浙江省海洋新能源政策与规划 - 浙江省人大常委会审议通过《浙江省海洋经济高质量发展促进条例》，推动海上风电向深远海拓展，并支持沿海核电、潮流能、波浪能、潮汐能等清洁能源的发展利用 [1] - 《条例》提出探索海陆协同的能源基地建设，推动海洋新能源多元化开发利用 [1] 海上风电的产业优势与外部友好性 - 全球海上风电成本已具备替代传统化石能源的经济性，且全生命周期碳排放量是理想的清洁能源选择 [1] - 海上风电项目距离居住区较远，不易出现噪声及景观等环境问题，且建设时不存在道路限制 [1] - 海上风电设置区域广，可选择风况更好、容量系数更高的机位点 [1] - 海上风电可靠近电力负荷中心，相关基础设施成本更小 [1] - 海上风电属于技术密集及创新程度较高的领域，可培育扶持当地新兴产业、带动固定资产投资和就业 [1] 国内海上风电发展阶段与深远海开发 - 国内海上风电发展处于从近海到深远海过渡阶段，深远海海上风电建设尚缺乏成熟的项目经验 [2] - 各省积极推进深远海海风示范项目，将有助于积累深远海资源开发经验，为后续大规模开发和建设奠定基础 [2] 机构关注的海上风电产业链环节与公司 - 海缆环节建议关注东方电缆（603606）、中天科技（600522）、亨通光电（600487）等 [2] - 海风管桩及海工基础环节建议关注大金重工（002487）、海力风电（301155）、天顺风能（002531）、泰胜风能（300129）、亚星锚链（601890）、振华重工（600320）等 [2] - 海上风电在手订单充足的整机环节建议关注金风科技（002202）、运达股份（300772）、三一重能、明阳智能（601615）等 [2]

12月24日，东方电缆盘中下跌2.01%，截至10:19，报61.92元/股，成交1.18亿元，换手率0.27%，总市值 425.83亿元。 资金流向方面，主力资金净流出422.29万元，特大单买入140.62万元，占比1.19%，卖出561.82万元，占 比4.76%；大单买入2173.01万元，占比18.42%，卖出2174.10万元，占比18.43%。 东方电缆今年以来股价涨18.85%，近5个交易日涨1.89%，近20日涨8.71%，近60日涨3.48%。 资料显示，宁波东方电缆股份有限公司位于浙江省宁波中山东路1800号国华金融中心49-50F，成立日期 1998年10月22日，上市日期2014年10月15日，公司主营业务涉及各种电线电缆的研发、生产、销售及其 服务。主营业务收入构成为：电力工程与装备线缆49.56%，海底电缆与高压电缆44.14%，海洋装备与 工程运维6.22%，其他(补充)0.09%。 截至11月10日，东方电缆股东户数2.88万，较上期增加0.00%；人均流通股23884股，较上期增加 0.00%。2025年1月-9月，东方电缆实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93%； ...

股价与市场表现 - 12月23日盘中，公司股价上涨2.00%，报63.75元/股，总市值438.42亿元，当日成交额3.81亿元，换手率0.89% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入2031.43万元，其中特大单净卖出1820.11万元，大单净买入3856.27万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨22.36%，近5个交易日、20日、60日分别上涨5.32%、10.49%、5.55% [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93% [2] - 同期，公司归母净利润为9.14亿元，同比减少1.95% [2] 业务构成与行业属性 - 公司主营业务收入构成为：电力工程与装备线缆占比49.56%，海底电缆与高压电缆占比44.14%，海洋装备与工程运维占比6.22%，其他(补充)占比0.09% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，涉及概念板块包括海上风电、风能、中盘、融资融券、海工装备等 [1] 股东与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为2.88万户，较上期无变化，人均流通股为23,884股 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2242.02万股，较上期减少1946.87万股 [3] - 同期，广发高端制造股票A为第六大流通股东，持股769.95万股，较上期减少18.57万股；南方中证500ETF为第七大流通股东，持股604.45万股，较上期减少11.18万股 [3] 公司背景与分红 - 公司成立于1998年10月22日，于2014年10月15日上市，位于浙江省宁波市 [1] - 公司A股上市后累计派现13.77亿元，近三年累计派现7.90亿元 [3]

行业核心观点 - 风电设备行业正经历三大结构性变化：政策引导新能源消纳方式从电网侧转向非电利用，主机厂商商业模式从设备销售向全产业链运营转变，以及中国设备企业从产品出口向产能出海升级 [1][2][3] - 行业在“十五五”期间的主要投资逻辑仍将围绕“出海”和“深远海风”展开，同时非电利用有望成为新的增长点，重构产业价值链 [3][4][65] 政策与行业趋势 - 新能源消纳政策转向：为解决“十四五”前期电源投资（尤其是风光）快于电网投资带来的消纳问题，近期政策强调以非电利用为突破口，国家能源局提出拓宽新能源利用途径，国家发改委首次将绿色甲醇纳入可再生能源非电消费考核体系 [1][27] - 风电大型化趋势明显放缓：截至2024年，全国新增风电机组平均单机容量为6046kW，同比增长8.1%，增速放缓，其中陆上机组平均5885kW（同比+9.6%），海上机组平均9981kW（同比+3.9%），这有助于设备厂商提高原有产能利用率，无需持续投资新产线 [13] - 欧洲海上风电需求即将释放：以英国为代表的欧洲国家正采用差价合约（CfD）机制推动海风发展，截至2025年上半年欧洲已启动近100GW海风招标计划，较2024年同期增长657.58%，预计市场将从2026年开始提速 [3][49] 商业模式与价值链拓展 - 主机厂商商业模式重构：以金风科技和远景能源为代表的主机厂，正从传统的“设备销售”和“轻资产周转”模式，向投资运营风电制氢氨醇等“绿能化工”项目转变，布局全产业链运营 [2] - 非电利用聚焦绿色甲醇：风电制绿醇的需求主要受欧盟碳关税（EU ETS）、欧盟《海运燃料条例》（FuelEU Maritime）及国际海事组织（IMO）净零框架等政策驱动，为航运业降碳提供解决方案 [33] - 绿醇经济性驱动因素：绿醇需求起量取决于电价和碳价，碳价影响其价格上限，电价影响其成本下限；长期看，碳价呈上涨趋势（欧盟碳配额期货价约80欧元/吨，2030年或达145欧元/吨），而电价呈下行甚至出现负电价，发电制绿醇的比较优势有望凸显 [35][36][38] 财务与业绩表现 (2025年前三季度) - 行业营收普遍增长：风电设备行业42家代表性公司中，37家营收同比增长，30家归母净利润同比增长；行业总营收3822亿元，同比增长20.67% [16][18] - 分环节营收表现：主机环节营收1116亿元（同比+35.81%），塔筒营收182亿元（同比+55.53%），轴承营收85亿元（同比+31.98%），铸锻件营收155亿元（同比+31.94%），海缆营收1650亿元（同比+8.59%） [18][19] - 分环节利润表现：塔筒归母净利润16亿元（同比+96.7%），叶片归母净利润21亿元（同比+110.0%），轴承归母净利润11亿元（同比+200.5%）；主机环节因交付去年低价订单，呈现增收不增利 [19] - 经营现金流大幅改善：行业经营活动净现金流为-5.76亿元，同比改善96%；第三季度单季现金流达85.48亿元，环比增长848% [20][21] - 合同负债与存货：截至2025年9月底，行业合同负债707.85亿元，同比增长23.92%；存货达1403.52亿元，同比增长25.33%，创历史新高，其中主机和叶片存货增速较高 [21][22] 产能出海与国际市场 - 从产品出口到产能出海：中国风电设备企业正从项目制产品出口转向海外本地化产能部署，以明阳智能、金风科技、大金重工、中材科技、中天科技等为代表的企业已在英国、巴西、乌兹别克斯坦、沙特等地建设制造基地 [3][42][44] - 海外市场盈利更优：主要风电设备公司的海外毛利率普遍高于国内毛利率5-20个百分点，海外营收占比整体呈上升趋势，如大金重工2025年半年报海外营收占比高达78.95% [39][42] - 欧洲市场重点在英国：英国海上风电累计装机占欧洲市场的43%（15.9GW/36.66GW），其发展得益于CfD机制；自2014年以来，英国CfD拍卖已支持27个海风项目，容量达22.19GW，其中约18GW项目尚未装机，未来几年将迎来并网高峰 [53][57][61] 具体项目与公司进展 - 金风科技领跑非电利用：公司在内蒙古兴安盟投资22.96亿元建设全球最大绿色甲醇项目（一期25万吨/年），并与马士基等航运公司签订采购协议；另计划在巴彦淖尔投资约189.2亿元建设3GW风电制氢氨醇一体化项目（年产绿醇60万吨、绿氨40万吨） [29] - 众多绿氢氨醇项目上马：除金风科技外，中能建、远景能源、君正集团等多家企业也在内蒙古、吉林等地规划或建设大型风电制氢氨醇一体化项目，总投资规模巨大 [33] 市场展望与投资逻辑 - “两海战略”持续深化：“十五五”期间，出海逻辑从产品出口升级为产能出海，深远海风管理办法有望出台打开国内新空间 [65] - 非电利用创造新增长点：风电制绿氢、绿醇、绿氨等非电利用方式，为主机厂商提供了从设备商向能源化工运营商转型的机遇，拓展了产业价值链 [2][65]

公司监管动态 - 上交所于12月22日晚间向东方电缆下发监管工作函 处理事由系关于公司拟购买房产暨关联交易事项 涉及对象为上市公司 [1] 关联交易详情 - 公司拟与关联方宁波东方南苑置业有限公司签订商品房买卖合同 [1] - 拟购买标的为32套住宅 建筑面积共计4200.35平方米 [1] - 交易金额为7329.905万元人民币 为含税价 [1] 交易目的与用途 - 本次拟购买的房产将作为公司的人才公寓自用 [1] - 购买目的为保障公司员工的居住需求 [1]

监管工作函事件概述 - 宁波东方电缆股份有限公司于2025年12月22日收到监管机构下发的监管工作函 [1] - 监管工作函的监管类型为“监管工作函”，涉及对象为上市公司本身 [1] - 处理日期与收到日期一致，均为2025年12月22日 [1] 监管事由 - 监管工作函的处理事由明确为“关于对宁波东方电缆股份有限公司拟购买房产暨关联交易的监管工作函” [1] 信息披露状态 - 截至公告披露日，公司未进一步披露监管工作函的具体内容 [2] - 截至公告披露日，公司未进一步披露后续应对措施 [2]

核心事件：新获重大订单与在手订单情况 - 公司及其全资子公司近期陆续收到中标通知书，中标项目金额合计约31.25亿元[1][2] - 中标项目主要分为三个领域：绿色输电设施（合计约9.55亿元）、电力新能源（合计约20.62亿元）、深海科技（约1.08亿元）[3][4] - 截至2025年10月23日，公司在手订单约195.51亿元，加上本次新中标订单，合计订单金额达226.76亿元[1][4][5] - 合计订单金额是公司2024年全年营业收入90.93亿元的2.49倍，为未来业绩增长提供坚实基础[1][4][5] 业务与市场竞争力 - 公司坚持“海陆并进”战略，统筹推进国际与国内两大市场，已完成从单一产品制造商向系统解决方案供应商的转型升级[1][4][6] - 公司实现了先进制造业与服务业的融合，是全球海缆最具竞争力企业10强之一[1][9] - 公司是集研发设计、生产制造、施工敷设于一体的中国海陆缆核心供应商，在科技创新与核心技术突破方面处于行业领先地位[9] 财务表现与盈利能力 - 公司盈利能力总体稳定，2021年至2024年，归母净利润均在10亿元左右[1][9] - 2024年，公司实现营业收入90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%[8] - 2025年前三季度，公司实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93%；归母净利润为9.14亿元[1][8] - 2025年前三季度扣非净利润为9.02亿元，同比增长6.45%[8] 财务状况与研发投入 - 公司财务状况较好，截至2025年9月末，资产负债率为45.13%[1][9] - 2025年前三季度财务费用为-0.20亿元，经营现金流净额为3.23亿元，同比增长13.35%，实现了连续三个报告期增长[1][9] - 公司持续投入研发，2024年研发投入为3.08亿元，2025年前三季度研发投入为2.41亿元，较上年同期进一步增长[9] 历史业绩与订单增长 - 公司上市初期（2014-2017年）盈利能力不强，归母净利润在0.50亿元至0.65亿元之间徘徊[7] - 自2018年开始盈利能力显著提升，营业收入从2018年的30.24亿元增长至2023年的73.10亿元[7] - 截至2025年10月23日的在手订单195.51亿元，较上年同期（2024年10月18日的92.36亿元）大幅增加103.15亿元，显示出强劲的业务增长势头[4]

行业与公司 * 行业：中国互联网、人工智能、数据中心、云计算、电子商务、在线娱乐、本地服务、货运匹配、在线招聘、房地产经纪、汽车后市场服务等[1][8][11][14][15][19] * 涉及公司：阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度、快手、网易、京东、拼多多、美团、滴滴、满帮集团、贝壳、BOSS直聘、途虎养车等，以及数据中心公司GDS、VNET[1][8][11][14][15][19] 核心观点与论据 人工智能发展五大主题 1. **前沿AI模型与智能体能力持续突破**：中美AI模型性能差距缩小至3-6个月[1][8] * 美国模型（如GPT-5.2、Gemini 3）在每次更新中仍保持领先[8] * 中国模型（如小米MiMo-V2-Flash、字节跳动Doubao-Seed-1.8）快速跟进，差距在缩小[8] 2. **AI助手在中国普及，长期可能影响应用流量**：操作系统级AI助手可能改变用户与移动设备的交互方式[1][7][8] * 字节跳动豆包手机助手（与中兴努比亚合作）是集成在操作系统级别的AI助手[8] * 智谱AI开源了AutoGLM，可在50多个高频中国应用中模拟人类操作[8] * 小米超级小爱同学拥有1.2亿月活跃用户，每日使用会话6500万，支持超过3000种技能[8] 3. **AI推理需求/代币使用量持续高速增长**：由To-C和To-B需求共同驱动[1][10] * 字节跳动豆包大模型日处理代币量在2025年12月超过50万亿（10月为30万亿+），位居中国第一、全球第三[10] * 字节跳动火山引擎MaaS服务覆盖了80%的头部快消品牌、90%的主要汽车OEM等客户[10] * 公司预计其2025财年收入将超过200亿元人民币，较去年翻倍[10] 4. **中国多模态模型凭借成本/开源/速度优势进军全球市场**：与全球玩家的能力差距正在缩小[1][10] * 阿里巴巴发布视频生成模型Wan2.6，支持多镜头叙事[10] * 腾讯发布HY WorldPlay 1.5流式视频扩散模型[10] * 字节跳动发布Doubao-Seed-1.8和视频生成模型Seedance 1.5 Pro[10] * 价格检查显示，快手的Kling 2.5 Turbo比谷歌Veo 3/OpenAI Sora 2便宜得多，且性能具有竞争力[10] 5. **国内外芯片供应动态演变**：潜在英伟达H200供应与2026年国内芯片供应增加[1][10] * 美国政府将允许英伟达向中国销售H200芯片，并征收25%的费用[10] * 阿里巴巴和字节跳动已表示有兴趣从英伟达购买H200芯片[10] * H200芯片在内存、带宽、功耗和计算性能上均优于中国特供版H20芯片[10] 投资观点与标的 * **估值**：阿里巴巴和腾讯相对于全球同行估值仍不高[1] * **关键受益标的**： * **中国互联网巨头**：阿里巴巴（全栈AI布局，明年每股收益从低基数复苏）、腾讯（稳定的每股收益增长+关键AI应用代表）[1] * **中国数据中心**：GDS和VNET（基于强劲的订单量、资本支出和AI计算需求）[1] * **子行业偏好排序**： 1. **云/数据中心**：关键标的为阿里巴巴、GDS、VNET[1] 2. **游戏**：关键标的为腾讯、网易[1] 3. **出行**：关键标的为滴滴、满帮集团[1] 4. **电子商务**：关键标的为快手[1] 全球AI视频生成市场总规模预测 * 预计全球AI视频生成模型总市场规模将从2025年的10亿美元增长至2033年的391亿美元，8年复合年增长率为56%[2][23] * **2P（专业用户）市场**：预计从2025年的7亿美元增长至2033年的170亿美元，8年复合年增长率为49%，2033年占总市场规模的43%[6][23] * **2B（企业）市场**：预计从2025年的4亿美元增长至2033年的222亿美元，8年复合年增长率为66%，2033年占总市场规模的57%[6][23] * **中国玩家份额**：在全球基础模型市场中的收入份额预计从2025年的约4%稳步增长至2029年的7%[6] 资本支出与云业务 * **2026年资本支出展望**：预计中国超大规模云厂商资本支出将进一步上升至5000亿元人民币水平，其中国内产能占比更高[11] * 2025年BBAT合计资本支出预计超过4000亿元人民币以上（同比增长62%）[11] * 2026年预计中国超大规模云厂商资本支出同比增长20%，其中国内芯片/计算支出占比将大幅提高（高盛预计：从2025财年的20-30%增至2026财年的40%）[11] * **阿里巴巴与腾讯对比**：阿里巴巴今年资本支出显著高于腾讯，源于其AI基础设施/全栈能力[11] * **云收入增长**：更高的计算效率可能推动AI资本支出向收入转化，在强劲的训练后/推理需求背景下加速云收入增长[11] * **阿里巴巴云业务**：9月季度云收入同比增长34%（内部收入同比增长53%/外部收入同比增长29%），AI收入占外部收入的20%（连续第9个季度三位数增长）[11] 用户参与度趋势（2025年11月） * **总体**：前400款移动应用总使用时长同比增长5%（与10月持平）[11][93] * **AI生成内容/聊天机器人**：国内AIGC应用参与度环比增长5%，由豆包（环比增长14%）和通义千问（环比增长108%）驱动[11] * **电子商务**：使用时长同比增长11%[15] * 京东使用时长同比增长39%，淘宝同比增长12%，拼多多同比增长6%[15] * 商户应用日活跃用户份额：淘宝千牛占35%，拼多多商户版占23%，抖音商户版占21%[15] * **社交**：使用时长同比增长4%，微信使用时长同比增长4%[15] * **视频**：使用时长同比增长8%[15] * 抖音主应用使用时长同比增长19%，极速版同比增长28%[15] * 快手主应用使用时长同比下滑8%，极速版同比下滑8%[15] * 腾讯视频使用时长同比下滑22%，优酷同比下滑28%[15] * **游戏**：使用时长同比增长12%[15] * 《王者荣耀》使用时长同比增长5%[15] * 《和平精英》使用时长同比下滑2%[15] * 网易《逆水寒》手游使用时长同比下滑44%[15] * 《蛋仔派对》使用时长同比增长23%[15] * **本地服务**：使用时长同比增长14%[15] * 美团使用时长同比增长7%[15] * 高德地图使用时长同比增长30%[15] * **货运匹配**：满帮集团司机和货主应用总参与度同比增长17%[14] * **在线招聘**：BOSS直聘月活跃用户同比增长10%，使用时长同比增长4%[19] * **房地产**：贝壳三大主要应用使用时长同比下滑1%[19] * **汽车后市场服务**：途虎养车应用月活跃用户同比增长13%，达1700万[19] 其他重要内容 * **中国To-C AI应用货币化路径**：与美国主要通过订阅收费不同，中国To-C聊天机器人目前大多免费，货币化路径仍在演变，未来可能更多由广告收入驱动[11][13] * **Temu数据**：2025年11月全球月活跃用户为5.2亿，环比持平；美国月活跃用户环比增长4%，占全球月活跃用户的17%[15] * **跨境电商监管压力**：欧盟宣布将从2026年7月1日起对低价值包裹征收3欧元关税[15] * **教育类AI应用**：字节跳动豆包学习（国内）和Gauth（海外）日活跃用户分别同比增长194%和39%，达到250万和310万[19] * **操作系统级AI助手的潜在挑战**：可能面临“围墙花园”生态系统或安全问题的挑战[9] * **对字节跳动的关注**：需警惕其利用AI/智能体功能在社交、音乐、交易、即时通讯等垂直领域持续扩张带来的竞争威胁[9]

涉及的行业与公司 * 公司：宁波东方电缆股份有限公司 (Ningbo Orient Wires & Cables, 603606.SS) [1] * 行业：电线电缆制造业，特别是海底电缆、高压电缆领域，与海上风电、电力互联及海洋工程行业紧密相关 [1][2][7] 核心观点与论据 **1 新获重大订单，显著提升业绩能见度** * 公司近期获得总价值人民币31.25亿元的新电缆订单 [1][2] * 新订单金额相当于公司2024年全年销售收入的34.4%，并为截至2025年10月23日的人民币195.51亿元在手订单增加了16.0% [1][2] * 订单构成包括：19亿元来自亚洲地区电力互联项目的超高压（≥330kV 且 <1,000kV）海底电缆EPCI合同；1.08亿元来自海洋工程、海上运维及脐带缆订单（可能具有较高利润率）；1.62亿元高压陆缆订单；以及9.55亿元来自国家电网、南方电网及铁路项目的中低压陆缆订单 [1][2] **2 业绩增长预期加速，海底电缆交付是关键驱动力** * 预计公司盈利增长将在2025年第四季度至2026年加速，从2025年前三季度的同比下降1.9%（净利润9.14亿元）转为增长 [1] * 增长动力源于自2024年第四季度以来获得的海底电缆订单的交付，包括繁峙1项目的500kV交流电缆以及青州5和7项目的±500kV高压直流电缆 [1] * 盈利预测：2025年净利润预计为人民币14.22亿元（每股收益2.068元），同比增长41.1%；2026年净利润预计为人民币18.83亿元（每股收益2.738元），同比增长32.4% [3] **3 国内外海上风电与电力互联需求带来持续机遇** * 中国及海外海上风电发展的加速，以及岛屿地区间的电力互联需求，为公司带来了更多潜在订单机会 [1] * 以波兰为例，其于2025年12月17日完成了首次竞争性海上风电拍卖，授予了总容量3.4GW的三个项目，电价范围为133.09-137.40美元/兆瓦时 [3][7] * 公司在2023年曾获得波兰1.5GW Baltica 2海上风电场的海底电缆订单，并在英国、荷兰等欧洲国家有成功交付记录，波兰的新项目可能为公司带来新的出口订单机会 [7] **4 投资评级与估值** * 重申对公司的“买入”评级 [1] * 目标价为人民币81.0元，基于贴现现金流模型得出，隐含36.8%的预期股价回报率和37.9%的预期总回报率（截至2025年12月19日股价为59.220元）[5][8] * 估值假设包括：加权平均资本成本7.7%，股权贝塔0.7，无风险利率1.9%，市场风险溢价10.4%，负债率30%，有效税率12.2%，永续增长率5.0% [8] * 在目标价下，公司股票将对应29.6倍2026年预期市盈率和5.9倍市净率 [8] **5 提示的主要风险** * 中国海上风电装机量不及预期，导致海底电缆市场需求低于预期 [9] * 电缆制造商之间竞争加剧，导致电缆销售利润率受到挤压 [9] * 针对电力电缆的国际贸易限制，可能限制公司获得更多出口销售 [9] 其他重要信息 * 公司被定位为领先的海底电缆制造商，作为持续经营实体没有重大问题，应能长期运营 [8] * 报告包含大量合规、披露及分析师认证信息，表明其来源为花旗研究，并提示了潜在的利益冲突及报告使用的限制条件 [4][10][11][13][14][15][16][18][19][20][21][33][34][65]

投资评级 - 报告对东方电缆（603606.SH）维持“优于大市”评级 [2][3][7] 核心观点 - 公司近期中标多个重大项目，包括亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目，中标金额合计约31.25亿元，占公司2024年营业收入的34.37% [3][4] - 重大项目的中标将为公司“十五五”业绩增长提供夯实的基础，项目带来的技术沉淀与市场拓展效应将进一步提升公司的核心竞争力、市场影响力和品牌影响力 [3][7] - 公司坚持“海陆并进”，统筹推进国际、国内两大市场，订单结构持续优化，2025年以来陆续中标阳江三山岛海上风电柔直送出±500kV、浙江某海上风电项目±500kV等高规格海缆产品 [3] - 维持公司2025-2027年盈利预测为15.6亿元、20.2亿元、23.7亿元，同比增速分别为+54.8%、+29.4%、+17.4%，对应市盈率（PE）分别为26.1倍、20.2倍、17.2倍 [3][7] 中标项目详情 - 新中标订单分为三大类：海底电缆与高压电缆20.62亿元、海洋装备与工程运维1.08亿元、电力工程与装备线缆9.55亿元，合计31.25亿元 [5][6] - 其中，亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目金额为19.00亿元 [4][5] - 截至报告统计时，公司在手订单总额约226.8亿元，其中海底电缆与高压电缆约138.0亿元，海洋装备与工程运维约40.4亿元，电力工程与装备线缆约48.4亿元 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为110.60亿元、131.14亿元、141.15亿元 [11] - 预测公司2025-2027年归属于母公司净利润分别为15.60亿元、20.20亿元、23.71亿元 [3][11] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.27元、2.94元、3.45元 [11] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为22%、24%、25%，净资产收益率（ROE）分别为19%、21%、20% [11] - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应市盈率（P/E）分别为26.1倍、20.2倍、17.2倍，市净率（P/B）分别为5.02倍、4.15倍、3.45倍 [3][7][11]