核心观点 报告认为，2026年风电行业将呈现“国内需求稳升，出海加速，国内外盈利共振”的格局[1] 国内风电需求在“十五五”期间有望持续高增，海上风电规划落地将成关键驱动力[1] 同时，欧洲等海外市场海风建设加速，叠加国内产业链出海竞争力强，风电主机、海缆、海工等环节有望迎来量价齐升和盈利改善[2][3][4][5] 行业需求：海内外共振，中长期空间广阔 国内需求：稳中有升，海风规划是关键 - **短期需求有支撑**：2025年前三季度，国内陆上风电/海上风电分别实现97GW/5GW招标；2025年1-11月，陆上风电/海上风电分别实现124GW/8.6GW核准，为2026-2027年风电装机高增奠定基础[1][23] - **中长期需求向风电倾斜**：风电出力曲线与负荷需求匹配度较高，市场化交易电价波动性小[1] 2024年风光下发指标中，风电占比已达64%[34] 报告预计“十五五”期间，风电在新能源装机中的占比有望从当前的25%提升至50%，实现单年装机达130GW[1][38] - **海上风电获国家战略重视**：2025年政府工作报告首次明确提出“发展海上风电”[1] 截至2025年3月，海风储备项目超100GW，“十五五”年均装机有望达20GW，较“十四五”翻倍[47] 海外需求：欧洲海风加速，亚非拉陆风高增 - **欧洲海风政策支持力度加大**：多国推动海上风电计划总规模近100GW，大部分拍卖采用确保收益的CfDs（差价合约）模式[2] 2025年欧洲海上风电拍卖量预计超19.5GW，最终投资决策（FID）已达5.6GW，同比翻倍[2][58] - **欧洲进入降息周期利好建设**：自2024年以来，欧盟已累计降息达200个基点，有助于降低海风项目的融资成本，推动建设加速[2][67] - **浮式风电进入0-1发展期**：预计到2030年，全球将有5.5GW浮式风电项目启动安装，对应约1.5GW实际并网容量，2026年有望落地浮式订单[2] - **亚非拉陆上风电需求高增**：预计2025-2030年，除中国外，海外陆上风电装机将从41.9GW增长至75.2GW，年复合增速约12%，其中亚洲（除中国）、非洲、拉美是核心增长极[2][75] 产业链投资展望：盈利改善与出海共振 风电主机：价格回暖与出海驱动盈利提升 - **国内风机价格显著回升**：行业“反内卷”自律公约及招标规则优化见效，2025年1-10月，国内陆上风机中标均价（不含塔筒）较2024年全年上涨约12%[3][84] - **成本下降与大型化放缓助力盈利**：2025年初以来，钢材、玻纤等原材料价格持续下行[93] 同时，风机大型化迭代速度放缓，主力机型功率段预计将稳定在8MW-12.5MW，规模效应提升，主机厂成本控制已见成效[3][96] - **出海加速且盈利性更优**：2024年国内主机在海外市场份额约14%[3] 中国风机较欧洲主机厂具有显著价格优势，在亚太地区便宜约29%[3][101] 海外风机毛利率较国内市场高约10个百分点，出海交付将直接提升主机盈利[3][107] 海缆：高压柔直与电力互联打开成长空间 - **国内高压柔直技术渗透率提升**：2025年，国内头部海缆企业相继中标500kV高压/柔直海缆项目，该类产品盈利性高于常规220kV海缆，可改善企业盈利结构[4][110] - **欧洲海缆需求外溢带来机遇**：欧洲本土海缆厂订单排产至2030年前后，产能紧张，存在需求外溢，国内头部海缆企业有望获得欧洲订单[4] - **海底电力互联需求翻倍海缆市场**：据TGS预测，2025-2040年全球海缆总需求为23.18万公里，其中电力互联需求约8.9万公里[4] 电力互联多采用525kV HVDC（高压直流）电缆，技术壁垒高，全球仅5家公司具备制造能力，利好国内头部企业[4] 海工：国内盈利拐点已现，欧洲产能紧张 - **国内海工盈利出现拐点**：2025年第二季度，国内海工产能利用率提升带来盈利拐点，后续导管架渗透率提升有望进一步推动盈利上行[5] - **欧洲海工产能持续紧张**：欧洲单桩等海风基础本土扩产节奏不及预期，叠加罢工等因素，导致产能紧张、价格上涨，为国内海工企业出海提供机会[5] - **浮式风电基础带来超额收益机会**：浮式基础单位用钢量（50-80万吨/GW）远超固定式（10-30万吨/GW），生产难度大、加工费更贵，率先实现浮式基础生产的企业有望享受超额收益[5] 零部件：大型化减缓，部分环节产能紧张 - **主轴铸件机加工产能持续紧张**[5] - **齿轮箱企业募资扩产，市场份额有望提升**[5] - **TRB（圆锥滚子轴承）主轴承向小兆瓦风机渗透，需求有望提升**[5]

记者丨刘雪莹 编辑丨曾静娇 1月9日，电缆龙头东方电缆发布对上交所监管工作函的回复公告。 此前，东方电缆公告称计划斥资7329.90万元，向控股股东旗下的关联方宁波东方南苑置业（以下简称东方置业）购买32套"云榭璞庭"住宅作为人才公寓自 用，保障公司员工的居住需求，折合单价约1.75万元/平方米。 这意味着，若未在最后还款期前归还所有借款，则无法取消土地抵押，将对标的房产销售和过户造成实质性障碍。 不过，东方电缆在公告中承诺，结合资金使用安排、融资安排及开发进度等，东方置业可以实现按期交付房产，不存在无法交付或项目烂尾的风险。 东方置业是公司控股股东宁波东方集团有限公司（以下简称东方集团）持股77%的子公司，"云榭璞庭"是其目前唯一的开发项目。 公告显示，东方置业已资不抵债并出现巨额亏损，截至2025年11月30日—— 公司总资产为7.3亿元，净资产为-9251.31万元； 净利润为-1031.74万元，经营活动产生的现金流量净额为-2.67亿元； 账面上的货币资金仅为4020.36万元，而长期借款高达4.19亿元，其他应付款达到3.78亿元。 | 不 / 且 北 工 安 // 行 双 / | | 中山: 八 ...

记者丨刘雪莹 编辑丨曾静娇 1月9日，电缆龙头东方电缆发布对上交所 监管工作函的 回复公告。 此前，东方电缆公告称计划斥资 7329.90万元 ，向控股股东旗下的关联方宁波东方南苑置业（以下简称东方置业）购买 32套 "云榭璞庭"住宅 作为人才公寓自用，保障公司员工的居住需求，折合单价约 1.75万元/平方米 。 东方置业是公司控股股东宁波东方集团有限公司（以下简称东方集团）持股77%的子公司，"云榭璞庭"是其目前唯一的开发项目。 公告显示，东方置业已 资不抵债并出现巨额亏损， 截至2025年11月30日—— 公司总资产为7.3亿元，净资产为 -9251.31万元； 净利润为-1031.74万元，经营活动产生的现金流量净额为 -2.67亿元； 账面上的货币资金仅为4020.36万元，而长期借款高达 4.19亿元 ，其他应付款达到 3.78亿元 。 | 主要会计数据 | 2025年11月30日 | 2024年12月31日 | | --- | --- | --- | | 营业收入 | 22. 56 | 21. 50 | | 净利润 | -1031.74 | -182. 45 | | 经营活动产生的现金流量净额 | ...

交易概述 - 东方电缆计划斥资7329.90万元向控股股东旗下的关联方宁波东方南苑置业购买32套“云榭璞庭”住宅作为人才公寓自用 [1] - 该交易因交易对手财务状况、标的房产抵押状态及“预付”交易方式引发上海证券交易所问询 [1] 交易对手财务状况 - 卖方东方置业截至2025年11月30日总资产7.3亿元，净资产为-9251.31万元，已资不抵债 [1] - 东方置业2025年前11个月净利润为-1031.74万元，经营活动产生的现金流量净额为-2.67亿元 [1] - 截至2025年11月底，东方置业账面货币资金为4020.36万元，长期借款为4.19亿元，其他应付款为3.78亿元 [2] 标的资产状态与风险 - 标的房产所在的“云榭璞庭”项目土地目前处于抵押给中国农业银行宁波北仑分行的状态，实际借款金额约为4.2亿元，抵押期限至2026年9月25日 [2] - 控股股东东方集团已承诺对未清偿债务承担全额还款责任，银行方面同意将贷款期限延期至2028年9月 [2] - 项目所有楼栋已全部结顶，进入精装修阶段，预计2026年10月30日前完成精装修，2027年2月28日前完成竣工验收 [2] - 公司评估结合资金安排与开发进度，项目不存在无法交付或烂尾风险 [3] 交易定价与必要性 - 交易总价7329.90万元，折合单价约1.75万元/平方米 [4] - 公司引用周边楼盘备案均价论证定价合理性：“滨江天街·江与城”毛坯备案均价20100元/平方米，加装修成本后约23100元/平方米；“奥克斯悦云庭”备案均价21500.15元/平方米 [4] - 公司员工总数1788人，现有50套租赁宿舍已无法满足需求，2025年前11个月租金支出已接近100万元 [5] - 公司测算购买房产按50年使用年限年均成本约146.6万元，租赁同等面积房产年租金成本约为172.3万元，购买比租赁更经济 [5] 付款安排与监管问询回应 - 交易所问询焦点包括提前付款原因及合理性，是否存在缓解关联方资金紧张或利益输送的情形 [5] - 公司回应付款方式已调整为分期支付：首付款50%，通过竣工验收备案后支付35%，取得不动产权证后支付15% [5] - 公司明确表示该付款方式不存在缓解关联方资金紧张的情形，也不存在利用本次交易向关联方输送利益的情形 [5]

公司对监管问询的回复 - 东方电缆回复上交所监管工作函 就公司计划向关联方购买人才公寓的交易进行说明 [1] 交易概述 - 东方电缆计划斥资7329.90万元 向控股股东旗下关联方宁波东方南苑置业购买32套“云榭璞庭”住宅作为人才公寓自用 [1] - 交易总价7329.90万元 折合单价约1.75万元/平方米 [4] 交易对手方财务状况 - 交易卖方东方置业财务状况堪忧 截至2025年11月30日总资产7.3亿元 净资产为-9251.31万元 已资不抵债 [1] - 东方置业2025年前11个月净利润为-1031.74万元 经营活动现金流量净额为-2.67亿元 [1] - 截至2025年11月底 东方置业货币资金仅4020.36万元 长期借款高达4.19亿元 其他应付款达3.78亿元 [2] 标的资产状态与风险 - 标的房产所在“云榭璞庭”项目土地处于抵押状态 抵押给中国农业银行宁波北仑分行 实际借款金额约4.2亿元 抵押期限至2026年9月25日 [2] - 若未按期还款将无法取消土地抵押 对房产销售和过户造成实质性障碍 [2] - 控股股东东方集团已承诺对东方置业的未清偿债务全额承担还款责任 银行同意将贷款期限延期至2028年9月 [2] - 项目所有楼栋已全部结顶 进入精装修阶段 预计2026年10月30日前完成精装修 2027年2月28日前完成竣工验收 [2] - 公司认为结合资金与开发进度 项目不存在无法交付或烂尾风险 [3] 交易定价与必要性 - 公司认为交易单价1.75万元/平方米具有合理性 列举周边楼盘“滨江天街·江与城”毛坯备案均价20100元/平方米 加装修后约23100元/平方米 “奥克斯悦云庭”备案均价21500.15元/平方米作为参照 [4] - 购买必要性基于员工居住需求 截至2025年11月底员工总数1788人 现有50套租赁宿舍已无法满足需求 [4] - 2025年前11个月租金支出已接近100万元 且租金呈增长趋势 [4] - 公司测算购买房产按50年使用年限年均成本约146.6万元 租赁同等面积年租金成本约172.3万元 购买比租赁更经济 [5] 付款安排与利益输送质疑 - 监管关注标的房产预计2027年12月30日前交付 但公司原计划提前两年付清全款 质疑是否存在提前付款缓解关联方资金紧张或输送利益 [5] - 公司回应付款方式已调整为分期支付 首付款50% 通过竣工验收备案后支付35% 取得不动产权证后支付15% [5] - 公司称调整后的付款方式不存在缓解关联方资金紧张或输送利益的情形 [5]

1月9日，东方电缆（603606）（SH603606，股价60.9元，市值418.82亿元）回复了上海证券交易所的 《监管工作函》。 此前，东方电缆公告称计划斥资7329.90万元，向控股股东旗下的关联方宁波东方南苑置业（以下简称 东方置业）购买32套"云榭璞庭"住宅作为人才公寓自用，保障公司员工的居住需求。 《每日经济新闻》记者注意到，东方电缆的上述资产收购因交易对方糟糕的财务状况、标的房产的抵押 状态以及"预付"的交易方式引来了监管层的问询：是否存在提前付款缓解关联方资金紧张的情形，是否 存在利用本次交易向关联方输送利益的情形？ 资不抵债的"兄弟"： 净资产负9000万元 根据东方电缆披露的数据，作为本次交易的卖方，东方置业的财务状况可谓"捉襟见肘"。 公告显示，截至2025年11月30日，东方置业的总资产为7.3亿元，但净资产却为-9251.31万元，已处于资 不抵债的状态。 从盈利能力来看，东方置业2025年前11个月的净利润为-1031.74万元，且经营活动产生的现金流量净额 为-2.67亿元，显示出巨大的资金缺口。 针对定价是否合理的问题，东方电缆在回复函中列举了周边楼盘的备案均价。其中，距离项目 ...

交易概述 - 东方电缆计划斥资7329.90万元向控股股东旗下的关联方宁波东方南苑置业购买32套“云榭璞庭”住宅作为人才公寓 [2] - 该交易因交易对手财务状况、标的房产抵押状态及“预付”交易方式引来了上海证券交易所的问询 [2] 交易对手财务状况 - 截至2025年11月30日，卖方东方置业总资产为7.3亿元，净资产为-9251.31万元，已资不抵债 [2] - 2025年前11个月，东方置业净利润为-1031.74万元，经营活动产生的现金流量净额为-2.67亿元，显示巨大资金缺口 [2] - 截至2025年11月底，东方置业账面货币资金仅为4020.36万元，长期借款高达4.19亿元，其他应付款达3.78亿元 [3] 标的资产状态与风险 - 标的房产所在的“云榭璞庭”项目土地目前处于抵押状态，抵押给中国农业银行宁波北仑分行，实际借款金额约为4.2亿元，抵押期限至2026年9月25日 [3] - 若未在还款期前归还借款，将无法取消土地抵押，对房产销售和过户造成实质性障碍 [3] - 控股股东东方集团已承诺对未清偿债务全额承担还款责任，银行方面同意将贷款期限延期至2028年9月 [3] - 项目所有楼栋已全部结顶，进入精装修阶段，预计2026年10月30日前完成精装修，2027年2月28日前完成竣工验收 [3] 交易定价与公允性 - 交易总价7329.90万元购买32套房产，折合单价约1.75万元/平方米 [4] - 公司列举周边楼盘备案均价以论证定价合理性：“滨江天街·江与城”毛坯备案均价20100元/平方米，考虑装修后约23100元/平方米；“奥克斯悦云庭”备案均价21500.15元/平方米 [4] - 公司表示结合区域同类住宅成交价、楼盘定位等因素，本次交易单价定价具有合理性 [4] 交易必要性及成本分析 - 截至2025年11月底，公司员工总数达1788人，目前租赁的50套宿舍已无法满足需求 [4] - 2025年前11个月租金支出已接近100万元，且租金成本呈明显增长趋势 [4] - 公司测算：购买房产按50年使用年限计算，年均成本约146.6万元；租赁同等面积房产，年租金成本约为172.3万元 [5] 付款安排与监管问询回应 - 交易所问询焦点包括提前付款原因及合理性，是否存在缓解关联方资金紧张或输送利益的情形 [5] - 公司回应称，经协商已将付款方式调整为分期支付：首付款50%，通过竣工验收备案后支付35%，取得不动产权证后支付15% [5] - 公司表示该付款方式不存在缓解关联方资金紧张的情形，也不存在利用本次交易向关联方输送利益的情形 [5]

公司信息 - 宁波东方电缆股份有限公司注册资本为68381.536万元，成立于1998年10月22日[18] - 宁波东方南苑置业有限公司注册资本为500万元，成立于2011年3月21日[19] 评估信息 - 评估对象为“云榭璞庭”小区1楼32套商品房预售合同权益价值，建筑面积4200.35平方米[22] - 评估范围土地使用权面积14893.00平方米，终止日期2091年9月25日[22] - 评估基准日为2025年11月30日[12] - 评估方法为市场法[12] - 评估对象评估值为75230800元[3][12] - 评估结论有效期为2025年11月30日至2026年11月29日[13] 项目信息 - 宁波东方南苑置业有限公司小港芦家1居住地块项目总建筑面积113370.92平方米[67][72] - 该项目地上建筑面积82091.20平方米[72] - 该项目地下建筑面积31279.72平方米[70][72] - 项目合同工期从2023 - 11 - 1至2026 - 12 - 30[67] - 项目含精装修造价88501.0989万元[67] - 云榭璞庭预售总建筑面积8423.21平方米，90 - 144m²面积5657.43平方米，预售总数量108套（90 - 144m²有124套）[74] 证件信息 - 建设用地规划许可证号为地字第330206202200013号[39][52] - 建设工程规划许可证号为建字第330206202300168号[39][52] - 施工许可证编号为330206202401050101[39][52] - 预售许可证号为北仑房预许子（2025）第00136号[54] - 不动产权证编号为（2024）寸玻璃北不动产权第0280092少[54]

楼盘价格数据 - 滨江天街·江与城2025年7月备案均价20100元/㎡，考虑装修后23100元/㎡，比评估对象高10%左右[2][3] - 奥克斯悦云庭2025年9月备案均价21500.15元/㎡，与评估对象相近[3] - 东方置业向非关联方销售价格比评估结论均价高约4.70%[4] - 东方置业向非关联方销售成交均价18215元/平方米，较评估结论均价高约1.70%[6][7] - 加权平均价格19032元/㎡，比评估均价高约6.26%[9] 销售面积与总价 - 东方置业向非关联方销售房屋总建筑面积6773.33平方米，成交总价127015993元[5] - 总建筑面积3319.89平方米，成交总价60471245元[7] - 1号楼32套商品房建筑面积4200.35平方米，权益价值评估值合计75230800元[27][28] 评估相关 - 评估选用1楼1 - 1102室为比准单价案例，评估值2431700元，单价18527元/平方米[9][27] - 确定案例权重为10%、10%和80%[9] - 案例A、B、C交易价格分别为18883元/m³、18296元/m³、18786元/m³，修正价格分别为18505元/m²、18479元/m²、18598元/m²[23] - 实物状况因素修正系数，案例A为0.976，案例B为1.010，案例C为0.990[21][23] - 评估基准日为2025年11月30日，选择市场法评估[23][25][29][30][31]

证券代码：603606 证券简称：东方电缆 公告编号：2026-003 重要内容提示： 交易简要内容：宁波东方电缆股份有限公司（以下简称"公司"）拟 与关联方宁波东方南苑置业有限公司（以下简称"东方南苑置业"）签订《浙 江省商品房买卖合同》（以下简称《买卖合同》），购买其拥有的坐落于北仑区 小港季景路北、渡口路西"云榭璞庭"楼盘 1#楼 32 套住宅，建筑面积共 4200.35 平方米，交易金额为人民币 7,329.9050 万元（含税价）。 《买卖合同》中约定，买受人应当在本协议生效之日起至 2025 年 12 月 30 日前支付该商品房全部价款，截止公告披露日，该交易暂未实施。结合"云 榭璞庭"项目目前建设进度，公司拟采用分期付款方式，首付款 50%，通过竣 工验收备案后支付 35%，取得不动产权证后支付 15%。同时，公司控股股东宁 波东方集团有限公司（以下简称"东方集团"）为本次交易出具银行履约保函。 本次关联交易购买房产为预售房，预计 2027 年 12 月 30 日前交付； 后续需竣工验收后，双方根据不动产权交易过户的规定办理房产登记等相关 手续后方能正式完成，本次关联交易尚存在不确定性。 一、关 ...