甲骨文股价表现及市场影响 - 甲骨文单日股价暴涨36% 市值飙升2510亿美元（约合人民币1.78万亿元）创历史纪录 [1] - 市值增长接近一倍 首次接近1万亿美元 成为美国市值第十大上市公司 [3] - 创始人埃里森身价攀升至3970亿美元 超过原首富马斯克的3840亿美元 [4] 股价上涨驱动因素 - 与OpenAI签署自2027年开始为期5年 总值3000亿美元的算力采购合约 [5] - 最新财报显示收入绩效义务（RPO）飙升至4550亿美元 同比增长359% [5] - 公司声称有更多"数十亿美元大单"在谈 预计将推高RPO超过5000亿美元 [5] 全球资本市场反应 - 带动标普500指数上涨0.30% 纳斯达克综合指数上涨0.03% 均创历史新高 [6] - 中国A股算力芯片板块普遍大涨 上证指数上涨1.65%至3875点 深证成指上涨3.36% 创业板指上涨5.15% [6][7] AI科技泡沫风险警示 - 美国科技股占总市值比例达37% 创历史新高 [11] - 当前泡沫峰值比2000年互联网泡沫高出5个百分点 [12] - 微软在1999年互联网泡沫时期市盈率达77倍 泡沫破裂后市值直至2017年才恢复 [11] - 雅虎在互联网泡沫时期市盈率高达1000倍 泡沫破裂后股价下跌90% [11] 美联储政策潜在影响 - 美联储降息概率接近100% 若超预期降息50个基点可能直接冲击美元资产 [14][15] - 美股若超预期下跌可能引发全球市场恐慌情绪蔓延 [15] - 美联储超预期降息对美股构成长期利空 对东大资产短期利空但长期利好 [16]

市场行情判断标准 - 大盘指数达到3800点以上时市场确定性减弱 后续走势可能大涨或开启下跌 [3][4][5][6] - 国际投行美银报告提供判断大A牛市行情能否延续的四个标准 [7][8][9] 杠杆率指标 - 融资融券余额与市值比值当前为6.8% 较7月底6.5%有所上升但低于2015年牛市期间7%-9.8%区间 [12][13] - 该杠杆率突破7.5%表明市场行情可能出现风险 [14] - 融资融券成交量占总成交量比重当前为12% 超过12%-13%时监管层可能出手降温 [15][17][18] - 近期百点长阴可能印证杠杆成交量占比过重的风险累积 [16][19] 成交量指标 - 市场成交量超过2万亿是牛市持续支撑上涨的重要指标 最近连续5天成交量超过2万亿 [20][21] - 两融余额达到2.17万亿元 接近2015年峰值2.27万亿元 [22][23] 公募基金发行规模 - 8月前三周公募基金周均募集110亿元 与年初水平相当但远低于去年924行情 [26] - 当前外围散户热度不高 公募尚未到疯狂增发基金阶段 [25][26] 新开户数量 - 7月上交所新增开户196万户 远低于去年10月峰值680万户和2015年牛市月均360万户 [33][34] - 新开户数表明牛市处于前期 存款搬家趋势不强 银行体系资金未大规模流入股市 [35] - 指数持续上涨可能吸引新散户开户爆发式增长 [35] 行情阶段判断 - 截至8月底至9月初 大A牛市行情处于启动阶段而非加速或末尾阶段 [37][38] - 结构性牛市呈现强者越强模式 并非所有股票都能获得平均收益 [43] 投资策略建议 - 已入场者可持股待涨 未入场者需谨慎因高位入场可能面临套牢风险 [39][42][44][45][46][48] - 建议等待大盘急跌机会加仓 无好机会时保持观望 [46][47] - 了结时机需参考上述四个判断标准 [49]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3600美元/盎司创历史新高 [2][3] - 黄金价格年内涨幅达28% [2] 短期上涨驱动因素 - 美联储降息预期是核心短期推动力 [8][12] - 美日欧国债危机引发市场恐慌及避险需求 [8][9] - 贵金属（银、铜）及虚拟货币因避险属性同步上涨 [9][10][11] 美日欧国债危机影响 - 三国国债遭遇集体看空且收益率上升价格下跌 [8] - 债务经济依赖与经济低迷导致危机短期难解 [14][16] - 国债危机从预期变为现实后对黄金推动力将减弱 [17][18][19] 美联储降息情景推演 - 若超预期降息50基点则黄金加速上涨至3700美元/盎司 [23][24][25] - 若仅降息25基点且后续停滞则价格或冲高回落至3300-3400美元 [26][27][30] - 完全符合预期（两次25基点降息）则年底上看3700-3800美元 [31][32] 潜在风险因素 - 黑天鹅事件如政治冲突或关税谈判问题可能引发价格异动 [33] 投资机会窗口 - 10月前仍存在上车机会但收益水平取决于降息实际执行 [34]

当前牛市行情特征 - 行情缺乏明显启动信号和突发事件催化 与过往牛市不同[1] - 指数上涨速度缓慢 从6月3300点经过3个月才涨至3800点[1] - 上涨斜率平缓 不同于过往单周数百点涨幅的牛市特征[1] 行情底层逻辑：估值修复与资产重新定价 - 资产价格被严重低估 远低于真实价值[3] - 估值偏低主因美联储加息虹吸全球资金 压制流动性释放空间[3] - 流动性缺失导致资产定价异常 房价回落至10年最低 股市从2021年3600点跌至2700点[4] 估值低估的实证数据 - A股主要宽基指数市盈率普遍低于美股 截至8月整体市盈率约15倍 沪深300仅12倍[4] - 欧美股市平均市盈率超30倍 6月时A股市盈率不足14倍 差距更显著[4] - A股总市值与GDP比值仅74% 远低于美股超200% 日本150% 印度130%的水平[4] - 全球资本市场扩张速度先于经济发展 但东大资本市场发展速度与经济不匹配且落后全球[5] 估值修复的触发时机 - 美联储降息打开流动性闸口 去年9月首次降息提供货币政策调整空间[5] - 美国维持高息环境限制政策放开力度 今年下半年美联储再次降息可能促资金引导入市[5] 资产重新定价的双重作用 - 化解个人债务：资产性收入增加降低房贷压力[6] - 化解地方债务：地方政府持股增值增加财政收入 上市公司税收贡献提升[6] - 对外虹吸外来资本 对内增加个体和集体收入 彻底解决通缩和经济问题[6] 政策助力资产重新定价 - 公募基金费率改革：股基/混基/债基申购费率上限降至0.8%/0.5%/0.3% 销售服务费下调[6] - 货币基金销售服务费从0.25%降至0.15% 持有超一年免收服务费鼓励长期资金入场[6] - 重启国债买卖操作 央行购债带来基础货币扩张 变相放水助力资产价格修复[7][8] 行情展望与机会 - 估值修复是经济走出现状的必然步骤 资产价格上涨趋势将持续至明年[9] - 当前资产价格远未到顶 构成新一轮10年难遇的财富机会[9] - 普通投资者需及时参与价格修复行情 获取资产重新定价红利[9]

市场行情判断 - 大盘指数达到3800点以上后市场确定性减弱 后续走势存在大涨或下跌两种可能[3][4][6] - 当前行情为结构性牛市 呈现强者越强模式而非普涨行情[43] 杠杆率指标 - 融资融券余额与市值比值为6.8% 较7月底6.5%有所上升 但低于2015年牛市期间7%-9.8%区间[12][13] - 杠杆率突破7.5%可能预示市场风险[14] - 融资融券成交量占比达12% 超过12%-13%阈值时监管层可能介入降温[17][18] 成交量指标 - 连续5天成交量超过2万亿元 达到牛市持续支撑的重要标准[20][21] - 两融余额达2.17万亿元 接近2015年峰值2.27万亿元[23] 公募基金发行 - 8月前三周公募基金周均募集110亿元 与年初水平相当但远低于去年924行情[26] - 表明散户热度尚未完全提升 公募基金未进入疯狂增发阶段[26] 投资者开户情况 - 7月上交所新增开户196万户 远低于去年10月峰值680万户和2015年牛市月均360万户水平[33][34] - 表明牛市仍处前期阶段 银行存款向股市转移趋势不够强劲[35] 投资策略建议 - 已入场投资者可继续持股待涨[48] - 未入场投资者不宜在3800-3900点区间追高 应等待急跌机会布局[42][46] - 选股能力至关重要 错误选择可能导致3-5年套牢风险[44]

甲骨文股价表现及市值变化 - 甲骨文单日股价暴涨36% 市值飙升2510亿美元（约合人民币1.78万亿元）创下单日市值增长纪录 [1] - 市值增长接近一倍 首次接近1万亿美元 成为美国市值第十大上市公司（市值9222.2亿美元）超越摩根大通等巨头 [3][4] - 创始人埃里森身价攀升至3970亿美元 超过原首富马斯克的3840亿美元 [4] 股价上涨驱动因素 - 与OpenAI签署自2027年开始为期5年 总值3000亿美元的算力采购合约 为史上规模最大的云端合约之一 [5] - 最新财报显示收入绩效义务（RPO）飙升至4550亿美元 同比增长359% 公司称有更多"数十亿美元大单"在谈 [5] - 历史级别大单叠加超规模增长预期共同推动股价爆发 [6] 对全球资本市场影响 - 带动标普500指数上涨0.30% 纳斯达克综合指数上涨0.03% 均创历史新高 [6] - 带动A股算力 芯片板块大涨 上证指数上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36% 创业板指上涨5.15% [6][7] AI科技泡沫风险警示 - 美国科技股占股市总市值比例达37% 创历史新高 比2000年互联网泡沫峰值高出5个百分点 [11][12] - 当前AI产业缺乏切实落地应用 估值依赖想象力堆积 泡沫规模已超越上一轮互联网泡沫 [10][11][12] - 巴菲特近年持续减持美股并持有现金 行为模式与互联网泡沫时期一致 [14] 美联储降息潜在冲击 - 美联储降息概率接近100% 若超预期降息50个基点或以上将直接冲击美元资产 [14][15] - 可能引发科技股泡沫破裂 导致全球市场恐慌情绪蔓延 波及日元 欧元等多类资产 [15] - 对美股构成长期利空 对东大资产短期利空但长期利好 [16]

8月CPI与PPI数据分析 - 8月CPI同比下降0.4% 但核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.9% 且涨幅连续第四个月扩大 [3] - 1-8月CPI平均数值同比下降0.1% 显示商品通缩环境持续 [6][7] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点 对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点 [8] PPI止跌反弹迹象 - 8月PPI同比降幅为今年3月以来首次收窄 环比结束连续八个月下行趋势 由降转平 [9][10] - 反内卷行动针对上游企业价格 直接推动PPI回升 [12][13] - 上游价格向下游传导存在时滞 是CPI短期持续下跌的原因之一 [14] 通缩扭转条件与资本市场作用 - 当前PPI和CPI均未转正 断言通缩扭转为通胀仍为时过早 [15][16] - 通缩核心原因为投资不足 导致资金流动性缺乏及资产价格萎缩 [21][22] - 需通过资产价格上涨刺激投资 历史采用"涨价去库存"策略 [23][24] - 股市因流动性强、资金需求较少且赚钱效应快 比房地产更易修复资产价格 [26][27][28] - 股价修复对CPI和PPI转正具有正向推动作用 [29][30] 资本市场行情预期与催化因素 - 当前A股3888点并非行情高点 因资本市场承担推动通胀任务 [32] - 近期市场调整属快速回暖后的正常休整 [32] - 美联储降息后可能触发下一波行情 因流动性预期改善及利好释放 [33] - 若资本市场持续赚钱效应 PPI和CPI年底或出现显著改善 [34] 资产配置与投资机会 - 需关注降息后资本市场暴击机会及提前布局资产 [36][37] - 直播课涵盖全球事件影响分析、资产配置逻辑及市场数据解读 [39][40][41]

前两天，上半年的经济数据陆续公布。 多数人的关注点，都是GDP的增长数据，但我的关注点却是另外两组数据。 首先是 广义货币M2 的数据。 上半年M2余额330.29万亿元，同比增长了8.3%，比上月高0.4个百分点，比上年同期高2.1个百分点。 简而言之，上半年社会上的钱，是越来越多。 另一组数据是 物价指数 。 CPI通Z回升至0.1%，环比稍微回暖了一点，比之前的负数好一点，但依然不高； PPI通Z为-3.6%，连续第3个月回落。 简而言之，市场上的钱是多了，但是物价依然没上涨，没有通Z。 这就引出了当下一个很重要的问题： 当下这个阶段扩大生产，需求跟不上，很容易就会出现 "生产过剩" 。 所以你能看到，如今国内的制造业，无论是出口市场还是内部市场，都遇到了过剩的情况。 为什么市场上的钱越来越多，但物价没有上涨？资产价格也没有上涨呢？ 那么多的钱，没流向商品，又没流向资产。 那这些钱到底去了哪里？ 难道真的像很多人分析的那样，钱全部都被老百姓存起来了？ 恐怕没有那么简单。 为什么说放出来的钱全被老百姓存起来这个说法不够准确？ 因为 市场上新增的货币，主要是通过银行贷款放出来的。 而老百姓存的钱，不是工资收 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3600美元/盎司创历史新高 [2][3] - 本年度黄金价格累计涨幅达28% [2] 短期上涨驱动因素 - 美联储降息预期是核心短期催化因素 [8][20] - 美日欧国债危机引发市场避险需求 [8][9] - 非农数据大幅低于预期强化降息预期 [8] 国债危机影响机制 - 美欧日国债遭遇集体看空导致收益率上升 [8] - 发达国家债务依赖与经济低迷形成负向循环 [14][15] - 国债危机从预期转向现实的过程推动黄金上涨 [17][18] 美联储政策路径推演 - 市场预期9月降息25个基点 [22][28] - 若超预期降息50个基点则金价或冲击3700美元 [23][24][25] - 若仅降息25基点且四季度暂停则金价或回落至3300-3400 [26][27][30] - 符合预期执行两次25基点降息则年底看至3700-3800 [31][32] 其他资产表现 - 白银、铜等贵金属同步上涨 [9] - 虚拟货币因避险属性同获资金流入 [10][11] 机会窗口判断 - 10月前仍存在配置机会 [34] - 需警惕地缘政治等黑天鹅事件引发价格异动 [33]

首先， 没有明显的启动信号和突发事件催化。 过去大A启动，都是有启动信号的。 比如年初那一波大行情，靠的是deepseek带来的AI突破。 而这一回行情，没有明显的启动信号。 其次， 向上走的速度非常慢。 指数从6月份的3300点，经过接近3个月时间，才"缓慢地"涨到了现在的3800点。 上涨的斜率不高，速度也慢，明显和过去牛市中动辄一周几百点的涨幅不一样。 这一轮行情走得如此特殊， 说明其背后的逻辑，也和过去每一波牛市都不一样。 那这一波牛市行情的最底层逻辑是什么？ 有些观点认为是： 从6月份到现在，国内的资本市场明显出现了一波牛市行情。 但是，不知道大家有没有发现： 这一波行情，和过往每一次牛市都不一样。 上面为了解决通S有意识地拉升，让存款都从银行体系里面流出来。 也有些观点是认为： 拉升资本市场是为了给科技企业融资，支持东大科技的发展。 这些说法看似都有道理，但我觉得都不是根本。 我认为这一波资本市场行情之所以能够出现，最底层的逻辑是—— 估值修复、资产的重新定价 那为什么要修复估值？为什么要重新定价？ 是因为 现在的估值、现在的定价，太低了，远远脱离了真实价值。 资产的价格和价值，其实是两个东西。 ...