报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕铝产业链展开分析，认为美国通胀数据影响降息预期，国内稳增长政策落地。铝土矿国内产量增长、进口受雨季影响，氧化铝供应过剩价格或震荡偏弱，电解铝产量增长有限但利润较好，需求端汽车景气而房地产探底，库存方面国内外走势分化、铝锭社库累积，铝价下方有支撑关注40日均线 [9][12][24][29][36][38][59] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 关税温和抬升通胀，美国PPI超预期上行，9月降息或有博弈空间；国内稳增长政策持续落地，包括消费贷款贴息、服务业贷款贴息等政策 [9][10][14] - 7月铝土矿产量同比增长，1 - 7月中国铝土矿产量3583万吨，同比增长9.21%；5月进口量环比下滑，6月重拾升势，后期几内亚雨季发运或影响进口量 [16][18] - 氧化铝供应过剩预期不改，价格震荡偏弱；国内电解铝产量增长空间有限但维持高利润，下半年预计利润超3000元/吨 [22][24][29] - 需求受季节性淡季影响，下游铝加工企业开工率下滑，但汽车行业维持高景气，房地产持续探底 [32][36][38] - 国内外交易所库存走势分化，铝锭社库继续累积，国内现货贴水转平水，LME铝贴水幅度扩大 [40][44][46] - 中国废铝8月进口量或环比减少，铝合金期货价格跟随电解铝期货偏强运行 [48][57] 多空焦点 - 多方因素：终端消费总量有好转波动，国内现货贴水转为平水 [8] - 空方因素：美国7月PPI超预期上行，预计后续社库继续累积 [8] 数据分析 - 铝土矿：年初以来中国铝土矿进口量高位运行，受几内亚雨季影响后期进口量或下滑，国内产量增长，山西、河南等地1 - 7月产量同比上升 [16][18][21] - 氧化铝：消息面提振期价，但对国产铝土矿供应和当地氧化铝产量实际影响有限；海外价格下跌，国内价格震荡调整，供应过剩预期增强，价格或震荡偏弱 [24] - 电解铝：7月产量378万吨，同比增长0.6%，8月运行产能提升至4390万吨，产量373万吨，环比增长0.2%，同比增长1.1%，合金端累库后铸锭量增加，铝水比回落；行业利润较好，预计下半年维持3000元/吨以上 [26][29] - 需求端：下游铝加工企业开工率因季节性淡季下滑，汽车行业维持高景气，7月新能源汽车产量117.6万辆，同比增长17.1%，汽车产量251.0万辆，同比增长8.4%；房地产持续探底，1 - 7月房地产开发投资下降12.0% [32][36][38] - 库存：国内外交易所库存走势分化，LME铝库存上行至479675吨，上期所铝库存回落至113614吨；铝锭社库继续累积，8月11日为57.1万吨，较上周四增加2.2万吨 [40][41][44] - 价格：国内现货贴水转为平水，LME铝贴水幅度扩大；铝合金期货价格跟随电解铝期货偏强运行 [46][57] - 废铝与铝合金：中国废铝8月进口量或环比减少，原生铝合金产能开工率升高，再生铝合金产能开工率持平，铝合金周度社会库存量增加 [48][51][55] 后市研判 沪铝价格下方支撑较好，关注40日均线20600支撑 [59]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 9月美联储降息有博弈空间，国内稳增长政策持续落地，短期铜价继续维持震荡，下方支撑78000 [9][12][48] 根据相关目录分别进行总结 多空焦点 - 多方因素：国内铜精矿现货加工费低位维稳，社会库存积累有限 [7][19] - 空方因素：美国7月PPI超预期上行，预计铜产量下降 [7][9] 数据分析 - 美国通胀数据：7月CPI同比持平于2.7%低于预期，环比涨0.2%符合预期；核心CPI同比涨3.1%高于预期创2月以来新高；PPI同比环比飙升0.9%超预期，核心PPI大幅升至3.7%高于前值，9月降息预期稍有回落，美联储内部鹰鸽分歧大 [9] - 国内政策：三部门印发个人消费贷款财政贴息政策，九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策，2025年超长期特别国债支持设备更新1880亿元投资补助资金下达完毕 [14] - 铜矿进口：7月中国铜矿砂及精矿进口量256.0万吨，1 - 7月累计进口量1731.4万吨同比增8.0%；6月废铜进口量18.32万吨，环比降1.06%，同比增8.49%，泰国输送量升，美国供应量降 [16][25] - 矿端情况：8月8日当周Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为 - 40.8美元/干吨，较上周涨1.7美元/干吨，海外供应端扰动有增加但部分事态平息，智利Codelco恢复El Teniente铜矿部分作业 [19] - 电解铜产出：7月smm中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅3.47%，同比升14.21%，预计8月国内精铜产量仅小幅下降，日本三菱材料考虑缩减Onahama冶炼厂和精炼厂铜精矿加工规模 [22] - 精废价差：截至8月14日，精废价差 - 945元/吨附近，精废价差走弱不利于精铜消费 [27] - 电力领域：截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增18%，其中太阳能发电装机容量11亿千瓦，同比增54.2% [31][32] - 地产用铜需求：1 - 7月全国固定资产投资同比增1.6%，房地产开发投资下降12.0%，房屋施工、新开工、竣工面积均下降，地产仍处去库趋势 [34] - 汽车行业：7月中国新能源汽车产量117.6万辆，同比增17.1%，1 - 7月累计产量804.9万辆，同比增32.9%；7月汽车产量251.0万辆，同比增8.4%，1 - 7月累计产量1807.5万辆，同比增10.5%，后续汽车消费有望增长 [38] - 家电行业：8月空冰洗排产合计总量2697万台，较去年同期下降4.9%，家用空调8月排产1144.3万台，较去年同期下降2.8%，降幅预期收敛 [41] - 库存情况：上周伦铜库存小幅去库，沪铜库存小幅累积，COMEX库存继续累积创新高，8月14日国内市场电解铜现货库存13.24万吨，较11日增0.02万吨 [43] - 升贴水情况：8月14日，长江有色1铜现货升水基本在170元/吨左右，升水幅度扩大；LME0 - 3现货贴水在 - 88.75美元/吨左右，贴水幅度扩大 [45] 后市研判 - 短期铜价继续维持震荡，下方支撑78000 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青基本面供增需弱，供应端周度产量及开工率环比回升，需求端出货量环比小幅下降，厂库累库幅度高于产量增加量，社库库存环比小幅降库，整体库存累库，下游需求仍偏弱 [7][60] - 市场聚焦美俄总统会晤，市场已充分定价，若会晤结果符合预期，油价下方空间有限，预计宽幅震荡，若超预期，将为油价走势指明方向 [7][60] - 短期原油缺少利多支撑，关注会晤结果，目前沥青供需矛盾不突出，原油波动主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，关注BU2510合约3400 - 3550元/吨区间 [7][60] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统8月15日将在美国阿拉斯加州安克雷奇会晤 [6] - 美国7月份CPI低于市场预期，美联储9月份降息预期升温 [6] - 三大能源机构发布最新能源展望，IEA维持悲观预期 [6] - 截止8月13日，国内沥青样本企业开工率32.9%，较上一统计周期回升1.2个百分点 [7] - 截止8月15日，国内沥青周度产量58.8万吨，环比上周增加3万吨 [7] - 截止8月15日，国内沥青样本企业厂库库存71.1万吨，当周环比增加3.2万吨 [7] - 截止8月15日，国内沥青社会库存134.3万吨，环比上周减少2.4万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为厂库低库存、宏观边际改善，空方因素为需求不及预期、成本端向下驱动 [10] 宏观分析 - 美俄总统8月15日将在阿拉斯加州安克雷奇市会晤，特朗普威胁进展不顺将加大制裁，普京表态美方积极努力解决危机，市场已对会晤充分定价，关注超预期情况，不同会晤结果对油价有不同影响 [11] - OPEC维持今年需求增长预期、上调明年需求增长预期，7月OPEC + 原油产量增加但低于原定增产计划，OPEC增产逐步加速 [12] - IEA上调供应增长预期、下调需求增长预期 [12] - EIA下调今明两年油价预期，认为美国原油供需逐步趋紧 [12] 数据分析 - 供应方面，截止8月15日，国内沥青周度产量58.8万吨，环比上周增加3万吨，三季度终端赶工需求或刺激炼厂提升开工率；截止8月13日，国内沥青样本企业开工率32.9%，较上一统计周期上升1.2个百分点，华东及华南地区上升明显，回升原因是华东、华南地区炼厂产能利用率增加及国内降雨减少道路施工恢复 [13][22] - 需求方面，截止8月15日，国内沥青周度出货量40.20万吨，环比下降1.6万吨，近期受降雨影响终端施工受阻，需求阶段性走弱，预计降雨结束后需求反弹；截止8月15日，国内改性沥青周度产能利用率为17.10%，较上周上升1.23个百分点，除西南、华南地区外其余地区产能利用率均环比小幅上升 [23][26] - 进口方面，6月国内沥青进口37.57万吨，环比下降2.2万吨，环比减少5.51%，同比增加32.56%，1 - 6月累计进口172.50万吨，累计同比下降11.53% [33] - 出口方面，6月国内沥青出口2.97万吨，环比减少2.56万吨，1 - 6月累计出口27.93万吨，累计同比增加53.36% [36] - 库存方面，截止8月15日，国内沥青样本企业厂库库存71.1万吨，当周环比增加3.2万吨，原因是产量增加和需求下降炼厂出货不畅；截止8月15日，国内沥青社会库存134.3万吨，当周环比下降2.4万吨，因贸易商降库存拿货环比下降 [47][54] - 价差方面，截止8月15日，国内沥青加工稀释周度利润 - 465.4元/吨，环比上升138.6元/吨，截止8月13日，沥青原油比为55.83，截止8月14日，沥青基差为258元/吨，本周沥青裂解价差回升，基差走强，因油价大幅走弱，沥青盘面较原油偏强，期货价格走弱 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格震荡偏弱 一方面市场静待美俄总统会晤结果，美国或放松对俄制裁强化供应过剩预期；另一方面美国API及EIA原油库存超预期累库，消费旺季消退 短期地缘风险主导，油价或延续偏弱走势，但页岩油成本提供支撑，关注WTI原油60美元/桶支撑 [7][51] - 建议关注WTI原油价格60 - 65美元/桶区间 [8] 各部分内容总结 报告摘要 - 美俄总统8月15日将在美国阿拉斯加州安克雷奇会晤 美国7月CPI低于预期，美联储9月降息预期升温 三大能源机构发布能源展望，IEA维持悲观预期 [7] - 重点数据显示，美国至8月8日当周EIA原油库存303.6万桶、库欣原油库存4.5万桶、战略石油储备库存22.6万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为地缘风险和OPEC+增产实际落地低于计划 空方因素为需求端支撑减弱和美俄关系缓和 [11] 宏观分析 - 美俄总统8月15日会晤 特朗普威胁进展不顺将加大制裁 普京表态美方积极努力化解危机 市场已充分定价，关注超预期情况 若未达成协议，油价或反弹；若达成共识，油价或阶段性反弹；若超预期，油价将受压制 [12] - 美国7月CPI整体符合预期，交易员押注美联储9月降息 7月PPI超市场预期 [14][16] - OPEC维持今年需求增长预期、上调明年需求增长预期 IEA上调供应增长预期、下调需求增长预期 EIA下调今明两年油价预期，认为美国原油供需趋紧 [17] 数据分析 - 供应方面，OPEC 7月产量环比增加26.3万桶/日，低于增产计划 美国至8月8日当周原油产量环比增加4.3万桶/日，预计维持低位运行 美国至8月8日当周石油钻井总数环比增加1口，预计维持低位 [18][20][22] - 需求方面，美国至8月8日当周原油消费需求环比回升、汽油需求环比下降 美国至8月8日当周炼厂开工率为96.4%，维持高位 中国主营炼厂开工率仍有提升空间，地炼开工率进入爬坡周期 国内主营炼厂利润环比下降，地炼利润小幅回升 [24][28][34] - 库存方面，美国至8月8日当周EIA原油库存环比增加 库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存小幅下降 [39][43][47] - 裂解价差方面，美国至8月13日原油裂解价差环比回升，处于今年以来高位 [48] 后市研判 - 本周原油价格震荡偏弱 短期地缘风险主导，若会晤结果符合预期，油价或延续偏弱走势，关注WTI原油60美元/桶支撑；若超出预期，将指明油价下一阶段走势 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 多空因素交织 铝市场受美联储降息预期、消费预期、库存等因素影响 市场情绪较为复杂 [8] - 铝产业链各环节表现分化 铝土矿供应过剩 氧化铝供应过剩预期不改 电解铝产量增长空间有限但利润较高 下游加工企业淡季开工率下滑 光伏装机和房地产市场对铝需求有不同影响 [18][23][29] - 后市铝合金期货价格跟随电解铝期货偏强运行 沪铝在金九银十需求旺季预期下 60 日均线 20400 存支撑 [74][77] 根据相关目录总结 多空焦点 - 多方因素：电解铝总体波动不大 消费预期不过度悲观 美国就业数据转弱 降息预期再升温 [8][9] - 空方因素：贴水幅度有所扩大 库存攀升 [8] 数据分析 - 铝土矿：6 月国产矿产量同比增长 7 月平稳运行 受天气影响产能释放受限 几内亚铝土矿雨季发运量环比下降 但上半年进口大增 供应从紧平衡预期恢复为过剩预期 [18][22] - 氧化铝：供应过剩预期不改 建成和运行产能提升 进出口有变化 后续进口量或增加 [23][25] - 电解铝：产量增长空间有限 产能利用率高 新增产能受限 维持高利润 淡季下游回归刚需节奏 开工率下滑 [27][31][36] - 光伏：上半年中国新增光伏装机突破 200GW 6 月装机暂时放缓 [39][40] - 房地产：持续探底 开发投资、施工面积、新开工面积和竣工面积同比下降 [43][44] - 库存：国内外交易所库存同步回升 周中铝锭社库继续累积 但幅度放缓 对铝价有一定支撑 [47][52] - 升贴水：国内现货贴水幅度扩大 LME 铝贴水幅度缩小 [55][56] - 废铝：8 月进口量或环比减少 [59][60] - 铝合金：原生铝合金产能开工率较上周升高 再生铝合金产能开工率较上周持平 周度社会库存量较上周增加 [63][67][71] 后市研判 - 铝合金：期货价格跟随电解铝期货偏强运行 [74] - 沪铝：金九银十需求旺季即将到来 对消费后续预期并不过度悲观 60 日均线 20400 存支撑 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面维持震荡走势，因宏观情绪溢价消退，基本面内部矛盾不明显，缺乏趋势指引，振幅收窄 [5] - 橡胶基本面稳中偏弱，对后续供应增量存预期，需求端受海外关税影响，轮胎暂无明显增量，价格难打开上行空间，仍在区间震荡，外部宏观扰动易放大波动区间 [5][23] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%，今年累计零售1272.8万辆，同比增长10.1%，7月呈高基数减速特征，市场走势“前低中高后平” [5] - 天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响增强，赤道以南部分区域影响减弱 [5] - 7月全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度减弱，继续弱势运行 [5] - 2025年7月中国天然及合成橡胶进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%，1 - 7月累计进口量470.9万吨，累计同比增加20.77% [5] - 天然橡胶原料端价格偏稳，供需结构偏宽松，顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，厂内小幅累库，轮胎企业开工率偏稳 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内“反内卷”相关行业法案对价格有政策指导，全钢胎企业库存结构改善开工率较好 [8] - 空方因素：半轮胎库存去化不明显，橡胶进口量回升，全球制造业数据偏弱 [8] 数据分析 - 天然橡胶原料端价格偏稳，截至8月7日，泰国新鲜胶水54泰铢/公斤，杯胶48.3泰铢/公斤，国内云南胶水14000元/吨，海南胶水13100元/吨，成本端支撑持稳 [9] - 天然橡胶供需结构偏宽松，截至8月1日，青岛保税区现货库存75472吨，自5月中旬去库，较上年同期增加13730吨，一般贸易现货库存556298吨，年初至今累库，较上年同期增加142534吨，国内第三方库存1288849吨，今年窄幅波动，较去年同期增加73929吨 [12] - 顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，本周国内丁二烯市场小幅偏强震荡，上行幅度有限，截至8月8日当周，顺丁橡胶理论生产亏损406.2857元/吨，企业利润承压 [13] - 顺丁橡胶厂内小幅累库，截至8月8日当周，厂内库存24150吨，较上周累库350吨，贸易商库存7290吨，较上周去库230吨，整体库存结构宽松 [15] - 轮胎企业开工率偏稳，截至8月8日当周，全钢胎样本企业产能利用率60.06%，环比增加0.80%，同比增加0.73%，平均库存周转天数39.37天，环比减少0.08天，同比减少3.66天；半钢胎样本企业产能利用率69.71%，环比回落0.27%，同比下降9.93%，平均库存周转天数46.45天，环比增加0.81天，同比增加9.50天 [17] - “RU - NR”9月价差震荡偏强，“NR - BR”9月价差区间震荡，截至8月7日呈现此态势 [19] 后市研判 - 下游轮胎需求方面，全钢胎出口优，库存压力减轻，开工率持稳，半钢胎库存去化不畅，开工率受压制，整体需求下有支撑上有压力 [23] - 原料成本方面，橡胶主产区天气影响减弱，价格平稳，成本端支撑持稳 [23] - 供应方面，海外供应量回升，橡胶进口量增长，库存压力大于去年同期但幅度有限 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格单边下行，美国7月非农新增就业数据低且5、6月数据下调，引发经济衰退担忧，需求端支撑消退；美俄总统或通话会面，制裁溢价回落，OPEC+9月增产使供应压力加剧，供应过剩或提前 短期制裁利多消退，市场回归基本面，需求支撑消退叠加增产，油价或进一步寻低，预计延续震荡偏弱走势，关注WTI原油60美元/桶支撑 [8][54] - 建议关注WTI原油价格60 - 66美元/桶区间 [9] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统拟安排会晤，市场情绪转弱；美国7月非农数据低于预期，大幅下调5、6月非农就业数据；OPEC+宣布9月增产54.7万桶/日 [7] - 美国至8月1日当周EIA原油库存 -302.9万桶，预期 -59.1万桶，前值769.8万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存45.3万桶，前值69万桶；EIA战略石油储备库存23.5万桶，前值23.8万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为地缘风险、OPEC+增产实际落地低于计划；空方因素为需求端支撑减弱、美俄关系缓和 [12] 宏观分析 - 美国威胁制裁俄罗斯，后美俄特使会谈、总统拟会面，市场紧张情绪缓解，风险溢价回落，短期市场情绪转弱，油价交易回归基本面，消息面主导短期走势 [13] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，大幅低于预期，且下修5、6月数据，引发经济走弱担忧，需求支撑消退预期压制油价；就业数据公布后，美联储9月会议降息25个基点概率从45%升至75% [16] - 美国对印度加征25%额外关税，印度表示继续购买俄罗斯石油，预计影响印度进口数量，但对全球原油供应影响有限 [17] 数据分析 - 供应方面，6月OPEC原油产量2723.7万桶/日，环比增加22.1万桶/日，低于增产计划，主要贡献国为沙特及阿联酋，伊朗产量环比下降 [22] - 美国至8月1日当周原油产量环比降3万桶/日至1328.4万桶/日，石油钻井总数410口，较上周期降5口，预计产量和钻井数延续下降趋势 [24][26] - 需求方面，美国至8月1日当周原油消费需求环比回升，汽油需求环比下降；炼厂开工率96.9%，较上周期回升1.5个百分点，处于近几年高位，后续提升空间有限 [30][32] - 中国主营炼厂开工率82.39%与上周期持平，地炼开工率56.19%，较上周期降0.66个百分点，主营仍有提负空间，地炼预计9月初开工率爬坡 [37] - 国内主营炼厂综合炼油利润938.85元/吨，较上周期降38.11元/吨；地炼综合炼油利润230.95元/吨，较上周期降5.78元/吨 [41] - 库存方面，美国至8月1日当周EIA原油库存环比降302.9万桶，战略石油储备库存延续累库，预计库存维持低位；库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存开启去库，预计进入降库周期 [46][50] - 截止8月6日美国原油裂解价差为20.14美元/桶，环比回升，处于今年以来高位，反映成品油消费回暖 [51] 后市研判 - 短期制裁利多消退，市场回归基本面，需求端支撑消退叠加OPEC+增产，油价或进一步寻低，预计延续震荡偏弱走势，关注WTI60美元/桶支撑 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝产业链各环节呈现不同态势，国内电解铝产量增长空间有限但利润较高，下游需求处于淡季刚需节奏，库存方面国内外交易所库存和铝锭社库有回升情况，预计沪铝在“金九银十”需求旺季到来时消费预期不过度悲观，60日均线20400有支撑 [25][27][30][55] 各目录要点总结 多空焦点 - 多方因素：整体市场波动升温不影响铝产量预期，不过度悲观后续消费预期；美国就业数据转弱，降息预期再升温 [8][9] - 空方因素：库存大幅攀升，贴水情绪扩大 [8] 数据分析 - 全球与国内经济数据：美国7月非农新增就业远低于预期、失业率回升、初请和续请失业金人数增加、ISM非制造业指数不及预期，降息预期升温；7月全球制造业采购经理指数和亚洲制造业采购经理指数均下降，中国7月政府债支撑新增社融同比多增，短期市场观望等待旺季验证 [10][13] - 铝土矿情况：6月国产铝土矿产量同比增长，7月市场平稳但主产区降雨制约产能释放，价格支撑强；几内亚矿区复产使铝土矿供应预期从紧平衡恢复为过剩，7月当地发运量受雨季影响环比下降，上半年我国进口大增且库存高，后续进口量或回落，价格反弹乏力 [16][18] - 氧化铝情况：截至7月下旬，全国氧化铝建成和运行产能增加，开工率提高；6月出口环比降、同比增，进口环比和同比均增，后续我国进口量下半年或再度增加，近期国内价格反弹，进口窗口接近打开或带来市场化进口增量 [22] - 电解铝情况：国内电解铝产能利用率超95%，受产能天花板制约新增产能有限，1 - 6月累计产量同比增长；截至7月下旬，建成和运行产能增加，开工率达97.8%；新增产能受限下，电解铝产能利用率高、供给刚性且有低库存支撑，预计下半年维持3000元/吨以上利润 [25][27] - 下游需求情况：淡季下游回归刚需节奏，7月铝下游加工企业平均开工率下滑，因进入淡季、铝价高位震荡、终端需求疲软和新订单增长乏力；上半年中国新增光伏装机突破200GW，6月装机暂时放缓；1 - 6月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积和竣工面积均同比下降 [30][32][35] - 库存情况：上周伦铝库存和8月1日当周沪铝库存回升，周中铝锭社库继续累积但幅度放缓，目前铝锭社库处于相对低位，交易所仓单库存回落，对铝价有一定支撑 [37][40] - 升贴水情况：8月7日，上海物贸铝平均价升贴水贴水幅度扩大，LME铝0 - 3升贴水贴水幅度缩小 [42] - 废铝与铝合金情况：美国企业抢购致海外废铝采购竞争激烈，东南亚地缘冲突和非法走私使废铝对华出口趋降，中国废铝8月进口量或环比减少；中国原生铝合金产能开工率较上周升高，再生铝合金产能开工率较上周持平；截至8月8日，中国铝合金周度社会库存量较上周增加，厂内库存较上周减少 [45][47][51] 后市研判 - 沪铝“金九银十”需求旺季即将到来，对消费后续预期不过度悲观，60日均线20400存支撑 [55]

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-8-8 中航期货 目录 01 报告摘要 03 数据分析 02 多空焦点 04 后市研判 | 关 | 度 | 铜 | 铜 | 铜 | 议 | 机 | 铜 | 涨 | 达 | 力 | 内 | 口 | 自 | 会 | 管 | 解 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 多， | 比 | 来 | 进 | 进 | 国 | 监 | 电 | 局 | 万， | 同 | 是 | 推 | 前 | 场 | 利 | 业 | | | | | | | | | | | | | | 场 | 治 | 薪 | 8 | 还 | 且 | 市 | 显 | 目 | 政 | 矿 | 市 | 加 ...

报告摘要 - 本周双焦盘面震荡上行，部分修复上周跌幅；焦煤主力合约成交量增幅明显达1249.7万手，周度涨幅12.31%，多空分歧加剧，盘面振幅扩大 [6] - 蒙煤通关量持续回升，国内端供给受天气及限产因素影响，产量回升空间有限；独立焦企炼焦煤库存由补库转为去库，下游补库节奏放缓，上游库存去化速率减慢，但整体库存低于去年同期，焦煤上游库存压力减轻 [6] - 本周钢企盈利率走高，难以倒逼主动减产，铁水产量虽有小幅回落，但维持在高位水平，带动焦炭消费量存支撑；现货层面跟进谨慎，价格短时间上冲动力趋缓，高位震荡消化 [6] - 8月4 - 6日，国家电网公司经营区用电负荷连续三天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦，较去年11.80亿千瓦的极值增长5300万千瓦 [5] - 《煤矿安全规程》自2026年2月1日起施行；央行实施适度宽松货币政策，加大重点领域融资支持力度 [7] - 截至8月5日，样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点，主要受非房建资金下滑影响 [7] 多空焦点 多方因素 - 炼焦煤库存低于去年同期，库存压力减轻 [10] - 炼焦煤供应存减量预期 [10] - 铁水高位，需求有支撑 [10] 空方因素 - 炼焦煤下游补库节奏放缓 [10] - 蒙煤进口量逐步回升 [10] 数据分析 炼焦煤供应 - 本周523家样本矿山开工率为83.89%，较上周回落2.42%，日均精煤产量为75.5万吨，较上周减少2.17万吨；314家样本洗煤厂开工率为36.22%，较上周回升1.19%，日均产量26.04万吨，较上周增加0.59万吨 [14] - 截至8月2日，甘其毛都口岸通关量为927450吨，随着口岸库存压力缓解，蒙煤通关量持续回升，国内端供给受天气及限产因素影响，产量回升空间有限 [14] 炼焦煤库存 - 截至8月8日当周，523家样本矿山精煤库存为245.66万吨，去库2.6万吨；110家样本洗煤厂精煤库存为288.11万吨，累库2.1万吨；港口库存为277.34万吨，去库4.77万吨；下游补库节奏放缓，上游库存去化速率减慢，但整体库存低于去年同期，焦煤上游库存压力减轻 [15] - 截至8月8日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为987.92万吨，去库4.81万吨，库存可用天数为11.41天，较上期减少0.11天；独立焦企焦炭库存为69.73万吨，去库3.89万吨；焦企炼焦煤库存由补库转为去库 [18] - 截至8月8日，247家钢铁企业炼焦煤库存为808.66万吨，补库4.87万吨，库存可用天数为12.99天，较上期增加0.12天；焦炭库存为619.28万吨，较上期去库7.41万吨，可用天数为10.91天，较上期减少0.26天；钢厂延续炼焦煤小幅补库，焦炭库存延续去库态势 [22] 焦炭产量 - 截至8月8日，全样本独立焦化企业产能利用率为74.03%，较上期增0.34%，冶金焦日均产量在65.1万吨，较上期增加0.29万吨；247家钢铁企业产能利用率在86.3%，较上期降0.32%，焦炭日均产量在46.8万吨，减少0.17万吨；整体产量变动不大 [24] 焦炭需求 - 截至8月8日当周，中国焦炭消费量为108万吨，减少0.18万吨；247家钢铁企业铁水日均产量为240.32万吨，减少0.39万吨；钢企盈利率为68.4%，较上周回升3.03%；钢企盈利率走高，难以倒逼主动减产，铁水产量虽有小幅回落，但维持在高位水平，带动焦炭消费量存支撑 [27] 焦炭价格 - 截至8月8日当周，独立焦企吨焦平均亏损为16元/吨，较上周明显改善；焦炭第五轮提涨全面落地，河北、山东等地钢厂针对焦炭采购价格进行上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，8月4日0时起执行；钢厂落地较焦企提涨有所延迟，随着提涨频率加快，钢企接受程度逐步放缓，钢焦企业博弈加剧 [28] 双焦远月基差结构 - 现货跟涨力度放缓 [30] 后市研判 - 从成交量看，本周焦煤主力合约成交量增幅明显达1249.7万手，周度涨幅12.31%，多空分歧加剧，资金博弈明显，盘面振幅扩大 [33] - 蒙煤通关量持续回升，国内端供给受天气及限产因素影响，产量回升空间有限；独立焦企炼焦煤库存由补库转为去库，下游补库节奏放缓，上游库存去化速率减慢，但整体库存低于去年同期，焦煤上游库存压力减轻 [33] - 本周钢企盈利率走高，难以倒逼主动减产，铁水产量虽有小幅回落，但维持在高位水平，带动焦炭消费量存支撑；现货层面跟进谨慎，价格短时间上冲动力趋缓，高位震荡消化 [33] - 第六轮提涨开启，部分焦企发布涨价函，自8月11日起捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨；第五轮钢厂落地时间较焦企提涨有所延迟，随着提涨频率加快，钢企接受程度逐步放缓，钢焦企业博弈加剧；短期焦炭盘面受焦煤影响较为明显 [36]