核心观点 - 苹果iPhone Air以5.6毫米厚度成为品牌史上最薄手机 但为实现超薄设计在相机系统、电池续航、散热性能及物理设计方面做出显著妥协 起售价999美元 [2] 相机系统 - 仅配备单颗4800万像素融合式摄像头 缺失超广角镜头及微距摄影功能 [3] - 长焦拍摄依赖数字裁剪实现2倍光学级变焦 对比Pro机型的8倍光学变焦能力大幅缩减 [3] - 视频录制不支持电影模式、ProRes格式 4K杜比视界帧率上限为60fps 低于Pro系列的120fps [3] 电池性能 - 内置3149毫安时电池 视频播放续航27小时 低于标准版iPhone 17的30小时和Pro系列的33-39小时 [4] - 苹果同步推出99美元MagSafe磁吸电池配件 可将视频播放时长延长至40小时 但增加额外厚度与成本 [4] 芯片与散热 - 搭载A19 Pro芯片但仅配备5核GPU 低于Pro系列的6核GPU配置 [5] - 未采用蒸汽室散热系统 行业观察指出可能存在高负载下的性能降频或过热风险 [5] 物理设计 - 全球版本仅支持eSIM 取消物理SIM卡槽 可能对国际旅行用户造成不便 [6] - 采用单扬声器设计（仅听筒位置） 缺少底部外放扬声器 影响媒体播放和通话质量 [6] 目标用户定位 - 机身重量165克 较iPhone 17 Pro的206克更轻 适合优先考虑美学设计与便携性的用户 [7] - 摄影爱好者、内容创作者及需要多功能相机系统的用户可能更适合标准版或Pro机型 [7] 发售信息 - 产品将于9月12日开启预售 9月19日正式发售 中国大陆地区延后上市 [8]

行业发展趋势 - 机器人行业投资活动显著增加 半年内接触企业数量大幅飙升 覆盖全产业链包括基础模型开发者 全栈制造商 人形机器人研发者和工具类企业 [1] - 2024年风险投资机构向机器人企业投入超70亿美元资金 巨额融资案例包括Figure的B轮6.75亿美元 Physical Intelligence的A轮4亿美元 Skild的A轮3亿美元 [1] - 全球机器人市场呈指数级增长 工业机器人市场规模2034年有望达600亿美元 服务机器人市场规模2029年预计增至990亿美元 [1] 技术复杂性特点 - 机器人技术是人工智能领域最具活力和发展迅猛的类别 但技术复杂度最高且学习曲线陡峭 缺乏标准化基准和跨公司能力比较框架 [2] - 该领域处于人工智能 硬件设计 工程 供应链 制造业和实际场景部署的交叉点 需要多领域专业知识支撑 [2] - 将人工智能引入物理世界比引入数字世界更具挑战性 投资者需采用截然不同的评判标准 [2] 企业评估框架 - 寻求跨学科优势与前瞻性领导力 成功企业需汇聚软件 硬件 数据 制造与运营领域顶尖人才 团队需具备第一性原理思维和长期愿景 [4] - 切勿轻信演示 需理解演示背后场景 观察系统是否完全自主运行 环境是否经过布置 非受控环境表现比精心演示更具参考价值 [5] - 评估实际表现而非仅看潜力 依据可量化指标如任务成功率 吞吐量 自主运行时长 部署周期 培训内容和数据策略的反馈循环 [6] 行业发展机遇 - 机器人技术正迅速成为现实 将重塑人类生活 工作和开发方式 从仓储自动化到通用型机器人形态 系统能执行任务并在实际环境中学习适应和优化 [4] - 当前企业受益于硬件效率飞跃提升 可扩展数据采集方法和以往周期未具备的人工智能能力 技术进步融合使机器人技术有望走向主流 [7][8] - 物理世界成为下一个至关重要的自动化前沿领域 体力劳动自动化解决方案有巨大挖掘空间 技术护城河因物理世界集成复杂性而稳固 [8] 长期战略价值 - 价值在于构建增强人类能力 在实际部署中持续学习和优化的系统 而非单纯实现劳动自动化 [8] - 企业具备长期发展战略潜力 技术门槛高 积累的数据复利优势及与物理环境的深度融合形成纯软件模式难以复制的竞争护城河 [8]

峰会概述 - 2025年《财富》可持续发展峰会将于10月10日在福州举办 聚焦智能时代与可持续发展的融合 [2] - 峰会主题为"智惠共生" 强调技术需普惠大众并服务于环境永续、社会公平及人类福祉 [2] - 汇集《财富》500强企业、创新公司及专家学者 探讨科技赋能的可持续发展路径 [2] 参会企业及代表 - 科思创亚太区创新与可持续发展负责人André Rittermeier出席 [7] - 宜家供应东亚区总裁華菲参会 [9] - 美利肯集团副总裁兼亚洲总经理崔玉红出席 [11] - 龙源电力集团副总经理参会 [13] - 中国三峡国际财务总监出席 [15] - 汇川技术首席可持续发展官韩国震参会 [17] - 海尔智家副总裁兼首席可持续发展官黄晓武出席 [19] - 索尼中国高级副总裁金燕敏参会 [19] - 安踏集团副总裁李玲出席 [21] - 立讯精密可持续发展推进中心副总经理林道锋参会 [23] - 荣耀ESG总监刘小军出席 [27] - 巴斯夫大中华区董事长兼总裁楼剑锋参会 [29] - 工业富联碳中和业务负责人秦玉明出席 [31] - 书赞桉诺代表参会 [33] - 华友钴业亚洲可持续发展负责人孙立会出席 [35][36] - 讯飞医疗总裁陶晓东参会 [38] - 沃尔沃亚太区战略副总裁景震皓出席 [44] - 紫金矿业执行董事兼副总裁谢雄辉参会 [50] - 霍尼韦尔中国总裁完锋出席 [52] - 晶科能源全球ESG负责人姚臣谌参会 [56] - 通威股份首席可持续发展官朱子涵出席 [62] 媒体与学术机构参与 - 《财富》中国高级编辑刘兰香参会 [25] - 复旦大学教授兼上海市数据科学重点实验室主任肖仰华出席 [46] - 《财富》中国新媒体执行主编谢菁炜参会 [48] - 《财富》中国新媒体执行副主编杨安琪出席 [54] - 《财富》中国高级编辑参会 [58] - 《财富》中国执行主编章励闻出席 [60]

唐纳德·特朗普并非唯一一位在致杰弗里·爱泼斯坦的生日贺词集中出现的美国总统。 一条据称来自克林顿的贺词（笔迹与签名似乎与其本人高度吻合）称赞爱泼斯坦拥有"孩童般的好奇 心"。 "岁月流转，历经求知探索与冒险（字迹模糊），你仍能保持孩童般的好奇心、改变世界的热忱，亦有 挚友相伴的慰藉，这难道不令人感到欣慰吗？"克林顿写道。 这份贺词写在一张白纸上，黑色记号笔勾勒的草书写就其上，内容难以辨认。 克林顿办公室未回应置评请求。其办公室此前声明，克林顿对爱泼斯坦的罪行一无所知，仅曾与爱泼斯 坦一同参与人道主义行程。 艾伦·德肖维茨 在2003年为爱泼斯坦编纂的50岁生日纪念册中，收录了约50条贺词，其中一条据称来自美国前总统比尔 ·克林顿。数年后，这位声名狼藉的纽约金融大鳄才因涉嫌性剥削未成年少女面临指控。纪念册中还收 录了爱泼斯坦亲属（包括其父亲）、企业高管及科学家等人的贺词。 周一由众议院委员会公布的纪念册中，部分内容仅为常规祝福、祝贺及无伤大雅的生日寄语，但也有部 分内容粗俗露骨，或追忆所谓的过往"事迹"，或提及爱泼斯坦热衷于结识女性的癖好。纪念册中还包含 爱泼斯坦的照片（部分照片中他衣着极少，甚至赤身裸体），以 ...

核心观点 - 麦当劳通过调整定价策略应对美国经济中的消费分层现象 即高收入群体维持消费水平而低收入群体收紧开支 公司推出超值套餐吸引价格敏感客户同时维持高端产品线[1][4] - 美国经济呈现"双层经济"或"K型经济"特征 不同收入阶层的消费行为分化明显 中低收入消费者流量下降两位数 高收入群体保持高频消费[1][2][5] - 快餐行业面临菜单价格上涨至两位数带来的消费者不满 行业需要通过创新定价和促销策略平衡不同消费群体需求[1][4] 消费分层表现 - 高收入群体（年收入超10万美元）消费不受影响 继续保持高端产品消费和高频率外卖使用[1][2] - 中低收入消费者显著收紧开支 快餐从日常必需品转变为偶尔消费 该群体客流量出现两位数下降[1][2] - 消费降级现象与大萧条时期不同 当前表现为选择性消费而非普遍降级 公司需针对性采取差异策略[4] 公司战略调整 - 推出改良版5美元套餐并加强核心市场促销活动 重点突出"超值"主题吸引价格敏感客户[4] - 开展"超值套餐之旅"已超过一年时间 通过下调超值套餐价格应对消费分化局面[1] - 利用全球连锁的规模与采购优势实施降价 该策略为小型竞争对手无法复制的竞争优势[4] 行业环境变化 - 联邦最低工资标准停滞16年维持7.25美元 但各州标准差异显著（如哥伦比亚特区达18美元）[3] - 2025年《提高工资法案》提议逐步提高联邦最低工资至17美元 并取消小费员工次级工资标准[3] - 特许经营商担忧低价策略压缩利润空间 因面临工资、房租和保险成本上涨压力[4] 宏观经济背景 - "K型经济"格局持续 高收入群体消费向上而中低收入群体消费向下 该模式与疫情期间经济特征相似[5] - 零售行业同样出现消费分化 沃尔玛、塔吉特等大型零售商报告消费者仅购买基本生活必需品[5] - 达美航空作为高收入消费风向标保持良好发展态势 尽管因政策不确定性下调2025年预期[5] 政策立场 - 公司支持小费免税政策但对其业务影响有限 因麦当劳不允许收取小费[2] - 呼吁制定统一的联邦最低工资标准 认为当前小费员工2.13美元时薪标准（自1991年未变）造成不公平竞争[2] - 对提高联邦最低工资持开放态度 并就多项政策议题与白宫保持沟通[2][3]

公司股价表现 - 泡泡玛特股价近期呈下跌趋势 最新发布的迷你版LABUBU发售一周后二手价格出现先涨后跌现象[2] - 自新产品上线前一日至9月10日收盘 公司股价跌幅达20%[4][5] - 卖空股数从8月29日近30万股快速攀升至一周后600余万股 卖空金额从不足亿元激增至近20亿元[3] 产品市场动态 - 第一至第三代LABUBU产品二手价格下跌 黄牛因跌价严重暂停该系列收货[2] - 公司8月毛绒产量达3000万只 产能同比提升10倍以上 月产量等同过去一年产量[3] - LABUBU所属的THE MONSTERS系列年营收30.4亿元 同比增长726.6%[6] 战略发展布局 - 公司被纳入恒生指数成份股 成份股数量由85只增至88只[5] - 创始人强调LABUBU作为中国首个可能成为世界级IP的商业价值 对外合作和产品开发保持克制[6] - 公司正从追求产能转向思考如何发展长青IP 首席运营官表示下半年产能仍面临较大挑战[5][6] 行业竞争格局 - TOP TOY上半年营收7.42亿元 同比增长73% 已超上年全年四分之三[7] - 竞争对手TOP TOY侧重国际IP授权 今年大举投入自有IP并进行海内外市场扩张[6] - 行业面临黄牛绑架供需结构问题 潮玩领域最大客户实为黄牛而非真实消费者[7]

去年秋天的上海，刘益帆在接受《财富》团队的第一次专访时，把大部分时间都用来解释"声全息"这项 看似晦涩的技术。在那次对话里，他像一位典型的工程师，拿出笔在纸上写写画画，耐心描绘如何通过 有限的麦克风采集点，推断出整个空间的声场分布。他强调最多的一句话是："要尊重行业的本质。" 彼时，安声科技凭借智能声学技术在核心领域的应用突破和创新入选了2024年《财富》中国最具社会影 响力的创业公司榜单，刘益帆本人也在去年8月入选了2024年《财富》"中国40岁以下最具潜力的商界精 英榜"。时隔不到一年，当我们再次相见时，刘益帆已经入选2025年《财富》中国40位40岁以下的商界 精英榜单，所聊话题的重心也已然转变。 壹 刘益帆依然保持着"技术人"的本色，此次对话他没有急于讲解算法参数，而是更愿意把对话拉向战略层 面。刘益帆说："云端的模型各有特点，但最终决定体验和成本的，很大程度还是在于端侧。"这句话像 是一根线，把两次采访连接起来。既延续了"尊重本质"的判断，也一语道破了安声科技的差异化路径。 在这个天下英雄如过江之鲫，大模型热潮的背景下，大量AI公司都在追逐算力和语料，但真正能够"鱼 跃龙门"的企业恐怕凤毛麟角。安声 ...

投资者在消化了上周美国劳动力市场的惨淡数据后，普遍认为美联储降息25个基点已成定局。当前市场 的讨论焦点在于，美联储主席杰罗姆·鲍威尔是会"大幅"降息50个基点，给市场一个"惊喜"，还是会选 择逐月进行25基点的渐进式降息。 2025年8月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话。图片来源：Natalie Behring—Getty Images 市场普遍预期美联储仅会降息25个基点。但在芝加哥商品交易所（CME）联邦基金期货市场中，仍有 不足10%的投机者认为美联储可能会降息50个基点。 Convera公司的乔治·维西在一份报告中表示："整体市场心理已发生转变。自鲍威尔在杰克逊霍尔转变 立场以来，问题已不再是美联储是否会采取宽松政策，而是以多快的速度推进。" 大和资本市场（Daiwa Capital Markets）的一份报告显示，6月至8月，私营部门平均每月新增就业人数 仅2.9万人，较第一季度实施关税前10万人的月均增幅大幅下滑： 大和资本市场的劳伦斯·韦瑟和布伦丹·斯图尔特指出了另一个令人担忧的指标：私营部门就业扩散指 数。该指数调查了258个私营行业，结果显示裁员企业数量已超过招聘企业 ...

贸易战对就业影响 - 受关税影响行业自2月以来净减少9.01万个就业岗位[4] - 同期整体就业增长38.5万人 主要由医疗保健和酒店业驱动[4] - 8月美国经济仅新增2.2万个就业岗位 失业率升至4.3%四年高点[2] 受影响行业分布 - 制造业减少4.1万个工作岗位 批发贸易减少3.4万个[4] - 零售贸易逆势增加1.9万个岗位 建筑业基本持平[4] - 采矿伐木业减少1.6万个岗位 主因油价下跌和OPEC+增产冲击[4] 政策与经济背景 - 特朗普政府3月起对加拿大、墨西哥和中国加征关税[2] - 4月宣布"解放日"关税后因市场崩盘暂停实施[2] - 8月对90多个未达成协议国家实施"对等关税"[2] 行业分类标准 - 受关税影响行业包括制造业、采矿伐木业、建筑业、批发贸易、零售贸易、交通运输及仓储业[3] - 阿波罗全球管理公司首席经济学家将3月视为贸易战开端[3] 经济指标异常 - 6月就业数据经修正后显示实际岗位减少[2] - 裁员行业数量持续多于新增就业行业 符合经济衰退特征[5] - 受关税影响行业就业增长呈负增长 未受影响行业保持正增长但增速放缓[2]

行业概况与市场表现 - 光模块CPO板块为AI算力关键基础设施 广泛应用于数据中心 电信网络和5G基站 功能为电光信号转换以提升服务器协作效率 [2] - AI训练所需800G光模块传输速度达每秒800亿字节 为普通低阶光模块数倍 CPO技术则适用于短距高速互连场景如大型AI算力集群 [2] - 光模块CPO指数年内涨幅超100% 成为年内最强主线 但近期出现大幅回调 市场分歧明显加大 [2] 核心企业财务与业务表现 - 新易盛 中际旭创和天孚通信海外收入占比分别达94% 86%和78% 深度依赖北美市场 核心客户包括英伟达 亚马逊和谷歌等云巨头 [3] - 新易盛上半年净利润增长3.6倍至39亿元 毛利率达47% 中际旭创营收规模238亿元居首 净利润近40亿元 3.2T CPO技术领先行业一年以上 [3][4] - 天孚通信营收最低但毛利率达51%为三者最高 ROE近20% 盈利质量最优 [4] 行业需求与产能动态 - 谷歌云1060亿美元储备订单中超一半预计未来两年转化为收入 预示云巨头资本开支保持强劲增长 [4] - 中际旭创海外客户增加AI基础设施资本开支 主要需求为800G和400G光模块 800G出货量快速提升 硅光比例增加 1.6T开始逐步出货并预计未来两季度持续量产 [4] - 华工科技光电子信息研创园投产后将年产超4000万只800G/1.6T光模块 产值超300亿元 行业多家企业加速扩产推进高速产品落地 [5] 技术发展与竞争格局 - 光模块技术门槛相对较低 主要为进口光芯片组装 投资强度不高 导致进入门槛低 [4] - 立讯精密 东山精密和富士康等通讯产品出口商进入光模块领域 可能成为价格搅局者 导致阶段性产能过剩 [4] - 行业整体进入高景气周期 产能扩张与技术竞争同步加剧 [5] 市场观点与盈利预期 - 国盛证券显著上调中际旭创盈利预期 2027年归母净利润预测提高至198.2亿元 基于行业高景气持续和价格坚挺预期 [5] - 反对观点认为盈利预测过于理想化 忽视制造业周期性和价格下滑风险 以白酒行业为例说明产能扩张可能成为负担 [5] - 行业需求预计伴随全球智能算力扩张保持长期增长 但暴利时代难以持续 利润率将随技术标准化和竞争加剧回归理性水平 [6]