市场情绪与现状 - 上周五大跌导致市场信心受挫，部分投资者一周亏损侵蚀前期收益 [1] - 市场对牛市是否持续存在疑虑，出现“金融消费者”等悲观评论 [1] - 当前市场受情绪和消息裹挟，表现为炒短、炒小、炒新、炒差的无逻辑状态 [4] - 美联储政策变动显著影响市场情绪，12月降息概率一晚增加一倍推动美股三大指数反弹，道指涨近500点 [4] 慢牛行情的逻辑支撑 - 高盛观点支持慢牛行情，预测A股未来仍有30%上涨空间 [1] - 企业赚钱能力回升，AI出海赛道每年贡献约12%盈利增长 [3] - 全球AI产业规模2023年突破2000亿美元，年复合增长率45%-60%，2028年有望达万亿美元规模 [3] - 中国企业在AI领域具备制造业、产业链和全球最低电力成本优势，尤其在AI应用市场 [3] - 政策层面提供托底，新九条鼓励分红回购，2024年两项规模达3万亿元为市场注入流动性 [3] - A股估值相对全球市场仍处低位，存在5%-10%修复空间，外资有抄底中国优质资产意向 [3][4] 对慢牛行情的正确认知 - 慢牛不等于不下跌，美国几十年慢牛历史中也存在调整 [3] - 短期下跌不等于牛市结束，需区分短期波动与长期趋势 [3] - 慢牛行情并非“送钱行情”，而是对中产家庭投资能力的考验，需具备长线思维和逆人性选择能力 [4] - 成功参与慢牛需理解市场本质，避免被短期情绪干扰 [4] 投资策略建议 - 避免跟随市场短线无逻辑操作，否则易焦虑且难以盈利 [4] - 投资应关注公司生意本质和赚钱能力，选择好生意和估值合理的公司 [3] - 坚守短期震荡调整，市场不会一路狂飙，2015年市场为前车之鉴 [4]

中美贸易博弈态势转变 - 美国在贸易战中表现出妥协姿态，双方最终达成休战一年的协议[1] - 谈判态度发生根本转变，从2018年飞往美国谈判到此次在马来西亚举行，显示博弈优势向中方倾斜[1] - 中方采取稀土出口管制等直接反击措施，迫使美国寻求合作[2] - 美国让步反映其已认识到无法在全方位竞争中取胜，体现中国综合国力提升[3] 科技与军事实力突破 - 1月份DeepSeek震惊全球，算力和成本优势导致美国股市下跌[4] - 机器人技术快速迭代，从春晚表演到小鹏人形机器人明年量产，展示先进制造能力[4] - 新凯来突破光刻机技术，在关键设备领域取得进展[4] - 军事体系作战能力凸显，六代机、东风快递等先进武器在印巴冲突和九三阅兵中展示实力[5] - 福建舰电磁弹射技术突破，在部分军事领域实现对美国超越[5] 金融领域国际化进程 - 在香港发行40亿美元主权债券，去年在沙特发行20亿美元债券，通过中断美元循环推动人民币国际化[6][7] - 中国人民银行推动数字人民币跨境支付体系，采用区块链技术建立多边央行货币桥[8][9] - 建立替代SWIFT的数字货币支付链，实现与阿联酋、泰国等国的点对点实时结算[10][11][12][13] - 与澳大利亚必和必拓达成铁矿石交易30%采用人民币结算[25] - 在香港推动稳定币发行，金融开放程度明显提升[16][17] 国际环境与经济转型 - 地缘政治紧张局势加剧，包括俄乌冲突、印巴冲突等多区域不稳定因素[28] - 全球经济面临增长困境，科技发展停滞导致国际竞争加剧[38] - 经济转型方向明确：从单一外贸向内循环转变，推动国产替代解决通缩问题[58] - 寻找新经济增长点，降低对土地财政依赖，人工智能被确立为新发展方向[58] 新兴产业投资机遇 - 人工智能被全球视为新经济增长点，中国在AI应用市场具备显著优势[47][48][49] - 可能出现类似美国科技七巨头的企业，带来财富重新分配机遇[51][52] - 数字经济基础设施加快建设，包括数字货币平台和稳定币等金融创新[56] - 资产配置需要多元化，避免过度集中于房地产或单一资产类别[65][66][67]

投资哲学核心 - 投资成功的关键优势在于承认并坚守能力圈，不懂的领域不轻易涉足 [7] - 顶级投资者也会错过投资机会，例如AI和半导体领域 [7][10] - 投资决策应基于对机会成本的比较，而非简单的价格高低 [21][22][23][24] 投资纪律与纠错机制 - 一旦发现理解错误立即全部清仓，不因已发生亏损而心存侥幸，例如投资1亿美元亏损1000多万美元后果断止损 [12][13][14] - 错的事情要马上改，对的事情要坚持到底，避免死扛思维带来的更大机会成本 [15][16][18][19] - 长期持有是一种意向，但决策需动态评估机会成本，发现更好的公司时应果断更换 [32][33][34][35] 投资决策框架 - 投资价值由未来现金流决定，而非单纯市盈率，若没有更优选择，持仓不动是合理策略 [36] - 卖出资产的前提是明确资金有更高回报的去处，否则持有优质资产收取高于利息的分红是更优选择 [23][24][25] - 投资不应有马后炮心态，很少有人能从鱼头吃到鱼尾，不必纠结于未赚满 [26][27][28][29] 投资者心理建设 - 投资表现深受安全感影响，没有安全感的投资者无法理性决策，容易出现股价下跌即恐慌的问题 [42][43] - 能承受网易下跌90%后满仓、茅台腰斩后加仓的底气，源于生活和财富上建立的绝对安全感 [44][45] - 一个慌张的灵魂无法承载巨大财富，先治愈恐惧再谈认知提升 [46][47] 对新兴技术的态度 - 对AI等新技术的态度从不接触转变为至少掺和一下，避免完全错过重要趋势 [7][8] - 投资者应保持开放心态，无论年龄大小都应具备接受新事物的能力，尤其在关键转折点 [55][56][57][58]

全球市场表现 - 欧美股市于11月17日集体收跌 [1] - 亚太主要股指于11月18日全线下跌，日经225指数跌3.22%，韩国综合指数跌3.32%，澳洲标普200指数跌1.28%，新西兰标普50指数跌1.16% [1] - A股市场同步下跌，沪指跌0.81%，深成指跌0.92%，创业板指跌1.16% [1] - 避险资产黄金价格一度失守4000美元关口，现货黄金最新报4005美元/盎司 [1] - 国际油价同步下跌，美油跌0.84%，布油跌0.76% [1] - 加密货币市场遭遇大幅下跌，比特币跌破9万美元至89869.2美元（-5.76%），以太坊跌至2996.05美元（-6.30%），狗狗币跌至0.15417美元（-4.79%），过去24小时全市场超18万人爆仓 [1][2] 市场下跌原因分析 - 中日关系紧张引发市场担忧，中国游客在日消费总额达1.73万亿日元，占访日外国游客总消费的21.3%，若中国游客减少可能使日本GDP直接减少0.36%（约2.2万亿日元） [3] - 日本国债市场遭遇大幅抛售，20年期收益率升至1999年以来最高点，30年期收益率涨至3.26%，40年期收益率达到3.6%，因高市早苗即将公布经济刺激计划，日本第三季度GDP按年率下降1.8% [6] - 美联储降息预期延后影响美元流动性，鲍威尔表示10月降息可能是个错误 [7] - 美军方计划清缴东南亚电诈市场，该集团持有10多万个BTC（约100多亿美元），潜在抛盘对市场构成短期利空 [7] 黄金走势分析 - 黄金走弱与美元走强及美联储降息预期落空有关 [9][10] - 黄金价格与实际利率挂钩（实际利率=名义利率-通胀率），美联储不降息导致美债收益率不走低，实际利率不降，黄金持有成本不降，吸引力减弱 [11][12][13][14] - 黄金不能单纯被视为避险资产，其吸引力受美元走势和利率环境影响 [15] 市场不确定性因素 - 美国政府刚开门，9月就业数据未公布，加剧市场不确定性 [18] - 英伟达即将公布财报，其占标普500指数权重约8%，占纳斯达克100指数权重约10%，财报结果将影响市场对人工智能相关股票估值的判断 [20][21][22][25][26][27] - 市场处于高度不确定下的剧烈波动状态，对消息面高度敏感 [29][30] 宏观事件重要性 - 全球资本市场短期走势受宏观消息和事件影响 [35] - 宏观事件直接影响各国货币政策和财政政策，美联储降息与否与宏观经济状况相关，降息代表流动性宽松，将影响资本市场变化 [37][38][39][40] - 理解宏观事件背后的逻辑对投资决策至关重要，有助于把握市场趋势和机会 [42][43][44]

事件背景与时间线梳理 - 日本自民党代理政调会长田村宪久透露高市早苗正在反省其涉台言论，并表示首相也在反省，今后应不会有此类发言[1] - 11月7日日本众议院预算委员会会议上，高市早苗表态称中国若动用武力实现统一可被视为“生存威胁”，暗示日本可能军事介入[1] - 11月10日至13日中国外交部及驻日使馆连续多日提出严正交涉和强烈抗议，措辞不断升级，并使用“五个严重”定性日方言行[1] - 11月13日中国外交部副部长孙卫东召见日本驻华大使，强调中方已做好实质反制准备[1] - 11月14日晚中国外交部和驻日使领馆发布中国公民前往日本的旅行提醒[1] - 11月15日国航、南航、东航三家航司公布涉及日本航线客票的特殊处置方案，对12月31日前出行的符合条件的客票予以免费退改[1] 事件对日本市场的直接影响 - 11月17日日经225指数下跌171.35点至50205.18点，跌幅0.34%[3] - 日本旅游、消费股大跌，消费指数首次出现负增长[2] - 原定近期上映的日本动画电影《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》《工作细胞》均宣布暂缓上映[2] 中日经济相互依赖关系 - 今年前三季度中国赴日旅游达750万人次，是日本入境游第一大国[5] - 中国是日本最大贸易伙伴、第二大出口国[5] - 日本经济对华依赖度超20%，汽车、电子、机械三大产业离开中国市场将受重大影响[13] 地缘政治博弈分析 - 高市早苗言论目的被解读为试探中国底线和美国态度[5] - 美国未在公开场合表态，特朗普称“不是所有盟友都是朋友”[5] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示任何方面都不应质疑千岛群岛（日称“北方四岛”）的领土归属[9] - 俄罗斯在此时释放信号被解读为警告日本，若挑衅中国则北方四岛问题将更不利于日本[11] 军事与战略层面分析 - 日本国土纵深最宽处不到300公里，东风-26从福建发射15分钟可打到东京，东风-17高超音速导弹现有防空系统无法拦截[13] - 日本军事上仰仗美国在日本的130个美军基地，驻军超过5.5万人[13] 宏观格局与长期影响 - 当前国际乱象背后都有经济问题，各国均有内部问题需要解决[14] - 此次科技革命和产业转型只会在中美间产生，谁能率先完成产业升级将获得巨大优势[20] - 若中国在科技革命中跑得比美国快，将实现产业升级和经济增长，出现类似美股的科技巨头，资产价格将重估，全球话语权提升[21][22][23]

电力作为未来核心能源的战略地位 - 国际能源署断言能源市场正进入中国引领的"电力时代"，中国正成为首个"电力王国"[3] - 历史表明核心能源掌控者掌握世界话语权，货币霸权是能源霸权的影子，如英国煤炭与英镑、美国石油与美元[3] - AI发展极度依赖电力，GPT-4单次训练耗电超500万度，接近中型城市几天用电量[3] - 预计到2030年全球AI产业年耗电量将超过9450亿千瓦时[4] - 电力充足性与成本将决定高科技发展速度，日本因电力不足错失电动车路线即是例证[4] 中美电力格局与竞争态势 - 2024年中国发电量达10万亿度，美国仅4.8万亿度，第三至第十名国家发电量总和加美国仍不及中国零头[17][18] - 2025年7月中国单月发电量突破1万亿度，相当于日本全年用电量[19] - 摩根士丹利警告美国到2028年可能面临高达20%的电力缺口[6] - 美国AI主要用于理论研究而非制造业，缺电是核心制约因素，微软、OpenAI等巨头常抱怨电力设施[4] - 美国批发电价曾在德州雪灾期间飙升至1万美元/兆瓦时，较正常水平升近200倍[62][63] 中国电力优势的技术基础 - 新疆光伏年发电量达5842亿度全球第一，特高压输电效率比传统线路高20%以上[21] - 可控核聚变实验获颠覆性突破，该技术安全、无核废料、零碳排放[22][24] - 钍基熔盐实验堆在甘肃成功运行，是全球唯一成功运行的此类反应堆，可供应全球几千年能源[26][27][29] - 钍基技术更安全高效，无需水冷却可建在内陆，中国钍矿资源丰富无库存焦虑[31][32] - 全国平均用电成本仅0.5元/度，西北光伏地区电价低至0.15元/度，全球平均为1.12元，美国为1.25元，欧洲达2.48元[34][35][36] 电力优势对产业竞争力的影响 - 低端制造业电力成本是仅次于原材料的第二大成本，中端制造业中排第三[44][45] - 中国电价优势可让大部分国家失去承接中低端产业竞争力，越南外企依赖从中国购电[48][49][50] - 黄仁勋在闭门会议中称未来5-10年中国在生成式AI竞赛中必胜，原因在于电力优势[51][52] - 中国规上工厂基本接入AI系统，小鹏人形机器人将量产，宇树科技推出可后空翻机器人[55][57][58] - 腾讯、阿里、宁德时代等头部企业均在布局AI，电力支持使发展速度远超美国[54][59][60] 电力霸权对全球格局的潜在影响 - 中国将建成人类史上首个以电力为基础能源的国家，靠电力王牌稳居世界制造业中心并拿下AI竞赛高地[67][69] - 电力霸权可能挑战美元霸权，这场较量或改写未来几十年世界格局[72][73] - 美国虽投入800亿美元（约5600亿人民币）扩建核电站以满足AI需求，但发电领域已落后中国一大截[65]

市场整体表现 - 上证指数收于4029.5点，刷新10年来收盘新高[1] - 两市总成交额略微放大，突破2万亿元[1] 电池与能源金属行业 - 电池板块成为市场关注焦点，宁德时代股价最高上涨8%[3] - 短期情绪面利好源于2025世界动力电池大会，工信部正在编制“十五五”智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划[3] - 规划将促进动力电池应用范围扩大至工程机械、船舶、航空器、机器人等领域，并支持换电、V2G试点、固态电池等技术方向[3] 电力与储能行业 - 人工智能和算力中心的投资高歌猛进，是电池、储能、电力等板块更大的上涨逻辑[3] - 新一代AI芯片功耗呈爆炸式增长，八年内可能翻100倍，未来AI竞争将演变为电力竞争[4] - 中国拥有全球最低的用电成本，具备量大且便宜的优势[4] - 国家“十五五”规划明确要发展智能电网、微电网，建设特高压，国家电网和南方电网正大力投资电网建设[5] 其他明星板块 - 能源金属、化肥、白银、锡等板块表现突出[3]

事件概述 - 伦敦金属交易所于11月10日正式全面暂停所有非美元计价的金属期权交易，官方理由为非美元合约成交低迷，维持成本高于收益[1] - 文章核心观点认为，此举表面针对所有非美元货币，实则旨在针对人民币国际化进程，是美国为重新夺回美元对全球关键矿产定价主导权的举措[1][18] 人民币计价金属交易增长事实 - 人民币计价的金属期货交易量近年来显著增长，2024年铜期货日均交易量为30多万手，2025年上半年已飙升至近50万手，三年增长近3倍[1] - 全球范围内，中东、非洲等地的金属长单交易中，人民币报价占比均已突破3成[1] 美国采取行动的三方面原因 - 中国与澳大利亚必和必拓签订了人民币结算铁矿石订单，在大宗商品交易中绕开美元[2] - 中国发行40亿美元主权债券，总认购金额达1182亿美元，为发行金额的30倍，创历史最高认购倍数，国际投资者认购踊跃[2] - 美联储计划于12月1日暂停QT并开启QE，放水将推高以美元计价的全球金属价格，美国选择在此时间点切断人民币期货交易通道[14][15][16] 事件潜在影响与市场格局演变 - 事件可能导致全球出现两套平行定价体系：以上海期货交易所为核心的人民币结算体系，以及以伦敦、芝加哥期货交易所为代表的美元结算体系[20] - 若美元计价金属价格上涨而上海人民币定价未同步跟随，已采用人民币结算的矿商可能面临亏损，从而动摇人民币结算基础[21][22][23] 长期趋势与定价权分析 - 中国作为全球最大金属消费国，占全球近一半铜消费增量、超五成电解铝产能，市场需求是金属定价核心驱动力[30] - 长期看，世界可能逐渐进入美元、欧元、人民币等多币种并存的新时代，人民币结算占比预计将提高[30] 潜在投资机会 - 定价权争夺可能提升A股相关板块战略地位和估值，更多金属交易或转向上海期货交易所，利好期货概念[31] - 关键矿产供应链安全议题可能推高A股稀土板块关注度[32] - 美联储扩表放水带来的流动性泛滥可能改变市场结构行情[32]

内容创作形式转型 - 内容创作者从幕后文字输出转向台前视频号运营 以分享宏观政策解读[1] - 适应短视频和直播形式 将复杂经济名词以朴素简单方式讲解[1] - 视频文案与公众号文案存在区别 转型过程需要克服出镜紧张感等挑战[1] 宏观经济转型节点 - 经济处于新旧动能转换关键节点 过去只涨不跌的房产信仰被打破[1] - 扩大内需成为重点 今年春节假期达到历史新高的9天以促进消费[1] - 不断突破高科技 目标从低端制造业大国转向输出高精尖科技和技术[1] 经济环境变化 - 经济增速放缓和通缩来临 社会尚未做好从通胀到通缩时期的转变准备[1] - 企业和个人均面临转型关键节点 需适应GDP增速放缓的新常态[1] 美国政府关门事件 - 美国政府关门突破历史最长停摆记录 事件与全球资产存在关联[1][2] - 通过视频形式对美国政府关门原因及其影响进行详细解读和分享[2]

核心观点 - 当前经济仍处于通缩状态，CPI和PPI数据疲软表明消费需求不足和工业生产价格承压 [5] - 政策层面为摆脱通缩，将继续维持宽松货币政策和积极财政政策，存在进一步加码空间 [5][6] - M1增速显著提升但主要由定期理财收益不佳导致资金回流活期驱动，而非经济基本面全面改善 [6][9][10] - 9月份未出现存款搬家至资本市场，反而出现存款回流银行现象，主要因股市横盘震荡缺乏赚钱效应 [10][11][13] - 资本市场牛市的核心逻辑在于通过刺激资产价格帮助经济走出通缩及完成资产重估，当前震荡是短期事件驱动，长期趋势未改 [15][16][17][18][19] CPI与PPI数据 - 9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1% [1] - 9月PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄，环比持平 [3] - CPI低于2%和PPI为负值表明消费需求弱、工业生产出厂价格难以提升，经济运行承压 [5] - 数据确认经济处于通缩状态，通胀尚未出现，距离恢复正常通胀仍有距离 [5] 货币供应量M1与M2 - 9月末M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，增速比上年同期高1.6个百分点 [6] - 9月末M1余额113.15万亿元，同比增长7.2%，增速较去年同期（-3.3%）大幅提升10.5个百分点 [6] - M2-M1剪刀差收窄至1.2个百分点，创今年初统计口径调整以来新低 [6] - M1增速加快主因国债价格下跌导致定期理财收益受损，促使资金从理财转回活期存款 [9][10] - M1增长暂时提升了市场流动性，但尚未反映经济基本面的全面激活 [9] 存款与非银存款数据 - 9月居民存款增加2.96万亿元 [10] - 9月非银行业金融机构存款下降1.06万亿元 [10] - 非银存款涵盖股票账户、基金账户、保险及信托等投资账户的资金 [10] - 存款增加而非银存款减少表明资金从资本市场回流银行，未出现存款搬家 [10][13] - 此现象归因于9月股市横盘震荡至3900点以下，缺乏赚钱效应，导致散户资金撤离 [10][11][13] - 7-8月股市连续上涨期间曾出现存款搬家至资本市场现象 [12] - 若股市恢复流畅上涨趋势，存款将再次加速入场 [14] 资本市场展望与短期因素 - 刺激资本市场是帮助经济走出通缩和完成资产价格修复的重要途径 [17][18] - 东大资本市场估值相较于全球其他市场偏低，存在重估需求 [16] - 近期股市震荡主因等待三大关键事件结果：11月1日前与懂王的第二轮关税谈判、月底重要会议、美联储年度第二次降息 [20][21] - 短期策略应提前配置资金，等待事件落地后的市场方向选择 [22] - 长期看，只要通缩存在且资产修复需求未变，牛市基础依然牢固，3900点并非顶点 [19]