投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点：公司业绩短期承压，但海外业务表现亮眼，作为行业龙头具备估值修复空间，维持“买入”评级[4][6] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为5.43元，一年内最高价/最低价为6.63元/4.96元[2] - 公司总市值为224,369.72百万元，流通市值与总市值相同，总股本为41,320.39百万股[2] - 公司资产负债率为76.07%，每股净资产为11.67元/股[2] 2025年前三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入15,582.20亿元，同比下降4.20%；归母净利润381.82亿元，同比下降3.83%[6] - 第三季度单季实现营业收入4,499.12亿元，同比下降6.64%；归母净利润77.78亿元，同比下降24.14%[6] - 收入下滑主要受房地产市场深度调整及基础设施投资增速放缓影响，单季度业绩下滑主要系毛利率下降及信用减值损失增加所致[6] 分业务经营情况 - 房建业务：25Q1-3实现收入9,886亿元，同比下降5.3%；毛利率7.1%，同比提升0.1个百分点；新签合同额20,146亿元，同比增长0.7%[6] - 基建业务：25Q1-3实现收入3,706亿元，同比下降3.6%；毛利率9.5%，同比提升0.4个百分点；新签合同额10,144亿元，同比增长3.9%[6] - 境外业务：25Q1-3实现营收919亿元，同比增长8.8%；新签合同额1,684亿元，同比增长2.0%，东南亚、中亚、东非等区域订单实现较快增长[6] - 地产业务：25年前三季度实现营收1,771亿元，同比增长0.6%；合约销售额2,553亿元，同比下降2.0%；期末土地储备7,497万平方米[6] 盈利能力与现金流 - 2025年前三季度综合毛利率为8.72%，同比下降0.11个百分点；Q3单季毛利率为6.98%，同比下降0.38个百分点[6] - 25Q1-3期间费用率为4.22%，同比上升0.05个百分点；净利率为3.17%，同比下降0.04个百分点[6] - 25年前三季度经营活动现金净流出694.79亿元，同比少流出75.30亿元；收现比为98.96%，同比提升2.30个百分点，现金流边际改善[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为475.09亿元、493.54亿元、511.93亿元，同比增速分别为2.86%、3.88%、3.73%[5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.15元、1.19元、1.24元[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为4.72倍、4.55倍、4.38倍[5][6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为9.51%、9.16%、8.84%[5]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点为Q3业绩短期承压，静待化工需求复苏[5] - 2025年第三季度归母净利润同比下降40.49%，主要因国内下游炼厂开工率不足导致运价下调，以及国际航线运价回落[7] - 公司运力建设稳步推进，12艘在建化学品船舶（总运力23.50万载重吨）将于2025至2027年间陆续交付，有望贡献增量收益[7] - 考虑到内贸需求疲软及外贸运价回落，下调2025年归母净利润预测至2.71亿元（此前为2.94亿元），但2026-2027年业绩有望随外贸运力投放保持高成长性，当前估值具备较高性价比[7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为15.23元，总市值为4,949.75百万元，流通市值为4,264.40百万元[3] - 公司总股本为325.00百万股，资产负债率为36.02%，每股净资产为10.23元[3] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为18.3倍、13.2倍和11.1倍[7] 财务预测与业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收3.96亿元，同比增长1.43%[7] - 预测公司2025年营业收入为15.48亿元，同比增长2.22%，2026-2027年增速预计提升至27.78%和18.21%[6] - 预测公司2025年归母净利润为2.71亿元，同比下降22.70%，2026-2027年预计恢复增长，增速分别为38.08%和19.68%[6] - 预测公司2025年毛利率为28.74%，较2024年的36.00%有所下滑，2026-2027年预计回升至30%以上[8] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为9.76%，2026-2027年预计回升至12.10%和12.91%[6] 运力扩张与未来发展 - 截至2025年6月底，公司共有12艘在建化学品船舶，总运力规模达23.50万载重吨[7] - 其中4艘船舶预计于2025年下半年投入运营，其余8艘预计在2026至2027年间逐步交付[7] - 新船投产后将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力业绩稳步提升[7]

报告行业投资评级 - 贵金属行业投资评级为“看好”，并予以维持 [3] 报告核心观点 - 报告认为贵金属在近期价格回调后可能重新进入布局区间，并持续看好其长期价格上行趋势 [2] - 近期金银价格冲高回落，主要原因包括中美经贸磋商达成超预期共识、美联储降息但释放鹰派信号以及美国政府停摆出现新动向 [4] - 中期来看，“降息交易”预计将为黄金价格上涨提供较强动能，美国货币政策变化将接力财政政策为金价提供支撑 [4] - 长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”政策双主线将持续催化金价，在保护主义和大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [4][5] - 2024年全球黄金需求达到4974吨，较2023年增长1.5%，创历史新高；中国央行连续11个月增持黄金，9月末黄金储备环比增加1.24吨至约2303.52吨 [5] 价格走势情况总结 - 近两周伦敦现货黄金下跌5.05%至4011.50美元/盎司，上期所黄金下跌7.79%至921.92元/克，沪金持仓量下跌12.54%至34.62万手 [9] - 近两周伦敦现货白银下跌9.50%至48.96美元/盎司，上期所白银下跌6.60%至11441元/千克，沪银持仓量下跌17.11%至69.43万手 [9] - 近两周伦敦现货钯下跌4.81%至1465美元/盎司，伦敦现货铂下跌3.23%至1589美元/盎司 [9] - 年初至今，伦敦现货黄金上涨53.75%，伦敦现货白银上涨69.38% [10] 内外盘价差及黄金基准比值情况总结 - 本周五黄金内外盘价差为7.33元/克，较两周前下降18.94元/克 [54] - 本周五白银内外盘价差为445.58元/千克，较两周前下降255.54元/千克 [54] - 本周金银比收于83.18，较两周前下降1.12；金铜比收于10045.27，较两周前下降886.02 [54] 期货基差情况总结 - 截至本周五，国际黄金基差（现货-期货）为-1.90美元/盎司，较两周前上升41.25美元/盎司 [61] - 截至本周五，国内黄金基差为-0.90元/克，较两周前上升3.00元/克 [61]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告认为海澜之家深耕男装主业多年基本盘稳固，未来有望在线上及直营渠道营收占比提升驱动下实现营收及利润双升 [7] - 公司有望夯实现有海外市场基础并扩大覆盖范围，并通过入股方式切入运动零售及京东奥莱渠道，业绩增长新驱动较多 [7] - 报告持续看好公司在男装赛道的品牌竞争壁垒、渠道覆盖广泛等特性以及硬折扣渠道的布局 [7] 财务表现与预测 - 2025年三季报显示，年初至25Q3公司实现营收155.99亿元，同比增长2.23%，实现归母净利润18.62亿元，同比下降2.37% [7] - 25Q3单季公司实现营收40.33亿元，同比增长3.71%，实现归母净利润2.82亿元，同比增长3.95% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.68亿元、27.97亿元、30.99亿元，同比增长率分别为14.34%、13.33%、10.79% [6][7] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为224.61亿元、246.66亿元、270.62亿元，同比增长率分别为7.18%、9.82%、9.71% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.51元、0.58元、0.65元，ROE分别为14.29%、15.92%、17.32% [6] 业务分拆与渠道分析 - 分品牌看，年初至25Q3海澜之家系列实现营收108.49亿元，同比下降3.99%，但毛利率提升2.35个百分点至47.68% [7] - 其他品牌（含京东奥莱及阿迪达斯FCC并表业务）年初至25Q3实现营收24.13亿元，同比大幅增长37.19% [7] - 海澜团购定制系列年初至25Q3营收同比增长28.75%至18.82亿元 [7] - 分渠道看，年初至25Q3线上渠道营收30.93亿元，同比下降3.30%，线下渠道营收120.52亿元，同比增长6.44% [7] 增长动力与新业务布局 - 公司通过成为斯搏兹控股股东，有望切入运动服饰零售业务，斯搏兹主业为代理Adidas、Nike等国际品牌，并正帮助Adidas开拓国内低线市场 [7] - 公司与京东合作布局奥莱线下渠道，通过上海海澜持有上海京海奥特莱斯商业发展有限公司65%股权，2024年9月在无锡开出京东奥莱首家线下门店 [7] - 2025年三季度京东奥莱渠道快速扩张，7月、8月、9月分别新开7家、13家、3家门店 [7]

投资评级 - 申购建议：建议关注 [3][53] 核心观点 - 公司是国内有色金属矿产品检验检测领域龙头，2021-2023年市场占有率排名第一，未来有望凭借强大的技术创新能力和全面的业务资质保持行业地位，并向上下游拓展 [3][12][53] - 募投项目“先进检测仪器研发基地及检测能力建设项目”完全达产后，预计新增年检测服务2.40万批次、年产先进检测仪器34台，将拓展先进精密仪器业务 [3][10] - 公司预计2025年1-9月营业收入同比增长26.87%-31.61%，归母净利润同比增长25.08%-38.02%，成长性良好 [3][32] - 截至2025年10月30日，可比公司PE TTM中值达36X，而公司发行市盈率为13.77X [3][6][54] 发行情况 - 发行价格6.7元/股，发行市盈率13.77X，申购日为2025年11月3日 [3][6] - 初始发行数量为2,832.00万股，发行后总股本为11,328.00万股，发行数量占发行后总股本的25.00% [3][6] - 本次发行战略配售发行数量为283.20万股，占本次发行数量的10.00%，有2家机构参与战略配售 [3][9] 公司业务与市场地位 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，负责或参与了7项国际标准、83项国家标准、238项行业标准及14项团标的制定或修订，技术实力雄厚 [3][12][28] - 2021-2023年，公司在国内有色金属矿产品检验检测服务领域市场占有率分别为3.01%、2.72%、3.04%，持续排名第一 [3][28] - 2024年检测业务营收达1.22亿元，占主营业务收入比例为82.17%，毛利率为66.68%，盈利能力强劲 [19][20][25] - 2024年前五大客户销售占比约15%，客户包括中国远洋海运集团、山东黄金集团等大型企业，客户结构优质 [3][22] 财务表现 - 2024年公司营收达1.48亿元，同比增长33.99%；归母净利润为5,513.25万元，同比增长20.95% [7][31] - 2025年上半年公司营收同比增长31.3%，归母净利润同比增长28.7% [31][34] - 2024年公司毛利率为61.43%，净利率为37.25%，加权平均净资产收益率为19.47%，盈利指标表现优异 [7][31] 行业前景 - 中国检验检测行业市场规模从2016年的2,065.11亿元增长到2024年的4,875.97亿元，年均复合增长率约为11.34%，行业持续增长 [3][38] - 2024年我国采矿、冶金检验检测领域营业收入大幅增加至56.15亿元，但机构数量总体呈递减趋势，行业集中度逐步提升 [3][43][46] - 截至2024年底，全国规模以上检验检测机构数量达到7,972家，其营业收入占全行业比例达到81.24%，集约化发展趋势显著 [3][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第三季度公募基金对北交所市场配置呈现“总量攀升、广度拓展、结构优化”特征，主动配置风格从高度集中走向多元扩散，主题基金规模与收益双升，被动产品贡献稳定增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 基金三季报汇总 - 2025年第3季度71家北交所公司进入各类基金前十大重仓名单，公募重仓北交所市值达103.1亿元，10家公司被30只以上基金重仓，纳科诺尔和锦波生物并列第一 [6] - 各类基金增持49家公司、减持19家公司，新增30家公司进入前十大名单，开特股份等新增基金数较多，部分因北证50指数基金被动配置，部分标的获主动型基金加仓 [6] - 2025Q3共有142只基金前十大持仓包含北交所公司，非北交所主题基金占比达72.5%，显示全市场基金关注北交所趋势凸显 [8] - 2023Q3 - 2025Q3北交所公募基金重仓股总市值爬升，2025Q3持仓突破100亿元，持仓更分散，重仓股数量创新高，部分明星标的配置下降 [11] - 2025Q3公募对北交所重仓股持仓在公募重仓总市值占比0.26%，环比小幅下降，或因北证走势风格及公募整体权益重仓股市值增长快所致，为短期下滑 [14] - 重仓北交所基金数量从2023Q3的49只增至2025Q3的142只，增量由非北证主动权益基金和指数基金贡献，2025Q3非北证主动权益基金数量升但重仓市值降，指数基金规模突破50亿元 [18] 主动权益 主动权益整体 - 2025年三季度主动权益基金配置更趋多元化，CR5从61%降至54%，锦波生物、同力股份配置比例下降，纳科诺尔、开特股份等获增配 [20] - 2025Q3主动权益基金对北交所个股持仓风格变化，开特股份、纳科诺尔持股占流通盘比例上升，部分头部标的分化，广信科技等新进入榜单，前9名占比超5% [25] - 主动权益机构调仓分化，广信科技等获增持，同力股份等遭减持，高端制造、新材料稀缺性标的跻身增持前列 [27] - 行业配置调整，电力设备成第一大重仓行业，电子、计算机、汽车等行业增配，美容护理、机械设备等行业减配，资金向高成长板块集中 [28] 北证主动主题基金 - 2025Q3 11只北交所主动主题基金总规模达57.94亿元，较Q2增长，5只产品净值超2元，华夏北交所创新中小企业精选两年定开规模超10亿元 [30] - 2025Q3北交所主动主题基金收益较好，平均涨幅9.7%，跑赢北证50指数5.6%的涨幅 [30] 结构变化 - 2025Q3北证主题基金前十大市值持仓名单变动大，纳科诺尔升至榜首，开特股份升至第2名，民士达第3名不变，万通液压等新进入前十，同力股份降至第8名 [33] - 10家公司新进入北交所主动主题基金前十大持仓，如戈碧迦、广信科技等 [34] 各家变化 - 2025年三季度北交所市场震荡调整，风格分化，科技成长主线受关注，部分基金增加新兴领域布局，多数基金保持高仓位或适度加仓，少数选择分红或控制仓位 [37] - 多数机构认为北交所估值回归合理，中长期投资价值凸显，短期内或震荡，深度调整是布局机会，整体判断偏乐观 [38] - 11只北交所主动主题基金持仓偏好估值合理、成长性突出、产业趋势显著的公司，主要增持戈碧迦、纳科诺尔等公司 [38] 北证被动主题基金 - 截至2025Q3，28只北证50指数基金规模达120.8亿元，环比增加9.6亿元 [63]

核心观点 - 北交所2025年前三季度业绩呈现营收回暖但盈利承压的分化态势 总营收1451亿元同比增长6% 归母净利润92亿元同比下降7% 期间费用率上升挤压整体盈利 但龙头公司及专精特新企业带动结构亮点[1][6] - 政策面释放积极信号 北交所将加快推出北证50ETF并优化产品制度供给 有望引入增量资金 市场指数周度上涨7.52% 日均成交额回升至290亿元 全年展望保持乐观[1][62][66] - 投资主线聚焦北证50指数权重标的、专精特新企业、新质生产力赛道及内需消费领域 在业绩真空期关注产业趋势明确且成长确定性高的AI、半导体、精密仪器等细分领域隐形冠军[1][62] 业绩总览 - 279家已披露三季报公司前三季度总营收1451亿元同比增长6% 归母净利润92亿元同比下降7% 收入增速较2023-2024年回升 但期间费用率中位数升至16.9%同比增加1.5个百分点 挤压盈利空间[1][6][15] - 行业分化显著 美容护理营收增长30% 石油石化增长24% 通信增长18% 汽车增长17% 但多数行业面临营收增长而盈利承压 通信行业归母净利润增长196% 纺织服饰增长23% 汽车增长18%[1][18][19] - 北证专精特新成分股营收同比增长13% 增速领先 但盈利降幅较大 创业板营收与归母净利润双正增长 分别为11%和19% 北证50成分股归母净利润中位数0.46亿元已超过科创板[1][20][22][24] 个股表现 - 龙头与稀缺标的领跑 19家公司归母净利润大于1亿元且增速为正 包括林泰新材归母净利润增长131% 广信科技增长92% 吉林碳谷增长61% 贝特瑞增长14%[1][30][36][37] - 23家公司满足长期增长条件 2022-2024营收复合年增长率大于15% 2025前三季度营收增长大于10%且归母净利润正增长 包括锦波生物营收增长31% 并行科技增长69% 星图测控增长16%[1][38][39] - 34家公司近期增长动能强劲 2025前三季度及第三季度单季营收和归母净利润均实现同环比正增长 如长虹能源营收增长22% 天罡股份归母净利润增长28% 克莱特增长9%[1][39][40] - 23家公司业绩触底反弹 2024年营收负增长但2025前三季度营收增长大于15%且归母净利润正增长 如卓兆点胶营收增长165% 数字人增长124% 利尔达增长136%[1][41][42] 市场表现与估值 - 北证A股整体市盈率从49.59倍回升至50.55倍 创业板市盈率从44.76倍回落至43.46倍 科创板从78.23倍回落至75.67倍 北证A股估值约为科创板的67%[2][59][66] - 流动性方面 北证A股周度日均成交额290亿元较上周上涨61% 日均换手率5.89% 科创板换手率3.42% 创业板换手率5.05% 北证50指数周度上涨7.52%报1582.71点[2][66][67][68] - 2025年10月北证50指数上涨3.54% 前十个月累计上涨53% 成交额回落至3652亿元 日均成交额215亿元 月换手率44%较9月的74%下降[45][52][56][58] 政策与投资机会 - 北交所将加快推出北证50ETF 研究引入盘后固定价格交易 完善发行上市机制 用好未盈利企业上市标准 支持科技创新和传统产业升级 增量资金可期[1][61][62] - 投资主线包括北证50指数中权重较大且基本面扎实的标的 专精特新指数基金发行情况 新质生产力领域如AI、半导体、精密仪器等 以及内需消费相关标的[1][62] - 新股发行常态化 2024年1月至2025年10月共有41家企业上市 本周1家公司过会 下周3家公司上会 发行市盈率均值13.91倍 首日涨跌幅均值260%[2][70][72][74]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [4] 核心观点 - 报告核心观点为传统业务稳步修复，高端电子布是未来看点 [4] - 公司作为电子布产能最大企业，受益于算力需求升级带来的供需缺口，高端电子布领域呈现高景气行情 [7] - 公司2025年中报后正式宣布全面进入高端电子布领域，产品涵盖Low-DK、Low-CTE和Q布，凭借其在玻纤行业的深厚底蕴，潜在成长空间较大 [7] 财务表现与预测 - 2025年三季报显示，前三季度实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53%，归母净利润25.68亿元，同比增长67.51% [7] - 第三季度单季收入47.95亿元，同比增长23.17%，环比增长3.56%，归母净利润8.81亿元，同比增长54.06%，环比下降7.9% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.21亿元、38.84亿元、42.27亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.83元、0.97元、1.06元 [6][7] - 预计营业收入从2024年的158.56亿元增长至2027年的216.50亿元，年均复合增长率显著 [6] - 预计毛利率从2024年的25.03%提升至2027年的33.77%，净利率从15.95%提升至20.20% [8] - 预计净资产收益率（ROE）从2024年的8.14%回升至2027年的11.30% [6][8] 经营状况分析 - 第三季度收入增长主要来自销量驱动，其中玻纤纱及制品销量约81万吨，同比增长10%，电子布销量2.94亿米，同比增长72.5% [7] - 第三季度利润增速不及收入，主要由于粗纱产品均价环比略有下降，受7、8月份淡季影响 [7] - 随着9月初行业发布反内卷倡议，产品结构性复价陆续落地，预计后续盈利能力将逐步修复 [7] 估值水平 - 当前股价16.40元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为20倍、17倍、16倍 [7] - 基于盈利预测，当前市值约为656.51亿元 [2][6]

投资评级 - 对康农种业的投资评级为“增持”，且为维持评级 [5] 核心观点 - 2025年第三季度公司营收和利润短期承压，主要因玉米种子销售具有显著季节性特征，且第三季度客户集中办理退货 [8] - 2025年9月末公司合同负债同比大幅增长65%，显示核心玉米品种市场反馈良好，黄淮海区域市场预收货款增加，未来该区域产品占比提升有望拉动整体毛利率 [8] - 公司在全国多区域进行品种布局，并积极拓展海外市场，已成立国际事业部，种子有望进入巴西市场 [8] - 基于公司在传统西南优势区保持高市占率及黄淮海地区拓展成效，看好其全国化布局能力 [8] 基本数据 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为24.30元，总市值为2,414.47百万元，流通市值为1,409.44百万元 [3] - 公司总股本为99.36百万股，资产负债率为49.52%，每股净资产为4.78元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为399百万元、536百万元、675百万元，同比增长率分别为18.37%、34.39%、25.98% [7] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为91百万元、114百万元、139百万元，同比增长率分别为9.78%、25.57%、22.45% [7] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.91元/股、1.15元/股、1.40元/股 [7] - 预测公司2025年至2027年市盈率分别为26.63倍、21.21倍、17.32倍 [7] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入0.41亿元，同比下降22%，实现归母净利润-589万元，同比下降162% [8] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入-0.05亿元，同比下降212%，归母净利润为-1458万元，同比转盈为亏 [8] - 2025年9月末公司存货较2024年末增加92.79%，主要因制种种子入库及客户退货种子入库 [8] - 2025年1-9月公司资产减值损失同比增加85.31%，主要因存货账面余额增加导致补充计提存货跌价准备 [8] 业务布局与进展 - 公司玉米种子已广泛覆盖西南山地、黄淮海夏播区、南方丘陵等区域，并正加速进入东华北和西北市场 [8] - 公司在全国种子双交会上主推多个区域的重点玉米品种，包括黄淮海、中低海拔、东南区、热区、中高海拔、东华北及转基因品种 [8] - 在海外拓展方面，公司与BlackStone Solutions, LLC合作，种子有望进入巴西市场，并已具备向东南亚、非洲等地区供应杂交玉米种子的条件 [8]

投资评级 - 报告对曼卡龙(300945 SZ)的投资评级为"增持"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为曼卡龙25Q3收入高增，品牌力持续向上 [5] - 公司产品端差异化定位年轻时尚客群，满足悦己性需求，渠道端线上线下双向赋能、协同发展，报告持续看好其成长路径 [7] 基本数据 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为17.68元，一年内股价区间为9.61元至30.12元 [3] - 公司总市值为4,633.43百万元，流通市值为4,214.92百万元，总股本为262.07百万股 [3] - 公司资产负债率为15.36%，每股净资产为6.35元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025E至2027E营业收入分别为2,954百万元、3,628百万元、4,352百万元，同比增长率分别为25.30%、22.82%、19.97% [6] - 预测公司2025E至2027E归母净利润分别为122百万元、157百万元、190百万元，同比增长率分别为26.97%、28.42%、21.25% [6] - 预测公司2025E至2027E每股收益分别为0.47元、0.60元、0.73元，ROE分别为7.23%、8.79%、10.01% [6] - 预测公司2025E至2027E市盈率分别为37.96倍、29.56倍、24.38倍 [6] 近期业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入21.64亿元，同比增长29.30%，归母净利润1.02亿元，同比增长32.58% [7] - 2025年前三季度公司毛利率达14.09%，销售费用率为5.06%，同比下降1.02个百分点，管理费用率为2.50%，同比下降0.19个百分点 [7] - 2025年第三季度单季公司实现收入6.08亿元，同比增长36.22%，归母净利润0.25亿元，同比增长25.33% [7] 产品端分析 - 公司秉承时尚轻奢定位，曼卡龙凤华系列持续迭代上新，并推出绸光鎏星、东方庇佑等系列新品 [7] - 2025年第三季度公司发布盗墓笔记联名产品摸金系列，线下推出快闪打卡店，引领"黄金谷子"消费 [7] - 公司紧抓年轻人群审美，通过创新性产品满足消费者悦己性消费，带来情绪价值 [7] 渠道端分析 - 公司线上线下业务深度融合，数字化平台持续赋能 [7] - 2025年前三季度线上业务收入达11.90亿元，同比增长39.34%，单第三季度线上收入为3.22亿元，同比增长73% [7] - 公司线上拓展多种平台，针对各平台人群画像制定不同产品结构和推广策略，打造爆品 [7] - 2025年前三季度线下业务收入为9.74亿元，同比增长20.25%，第三季度新开直营门店11家，且多为省外新开，线下渠道加速扩张 [7]