证券代码：835185 证券简称：贝特瑞 公告编号：2025-049 贝特瑞新材料集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 2025 年上半年，得益于新能源汽车市场及储能市场的增长，锂电材料市场 出现快速增长。但受到行业产能结构性过剩、市场竞争激烈、产品销售价格下行 等多重因素影响，公司2025年上半年实现营业收入78.38亿元，同比增长11.36%， 实现归属于上市公司股东的净利润 4.79 亿元，同比下降 2.88%，其中，负极材 料实现营业收入 62.79 亿元，销量超过 26 万吨（同比增长 32.83%）；正极材料 实现收入 14.18 亿元，销量超过 1 万吨（同比增长 4.30%）。 公司 2025 年第二季度实现营业收入 44.46 亿元，环比增长 31.09%，实现归 属于上市公司股东的净利润 3.02 亿元，环比增长 71.19%。 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 ...

北交所市场整体表现 - 9月1日北交所个股合计成交量11.80亿股，成交额280.52亿元，较上一交易日减少42.67亿元 [1] - 收盘上涨个股149只，占可交易个股比例54.58% [1] - 成交额超亿元股票达91只，其中贝特瑞以7.58亿元居首，荣亿精密6.74亿元次之，戈碧迦5.20亿元位列第三 [1] 个股涨跌表现 - 宏裕包材、荣亿精密收盘涨停，科创新材涨17.42%、凯腾精工涨17.14%、海达尔涨15.74%涨幅居前 [1] - 豪声电子跌5.73%、创远信科跌4.32%、国源科技跌4.27%跌幅居前 [1] - 涨幅超过15%的个股包括科创新材（17.42%）、凯腾精工（17.14%）和海达尔（15.74%） [1] 股票活跃度分析 - 换手率超10%个股33只，其中6股换手率超20% [1] - 舜宇精工换手率37.51%居首，荣亿精密35.54%次之，巴兰仕29.93%位列第三 [1] - 换手率在5%-10%之间的个股73只，1%-5%之间的个股166只 [1] 重点个股成交明细 - 贝特瑞（835185）收盘价26.96元，涨3.33%，成交额7.58亿元 [1] - 荣亿精密（873223）收盘价28.31元，涨29.98%，换手率35.54%，成交额6.74亿元 [1] - 戈碧迦（835438）收盘价50.86元，跌2.75%，成交额5.20亿元 [1] - 纳科诺尔（832522）收盘价64.49元，涨8.06%，成交额4.76亿元 [1] - 曙光数创（872808）收盘价85.37元，涨2.94%，成交额4.64亿元 [1]

北交所融资融券余额总体情况 - 截至8月29日融资融券余额合计73.72亿元 较前一交易日减少1364.54万元 [1] - 融资余额73.71亿元 较前一交易日减少1368.72万元 连续2个交易日减少 [1] - 融券余额47.38万元 较前一交易日增加4.18万元 [1] 融资余额居前个股及占比 - 融资余额居前个股为锦波生物(3.32亿元)、曙光数创(2.57亿元)、艾融软件(1.82亿元) [1] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为1.27% [1] - 占比居前个股为民士达(4.11%)、万源通(3.95%)、交大铁发(3.76%) [1] 融资净买入与卖出情况 - 95只个股获融资净买入 净买入金额超500万元的有10只 [1] - 净买入额居前为曙光数创(3574.67万元)、贝特瑞(1319.71万元)、科达自控(986.02万元) [1] - 净卖出额居前为民士达(847.96万元)、诺思兰德(797.76万元)、康比特(696.34万元) [1] 融资净买入超500万元个股行业分布 - 计算机、电子、电力设备行业最为集中 分别有3只、2只、2只个股 [2] - 其他行业包括汽车(4只)、机械设备(6只)、基础化工(3只)、农林牧渔(3只) [2][3][4] 融资净买入超500万元个股市场表现 - 平均上涨1.99% 涨幅居前为科达自控(14.94%)、贝特瑞(13.58%)、天铭科技(3.08%) [2] - 下跌个股4只 跌幅居前为曙光数创(-8.87%)、龙竹科技(-3.98%)、并行科技(-2.65%) [2] - 加权平均换手率5.34% 高于北交所整体日均换手率5.26% [2] 融资余额增加居前个股详情 - 曙光数创融资余额增加3574.67万元 占流通市值比例1.59% 属计算机行业 [2] - 贝特瑞融资余额增加1319.71万元 占流通市值比例0.59% 属电力设备行业 [2] - 科达自控融资余额增加986.02万元 占流通市值比例1.47% 属计算机行业 [2] - 天铭科技融资余额增加805.12万元 占流通市值比例1.64% 属汽车行业 [2] - 并行科技融资余额增加640.63万元 占流通市值比例2.02% 属计算机行业 [2]

核心观点 - 北交所2025年上半年业绩整体呈现修复趋势，营收同比增长5.98%至920.40亿元，归母净利润同比增长11.45%至66.08亿元，修复力度优于创业板和科创板[2][10] - 北证50指数当前估值中枢处于稳固期，PE TTM为76.91X，但需关注部分高估值非科技公司的波动风险，建议聚焦科技成长、自主可控及专精特新企业[3][39] - 2025年北交所新股首日涨幅均值达320.21%，发行节奏平稳，全年已上市12家企业，IPO审核持续推进[55][58][65] 业绩表现 - 2025H1北交所274家企业营收920.40亿元（+5.98%），归母净利润66.08亿元（+11.45%），毛利率22.68%（-0.98pcts），净利率7.18%（+0.35pcts）[2][10][12] - 分行业营收增速：医药生物（+8.29%）、消费服务（+7.88%）、化工新材（+7.39%）、高端装备（+3.88%）、信息技术（+3.72%）[2][18] - 信息技术和医药生物毛利率逆势提升，分别增长0.07pcts和0.05pcts至23.52%和63.43%[2][19] 板块对比 - 北交所2025H1营收增速同比提升11.20pcts，显著高于创业板（+4.43pcts）和科创板（+2.10pcts）[2][17] - 归母净利润增速同比提升33.66pcts，远超创业板（+12.94pcts）和科创板（+10.45pcts）[2][17] - 信息技术和化工新材净利润降幅收窄，增速分别提升6.05pcts和42.26pcts[2][18] 重点企业 - 营收或净利润TOP15企业平均营收15.83亿元（+10.44%），平均净利润1.01亿元（+12.80%）[2][23] - 22家企业连续三年H1营收增速超10%，2025H1整体营收增速29.06%，净利润增速11.80%，包括并行科技、林泰新材、锦波生物等[2][27] - 剔除低利润企业后，20家企业净利润增速超30%，整体营收增速16.54%，净利润增速47.58%，代表企业包括林泰新材（+167.81%）、广信科技（+91.52%）[2][28][30] 市场表现 - 北证A股整体PE估值53.88X，低于科创板（73.06X）但高于创业板（43.64X）[31][32] - 周日均成交额333.61亿元（-21.69%），换手率6.83%（-1.69pcts）[3][33] - 北证50指数报1,574.25点（-1.63%），专精特新指数报2,739.33点（-1.67%）[34][38] 估值结构 - 53.28%企业PE TTM超45X，其中24.45%企业超105X，仅8.03%企业处于0-30X区间[39][43] - 五大行业PE TTM：信息技术（110.14X）、消费服务（59.36X）、化工新材（48.27X）、医药生物（48.13X）、高端装备（45.19X）[44][46] - 半导体制造（161.63X）、国防军工（137.20X）、技术服务（140.28X）细分领域估值居前[46][48] IPO动态 - 2024年以来35家新股首日涨幅均值252.84%，2025年12家新股首日涨幅均值320.21%[55][58] - 巴兰仕为首日涨幅205.13%，铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（518.23%）、广信科技（500.00%）为涨幅前三[55][58] - 本周科马材料、丹娜生物提交注册，精创电气、大鹏工业已过会[4][65][66] 投资建议 - 推荐关注科技成长、自主可控、军工及专精特新企业，调入捷众科技和林泰新材，调出广厦环能[3][49] - 股票池涵盖德源药业、康比特、同力股份等业绩稳定且估值合理标的[50][52] - 需规避稀缺性不足、高估值且业绩未达预期的非科技公司[3][48]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入78.38亿元 同比增长11.36% [1] - 负极材料营业收入62.79亿元 正极材料营业收入14.18亿元 [1] - 负极材料销量超过26万吨 同比增长32.83% 人造石墨销量同比增长46.23%创历史新高 [1] 产能布局 - 已投产负极材料产能57.5万吨/年 正极材料产能7.3万吨/年 [1] - 印尼基地年产8万吨负极材料项目(一期)已建成 (二期)预计2025年投产 [3] - 摩洛哥基地年产5万吨正极材料和6万吨负极材料项目稳步推进 [3] 研发投入与技术突破 - 研发投入4.01亿元 占营业收入5.11% 同比增长27.34% [2] - 开发行业首款锂碳复合负极材料 具有多孔复合骨架结构 适用于全固态电池 [2] - 硫化物固态电解质粒度达500nm以下 离子导率及电芯循环性能达客户需求 [2] - 氧化物电解质获百吨级订单 匹配电芯装机量超过1GWh [2] 战略转型与解决方案 - 从单一材料供应商向电池材料整体解决方案供应商转型 [3] - 发布固态电池材料整体解决方案 包括"贝安FLEX系列"半固态材料及"贝安GUARD系列"全固态材料 [3] - 推出"全链新生"正负极材料闭环回收解决方案 [3] - 发布行业首创S+i石墨长续航负极材料解决方案 解决硅基负极分散不均和热稳定性问题 [3] 全球化发展 - 通过全球布局构建本地化供应链体系服务海外客户 [3] - 以"技术创新+全球化布局"双轮驱动 巩固全球锂电池材料领先地位 [3]

行业定义与分类 - 前沿新材料是具有战略性、前瞻性和颠覆性的新材料领域重要组成部分 包括石墨烯、3D打印用材料、纳米材料、超导材料、智能仿生与超材料、液态金属等类别 [4] - 这些材料通过先进科技手段制备 具备高强度、高韧性、高耐磨性、高导电性等优异性能 以及自修复、自感知等特殊功能 [4] - 行业是决定高端制造和国防装备水平的关键因素 发展意义重大 [5] 政策环境 - 国家出台多项政策支持产业发展 包括2023年8月发布的《前沿材料产业化重点发展指导目录（第一批）》聚焦超导材料、石墨烯、液态金属等15类材料 [5] - 2024年12月发布《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025-2027年）》提出开展前沿新材料标准研制 [5] - 政策为产业发展提供明确市场前景和良好生产经营环境 [1][6] 市场规模与增长 - 中国前沿新材料行业市场规模从2017年1176亿元增长至2024年3073亿元 预计2025年达3381亿元 [1][6] - 石墨烯细分市场规模2024年达411亿元 同比增长5.9% [7] - 碳纳米管2024年出货量达14.5万吨 同比增长13.3% [9] 产业链结构 - 上游为金属原料、合金、化学纤维、陶瓷、塑料、生物基材料、树脂、石墨等原材料供应商 [6] - 中游通过复杂工艺加工形成石墨烯、纳米材料、超导材料等具有特定性能的前沿新材料 [6] - 下游应用领域包括电子信息、航空航天、新能源、生物医疗等 [6] 竞争格局 - 全球市场呈现多极化态势 美国在半导体新材料、纳米材料领域领先 日本在高性能纤维和电子材料优势显著 欧洲在先进基础材料和化工新材料实力雄厚 [9] - 中国市场分三个竞争梯队：第一梯队为具有国际竞争力的大型企业如中材科技、宁德时代 第二梯队为细分领域龙头企业如西部超导、贝特瑞、铂力特 第三梯队为众多中小企业 [10] 重点企业表现 - 中材科技2025年第一季度营业收入55.06亿元 同比增长24.26% 归母净利润3.62亿元 同比增长68.34% [10] - 贝特瑞2025年第一季度营业收入33.92亿元 同比下降3.88% 归母净利润1.76亿元 同比下降19.20% [12] 发展趋势 - 行业市场需求将持续增长 特别是在基础设施建设领域对高性能建筑材料、高效能源传输材料需求增加 消费电子领域对半导体新材料、柔性显示材料需求扩大 [12] - 绿色化成为重要创新趋势 生物基材料和可降解材料研发取得进展 [13] - 国际化发展趋势明显 中国企业积极参与国际竞争并加强国际合作 [14] 相关企业 - 上市企业包括有研新材、光韵达、西部超导、方大炭素、铂力特、银禧科技、金发科技、宜安科技、国瓷材料、光启技术、中材科技、贝特瑞等 [2] - 非上市企业包括常州世竟液态金属有限公司等 [3]

营收表现 - 北交所208家公司上半年营收超过1亿元 其中17家超过10亿元[1][2] - 贝特瑞以78.38亿元营收位居榜首 同比增长11.36%[2] - 一诺威 同力股份 颖泰生物 长虹能源营收分别为35.50亿元 31.69亿元 29.66亿元和20.18亿元[2] - 卓兆点胶营收增速达207.46% 实现1.56亿元营收[2] - 数字人 安达科技 康乐卫士 志晟信息等企业营收增速超过100%[2] 盈利状况 - 223家公司归母净利润为正 盈利面达82.29%[1][3] - 7家公司归母净利润超1亿元 贝特瑞以4.79亿元居首[2][3] - 开发科技 锦波生物 同力股份净利润分别为3.95亿元 3.92亿元和超3亿元[1][3] - 136家公司净利润同比增长 占比约50% 其中27家实现翻倍增长[4] - 拾比佰净利润2922.64万元 同比扭亏为盈[4] - 创远信科净利润631.53万元 同比增长354.24%[4] 重点公司表现 - 贝特瑞通过技术创新与全球化布局巩固锂电池材料领先地位[2] - 锦波生物营收8.59亿元(同比增长42.43%) 净利润3.92亿元(同比增长26.65%) 实现重组胶原蛋白技术突破[3] - 卓兆点胶成功打入宁德时代供应商体系[2] - 创远信科加入IMT-2030(6G)推进组 营收1.11亿元(同比增长18.44%)[4] 投资者回报 - 20多家公司发布中期分红预案[5][6] - 锦波生物拟每10股派现10元 总派发1.15亿元[6] - 广信科技拟每10股派现6.56元 总派发约6000万元[6] - 酉立智能拟每10股派现10元 总派发4200万元[6] 行业特征 - 北交所公司展现发展韧性与创新潜力[1] - 制造业公司业绩稳健且分红积极[6] - 专精特新"小巨人"企业显现巨大发展潜质[6]

石墨电极概念板块市场表现 - 截至8月29日收盘，石墨电极概念板块整体上涨2.32%，位居概念板块涨幅第3位，板块内12只个股上涨[1] - 璞泰来、尚太科技、索通发展涨停，中科电气、贝特瑞、中国宝安涨幅居前，分别上涨14.59%、13.58%、3.70%[1] - 国民技术、永安药业、华锦股份跌幅居前，分别下跌3.42%、1.72%、1.50%[1] 板块资金流动情况 - 石墨电极概念板块当日获主力资金净流出0.11亿元，其中8只个股获主力资金净流入，7只个股主力资金净流入超千万元[2] - 索通发展主力资金净流入3.24亿元居首，尚太科技、璞泰来、杉杉股份分别净流入2.20亿元、2.05亿元、7813.44万元[2] - 尚太科技、索通发展、璞泰来主力资金净流入比率居前，分别为21.42%、19.39%、11.52%[3] 个股资金数据明细 - 索通发展换手率13.03%，主力资金净流入3.24亿元，净流入比率19.39%[3] - 尚太科技换手率10.92%，主力资金净流入2.20亿元，净流入比率21.42%[3] - 璞泰来换手率3.84%，主力资金净流入2.05亿元，净流入比率11.52%[3] - 杉杉股份换手率5.97%，主力资金净流入7813.44万元，净流入比率6.48%[3] - 中国宝安换手率2.76%，主力资金净流入2359.29万元，净流入比率3.37%[3] - 中科电气换手率26.73%，主力资金净流入1567.52万元，净流入比率0.49%[3] - 宝钢股份主力资金净流出4.29亿元，净流出比率23.66%，为板块内最高[4] - 国民技术主力资金净流出1.93亿元，净流出比率13.40%[4] - 永安药业主力资金净流出4560.04万元，净流出比率14.50%[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年半年报业绩略超预期 25H1营收78.4亿元同比+11.4% 归母净利润4.8亿元同比-2.9% 毛利率22.6%同比+1.3pct [7] - 负极业务单位盈利回升 海外产能投产贡献盈利弹性 25H1负极收入62.8亿元 出货26万吨同比+32.83% 单吨毛利0.6万元/吨 [7] - 正极业务受限海外大客户需求 25H1正极收入14.2亿元 出货超1万吨同比+4.3% 整体盈亏平衡 [7] - 布局固态电解质及CVD硅碳等新产品 打造第二成长曲线 [7] - 经营性现金流转正 资本开支明显下降 25H1资本开支11.4亿元同比-38.9% [7] 财务表现 - 25Q2营收44.5亿元 同环比+26.7%/+31.1% 归母净利润3亿元 同环比+10.1%/+71.2% [7] - 预计25-27年归母净利润12.0/15.1/18.0亿元 同比+29%/+25%/+19% [7] - 25Q2负极出货15万吨+ 环增40%左右 单吨净利提升至0.18万元/吨 [7] - 印尼一期8万吨产能上半年释放 25H1预计出货2万吨 单吨净利0.3万元+ [7] - 预计25年负极出货量达55万吨 同比+30% [7] 产能布局 - 负极现有产能57.5万吨 印尼二期8万吨爬坡中 摩洛哥6万吨规划中 [7] - 正极现有7.3万吨产能 摩洛哥5万吨正极项目规划中 [7] - 固态电解质获百吨级订单 聚合物电解质获吨级订单 [7] 财务预测 - 预计25-27年营业总收入166.51/192.27/214.72亿元 同比+16.95%/+15.47%/+11.68% [1] - 预计25-27年EPS为1.07/1.34/1.60元/股 [1] - 对应PE为21.50/17.16/14.38倍 [1] - 25H1经营性净现金流-3.4亿元 同比-273% 但Q2单季度转正至2.9亿元 [7] - 25H1末存货42.4亿元 较年初+26.9% [7]

核心观点 - 北证50指数表现强劲 当日上涨1.28%收于1574.25点 最高触及1604.60点[3] - 北交所整体成交额322.95亿元 较上周日均417.01亿元水平有所回落[3] - 市场估值达53.88倍市盈率 显著高于创业板的42.90倍但低于科创板的69.26倍[3] 市场表现 - 北证50开盘1557.53点 振幅3.02% 最终收涨1.28%[3] - 横向对比显示创业板指涨幅达2.23% 科创50下跌1.71% 呈现分化格局[3] - 换手率保持5.27%的活跃水平 流通市值5551.05亿元占总市值61.1%[3] 行业表现 - 美容护理行业领涨达3.7% 国防军工和电力设备分别上涨3.0%和2.4%[3] - 通信行业跌幅居前达3.0% 环保和电子行业分别下跌2.1%和1.8%[3] - 计算机行业估值高达193.6倍市盈率 轻工制造和社会服务紧随其后[3][13] 个股表现 - 荣亿精密以29.95%涨幅领跑 德瑞锂电和捷众科技涨幅超15%[3][8] - 成交额前三为贝特瑞9.53亿元 戈碧迦7.94亿元 曙光数创6.96亿元[3] - 换手率榜首舜宇精工达45.6% 巴兰仕和荣亿精密均超30%[3] 估值分析 - 机械设备 国防军工和基础化工行业估值相对较低[3] - 曙光数创市盈率高达629.81倍 智新电子和中航泰达跌幅超7%[3][10] - 电力设备龙头贝特瑞市值294.12亿元 市盈率32.11倍低于板块平均水平[3][8]