报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场有温和上涨趋势，对等关税问题进入相对平静阶段，政府和监管机构采取措施稳定市场情绪，未来市场可能呈强势震荡或震荡走高态势，投资者需密切关注市场动态并调整交易策略 [26][27] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IF2505报收于3737.0点，较前一周涨19.6点，涨幅0.53%；IH2505报收于2643.8点，较前一周涨36.8点，涨幅1.41%；IC2505报收于5481.2点，较前一周跌14.2点，跌幅0.26%；IM2505报收于5738.2点，较前一周跌25.0点，跌幅0.43% [1] 基本面分析 - 3月份社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%；1 - 3月份总额124671亿元，同比增长4.6% [4] - 2025年1 - 3月份全国固定资产投资103174亿元，同比增长4.2%，增速比1 - 2月份加快0.1个百分点，民间固定资产投资同比增长0.4%，增速加快0.4个百分点，3月份环比增长0.15% [7] - 1 - 3月份全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%，住宅投资15133亿元，下降9.0% [9] - 1 - 3月份新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1 - 2月份收窄2.1个百分点，住宅销售面积下降2.0%；销售额20798亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点，住宅销售额下降0.4% [12] - 一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2% [15] 估值分析 - 截止4月21日，中证500指数PE为27.36倍、分位数59.22%、PB为1.75倍；沪深300指数PE为12.26倍、分位数43.33%、PB为1.31倍；上证50指数PE为10.78倍、分位数67.84%、PB为1.21倍；中证1000指数PE为36.37倍、分位数39.22%、PB为1.99倍 [15] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有两种计算公式，公式一（市盈率倒数）：股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率；公式二（股息率）：股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜价格或宽幅震荡运行 [1][8][42] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 AL2506 价格以震荡行情为主，价格范围在 74920 元/吨附近至最高 76485 元/吨左右 [5][10] - 上周 LME 铜期货价格以震荡趋势运行，合约价格在 9033 - 9274 美元/吨附近运行 [14] 现货分析 - 截至 2025 年 4 月 18 日，上海物贸铜平均价为 76295 元/吨，长江有色市场 1电解铜平均价为 76400 元/吨，较上一交易日增加 170 元/吨 [17] - 截至 2025 年 4 月 18 日，上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为 76150 元/吨、76200 元/吨、76260 元/吨、76230 元/吨 [17] - 截至 2025 年 4 月 18 日，电解铜升贴水维持在上升 95 元/吨附近，较上一交易日上涨 75 元/吨 [17] 供需情况 - 截至 2025 年 3 月，月度精炼铜产量为 124.8 万吨，较上个月增加 0.6 万吨，同比上升 8.6% [23] - 截至 2025 年 4 月 11 日，中国铜冶炼厂加工费（精炼费）为 -2.95 美分/磅 [23] - 截至 2025 年 3 月，铜材月度产量为 212.52 万吨，环比下降 14.76 万吨 [28] - 截至 2025 年 3 月，中国汽车月度产量为 304.46 万辆，同比增长 8.4% [28] 库存情况 - 截至 2025 年 4 月 18 日，上海期货交易所阴极铜库存为 171611 吨，较上一周减少 11330 吨 [33] - 截至 2025 年 4 月 16 日，LME 铜库存为 216250 吨，较上一交易日增加 3775 吨，注销仓单占比为 40.76% [33] - 截至 2025 年 4 月 17 日，上海保税区库存 11.39 万吨，广东地区库存 3.82 万吨，无锡地区库存 3.16 万吨，上海保税区库存较上一周减少 0.75 万吨 [33] 基本面分析 - 特朗普政府与美联储争执升级，特朗普施压美联储降息，且美方将对中国建造或运营的船只停靠美国港口征收额外费用 [7][41] - 一季度国内生产总值 318758 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2% [7][41] - 铜价受宏观面影响大，投资者应关注美国政府及美联储态度转变 [7][41] - 精炼铜产量保持增长，铜消费强劲，供应短缺，终端消费增长预期支撑铜价 [7][41] - 沪铜库存继续下降，库存水平处于近年来较低位，LME 铜库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [7][41] 后市展望 - 铜价或以宽幅震荡趋势为主 [8][42]

螺纹周报 研究报告 市场心态仍然偏弱，钢价低位震荡 摘要： 华龙期货投资咨询部 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 1.6% 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 21 日星期一 基本面：据我的钢铁网数据，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.56%， 环比增加 0.28%，同比增加 4.70%；钢厂盈利率 54.98%，环比增加 1.30%， 同比增加 6.50%；日均铁水产量 240.12 万吨，环比减少 0.10 万吨。上周 螺纹钢周度产量 229.22 万吨，环比下降 3.15 万吨，钢厂库存 200.4 万吨， 环比下降 14.26 万吨，社会库存 532.76 万吨，环比下降 30.34 万吨，钢材 五大品种周度产量 872.71 万吨，环比上升 1.65 万吨，库存合计 1584.68 万吨，环比下降 75.93 万吨，表观需求 948.64，环比上升 48.1 万吨。 后市展望：上周螺纹钢表需连续第九周增加，厂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡整理，关税战对油脂影响力减弱，期价回归基本面影响 [8][30] - 全球食用油市场竞争加剧，豆油价格走低削弱棕榈油竞争力，关税政策不确定性抑制出口前景 [8][30] - 投资者需关注二季度供需动态、主要市场需求复苏情况及毛棕榈油价格能否在季节性增产压力下企稳 [8][30] - 国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [8][30] 各部分总结 摘要 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 0.31%，收于 7704 元/吨；棕榈油 P2509 合约跌 0.78%，收于 8132 元/吨；菜油 OI2509 合约跌 1.42%，收于 9221 元/吨 [5] 重要资讯 - 马来西亚 4 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 450657 吨，较上月同期增 53792 吨，增幅 13.55%，马棕榈油下跌 5.67% [6] - 近年来中国大豆进口结构变化，巴西取代美国成头号供应国，2024 年巴西占比超 70%，美国 18%；2025 年 4 月上旬中国从巴西采购约 240 万吨大豆，预计 5 - 7 月装运，美豆本周下跌 0.62% [7] 现货分析 - 2025 年 4 月 17 日，张家港四级豆油现货价 8060 元/吨，较上一交易日涨 20 元/吨，较近 5 年维持平均水平 [9] - 2025 年 4 月 17 日，广东 24 度棕榈油现货价 9150 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨，较近 5 年维持较高水平 [10] - 2025 年 4 月 17 日，江苏四级菜油现货价 9470 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 4 月 11 日，全国豆油库存减 9.80 万吨至 79.90 万吨 [16] - 2025 年 4 月 16 日，全国棕榈油商业库存减 0.90 万吨至 34.80 万吨 [16] - 截至 2025 年 4 月 17 日，港口进口大豆库 5806840 吨 [19] - 2025 年 4 月 17 日，张家港四级豆油基差 312 元/吨，较上一交易日跌 76 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [20] - 2025 年 4 月 17 日，广东 24 度棕榈油基差 946 元/吨，较上一交易日跌 76 元/吨，较近 5 年维持较高水平 [21] - 2025 年 4 月 17 日，江苏菜油基差 79 元/吨，较上一交易日跌 16 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [23] 综合分析 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 0.31%，收于 7704 元/吨；棕榈油 P2509 合约跌 0.78%，收于 8132 元/吨；菜油 OI2509 合约跌 1.42%，收于 9221 元/吨 [29] - 马来西亚 4 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量为 376584 吨，较上月同期增 24787 吨，增幅 7.05%；棕榈油出口量为 450657 吨，较上月同期增 53792 吨，增幅 13.55%，马棕榈油下跌 5.67% [29] - 近年来中国大豆进口结构变化，巴西取代美国成头号供应国，2024 年巴西占比超 70%，美国 18%；2025 年 4 月上旬中国从巴西采购约 240 万吨大豆，预计 5 - 7 月装运，美豆本周下跌 0.62% [29]

研究报告 橡胶周报 宏观偏弱供需宽松，胶价维持震荡偏弱 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 研究员：张正卯 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 21 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14510-15195 元/吨 之间运行，上周期货价格在周一冲高回落之后维持偏弱运行， 总体小幅下跌。 综上所述，在宏观情绪偏空，同时基本面仍然偏弱的情况 下，预计胶价短期内维持震荡偏弱运行，但是下方空间有限， 可逢低考虑轻仓试多。 后续重点关注宏观面和政策面的影响、主产区天气变化情 况、国内外主产区割胶情况、橡胶进口情况、需求变化情况和 库存变化情况。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约短期内或将维持震荡偏弱运 行，但是下方空间有限。 操作上，建议暂时观望为主，激进投资者可考虑逢低择机 轻仓试多。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周宏观面受美国加征关税影响，甲醇期货大幅波动，截至周五下午收盘，甲醇加权较上周下跌3.29%，报收2348元/吨 [6] - 目前甲醇供需依然偏弱，但压力不大，生产企业利润继续下降，但仍较为可观 [7] - 下周甲醇基本面无明显压力，基本面对价格影响有限，宏观面不确定性高，短期内宏观风险较高 [8][35] - 建议投资者保持较低仓位，降低风险敞口或进行短线交易 [9][35] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周受美国对等关税影响，商品市场与股市大幅下跌，4月7日甲醇加权大幅下跌近5%，后股市率先反弹，商品期货市场跟随反弹 [11] - 现货方面，周初国内甲醇市场大幅下跌，沿海跌幅大于内地，跌至低位后反弹，整体呈区间震荡走势，价格受宏观面主导 [11] 甲醇基本面分析 - 产量：上周国内甲醇产量继续上升，本周（20250404 - 0410）产量为1969945吨，较上周增加67930吨，装置产能利用率为88.24%，环比涨3.57% [13] - 下游产能利用率：上周总体平稳，烯烃江浙地区MTO装置周均产能利用率77.89%，较上周跌1.04个百分点；二甲醚产能利用率9.34%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工率74.23%；甲醛开工率52.09% [16][17] - 待发订单量：上周上升，截至2025年4月9日，中国甲醇样本企业订单待发25.46万吨，较上期增加3.12万吨，涨幅13.98%，各地区有不同变化 [18][22] - 生产企业库存：上周小幅上升，截至2025年4月9日，中国甲醇样本生产企业库存31.43万吨，较上期增加0.28万吨，涨幅0.88%，各地区有不同变化 [26] - 港口样本库存：上周继续下降，截至2025年4月9日，中国甲醇港口样本库存量56.98万吨，较上期 - 4.63万吨，环比 - 7.52%，各地区有不同变化 [27] - 利润：上周继续回落，本周（20250404 - 0410）国内甲醇样本周度平均利润整体下跌，各制甲醇方式利润均有不同程度下降 [31] 甲醇走势展望 - 产量：预计下周国内甲醇产量201.53万吨左右，产能利用率90.27%左右 [33] - 下游需求：华东烯烃企业存在检修预期，行业开工继续走低；醋酸预计产能利用率继续走低；甲醛预计产能利用率窄幅走高；氯化物预计产能利用率上升 [35] - 库存：下周企业库存或小幅增量，预计中国甲醇样本生产企业库存为33.09万吨；港口甲醇库存或波动有限 [35] - 操作建议：宏观面不确定性高，短期内宏观风险较高，建议投资者保持较低仓位，降低风险敞口或进行短线交易 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期全球金融市场大幅动荡，全球经济衰退预期增强、原油价格大幅下跌对油脂期价有较大压力，短期影响油脂走势的主要因素是贸易战政策因素，继续升级概率不大；长期影响油脂走势的是全球供求关系，马棕榈油报告中性，USDA报告基本中性，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 清明小长假后，全球金融市场大幅动荡，油脂期价探底回升，全周豆油Y2509合约下跌2.71%，以7680元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌4.48%，以8196元/吨报收，菜油OI2509合约下跌2.28%，以9354元/吨报收 [5][31] 重要资讯 - 棕榈油方面，4月10日马来西亚棕榈油局MPOB报告显示，3月马来西亚棕榈油产量1387193吨，环比增长16.76%，出口1005547吨，环比增长0.91%，进口121886吨，环比增长82.51%，库存量1562586吨，环比增长3.52%，马棕榈油下跌2.66% [7][31] - 豆油方面，4月10日美国农业部公布报告显示，美国2024/25年度大豆产量预估43.66亿蒲式耳，年末库存预估3.75亿蒲式耳，全球2024/25年度大豆产量估计4.2058亿吨，全球大豆期末库存1.2247亿吨，美豆本周上涨7.78% [7][32] 现货分析 - 截至2025年4月11日，张家港地区四级豆油现货价格8040元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，较近5年维持在平均水平 [10] - 截至2025年4月11日，广东地区24度棕榈油现货价格9250元/吨，较上一交易日无变化，较近5年维持在较高水平 [11] - 截至2025年4月11日，江苏地区四级菜油现货价格9350元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年4月4日，全国豆油库存减少5.90万吨至89.70万吨；4月9日，全国棕榈油商业库存减少1.30万吨至35.70万吨 [17] - 截至2025年4月11日，港口进口大豆库6273590吨 [22] - 截至2025年4月11日，张家港地区四级豆油基差360元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，较近5年维持在平均水平 [23] - 截至2025年4月11日，广东地区24度棕榈油基差502元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，较近5年维持在较低水平 [24] - 截至2025年4月11日，江苏地区菜油基差40元/吨，较上一交易日下跌35元/吨，较近5年维持在较低水平 [26] 综合分析 - 清明小长假后，受贸易战影响，全球金融市场大幅动荡，油脂期价探底回升，各油脂合约有不同程度下跌 [31] - 棕榈油和豆油相关数据如产量、出口、库存等有相应变化，美豆本周上涨7.78% [31][32] - 美国加征关税引发贸易战，短期对油脂期价有压力，长期看油脂走势受全球供求关系影响，国内三大油脂价宽幅震荡概率大 [32][33]

螺纹周报 研究报告 基本面矛盾不明显，宏观面仍是影响盘面主要变量 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | 黑色板块研究员：魏云 | | | | | 期货从业资格证号：F3024460 | | | | | 投资咨询资格证号：Z0013724 | | | | | 电话：17752110915 | | | | | 邮箱：497976013@qq.com | | | | | 报告日期：2025 年 4 | 月 | 14 | 日星期一 | 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 3.21% 基本面：据我的钢铁网数据，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.28%， 环比增加 0.15%，同比增加 4.87%；高炉炼铁产能利用率 90.19%，环比增 加 0.56%，同比增加 6.14%；钢厂盈利率 53.68%，环比减少 1.73%，同比 增加 15.58%；日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨。 报告日期：2025 年 4 月 14 日星期一 后市展 ...

研究报告 橡胶周报 证监许可【2012】1087 号 研究员：张正卯 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 14 日星期一 期货从业资格证号：F0305828 短期或有震荡反复，未来仍将偏弱运行 投资咨询资格证号：Z0011566 投资咨询业务资格： 电话：0931-8582647 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14035-15580 元/吨 之间运行，期货价格在对等关税影响下周一跌停开盘，周二继 续大幅下挫，之后震荡反复，总体大幅下跌。 截至 2025 年 4 月 11 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 14995 元/吨，当周下跌 1300 点，跌幅 7.98%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格在关税影响下周一跌 停开盘，周二继续大幅下挫，之后震荡反复，总体大幅下跌。 展望后市，从宏观面来看，上周特朗普"对等关税"政策 多次加码，中国强硬反制，全球市场波动剧烈。国内方面，经 济景气水平稳步好转，以旧换新政策持续激发市场消费潜力。 ...