报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂均为震荡偏强 [7][9][10] 报告的核心观点 - 反内卷炒作降温，新能源金属价格巨震，中短期供应端收缩和成本抬升预期强化使价格一度加速上涨，但实际供需未明显改善且累库风险增加，乐观情绪消退引发资金获利了结，新能源金属多头押注可考虑暂时获利了结 [2] 各品种行情观点总结 工业硅 - 截至7月23日，通氧553华东10000元/吨，421华东10250元/吨，现货价格持续回升；截至7月18日，国内库存54.7万吨，环比 -0.7%；截至2025年6月，月产量32.7万吨，环比 +6.5%，同比 -27.7%，1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8%；6月出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%，2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%，1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [7] - 供应端呈“北减南增”格局，西北大厂减产支撑硅价，西南硅厂随价格回升复产加快，未来供应压力可能释放；需求端同比偏弱但短期有边际改善信号；库存前期去化结束近期小幅累积，长期过剩格局未根本改变 [7] - 展望：“反内卷”情绪持续，煤炭价格回升支撑成本，现货报价回暖，硅价短期震荡偏强，但需防范情绪回落和供应恢复带来的价格调整风险 [7] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.68万元/吨，周环比上涨12.2%；广期所最新仓单数量2780手，较前值增加0手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%，2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68%，5月进口量约793吨，环比减少16.9%，2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；2025年1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107% [7] - 7月以来硅产业链供应端消息多，中央财经委员会提及治理低价无序竞争，国家能源局开展煤矿生产核查致煤炭价格大涨，多晶硅价格抬升；供应端丰水期西南开工产能抬升，预计6 - 7月产量回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的限制；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月单月国内光伏装机仅14GW，后续需求有走弱风险 [7][9] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，若政策预期证伪，价格存在反向波动风险 [9] 碳酸锂 - 7月23日，主力合约收盘价 -4.8%至6.938万元，合约总持仓 -26989手至691312手；7月23日，电池级碳酸锂现货价格较上日 +1350至70450元/吨，工业级碳酸锂价格较上日 +1350至68800元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为790美元/吨，折碳酸锂6.97万元/吨，当日仓单 +665吨至10754吨 [9][10] - 当前供需驱动转弱，基本面变化不大，产量环比提升，藏格停产和银锂检修影响有限，需求无明显超预期，社会库存累库，仓单库存7月注销月后快速去化，交仓意愿随价格上涨修复，8月仓单或恢复；国内反内卷情绪发酵，工信部提出调结构等，江西、青海锂资源供应端出现矿证问题引发供应担忧，短期情绪向好，供需边际改善，仓单快速去化，价格易涨难跌；投机建议规避风险，观望或关注期权工具，生产企业有利润可适量卖出套保 [10] - 展望：短期仓单和情绪对价格有支撑，预计价格维持震荡偏强 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外金融市场关注点不同致原油和煤炭价格有差异，国内煤炭受安检影响供应增量有限，海外关注美国贸易谈判，原油库存分布不均影响油价走势，化工品近期或震荡，煤化工未来一段时间或强于油化工 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：高位承压运行，隔夜油价震荡，EIA数据显示上周美国原油库存减少、炼厂开工率上升、原油加工量增加、单周产量下降、净出口增加利于库存去化，总库存回落，单周数据偏多，但终端需求预计偏弱、地缘扰动难形成实际供应冲击，炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡 [8][9] - **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [3] - **沥青**：主营现货下跌，沥青期价高估值跟随原油回落，欧佩克+增产、亚洲原油浮仓积累施压沥青，需求端地产止跌企稳但沥青估值偏高，绝对价格高估，月差或随仓单增加回落 [10] - **高硫燃油**：期价下行压力较大，欧佩克+增产、天然气价格下跌、我国燃料油进口关税提升、地缘降温等因素使供增需减相对确定，价格或震荡偏弱 [10][12] - **低硫燃油**：跟随原油震荡走弱，主产品属性强，面临航运需求回落等利空，估值偏低，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，跟随原油波动 [11][12] - **甲醇**：宏观与煤炭提振，期价震荡，煤炭端提振传导明显，内地成交溢价，港口库存减少，生产利润偏高位，沿海MTO利润修复后暂稳，传统下游开工稳定，海外伊朗端扰动淡，短期震荡 [26] - **尿素**：市场情绪放缓，盘面或回归基本面，短期或承压运行，现货受市场情绪提振价格上升，但基本面供强需弱，下游采购谨慎，成交活跃度降低，预计震荡 [27] - **乙二醇**：价格宽幅整理，震荡中寻找方向，盘面价格宽幅调整，自身供需无明显驱动，国内装置恢复重启，海外供应偏紧，预计影响9 - 10月进口量，09合约低库存且装置检修或重启缓慢，强势时间或延长 [19][20] - **PX**：成本原料偏弱，商品情绪偏暖，成本端不强但国内商品宏观氛围偏暖，盘面走势震荡，基本面变量有限，供需持稳，短期锚定成本中枢波动 [14] - **PTA**：商品情绪刺激盘面波动加剧，成本和宏观情绪博弈使盘面宽幅震荡，无明确方向，供需面乏善可陈，下游聚酯工厂利润压缩，部分涤丝产销放量非需求转好，预计短期震荡 [14][15] - **短纤**：产业矛盾有限，跟随成本波动，基本面无明显变化，商品情绪支撑下价格试探上涨，产销略有回升，下游投机备货，加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [22][23] - **瓶片**：跟随上游成本波动，上游聚酯原料走强提振成本，成本下跌时成交转淡，加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [23][24] - **PP**：宏观提振对抗基本面压力，震荡，宏观端三重提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外关注中美关税博弈，短期震荡 [31][32] - **丙烯**：首日上市表现亮眼，短期或震荡，油价短期弱势致现货价格偏弱，实体企业出货分化，新品种上市短期资金博弈重，均为远月合约，现货影响有限，盘面或偏高波动 [32] - **塑料**：宏观支撑，震荡，宏观端提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季，海外关注中美扰动，09合约短期震荡 [30] - **纯苯**：平衡表改善但港口恢复累库，横盘震荡，上周苯乙烯现货流动性释放，逼仓风险解除，苯乙烯 - 纯苯价差收缩，纯苯Q3平衡表改善因进口压力缓解、需求支撑改善，但显隐性库存高压制反弹力度，Q3基本面环比改善，现货或震荡偏强但受高库存限制，周五工信部方案短期情绪预计偏强 [15][17] - **苯乙烯**：交投氛围清淡，区间震荡，纯苯基本面环比改善对其无强劲支撑但无明显拖累，自身供需走弱预期，港口库存累积，逼仓风险解除，价差收缩靠苯乙烯跌价，非一体化现货无利润，后续或反弹走强，本周预计偏强震荡 [18][19] - **PVC**：成本存上移预期，谨慎乐观，国内石化行业稳增长等利多推升情绪，但中长期基本面承压，7月中旬检修结束产量将回升，下游开工走弱，出口签单未改善，煤价上涨预期强，成本上移预期偏强，短期谨慎乐观，中长期有回落风险 [34] - **烧碱**：强预期弱现实，弱反弹，市场情绪偏暖、液碱价格弱支撑，现货见顶、上游注册仓单意愿强有压力，基本面氧化铝需求增加、非铝开工走弱、出口无大单成交、产量高位，部分企业减产检修，成本存支撑，乐观政策预期推动盘面反弹，多单可逢高止盈 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PP、PTA、MEG等多个品种不同月份间的价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：包含沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [38] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG、MA - UR等的价差及变化值 [39] 化工基差及价差监测 未提及具体有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美开启新一轮经贸会谈、美日达成贸易协定使全球经贸前瞻改善，金价承压；黄金长线利多仍存，但短线市场risk - on压制其上行力度；白银在黄金看多情况下有望延续强势 [1][3] 各目录总结 重点资讯 - 中美关税临时“休战”协议临近最后期限，国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [2] - 美国总统特朗普与日本达成贸易协议，降低日本汽车进口关税，日本承诺向美国提供5500亿美元投资和贷款 [2] 价格逻辑 - 周三晚间金价自3437美元/盎司回落，美日贸易协议乐观情绪削弱避险资产需求，中美将举行经贸会谈，美元反弹使部分资金流出黄金市场 [3] - 金价下行受限，美元指数疲软，市场对美联储未来降息节奏和独立性担忧犹存，为黄金提供支撑 [3] - 黄金长线利多仍存，但短线市场risk - on压制其上行力度；国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，黄金看多情况下白银有望延续强势 [3] 展望 关注美国地产数据、美联储利率预期、贸易摩擦变动；周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 查超产消息虽预计影响程度有限，但会加强市场心态，使动力煤价格易涨难跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月22日网传国家能源局通知，要求在8个重点产煤省开展煤矿生产情况核查，核查煤矿是否超产，对超公告产能10%的单位责令停产整顿，截至发稿未在官网查到该通知 [2] 近期煤炭价格运行逻辑 - 2025年1 - 6月全国累计原煤产量240456万吨，同比增长5.4%，煤炭价格走势偏弱，北方港口动力煤05500价格从年初770元/吨跌至低点617元/吨，跌幅20%，现货价格跌破长协价格，主要上市公司盈利和行业产能利用率下滑；近期煤炭市场情绪偏强，夏季高温带动价格弱反弹，但下游库存高抑制反弹空间 [3] 预计查超产消息影响 - 查超产消息预计影响程度有限，但供应收缩预期将加强市场心态，使动力煤价格易涨难跌 [4] 政策落实的难点 - 上一轮供给侧改革后现有煤矿大多符合要求，反内卷和查超产减产效果无法与供给侧改革类比，2021年以来增产周期中部分矿核增手续未办完或受影响停减产 [5] - 煤炭行业在重点产煤省经济比重较大，查超产可能与地方经济增长目标不一致，如2024年山西煤炭产量下降拖累GDP增速降至2.3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能化市场受“反内卷”“稳增长”等关键品种提振，黑色品种大幅反弹，煤炭和煤化工延续强势，油市场多空并存 [1] - 国内黑色品种大幅拉升为能化带来利好氛围，“关于促进煤炭供应平稳有序的通知”使焦煤焦炭上涨，煤炭和煤化工受市场青睐，期货价格上涨引发产业链补库，聚酯开工能维持，聚酯原料近月合约有支撑 [2] - 投资者可轻仓试多，跟随止损 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油高位承压运行，关注地缘扰动，当前多空并存，终端需求预计偏弱，地缘扰动暂难形成实际供应冲击，油价震荡 [1][8] - 沥青主营现货下跌，期价高估值跟随原油回落，重油供应增加、原料端供应压力及需求端情况施压沥青价格，沥青月差有望随仓单增加而回落 [9] - 高硫燃油期价下行压力较大，欧佩克+增产、天然气价格下跌及税费监管加强等因素利空其需求 [10] - 低硫燃油跟随原油震荡走弱，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，受供应增加、需求回落趋势影响或维持低估值运行 [12] - PX成本原料偏弱但宏观情绪偏暖，自身供需无明显变量，缺乏向上驱动，涨幅有限，预计震荡 [13] - PTA驱动有限，受成本及宏观情绪扰动，自身供需静态基本面较弱，跟涨乏力，基本面朝弱势发展，预计震荡 [14] - 纯苯平衡表改善但港口恢复累库，Q3基本面环比改善，供需矛盾不大，现货或震荡偏强，但受高库存压力幅度受限 [14][16] - 苯乙烯商品情绪亢奋，小幅跟涨，自身供需有走弱预期，港口库存累积，预计本周偏强震荡 [17][18] - 乙二醇宏观氛围烘托，煤化工板块普涨，受板块提振但基本面供应有走强信号，预计09合约强势时间延长 [18][19] - 短纤产业矛盾有限，跟随成本波动，产销略有回升，基本面变量有限，加工费将持稳，绝对值跟随原料波动 [21][22] - 瓶片聚合成本上移支撑估值，上游原料成本走强及商品氛围偏暖支撑价格，预计短期跟随成本波动 [22][23] - 甲醇煤炭端提振，震荡走强，煤制甲醇利润高位，生产装置开工负荷低位，港口库存或延续偏累，短期震荡 [25][26] - 尿素供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，短期震荡，关注后续回归基本面后发展 [26] - LLDPE石化稳增长、雅下基建预期及煤炭提振，震荡走强，自身基本面承压，需求淡季效应明显，09合约短期震荡 [30][31] - PP宏观端三重提振，震荡走强，供给端仍偏增量，需求端下游开工偏低，短期震荡 [31][32] - PL首日上市表现亮眼，短期或震荡，新品种上市短期资金博弈重，现货影响有限 [32][34] - PVC成本上移预期偏强，谨慎乐观，中长期基本面仍承压，短期成本上移预期强，中长期有回落风险 [35] - 烧碱强预期弱现实，弱反弹，市场情绪偏暖但现货见顶、上游注册仓单意愿强，乐观政策预期推动反弹，警惕情绪降温 [36][37] 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PP等品种的跨期价差、基差和仓单以及跨品种价差数据及变化值 [38][39][40] 化⼯基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测内容 [41][52][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融衍生品市场延续股强债弱格局，股指期货沪指继续新高，股指期权日内高振幅带动短线交易，国债期货股债跷跷板继续演绎 [1] - 股指期货可保留积极态度，持有IM；股指期权中短期可布局牛市价差，主线维持备兑；国债期货整体需维持谨慎，可关注长端空头套保操作 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 昨日主要宽基指数飘红，中证红利指数大涨1.65%，煤炭、建材等困境反转领域领涨，量能接近2万亿，涨停家数超百家，市场偏好亢奋 [6] - IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有变化，当月与次月合约价差环比有变化，总持仓也有变化 [6] - 潜在变盘时间窗口为观察7月政治局会议基调和大宗商品情绪拐点，目前证伪因素未出现，可保留积极态度，操作建议持有IM [6] 股指期权 - 昨日标的市场全线上涨，50、300等红利相关品种领涨，期权市场成交额70.28亿元，较前一日上升30.20%，流动性上行 [6] - 持仓量PCR短期动量效应仍存，各品种偏度数据延续前一日低位，看涨预期偏强，方向层面可随市布局上涨 [6] - 波动率各品种小幅回升，操作建议中短期布局牛市价差，主线维持备兑 [6] 国债期货 - 昨日国债期货全线收跌，T主力合约早盘偏强后走弱，现券10Y、30Y国债利率上行，曲线走陡 [7] - 债市偏弱受风险偏好抬升和股债跷跷板效应影响，资金面转松未提振债市情绪 [7][8] - 后续债市需维持谨慎，短期利空因素多，长端受影响大，操作建议趋势策略震荡偏谨慎，关注基差低位空头套保、基差走阔和曲线做陡 [8] 经济日历 - 2025年7月21日公布中国7月一年期和五年期贷款市场报价利率均与前值和预测值持平，中国6月全社会用电量年率为5.4%，高于前值4.4% [10] 重要信息资讯跟踪 - 债券方面，今年以来外资配置人民币资产总体稳定，投资人民币债券规模上升，持有境内人民币债券总量超6000亿美元，未来外资配置仍有增长空间 [10] - 经常账户方面，今年我国经常账户顺差稳中有增，非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差大体相当，国际收支自主平衡，1 - 5月股权性质来华直接投资净流入同比增长16%，来华证券投资逆转去年下半年净流出态势 [11] - 改革方面，深圳相关部门与中国证监会就资本市场支持深圳综合改革建立常态化沟通机制，预计年内有改革成果落地，后续将继续培育优质上市后备资源，深化资本市场协同合作 [11] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未展开具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储独立性及关税担忧共振推动贵金属上行，黄金价格周二晚间突破3400美元/盎司，白银突破前高39.06美元/盎司；短线投资者关注下周美联储决议，若经济风险加剧，提前降息预期或为黄金提供支撑；长线来看，当前处于第三次国际公共品危机，货币体系存在供给缺陷，美联储独立性受损利多黄金，国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，白银有望延续强势 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长称特朗普政府更关心贸易协议质量而非时机，8月1日是贸易协议最后期限，否则将面临高额关税 [3] - 中国6月银行结售汇连续两个月顺差，规模扩大至254亿美元创九个月来最高，得益于货物贸易和证券投资结售汇顺差，中美贸易战休战利于结售汇均衡 [3] - 欧盟因与美达成贸易协议前景渺茫，正探索对美采取更广泛反制措施 [3] - 特朗普与中方讨论今年晚些时候访亚期间两国元首可能的会晤事宜 [3] - 美国财长表示无迹象表明鲍威尔应辞职，若其想提前离职可以这么做 [3][4][8] 价格逻辑 - 贵金属突破归因于特朗普对欧盟加征30%关税的8月1日最后期限及美欧贸易谈判不确定性，以及美联储独立性受损加剧避险情绪 [4] - 财长表态缓解市场对鲍威尔提前离职担忧，但呼吁审查美联储非货币政策活动，强调非货币领域职能扩张需合理调整规模 [4][8] - 美联储内部意见分歧，理事Kugler主张维持高利率应对通胀，旧金山联储主席Daly支持年内两次降息，共和党议员指控鲍威尔作伪证，特朗普可能解雇鲍威尔传闻引发对央行独立性担忧 [8] 后市展望 - 短线关注下周美联储决议，经济风险加剧时提前降息预期或支撑黄金 [9] - 长线处于第三次国际公共品危机，货币体系有供给缺陷，黄金是现有货币体系替代品，美联储独立性受损利多黄金；国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，投资需求或推动白银估值修复 [9] 展望 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动，周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观基本面相对平稳，美联储新任主席人选扰动降息预期，8月上旬美国关税政策或将落地，不确定性仍在；国内二季度经济数据保持韧性，出口表现高于市场预期，临近月底政策博弈预期渐浓，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高；国内资产以结构性机会为主，关注“反内卷”政策落地细节，海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：美国消费者信心6月修复带动CPI和零售销售数据反弹，美联储继任主席热门人选整体主张降息，新主席提名预计在2025年10 - 12月，8月1日和12日之前美国关税政策或将落地，不确定性仍在 [7] - 国内宏观：我国二季度GDP同比增速5.2%、6月出口额同比增速5.8%，好于市场预期，近期基建实物工作量回升，投资端基本面改善；临近月底政治局会议，市场博弈内需提振政策预期，本周中央城市工作会议指引城市更新方向；当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高 [7] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 2、观点精粹 金融板块 - 股指期货：“反内卷”政策积极预期难以证伪，增量资金不足，短期震荡 [8] - 股指期权：情绪涨跌互现，卖权主导市场，期权流动性持续恶化，短期震荡 [8] - 国债期货：债市曲线继续走陡，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：贵金属延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：预期持续向好，盘面震荡偏强，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [8] - 铁矿：到港环比下降，港口库存持稳，关注海外矿山生产发运等情况及政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：二轮提涨将至，盘面大幅拉涨，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：宏观刺激盘面拉涨，焦煤期价破千元大关，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：板块表现强势，盘面高开高走，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：政策预期升温，期价偏强震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：“反内卷”持续升温，现货开始跟涨，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：老龄装置担忧升温，期现共振上行，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，沪铜价格走势承压，关注供应扰动等情况，短期震荡 [8] - 氧化铝：仓单注册量级需观察，氧化铝盘面回落，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡 [8] - 铝：累库节奏再现反复，铝价震荡运行，关注宏观风险等情况，短期震荡 [8] - 锌：黑色系反弹提振锌价，关注高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌 [8] - 铅：成本支撑稳固&库存累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：LME香港交割库启用，中长期镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡下跌 [8] - 不锈钢：镍铁价格偏弱，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险等情况，短期震荡 [8] - 锡：供需基本面韧性，锡价底部支撑较强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡 [8] - 碳酸锂：供应扰动继续炒作，碳酸锂偏强震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍存，关注地缘扰动，短期震荡下跌 [10] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [10] - 沥青：沥青期价估值逐步进入严重高估阶段，关注需求超预期情况，短期下跌 [10] - 高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡走弱，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 甲醇：国内开工延续走低，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，关注市场成交情况等，短期震荡 [10] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，关注乙二醇库存情况，短期震荡上涨 [10] - PX：原油暂稳，PX震荡偏强，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [10] - PTA：供需转弱、成本端PX偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡 [10] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [10] - 瓶片：检修逐步开启，瓶片加工费见底，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [10] - PP：检修支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：现货支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：驱动真空期，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [10] - PVC：情绪阶段降温，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：现货见顶，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：棕油继续领涨油脂，警惕产地累库压力，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：中澳签署贸易谅解备忘录，双粕震荡小幅收跌，关注美豆天气等情况，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：现货局部偏紧，期价弱势震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡下跌 [10] - 生猪：猪源充足，价格承压，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [10] - 橡胶：或有天气炒作，但预估幅度有限，关注产区天气等情况，短期震荡 [10] - 合成橡胶：盘面跌后反弹，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 纸浆：宏观主导走势，纸浆僵持型波动，关注宏观经济变动等情况，短期震荡 [10] - 棉花：棉价增仓上涨，万四关口迎考验，关注需求、产量，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注天气异常等情况，短期震荡 [10] - 原木：基本面矛盾不大，短期盘面震荡运行，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属价格走势偏强，中短期供应端收缩预期强化，价格偏强势，用谨慎偏多思路对待，谨慎投资者可考虑用期权押注多晶硅和碳酸锂潜在上涨机会 [1] - 工业硅“反内卷”情绪高涨，硅价持续走高，短期震荡偏强 [6] - 多晶硅反内卷政策延续发酵，价格延续抬升，短期价格走势仍将偏强，长期关注政策落地情况 [8][11] - 碳酸锂“反内卷”与供应扰动叠加，短期价格维持震荡偏强 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至7月22日，通氧553华东9700元/吨，421华东9950元/吨，现货价格持续回升 [6] - 截至7月18日，工业硅国内库存54.7万吨，环比 -0.7% [6] - 截至2025年6月，工业硅月产量32.7万吨，环比 +6.5%，同比 -27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8% [6] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [6] - 5月新增光伏装机量92.9GW，环比 +105.5%，同比 +388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比 +150.0% [6] - 7月1日中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 供应端呈“北减南增”格局，短期内西北减量主导供给端变化，未来供应压力可能释放，需关注大厂复产节奏和规模 [7] - 需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善信号，铝合金处于季节性淡季，需求边际改善有限 [7] - 库存前期仓单去化结束，近期小幅累积，长期过剩格局未根本改变 [7] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间为4 - 4.9万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量2780手，相较前值增加0手 [8] - 5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68% [8] - 5月我国多晶硅进口量总量约793吨，环比减少16.9%；2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72% [8] - 2025年1 - 5月份国内光伏新增装机量197.85GW，同比 +150% [8] - 7月以来硅产业链供应端消息多，多晶硅价格明显抬升，预计6 - 7月产量将回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响 [11] - 1 - 5月份光伏装机增速大幅提高，但透支下半年装机需求，后续需求有走弱风险 [11] - 多晶硅供需现实有压力，但政策预期较强，短期价格走势偏强，关注政策落地情况 [11] 碳酸锂 - 7月22日，碳酸锂主力合约收盘价 +2.24%至7.288万元；合约总持仓 +40533手，至718301手 [11] - 7月22日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +1100，至69100元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 +1100，至67450元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为780美元/吨，折碳酸锂6.91万元/吨，当日仓单 +120吨至10089吨 [12] - 7月21日，江特电机公告宜春银锂预计7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天左右 [12] - 基本面变化不大，需求未明显超预期，社会库存继续累库，仓单库存7月快速去化，8月仓单或逐渐恢复 [12] - 国内反内卷情绪发酵，叠加锂资源供应端出现矿证问题，市场对供应端担忧加剧，短期价格易涨难跌 [12] - 投机建议规避风险，观望或关注期权工具；生产企业有利润可适量卖出套保 [12] 行情监测 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 - 整体中线展望为震荡 [7] - 钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁展望均为震荡 [8][9][11][14][18] 报告的核心观点 - 近期黑色供需两端刺激政策双管齐下，价格延续大幅上行势头，宏观利好不断形成正反馈，后续关注政策落实和淡季终端需求表现 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，需求端钢企盈利率微增、铁水产量回升超预期，铁矿石港口库存持稳、压港回落、钢厂库存微增、总库存小幅下降，预期与现实共振，盘面价格震荡偏强运行 [2] 碳元素 - 市场流传煤矿超产核查消息，国内煤矿供给有扰动，中蒙口岸通关效率回升，焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺、下游积极补库、煤矿库存去化，钢厂补库积极、期现贸易商分流货源、焦企焦炭库存去化，预计短期盘面震荡偏强运行 [3] 合金 - 锰硅方面，能源局超产核查使焦煤期价涨停，锰硅盘面延续强势，成本支撑强化，厂家盈利好转、日产回升，预计期价跟随板块偏强运行；硅铁方面，碳元素估值上行夯实成本支撑，供需关系健康，预计期价跟随板块偏强运行 [6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销较好但持续性待察，供应端日熔上行，市场情绪扰动多，预计盘面震荡运行 [6] 纯碱 - 长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，后续仍面临过剩问题，预计短期易涨难跌，长期价格中枢下行 [6] 各品种具体情况 - 钢材：反内卷情绪发酵、煤炭供给扰动、成本支撑强，宏观情绪升温，淡季基本面矛盾不明显，预计短期盘面震荡偏强运行 [8] - 铁矿：现货市场报价涨、港口成交增加，基本面良好，预计价格易涨难跌 [8] - 废钢：供给偏紧，需求回升，库存小幅累积，受宏观情绪提振跟涨，预计价格跟随板块 [9] - 焦炭：产地焦企提涨，市场情绪高涨，供需结构偏紧，预计短期盘面震荡偏强运行 [12] - 焦煤：煤矿超产核查消息引爆市场，供需矛盾不突出，预计短期盘面震荡偏强运行 [12] - 玻璃：现实需求偏弱，政策预期和投机需求强，短期观望政策，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [13] - 纯碱：供应过剩，短期反内卷情绪带动上涨，长期价格中枢下行，推动产能去化 [15] - 硅锰：焦煤期价涨停带动锰硅盘面强势，成本支撑强化，供需有韧性，预计期价跟随板块偏强运行 [16] - 硅铁：焦煤期价涨停使硅铁期价涨幅居前，成本支撑夯实，供需健康，预计期价跟随板块偏强运行 [17]