报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年12月17日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉承压调整，短期维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [7][8] - 海外产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调、库存累积为主；国内商业库存季节性累积，需求端开机略有下降，纺企利润和现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，内需有支撑 [8] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328级棉花价格指数为15130元/吨，较上一交易日涨70元/吨；2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂为清库存让利促销幅度大，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调、库存累积为主，后续关注美棉销售进展和CFTC持仓变化 [8] - 截至2025年12月14日全国累计检验量537.36万吨，11月底商业库存468.36万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大；11月国内服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5%，内需有支撑 [8] 行业要闻 - 截至11月25日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头76583（+2912）张，连续第二周增加，空头118237（+379）张，由减转增，ICE总持仓279249（-378）张，连续第三周减少，净多占比-14.9%，环比增加0.9个百分点，同比减7.6个百分点 [9] - 截至12月13日，巴西2025/26年度棉花种植率为10.1%，上周为5.3%，去年同期为12.2%，五年均值为5.8% [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20]