行业投资评级 - 报告未明确提及具体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 核心观点 - 国内市场呈现探底回升态势 主要指数普遍下跌 上证综指跌0.39%至3358.73点 深成指跌0.99%至10736.19点 科创50跌2.11% 创业板指跌1.15% 万得全A成交额16484亿元 较前一日下降 [1][4][8] - 行业分化显著 30个中信一级行业中仅7个上涨 煤炭 钢铁及石油石化领涨 电子 计算机及机械跌幅较大 概念板块中央企煤炭 中船系 黄金珠宝表现活跃 [1][4][8] - 海外市场全线下跌 美国三大股指跌幅均超1% 道指跌1.3% 标普500跌1.39% 纳指跌1.96% 科技巨头指数跌2.25% 脸书跌超4% 苹果跌逾3% [2][4] - 央行强调实施适度宽松货币政策 择机降准降息 研究创设新结构性工具支持科技创新 消费及外贸领域 [3][9][11][12] 国内市场表现 - 主要指数全面回调 上证综指跌0.39% 深成指跌0.99% 沪深300跌0.40% 中小100跌0.67% 创业板指跌1.15% 科创50跌2.11% 恒生指数跌0.58% [1][4][8] - 风格指数普遍下跌 中证100跌0.38% 中证500跌0.77% 中证800跌0.50% 股指期货同步走低 IF当月合约跌0.47% [4] - 市场情绪偏谨慎 全日1494只个股上涨 3777只下跌 57只涨停 15只跌停 涨超5%个股163只 跌超5%个股344只 [9] 海外市场动态 - 美国三大股指集体下挫 道指跌1.3%至40813.57点 标普500跌1.39% 纳指跌1.96%至17303.01点 科技股领跌 赛富时与家得宝均跌超4% [2][4] - 欧洲及亚太市场涨跌互现 日经225跌0.08% 英国FTSE微涨0.02% 德国DAX跌0.48% [4] - 中概股分化明显 逸仙电商涨超13% 蔚来跌逾7% [2][4] 政策与行业新闻 - 央行明确宽松货币政策导向 将择机降准降息 重点支持科技创新 消费及外贸领域 并研究创设新结构性工具 [3][11][12] - 深圳推出以旧换新政策 目标2025年底实现汽车以旧换新约16万辆（报废更新4万辆 置换更新12万辆） 家电销售320万件 数码产品购新350万件 [6][15] - 证券业协会拟定《证券公司债券投资顾问业务管理规则》 要求券商具备投顾资格 配备3名以上专职顾问及1名合规人员 [6][16][17] - 呼和浩特发布育儿补贴细则 2025年3月后生育一孩补贴1万元 二孩每年1万元至5周岁 三孩及以上每年1万元至10周岁 [6][18] - 特朗普威胁对欧盟酒类征收200%关税 回应欧盟对美国威士忌加征50%关税 潜在贸易冲突升级 [6][19][20] 经济数据与宏观环境 - 中国单方面免签覆盖38国 54国过境免签延至240小时 2023年免签入境外国人超2000万人次 同比增112% [22] - 美国2月PPI同比增3.2% 低于预期3.3% 核心PPI增3.4% 低于预期3.5% 初请失业金人数降至22万人 低于预期22.5万人 [22] - 大宗商品波动 黄金涨1.85%至3001.30美元/盎司 布伦特原油跌1.13%至70.15美元/桶 LME铜跌0.21% [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [6] 报告的核心观点 - 光伏板块经过前期回调已进入底部区间 [3] - 建议关注N型产品产比高的企业，以及钙钛矿等新技术布局领先企业的投资机会 [3] 一、板块行情回顾 - 本周（2025/3/3-2025/3/7）沪深300指数上涨1.39% [1][14] - 申万31个行业指数中26个上涨，电力设备（申万）指数本周上涨0.64%，在行业中排第23位，跑输沪深300指数0.75个百分点 [1][14] - 电力设备二级子行业中，光伏设备行业指数下跌0.64%，表现弱于其他子行业 [1][17] - 其他电源设备子行业指数表现最佳，上涨7.02%，其次是风电设备（上涨3.22%）和电网设备（上涨1.40%），电池子行业指数下跌0.38% [1][17] - 光伏设备行业内，本周涨幅居前的公司是欧普泰、沐邦高科、航天机电、同享科技、微导纳米 [1][21] - 跌幅居前的公司为帝科股份、阿特斯、钧达股份、福莱特、中信博 [1][21] 二、产业链价格走势 - 根据Solarzoom数据，截至3月5日，光伏主产业链价格呈现底部震荡，部分环节价格小幅回升 [2][24] - 硅料成交价为42元/千克，环比持平 [2][24] - 硅片成交价为1.2元/片，环比上涨0.02元/片 [2][24] - 电池片成交价为0.292元/瓦，环比上涨0.002元/瓦 [2][24] - 组件成交价为0.72元/瓦，环比上涨0.01元/瓦 [2][24] - 辅材价格保持稳定，3.2mm光伏玻璃价格为20元/平方米，2mm光伏玻璃价格为12元/平方米，银浆价格为8275元/千克，均环比持平 [2][24] 三、行业要闻 - **江苏政策**：江苏省政府发布政策，旨在打造世界级绿色低碳产业集群，大力培育光伏等产业，并拓宽分布式光伏应用场景，推动海上光伏规模化、立体式开发 [30] - **江西消纳目标**：江西省能源局拟设定2025年全省新能源利用率不低于95%的目标 [31] - **全国消纳情况**：2025年1月，全国光伏发电利用率为94.4%，风电利用率为94.8% [32] - **美国装机预测**：美国能源信息署（EIA）预测，2025年美国公用事业规模的太阳能新增装机容量将达到32.5吉瓦，储能新增容量将略高于18吉瓦，风能新增7.7吉瓦，三者合计将占当年电力新增装机总容量的93% [33]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [10] 报告核心观点 - 报告期内风电招标规模显著，达到14202.5兆瓦，其中中国能建年度采购项目占据主导地位，规模达13吉瓦 [2] - 报告期内风电中标规模为1070兆瓦，中标均价为1914元/千瓦，价格区间在1580元/千瓦至2151元/千瓦之间 [3] - 投资建议关注海上风电板块的海缆、海工、桩基等领域，以及海外订单获取能力优异的企业 [4] 风电招标情况总结 - 2025年3月3日至3月7日期间，共有11个风电项目启动采购，总规模为14202.5兆瓦 [2] - 中国能建2025年度风力发电机组集中采购项目规模达13吉瓦，划分为四个标包：一、二标包采购陆上风机（单机容量≤8兆瓦和≥8兆瓦），三、四标包采购海上风机（单机容量≤12兆瓦和≥12兆瓦） [2][11] - 其他招标项目分布于甘肃、黑龙江、贵州、新疆、山西及乌兹别克斯坦等地，单机容量多在5兆瓦至9兆瓦之间，主要为陆上风电项目 [11] 风电中标情况总结 - 2025年3月3日至3月7日期间，共有5个含塔筒陆上风电项目中标，总规模为1070兆瓦 [3][12] - 中标均价为1914元/千瓦，最高中标单价为2151元/千瓦（三峡重庆能投黔江五福岭二期风电项目，中标商为三一重能），最低中标单价为1580元/千瓦（内蒙古能源集团相关项目，中标商为东方风电） [3][12] - 中标项目主要位于山东、重庆和内蒙古，单机容量在5兆瓦至10兆瓦之间 [12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [6] 报告核心观点 - 建议关注海风板块海缆、海工、桩基等领域，以及海外拿单能力优异的企业投资机会 [3] 风电板块一周行情回顾 - 本周（2025/3/3-2025/3/7）沪深300指数上涨1.39% [13] - 申万31个行业指数中26个上涨，电力设备（申万）指数本周上涨0.64%，排在第23位，跑输指数0.75个百分点 [13] - 风电设备行业指数本周上涨3.22%，表现优于电池（-0.38%）、电网设备（+1.40%）、光伏设备（-0.64%），但不及其他电源设备Ⅱ（+4.63%）和电机Ⅱ（+7.02%） [16] - 风电设备行业涨幅居前的公司为恒润股份（+18.85%）、振江股份（+11.33%）、飞沃科技（+10.80%）、新强联（+8.83%）、金雷股份（+7.83%） [20][21] - 跌幅居前的公司是吉鑫科技、天能重工、金风科技（跌幅分别为-0.32%、-0.43%、-1.10%） [20][22] 招标和主要原材料价格情况 - 2024年三季度国内公开招标风电机组容量为53吉瓦，2024年前三季度招标合计119.1吉瓦，同比增长93% [23] - 2024年第三季度，3兆瓦风机公开投标均价为1475元/千瓦，季度环比上涨10元/千瓦 [23] - 本周铁矿石期货收盘价774元/吨，环比下降25.5元/吨，跌幅3.2% [26] - 铸造生铁价格3220元/吨，环比下降0.9% [26] - 中厚板价格3445元/吨，下降41元/吨 [26] - 铜现货价格9664美元/吨，上涨300.5美元/吨，涨幅3.2%；铝现货价格2693美元/吨，上涨55.5美元/吨，涨幅2.1% [26] - 环氧树脂价格14300元/吨，环比下降66.67元/吨 [26] 公司及行业事件 - 英国将测试28兆瓦“超级风机”，测试中心计划2024年开始建设，2028年完成调试，获得8600万英镑（约7.88亿元人民币）资金支持 [32][33] - 国家林草局研究起草《关于规范风电场项目使用林草地有关工作的通知》（征求意见稿），支持风电场项目合理使用林草地 [34] - 7个海上风电项目获首批CCER签发，总签发量包括三峡新能源4个项目5911108吨、国家电投1个项目1243323吨、国家能源集团1个项目857661吨、中广核1个项目967430吨 [35]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级为中性 [6] 行业指数表现 - 上周房地产（申万）板块下跌0.91%，落后沪深300指数2.3个百分点 [2] - 今年以来房地产板块累计下跌1.98%，落后沪深300指数2.21个百分点 [2] - 子板块中，房地产开发板块下跌0.94%，房地产服务板块下跌0.24% [2] - 房地产行业涨幅位列申万行业第29位 [2] 新房市场数据 - 上周30大中城市新房成交面积146.98万平方米，同比上涨13.24%，环比下跌32.55% [3] - 年初至今30大中城市新房累计成交面积1543.67万平方米，同比上涨11.27% [3] - 10大城市存销比为97.49，其中一线城市63.66，二线城市147.64 [3] 二手房市场数据 - 上周7个城市二手房成交面积176.77万平方米，同比上涨53.86%，环比上涨3.21% [3] - 年初至今7个一二线城市二手房累计成交面积1398.57万平方米，同比上涨47.5% [3] 土地市场数据 - 上周100大中城市土地成交建筑面积340.65万平方米，环比下降85.68% [3] - 土地成交总价67.5亿元，环比下降85.3% [3] - 成交楼面均价1982元/平方米，环比上涨2.64% [3] - 土地成交溢价率10.37%，环比下降0.63个百分点 [3] - 年初至今土地成交建筑面积累计19623.63万平方米，同比下跌9.37% [3] - 土地成交金额累计3521.07亿元，同比增长25.31% [3] 行业政策与公司动态 - 政府工作报告提出推动房地产市场止跌回稳 [4] - 2月百城新建住宅均价同比上涨 [4] - 陆家嘴公布2024年度业绩快报 [4] - 招商蛇口公布2024年度业绩快报 [4]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业给出"中性"投资评级 [5] 核心观点 - 有色金属板块上周整体表现强劲 单周涨幅达7.1% 在中信行业指数中排名第2 [3][12] - 贵金属中黄金和白银分别上涨1.1%和2.0% 避险属性与央行购金需求形成支撑 [4][20] - 工业金属全线上涨 六大品种涨幅区间为0.8%-3.4% 其中镍涨幅最大达3.4% [4][23] - 能源金属出现分化 钴价单周大涨17.4% 碳酸锂价格持平 稀土品种小幅下跌0.6%-0.9% [4][31] - 2025年电解铝供给受限 短缺逻辑或在下半年逐步兑现 [5][36] - 锂价全年价格中枢预计维持7-9万元震荡 澳矿减产约10万吨LCE将改善供需平衡 [5][37] 细分板块表现 板块涨跌幅 - 铅锌板块涨幅最高达12% 锂板块表现最差仅上涨2.6% [3][16] - 个股方面 华钰矿业周涨幅47.8%居首 利源股份下跌9.0%垫底 [3][17] 贵金属 - SHFE黄金周涨幅1.1% 白银周涨幅2.0% [4][20] 工业金属 - 阴极铜上涨1.6% 铝上涨0.8% 铅上涨0.9% [4][23] - 锌上涨1.0% 锡上涨2.5% 镍上涨3.4% [4][23] 稀有金属 - 碳酸锂价格持平 中国钴价格大涨17.4% [4][31] - 黑钨精矿下跌1.4% 锑价上涨6.4% [4][31] - 碳酸稀土下跌0.6% 电池级混合稀土金属下跌0.9% [4][31] 重点公司估值 - 紫金矿业市值4320亿元 为行业龙头 [38] - 天齐锂业市值528亿元 赣锋锂业市值676亿元 [38] - 山东黄金市值1001亿元 中金黄金市值614亿元 [38] - 华友钴业市值650亿元 洛阳钼业市值1604亿元 [38]

行业投资评级 - 行业评级为看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [3] 核心观点 - 阿里巴巴发布并开源全新推理模型通义千问QwQ-32B 该模型拥有320亿参数 其性能可与具备6710亿参数(其中370亿被激活)的DeepSeek-R1模型媲美 [2] - 该模型显著降低大模型部署成本 [2] 市场表现 - 截至2025年3月12日 计算机(申万)指数相对沪深300指数表现数据涵盖2024年3月至2025年3月期间 [2] 技术参数对比 - QwQ-32B模型参数量为320亿 相比DeepSeek-R1的6710亿总参数(激活参数370亿)大幅减少 [2] - 模型性能达到可比水平 参数效率显著提升 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 国际航空运输网络持续恢复 2024年国际客运航班恢复至疫情前84% 新增一带一路共建国家航点19个 中亚 西亚 欧洲方向旅客运输量超过2019年水平 分别增长152.4% 49.5% 25.7% [3] - 看好未来航空供需格局改善 票价市场化 价格中枢上移 [3] - 物流行业加快建设统一开放的交通运输市场 实施降低全社会物流成本专项行动 明确行业反内卷主线 [3] - 直播电商下的小件快递业务量将持续增长 跨境电商仍有增长空间 利润率较高的散件业务成为头部快递公司的争夺对象 [3] 市场回顾 - 上周沪深300指数上涨1.39% 申万交运行业指数小幅上涨0.15% 落后大盘1.24个百分点 在31个申万一级行业中排名第26 [2] - 上周二级细分行业中 物流板块上涨0.70% 航空机场板块上涨0.48% 航运港口板块上涨0.45% 铁路公路板块回落1.00% [2] - 上周三级行业中 涨幅最大的三个板块为公路货运上涨6.53% 仓储物流上涨1.09% 航运上涨1.05% 跌幅最大的三个板块为高速公路下跌2.56% 港口下跌0.61% 原材料供应链服务下跌0.19% [2] - 上周交运板块132家上市公司中 71家实现上涨 涨幅前三为华光源海上涨15.14% 传化智联上涨9.52% 怡亚通上涨8.21% 跌幅前三为皖通高速下跌8.70% 粤高速A下跌8.35% 普路通下跌5.76% [2] - 截至2025年3月9日 申万交运板块PE TTM 16.35倍 位于近5年的66.06%分位点 [2] 行业重点新闻 - 今年前两个月全国共新开国际航空货运航线35条 [7] - 2024年国际客运航班恢复至疫情前84% [7] - 2月中国航司CR7运力占全球24% [7] - 非洲地区或成为全球重要航运枢纽之一 [7] - 协同发力降低全社会物流成本 [7] 行业数据 - 航空机场 [7] - 航运港口 [7] - 物流 [7] - 铁路公路 [7]

FSD 入华将加速智驾进程 2 月 25 日，特斯拉宣布在中国推出城市道路 Autopilot 自动辅助驾驶， 针对购买了 64000 元 FSD 智能辅助驾驶、配备 4.0 辅助驾驶硬件的 中国客户分批次更新软件。Autopilot 自动辅助驾驶与特斯拉在美国 市场推出的 FSD 功能层级基本类似。自动辅助驾驶套件分为三种， 免费基础版包括主动巡航控制和车道内自动辅助转向；32000 元增 强版包括基础版辅助驾驶功能，以及自动辅助导航驾驶、自动辅助 变道和自动泊车；以及 64000 元 FSD，即特斯拉研发的最高级自动 驾驶产品，支持在城市街道自动辅助驾驶。我们认为，FSD 入华一 方面将加速智驾进程，促使自动驾驶相关法规和标准的完善，加速 L3/L4 级无人驾驶进程，并推动无人驾驶出租车的商业化落地；另一 方面，将进一步加剧市场竞争。在 FSD 冲击的高端市场，能实现城 市 NOA（导航辅助驾驶）的主要竞争者包括华为 ADS 3.0 和小鹏 XPILOT 自动驾驶辅助系统。 在低价位车型方面，比亚迪通过规模化降本推出低价智驾功能，全 系车型标配"天神之眼"智驾系统，通过规模化成本优势让高端智驾价 格下探至 ...

行业投资评级 - 看好 [6] 核心观点 - 板块经过前期回调已进入底部区间 [3] - 建议关注N型产品产比高的企业 [3] - 建议关注钙钛矿等新技术布局领先企业投资机会 [3] 板块行情回顾 - 沪深300指数本周下跌2.22% [13] - 申万31个行业指数中8个上涨 [13] - 电力设备（申万）指数本周下跌0.83% 排在第16位 跑赢指数1.40个百分点 [13] - 电力设备二级行业指数仅光伏设备上涨 [14] - 光伏设备行业指数上涨2.84% [14] - 电池（申万）指数下跌1.20% [14] - 电网设备（申万）指数下跌1.53% [14] - 其他电源设备Ⅱ（申万）指数下跌6.20% [14] - 风电设备（申万）指数下跌0.98% [14] - 电机Ⅱ（申万）指数下跌4.22% [14] - 光伏设备行业公司涨幅居前的是金博股份（+13.88%） 中信博（+11.04%） 联泓新科（+10.01%） 晶科能源（+9.70%） 帝科股份（+8.22%） [18][19] - 跌幅居前的公司为双良节能（-3.97%） 同享科技（-3.99%） 航天机电（-4.34%） 欧普泰（-5.12%） 艾能聚（-5.66%） [18][20] 产业链价格走势 - 2月26日硅料成交价42元/公斤 环比持平 [21] - 硅片成交价1.18元/片 环比持平 [21] - 电池成交价0.293元/W 环比下降0.2分/W [21] - 组件成交价0.71元/W 环比持平 [21] - 3.2mm光伏玻璃价格20元/平米 环比上涨1元/平米 [21] - 2mm光伏玻璃价格12元/平米 环比上涨1元/平米 [21] - 银浆价格8275元/公斤 环比下降1.2% [21] 行业要闻 - 国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》 全国发电总装机达到36亿千瓦以上 新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上 [28] - 云南省发改委公布《关于促进云南光伏发电与光伏制造融合发展政策措施（征求意见稿）》 推动企业"抱团取暖"和"组团出海" [29] - 2024年全国光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过10% 行业产值保持万亿规模 光伏电池出口量增长超过40% 组件出口量增长超过12% [30] - 晶澳科技计划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 推进全球化战略 [31]