来源：智通财经 智通财经12月24日讯（编辑 潇湘）随着2025年步入尾声，如果要盘点过去一年中表现最为"神奇"的资产，那么30年期美国国债或许足以占据一席之地…… 诚然，其涨幅远不及AI概念股或黄金白银那样惊人表现。事实上，今年30年期美国国债的价格甚至都未见上涨。 但其"神奇"的地方或许也恰恰在此——考虑到过去12个月所经历的动荡，它本应遭受重创。然而截至本文撰稿时，它正朝着与年初几乎持平的水平进行年度 收官，仅此一点就足以堪称非凡。 我们可以先来思考这么几个问题： 假如你回到今年1月1日并被告知，黄金将飙升近70%、突破每盎司4400美元，华尔街将迎来四分之一个世纪以来最大的科技繁荣，且金融条件将 是三年来最宽松的，你可能很快就会脑补出长期债券收益率上升（价格下跌）的场景…… 如果你还被告知，美国通胀将在未来一年持续高于目标水平，美元将暴跌近10%，美债的"期限溢价"将升至十多年来的最高水平，而央行独立性 这一曾被视为神圣不可侵犯的观念，将因特朗普政府对美联储的持续攻击而几近崩溃，又会怎样？ 若这还不够，那再加上特朗普的"大而美法案"将在未来十年推高数万亿美元预算赤字，助推"美元贬值"交易呢？是不是彻底 ...

智通财经APP注意到，2025 年的年度金融资产非美国 30 年期国债莫属。诚然，它的涨幅完全无法与那些令人咋 舌的人工智能相关股票或黄金相提并论。 事实上，其价格在今年根本没有上涨。但考虑到它在过去 12 个月里所面临的重重挑战，它本该遭受重创。但年 底该资产正趋于以与年初持平的水平收官——仅凭这一点就足以令人惊叹。 尽管面临这一切，30 年期美债收益率目前仍维持在 4.8% 左右，几乎回到了年初的水平。 投资者青睐 5% 的收益率 当然，30 年期收益率在期内并非毫无波动。诚然，美联储今年降息 75 个基点原本预期会压低长端收益率——10 年期收益率确实下降了近 50 个基点。但同样地，在通胀持续且明显高于目标的情况下降息，总是容易限制超长 端收益率的下行空间。 收益率曲线已经陡峭化——2 年期/30 年期曲线达到了四年来最陡峭的程度——但这几乎完全是由短端利率的变 动驱动的。 如果有人在 1 月 1 日表示，黄金将飙升近 70% 并突破每盎司 4000 美元，华尔街将经历四分之一个世纪以来最大 的科技繁荣，且金融环境将处于三年来最宽松的状态，你可能会预料长端债券收益率会大幅上升。 如果还有人表示，美国通 ...

美国总统特朗普日前再次搅动全球金融市场神经，他明确表示将很快任命下一任美联储主席，并强调这 位人选必须是一位相信"大幅"降息的信徒。这番表态不仅关乎美国货币政策走向，更触及现代央行独立 性的核心议题，一场关于利率、权力与制度平衡的微妙博弈已然展开。 从更广阔的视角审视，特朗普对美联储的施压反映了全球范围内央行独立性面临的普遍挑战。当经济增 长放缓、债务负担加重时，政治人物往往倾向于寻求货币政策的快速缓解，而忽视长期通胀风险与金融 稳定。然而，历史经验反复证明，将货币政策政治化最终可能削弱市场信心、加剧经济波动。 当前美国经济正处于微妙时刻：通胀虽有所缓和但仍高于目标，劳动力市场保持韧性，而全球增长前景 充满不确定性。在此环境下，美联储的任何决策都需在刺激经济与防范风险之间寻求精细平衡。特朗普 寻求的"大幅降息"若脱离经济基本面，不仅难以实现其降低抵押贷款利率的初衷，还可能埋下未来通胀 再度飙升的隐患。 无论最终谁将执掌美联储，他都将在政治期望与经济现实、短期诉求与长期健康之间走钢丝。美联储的 独立性不是特权，而是确保货币政策为美国长远经济利益服务的制度保障。在政治呼声日益高涨的今 天，维护这一独立性比以往任何 ...

美联储理事沃勒的货币政策立场 - 核心观点：美联储理事沃勒支持进一步降息，但强调无需操之过急，目标是让政策利率稳步回归中性水平 [1][3] - 沃勒指出，在通胀持续放缓至2026年的情景下，当前货币政策利率水平较中性利率高出多达100个基点 [1][3] - 沃勒表示，由于通胀仍然偏高，决策者可以慢慢来，稳步将政策利率往中性水平方向调整 [1][3] - 这是沃勒自美联储上周连续第三次降息后的首次公开表态 [1][3] 沃勒的个人情况与立场 - 沃勒是美联储下一任主席的热门人选，预计将接受总统特朗普的面试 [1][3] - 沃勒表示他将捍卫美联储的独立性，抵御来自白宫的任何政治压力 [2][4] - 沃勒强调自己花了20年时间研究央行独立性的重要性，并在此方面有大量公开记录 [2][4]

智通财经APP获悉，美联储理事沃勒表示，随着通胀持续放缓，美联储有空间进一步下调利率，使货币 政策回归"中性"立场，但当前并不需要急于采取行动。 这是沃勒在美联储上周连续第三次降息后的首次公开表态。该次利率决议出现了自2019年以来首次三名 官员投反对票的情况，且反对意见来自政策立场的不同阵营，凸显出联邦公开市场委员会(FOMC)内部 的分歧正在加深。与此同时，政策声明措辞也出现细微调整，暗示官员们对下一次降息时点的不确定性 有所上升。 值得注意的是，沃勒目前被视为下一任美联储主席的潜在人选之一，预计将于周三晚些时候与美国总统 特朗普进行面谈。被问及此事时，沃勒打趣称"自己也是这么听说的"。 在谈及政治因素时，沃勒强调将坚决捍卫美联储的独立性，抵御来自白宫的任何政治压力。"毫无疑 问，我愿意这样做。我花了20年时间研究和捍卫央行独立性及其重要性，在这方面我留下了大量研究和 记录。" 沃勒周三在接受采访时勾勒出一条通胀在2026年前持续降温的情景，并指出，当前货币政策立场仍明显 偏紧。他估算称，联邦基金利率水平仍较中性利率高出最多约100个基点。 "由于通胀仍然偏高，我们可以慢慢来，没有必要着急降到位，"沃勒表 ...

美联储政策立场与降息路径 - 核心观点：美联储理事沃勒认为当前就业市场疲软，通胀预计将下降，支持继续降息但不必激进，目标是使利率回归中性水平 [1] - 沃勒指出当前就业市场“非常疲软”，就业增长“并不乐观”，这为美联储提供了降息空间 [1] - 沃勒支持进一步降息，以使政策利率从当前高于中性利率50至100个基点的水平恢复至中性，但强调“不需要采取激进的行动”，可以“以适中的速度”继续降息 [1] - 沃勒表示“就业市场表明美联储应该继续降息”，但同时保证“我们并没有看到就业市场断崖式下跌” [1] 对通胀与经济的展望 - 沃勒表示通胀率目前仍高于目标水平，但预计未来几个月将有所下降，他对通胀预期稳定充满信心，并驳斥了物价压力可能再次加速上涨的担忧 [1] - 沃勒认为2026年“经济可能会好转”，并希望这种改善能够惠及就业市场 [1] - 当被问及其他影响因素时，沃勒称“很难说关税导致了就业市场疲软”，并承认人工智能对就业的未来影响存在不确定性 [1] 美联储人事动态与独立性 - 沃勒是下任美联储主席的最终候选人之一，美国总统特朗普将于周三对其进行面试 [2] - 沃勒强调美联储的独立性至关重要，他表示若与特朗普面谈会强调这一点，并指出美联储与行政部门之间的互动（如每两周一次的早餐会）是合适的沟通场所 [2] - 沃勒由特朗普任命并于2020年底进入美联储理事会，今年以来已成为美联储内部最有力的降息倡导者之一，曾在7月投票反对以敦促降息 [2] - 美联储在过去三次会议中均降息25个基点 [2]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 贝森特则借此机会，在论文和公开评论中详细阐述了他对美联储的制度性批评——实质上是为特朗普对利率政策的抱怨构建了一个政策框架。他仍口头上 强调美联储独立性的重要性，但随后明确表示，他对独立性的定义与普遍认知并不一致。 在近期一篇学术期刊论文中，贝森特指出，美联储已偏离其原有角色。在2007-2009年金融危机及2020年疫情期间，美联储发明了多种工具，极大地扩大 了其在经济中的作用，却缺乏足够的民主合法性和监督。 贝森特认为，这一点在美联储的资产负债表上体现得最为明显——11月初其规模已达6.6万亿美元。美联储将危机时期的资产购买计划重新定位为又一项 刺激政策工具，这让房主和股权持有者等资产所有者受益。 美联储的资产负债表在此前的危机时期膨胀 作为这一批评的一部分，贝森特写道，美联储一直高估财政刺激的效果，同时低估减税和放松监管对经济增长的作用。他表示，危机后及2010年《多德- 弗兰克法案》通过后，美联储的职责进一步扩展到金融监管领域，甚至涉及性别平等和气候等议题。 就像所有其他形式的机构信誉一样，央行独立性在华盛顿已不再流行。其主要支持者和捍卫者正逐 ...

核心观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙公开支持前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席 并警告若由另一位热门候选人凯文·哈赛特当选 其可能因过于顺从白宫降息意愿而损害美联储独立性 并引发市场反向博弈导致长期利率上升[1] 对美联储主席候选人的立场与市场影响 - 杰米·戴蒙认为凯文·沃什将成为一位“伟大的主席”[1] - 戴蒙警告若凯文·哈赛特当选 他可能会迅速降低短期利率以配合白宫诉求 但市场会因担忧其缺乏独立性而推高长期利率[2] - 市场已开始为哈赛特可能当选的风险定价 自11月下旬相关报道以来 10年期美债收益率已从4.0%跳升至4.2%[3] - 债市通胀预期升温 关键指标“5年之5年”远期通胀互换利率近期上涨了0.06个百分点 创下一个月新高[3] - 多位掌管30万亿美元美债市场的资深投资者已向财政部官员表达对哈赛特政治倾向及其与特朗普关系过于紧密的顾虑[5] 候选人背景与遴选动态 - 前白宫内部人士凯文·哈赛特是博彩市场的头号热门 他曾公开支持特朗普关于激进降息的呼吁 甚至建议降息幅度应为当前水平的两倍[6] - 前美联储理事凯文·沃什获得了戴蒙等华尔街大佬的背书 尽管其在美联储内部因离任后的频繁批评而不受欢迎[6] - 特朗普已确认沃什和哈赛特是目前的领跑者 忠诚度和积极降息的意愿是其选人的关键标准[6] - 特朗普、财政部长贝森特及其他高官已于本周三在白宫面试了沃什 预计下周将面试更多候选人[7] - 最终人选将在数周内揭晓 选择介于华尔街信赖的“独立派”与白宫青睐的“忠诚派”之间[7]

消息人士称，焦尔杰蒂向拉加德保证，罗马方面无计划将黄金移出意大利央行的资产负债表，排除了规 避央行资助公共部门禁令的可能性。 该修正案的发起人之一、参议员卢西奥·马兰（Lucio Malan）周四表示，政府正在修改措辞，以考虑欧 洲央行的担忧。 意大利财政部消息人士周四表示，意大利已就意大利央行黄金储备所有权的预算修正案草案，与欧洲央 行化解分歧。后者暂未对此事发表评论。 这项由总理焦尔吉娅·梅洛尼（Giorgia Meloni）领导的右翼政党成员提出的提案称，意大利央行持有的 黄金归属"意大利人民"，该提案引发了欧洲央行的担忧，后者两次敦促意大利执政联盟（包括梅洛尼的 意大利兄弟党）重新考虑对其预算法的修正案，表示这可能损害意大利央行的独立性。 消息人士透露，意大利经济部长吉安卡洛·焦尔杰蒂（Giancarlo Giorgetti）与欧洲央行行长克里斯蒂娜· 拉加德（Christine Lagarde），在布鲁塞尔举行的欧元区财长会议间隙解决了这一问题。 意大利央行是独立于政府的公共机构，持有全球第三大国家黄金储备，仅次于美国和德国。其2452吨黄 金价值约3000亿美元，相当于意大利国民生产总值的13%左 ...

作者：龙玥 来源：华尔街见闻 美联储下一任主席的遴选正进入终局。尽管白宫国家经济委员会主任哈塞特目前处于领先位置，但特朗 普决定启动最后一轮面试，表明最终人选远未「板上钉钉」。 今日，据英国《金融时报》援引三名美国政府高级官员透露，特朗普与财政部长贝森特计划于本周三会 见前美联储理事沃什。此举标志着为寻找现任主席鲍威尔继任者的最后一轮面试正式拉开帷幕。 这一最新进展表明，哈塞特的提名并非十拿九稳。除哈塞特和沃什外，最终候选人名单还包括另外两名 来自美联储理事沃勒、鲍曼以及贝莱德高管里克·里德等人中的入围者。最终决定预计将在明年 1 月初 宣布。 这一人事变动的核心影响在于未来的货币政策走向。部分华尔街投资者已表达担忧，认为与总统关系密 切的哈塞特可能会过于激进地降息，从而给市场带来潜在风险。 哈塞特领先，但任期或存变数 贝森特仍有可能接管美联储 财政部长贝森特在此次遴选中扮演着关键角色。据官员称，他向白宫提交了一份包含四人姓名的名单， 哈塞特和沃什均在其中。尽管特朗普曾多次公开表示希望贝森特担任美联储主席，但贝森特本人已表态 无意此职。 然而，若哈塞特的任期缩短，则可能为贝森特在特朗普第二个任期的晚些时候接掌 ...