证监会与北交所ESG披露指南更新 - 证监会指导沪深北交易所发布污染物排放、能源利用、水资源利用三个环境议题披露指南并公开征求意见 [1] - 北交所修订《可持续发展报告编制指南》新增第三号污染物排放、第四号能源利用、第五号水资源应用指南 [2] - 修订坚持提供参考为主思路 不新增强制披露要求 旨在帮助上市公司提升ESG报告质量 [1][2] 北交所ESG披露实施框架 - 指南内容聚焦各议题特质风险 引导公司立足行业实际提升可持续发展管理意识 [2] - 明确披露要点 将规则条文细化为具体披露要求 建立规范披露底线 [2] - 以推动提高ESG治理意识为目标 稳步制定21项议题指南实现重点内容全覆盖 [3] 新增环境议题指南内容细节 - 新增指南详细解释污染物排放总量控制导致的产能限制风险及新污染防治技术应用机遇 [4] - 提供披露数据通用计算流程 包括污染物类型示例、能耗计算公式及取水量耗水量计算方法 [4] - 明确具体信息披露要点 涵盖污染物排放信息、减排信息、能源总消耗量和总耗水量要求 [4] 上市公司ESG披露实践进展 - 北交所16家公司包括贝特瑞、太湖雪、荣亿精密、同享科技已披露2024年度ESG报告 [1][6] - 贝特瑞提出2030年运营碳达峰、2050年运营碳中和、2060年全价值链碳中和目标 [6] - 以2021年为基准 公司计划单位产品碳排放量逐年下降5% [6] 行业绿色转型与战略响应 - 国航远洋将绿色发展作为核心战略 通过技术升级推动绿色转型 绿色船舶可获租金溢价 [7] - 青矩技术设立工程ESG事业部 联合编撰团体标准 为基础设施绿色转型提供技术支持 [7] - 北交所鼓励创新型中小企业量力而行循序渐进加强ESG披露 披露积极性和完整度日益提升 [6]

监管政策更新 - 证监会指导沪深北交易所发布污染物排放、能源利用和水资源利用三个环境议题披露指南并公开征求意见 [1] - 北交所修订《可持续发展报告编制指南》新增第三号污染物排放、第四号能源利用和第五号水资源应用指南 [1] - 修订坚持提供参考为主思路 不新增强制披露要求 旨在帮助上市公司提升ESG报告编制质量 [1][2] 指南修订思路 - 提升上市公司可持续发展各领域系统性管理意识 筑牢信息披露基础 [2] - 将可持续发展报告试行规则细化为明确披露要点 建立规范披露底线要求 [2] - 稳步制定具体议题指南 持续推进21项议题重点内容全覆盖 完善可持续规则体系 [2] 技术规范内容 - 新增指南详细解释污染物排放总量控制导致的产能限制风险及新污染防治技术应用等机遇 [3] - 提供披露数据通用计算流程与方法 包括能耗计算公式和取水量耗水量计算公式 [3] - 明确污染物排放信息、减排信息、能源总消耗量和总耗水量等具体信息披露要求 [4] 实施效果 - 指南发布降低上市公司实施难度 对技术问题详细讲解并提供具体流程和实施步骤参考 [4] - 北交所上市公司已积极开展ESG信息披露实践 目前已有贝特瑞等16家公司披露2024年度ESG报告 [1][4] 企业实践案例 - 贝特瑞将ESG理念融入发展战略 提出2030年运营碳达峰和2050年运营碳中和目标 [5][6] - 贝特瑞以2021年为基准年 计划单位产品碳排放量逐年下降5% [6] - 国航远洋将绿色发展作为核心战略 绿色船舶可获得租金溢价 [6] - 青矩技术设立工程ESG事业部 为基础设施绿色转型提供技术支持 [6]

固态电池产业化进展 - 固态电池因高安全性和高能量密度特性被视为下一代锂电池重要技术方向 产业化发展进程成为市场关注焦点 [1] - 9月以来多家A股上市公司披露固态电池领域工作进展 包括贝特瑞 先导智能 国轩高科等企业 [1] 设备领域突破 - 先导智能与多家国内外行业领军企业达成设备合作 向欧美日韩及国内头部电池客户 知名车企和新兴电池客户交付固态电池核心设备 [1] - 公司成功输出量产级固态电池整线方案 [1] 材料技术进展 - 贝特瑞开发行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料 具有多孔复合骨架结构 具备低体积膨胀和长循环寿命优势 已获客户技术认可 [1] 中试与量产进展 - 国轩高科首条全固态中试线正式贯通 "金石"全固态电池处于中试量产阶段 良品率达90% [2] - 公司正式启动第一代全固态电池2GWh量产线设计工作 技术实现突破且产品不断迭代升级 [2] 研发投入情况 - 新能源行业头部上市公司重金投入研发 比亚迪上半年研发支出308.80亿元居A股第一 上汽集团101.72亿元排第五 宁德时代100.95亿元列第六 [2] - 国轩高科2025年上半年研发投入13.82亿元 较去年同期增长13.34% 发布G垣准固态电池和"金石"全固态电池等新产品 [3] - 贝特瑞研发支出4.01亿元 同比增长27.30% 发布针对固态电池的材料整体解决方案包括贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列 [3] 行业竞争态势 - 固态电池产业化进展与上下游企业高度重视技术创新密切相关 企业专利布局和产业化能力为后续竞争奠定坚实基础 [2] - 全球固态电池产业化进入换挡提速阶段 中国企业在全球产业化竞速中有望建立领先优势 [3]

核心观点 - 北交所融资融券余额创新高且中枢上移 融资数据成为市场情绪重要风向标 长期看融资额仍有增长空间 [1][9][11] - 北交所市场表现强劲 北证50指数周涨2.79% PE TTM达79.12X 估值中枢稳固 [2][24][27] - 北交所IPO审核活跃 2025年首日涨跌幅均值达320.21% 新股表现亮眼 [3][46][48] 融资融券数据分析 - 截至2025年9月4日 北交所融资融券余额73.64亿元 其中融资余额73.63亿元 与北证50指数走势高度一致 均在2025年8月末创历史新高 [1][9][10] - 2023年11月 2024年9月底和2025年2月三轮行情拉动融资交易活跃度 后两轮行情调整中融资余额未大幅回撤 实现平台突破与中枢上移 [1][11][13] - 2024年9月6日至2025年9月4日融资买入额占成交额比重均值2.43% 显著高于前期1.15%的水平 [1][14][17] - 与科创板及创业板相比 北交所融资余额占流通市值比例仅1.17% 较科创板2.90%和创业板3.49%存在59.62%和66.50%的差距 [1][14][15] - 融资买入额占成交额比例北交所为2.37% 远低于科创板8.47%和创业板12.63% 且波动性较低 [1][15][20] 个股融资表现 - 融资融券余额排名前三为锦波生物3.27亿元 贝特瑞2.70亿元 曙光数创2.30亿元 TOP20中仅3家非北证50成分股 [18][19] - 2025年融资融券增长额前三为锦波生物2.20亿元 贝特瑞1.72亿元 曙光数创1.12亿元 TOP20企业股价涨幅均值86.03% 超越北证50指数48.29%的涨幅 [22][23] - 融资融券增长额TOP20中仅6家非北证50成分股 显示成份股在融资交易中活跃度普遍较高 [18][22][23] 市场表现与估值分析 - 北证50指数报1,618.18点 周涨2.79% PE TTM 79.12X 北证专精特新指数报2,774.44点 周涨1.28% PE TTM 86.41X [2][27][29] - 北证A股本周日均成交额359.71亿元 较上周增长7.82% 日均换手率7.73% 上升0.90个百分点 [2][26][28] - 北证A股整体PE估值从53.88X上涨至56.20X 同期科创板从73.06X下跌至70.63X 创业板从43.64X下跌至43.49X [24][25] - 估值结构显示PE TTM超过45X企业达158家占比57.66% 其中70家企业PE TTM超过105X占比25.55% 较2024年11月高点增长26家 [31][35][36] - 五大行业PE TTM分别为高端装备46.83X 信息技术110.99X 化工新材51.38X 消费服务63.12X 医药生物48.25X [2][37][39] IPO与审核动态 - 2024年1月1日至2025年9月5日 北交所共有35家企业新发上市 发行市盈率均值14.23X 首日涨跌幅均值252.84% [46][48][51] - 2025年上市的12家企业首日涨幅均值320.21% 其中巴兰仕首日涨幅205.13% [46][48] - 首日涨幅前三为铜冠矿建731.41% 方正阀门518.23% 广信科技500.00% [48][53] - 本周3家企业注册 2家企业待上会 审核节奏保持活跃 [3][55][57] 投资建议与组合调整 - 半年报后建议关注科技成长 自主可控 反内卷 储能等方向 投资北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力 科技产业公司 [41] - 本周股票池调出同惠电子 开特股份和海达尔 调入安达科技和贝特瑞 [2][42][43] - 股票池组合表现优异 包含德源药业 康比特 利通科技等业绩稳定且估值合理的标的 [43][45]

深圳外贸与锂电池行业表现 - 深圳2024年上半年继续位居全国外贸第一城 以新能源汽车 锂电池 光伏产品为代表的"新三样"持续引领外贸增长 [1] - 深圳民营企业出口锂电池304.4亿元人民币 同比增长30.4% [1] 锂电材料四家企业概况 - 科达利 贝特瑞 新宙邦 星源材质被称作深圳锂电材料"四剑客" 分别占据锂电池结构件 负极材料 电解液和隔膜四大关键材料领域龙头位置 [3] - 四家企业成功打破日韩企业垄断壁垒 逐步登上全球产业顶端 是中国锂电材料行业领军者 [3] 四家企业2024年财务与市场地位 - 科达利2024年营收120.3亿元 净利润14.72亿元 结构件出货份额全球第一 [4] - 星源材质2024年营收35.41亿元 净利润3.64亿元 隔膜出货量全球第二 [4] - 贝特瑞2024年营收142.37亿元 净利润9.3亿元 负极材料出货量全球第一 [4] - 新宙邦2024年营收78.47亿元 净利润9.42亿元 电解液出货量全球第三 [4] 锂电池材料构成与功能 - 锂电池四大主材包括正极 负极 电解液和隔膜 分别决定能量密度/电压/循环寿命 充电速度/循环稳定性 低温性能/安全性 以及构建安全离子通道 [5] - 结构件（外壳/顶盖）提供物理支撑 封装保护及电连接 是同样重要的锂电材料 [5] 锂电材料国产化突破历程 - 2000年日企占据全球93%锂电产业市场份额 几乎垄断全球锂电池材料市场 [7] - 科达利1999年与比亚迪合作攻克结构件工艺难题 将成本降至日本进口产品的三分之一 [9] - 新宙邦2014年锂电池电解液销售数量跃居全球第一 打破日韩垄断 [9] - 星源材质2008年建成中国第一条干法隔膜生产线 生产出第一卷国产隔膜 [11] - 贝特瑞2004年推出天然石墨负极材料818 逐步打破国外技术垄断 [11] 四家企业最新经营表现 - 科达利2025年上半年营收66.45亿元（同比增长22.01%） 归母净利润7.69亿元（同比增长18.72%） 国内结构件出货份额超50% 全球份额超30% [16] - 新宙邦2025年第一季度电池化学品营收20.02亿元（同比增长32.14%） 净利润2.3亿元 中国市场份额超过10% [19] - 星源材质2025年第一季度营收8.89亿元（同比增长24.44%） 归母净利润0.47亿元（同比减少56.39%） 隔膜全球市场占有率由2020年11.0%增至2024年14.4% [19] - 贝特瑞2025年第一季度营业收入33.92亿元（同比减少3.88%） 归母净利润1.76亿元（同比减少19.2%） 连续十五年负极材料出货量全球第一 [20] 全球化与新技术布局 - 科达利在德国 瑞典和匈牙利布局生产基地 追加5000万欧元投资建设匈牙利结构件三期工厂 年产值可达1亿欧元 [21] - 新宙邦在全球设立20多个生产基地 波兰基地年产4万吨锂电池电解液 已实现盈利 并设立韩国和马来西亚公司 [21] - 星源材质马来西亚槟城工厂年产20亿平方米湿法及涂覆隔膜 是全球最大锂离子电池隔膜及固态电池刚性骨架生产基地 [23] - 贝特瑞推进印尼年产8万吨负极材料一体化项目（一期）投产 并启动二期年产8万吨产能建设 在摩洛哥启动正极材料5万吨和负极材料6万吨项目 [23] 固态电池领域进展 - 新宙邦参股公司建成固态电解质材料生产平台 目前已实现小批量供货 [21] - 星源材质参股公司实现氧化物电解质量产 推出针对半固态与固态电池材料应用产品 [23] - 贝特瑞建立年产能突破百吨级的固态电解质产线 已实现出货 其中磷酸钛铝锂材料实现吨级出货 [23]

锂电行业整体表现 - 锂电股成为短期资金新选择 Wind动力电池指数9月5日大涨9.64% [1] - 细分行业指数涨幅分化 负极材料指数涨9.23% 电解液指数涨9.19% 正极材料指数涨7.87% 锂电隔膜指数涨5.25% [1] 各环节业绩表现对比 - 负极材料营收增速25.62% 扣非净利润增速119.19% 经营现金流净额增速-130.54% [2] - 六氟磷酸锂营收增速16.07% 扣非净利润增速40.87% 经营现金流净额增速154.23% [2] - 电解液营收增速20.77% 扣非净利润增速35.40% 经营现金流净额增速43.36% [2] - 锂电隔膜营收增速7.85% 扣非净利润增速-1.31% 经营现金流净额增速992.11% [2] - 正极材料营收增速11.87% 扣非净利润增速-54.38% 经营现金流净额增速-31.23% [2] 电解液环节突出表现 - 11家样本公司中10家营收增长 9家扣非净利润增长 [5] - 电解液国内产量94.1万吨 同比增速54.57% [5] - 天赐材料锂离子电池材料业务营收63.02亿元 同比增长33.18% [6] - 新宙邦销售量同比大幅提升 销售额同比增长 [5] - 华盛锂电VC产品营收增速72.5% FEC产品营收增速134% [6] 负极材料表现 - 6家样本公司营收增速25.62% 扣非净利润增速119.19% [8] - 多数企业实现盈利增长 仅翔丰华出现收入盈利同步下降 [9] - 翔丰华负极材料毛利率下降6.23个百分点至12.35% 扣非净利润下降159%以上 [9] 正极材料与隔膜弱势表现 - 正极材料扣非净利润平均下降54.38% 近半数样本公司盈利下滑 [9] - 湖南裕能营收增长33% 但整体毛利率继续下滑 [9] - 隔膜扣非净利润平均下降1.3% 星源材质隔膜毛利率下降6.47个百分点至24.84% [9] - 星源材质上半年净利润1亿元 创近五年新低 [9] 行业运行特征 - 企业普遍存在混业经营 贝特瑞兼营正负极材料 璞泰来兼营负极材料/隔膜/PVDF业务 [12] - 业绩修复主要受销量拉动 产品价格仍处磨底阶段 价格拐点尚未到来 [10] - 市场竞争激烈导致产品价格进一步下降 [9]

北交所市场整体表现 - 北交所个股合计成交量19.05亿股，成交额440.69亿元，较上一交易日增加60.94亿元 [1] - 收盘上涨个股共252只，占可交易个股的92.31% [1] - 收盘涨停个股包括派特尔、泓禧科技、华洋赛车等 [1] 个股涨跌表现 - 涨幅居前个股为纳科诺尔、贝特瑞、远航精密，分别上涨19.64%、19.03%、14.31% [1] - 跌幅居前个股为鸿智科技、恒进感应、太湖雪，分别下跌15.47%、6.84%、4.30% [1] 成交活跃度分析 - 全天成交额超亿元股票共160只 [1] - 成交额居前股票为贝特瑞、纳科诺尔、德瑞锂电，成交额分别为15.01亿元、9.51亿元、7.03亿元 [1] - 换手率超10%个股共97只，其中24股换手率超20% [1] - 换手率居前股票包括中科美菱、武汉蓝电、宁新新材，换手率分别为42.51%、39.56%、36.59% [1] 重点个股交易数据 - 贝特瑞收盘价32.96元，成交额15.01亿元，换手率4.41% [1] - 纳科诺尔收盘价72.14元，成交额9.51亿元，换手率11.10% [1] - 德瑞锂电收盘价36.99元，成交额7.03亿元，换手率24.09% [1] - 天宏锂电上涨29.98%，成交额5.72亿元 [1] - 锦波生物收盘价302.39元，为表中最高价个股 [2]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 创业板指领涨 沪指重新站上3800点 [1] - 固态电池概念股集体爆发 多只个股20CM涨停 包括金银河 誉辰智能 天华新能 先导智能 利元亨 [1] - 贝特瑞 亿纬锂能 欣旺达 宏工科技 海博思创等二十余股涨超10% [1] 行业动态 - 中国汽车工程学会将于2025年9月10-11日在北京召开固态电池团体标准相关会议 [1] - 会议内容包括《固态电池材料评测用模具电池装配方法》等10项团体标准送审审查会 [1] - 同时召开《硫化物全固态电池硫化氢产气量评价方法》等5项标准项目启动会 [1]

行业政策动向 - 《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》正式印发 提出依法治理光伏等产品低价竞争并引导地方有序布局光伏及锂电池产业[1] - 政策强调破除"内卷式"竞争以实现光伏等领域高质量发展 同时指导地方梳理产能情况[1] 市场表现 - 9月5日新能源板块集体爆发 动力电池、锂电池、固态电池、储能及光伏概念均现暴涨[1] - 新能源车ETF（515030）当日涨幅达5.18% 持仓股天华新能涨超16% 厦钨新能、贝特瑞、先导智能涨超15%[1] - 杭可科技与天赐材料跟涨 恩捷股份、多氟多、璞泰来等个股涨停[1] 投资主线分析 - 四季度重点关注三大投资主线：细分领域行业龙头受益于"反内卷"政策推进 具备研发投入与成本优势企业 以及固态电池主题机会[1] - 产业链细分领域龙头企业将获得政策支持 市场占比逆势提升的企业值得长期关注[1] 产品结构特征 - 新能源车ETF（515030）跟踪中证新能源汽车指数（399976） 为市场规模最大的新能源车主题ETF[2] - 该ETF成分股涵盖锂电池、充电桩及新能源整车业务 其中锂电池权重占比达67%[2]

北交所市场整体表现 - 北交所个股合计成交量16.70亿股，成交额379.74亿元，较上一交易日增加59.49亿元 [1] - 收盘上涨个股191只，占可交易个股的69.96% [1] - 收盘涨停个股包括宏裕包材、天宏锂电、力佳科技 [1] 个股涨跌表现 - 涨幅居前个股：鸿智科技涨21.92%、盖世食品涨16.36%、中科美菱涨15.85% [1] - 跌幅居前个股：舜宇精工跌13.18%、荣亿精密跌12.21%、同惠电子跌9.95% [1] - 宏裕包材收盘价62.93元，涨幅29.99% [1] 成交活跃度分析 - 成交额超亿元股票共128只 [1] - 成交额前三：贝特瑞7.93亿元、德瑞锂电7.54亿元、纳科诺尔6.14亿元 [1] - 换手率超20%个股20只，换手率5%-10%个股83只 [1] - 换手率居前个股：中科美菱54.90%、盖世食品43.43%、武汉蓝电37.18% [1] 重点个股交易数据 - 德瑞锂电成交额7.54亿元，换手率25.73%，收盘价35.18元 [1] - 荣亿精密成交额5.73亿元，换手率29.46%，跌幅12.21% [1] - 锦波生物收盘价305.00元，成交额3.01亿元 [2] - 并行科技收盘价155.73元，成交额3.03亿元 [2]