政治僵局难解，关门风险高企 美国政府关门危机再次浮现，可能将市场拖入一个关键经济数据的"真空期"。 最新的动态显示，由于两党在支出问题上日益僵持，美国政府关门的风险升高。据追风交易台，野村证 券在一份发布于9月22日的研究报告中指出，参议院上周五未能通过一项旨在维持政府运作的持续决议 案。共和党人倾向于一份改动较少的"干净"法案，而民主党人则希望借此机会扭转医疗补贴削减等政 策，双方的强硬立场使得达成妥协的前景黯淡。 此次潜在的停摆将直接冲击经济数据的发布。报告预计，一旦政府关门，包括劳工统计局（BLS）在内 的大部分联邦统计机构将暂停运作。这意味着，原定于10月发布的月度就业报告、CPI、PPI以及零售 销售等一系列至关重要的数据，都将无法按时公布。 对于市场和美联储而言，这无异于一次信息中断。缺乏最新的通胀和就业数据，美联储评估经济状况的 难度将显著增加。这将大大降低其在10月29日的会议上偏离9月经济预测摘要（SEP）中既定路线的可 能性。 美国联邦政府的当前财年资金将于9月30日正式耗尽，若无国会行动，一场政府关门将在10月1日开启。 导致这一僵局的核心是两党间不可调和的政治分歧。 野村证券的报告分析 ...

【美联储议息分歧大，铜价回调后仍具上行潜力】美联储本次议息会议点阵图分歧显著，剔除新任理事 米兰观点，其余预期显示年内降息一次。不过，美国就业疲弱、通胀未大幅反弹，为美联储继续降息提 供基础，年内再降息两次概率较大。 受短期利多出尽影响，铜价出现回调，但回调空间有限。后续在 流动性宽松预期下，铜价仍将偏强运行，回调提供了买入机会。 铜价回调后，下游需求转好，对铜价 形成支撑。中长期看，韧性与降息节奏将驱动铜价向上，短期铜价以高位震荡为主。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜窄幅震荡，宏观上全球央行对持续降息谨慎，库存有降有增，下游采购积极性弱，但市场或较快消化不利影响，政策预期及需求旺季下，铜价走弱或带动下游补库，整体可偏强看待[1] - 氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏弱，氧化铝短期检修产能回归，铝锭周内窄幅去库，旺季预期乐观，税返取消后废铝价格有支撑，需求复苏下铝合金跟随铝延续偏强运行[1][2] - 镍价隔夜下跌，库存减少，镍矿价格平稳，不锈钢库存下降但供应增加，新能源需求转弱，MHP供应偏紧，一级镍库存增加，前期镍价上涨后有回调压力，需关注海外宏观情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年9月18日平水铜价格79950元/吨，较前一日跌620元/吨，LME库存降900吨，上期所仓单降822吨，社会库存降0.3万吨，活跃合约进口盈亏为 -89.9元/吨[3] - 铅：2025年9月18日平均价17090元/吨，较前一日涨50元/吨，LME库存降2675吨，上期所仓单降9843吨，活跃合约进口盈亏为59元/吨[3] - 铝：2025年9月18日无锡报价20770元/吨，较前一日跌110元/吨，LME库存增30125吨，上期所总库存增4421吨，氧化铝社会库存降1.3万吨，活跃合约进口盈亏为 -1541元/吨[4] - 镍：2025年9月18日金川镍板状价格123800元/吨，较前一日跌100元/吨，LME库存降18吨，上期所镍仓单降275吨，镍社会库存增1125吨，活跃合约进口盈亏为 -1381元/吨[4] - 锌：2025年9月18日主 力结算价22075元/吨，较前一日跌0.9%，LME库存降150吨，上期所周度库存增793吨，社会库存降0.12万吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨[6] - 锡：2025年9月18日主 力结算价270240元/吨，较前一日跌1.0%，LME库存不变，上期所周度库存增124吨，注册仓单降290吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[8][9][10][11][12] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[14][18][19][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[34][36][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，咨询资格号Z0013582[47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，从业资格号F3080733，咨询资格号Z0020715[47][48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读和报告，从业资格号F03109968，咨询资格号Z0021609[48][49]

欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 IF2509 本周,美联储将进行9月议息,市场可能提前定价 IH2509 其重启降息概率。若波动率持续下降,可尝试做期 股指 出口链集体上扬,A股主要指数飘红 IC2509 权双买策略。 IM2509 观察盘面,没有增量利空的话1.8%或为10年期国 T2512 债利率运行的高点,但在尚未出现强利多的情形 TF2512 下,短期利率下行也有限度,1.75%附近或有阻 国债 债市情绪有所回暖,期债整体走强 TS2512 力,对应T2512合约预计在107.5-108.35区间 金融 TL2512 波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主,短 期建议谨慎追涨。 黄金走势或转入高位震荡整理保持区间操作思路, 美联储如期降息25BP年内降息幅度增加 市场解读偏中性并基 期权跨式双买策略止盈离场;白银波动率冲高回落 AU2510 贵金属 AG2510 本消化贵金属回调 仍在40.5-42.5美元区间波动,建议逢高卖出虚值 看跌期权 集运指数 主力偏弱震荡,考虑12-10月差套利 EC2510 EC主力大幅下跌 (欧线) 钢材 煤炭供应收缩预期再起,焦煤拉动钢材上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各品种受此及自身供需等因素影响呈现不同走势，投资策略需根据品种特点制定[2] 各板块总结 股指期货 - 科技主线重回强势，资金呈现板块轮动，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬，央行买债预期增强，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属 - 美联储决议前夕宽松预期升温，美元指数跌至年内最低点，黄金单边策略建议观望，决议后择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略；白银在42美元上方存较高弹性，决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线） - 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系 - 钢材：煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动钢材上涨，短多[2] - 铁矿：发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤：煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，利多焦煤空焦炭[2] 有色金属 - 铜：盘面减仓回调，市场聚焦FOMC会议，主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝：期价触底反弹，成本坚挺短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝：盘面高位震荡，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，主力参考20600 - 21400；铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 锌：锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡：供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍：宏观环境好转盘面维持偏强，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工 - 原油：地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素：检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA：9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片：9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇：供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱：现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC：盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯：供需预期好转，苯乙烯短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶：天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP：检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇：成交尚可，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品 - 豆粕：豆粕企稳，关注美豆出口及巴西新豆种植，01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪：出栏持续压制市场，需求提振有限，震荡偏弱格局[2] - 玉米：玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 油脂：多重利好提振行情继续上行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花：新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，盘面有所反弹，前期空单减持，控制好仓位[2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣：现货价格下调，期货承压回落，关注10700支撑[2] - 纯碱：盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品 - 玻璃：市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶：宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 工业硅：原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源 - 多晶硅：关注多晶硅企业自律会议情况，暂观望[2] - 碳酸锂：宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各品种受不同因素影响呈现不同走势，报告给出相应操作建议[2] 各板块总结 金融板块 - 股指震荡分化，新能源板块结构性强势，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略；短期观察盘面10年期国债利率在1.8%附近博弈力量，单边策略建议投资者暂观望，关注资金面、权益市场和政策面动向[2] - 黄金短期单边在20日均线上方以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金看跌期权；白银在42美元上方存在看多惯性可能冲击更高位置但波动率或回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线）板块 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色板块 - 反内卷预期影响钢价上涨，短多操作[2] - 发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，利多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 降息落地前交易宽松预期，关注FOMC会议，铜主力参考79500 - 82000[2] - 期价接近主流成本带，盘面短期下行空间有限，氧化铝主力参考2900 - 3200[2] - 宏观利多，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，铝主力参考20600 - 21400；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 降息预期改善提振锌价，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 宏观环境好转盘面偏强，现货交投一般基本面变动有限，镍主力参考120000 - 125000[2] - 盘面震荡上行，宏观改善基本面矛盾尚存，不锈钢主力参考12800 - 13400[2] 能源化工板块 - 地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，原油建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 供应回升确定性高，需求空档期延长，尿素短期反弹力度有限，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - 9月PX供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - 9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA；盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 供需格局近强远弱，新装置投产预期下，乙二醇上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC现货价格小幅上涨，采购积极性一般，前期空单止盈离场[2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯供需预期好转，短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 天胶震荡偏弱，使得合成橡胶BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE现货走强20 - 40，成交尚可，短期震荡7150 - 7450[2] - PP检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇成交一般，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品板块 - 中美举行经贸会谈，国内连粕承压，M2601在3050 - 3150区间操作[2] - 出栏持续压制市场，需求提振有限，生猪震荡偏弱格局[2] - 玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 出口强劲，支撑棕油强势运行，短期P主力冲击9500[2] - 海外供应前景偏宽，白糖短多，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 新棉大规模上市前旧作库存偏低，棉花单边观望为主[2] - 局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，鸡蛋盘面有所反弹，前期空单减持[2] - 早富士上量，苹果行情分化明显，主力在8300附近运行[2] - 现货价格下调，橙汁期货承压回落，关注10700支撑[2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] - 玻璃市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源板块 - 关注多晶硅企业自律会议情况，多晶硅暂观望[2] - 宏观预期改善盘面偏强，碳酸锂基本面维持紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]

▲莉萨·库克 这场风波始于8月25日。当时，特朗普试图解雇库克。库克是首位在美联储任职的黑人女性，由前总统拜登任命。特朗普一方给出的理由是，库克在2022年 加入理事会之前，涉嫌"抵押贷款欺诈"，据称她在2021年7月将两处房产同时申报为"主要住所"以获取优惠贷款条件。 当地时间9月15日，即9月16日关键的利率投票会议前一天，围绕美国中央银行美联储控制权的大戏正在上演。一方面，美国总统特朗普试图罢免 一名美联储理事的行动在法庭受挫；另一方面，他成功地将一名现任白宫高级顾问安插进了美联储理事会，此举打破了美国90年的政治常规。 美联储定于16日和17日召开货币政策会议，市场普遍预计美联储将开启新一轮降息。眼下的关键在于，美联储理事的人员构成将发生什么变动， 将如何牵动美联储利率决议的走向。 上诉法院驳回特朗普： 库克可继续留任 据央视新闻消息，当地时间9月15日，美国联邦上诉法院裁定，阻止总统特朗普在美联储议息会议召开前将理事莉萨·库克撤职。另据报道，法院裁定，莉萨· 库克可以继续担任美联储理事。 华盛顿特区联邦地区法院法官本月9日裁定暂停解雇决定。特朗普政府11日向一家联邦巡回上诉法院提出紧急申请，要求该法 ...

黄金市场表现 - 黄金价格今年涨幅超40% 创历史罕见涨幅 [2] - 金价自2023年突破2000美元后持续上涨 2024年涨至2800美元 当前逼近3700美元 [2] - 金价在3500美元破位后一路向北 中途仅出现高位震荡 未出现大幅调整 [2] 技术面分析 - 1小时走势整体偏强 周一凌晨出现加速上涨 [4] - 3610美元形成强支撑位 3640-35美元区间为做多机会 [4] - 顶底转换位3665-62美元成为关键回踩确认区域 [4][5] - 向上目标位关注3685-3690美元区间 [5] 宏观驱动因素 - 美联储利率决议靴子落地 央行放水成为大势所趋 [2] - 美国就业情况远比表面糟糕 经济形势持续恶化 [2] - 高通胀倒逼投资者寻求避险资产 黄金成为最优解 [2] 市场交易特征 - 强牛行情中缺乏勇气和胆量成为主要风险 [2] - 趋势改变的前置条件是顶底转换失守 [2] - 美联储议息期间市场多空博弈加剧 波动带来交易机会 [2]

截至14日晚22:39，比特币、以太坊的加密货币纷纷飘绿。Coinglass网站数据显示，过去24小时内，虚拟货币共有近13万人爆仓。 | 1小时爆仓 | $2331.63万 | 4小时爆仓 | $4655.34万 | | --- | --- | --- | --- | | を車 | $2221.12万 | 多重 | $4264.83万 | | 空車 | $110.52万 | 空車 | $390.51万 | | 12小时爆仓 | $1.27亿 | 24小时爆仓 | $2.97 亿 | | 念車 | $7700.02万 | 多東 | $2.04亿 | | 容車 | $4975.09万 | 空車 | $9297.06万 | | 最近24小时,全球共有 125,700人被爆仓 | | 爆仓总金额为 $2.97 亿 | | | | 最大学学履行学反生在 Binance - ETHUSDT 价值 $1179.24万 | | | 消息面上，加密货币公司 "Gemini 空间站"创始人、亿万富翁温克莱沃斯兄弟认为，比特币的涨势不会很快停止。事实上，他们预计这 种加密货币在未来十年内将达到100万美元。 此外，美联储理事库克 ...

此外，美联储理事库克被解职一事又有新进展，这或关系到下周美联储的议息会议。 此前，美国华盛顿特区联邦地区法院法官吉亚·科布于9月9日作出裁决，暂时阻止美联储理事，库克遭解职。对此，美国司法部9月11日 向哥伦比亚特区巡回上诉法院提出紧急申请，要求该法院"在15日下班前"推翻科布就库克一案所作的裁决。 9月14日晚间，一度飘红的比特币等加密货币突然跳水下跌。 截至发稿，比特币、以太坊的加密货币纷纷飘绿。Coinglass网站数据显示，过去24小时内，虚拟货币共有近13万人爆仓。 | 1小时爆仓 | $2331.63万 | 4小时爆仓 | $4655.34万 | | --- | --- | --- | --- | | を車 | $2221.12万 | 念車 | $4264.83万 | | 空車 | $110.52万 | 空車 | $390.51万 | | 12小时爆仓 | $1.27亿 | 24小时爆仓 | $2.97亿 | | 念車 | $7700.02万 | 念車 | $2.04 7, | | 空車 | $4975.09万 | 空車 | $9297.06万 | | 最近24小时,全球共有 125,700人被爆 ...