经济要闻 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调推动人工智能在经济社会发展各领域的普及和深度融合 [2] - 国家发改委将于10月下达第四批690亿元国补资金，完成今年3000亿元的资金下达计划 [2] - 国家发改委加快推进价格法修订，重点治理低于成本价倾销行为 [2] - 市场监管总局2024年罚没金额100.92亿元，同比下降4.2% [2] - 国家发改委推动民营企业更多参与国家重大项目建设，核电领域将更加开放 [2] - 美国将对加拿大关税税率从25%上调至35%，新关税于8月1日生效 [5] - 国家能源局正在制订大功率充电设施建设改造政策文件，重点布局高速公路服务区等场景 [5] 重要公司资讯 - 中国石化预计2025年上半年归母净利润201亿元至216亿元，同比下降39.5%至43.7% [6] - 东方雨虹通过债务重组取得下游客户资产抵偿款项，涉及债权账面价值83,870.21万元 [6] - 海信家电2025年上半年营收493.4亿元（同比+1.44%），归母净利润20.77亿元（同比+3.01%），暖通空调业务营收236.94亿元（占比48.02%，同比+4.07%） [7] - 万华化学股东Prime Partner International Limited计划减持不超过1700万股（占总股本0.54%） [7] - 长信科技免去副总经理邹蓁职务，因其违反公司纪律和管理制度 [8] 行业与市场分析 宏观与策略 - 6月社融同比增长8.9%，M1回升至4.6%（前值2.3%），M2回升至8.3%（前值7.9%），政府债券发行放量是主因 [9] - 6月规模以上工业增加值累计同比6.4%（前值6.3%），但企业利润总额累计同比-1.8%，盈利能力企稳仍需时间 [9] - 政治局会议肯定资本市场发展，提出"增强吸引力和包容性"，巩固回稳向好势头 [12][13] - 投资策略建议维持较高仓位，看好大科技+高股息+消费组合，关注创新药、军工、周期品 [15] 银行业 - 1H25上市银行营收和净利润增速边际改善，净息差降幅收窄，资产质量平稳 [19][20][21] - 宁波银行1H25营收同比+7.9%，净利润同比+8.2%；常熟银行营收同比+10.1%，净利润同比+13.6% [20] - 银行板块PB估值0.72x，处于2015年以来41.9%分位数，配置价值突出 [18][21] 证券与保险业 - 沪深京三市日成交额稳定在1.8万亿上方，两融余额达1.95万亿，证券行业业绩有望改善 [23] - 人身险预定利率下调至2.0%，负债成本下降，过渡期内或现销售小高峰 [24][25] - 险企投资端受益于权益市场回暖，建议关注头部险企 [26] 金股推荐 - 东兴证券8月金股包括美格智能（002881.SZ）、泡泡玛特（09992.HK）、中国海油（600938.SH）等12只个股 [4]

行业投资评级 - 石油石化行业评级为"看好/维持" [6] 核心观点 - 国内LNG出厂价格月环比上涨0.57%至4435元/吨，美英加天然气期货价格月环比分别下跌8.78%、4.38%、18.03% [1][7][12] - 中国天然气6月产量环比下降1.63%至603410吨，表观消费量环比降1.33%至348.89亿立方米 [17] - 欧美天然气库存量月环比上升：美国库存180310千桶（+4.08%），欧洲库存754.32亿千瓦时（+16.35%） [21] - 欧洲6月天然气进口量环比降0.23%，其中自俄罗斯进口量同比暴跌57.40% [27][30] - 中国天然气6月进口量环比增4.35%至1054.55万吨 [31] 分章节总结 天然气价格 - 国内LNG出厂价4435元/吨（环比+0.57%，同比-5.86%）[7] - 美国NYMEX期货价3.10美元/百万英热（环比-8.78%，同比+51.12%）[7] - 加拿大期货价1.14加元/千兆焦耳（环比-18.03%）[12] - 英国期货价79.06便士/色姆（环比-4.38%）[12] 供需与库存 - 中国天然气产量603410吨（环比-1.63%）[17] - 美国天然气库存180310千桶（环比+4.08%，同比+1.88%）[21] - 欧洲天然气库存754.32亿千瓦时（环比+16.35%，同比-20.72%）[21] 进出口 - 欧洲天然气进口量175158.71百万立方米（环比-0.23%，同比+13.81%）[27] - 欧洲自俄进口量7261.10百万立方米（环比-20.08%，同比-57.40%）[30] - 中国天然气进口量1054.55万吨（环比+4.35%，同比+1.15%）[31] 行业基本数据 - 行业市值37560.04亿元，流通市值32680.34亿元 [3] - 行业平均市盈率11.71倍 [3] - 近一年石油石化指数跑输沪深300指数（图表显示最大差距达29.5%）[5]

行业投资评级 - 石油石化行业评级为"看好/维持" [3] 核心观点 - 原油价格全面上涨：截至7月29日，Brent原油期货结算价72.51美元/桶（环比+7.25%），WTI原油期货结算价69.21美元/桶（环比+6.30%），ESPO原油现货价66.22美元/桶（环比+5.51%）[7][9][18] - 中国原油现货价格显著上涨：6月大庆原油均价66.39美元/桶（环比+7.43%），南海原油均价61.41美元/桶（环比+11.29%），胜利原油均价67.33美元/桶（环比+8.94%）[15] - 中国原油进出口量变化显著：6月进口量4989万吨（环比+7.06%），出口量126.03万吨（环比+611.63%）[2][43][49] 价格走势 - Brent原油现货价70.04美元/桶（环比+4.85%），WTI原油现货价66.71美元/桶（环比+1.82%）[11][12] - OPEC原油现货价69.73美元/桶（环比+9.61%）[15][16] - 美国炼油厂产能利用率达95.4%（环比+0.5个百分点）[24][25] 供需情况 - OPEC原油产量27235千桶/天（环比+0.81%，同比+2.64%）[21] - 美国炼油厂原油产量17.25百万桶/天（环比+2.86%，同比+0.35%）[24] - 山东地炼厂开工率48.16%（环比+3.14个百分点）[24][25] 库存变化 - 美国原油和石油产品库存总量1660512千桶（环比+1.08%）[34] - 美国车用汽油库存228405千桶（环比-1.60%），蒸馏燃料油库存113536千桶（环比+9.57%）[37][42] 进出口数据 - 美国原油进口6115.50千桶/日（环比+2.53%），出口3555.50千桶/日（环比-5.71%）[2][43][49] - 美国石油产品供应量21387千桶/天（环比+4.39%），车用汽油供应量9152千桶/天（环比+5.93%）[28][29][30] 行业基本资料 - 行业包含65家上市公司，总市值37560.04亿元，流通市值32680.34亿元，平均市盈率11.71倍 [3]

报告核心观点 - 生育补贴落实利好生育全产业链，纺织制造景气度尚可，家居内销受地产数据影响但国补提振需求，家居出口关注政策变化，泛娱乐玩具泡泡玛特 IP 有溢价；科达利作为锂电结构件龙头拓展人形机器人业务，有望成为第二成长曲线 [8][9][10][15] 经济要闻 - 国家发改委就政府投资基金相关文件征求意见，强调突出基金定位支持现代化产业体系建设 [1] - 6 月全国发行新增债券 6281 亿元，再融资债券 5472 亿元，合计发行地方政府债券 11753 亿元 [1] - 市场监管总局部署产品碳足迹标识认证试点工作 [1] - 7 月制造业采购经理指数(PMI)为 49.3%，比上月下降 0.4 个百分点，制造业景气水平回落 [1] - 北京市印发完善生育支持政策体系通知，优化托育支持政策 [1] - 国家卫健委召开基孔肯雅热疫情防治工作会议，强调多项防控措施 [1] - 美国自 8 月 29 日起暂停对低价值货物的最低限度免税待遇 [1] - 美联储维持联邦基金利率目标区间不变，称经济增长放缓或为降息依据但前景不确定性高 [1] - 5 月全球经贸摩擦指数环比下降 37.8%，美国相关措施涉及金额最多 [1] - 广东省召开直播电商突出问题整治调度会，将采取多项措施规范行业 [1] 重要公司资讯 - 永辉超市拟募资不超过 39.92 亿元用于门店和物流仓储升级改造等项目 [6] - 河化股份因控股股东筹划股权转让事宜停牌，可能导致实控人变更 [6] - 长江电力 2025 年上半年营收和净利润增长，拟出资约 266 亿元建设葛洲坝航运扩能工程 [6] - 金橙子筹划购买长春萨米特光电科技有限公司 55%股权并募集配套资金，股票停牌 [6] - 宁德时代上半年营收、净利润和经营活动现金流净额均同比增长 [7] 每日研报 东兴纺织服装 - 生育补贴落实，短期利好婴童用品和童装需求，长期有望提振生育意愿，关注生育全产业链 [8] - 百隆东方上半年业绩预增，华利集团预计增收不增利，下半年关税及订单需求有不确定性 [9] - 6 月家居社零同比增长 28.7%，第三批以旧换新资金 690 亿元下达，建议关注家居龙头公司 [9] - 6 月家具及配件出口金额同比增长 0.6%，关注 8 月 1 日美国关税政策和中美经贸会谈结果 [9] - 泡泡玛特各 IP 二手价格稳定有溢价，建议关注 [10] 东兴新能源光伏 - 科达利是全球领先的锂电池精密结构件企业，锂电结构件业务占营收超 95%，24 年市占率 29%居全球第一 [12] - 新能源汽车与储能驱动锂电结构件市场规模持续扩容，预计 2025/2030 年达约 570 亿/1190 亿，复合增速 15.9% [13] - 科达利依托与头部电池厂商合作推进出海布局，新增产能释放将强化全球化供应链体系 [14] - 科达利布局人形机器人谐波减速器，计划 3 年内实现年产 20 万台专用减速器产能，有望成为第二成长曲线 [15] - 预测公司 25 - 27 年营业收入 148.40/175.65/207.75 亿元，净利润 18.40/22.35/26.70 亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [16] 市场回顾 - 当周纺织服装、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理行业分别上涨 1.45%、1.84%、2.65%、2.30%、5.42%，上证指数上涨 1.67%，深证成指上涨 2.33% [11] - 重点推荐泡泡玛特、顾家家居等公司 [11] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐美格智能、泡泡玛特、江丰电子等公司 [3]

八月金股汇总 - 东兴证券行业组8月推荐标的有江丰电子、莲花控股等11家公司，给出对应总市值、PE、EPS等数据[3][7] - 上月金股组合月涨幅9.55%，沪深300月涨幅5.49%[8] 部分公司业绩亮点 - 江丰电子2024年营收36.05亿元，同比增38.57%，扣非归母净利润3.04亿元，同比增94.92%[9][10] - 莲花控股预计2025 - 2027年营收增速35.09%/20.14%/14.03%，2025 - 2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元[19] - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一[22] 行业发展趋势 - 2024上半年中国智算服务整体市场同比增长79.6%，市场规模达146.1亿元[16] - 2020 - 2024年智能网联车场景无线通信模组市场规模复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26%[21] 风险提示 - 行业存在景气度不达预期、宏观经济超预期波动、政策变化超预期等风险[3][59]

核心观点 - 政治局会议对上半年经济表现总体满意，认为主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有效防范化解，经济展现强大活力和韧性 [4] - 政策基调以落实前期政策为主，强调"落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应"，并保持政策连续性、稳定性和灵活性 [4] - 消费被提到重要位置，提出"有效释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点"，同时强调科技创新、统一大市场和反内卷等重点领域 [4] - 会议明确要求"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头"，肯定股市回稳向好的基调，强调减少大幅波动 [5] - 投资策略建议维持较高仓位，以持有策略为主，看好大科技+高股息+消费的组合，同时关注景气度较好的创新药、军工、周期品 [6] 政策与经济环境 - 上半年经济在外围环境复杂情况下保持较高增长水平，为完成全年增长目标打下较好基础 [4] - 政策端持续支持经济的大方向不会改变，提出"持续发力、适时加力，保持连续性稳定性，增强灵活性预见性" [4] - 会议指出"我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多"，政策端留有足够操作空间 [4] 资本市场发展 - 提高股票市场资产质量和治理水平，推动居民存款向股市配置，吸引国际投资者参与中国资产 [5] - 包容性体现在支持高科技企业上市融资，多层次资本市场建设架构有利于健康发展 [5] - 巩固股市回稳向好势头，强调指数稳定健康发展，减少大幅波动带来的市场冲击 [5] 投资策略 - 市场维持慢牛行情的可能性较大，中国股市已进入中长期慢牛阶段，指数波动性降低，市场热点良性轮转 [6] - 建议以景气度为选股依据，继续看好大科技+高股息+消费的组合，同时关注创新药、军工、周期品 [6]

经济要闻 - IMF将中国2025年增长率上调0.8个百分点至4.8%，2026年上调0.2个百分点至4.2%，上调因上半年经济活动强于预期、中美实际关税低、出口及财政措施支持的消费推动[1] - 江苏省拟定脑机接口相关医疗服务价格项目，非侵入式适配费966元/次，侵入式置入费6600元/次，取出费3200元/次[1] - 中美经贸会谈决定推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天[1] - 钢铁行业面临总供给与总需求不平衡矛盾，应推进区域和品种自律，坚持“三定三不要”原则控产稳价[1] - 6月末重点煤炭企业库存1.02亿吨，全国火电厂存煤2.1亿吨，环渤海港口存煤2765万吨，7月下旬部分库存有变动[1] - 1 - 6月全国新设立外商投资企业30014家，同比增长11.7%，实际使用外资金额4232.3亿元，同比下降15.2%，部分高技术产业外资增长[1] - 2025年上半年广州市GDP15080.99亿元，同比增长3.8%，第一、二、三产业均有增长[1][4] - 1 - 6月国有企业营业总收入407495.9亿元，同比下降0.2%，利润总额21825.3亿元，同比下降3.1%，应交税费30026.4亿元，同比下降0.8%，6月末资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点[4] - 截至2024年底德国公共债务总额超2.5万亿欧元，人均负债达3万欧元，地方政府债务增加是主因[4] - 2025年上半年文化企业营业收入71292亿元，同比增长7.4%，16个新业态行业小类营业收入31564亿元，同比增长13.6%[4] 重要公司资讯 - 理想汽车发布家庭六座纯电SUV理想i8，售价32.18 - 36.98万元，8月20日交付，7月29日起可试驾[5] - 道氏技术与苏州能斯达、广东芯培森签署合作协议，围绕人形机器人关键零部件材料研发与市场拓展合作[5] - 万通智控与上海深明奥思签订合同，获具身智能大模型域控领域板卡独家授权销售权，期限5年[5] - 仕佳光子上半年营收9.93亿元，同比增长121.12%，净利润2.17亿元，同比增长1712%，推进数通市场产品开发，多款新产品有进展[5] - 华勤技术拟现金受让晶合集成约1.2亿股股份，占比6%，总价约24亿元[5] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能[3] 西部矿业研报 - 2025年上半年西部矿业营收316.19亿元，同比增长26.59%，归母净利润18.69亿元，同比增长15.35%，业绩因矿山产能增长和冶炼系统优化扩张[6] - 主要矿产品产量增长，源于选矿回收率优化，矿产铜量价齐升为业绩主要贡献，玉龙铜矿三期等项目将提升产能[7] - 受益于技改，冶炼端产量提升，生产效率优化，实际产量有提升空间[8] - 盈利能力稳定，销售毛利率和净利率略降，ROE和ROA上升，三费控制稳定，研发投入大增[9][10] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为560.3亿、586.4亿、609亿元，归母净利润分别为38.4亿、41.1亿、45.3亿元，维持“推荐”评级[10] 青岛银行研报 - 青岛银行由城市信用社合并组建，A + H股上市，扎根青岛辐射全省，股权结构多元，大股东增持释放信号[10] - 山东省经济好，信贷需求旺盛，青岛银行作为头部城商行信贷增速有望领先[11] - 净息差阶段企稳回升，资产端贷款收益率下行放缓，负债端成本有望加速下行，净息差降幅将收窄[12] - 不良贷款率连续7年下降，拨备覆盖率连续4年提升，资产质量向好，信用成本有下降空间[12] - 预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为16.2%、15.9%、15.1%，首次覆盖给予“推荐”评级[14]

行业投资评级 - 轻工纺服行业评级为"看好/维持" [2] 核心观点 纺织服装 - 生育补贴政策落地：2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿按年发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元，地方可提高标准，短期直接利好婴童用品（婴儿推车、安全座椅、玩具等）和童装需求扩容，受益标的包括森马服饰、稳健医疗等 [10] - 纺织制造景气度：百隆东方上半年归母净利润预计3.5–4.1亿元，同比增长50.2%–76.0%，主因国内外订单饱满及产能利用率提升；华利集团因新工厂爬坡阶段毛利率阶段性下滑，呈现增收不增利 [10] 轻工制造 - 家居内销：2025年6月商品房销售面积同比-8.1%，销售额同比-13.6%，但家居社零同比+28.7%，第三批以旧换新资金690亿元下达支撑需求，建议关注顾家家居、索菲亚等龙头 [11] - 家居出口：6月家具及配件出口金额（美元计价）同比+0.6%，需关注8月1日美国关税窗口期到期及中美经贸会谈政策变化 [12] - 泛娱乐玩具：泡泡玛特IP二手市场价格稳定且存在溢价，显示需求大于供给，其IP矩阵和渠道优势显著，海外扩张空间大 [12] 市场表现 - 当周行业涨幅：纺织服装+1.45%（申万排名23）、轻工制造+1.84%（20）、美容护理+5.42%（6） [13] - 纺织服装子板块：印染（+3.39%）、其他纺织（+2.43%）表现最佳，鞋帽及其他（-0.74%）垫底 [14] - 轻工制造子板块：卫浴制品（+7.90%）、瓷砖地板（+6.11%）领涨，娱乐用品（-0.84%）下跌 [21] 重点推荐标的 - 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁 [5] 行业数据 - 行业市值16507.47亿元，占A股总市值1.57%，平均市盈率50.64 [6]

报告核心观点 - 西部矿业矿选冶项目优化成果显现，业绩进入新扩张周期，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [7] - 青岛银行扎根经济大省，乘区域经济东风，盈利高增有望持续，首次覆盖给予“推荐”评级 [11] 行业资讯 经济要闻 - 工信部推动制定金融支持新型工业化指导意见，实施“科技产业金融一体化”专项，落实扩大内需战略 [1] - 国务院印发《育儿补贴制度实施方案》，对 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，免征个人所得税 [1] - 国家能源局加强电力供需监测预警，推进省级现货市场建设，确保全国统一电力市场年底前初步建成 [1] - 马来西亚下调 2025 年经济增长预测至 4% - 4.8%，通胀预期下调至 1.5% - 2.3% [1] - 中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，推动中美经贸关系发展 [1] - 广东省造纸行业协会发布倡议书，抵制低价无序竞争，维护市场公平秩序 [1] - 中国物流与采购联合会公布上半年物流运行数据，社会物流总额 171.3 万亿元，同比增长 5.6% [1] - 国家税务总局严查偷逃税，曝光 60 余起案件 [4] - 生态环境部联合八部门印发重金属环境安全隐患排查整治行动方案 [4] - 国家防灾减灾救灾委员会对北京、河北启动四级救灾应急响应，调拨救灾物资 [4] 重要公司资讯 - 中化国际拟发行股份购买南通星辰 100%股权，相关工作未完成，标的资产估值及作价未确定 [5] - 壶化股份拟募资不超 5.86 亿元，用于多个项目及补充流动资金 [5] - 中钨高新子公司拟 1.23 亿元购买资产，提升产能及优化资源配置 [5] - 吉电股份大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目投产，发布品牌并计划扩展产品线 [5] - 热景生物研发基孔肯雅病毒抗体检测试剂盒，未取得注册证，可作科研试剂 [5] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3] 每日研报 西部矿业 - 2025 年半年度报告显示，营收 316.19 亿元，同比增长 26.59%，归母净利润 18.69 亿元，同比增长 15.35% [7] - 提质增效成果显现，矿产品产量提升，主要矿产品产量均增长，矿产铜量价齐升贡献业绩 [8] - 多金属选矿技改完成，冶炼端生产效率优化，产量提升，回收率提高，实际产量仍有提升空间 [9] - 盈利能力维持稳定，研发投入大幅提升，三费控制稳定，财务费用优化，研发费用同比+99% [10] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 560.3 亿元、586.4 亿元、609 亿元，归母净利润分别为 38.4 亿元、41.1 亿元和 45.3 亿元 [11] 青岛银行 - 扎根青岛、辐射全省，股权结构均衡，管理团队优秀，大股东增持释放积极信号 [11] - 山东省经济发展好，信贷需求旺盛，青岛银行信贷增速有望领先全省和全国 [12] - 持续优化资负结构和定价管理，净息差由劣势转优势，预计降幅收窄 [13] - 历史不良包袱出清，资产质量改善，信用成本下降推动盈利增长 [13] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 16.2%、15.9%、15.1%，首次覆盖给予“推荐”评级 [15]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司发布2025年半年度报告，营收和归母净利润同比增长，矿山产能稳定增长，冶炼系统全面优化，推动业绩稳定扩张 [1] - 提质增效成果显现，矿产品产量有效提升，各品种选矿回收率持续优化，铜板块量价齐升为业绩增长做主要贡献，多金属产量有良好增长预期 [2] - 多金属选矿技改完成，冶炼端生产效率明显优化，产量提升，但部分冶炼产品因产能爬坡未完成计划产量，实际产量仍有提升空间 [3][8] - 公司盈利能力维持稳定，研发投入大幅提升，虽利润率略有下滑，但ROE和ROA上升，三费控制稳定，财务费用优化，大力开展科研项目 [8] 报告各部分总结 公司简介 - 公司在全国形成稳定矿山运营布局，实现产业链纵向一体化，业务涵盖矿山采选、有色冶炼、金融贸易、盐湖化工等领域，在有色金属和黑色金属开采有显著优势，涉及铜、铅、锌、铁等资源类产品 [3] 交易数据 - 52周股价区间19.2 - 14.26元，总市值和流通市值均为416.55亿元，总股本/流通A股238300万股，52周日均换手率2.04 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为560.3亿元、586.4亿元、609亿元；归母净利润分别为38.4亿元、41.1亿元和45.3亿元；EPS分别为1.61元、1.72元和1.90元，对应PE分别为10.86x、10.14x和9.20x [9] 财务指标预测 - 包含营业收入、归母净利润、净资产收益率、每股收益、PE、PB等指标在2023A - 2027E的情况，如2025E营业收入增长率12.00%，归母净利润增长率30.88%等 [10] 附表（公司盈利预测表） - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及相关财务比率，如2025E归属母公司净利润3837百万元，ROE 25.35%等 [13]