报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 多维驱动公司业绩超预期，蛋氨酸量价齐升彰显强劲韧性，未来业绩有望持续提升 [2][10] - 蛋氨酸景气复苏，行业供需改善，特种产品毛利率稳增且产能逐步释放，公司通过成本优化提升运营效率，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 131.84 亿、155.34 亿、172.88 亿、190.26 亿、205.52 亿元，增长率分别为 -9.3%、17.8%、11.3%、10.1%、8.0% [1] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 0.52 亿、12.04 亿、16.35 亿、18.76 亿、20.14 亿元，增长率分别为 -95.8%、2208.7%、35.8%、14.7%、7.3% [1] - 2023 - 2027 年，ROE 分别为 0.3%、7.7%、9.8%、10.2%、10.1%；EPS 分别为 0.02 元、0.45 元、0.61 元、0.70 元、0.75 元 [1] 事件 - 2025 年 2 月 27 日，安迪苏发布 2024 年年报，2024 年营业收入 155.34 亿元，同比上涨 17.83%；归母净利润 12.04 亿元，同比上涨 2208.66% [1] 点评 - 2024 年公司总体销售毛利率为 30.21%，较上年同期上涨 8.83pcts；财务费用同比下降 52.75%；销售费用同比上升 10.11%；管理费用同比上升 17.90%；研发费用同比上升 5.34% [2] - 业绩增长一方面归功于蛋氨酸工厂生产稳定性与供应链管理，液体和固体蛋氨酸销量创新高，营收双位数增长；另一方面是维生素周期回暖及特种产品结构性突破 [2] 现金流与周转 - 2024 年经营活动现金流量净额为 29.45 亿元，同比增长 6.53%；投资性活动现金流量净额为 -16.34 亿元，同比增长 10.92%；筹资活动现金流量净额为 -10.17 亿元，同比下跌 27.48% [3] - 期末现金及现金等价物余额为 12.34 亿元，同比上升 22.72%；应收账款 19.70 亿元，同比上升 16.12%，应收账款周转率从 7.20 次变为 8.47 次；存货周转率从 4.83 次变为 4.98 次 [3] 蛋氨酸市场 - 2024 年蛋氨酸需求复苏叠加产能清出，价格显著上涨，1Q24 - 4Q24 均价分别为 21.79/21.63/20.69/19.87 元/千克，同比分别为 22.55%/30.01%/15.80%/-6.29% [4] - 未来中短期蛋氨酸供需或将趋于平衡，价格有望维持较稳健水平 [4] 主营业务 - 2024 年功能性产品实现营收 116.22 亿元，较 2023 年同期增长 23.54%；特种产品实现营收 39.13 亿元，较 2023 年同期增长 3.61% [10] - 2024 年功能性产品毛利率 26.02%，较 2023 年同期上升 13pcts；特种产品毛利率 42.67%，较 2023 年同期增长 2pcts [10] 战略布局 - 产能扩张方面，泉州 15 万吨固体蛋氨酸新基地预计 2027 年投产 [11] - 欧洲产能优化，关停低效产线并优化存量生产线，推进数字化升级 [11] - 特种产品方面，斐康®创新蛋白产品规模化生产项目稳定运行并交付合格产品；推动南京 3.7 万吨及欧洲 3 万吨特种产品新产能释放；关键反刍动物产品酯化生产项目预计 2025 年下半年试生产 [11] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年实现营业收入分别为 172.88 亿、190.26 亿、205.52 亿元，归母净利润分别为 16.35 亿、18.76 亿、20.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.61 元、0.70 元、0.75 元 [12] - 当前股价对应的 PE 倍数分别为 19.0X、16.6X、15.4X [12]

证券研究报告 | 行业周报 2025 年 03 月 11 日 机械 具身智能首次写入政府工作报告，2 月挖机内销同比+99.4% 行业要闻：具身智能首次写入政府工作报告。3 月 5 日，2025《政府工作报 告》提到，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智 能、6G 等未来产业。另一边，《政府工作报告》也提及，大力发展智能网联 新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能 制造装备。相比起 2024 年的《政府工作报告》中提到的"深化大数据、人 工智能等研发应用，开展'人工智能+'行动，打造具有国际竞争力的数字 产业集群"，具身智能和智能机器人是首次出现在《政府工作报告》当中， 这也体现了我国科技制造领域，从数字技术赋能向"智能+实体"融合方向 的演进。 深圳发布具身智能行动计划。3 月 3 日，深圳发布《深圳市具身智能机器人 技术创新与产业发展行动计划（2025—2027 年）》。《行动计划》提出，到 2027 年，在机器人关键核心零部件、AI 芯片、人工智能与机器人融合技术、 多模态感知技术、高精度运动控制技术、灵巧操作技术等方面取得突破。新 增培育估值过百亿企业 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[3] - 长安汽车、中鼎股份、亚太股份等多只股票投资评级为增持，地平线机器人 -W、豪恩汽电投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.3.3 - 2025.3.7）上涨 3.08%，跑赢沪深 300 指数 1.69 个百分点，但整体表现有所下滑；各子板块表现有差异，零部件和服务板块跑赢，部分整车子板块跑输[1][9][37] - 截至 3 月 3 日汽车行业 PE - TTM 为 28.92，较上周上涨 0.81，各子板块估值有不同程度上涨；相关概念板块本周表现上涨；原材料价格有变动[2][10][38] - 吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，有 5 个不同层级方案；预计 2 月乘用车零售 140 万辆，同比增 26%、环比降 22%，新能源零售和批发同比大幅增长[3][6][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周涨 3.08%，整车各子板块表现不一，零部件涨 5%，服务涨 2.21%；上证综指高于沪深 300 指数 0.17 个百分点[1][9][37] - 截至 3 月 3 日，汽车行业 PE - TTM 为 28.92，较上周涨 0.81，乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 31.53、37.02 和 25.96，本周分别上涨 0.21、0.54 和 1.18[2][10][38] - 本周汽车相关概念板块表现上涨，智能汽车等涨幅在 1.14% - 9.83%；上证综指涨 1.56%，汽车板块在 30 个行业中排第 7 名[14][15][38] - 重点关注个股整体上涨，精锻科技、凌云股份涨幅靠前，远东传动等跌幅较大；截至 3 月 7 日，部分原材料指数和价格有变动[17][19][38] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 江铃汽车 2 月产量 2.24 万辆、销量 2.16 万辆，1 - 2 月累计产销量同比有增长[31] - 汇通控股 3 月 4 日 A 股上市，从事汽车相关业务[31] - 长安汽车 2 月产量 15.85 万辆、销量 16.14 万辆，本年累计产量同比降、销量同比增[31] - 宇通客车 2 月产量 1578 辆、销量 1571 辆，本年累计产销量同比有降[31] - 福田汽车 2 月产量 5.22 辆、销量 4.72 辆，本年累计产销量同比增[31] - 东风股份 2 月产量 8075 辆、销量 10027 辆，本年累计产销量同比降[31] - 广汽集团 2 月产量 10.60 万辆、销量 9.87 万辆，本年累计产销量同比降[31] - 登云股份全资子公司拟自筹资金对外投资，不超 1 亿元[32] 行业新闻 - 3 月 3 日中国一汽与零跑汽车签署合作备忘录，涉及研发和资本合作[34] - 3 月 3 日理想汽车宣布首款纯电 SUV 理想 i8 7 月发布上市[34] - 3 月 4 日理想汽车发布 2025 年第 9 周销量榜[34] - 3 月 5 日乘联会统计 2 月乘用车零售情况[34] - 3 月 6 日鸿蒙智行问界 M8 开启预售，1 小时小订突破 7500 台[34] - 3 月 6 日广汽昊铂公布 NDA4.0 智驾，昊铂 HL 车型 3 月 18 日预售[34] 新上市车型 - 本周（3.3 - 3.7）有 36 款新车和改款车上市，涉及上汽通用别克、Audi Sport、长城汽车等厂商，价格从 2.98 万 - 190.66 万不等[34][35] 投资建议 - 汽车板块本周表现及各子板块情况；估值、概念板块和原材料价格变动情况；吉利智驾系统发布及 2 月乘用车零售预期[37][38][39]

报告核心观点 本周A股市场呈科技主线引领的普涨格局，AI技术突破与政策红利共振驱动资金向高景气赛道集中，四大科技赛道获资金重点布局，细分龙头凸显配置价值 [1] 一周热点事件复盘 - 本周A股市场受多重利好催化行情重回上涨，上证指数周涨1.55%，科创50涨2.67%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.61%，日均成交额达1.70万亿元创阶段新高，行情以AI Agent为核心、科技为主线 [9] - 上涨因素包括政策红利集中释放、AI技术突破引发产业链重构、周期性板块估值修复 [10] - 具体事件有科技基建加码催化相关板块活跃、国产替代提速使部分板块受益、算力成本下降推动相关板块爆发、技术路线争议使半导体板块承压、大宗商品涨价驱动有色金属走强、政策催化使煤炭钢铁板块逆势上涨 [11] 交易数据 - 展示行业以及主要指数区间涨跌幅 [10] - 展示各个行业期间交易拥挤度 [12] - 展示TMT板块拥挤度 [20] - 展示各行业期间调研情况 [16] - 展示行业主题ETF期间净买入金额 [18] 行业聚焦 科技主线 - 存储芯片：开启涨价周期，供需格局改善，预计第二季度价格进一步上涨，关注标的江波龙 [21][22] - 连接器：在AI Agent技术突破与“数字中国”战略驱动下，将迎来结构性增长机遇，关注标的鸿日达 [23][24] - 港股互联网：政策提供制度保障，技术可降低运营成本，消费复苏推动收入增长 [25] 高端制造 - 中国智能驾驶行业快速发展，2025年是关键转折点，未来聚焦L4级突破等，但需应对挑战 [4][25] 机械与工业自动化 - 政策、内需、海外市场等驱动需求回暖，技术升级重塑格局，成本优化释放弹性，龙头有望迎双重机遇 [6][26] 创新药板块 - 创新药及高端医疗器械细分领域投资价值凸显，供给端优势扩张打开国际化空间 [7][27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024年公司顺利收官，三大核心产品销量均实现15%以上增长，2025Q1开门红为全年达成股权激励目标下归母净利润同比增长30%的战略任务奠定坚实基础，公司主业“造血”能力较强，核心产品内生增长势能好，精细化管理不断优化，成长性延续，维持“买入”评级 [1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,805 | 1,942 | 2,580 | 3,385 | 4,273 | | 增长率yoy（%） | 23.9 | 7.6 | 32.8 | 31.2 | 26.2 | | 归母净利润（百万元） | 273 | 383 | 505 | 670 | 868 | | 增长率yoy（%） | 52.2 | 40.3 | 31.8 | 32.7 | 29.6 | | ROE（%） | 10.3 | 14.1 | 17.3 | 20.5 | 22.6 | | EPS最新摊薄（元） | 0.39 | 0.55 | 0.72 | 0.95 | 1.24 | | P/E（倍） | 36.8 | 26.2 | 19.9 | 15.0 | 11.6 | | P/B（倍） | 3.7 | 3.7 | 3.4 | 3.1 | 2.6 | [1] 2024年业绩情况 - 2024年实现营收25.80亿元（yoy+32.81%），实现归母净利润5.05亿元（yoy+31.79%），实现扣非归母净利润5.03亿元（yoy+34.75%）；其中2024Q4实现营收5.35亿元（yoy+12.02%），实现归母净利润0.83亿元（yoy - 13.40%），实现扣非归母净利润0.88亿元（yoy - 4.74%） [1] - 分产品来看，乌灵系列营收同增17.14%，乌灵胶囊销售数量和销售金额分别同增22.62%和15.96%，灵泽片销售数量和销售金额分别同增23.17%和22.64%；百令片销售数量增长15.25%，但因集采价格下降收入减少7.23%；中药饮片系列受益于乌梅汤销量大幅提升，营收同增45.82%；中药配方颗粒因国标省标备案增加等原因，营收同增145.34%；子公司佐力医药实现新增营收1.58亿元 [2] 2025Q1业绩预告 - 2025Q1预计实现归母净利润1.78 - 1.89亿元（yoy+24.99% - 32.71%），实现扣非归母净利润1.78 - 1.90亿元（yoy+23.79% - 32.14%） [1][3] - 分产品来看，截至2月12日，乌灵胶囊还有6个省份没执行集采，占比约20%，有望延续以价换量增长趋势；百令片2024年受集采影响后逐步恢复，2025年全国集采执行后19个省份医院有望重新进入，以高性价比优势助力销量增长；百令胶囊入选全国中成药集采，预计4月份陆续在各省份执行，通过院内+院外双轮驱动，力争在关键集采窗口期提升市场份额；灵泽片依托国家基药身份加快医院覆盖和联合用药推广，有望保持高增 [3] 市场策略 - 院内市场，依托核心产品国家基药和集采双重身份优势，构建“金字塔型”分级渗透体系，针对老龄化趋势布局阿尔茨海默病早期干预网络，不断强化产品认知 [4] - 院外市场，坚持“一路向C”策略，线下连锁药店通过专业化营销团队赋能终端，线上与百度健康等互联网平台共建数字化营销矩阵，私域流量运营借助新媒体平台强化品牌穿透，推动“医院 - 药店 - 线上”消费闭环 [4] 分红情况 - 3月9日，公司发布2024年分红方案，每10股派发现金股利6元（含税），股利支付率高达98.58%，延续高分红比例，彰显公司对未来发展前景的信心 [9] 投资建议 - 考虑到公司持续加大医院终端覆盖和院外拓展，核心产品内生增长势能好，精细化管理不断优化，公司成长性延续，预计公司2024 - 2026年实现营收25.8/33.85/42.73亿元，分别同比增长33%/31%/26%；实现归母净利润5.05/6.7/8.68亿元，分别同比增长32%/33%/30%；对应PE估值分别为20/15/12X，维持“买入”评级 [9]

报告核心观点 - 持续看好生成式AI产业投资机会，Manus推出体现AI Agent加速发展，带来国产AI+应用加速落地和算力需求提升；MWC2025大会展示的硬件与AI结合取得突破，将反哺生成式AI发展 [2][3][7] 行业观点 本周市场表现 - 本周（2025年3月3日 - 2025年3月7日）通信（申万）指数上涨2.81%，沪深300指数上涨1.39%，行业跑赢大盘1.42pct [10] - 在TMT各子板块中，通信本周涨幅居第三位；通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为21.96，位于TMT各行业第四位 [11][12] 本周策略观点速览 Manus正式推出，Al Agent加速拓展 - 2025年3月6日，Monica团队推出通用型AI助手Manus，能将想法转化为行动，展示了筛选简历、遴选房产、股价分析三个任务demo [14][15][16] - Manus在GAIA基准测试中超越OpenAl Deep Research，其推出体现AI Agent加速发展，带来国产AI+应用加速落地和算力需求提升 [17] MWC2025正式召开，生成式AI加速演进 - 2025年3月3日，MWC2025召开，多家厂商展示机器人、AR眼镜、AI PC相关产品 [18] - 机器人方面，中国移动、华为与乐聚机器人联合发布全球首款搭载5G - A技术的人形机器人，宇树科技海外订单增长，销量超千台 [19][35] - AR眼镜方面，雷鸟展示多款新品，雷鸟X3 Pro二季度发售，星纪魅族StarV Air2市占率达41.5%，闪极、BleeqUp展示相关AI眼镜 [20][21][36] - AI PC方面，英特尔发布商用产品阵容，部分系统3月底出货，美光展示相关内存产品 [22][39] - 此次大会体现硬件与AI结合取得突破，将为用户带来丰富体验，反哺生成式AI发展 [22][40] 建议关注组合 - 涵盖运营商/国资云、主设备商&服务器、光模块等多个领域的众多公司 [23] 本周专题解析 Manus正式推出，Al Agent加速拓展 - Manus是通用型AI助手，展示筛选简历、遴选房产、股价分析任务demo，具备强大工具调用与任务执行、独立自主“委托 - 交付”、高度灵活协作与学习能力 [24][26][28] - Manus在GAIA测试中超越OpenAl Deep Research，其推出体现AI Agent加速发展，带来国产AI+应用加速落地和算力需求提升 [30][32] MWC2025正式召开，生成式AI加速演进 - 大会展示机器人、AR眼镜、AI PC相关产品，机器人、AR眼镜、AI PC均有新进展，体现硬件与AI结合突破，将反哺生成式AI发展 [33][34][39] 本周动态点评 深圳市发布AI终端及具身智能机器人相关政策 - 2025年3月3日，深圳市发布相关行动计划，到2026年人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元；到2027年具身智能机器人关联产业规模达1000亿元以上 [42][43] 阿里推出开源模型QwQ - 32B - 2025年3月6日，阿里云开源推理模型通义千问QwQ - 32B，性能比肩DeepSeek - R1，降低部署成本，可本地部署，集成智能体Agent相关能力 [43][44] 通信行业动态 行业动态新闻 - 3月3日，中兴通讯和四川天链合作的人形机器人亮相，中国铁塔招标、全国低空交通一张网研究中心成立等多则行业新闻 [46] - 3月4日，光通信芯片组市场预计2025 - 2030年以17%的年复合增长率增长等新闻 [46] - 3月5日，《政府工作报告》提出发展新质生产力等内容 [46] - 3月6日，AMD开源相关驱动程序和语言模型等新闻 [46] - 3月7日，《甘肃省打造全国区域性现代制造业基地行动方案》印发 [47] 上市公司动态 - 中兴通讯、中科星图等多家公司发布2024年年度报告，雷赛智能发布股份回购进展公告，锐明技术发布股票期权激励计划草案 [48]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 公司已形成“以丰富优质中医医疗资源为一体，以中医药行业大模型和创新中成药为两翼”的战略发展布局 [2] - 公司持续布局数字化和AI领域，为传统中医插上人工智能和互联网的翅膀 [3] - 随着持续的数据沉淀、数据打通以及AI大模型的研发及应用，公司作为中医服务行业龙头，具备大模型行业场景落地的先发优势 [8] - 随着公司中药院内制剂战略的不断推进，未来有望增强公司盈利能力 [9] - 预计2024 - 2026年公司实现营业收入30.56亿元、39.90亿元、51.89亿元，经调整净利润4.00亿元、5.36亿元、7.13亿元，当前股价对应的PE倍数（经调整）分别为25.2X、18.8X、14.1X [10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1625|2323|3056|3990|5189| |增长率yoy（%）|18.4|43.0|31.5|30.6|30.1| |归母净利润（百万元）|183.3|252.2|339.7|491.3|681.6| |增长率yoy（%）|136.1|37.6|34.7|44.6|38.7| |经调整净利润（百万元）|198|305|400|536|713| |增长率yoy（%）|26.6|53.7|31.0|34.2|33.0| |ROE（%）|10.7|10.9|13.0|16.2|18.7| |EPS最新摊薄（元）|0.75|1.03|1.39|2.02|2.80| |P/E（倍）|55.0|39.9|29.7|20.5|14.8| |P/E（经调整，倍）|50.8|33.0|25.2|18.8|14.1| |P/B（倍）|5.9|4.4|3.9|3.3|2.8| [1] 股票信息 - 行业：医药 - 2025年3月6日收盘价（港元）：44.800 - 总市值（百万港元）：10,918.14 - 流通市值（百万港元）：10,816.58 - 总股本（百万股）：243.71 - 流通股本（百万股）：241.44 - 近3月日均成交额（百万港元）：90.34 [4] 股价走势 - 展示了2024年3月 - 2025年3月固生堂和恒生指数的股价走势 [5][6] 公司AI布局历程 - 2019年，凭借海量真实的诊疗数据，开启在AI领域的深度探索 [7] - 2023年7月，与百度智慧医疗达成战略合作，开展中医大模型合作，打造科研临床一体化平台，发布自主研发的固生堂中医APP和智能处方监控管理平台 [7] - 2023年12月，与四川大学华西医院中国循证医学中心、百度正式启动“中药大模型临床评价与智能决策平台”开发项目 [7] - 2025年2月，宣布正式接入DeepSeek，打造名医的“AI分身”，入选高盛FICC与股票部门发布的《中国AI医疗指数》报告榜单 [7] - 2025年3月，聘请欧洲科学院外籍院士、清华大学人工智能研究院常务副院长孙茂松出任公司人工智能高级顾问 [8] 公司数据资源与信息化基础 - 自2010年创立以来，积累了丰富而高质量的中医数据资源，就诊记录超1,700万条，病历数据超800万份，处方达2000多万份，还有9位国医大师和数万名高级别中医师的高质量医案 [8] - 拥有近50人的IT技术团队，拥有HIS处方系统、门店数字化管理系统、CRM管理系统、互联网医院、运营中后台支持体系等完全自研的信息化基础 [8] 公司院内制剂发展情况 - 上市之初积极推进临床验方到院内制剂、再到中成药的传承路径，截至2024年12月，已陆续开发10款院内制剂产品，并成功在药监局备案 [9] - 现拥有名医专家协定方超500个，研发空间大，计划每年研发出10个院内制剂 [9] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E的相关数据 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级），预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 [4][14] 报告的核心观点 - 2025 年 3 月 5 日具身智能首次出现在政府工作报告中，中央和地方持续发力，政策端催化不断，产业端也加速拓展，机器人产业在政策和产业双轮驱动下有望加速拓展，2025 年是机器人量产关键元年，持续看好机器人产业链投资机会 [1][2][3][6] 相关目录总结 政策端 - 中央层面，政府工作报告提出培育具身智能等未来产业，加快制造业数字化转型，发展新一代智能终端及智能制造装备 [2] - 地方层面，北京市发布行动计划，到 2027 年要突破不少于 100 项关键技术，产出不少于 10 项国际领先软硬件产品等；深圳市发布行动计划，到 2027 年要在多方面取得突破，新增培育估值过百亿企业 10 家以上等 [2] 产业端 - 多家机器人厂商产品实现进厂打工，如 Figure 机器人在物流中心工作，优必选在极氪工厂开展人形机器人协同实训，中国移动等联合发布全球首款搭载 5G - A 技术的人形机器人 [3] - 短期内机器人落地主要场景是进厂打工，后续软硬件加速发力后，人形机器人将逐步走入家庭实现商业化落地 [3] 相关标的 - 整机/执行器总成包括三花智控、拓普集团等；减速器包括绿的谐波、双环传动等；电机包括鸣志电器、步科股份等；丝杠包括五洲新春、北特科技等；传感器包括汉威科技、柯力传感等；灵巧手包括兆威机电、拓邦股份等；激光雷达包括禾赛科技、速腾聚创等；算力/智能模组包括美格智能、移远通信等；川渝链包括瑞迪智驱、蓝黛科技等 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 阿里巴巴发布并开源通义千问QwQ - 32B，性能比肩DeepSeek - R1且降低部署成本，大规模强化学习可提升模型性能，推动AI应用生态发展 [1][2] - 通用型AI Agent产品Manus发布，GAIA评分超越OpenAI同层次大模型，具备独立思考与执行复杂任务能力，标志国内通用型Agent能力提升 [1][2] 相关目录总结 事件 - 3月6日凌晨阿里巴巴发布并开源通义千问QwQ - 32B，monica AI发布通用型AI Agent产品Manus [1] QwQ - 32B特点 - 拥有320亿参数规模，性能比肩有6710亿参数（370亿被激活）的DeepSeek - R1 [2] - 显著降低部署使用成本，可在消费级显卡上本地部署，适合特定应用场景 [2] - 经两轮大规模强化学习，在32B模型尺寸上推理能力提升 [2] Manus特点 - GAIA评分超越OpenAI的DeepResearch，Lv1 - 3正确率分别为86.5%/70.1%/57.7% [2] - 能根据问题进行任务拆解、规划和执行，具备独立思考与执行复杂任务能力 [2] - 官网案例展示其远超OpenAI同类产品，还能异步处理文件 [2] 相关标的 - 阿里巴巴 - SW、腾讯控股、百度集团 - SW、快手 - W、哔哩哔哩 - SW、迈富时、焦点科技、巨人网络、蓝色光标、美图公司 [3]

结构性分化，把握龙头配置价值 ——中药行业2025年2月月报 长城证券产业金融研究院 分析师：刘鹏 执业证书编号：S1070520030002 邮箱：liupeng@cgws.com 分析师：袁紫馨 执业证书编号：S1070122080041 邮箱：yuanzixin@cgws.com 评级：强大于市（维持） 2025.03.03 01 核心观点 核心观点 1、 2024年 中 药 行 业分 化加大 ，头部 效应凸 显，竞 争格局 有望重 塑 2024年多因素影响行业竞争局，头部企业优势集中，华润系（华润三九、东阿阿胶、昆药集团、江中药业）、片仔癀名贵 OTC龙头、 奇 正藏药 院内贴 膏龙头 通过品 牌壁垒 和渠道 优势普 遍实现 稳健增 长，中 小企业 受成本 端压力 、集采 政策、 医保控 费、消费 疲软等 因素共 振 陷 入 亏 损 或利润 同比下 滑，行 业整体 承压， 2025年 业 绩 压 力减弱 下弹性 有望释 放 2、 估 值 与复盘 • 2月中药板块下跌1.15%， 大 幅 跑输 沪深300和 SW 医 药 生 物指数 ，主要 系科技 成长股 资金虹 吸效应 及"AI+医 疗" 关 注 景 ...