]

公司股价表现 - 创科实业股价上涨3.75%至87.1港元，成交额达1.99亿港元 [1] 客户业绩与影响 - 创科实业最大客户家得宝第三季度收入和纯利均低于预期 [1] - 家得宝将今年每股盈利指引下调3%至14.48美元 [1] - 剔除暴风及天气影响后，家得宝核心业务表现保持稳定 [1] 业务基本面与前景 - 创科实业业务重心偏向专业领域，该领域占总销售额约70% [1] - 公司产品第三季度销售点表现保持健康，尽管美国关税导致产品价格温和上升 [1] - 花旗维持对公司今年的预测，并指出从明年起公司增长有望加快 [1] - 若家得宝业绩未达预期导致公司股价回落，可能成为买入时机 [1]

公司业绩表现 - 公司第三季度营收为208.1亿美元，与市场预期的208.2亿美元基本持平 [1] - 公司第三季度调整后每股收益为3.06美元，超出市场平均预期 [1] 市场反应 - 公司美股盘前股价上涨超过5% [1]

公司业绩与展望 - 第三季度营收为208.1亿美元，高于去年同期的201.7亿美元 [3][9] - 第三季度净利润降至16.2亿美元，摊薄后每股收益为2.88美元，低于去年同期的17亿美元和每股2.99美元 [3] - 调整后每股收益为3.06美元，高于市场预期的2.97美元 [9] - 公司上调全年总销售额预期至860亿美元，此前的预期范围为845亿至855亿美元 [2] - 公司将全年调整后每股收益预期下调至约12.25美元，处于此前12.20美元至12.45美元预期区间的低端 [3] 公司战略与运营 - 公司通过收购Foundation Building Materials以约88亿美元价格扩大对专业客户的服务 [3][5] - 公司于4月同意以近13.3亿美元收购为建筑商和物业经理提供设计及安装服务的Artisan Design Group [6] - 公司策略重点转向吸引承包商和家装专业人士，以抵消自助DIY销售疲软的影响 [5] - 公司预计“家装市场大致持平”，增长将主要由自身战略驱动而非行业背景改善 [7] 行业环境 - 竞争对手家得宝连续第三个季度未达到华尔街盈利预期，并下调了全年利润预测 [4] - 行业面临宏观经济环境不确定性、住房市场挑战以及消费者信心不足等压力 [3][4] - 家得宝将盈利疲软部分归因于风暴活动低于往常水平 [4]