报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 火电长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，度电利润有望合理，央企火电上市公司基本面持平或略差时仍会释放利润实现增长 [6] - 水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的 [6] - 绿电新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目改善、新增规模提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和电价水平较差或下降较快的区域类标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 1.板块市场表现 1.1 行业涨跌幅及估值 - 本周（6.23 - 6.29）申万公用事业行业指数上涨 0.09%，低于上证指数 1.82 个百分点、沪深 300 指数 1.86 个百分点、创业板指 5.6 个百分点，在 31 个申万一级行业涨跌幅中排第 28 名 [2][9] - 细分行业中，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别为 -0.63%、-0.45%、6.50%、2.41%、0.66%、1.21%、-1.90% [2][9] - 2024.6.27 - 2025.6.27，申万公用事业行业指数相对下降 0.98%，细分领域中火力发电下降 9.37%，水力发电下降 0.37%，热力服务上涨 22.22%，光伏发电下降 13.26%，风力发电上涨 0.33%，电能综合服务上涨 6.27%，燃气上涨 5.92% [14] - 本周（2025.6.27）申万公用事业行业指数 PE（TTM）为 17.04 倍，上周为 17.09 倍，2024 年同期为 18.16 倍；PB 为 1.71 倍，上周为 1.71 倍，2024 年同期为 1.89 倍 [1][20][23] - 细分领域中，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电申万三级指数 PE（TTM）和 PB 有不同变化 [20][23] 1.2 个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为协鑫能科 +18.54%、恒盛能源 +13.77%、世茂能源 +13.33%、东望时代 +8.19%、金房能源 +6.54% [26] - 个股本周跌幅前五为首华燃气 -24.24%、凯添燃气 -11.78%、洪通燃气 -10.32%、天壕能源 -9.26%、长春燃气 -8.3% [26] - 给出了 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 27 日及本周部分重点个股的区间涨跌幅、排名和周涨跌幅、排名 [31][32] 2.行业及公司动态 2.1 行业动态 - 2025 年 5 月全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，1 - 5 月累计 39665 亿千瓦时，同比增长 3.4%，各产业用电量有不同增长情况 [33] - 截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%，1 - 5 月新增 2.65 亿千瓦，同比增加 1.49 亿千瓦，各发电类型新增装机容量有不同变化 [33][34] - 1 - 5 月全国发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降低 132 小时；主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增长 19.8% [34] - 新疆发改委对存量补贴/平价项目机制电价为 0.25/0.262 元/千瓦时，增量项目竞价区间为 0.15 - 0.262 元/千瓦时 [3][35] - 蒙西发改委现货市场申报上下限为 -0.05 到 1.5 元/千瓦时，暂不安排新增纳入机制的电量，对存量和增量新能源项目电量规模、机制电价和执行期限有相关规定 [36][37][38] 2.2 个股大宗交易 - 川能动力、韶能股份、金房能源在 2025.6.23 - 2025.6.29 有大宗交易，给出了交易区间、次数、成交量、占流通盘比和占总盘比 [40] 3.重点数据跟踪 3.1 主要煤电价格 - 2025 年 6 月 30 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为 615 元/吨，周环比变幅为 0.82%；印尼、澳洲、山西省广州港 5500K 动力煤库提价分别为 669.42、697.96、705.00 元/吨，周环比变化分别为 0.18%、-0.25%、0.71% [40] 3.2 绿证及省内绿电交易数据 - 2025.6.23 - 2025.6.29，风电/光伏发电挂牌成交量合计为 88.16、82.35 万张 [3][41] - 给出了 2025 年 5 月及 1 - 5 月国家能源局核发绿证、全国交易绿证等相关数据 [45] 3.3 CEA 交易数据 - 2025.6.23 - 2025.6.27，全国 CEA 成交量分别为 65.3、184.7、80.4、185.5、138.6 万吨，累计成交均价分别为 70.05、78.89、76.44、72.90、74.96 元/吨 [3][46] - 给出了 2024 年 1 月至 12 月、2025 年 6 月及 1 - 6 月全国 CEA 交易量和成交均价 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行通过多种措施积极引导市场合理预期，防止单边一致预期强化，具有重要积极意义，可控制利率下行过快、避免流动性陷阱、维持利率曲线陡峭化、促进信贷投放和经济复苏 [1][3][4] - 今年债市在特定区间震荡，市场有降息等预期，央行通过未公布国债买卖数据和例会表述调整干预了市场一致预期 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 央行引导市场预期的措施 - 去年多次发文和对农商行等进行窗口指导，禁止部分主体买入长债，约谈交易激进金融机构，对违规机构开罚单 [1] - 今年 1 月初通过流动性操作边际变化影响市场，金融时报提示避免过度解读货币宽松政策，一季度资金供给紧平衡 [2] - 6 月 30 日未公布当月国债买卖数据，货币政策委员会二季度例会表述删除“择机降准降息”字眼 [6] 央行引导市场预期的积极意义 - 防止利率过快下滑引发系统性风险，避免重演日本 90 年代流动性陷阱 [3] - 考虑国内利率下行掣肘因素，如银行净息差和负债端压力、人民币汇率维稳目标 [3] - 驱动资金从债市流向股市，引导资金合理配置权益和债券市场，为科技企业提供融资支持 [3] 债市情况 - 去年四季度十年期国债利率从 2.1%附近击穿 2.0%新低后到 1.6%左右，今年一季度回到 1.8%-1.9%高位 [2] - 今年 5 月上旬以来，十年期国债在 1.65%-1.70%附近震荡，6 月市场有重启买卖国债和 7 月降息猜测，市场利率近两天维持在 1.65%左右 [5][6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 看好智驾、量子产业链长期发展，持续看好Robotaxi产业链、量子计算产业投资机会，建议持续关注稳定币产业未来发展 [1][2][5] 各部分总结 6月行情复盘 美股指数走势复盘 - 6月美国标普500指数上涨4.42%，纳斯达克指数上涨6.07%，道琼斯工业指数上涨3.67%；本两周标普500指数上涨3.28%，纳斯达克指数上涨4.47%，道琼斯工业指数上涨3.84%；今年以来标普500指数上涨4.96%，纳斯达克指数上涨4.99%，道琼斯工业指数上涨3.00% [12] 美股重点个股走势复盘 - 6月美股7巨头中，英伟达月度上涨16.75%位列第一，Meta上涨13.39%，亚马逊上涨8.92%，微软上涨7.73%，谷歌上涨4.08%，苹果上涨0.11%，特斯拉下跌6.59% [15] - 按海外科技行业重点细分板块分类，展示云计算、算力芯片等十一大板块内个股本月市值及涨跌幅 [19] 本月海外AI核心事件 - 6月3日博通量产交付新一代数据中心交换机芯片Tomahawk 6，解决AI算力瓶颈 [20] - 6月10日苹果举办WWDC25全球开发者大会，聚焦软件，开放Apple Intelligence功能权限 [20] - 6月11日OpenAI推出推理模型o3 - pro，性能提升明显 [20] - 6月13日Meta推出V - JEPA 2，爱立信推出按需服务解决方案，AMD发布Instinct MI350系列GPU [20] - 6月16日AST SpaceMobile与相关方达成和解，获取L频段频谱 [20] - 6月18日谷歌发布Gemini 2.5系列模型 [20] - 6月20日Meta与依视路陆逊梯卡推出Oakley Meta眼镜 [21] - 6月23日Fortinet发布新一代企业级AI驱动邮件安全解决方案 [21] - 6月24日微软推出Mu语言模型 [21] - 6月25日谷歌DeepMind推出Gemini Robotics On - Device本地化机器人AI模型 [21] - 6月26日Anthropic为Claude聊天机器人新增功能，谷歌推出Imagen 4及Imagen 4 Ultra图像模型 [21] Robotaxi正式推出，商业化落地有望加速 - 6月24日特斯拉Robotaxi在德克萨斯州奥斯汀登场，初步部署约10辆，仅向部分社媒名人开放，行驶范围受限 [1] - 使用者反馈大部分时间表现平稳，试运营Model Y搭载下一代FSD，算法待优化，预计今年晚些时候推送 [1][24] - FSD基于HW4.0打造，能实现上车即走、点对点直达；公司正打造HW5.0芯片，Dojo 2.0预计2026年推出 [25] - Robotaxi上线有测试人群、数量、时间段、区域等限制，且运行依赖云端干预 [27] - FSD采用端到端学习方法，具备四大统一特点，商业化落地空间大，预计2026年开始大规模商业化，2030年中国B端共享出行渗透率超30%，市场规模达约5000亿元，2035年达近70% [38][39] 量子计算领域实现重大突破，市场空间蓝海广阔 - 6月20日微软发布4D拓扑量子纠错码，应用于Azure Quantum平台，可降低错误率，提升科研、医疗研发效率 [2][40] - 2025年2月微软发布全球首个基于拓扑架构的量子芯片Majorana 1，有望集成百万个量子比特，为商业化应用提供路径 [2] - 2月26日PsiQuantum发布Omega芯片组，力争2027年实现商业量子计算机，各项性能指标表现良好 [51] - 2024年12月谷歌发布Willow量子芯片，在多项指标上性能一流，但量子计算仍面临工程挑战 [59] - 量子通信市场规模广阔，国防军事为主要应用领域；量子计算市场蓝海广阔，预计2022 - 2027年销售额以48.1%的复合年增长率增长至76亿美元 [66][68] 美国《天才法案》通过，持续关注稳定币产业投资机会 - 6月17日美国参议院通过《天才法案》，为锚定美元的稳定币制定监管框架 [5] - 稳定币分真实资产抵押、数字资产抵押、算法稳定币三种类型，目前以RWA为抵押的稳定币是主流 [71] - 随着稳定币相关概念股爆火和全球监管完善，多国将加速布局，稳定币有望成全球跨境支付和金融基础设施重要组成部分 [5] 7月海外AI事件前瞻 - 英伟达7月向中国客户交付第三代“阉割芯片” [77] - Meta新款AI眼镜7月11日预售 [77] - OpenAI的GPT - 5 7月有望上线 [77] - 中美AI投资平台7月12 - 18日在美国硅谷启动活动 [77] 建议关注标的 - 云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果 [75] - 芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体 [75] - 元宇宙：Unity、Roblox [75] - IDC：Equinix、DLR [75] - 激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum、禾赛科技 [75] - 量子计算/量子通信：IonQ、Quantum Computing Inc.、D - Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell [75] - 稳定币：Circle、Coinbase、Robinhood、FiserV、Paypal [75]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 2025年1 - 6月我国电解槽累计中标和签约项目达48个，产业逐步成熟，建议关注参与电解槽招投标的公司 [2][36] - 中游加快氢能输用发展，推动建设加氢站，建议关注具备输氢能力的企业 [2][36] - 交通应用引领氢燃料电池产业生态逐步成熟，建议关注重卡相关的氢车企业 [2][36] 根据相关目录分别进行总结 氢能行业市场表现 行业表现 - 截至2025年6月27日，氢能源指数收盘价2113.29点，本周涨4.49%，2025年初至今涨18.94%，申万二级行业排名第41位，较上周降1名，与沪深300指数变动趋势相同 [8] - 截至2025年6月27日，氢能源指数TTM市盈率24.46倍，MRQ市净率1.59倍 [11] - 示范区域4N级以上地区高纯氢价格保持稳定，上海价格最高为2.7元/标准立方米，北京2.3元/标准立方米，河北2.1元/标准立方米，河南2.0元/标准立方米，广州1.9元/标准立方米 [11] 相关个股标的涨跌情况 - 氢能行业周涨幅前五为泰和科技、内蒙一机、利元亨、星源材质、龙蟠科技，涨幅分别为48.09%、33.66%、30.89%、23.90%、19.46% [1][14] - 氢能行业周跌幅前四为宁新新材、恒光股份、凯添燃气、山东墨龙，跌幅分别为 - 18.65%、 - 12.41%、 - 11.78%、 - 11.25% [1][14] 氢能行业数据回顾 电解槽数据回顾 - 2025年1 - 6月我国累计电解槽中标和签约项目48个，规模3171.63MW，产氢规模469680Nm³/h，中标规模317.5MW，签约订单量2854.13MW，主要市场包括16个地方 [16] - 2025年1 - 6月，订购单规模最大的五家企业为中集中电、亿境星氢能源、鑫思创氢能、派瑞氢能、阳光氢能，规模分别为1205MW、1120MW、180MW、150MW、102MW [16] - 2025年1 - 6月，中标项目开发商有中国石油、国家能源集团等央国企及其他企业 [16] - 电解槽技术路线主要有碱性、PEM、AEM、SOEC四种，碱性电解槽中标项目规模3090.45MW，占比97.44% [16] - 6月23日国家能源集团氢能科技有限责任公司发布25MW混联模组采购公开招标项目招标公告 [17] FCV相关数据回顾 - 2025年5月燃料电池车产量新增250辆，环比减26.90%；销量新增165辆，环比降49.70%；1 - 5月累计产量1176辆，同比降25.00%；累计销量1122辆，同比降26.14% [19] - 2025年1 - 5月，燃料电池专用车新增装机量环比增998%，同比增17.20%，累计装机量1160.92MWh；燃料电池客车新增装机量环比降92.90%，同比降97.10% [24] - 2025年5月，燃料电池客车平均装车电量（单台车）89.7kWh，较上月上升；燃料电池平均装车电量（单台车）61.4kWh，较上月增长 [24] - 氢燃料电池汽车广泛应用于干线运输、冷链物流等场景，预计今后三五年市场持续稳定上升 [29] 行业动态及公司动态 行业动态 国内行业动态 - 6月20日，国内首制16000TEU甲醇双燃料集装箱船“中远海运洋浦”轮交付，实现三个历史性突破 [31] - 6月13日，国内首艘25,000方氨双燃料LPG/液氨运输船开工，建成后将是我国首艘双燃料动力的LPG/液氨运输船 [31] - 近日，我国首台氢气燃烧炉点火成功，实现连续稳定运行，填补高氢背景下氢气直燃加热技术领域空白 [31] 国外行业动态 - 近日，英国政府将投5亿英镑（约合48.8亿元人民币）建设氢能基础设施，创造数千个就业岗位 [32] - 6月23日，阿达尼在古吉拉特邦投产印度“第一个”离网5MW绿色氢能试点工厂 [32] - 6月23日，现代汽车计划投资60亿美元在美国路易斯安那州建设氢能一体化钢厂，预计2029年投入运营 [32][33] 政策与公告 - 6月20日，浙江六横发布氢能补助政策，对企业研发、设备购置等费用给予补助，对氢能系统和充装主体也有相应补助 [33] - 6月24日，上海市海洋局征求《上海市海洋产业发展规划（2025 - 2035）（征求意见稿）》意见，支持新能源船舶研发和应用 [33] - 近日，四川省能源局印发通知，组织开展国家级能源领域氢能试点申报工作 [33] 氢企动态 - 6月19日，羚牛氢能与东南大学签署项目合作协议，共同推进氢能产业核心技术研发与产业化 [34] - 近日，中环新能源与霍尼韦尔UOP签署战略合作协议，构建绿电、绿氢到绿色燃料的完整产业链 [34] - 近日，国富氢能与巴西相关方签署合作协议，围绕模块化加氢站建设展开深度合作 [35]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎业绩稳步增长，以量补价，2024 年全年业绩稳中有进，看好公司多个在建项目年内完工，预计项目投产会为公司利润带来新的增量 [1][2][11] 报告关键数据总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 25,978 | 31,802 | 37,404 | 42,113 | 45,219 | | 增长率 yoy（%） | 18.6 | 22.4 | 17.6 | 12.6 | 7.4 | | 归母净利润（百万元） | 3,091 | 4,063 | 4,199 | 5,131 | 5,980 | | 增长率 yoy（%） | 132.1 | 31.4 | 3.4 | 22.2 | 16.5 | | ROE（%） | 20.7 | 20.0 | 18.0 | 18.4 | 17.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.94 | 1.24 | 1.28 | 1.56 | 1.82 | | P/E（倍） | 14.0 | 10.6 | 10.3 | 8.4 | 7.2 | | P/B（倍） | 2.9 | 2.2 | 1.9 | 1.6 | 1.3 | [1] 2024 年年报及 2025 年一季报数据 - 2024 年收入 318.02 亿元，同比上升 22.42%；归母净利润 40.63 亿元，同比上升 31.42%；扣非归母净利润 39.92 亿元，同比上升 26.89%；24Q4 营业收入 81.74 亿元，环比下降 3.54%；归母净利润 8.19 亿元，环比下降 25.00% [1] - 2025 年 1Q 收入 84.11 亿元，同比上升 15.29%；归母净利润 10.39 亿元，同比上升 0.47% [2] 2024 年产品及原材料价格、产销量数据 - 产品价格：2024 年第 1 - 4 季度轮胎产品平均价格同比变化分别为 -4.35/-3.44/-5.55/-3.17%，整体呈下降趋势 [2] - 原材料价格：2024 年第 1 - 4 季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比变化分别为 1.72/12.75/15.08/21.72%，整体呈上升趋势 [2] - 产销量：2024 年轮胎产品板块产量 7481.11 万条，同比上升 27.59%；销量 7215.58 万条，同比上升 29.34% [2] 2025 年一季度数据 - 自产自销轮胎产量同比增长 16.84%，平均价格同比下降 0.40%，环比下降 2.35% [3] - 四项主要原材料综合采购价格同比增长 4.51%，环比下降 7.94%，天然橡胶均价 16767.32 元/吨，同比上升 28.10% [3] 2024 年费用及现金流数据 - 销售费用同比上升 23.77%，销售费用率 4.81%，同比下降 0.14pcts；管理费用同比上升 16.06%，管理费用率 3.19%，同比下降 0.17pcts；研发费用同比上升 20.82%，研发费用率 3.18%，同比下降 0.05pcts；财务费用同比下降 10.39%，财务费用率 1.10%，同比下降 0.41pcts [3] - 经营性活动现金流净额 22.89 亿元，同比下降 56.92%；投资活动现金流净额 -39.97 亿元，同比下降 96.76%；筹资活动现金流净额 18.73 亿元，同比上升 220.57%；期末现金及等价物余额 51.56 亿元，同比上升 4.25% [8] - 应收账款同比上升 41.97%，周转率从 2023 年同期的 8.53 次下降到 7.79 次；存货同比上升 32.02%，周转率从 2023 年同期的 4.15 次下降到 4.02 次 [8] 2024 年全球轮胎市场数据 - 全球轮胎销量 18.56 亿条，同比增长 1.86%；配套市场轮胎销售 4.54 亿条，同比下降 2.41%；替换市场轮胎销售 14.02 亿条，同比增长 3.32% [9] - 欧洲和北美洲轮胎市场分别占全球轮胎销售的 28%和 24%，南美洲、非洲、中东等新兴市场发展迅速，市场占比呈上升趋势 [9] - 米其林、普利司通、固特异三大头部轮胎制造商 2023 年市场占有率为 36.7%，较 2022 年下滑 2.2 个百分点 [9] 公司产能数据 - 截至 2024 年年报发布日，共规划建设年生产 2765 万条全钢子午胎、1.06 亿条半钢子午胎和 44.7 万吨非公路轮胎的生产能力 [10] - 2024 年全钢胎年度可实现产能增加 95 万条，半钢胎年度可实现产能增加 800 万条，非公路轮胎年度可实现产能增加 4.2 万吨 [10] - 2025 年在建项目包括墨西哥年产 600 万条半钢子午线轮胎项目、印尼年产 360 万条子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目、柬埔寨年产 1200 万条半钢子午线轮胎项目等，多个项目预计于 2025 年完工 [10] 行业情况总结 - 2024 年轮胎行业呈现“配套承压、替换放量”特征，全球轮胎销量增长，配套市场下降、替换市场增长 [9] - 欧美市场是主要核心市场，新兴市场发展迅速，国产轮胎品牌凭借性价比优势品牌力持续提升，逐步实现结构性替代 [9] 公司发展总结 - 推动全球化布局，通过海外基地产能优化实现全产品系列区域化精准供应，提升需求响应速度与市场覆盖率 [10] - 多个在建项目逐步投产，预计为公司利润带来新的增量 [10][11]

报告基本信息 - 报告名称为《交易型指数基金资金流向周报》 [1] - 数据日期为2025/6/16 - 2025/6/20 [1] - 报告由长城证券产业金融研究院发布 [1] - 分析师为金铃，执业证书编号为S1070521040001 [1] - 报告日期为2025年7月1日 [1] 国内被动股票基金情况 规模、涨跌幅与资金流向 - 上证50基金规模1594.56亿元，周涨跌幅1.69%，周资金净买入额2.15亿元 [4] - 沪深300基金规模9834.49亿元，周涨跌幅2.19%，周资金净买入额 - 71.25亿元 [4] - 中证500基金规模1401.20亿元，周涨跌幅3.91%，周资金净买入额 - 19.27亿元 [4] - 中证1000基金规模1169.17亿元，周涨跌幅4.63%，周资金净买入额 - 9.44亿元 [4] - 创业板指基金规模1264.48亿元，周涨跌幅5.61%，周资金净买入额 - 11.84亿元 [4] - 科创创业50基金规模329.65亿元，周涨跌幅4.05%，周资金净买入额 - 2.96亿元 [4] - 科创50基金规模1812.21亿元，周涨跌幅3.30%，周资金净买入额 - 18.75亿元 [4] - 综合科创100基金规模257.01亿元，周涨跌幅3.73%，周资金净买入额 - 2.20亿元 [4] - 科创200基金规模5.47亿元，周涨跌幅5.04%，周资金净买入额 - 0.10亿元 [4] - A50基金规模361.01亿元，周涨跌幅1.73%，周资金净买入额 - 7.27亿元 [4] - A500基金规模1980.99亿元，周涨跌幅2.50%，周资金净买入额75.70亿元 [4] - 恒生指数基金规模67.23亿元，周涨跌幅3.61%，周资金净买入额 - 0.27亿元 [4] - 恒生中国企业指数基金规模9.15亿元，周涨跌幅3.20%，周资金净买入额 - 0.02亿元 [4] - 其他基金规模1294.49亿元，周涨跌幅3.23%，周资金净买入额 - 18.18亿元 [4] - 大科技基金规模2166.88亿元，周涨跌幅4.77%，周资金净买入额 - 17.81亿元 [4] - 大金融基金规模1284.83亿元，周涨跌幅5.38%，周资金净买入额18.40亿元 [4] - 大健康基金规模1001.61亿元，周涨跌幅1.60%，周资金净买入额31.78亿元 [4] - 大制造基金规模728.18亿元，周涨跌幅4.55%，周资金净买入额 - 3.41亿元 [4] - 大消费行业主题基金规模560.89亿元，周涨跌幅1.30%，周资金净买入额4.62亿元 [4] - 大周期基金规模214.16亿元，周涨跌幅2.51%，周资金净买入额 - 7.01亿元 [4] - 公用事业基金规模66.14亿元，周涨跌幅0.65%，周资金净买入额 - 2.34亿元 [4] - 碳中和基金规模130.51亿元，周涨跌幅2.12%，周资金净买入额 - 1.19亿元 [4] - 国企改革基金规模0.61亿元，周涨跌幅2.14%，周资金净买入额 - 0.02亿元 [4] - 其他基金规模7.42亿元，周涨跌幅2.21%，周资金净买入额 - 0.10亿元 [4] - 红利基金规模598.77亿元，周涨跌幅1.01%，周资金净买入额 - 7.50亿元 [4] - 成长基金规模73.06亿元，周涨跌幅3.21%，周资金净买入额0.94亿元 [4] - 价值基金规模33.08亿元，周涨跌幅1.81%，周资金净买入额 - 0.39亿元 [4] - 风格策略红利低波基金规模435.35亿元，周涨跌幅0.74%，周资金净买入额0.49亿元 [4] - 质量基金规模13.32亿元，周涨跌幅1.84%，周资金净买入额 - 0.22亿元 [4] - 低波基金规模2.55亿元，周涨跌幅1.69%，周资金净买入额0.01亿元 [4] - 其他基金规模1.11亿元，周涨跌幅1.60%，周资金净买入额 - 0.01亿元 [4] - 企业性质基金规模516.33亿元，周涨跌幅1.33%，周资金净买入额 - 3.92亿元 [4] - 区域中特估基金规模43.42亿元，周涨跌幅3.30%，周资金净买入额0.09亿元 [4] 海外及港股基金情况 规模、涨跌幅与资金流向 - 纳斯达克100基金规模784.21亿元，周涨跌幅3.68%，周资金净买入额 - 10.53亿元 [5] - 标普500基金规模208.37亿元，周涨跌幅2.50%，周资金净买入额0.86亿元 [5] - 道琼斯基金规模17.08亿元，周涨跌幅3.39%，周资金净买入额 - 0.50亿元 [5] - 德国DAX基金规模9.75亿元，周涨跌幅3.80%，周资金净买入额 - 1.02亿元 [5] - 法国CAC40基金规模6.01亿元，周涨跌幅1.32%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 综合日经225基金规模36.11亿元，周涨跌幅5.27%，周资金净买入额 - 0.02亿元 [5] - 东证指数基金规模7.71亿元，周涨跌幅3.50%，周资金净买入额 - 0.12亿元 [5] - 沙特阿拉伯基金规模5.40亿元，周涨跌幅1.62%，周资金净买入额0.98亿元 [5] - 恒生指数基金规模191.74亿元，周涨跌幅3.63%，周资金净买入额 - 1.46亿元 [5] - 恒生中国企业指数基金规模120.02亿元，周涨跌幅3.15%，周资金净买入额 - 0.71亿元 [5] - 其他基金规模37.13亿元，周涨跌幅2.74%，周资金净买入额 - 1.64亿元 [5] - 行业主题港股科技基金规模926.09亿元，周涨跌幅4.36%，周资金净买入额 - 5.07亿元 [5] - 中国互联网基金规模453.50亿元，周涨跌幅3.38%，周资金净买入额 - 0.07亿元 [5] - 港股医疗基金规模272.31亿元，周涨跌幅2.24%，周资金净买入额13.37亿元 [5] - 港股消费基金规模9.68亿元，周涨跌幅3.41%，周资金净买入额 - 0.95亿元 [5] - 其他基金规模169.31亿元，周涨跌幅2.39%，周资金净买入额0.43亿元 [5] - 风格策略红利基金规模12.69亿元，周涨跌幅0.25%，周资金净买入额0.95亿元 [5] - 红利低波基金规模7.77亿元，周涨跌幅1.50%，周资金净买入额2.13亿元 [5] 债券、商品及指数增强基金情况 规模、涨跌幅与资金流向 - 债券利率30年基金规模89.69亿元，周涨跌幅 - 0.33%，周资金净买入额 - 16.93亿元 [6] - 10年基金规模40.90亿元，周涨跌幅 - 0.08%，周资金净买入额27.30亿元 [6] - 5 - 10年基金规模389.52亿元，周涨跌幅 - 0.07%，周资金净买入额9.49亿元 [6] - 5年基金规模69.48亿元，周涨跌幅0.03%，周资金净买入额0.61亿元 [6] - 5年以下基金规模227.25亿元，周涨跌幅0.02%，周资金净买入额26.60亿元 [6] - 其他基金规模3.71亿元，周涨跌幅 - 0.17%，周资金净买入额 - 0.60亿元 [6] - 信用中高等级基金规模109.16亿元，周涨跌幅0.05%，周资金净买入额9.25亿元 [6] - 城投债基金规模138.17亿元，周涨跌幅 - 0.03%，周资金净买入额3.89亿元 [6] - 短融基金规模293.41亿元，周涨跌幅0.00%，周资金净买入额 - 8.23亿元 [6] - 可转债基金规模438.59亿元，周涨跌幅1.97%，周资金净买入额24.94亿元 [6] - 黄金基金规模708.87亿元，周涨跌幅 - 1.49%，周资金净买入额14.52亿元 [6] - 豆粕基金规模41.93亿元，周涨跌幅 - 3.47%，周资金净买入额0.07亿元 [6] - 商品有色基金规模7.45亿元，周涨跌幅2.34%，周资金净买入额0.80亿元 [6] - 能化基金规模2.93亿元，周涨跌幅 - 4.15%，周资金净买入额 - 0.12亿元 [6] - 指数增强上证50基金规模0.76亿元，周涨跌幅1.05%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 沪深300基金规模32.09亿元，周涨跌幅1.82%，周资金净买入额 - 5.18亿元 [6] - 中证500基金规模19.78亿元，周涨跌幅3.56%，周资金净买入额 - 0.02亿元 [6] - 中证1000基金规模6.56亿元，周涨跌幅4.58%，周资金净买入额0.24亿元 [6] - 综合创业板指基金规模4.69亿元，周涨跌幅5.49%，周资金净买入额 - 0.07亿元 [6] - 科创创业50基金规模0.62亿元，周涨跌幅4.06%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 科创50基金规模9.35亿元，周涨跌幅3.01%，周资金净买入额 - 0.08亿元 [6] - 科创100基金规模3.17亿元，周涨跌幅4.12%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 其他基金规模1.94亿元，周涨跌幅4.49%，周资金净买入额0.06亿元 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [4][16] 报告的核心观点 - 小米首款AI眼镜在技术创新及AI功能本土化上推动端侧AI设备在实用场景的关键突破，手机厂商入局AI眼镜赛道，有望发挥“鲶鱼效应”，引领国产AI眼镜从“功能型配件”向“跨场景全生态交互中枢”变迁 [4] - 高性价比定价降低用户购买门槛，有望加速AI眼镜渗透率，产业链有望持续受益出货量扩大 [7] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐关注产业链相关标的：恒玄科技、歌尔股份、佰维存储、深科达、佳禾智能 [7] - 对歌尔股份、佳禾智能、深科达、恒玄科技投资评级为增持，对佰维存储投资评级为买入 [1] 事件 - 2025年6月26日，小米在人车家全生态发布会上正式发布首款AI眼镜，定位为“面向下一代的个人智能设备”，标准版售价1999元，单色电致变色版售价2699元，彩色电致变色版售价2999元 [1] 硬件端 - 轻量化设计优化佩戴体验，针对亚洲人脸型设计，裸框重40g减少负重感 [2] - 双芯架构延长续航，复杂场景自动激活高通AR1旗舰芯片，低负载场景切换至低功耗蓝牙音频处理器，搭配263mAh硅碳负极高能量密度电池，续航延长至8.6h [2] - 国内眼镜首次落地电致变色技术，双指轻划镜腿0.2s即可完成变色，支持4档颜色调节 [2] - 第一人称相机主打沉浸式记录，搭载12MP 1G+4P超广角镜头，右镜腿独立快门键，支持0.8s瞬时抓拍及2K 30fps视频录制、EIS视频防抖 [2] 软件端 - 语音交互上深度融合小爱同学实现全天候智能交互，通过语音唤醒“小爱同学”实现即时交互，支持多种场景化服务 [3] - 聚焦本土高频应用场景，通过视觉+语音协同完成多模态交互深度本土化，具备AI识别百科、眼镜扫码+声纹无感支付等核心能力 [3] - 在拍摄与直播方面与本土平台深度整合，运用协同流转能力，支持“用户视角”视频通话及第一视角直播 [3] - 该款眼镜可作为小米“人车家”生态入口，成为智能设备的控制中心，语音控制智能家居及手机跨屏协作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近跨季资金面有小波动但整体宽松 股市创新高和外部风险缓解压制债市 基本面偏弱构成债市支撑 市场窄幅震荡回调幅度不大 10 年国债收益率微升 2 年期国债下降 收益率曲线更趋陡峭 [1][19] - 央行二季度例会货币政策表述有变化 但删“择机降准降息”不排除三季度降准降息可能 6 月 30 日央行未公布买卖国债数据或维持债市点位 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 利率债上周数据回顾 - 6 月 29 日当周资金季末短缺利率大幅攀升 DR001、R001、DR007、FR007 均有不同程度上升 央行加大投放量实现资金净投放 10672 亿元 [6] - 中美债利差倒挂幅度变动不大 6 个月期利差倒挂幅度减少 长短端利差倒挂幅度变动不大 中美债期限利差均扩大 收益率曲线均陡峭化 [13][14] 上周重点债市事件 - 央行 2025 年第二季度例会研究货币政策思路 建议加大调控强度 灵活把握力度和节奏 保持流动性充裕等 [21] - 当地时间 6 月 28 日美国参议院通过推进“大而美”法案程序性动议 未来法案通过可能性增加 该法案将在未来十年增加美国 3.3 万亿美元债务 [22]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.6.22 - 6.27）上涨2.88%，跑赢沪深300指数0.93个百分点，整体表现有所提升；小米YU7开售18小时锁单超24万台；6月前三周乘用车零售同比增长24%，较上月同期环比增长8% [1][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周上涨2.88%，整车板块下乘用车子板块涨0.08%、商用车子板块涨1.01%、货车子板块涨0%、客车子板块涨3.2%，汽车零部件板块涨4.62%，汽车服务板块涨4.27% [1][10] - 截至6月27日，汽车行业PE - TTM为25.9，较上周上涨0.72；乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.37、35.87和24.46，本周分别上涨0.02、0.37、1.09 [2][11] - 本周汽车相关概念板块表现回升，智能汽车、车联网等涨跌幅分别为5.08%、6%等 [2][21] - 本周上证综指上涨1.91%，27个行业上涨，3个行业下跌，汽车板块在30个行业中位居第18名 [23] - 重点关注的汽车个股中，凯众股份、精锻科技涨幅靠前，比亚迪、泉峰汽车、星宇股份跌幅较大 [26] - 截至6月27日，沪铝指数等分别为20505.6033等，本周分别变化0.94%等；PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7150元/吨和6.121万元/吨，本周价格分别变化 - 1.38%、1.36% [2][28] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 万里扬股份质押，控股股东一致行动人质押52,785,000股公司股份，占总股本4.02%，用于为子公司融资担保 [35] - 赛力斯战略投资，引入9家战略投资者增资50亿元，增强资本实力支持新能源业务发展 [35] - 英利汽车股份减持，控股股东拟减持不超47,573,578股，即不超总股本3% [35] - 爱柯迪股份回购，拟回购418.94万 - 837.87万股，资金总额1 - 2亿元，用于员工持股计划或股权激励 [35] - 亚普股份股份回购，6月26日首次回购10万股，占总股本0.02%，用于注销并减少注册资本 [35][36] 行业新闻 - 6月23日浙江三花智能控制股份有限公司在香港联交所主板上市，全球发售4.143795亿股，引入17家基石投资者 [39] - 6月24日发布“产品竞争力指数”，2025年5月整体市场产品竞争力指数为77.0，环比下滑8.5个点 [39] - 6月25日岚图汽车FREE +车型18小时小订突破10000台，预售价22.99万元起 [39] - 6月27日小米汽车YU7开售18小时锁单量突破24万台 [39] 新上市车型 - 本周（2025.6.22 - 6.27）共有28款新车、换代车和改款车上市，如锐骐6 pro、山海炮等 [38][40] 投资建议 - 汽车板块本周表现良好，估值有所变化，相关概念板块表现回升，原材料价格有变动 [41] - 小米YU7上市销售情况良好，6月前三周乘用车零售同比和环比均有增长，新能源市场零售和批发也有增长 [41][42]

报告公司投资评级 - 首次给予“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 行业发展前景广阔，公司客户资源丰富，传统型号项目持续落地，新兴市场开拓稳步推进，发力航空领域并拓展民用市场，产品力强且惯性导航订单陆续签订，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.54、0.96、1.15亿元 [1][2][3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为22、171、376、698、1092百万元，增长率分别为 - 89.4%、685.6%、120.2%、85.5%、56.5% [1] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为 - 23、 - 5、54、96、115百万元，增长率分别为 - 140.4%、79.9%、1294.1%、77.4%、19.7% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为 - 1.6%、 - 0.2%、3.1%、4.7%、5.6% [1] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为 - 0.26、 - 0.05、0.61、1.09、1.31元 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为 - 162.8、 - 810.1、67.8、38.2、31.9倍 [1] - 2023 - 2027年P/B分别为2.7、2.9、2.8、2.6、2.4倍 [1] 行业与公司优势 - 惯性导航技术对提升我国武器装备先进性至关重要，我国将长期增加研发力度，公司所处军用惯性导航领域无产能过剩等情形，团队深耕该领域三十余年，产品应用广泛，客户资源丰富 [1] 市场拓展 - 形成拳头产品和核心竞争力，完善内部市场管理，建立绩效考核制度，跟踪远程制导弹药订货，签订某型惯导装置订货合同并完成批产交付，取得多个产品配套研制资格 [2] 业务发展方向 - 2024年重点发展航空领域，多个项目进展顺利，在航天、航海和陆用等领域取得承研承制机会，跟踪非军领域，与商业航天企业签订合同，规范市场管理体系，参加展会提升形象 [3] 产品与订单 - 公司主要产品惯性导航系统应用于远程制导弹药，**51系列为唯一供应商，技术先进，预计订货合同将陆续签订，2025年已签订合同金额共计24,105.98万元，预计对2025年度业绩产生积极影响 [8] 财务报表与比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年公司各项财务数据变化，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归母净利润等指标有不同程度增长 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈现变化趋势 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标反映公司偿债情况 [11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标体现公司营运效率 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]