根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结。报告核心内容为对A股市场网下打新策略的跟踪与收益测算，未涉及传统意义上的量化选股模型或多因子模型，而是构建了具体的打新收益测算模型。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：网下打新收益测算模型**[11][47][53] * **模型构建思路**：通过设定一系列假设条件，模拟不同规模、不同类型的投资者账户（A类、B类）参与网下打新所能获得的理论收益，以跟踪和评估打新策略的市场表现。[11][47][53] * **模型具体构建过程**： * **核心假设**： * 账户参与所有新股（主板、科创板、创业板）的网下打新。[11][47] * 对于科创板和创业板新股，假设报价全部入围（即100%入围率）。[47][53] * 资金配置为一半沪市、一半深市，且股票满仓。[47][53] * 新股在上市首日以“首次开板日均价”卖出。[11][43][47] * 资金使用效率设定为90%。[47][53] * A类分多档询价的股票以A类平均中签率计算。[11] * **单只股票满中收益计算**： * 首先计算“满中数量”：`满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率`[43] * 然后计算“满中收益”：`满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量`[43] * **账户总收益计算**： * 对于特定规模的账户，根据其资金规模是否达到每只新股的市值门槛，计算其在该股票上的实际打新收益（可能低于满中收益）。[47][48] * 将测算时间段内（如逐月或年初至今）所有上市新股的可获得收益相加，得到累计打新收益。[47][49][54] * **打新收益率计算**： * 打新收益率 = 累计打新收益 / 账户规模[11][47][49] 模型的回测效果 报告展示了不同规模账户在不同市场板块下的打新收益和收益率，数据截至2025年11月21日。[11][47][53] 1. **A类账户打新收益率（所有板块）**[11][49] * 1.5亿规模账户，2025年至今收益率：3.09% * 2亿规模账户，2025年至今收益率：2.81% * 3亿规模账户，2025年至今收益率：2.26% * 5亿规模账户，2025年至今收益率：1.64% * 10亿规模账户，2025年至今收益率：1.03% 2. **A类账户分板块打新收益率**[50][51][52] * **科创板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.77%[50] * **创业板**：2亿规模账户2025年至今收益率为1.29%[51] * **主板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.75%[52] 3. **B类账户打新收益率（所有板块）**[11][53][54] * 1.5亿规模账户，2025年至今收益率：2.63% * 2亿规模账户，2025年至今收益率：2.39% * 3亿规模账户，2025年至今收益率：1.91% * 5亿规模账户，2025年至今收益率：1.34% * 10亿规模账户，2025年至今收益率：0.80% 4. **B类账户分板块打新收益率**[55][56][57] * **科创板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.58%[55] * **创业板**：2亿规模账户2025年至今收益率为1.15%[56] * **主板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.66%[57] 量化因子与构建方式 （报告未涉及独立的量化因子构建） 因子的回测效果 （报告未涉及独立的量化因子测试）

核心观点 - 市场逐步进入中央经济工作会议预期博弈窗口，当前缺乏明确方向指引，叠加外部降息预期扰动美股抑制风险偏好，市场整体延续高位震荡 [3] - 配置上高切低现象继续但节奏难把握，银行本轮涨势近尾声、面临较大调整压力，市场机会迎来短期迷茫时刻，但趁着 AI 产业主线调整进行布局是良好时机，有业绩支撑领域也可布局 [3] - 复盘历史发现市场真正见底前银行多数呈现倒 V 走势（先涨后跌），本轮银行涨幅已达 8.3%，且当前股息率回落至 3.9% 低于 4% 的临界支撑点，高股息逻辑短期支撑力不足，银行已具备回调压力 [6][17][30] 市场观点：进入中央经济工作会议预期博弈窗口 中央经济工作会议及明年宏观政策预期 - 按惯例中央经济工作会议将在 12 月中上旬召开，市场通常在 11 月末逐步转向对会议定调明年宏观政策的博弈 [4][12] - 预计 2026 年 GDP 增长目标或设定为 5% 左右、与 2025 年持平，对应宏观政策力度将较 2025 年有所提升 [4][13] - 具体政策方向包括：赤字率或较 2025 年提升，超长期特别国债规模较去年提高；加大力度支持服务消费（文旅、养老、托育、健康、医疗等）；根据形势变化加大对房地产托底力度（如存量房源收储、下调房贷利率等） [13] 美国非农数据及美联储降息概率 - 9 月非农数据出现分化：新增非农 11.9 万人，高于预期的 5 万人，但失业率上升至 4.44% [14][16] - 数据指向就业市场维持韧性但走弱风险仍存，考虑到 9 月未出现就业数据大幅走弱，且 10 月非农数据因美国政府"停摆"可能在 12 月 FOMC 会议前无法公布，降息推迟至 1 月概率有所增加 [5][15][16] - CME 观测器显示市场预期美联储 12 月降息概率为 39.6%，较前值 30.1% 略有提升，但缺乏官方数据支撑下概率不确定性依然较高 [16] 行业配置：AI 主线"至暗时刻"，但长期信心坚定不移 银行板块博弈及高股息逻辑可持续性 - 复盘 2015 年至今 10 次市场下跌情形，其中 7 次在市场真正见底前银行呈现倒 V 走势（先一波上涨后一波下跌） [6][17][19] - 市场底前银行倒 V 走势中，先一波上涨幅度通常在 5-10%，后一波下跌调整幅度在 3-9%，本轮银行自 10 月 10 日至 11 月 21 日涨幅已达 8.3% [6][17][18] - 4% 股息率是银行高股息逻辑能否形成支撑的临界点，当前银行股息率再度回到 7 月初的 3.9% 左右水平，高股息逻辑短期支撑力不足，银行已具备回调压力 [6][30] - 10 月 10 日至 11 月 21 日期间，创业板指和上证指数分别下跌 10.5%、2.5%，申万银行指数上涨 8.3%；近一个月（10 月 30 日至 11 月 21 日）创业板指大跌 12.2%，上证指数下跌 4.5%，但银行指数反而上涨 3.5% [18] AI 主线及业绩支撑领域配置建议 - AI 产业主线短期仍处于调整压力期，但产业景气趋势明确、三季报再获验证，是布局下阶段行情的好时机 [31][32] - 具体关注算力端（CPO/PCB/液冷/光纤）、应用端（机器人/游戏/软件）等，机构景气趋势性投资抱团清晰 [32] - 业绩硬支撑领域包括电力设备（储能/电池）、军工、存储、工程机械等，这些领域三季报业绩持续改善或景气向好 [33] - 电力设备受益储能需求高增、固态电池突破性进展；军工受益业绩边际改善及潜在催化；存储受益 AI 下游需求增长、涨价明显；工程机械海外需求亮眼带动景气周期回升 [33]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司技术研发领先，固态电池材料取得关键突破，已建成数吨级固态电解质小试线，配套正极材料实现10吨级出货[5] - 公司持续开拓海内外高端客户，与LGES、SK on等国际锂电巨头签订未来三年上百亿元订单，为未来销量和盈利奠定坚实基础[6] - 在行业调整期，公司业绩展现出较强韧性，2025年第三季度营业收入同比增长49.54%至29.67亿元，盈利能力保持行业领先水平[4] - 基于行业竞争加剧等因素，调整公司盈利预测，预计25/26/27年归母净利润分别为7.79/10.91/13.19亿元，对应市盈率分别为40倍/29倍/24倍[7] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%；归母净利润5.03亿元，同比增长8.30%；扣非净利润3.87亿元，同比增长20.38%[4] - 2025年第三季度单季业绩：营业收入29.67亿元，同比增长49.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长8.02%；扣非净利润1.36亿元，同比增长29.36%[4] - 盈利预测：预计2025年营业收入为107.45亿元，同比增长41.5%；预计2026年营业收入为144.51亿元，同比增长34.5%[10] - 盈利能力指标：预计2025年毛利率为11.7%，2026年回升至12.2%；预计2025年净资产收益率为5.6%，2026年提升至7.3%[10] 产品与技术优势 - 产品布局完整：已在高端多元材料、磷酸铁锂及下一代固态电池材料等领域形成完整产品布局[5] - 多元材料技术领先：高镍、超高镍NCM/NCA及中镍高电压等技术持续领跑，产品已批量供应全球高端电池客户[5] - 固态电池技术突破：行业首创的氯碘复合硫化物电解质可将全固态电池工作压力显著降低至5MPa以内，解决了行业关键痛点[5] - 高端产品出货：配套的固态专用高镍正极（支持>400Wh/kg电池）和富锂锰基正极已实现10吨级出货[5] 市场与客户拓展 - 海外市场深度合作：与LGES、SK on、三星SDI、Murata、欧美大客户等国际巨头建立深度合作关系[6] - 海外高端车企配套：产品配套进入大众、现代、戴姆勒、宝马等海外高端新能源车企[6] - 国内市场渗透率提升：成功批量导入国内主流新能源汽车及动力电池企业，深度绑定中创新航、瑞浦兰钧、宜春清陶等客户[6] - 国内高端车企配套：产品配套用于理想、蔚来、长城、广汽等国内高端车企，市场渗透率持续上升[6]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 公司业绩表现强劲，2025年前三季度实现营收130.59亿元，同比增长29.80%，归母净利润5.52亿元，同比增长41.54%[4] - 2025年第三季度单季度业绩增长尤为显著，营收55.26亿元，同比增长50.20%，归母净利润2.45亿元，同比增长63.60%，环比增长28.97%[4] - 公司锂电正极材料产品销量达9.99万吨，同比增长40.41%，各细分产品线均实现稳定增长[5] - 公司在固态电池材料等新技术领域布局领先，新产品开发稳步推进[6] - 分析师调整公司盈利预测，预计25/26/27年归母净利润分别为7.91/9.96/11.80亿元，对应市盈率分别为41倍、32倍、27倍[7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收130.59亿元，同比增长29.80%[4] - 2025年前三季度归母净利润5.52亿元，同比增长41.54%[4] - 2025年第三季度单季营收55.26亿元，同比增长50.20%[4] - 2025年第三季度单季归母净利润2.45亿元，同比增长63.60%，环比增长28.97%[4] - 2025年第三季度单季扣非净利润2.15亿元，同比增长77.02%[4] 业务运营与产品销售 - 锂电正极材料总销量9.99万吨，同比增长40.41%[5] - 钴酸锂销量4.69万吨，同比增长45.38%[5] - 动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂等）销量5.30万吨，同比增长36.29%[5] - 氢能材料销量3,074.50吨，同比增长8.05%[5] 技术研发与产品布局 - 固态电池领域匹配氧化物路线固态电池的正极材料已实现供货[6] - 硫化物路线固态电池的正极材料已向客户多次送样验证[6] - 已实现氧化物固态电解质的吨级生产[6] - 补锂剂产品已实现在头部厂商应用，伴随产能爬坡利润将逐渐释放[6] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入208.90亿元，同比增长57.1%[9] - 预计2025年归属母公司净利润7.91亿元，同比增长60.0%[9] - 预计2026年营业收入250.10亿元，同比增长19.7%[9] - 预计2026年归属母公司净利润9.96亿元，同比增长26.0%[9] - 预计2027年营业收入279.76亿元，同比增长11.9%[9] - 预计2027年归属母公司净利润11.80亿元，同比增长18.4%[9] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为1.88元、2.37元、2.80元[9] - 对应2025/2026/2027年市盈率分别为40.55倍、32.18倍、27.18倍[9] - 预计毛利率将从2025年的8.6%逐步提升至2027年的9.3%[9] - 预计净资产收益率将从2025年的8.3%提升至2027年的10.0%[9]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 锂电材料价格普遍上涨，动力电池产能利用率超过92%，碳酸锂、氢氧化锂连续第四周抬价，六氟磷酸锂、VC价格大幅跳涨 [4][39][40] - 储能需求持续火热，全球大储招标数据强劲，电芯价格上涨验证下游需求旺盛，国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长 [3][17][18] - 电网设备关注"高比例新能源消纳"创新调控方向，特高压项目进展顺利，烟威特高压登州升压环评公示 [4][36] - 风电海风进展高景气延续，江苏4个海上风电项目公示总容量1204.8MW，阳江启动20MW深远海漂浮式风电示范工程 [6][20][22] - 光伏产业链价格弱势持平，反内卷收储政策关注度较高，但实际落地仍需具体细则出台 [4][6][26] - 人形机器人行业进入小批量量产阶段，宇树科技完成IPO辅导，特斯拉计划在得州超级工厂实现年产能1000万台目标 [7][43][44] - 氢能支持政策持续加码，全球最大规模固态储氢项目成功投产，国内首套10吨/天液氢工厂正式规模化量产 [7][31][32] 细分领域总结 储能 - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议，2026-2028年采购电量累计不低于200GWh [13] - 内蒙古明确2026年独立新型储能电站放电量补偿标准为0.28元/千瓦时，2025年度补偿标准为0.35元/千瓦时 [12] - 2025年前三季度全球储能电芯累计出货410.45GWh，同比增长98.5%，第三季单季出货170.24GWh刷新纪录 [17] - 隆基绿能通过收购取得精控能源61.9998%的表决权，正式跨界储能赛道 [14] 风电 - 江苏4个海上风电项目海域使用论证报告公示，总容量1204.8MW [20] - 福建"136号文"竞价机制电量规模46.3亿千瓦时，其中海上光伏14.5亿千瓦时，其他新能源31.8亿千瓦时 [21] - 阳江启动20MW深远海漂浮式风电示范工程，计划2026年底前建成 [22] 光伏 - 隆基BC2.0电池技改项目竣工，实现高效BC电池技术升级 [23] - 海南机制电价竞价参考总规模98.77亿千瓦时，其中海上风电82.32亿千瓦时，陆上风电和光伏发电16.45亿千瓦时 [24] - 辽宁分布式光伏管理办法征求意见，规定一般工商业分布式光伏年度上网电量比例原则上不高于50% [25] 氢能 - 国家能源局支持稳步建设绿色氢氨醇综合产业基地，推动风光氢储一体化发展 [30] - 全球最大规模固态储氢项目在吉林大安投产，首创四项全球之最 [31] - 国内首套10吨/天液氢工厂正式规模化量产，氢气液化综合能耗＜12kW.h/kg-LH2 [32][34] 电网设备 - 关注"高比例新能源消纳"创新调控方向，需要通过提升惯量支撑能力、抑制宽频振荡保障系统安全稳定运行 [36] - 烟威1000千伏特高压交流输变电工程（登州升压）环境影响评价信息公示，计划2025年5月开工建设 [36] 电动车 - 电池级碳酸锂价格达8.5万元/吨，较10月初上涨15.65%；氢氧化锂价格7.83万元/吨，上涨2.3% [39] - 六氟磷酸锂价格12.3万元/吨，单月翻倍；VC均价一天跳涨4.45万元至11万元/吨，涨幅68% [39] - 新一轮"整车厂+电池厂"深度合资潮趋势来袭，零跑与中创新航、理想与欣旺达宣布成立电池合资公司 [40] 人形机器人 - 宇树科技完成IPO辅导，成为年内率先冲击IPO的具身智能企业，预计选择科创板 [43] - 特斯拉计划在得州超级工厂新建专用设施，实现Optimus年产能1000万台目标 [44] - 优必选全尺寸工业人形机器人Walker S2正式开启量产交付，2025年累计订单金额突破8亿元 [44]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年第三季度业绩符合预期，盈利能力保持稳健，营收和净利润实现同比增长[4] - 机器人执行器业务进展迅速，获得客户高度评价，有望成为公司第二增长曲线[6][7] - 公司在新能源汽车热管理领域具有全球领先地位，家电和汽车零部件主业发展稳健[6][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营收240.29亿元，同比增长16.86%，实现归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%[4] - 第三季度单季实现营收77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62%，实现归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%[4] - 第三季度毛利率为28.02%，同比微降0.15个百分点，环比下降1.25个百分点[5] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/5.52%/5.13%/-0.22%，研发费用率环比提升1.12个百分点，主要因加大机器人等新业务投入[5] 各业务板块进展 - 家电制冷业务：积极调整市场策略，稳固大客户，加强海外市场布局，维持空调用电子膨胀阀、电磁阀几乎独家配套地位[6] - 汽车零部件业务：2025年上半年推动内部降本增效，提升自研能力，推进数智化及AI应用建设[6] - 人形机器人执行器业务：2025年上半年聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样[6] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为40/48/56亿元，对应市盈率分别为44/37/32倍[7] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为318.49/370.67/423.40亿元，同比增长14.0%/16.4%/14.2%[9] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为27.8%/27.9%/27.9%[9]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司充分受益于锂电行业景气度上升，核心原材料六氟磷酸锂（6F）涨价将带动业绩显著回暖[1] - 公司2025年第三季度业绩环比显著改善，归母净利润环比大幅增长29.11%[5] - 电解液业务迎来量价齐升，6F价格快速上涨已突破13.5万元/吨，公司Q4单吨盈利弹性可期[6] - 正极材料业务大幅减亏，新技术产品有望在2026年实现全年盈利，成为新增长点[7] - 全球化布局加速，固态电池电解质研发领先，海外产能建设项目按计划推进[8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营收108.43亿元，同比增长22.34%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%[5] - 2025年第三季度单季实现营收38.14亿元，环比增长7.73%；实现归母净利润1.53亿元，环比增长29.11%[5] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为12.35/33.92/48.45亿元，对应市盈率（PE）分别为77/28/20倍[9] - 预测公司毛利率将从2024年的18.9%提升至2027年的31.4%[11] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的3.7%显著提升至2027年的26.0%[11] 业务分析 - 电解液业务：核心原材料6F自2025年10月以来价格快速上涨，市场散单价突破13.5万元/吨，行业供需格局转为紧平衡[6] - 电解液业务：新型锂盐LiFSI添加比例已提升至2.2%，预计随技术改进将进一步上升[6] - 正极材料业务：已完成三代半及四代磷酸铁锂产品开发，正处于产线量产调试阶段，技术能耗优势显著[7] - 正极材料业务：随着产线开工率提升和加工费上涨，2026年该业务有望实现全年盈利[7] - 新兴材料与全球化：硫化物路线固态电解质处于中试阶段，计划在明年中建成百吨级中试产线[8] - 新兴材料与全球化：美国德州年产20万吨电解液项目已开始打桩，计划于2025年四季度正式开工建设[8] - 新兴材料与全球化：摩洛哥锂电池材料一体化项目计划于2025年Q4至2026年Q1投入施工[8] 市场表现与估值 - 报告日期收盘价为47.59元，总市值为952亿元，流通市值为701亿元[1] - 近12个月最高价为49.78元，最低价为15.37元[1] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.62元，2027年将增长至2.42元[11]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩短期承压，但新业务平台化布局成效显著，三元主业蓄势待发，新兴业务加速突破，平台化优势凸显，新增长极正加速形成[4][5][6][7][8] 业绩表现与短期波动 - 2025年前三季度实现营业收入89.86亿元，同比-20.64%；实现归母净利润-2.04亿元，同比-274.96%[4] - 第三季度实现营收27.37亿元，同比-38.29%；实现归母净利润-1.35亿元[4] - 业绩阶段性承压主要系三季度下游需求不及预期、销量下滑导致产能闲置成本上升，叠加前驱体业务投入较大及韩国工厂负荷不足所致，新产业战略性投入也对当期利润产生影响[4] 三元正极主业发展 - 公司判断三季度为业绩相对低点，产品正处升级换代期[5] - 新一代中镍高电压材料已通过全球头部客户关键节点认证，即将量产；核心8系高镍产品迎来换代，将率先搭载于主流车企的增程式电动车型[5] - 成功开拓松下等重要客户，韩国6万吨/年三元正极产能处于爬坡阶段，波兰2.5万吨/年三元正极产能预计2026年上半年投产[5] 新业务进展 - 磷酸锰铁锂（LMFP）产品已连续9个月保持满产满销，三季度销量同比增长103%，业务已基本实现盈亏平衡[6] - 磷酸铁锂（LFP）采用全新工艺切入市场，已在大客户导入及产能并购方面取得重大进展，并有望在波兰建成首条欧洲磷酸铁锂产线[6] - 钠电正极材料聚阴离子产品已绑定国内头部客户，首期6000吨/年规模化产线即将建成，预计2026年产销规模将迅速提升[6] - 与宁德时代签订合作协议，宁德时代将公司锁定为其"钠电正极粉料第一供应商"，承诺在满足相关要求前提下每年采购量不低于其总采购量的60%[6] 前沿材料技术突破 - 固态电池领域双线布局，在多家头部企业位列第一供应商[7] - 高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货，客户端测评可满足400Wh/Kg电芯开发需求，循环达到1000圈以上[7] - 富锂锰基材料在全固态领域获得吨级以上订单[7] - 硫化物电解质性能行业领先，中试线建设推进中，预计2026年初竣工，上半年投产，2026年下半年扩展到百吨级[7] 财务预测与估值 - 预计公司25/26/27年归母净利润分别为-1.11/6.79/13.14亿元（前值为7.68/10.22/12.87亿元）[8] - 预计26/27年PE分别为18/9倍[8] - 预计2025E/2026E/2027E营业收入分别为194.20亿元/237.00亿元/287.25亿元，同比增速分别为28.7%/22.0%/21.2%[10] - 预计2025E/2026E/2027E毛利率分别为4.4%/8.4%/10.5%[10] - 预计2026E/2027E ROE分别为7.5%/12.6%[10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 2025年第三季度公司业绩显著提升，主要得益于高毛利率的海底电缆与高压电缆产品出货增长，带动单季度盈利大幅改善 [5][6] - 公司在手订单充足，总额约195.51亿元，其中高价值量的海底电缆与高压电缆订单占比高且持续提升，为未来业绩提供支撑 [7] - 分析师预计公司未来三年将保持增长态势，2025至2027年归母净利润复合增长率可观，对应市盈率逐步下降，估值吸引力增强 [8][10] 财务表现分析 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93%；归母净利润9.14亿元，同比微降1.95%；扣非归母净利润9.02亿元，同比增长6.45% [5] - **2025年第三季度业绩**：单季度营业收入30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16%；归母净利润4.41亿元，同比增长53.12%，环比大幅增长129.63%；扣非归母净利润4.40亿元，同比增长79.47%，环比增长134.23% [5] - **毛利率改善**：25Q3公司毛利率达到22.60%，环比显著提升6.35个百分点 [6] 业务结构分析 - **收入构成（2025前三季度）**：海底电缆与高压电缆收入35.49亿元，占比47.71%；电力工程与装备线缆收入35.36亿元，占比47.54%；海洋装备与工程运维收入3.53亿元，占比4.75% [6] - **订单结构（截至2025年10月23日）**：在手订单总额195.51亿元，其中海底电缆与高压电缆订单117.37亿元，电力工程与装备线缆订单38.86亿元，海洋装备与工程运维订单39.28亿元 [7] - **订单动态**：与2025年中报相比，海底电缆与高压电缆订单提升约7亿元，海洋装备与工程运维订单提升约3亿元，电力工程与装备线缆订单下降约11亿元 [7] 未来业绩预测 - **收入预测**：预计2025/2026/2027年收入分别为120.1亿元（同比+32.0%）、137.1亿元（同比+14.2%）、143.1亿元（同比+4.4%） [8][10] - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.5亿元（同比+54.2%）、20.0亿元（同比+28.7%）、22.5亿元（同比+12.6%） [8][10] - **估值指标**：对应2025/2026/2027年市盈率分别为27倍、21倍、18倍 [8]

根据研报内容，本报告主要涉及“打新收益测算模型”，不涉及量化因子。以下是总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：打新收益测算模型[10] **模型构建思路**：通过理论测算来评估不同类别（A类、B类）、不同规模账户参与网下打新的预期收益率[10][39][46] **模型具体构建过程**： * **基本假设**：假设账户参与所有新股（科创板、创业板、主板）打新，且报价全部入围；上市首日以市场均价（首次开板日均价）卖出，忽略锁定期限制；资金使用效率为90%[10][39][46] * **单只股票满中收益计算**： 1. 计算单只股票的满中数量：`满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类（或B类）平均中签率`[37] 2. 计算单只股票的满中收益：`满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量`[37] * **账户总收益计算**：将测算时间段内（如逐月）所有新股的打新收益相加，得到账户在该时间段的总打新收益（单位：万元）[42][47] * **账户打新收益率计算**：`打新收益率 = 账户总打新收益 / 账户规模`[10][42][47] * **不同规模账户处理**：对于规模小于满中所需资金的账户，其单只股票收益按账户规模与申购上限额度的比例进行限制[41] 模型的回测效果 1. **打新收益测算模型（A类账户，2025年初至2025/11/14）**[10][42] * 2亿规模账户打新收益率：2.70% * 10亿规模账户打新收益率：0.98% 2. **打新收益测算模型（B类账户，2025年初至2025/11/14）**[10][47] * 2亿规模账户打新收益率：2.28% * 10亿规模账户打新收益率：0.75%