海外市场与科技动态 - 美股主要指数连续第五日上涨，道指收涨0.6%，纳指收涨0.22%，标普500收涨0.32% [1] - 美国上周首次申请失业救济人数为21.4万人，较前值小幅回落 [1] - 英伟达否认以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq，仅表示达成推理技术许可 [1] - OpenAI正考虑在ChatGPT内植入广告 [1] - 据报道，三星和SK海力士计划将明年HBM3E价格上调近20% [1] - 据报道，三星电子将放缓DDR4停产进程，并与客户签署不可取消或更改的长期协议 [1] - 马斯克预测美国经济将在18个月内实现两位数增长，并认为人工智能是关键驱动力 [1] - 赛诺菲计划以22亿美元收购美国疫苗公司Dynavax，以加强成人疫苗布局 [1] - 俄罗斯计划未来十年在月球建成核电站 [1] 国内宏观与政策 - 中国人民银行等八部门印发文件，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [2][5] - 央行将开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [8] - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》发布，优化对外资的方向性引导 [8] - 北京四部门联合印发房地产新政，核心内容包括：放宽非京籍购房社保要求（五环内由3年减为2年，五环外由2年减为1年）、支持多子女家庭住房需求（二孩及以上家庭可在五环内多购1套）、优化商贷利率定价（不再区分首套与二套）、降低二套公积金贷款首付比例至25% [4][8] - 华泰证券点评认为，北京新政力度已高于上海，有望托底市场量价表现，后续需关注上海、深圳是否跟进 [5] 行业与主题投资 - **房地产**：北京房地产新政从“资格端+信贷端”同步发力，旨在稳定房地产市场 [4][5] - **数字人民币**：政策支持探索与新加坡的跨境支付试点，数字人民币结合区块链技术可将跨境支付成本降至0.1%-1%，远低于传统模式的5%-10%，2030年跨境支付场景下数字人民币交易规模乐观预期可达162.4万亿元 [5][6] - **AI手机/消费电子**：CES 2026将于2026年1月举行，AI与硬件结合是焦点，AI有望为消费电子注入新活力，拉动换机周期并催生新品类 [7][9] - **人工智能大模型**：智谱华章通过港交所聆讯，并发布旗舰模型GLM-4.7，其SWE-bench Verified得分达73.8，Token消耗量降至40%，适配40余款国产芯片 [9] - **商业航天**：航天科技集团表示将加快突破重复使用火箭核心技术，蓝箭航天已完成IPO辅导，冲刺科创板“商业航天第一股” [8] - **核能**：中广核两台“华龙一号”核电机组开始装料 [8] - **锂电**：宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产 [8] - **免税消费**：海南三亚免税店销售额连续5日破亿元 [8] - **微显示**：全球微显示龙头视涯科技科创板IPO过会 [8] 上市公司公告与动态 - **星源卓镁**：收到国内某新能源汽车整车制造商定点通知，将供应减速器壳体零部件，预计2027年Q1量产，2027-2030年销售总金额约5.75亿元 [11] - **胜通能源**：提示若股价进一步上涨，可能申请停牌核查 [11] - **锋龙股份**：控股股东将变更为优必选，股票12月25日起复牌 [12] - **光启技术**：控股股东提议公司以5000万元至1亿元回购股份 [12] - **森特股份**：控股股东拟以不低于1亿元增持公司股份 [12] - **华秦科技**：签订2.54亿元航空器机身用特种功能材料产品合同 [12] - **万凯新材**：控股孙公司与关联方签署合同，将提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件 [12] - **春光科技**：获得乐享科技4326.28万元机器人产品采购订单 [12] - **中铝国际**：联合体签署29.09亿元青铜峡电解槽升级改造项目EPC总承包合同 [12] - **龙蟠科技**：拟将“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”三期产能由6.25万吨/年调整为10万吨/年 [12] - **恒瑞医药**：注射用SHR-A1904纳入突破性治疗品种名单，目前全球尚无同类产品获批上市 [12] - **华康洁净**：联合体预中标1.57亿元医院特殊科室采购项目 [12] - **中兴通讯**：相关人士表示已收到部分大模型厂合作邀约 [8] - **豆包（字节跳动）**：DAU破亿，成为字节史上推广费用最少的破亿产品 [8] 市场策略与解禁信息 - 光大证券认为，市场人气回暖，科技成长风格有望继续唱主角 [3] - 12月25日，**慕思股份**有57.21亿元首发原股东限售股解禁，解禁比例50.92% [13] - 12月26日，**海航控股**有178.51亿元定向增发机构配售股解禁，解禁比例23.08% [13]

限售股解禁总体情况 - 2024年12月25日（周四）共有8家公司限售股解禁 [1] - 合计解禁量为2.47亿股 [1] - 按最新收盘价计算，合计解禁市值为62.73亿元 [1] 按解禁量排名 - 慕思股份解禁量居首，为2.22亿股 [1] - 圣达生物解禁量第二，为1784.07万股 [1] - 广东宏大解禁量第三，为442.87万股 [1] 按解禁市值排名 - 慕思股份解禁市值居首，为57.21亿元 [1] - 圣达生物解禁市值第二，为3.04亿元 [1] - 广东宏大解禁市值第三，为1.82亿元 [1] 按解禁股数占总股本比例排名 - 慕思股份解禁比例最高，达50.92% [1] - 圣达生物解禁比例第二，为9.44% [1] - 科达自控解禁比例第三，为1.42% [1]

机器人概念板块市场表现 - 12月22日午后，机器人概念板块持续走强，板块内掀起涨停潮 [1] - 安达智能以20.00%的涨幅涨停，现价97.43元 [1][2] - 科达自控上涨15.69%，现价24.48元；精智达上涨15.55%，现价240.41元 [1][2] - 天桥起重、高德红外、亨通光电、立昂微、易德龙、卧龙电驱、国机精工等十余只股票涨停 [1] 领涨个股详情 - 长芯博创上涨12.50%，现价156.71元 [2] - 金盘科技上涨11.79%，现价66.76元 [2] - 鼎泰高科上涨11.25%，现价125.94元 [2] - 天桥起重上涨10.13%，现价4.35元 [2] - 高德红外上涨10.04%，现价14.47元 [2] - 亨通光电上涨10.02%，现价26.14元 [2] - 立昂微上涨10.01%，现价36.70元 [2] - 易德龙上涨10.01%，现价39.13元 [2] 其他显著上涨个股 - 百利科技上涨10.00%，现价6.27元 [2] - 长飞光纤上涨10.00%，现价127.05元 [2] - 北斗星通上涨9.99%，现价36.43元 [2] - 卧龙电驱上涨9.99%，现价43.81元 [2] - 国机精工上涨9.99%，现价43.59元 [2] - 星德胜上涨9.99%，现价32.26元 [2] - 二主智能上涨9.65%，现价9.43元 [2] - 渤海汽车上涨9.29%，现价5.88元 [3] - 万集科技上涨9.40%，现价33.04元 [3] - 大富科技上涨9.40%，现价12.34元 [3] - 双飞集团上涨9.23%，现价20.71元 [3]

市场表现 - A股机器人概念板块于12月22日全线上涨，多只个股涨幅显著，其中精智达上涨18.62%，科达自控上涨15.55%，三丰智能上涨10.23%，天桥起重、亨通光电、易德龙、卧龙电驱、星德胜涨停（10CM）[1] - 板块内其他公司亦大幅上涨，双飞集团、渤海汽车、科翔股份涨幅超过9%，恒帅股份、三协电机、奕帆传动涨幅超过8%，创元科技、上纬新材、海伦哲、长盛轴承涨幅超过7%[1] - 根据表格数据，部分公司年初至今涨幅巨大，如上纬新材涨幅达1486.03%，精智达涨幅239.75%，卧龙电驱涨幅207.59%，科翔股份涨幅138.55%[2] 行业催化剂 - 周末，王力宏演唱会上宇树机器人的后空翻视频广泛传播，特斯拉CEO埃隆·马斯克转发该视频并评论“印象深刻”，引发市场关注[1] - 摩根士丹利发布《2026年展望：人形机器人地平线》报告，指出2026年初多个催化剂将推动行业热潮，包括特斯拉Optimus Gen 3发布、美国潜在的支持政策、技术突破以及科技巨头的入场[1] - 优必选近期中标近6000万元大湾区数采项目，中标产品全部为其工业人形机器人Walker S2，公司2025年人形机器人年度订单已接近14亿元[1]

机器人概念板块市场表现 - 12月22日午后，机器人概念板块持续走强，板块内掀起涨停潮[1] - 安达智能以20.00%的涨幅涨停，科达自控、精智达涨幅均超过15%[1][2] - 天桥起重、高德红外、亨通光电、立昂微、易德龙、卧龙电驱、国机精工等十余只股票涨停[1] 领涨个股详情 - 安达智能涨幅+20.00%，现价97.43元[2] - 科达自控涨幅+15.69%，现价24.48元[2] - 精智达涨幅+15.55%，现价240.41元[2] - 长芯博创涨幅+12.50%，现价156.71元[2] - 金盘科技涨幅+11.79%，现价92.99元[2] - 鼎泰高科涨幅+11.25%，现价125.94元[2] 其他涨幅显著个股 - 天桥起重涨幅+10.13%，现价4.35元[2] - 高德红外涨幅+10.04%，现价14.47元[2] - 亨通光电涨幅+10.02%，现价26.14元[2] - 立昂微涨幅+10.01%，现价36.70元[2] - 易德龙涨幅+10.01%，现价39.13元[2] - 百利科技涨幅+10.00%，现价6.27元[2] - 长飞光纤涨幅+10.00%，现价127.05元[2] - 北斗星通涨幅+9.99%，现价36.43元[3] - 卧龙电驱涨幅+9.99%，现价43.81元[3] - 国机精工涨幅+9.99%，现价43.59元[3] - 星德胜涨幅+9.99%，现价32.26元[3] - 三丰智能涨幅+9.65%，现价9.43元[3] - 渤海汽车涨幅+9.29%，现价5.88元[3] - 万集科技涨幅+9.40%，现价33.04元[3] - 大富科技涨幅+9.40%，现价12.34元[3] - 双飞集团涨幅+9.23%，现价20.71元[3]

公司概况与战略定位 - 公司是专注于传统矿山及城市公共设施智能化改造的高新技术企业，于2021年成为北交所首批上市公司，被称为“北交所智慧矿山第一股” [1] - 公司的使命目标是实现“无人值守、无线全覆盖、无重大事故”，致力于通过工业互联网、人工智能等技术推动煤矿生产从“人海战术”向“无人值守”跨越 [3] - 公司战略布局契合“连接万物、驱动智能、重构价值”的工业互联网发展方向，旨在构建“AI+工业互联网”的协同解决方案 [9] 智慧矿山核心业务与技术 - 公司智慧矿山业务的核心是“减人、增安、提效”，旨在用机器人替代人处理井下作业，将工人从井下解放出来 [1][3] - 公司已研发并应用多种矿山机器人，包括皮带机巡检机器人、变电所巡检机器人、工作面巡检机器人、六轴防爆机器手臂等，这些“新矿工”已稳定应用于山西焦煤、潞安集团、山东能源、乌海能源等中大型煤矿 [2][4] - 公司于2022年获批成立矿山特种机器人山西省技术创新中心，并于2024年7月参与的国家重点研发计划项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过验收，攻克了贵州山区煤矿巷道多弯道、陡坡工况下的无人驾驶导航难题 [3] - 公司于2025年2月推出“M-CPS365AI智能矿山大模型”，可通过深度学习设备运行数据，提前48小时预判机械故障并自动生成维护方案，实现了从“无人值守”到“AI预判”的技术突破 [4] 物联网与新能源充换电业务（第二增长曲线） - 公司开发了应用于建筑特种设备监管的“建筑起重机械设备安全管理系统”及立体式新能源充换电管理系统，以打破对单一业务的依赖 [5] - 公司在新能源充换电领域聚焦社区充电蓝海市场，采用“社区充电为主、公共充电为辅、换电为补充”的商业模式，通过免费安装运维、收取充电费用、提供生态增值服务等方式快速占领市场 [6] - 公司新能源充换电业务营收从2022年的300万元增长至2023年的3100万元，2024年飙升至9700万元，3年间业绩增长超32倍，成功跻身该领域第一梯队 [6] - 截至新闻发布时，公司已在20个省（区、市）布设16万个充换电设施，注册用户超1000万人，日活跃用户超600万人次 [7] - 公司于2024年11月与海旅投签署战略合作协议，共同致力于覆盖全环岛旅游公路的充换电网络建设及运营管理；同月与赣锋锂电签署战略合作协议，围绕二轮车换电等开展合作 [7] 资本运作与产业生态合作 - 公司于2024年6月27日以2.091亿元受让海图科技51%股权，成为其控股股东，这是北交所上市公司首次收购新三板企业，也是北交所有史以来最大的现金收购案例 [8] - 海图科技是一家提供嵌入式、流媒体、人工智能、机器视觉解决方案的高新技术企业，2021至2024年营收连续增长且毛利率持续保持高位，此次并购加强了原材料采购、技术共享等多层面的产业协同，并实现了向军工、石油化工、智慧工厂等领域的应用拓展 [8] - 公司于2024年8月29日与宇树科技、山西焦煤共同签署协议，研发矿山具身智能机器人，共建矿山智能装备生态，三方将合作建设“矿用多足特种机器人联合研究室” [8] - 与宇树科技、山西焦煤签约当日，公司股价大涨14.94%，标志着国内矿山机器人研发与应用迈向深层次产业协同 [8]

山西省资本市场与产业结构转型概览 - 山西省经济结构正从以煤炭为主的单一“黑色”经济，向多元“彩色”产业体系转型，科技“小巨人”企业成为锻造新质生产力的生力军 [17][19] - 截至2025年10月末，山西省共有A股上市公司41家（主板34家、创业板4家、北交所3家），新三板挂牌公司70家，在辅导及已提交申请企业11家 [21][23] - 2025年上半年，山西省26家次上市公司实施现金分红174.56亿元，大秦铁路连续17年分红累计破千亿元，山西7家上市公司登上现金分红榜单 [22][28] 山西证监局监管与服务举措 - 建立科创企业后备库，推动与晋创谷平台对接，引导国家制造业转型升级基金与省内链主、专精特新企业对接，优化市场环境 [24] - 支持山西股权交易中心建设“专精特新”专板，已吸引近30%的省内“专精特新”企业挂牌展示，入板企业达237家，其中专精特新“小巨人”企业26家 [25] - 在辅导及已提交申请的11家企业中，省级及以上专精特新企业占比达81.82% [25] - “十四五”期间，支持民营上市公司通过股权融资69.18亿元，并拓宽其债券融资渠道 [27] - 贯彻落实新“国九条”，引导上市公司加大现金分红力度，推动一年多次分红，简化分红审议程序 [28] - “十四五”期间，共有10家次上市公司开展并购重组，严格落实“并购六条”政策要求，服务新质生产力发展 [29] 山西证券：差异化战略与业务发展 - 作为山西省唯一A股上市金融机构，公司坚守“深耕山西，服务山西”使命，业务从传统经纪、投行拓展至全牌照矩阵 [32] - “十四五”期间，助力省内企业实现直接融资超1100亿元，服务覆盖90%以上省属大型国企、近1/2新三板企业及近1/3四板企业，省内公司债承销规模连续保持券商第一 [33] - 2024年实现营业收入31.52亿元，净利润7.12亿元，同比增长14.86%；2025年前三季度净利润达7.32亿元，同比增长37.34% [35] - 2020年率先设立金融科技子公司，构建数字化固收业务体系，山证报价板合作机构达1600家，累计交易额5429.8亿元，同比增长605% [36][37] - 截至2024年末，客户总数达297万户，客户总资产6989亿元；2024年财富管理业务营收10.41亿元，同比增长21.43% [37] - 绿色金融方面，助力发行全国AA级企业首单暨山西首单低碳转型挂钩公司债券，投行子公司累计承销绿债规模超百亿元 [38] 锦波生物：重组人源化胶原蛋白领先者 - 公司是A股“重组人源化胶原蛋白第一股”，独揽三张重组人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证，实现冻干纤维、溶液、凝胶全剂型覆盖 [40][42] - 2018年在国际上首次发现并解析了Ⅲ型胶原蛋白核心功能区呈现164.88°柔性弯曲的三螺旋原子结构，依托此“根技术”进行产品升级 [41] - 2024年9月，核心产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获国家药监局药用辅料登记，成为我国首款、全球首个注射级重组人源化胶原蛋白药用辅料 [42] - 公司已完成人体胶原蛋白原子结构解析12项，重组ⅩⅦ型人源化胶原蛋白用于头皮毛发增量项目已完成临床研究 [42] - 自主研发“AI胶原智脑系统”缩短研发周期，并参与国际标准制定，联合牵头提出的国际标准提案通过ISO立项评审 [42][43] - 正加大注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间建设投入以扩大产能，应对市场需求增长 [44] - 与山西综改示范区共建重组人源化胶原蛋白产业园，加速产业上下游集聚 [45] 科达自控：智慧矿山与新能源充换电 - 公司是“北交所智慧矿山第一股”，以智能化改造赋能矿山，实现减人、增安、提效，致力于用机器人替代井下人工 [47][49][50] - 2022年获批成立矿山特种机器人山西省技术创新中心，2024年参与的国家重点研发计划项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过验收 [50] - 2025年推出“M-CPS365AI智能矿山大模型”，可通过对设备数据深度学习提前48小时预判机械故障 [50] - 各类矿山机器人已应用于山西焦煤、潞安集团、山东能源、乌海能源等中大型煤矿 [47][50] - 在新能源充换电领域聚焦社区充电市场，营收从2022年的300万元增长至2024年的9700万元，3年增长超32倍 [52] - 截至2025年，已在20个省（区、市）布设16万个充换电设施，注册用户超1000万人，日活跃用户超600万人次 [53] - 2024年6月以2.091亿元现金收购新三板企业海图科技51%股权，为北交所有史以来最大现金收购案例 [54] - 2024年8月，与宇树科技、山西焦煤共同研发矿山具身智能机器人，共建矿山智能装备生态，签约当日公司股价大涨14.94% [55]

减持计划概要 - 科达自控控股股东、实际控制人一致行动人李惠勇、陈浩、季金荣、齐润平、张飚、张永红、高波、张志峰及段克非计划减持公司股份 [1] - 减持计划期间为公告披露之日起15个交易日后至2026年3月24日 [1] - 计划通过集中竞价或大宗交易方式进行减持 [1] 减持规模与来源 - 合计减持股份数量不超过210.5万股 [1] - 减持股份数量占总股本比例为1.9980% [1] - 减持股份来源为公司上市前取得股份及股权激励股份 [1] 减持原因 - 所有相关股东减持原因均为个人资金需求 [1]

市场整体表现 - 12月2日A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.42%，深证成指跌0.68%，创业板指跌0.69% [1] - 沪深两市成交额约15934.3亿元，较前一个交易日缩量约2805.08亿元 [1] - 全市场1544只股票上涨，3740只股票下跌，上涨家数显著少于下跌家数 [1] 板块及概念表现 - 福建国资、林业、预制菜、煤炭采选、机场、轻工制造等行业及概念涨幅居前 [1] - 有色·锑、MLCC、锂矿、能源金属、贵金属、生物制品等行业及概念跌幅居前 [1] - 国内商品期货互有涨跌，BR橡胶涨约4%，沪银、纸浆等涨逾2% [1] 山西板块整体情况 - 山西板块12月2日整体跌幅为0.11%，成交额为102.02亿元，较前一交易日105.17亿元市场情绪相对平稳 [1] - 山西板块41家个股中有12家上涨，27家下跌，上涨家数显著少于下跌家数 [2] 山西板块个股表现 - 安泰集团为领涨股，涨幅达9.96%并于上午10时15分许触及涨停板，太钢不锈涨幅达7.06% [2] - 华阳股份、锦波生物、永泰能源涨幅在1%以上，分别为3.57%、2.42%、1.23% [2] - 东杰智能为领跌股，下跌3.62%，北方铜业、派林生物、科达自控、跨境通跌幅在1.72%至2.69%之间 [2]

行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业持积极看法，认为在供给受限的背景下，“迎峰度冬”期间煤价易涨难跌，上行趋势未变 [5][6][37] 核心观点 - 当前阶段煤价运行的核心驱动因素是“现实需求”，其逻辑链条为“寒潮来袭→降温→电厂日耗增加→终端采购强度提升→煤价上涨” [2][5] - 大面积寒潮迟迟未至导致电厂日耗同比降幅走扩，采购力度不及预期，煤价缺乏上行动力，近期通过震荡调整消化前期涨幅 [2][5] - 预计未来一段时间随着全国大降温（11月29日夜间至12月3日），电厂日耗有望快速攀升，带动库存去化，助力煤价止跌甚至重回上行通道，若伴随雨雪灾害影响生产运输，煤价上行动力将更强 [2][5] - 煤价上行的核心逻辑在于供给受限，10月原煤产量同比下滑2.3%，且年底主产区受安监影响产量或持续受限，决定了煤价易涨难跌的上行趋势不变 [5][6] - 上行趋势未变，但上涨过程并非一蹴而就，而是“走走停停”、“涨→涨→稳/跌（消化涨幅）→涨→涨……”的节奏 [5] 行情回顾 - 本周（2025年11月24日至11月28日）中信煤炭指数报3744.82点，下跌0.54%，跑输沪深300指数2.18个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第29位 [1][76] - 个股方面，煤炭板块上市公司中22家上涨，13家下跌 [76] 重点领域分析：动力煤 - 价格方面，截至11月28日，北港动力煤现货价格报收824元/吨，周环比下降7元/吨 [5][35] - 产地价格亦出现回落，大同南郊Q5500报654元/吨（周环比-46元/吨），陕西榆林Q5500报610元/吨（周环比-70元/吨），鄂尔多斯Q5500报628元/吨（周环比-3元/吨） [16] - 供应方面，“三西”地区煤矿产能利用率为90.6%，周环比上升1.4个百分点，主因个别事故停产整改煤矿和倒工作面煤矿恢复正常生产 [5][14] - 需求方面，沿海8省电厂日耗为187万吨（周环比-0.1万吨，同比-3万吨），库存为3454万吨（周环比+116万吨，同比-100万吨），日耗增长缓慢导致采购以长协为主，市场煤仅靠少量刚需支撑 [32][33] - 港口库存持续累积，环渤海9港库存为2661万吨（周环比+68万吨），全国73港库存为6115万吨（周环比+145万吨） [14] - 海运方面，环渤海9港锚地船舶数量日均100艘，周环比下降19艘 [27] - 市场对后期走势存在分歧，但长期看在国内供应增量有限、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望提高 [37] 重点领域分析：焦煤 - 价格方面，焦煤价格加速下滑，截至11月28日，吕梁主焦报1500元/吨（周环比-130元/吨），乌海主焦报1350元/吨（周环比-30元/吨），柳林低硫主焦报1560元/吨（周环比-80元/吨），京唐港山西主焦库提价报1670元/吨（周环比-110元/吨） [10][44][50] - 供应端恢复缓慢，样本煤矿原煤产量1216.4万吨，周环比仅增加4.8万吨 [10] - 需求端明显走弱，下游焦企多暂停采购以消化高价原料煤库存，煤矿新签单欠佳，累库压力增大，坑口及竞拍流拍率偏高 [10][40] - 库存方面，港口炼焦煤库存295万吨（周环比+3万吨），230家独立焦企炼焦煤库存861万吨（周环比-28万吨），247家钢厂炼焦煤库存801万吨（周环比+4万吨） [45][52] - 短期价格仍有下跌预期，但长期国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，因国内存量煤矿有效供应或逐步收缩且新建矿井数量有限 [40][53][54][57] 重点领域分析：焦炭 - 焦炭市场开启首轮提降，降幅50-55元/吨，主因原料煤价格下行导致成本支撑减弱，以及终端需求疲软预期下钢厂采购转向谨慎 [56][64][74] - 供给方面，焦企生产成本下移，利润有所恢复，样本焦企平均吨焦盈利46元（周环比+27元），生产积极性上移，但供应恢复较慢 [56][70] - 需求方面，铁水产量小幅下移，焦炭刚需减少，部分钢厂出现主动降库行为 [56][64] - 库存方面，港口焦炭库存187万吨（周环比-6万吨），230家样本焦企焦炭库存45万吨（周环比+2万吨），247家样本钢厂焦炭库存626万吨（周环比+3万吨） [64] - 后期需关注焦煤回调幅度以及钢材利润情况 [74] 投资策略 - 遵循“绩优则股优”原则，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业 [10] - 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控以及困境反转的中国秦发 [10] - 此外，重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，以及未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [10] - 前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注 [8]