股东减持计划 - 东方富海及东方富海二号合计持有公司1043.34万股（占7.45%），计划减持不超过420万股（占3%）[1] - 减持方式包括集中竞价或大宗交易，减持期间为2025年10月28日至2026年1月27日[2] - 减持股份来源为首次公开发行前取得及资本公积转增股本取得，减持原因为自身资金需求[2] 股价与套现影响 - 按9月26日跌停价154.50元/股计算，减持套现金额或达6.49亿元[1] - 当日公司股价跌停，收盘报154.50元/股[1] 限售股解禁情况 - 9月26日有6867.02万股限售股份解禁，占公司总股本49.05%[2] - 解禁股份类型为首发原股东限售股份及首发战略配售股份[2] - 解禁后有限售条件流通股减少6867.02万股至4332.98万股，无限售条件流通股增加6867.02万股至9667.02万股[3] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务为基于智能文字识别及商业大数据技术的数字化产品及服务，C端核心产品包括扫描全能王、名片全能王与启信宝[3] - 2025年上半年营业收入8.43亿元（同比增长22.51%），归母净利润2.35亿元（同比增长6.63%）[3] - 公司2024年9月26日登陆科创板，发行价55.18元/股，IPO募集资金总额13.8亿元，净额12.7亿元[3] 赴港上市进展 - 公司已向港交所递交招股书，计划赴港上市募资用于研发能力提升、业务拓展、战略投资及营运资金[4] - 证监会要求公司补充说明子公司参与金融衍生品交易的原因、业务内容及合规性等事项[4]

业务经营合规性 - 公司及子公司上海生腾 上海临冠经营范围包含广告设计制作代理发布业务 需说明实际开展情况与资质许可获取状况[2] - 需说明公司及所有子公司经营范围与实际业务是否涉及2024年版外商投资准入负面清单限制或禁止领域[2] - 需说明子公司上海临冠 上海生腾 上海盈五蓄 上海荃英荟增值电信业务具体内容及外资持股比例上限规定[2] 数据安全与金融业务资质 - 需说明公司及下属公司开发运营网站小程序APP公众号等产品情况 包括用户信息收集储存规模与数据使用情况[3] - 需明确是否存在向境外传输数据或向第三方提供信息内容的行为 并说明信息内容安全保护措施类型[3] - 需说明启信宝 启信慧眼等产品及企业征信服务具体情况 确认是否取得金融相关业务资质[3] 金融衍生品交易 - 证监会要求补充说明公司及子公司上海临冠 上海又冠参与金融衍生品交易的具体原因与业务内容[1][3] - 需披露金融衍生品交易规模及合规性状况 并要求律师出具明确法律意见[1][3] 公司背景与市场地位 - 合合信息为全球领先人工智能产品公司 业务覆盖全球超过200个国家和地区[3] - 根据灼识咨询 2024年全球C端效率类AI产品按收入计 公司位居中国第一名 全球第五名[3] - 公司于2025年6月26日向港交所递交上市申请 中金公司担任独家保荐人[1]

业务经营合规性 - 公司及子公司上海生腾 上海临冠经营范围包含广告设计 制作 代理 发布 需说明是否实际开展相关业务及运营情况 是否取得必要资质许可 [2] - 需说明公司及所有子公司经营范围及实际业务是否涉及2024年版外商投资准入负面清单限制或禁止领域 [2] - 需说明公司及子公司上海临冠 上海生腾 上海盈五蓄 上海荃英荟已从事增值电信业务的具体内容 外资持股比例上限规定 以及发行上市前后符合外资准入政策的具体依据 [2] 数据安全与金融业务资质 - 需说明公司及下属公司开发运营网站 小程序 APP 公众号等产品情况 收集储存的用户信息规模 数据收集使用情况 是否存在向境外传输数据或向第三方提供信息 以及信息内容安全保护措施 [3] - 需说明公司及子公司从事启信宝 启信慧眼等产品及企业征信服务的具体情况 是否取得开展金融相关业务的资质 [3] - 需说明公司及子公司如果从事其他金融业务 是否取得相关业务资质及业务内容和规模 [3] 金融衍生品交易 - 证监会要求公司及子公司上海临冠 上海又冠补充说明参与金融衍生品交易的原因 具体业务内容 规模及合规性 [1][3] 公司背景与市场地位 - 合合信息是一家全球领先的人工智能产品公司 业务覆盖全球超过200个国家和地区 [3] - 根据灼识咨询 在2024年全球C端效率类AI产品MAU上亿的企业中 按相应产品收入计 公司位居中国第一名 全球第五名 [3] - 公司于2025年6月26日向港交所递交上市申请 中金公司为独家保荐人 [1]

持续督导工作情况 - 中金公司作为保荐机构已建立并有效执行持续督导制度，制定了相应工作计划[1] - 保荐机构与合合信息签订《保荐协议》，明确持续督导期间的权利义务并报备交易所[1][3] - 通过日常沟通、定期回访及现场检查等方式开展持续督导工作[2][3] - 合合信息在督导期间未发生违法违规或违背承诺事项[2][6] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入8.43亿元，同比增长22.51%[10] - 归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比增长6.63%[10] - 经营活动现金流量净额1.87亿元，同比增长17.61%[10] - 总资产34.86亿元，较2024年末基本持平（下降0.06%）[10] - 基本每股收益1.68元/股，同比下降20%[10] 核心竞争力 - 拥有18年AI技术积累，多模态文本处理技术覆盖数十种文档类型[11][12] - 扫描全能王在85个国家/地区效率类App下载榜居首，名片全能王在41个国家/地区商业类App下载榜居首[12] - C端产品用户基数庞大且粘性高，B端产品覆盖制造、金融等近30个行业[12][14] - 核心团队稳定，截至报告期末未出现核心技术人员流失[15] 研发投入与成果 - 2025年1-6月研发费用未披露具体数值，但确认在算法、算力等资源投入上均有提升[16] - 截至2025年6月30日，公司拥有境内专利权113项（含90项发明专利）[16] - 自主研发的acge文本向量化模型在中文语义评测基准"C-MTEB"中位列第一[12] 募集资金使用 - 募集资金总额13.80亿元，截至2025年6月30日专户余额4.80亿元[18][19] - 累计投入募投项目7.98亿元，理财产品投资收益165.69万元[19][20] - 使用闲置募集资金进行现金管理，单日最高余额未超9亿元[20] - 募集资金存放与使用符合监管规定，未出现违规情形[22] 股权结构 - 控股股东、实际控制人及董监高直接持股情况未披露具体数据[23] - 部分核心人员通过员工持股平台及资管计划间接持有股份[23] - 所有持股均无质押、冻结及减持情况[24]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入843.10百万元，同比增长22.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润235.39百万元，同比增长6.63% [1] - 扣除非经常性损益的净利润211.53百万元，同比增长2.93% [1] - 经营活动产生的现金流量净额187.12百万元，同比增长17.61% [1][26] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率8.59%，同比下降11.33个百分点 [22] - 投入资本回报率8.26%，同比下降10.37个百分点 [22] - 毛利率保持高位，2025年上半年为86.9% [20] - 净利率27.92%，较2020年21.21%有所提升 [12][20] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1.87亿元，投资活动现金流净额-4.79亿元，筹资活动现金流净额-2.12亿元 [26] - 自由现金流2025年上半年为-1.92亿元 [29] - 营收现金比2025年上半年为1.326 [31] - 净现比2025年上半年为0.497 [33] 资产与负债结构 - 货币资金较上年末减少23.71%，占总资产比重下降10.14个百分点 [37] - 交易性金融资产较上年末增加19.75%，占总资产比重上升8.77个百分点 [37] - 应收账款较上年末增加37.7%，占总资产比重上升1.14个百分点 [37] - 应付职工薪酬较上年末减少46.95%，占总资产比重下降2.24个百分点 [40] - 应付票据及应付账款较上年末增加61.68%，占总资产比重上升1.11个百分点 [40] 运营效率指标 - 总资产周转率2025年上半年为0.24次 [33] - 固定资产周转率2025年上半年为65.32次 [34] - 应收账款周转率2025年上半年为14.74次 [34] - 存货账面价值397.63万元，占净资产0.15%，较上年末增加7.08万元 [43] 估值水平 - 市盈率（TTM）59.21倍，市净率（LF）9.13倍，市销率（TTM）15.43倍 [1] - 公司主营扫描全能王、名片全能王、启信宝、TextIn、启信慧眼等产品 [10] 股东结构变化 - 新进股东包括摩根士丹利数字经济混合型基金、博时上证科创板人工智能ETF、全国社保基金一一零组合 [51] - 退出股东包括汇添富科创板2年定开混合基金、汇添富科技创新灵活配置混合基金、社保基金四二三组合 [51] - 泰信中小盘精选基金持股比例上升0.048个百分点至0.8428% [52]

投资评级 - 优于大市评级 [1][6][16] 核心观点 - C端付费用户保持高增长 AI能力不断丰富 [1] - Q2收入加速增长 利润增长较慢主要因品牌推广投入加大 [2][8] - 毛利率提升至86.29% 销售费用增长41.94%为后续用户覆盖奠定基础 [2] - C端收入7.18亿元（+24.10%）月活1.81亿（+11.73%）付费用户852.55万（+28.38%） [3] - 海外业务增长约24% 港股上市将开拓海外市场 [3] - B端收入1.21亿元（+13.73%）TextIn和启信慧眼产品线持续升级 [4] - 预计2025-2027年收入17.57/21.61/26.48亿元 归母净利润4.86/5.95/7.25亿元 [4][16] 财务表现 2025H1业绩 - 收入8.43亿元（+22.51%）归母净利润2.35亿元（+6.63%）扣非归母净利润2.12亿元（+2.93%） [2][8] - 单Q2收入4.48亿元（+23.93%）归母净利润1.19亿元（-2.62%）扣非归母净利润1.07亿元（+1.90%） [2][8] - 毛利率86.29%（同比提升1.4个百分点） [2] - 销售费用增长41.94% 管理费用增长15.91% 研发费用增长27.54% [2] - 合同负债5.19亿元（比Q1增长3.8%） [2] 盈利预测 - 2025E收入17.57亿元（+22.2%）2026E收入21.61亿元（+23.0%）2027E收入26.48亿元（+22.5%） [5][17] - 2025E归母净利润4.86亿元（+21.4%）2026E归母净利润5.95亿元（+22.5%）2027E归母净利润7.25亿元（+21.8%） [5][17] - 2025E每股收益3.47元 2026E每股收益4.25元 2027E每股收益5.18元 [5][17] - 2025E市盈率50.6倍 2026E市盈率41.3倍 2027E市盈率33.9倍 [5][17] 业务发展 C端业务 - 扫描全能王、名片全能王、启信宝三大产品月活合计1.81亿（+11.73%） [3] - 累计付费用户数852.55万（+28.38%）付费率持续提升 [3] - 扫描全能王持续升级AI功能：文档格式转换、图片文字编辑、文档翻译、书籍扫描等 [3] - 海外市场新增本地化功能如手写签名 [3] B端业务 - TextIn产品线新增知识库系列开源组件 服务医疗、制造、教育等行业 [4] - 启信慧眼产品线上线AI搜索、AI企业画像、AI风险扫描等应用 [4] - 推出启信宝MCP接口 赋能AI大模型获取API接口数据 [4] 财务指标预测 - 2025E EBIT Margin 23.2% 2026E EBIT Margin 24.2% 2027E EBIT Margin 24.9% [5][17] - 2025E ROE 15.6% 2026E ROE 16.2% 2027E ROE 16.6% [5][17] - 2025E市净率7.88倍 2026E市净率6.67倍 2027E市净率5.62倍 [5][17]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.43亿元，同比增长22.51% [1] - 归母净利润达2.35亿元，同比增长6.63% [1] - 研发投入总额2.41亿元，同比增长25.86%，占营业收入比例达28.59% [1] 业务构成 - 智能文字识别和商业大数据C端产品收入同比增长24.10% [1] - B端产品及服务收入同比增长13.73% [1] - 主要C端产品全球月活用户达1.81亿，同比增长11.73% [1] 技术进展 - 公司在AI核心功能、数据建设能力和存储系统架构方面实现能力提升 [2] - 文档解析采用感知-认知融合模型，显著提升跨页表格和手写公式处理准确性 [2] - 公司持续加强复杂场景下文档解析的精准度 [2] 战略方向 - 公司为全球C端用户及多元行业B端客户提供AI产品与服务 [1] - C端产品矩阵包括扫描全能王、名片全能王和启信宝等自主研发产品 [1] - B端标准化AI产品帮助客户提升效率、风险管理能力和数字化转型升级 [1] - 公司坚持以技术为驱动、场景为导向的发展策略 [2]

上市计划 - 将于8月7日启动香港上市NDR 预期交易规模约3亿美元 计划年内登陆港交所[4] - 已向港交所主板提交上市申请 中金公司为独家保荐人[4] - 截至7月31日收盘 合合信息A股市值262.50亿元 股价报187.50元/股[4] 公司定位与业务概览 - 公司是全球领先的人工智能产品公司 业务覆盖全球超过200个国家和地区[5] - 在2024年全球C端效率类AI产品MAU上亿的企业中 按收入计位居中国第一名、全球第五名[5] - 实现三项独特成就：规模化盈利 同时在国内和海外拥有成规模用户量 同时在C端和B端有规模化收入[5] 产品体系 - C端产品包括扫描全能王、名片全能王、启信宝 其中扫描全能王是全球用户规模最大的图像文本处理AI产品[5] - B端产品包括TextIn智能文本处理企业级AI产品线和启信慧眼商业数据智能决策企业级AI产品线[6] - 服务客户覆盖近30个行业场景 包括约160家《财富》世界500强公司[6] 技术实力 - 基于天枢、天璇、天玑三大底层技术平台 成为全球多模态大模型文本智能技术领先者[6] - 构建了以AGI为目标的完整技术路径[6] 市场表现与用户规模 - 三款C端产品在200多个国家及地区拥有数亿全球用户群[8] - 扫描全能王自2013年起在84个国家及地区Apple App Store免费效率类应用下载榜多次居首[8] - 名片全能王自2013年起在41个国家及地区Apple App Store免费商业应用下载榜多次居首[8] - 全球MAU增长超过1亿 在效率类AI产品品类中占据可观用户份额[8] 财务表现 - 收入由2022年9.89亿元增加20.0%至2023年11.87亿元 进一步增加21.2%至2024年14.38亿元[8] - 净利润2022年2.84亿元、2023年3.23亿元、2024年4.01亿元[8] - 截至2024年3月31日止三个月收入3.27亿元 增加20.9%至2025年同期3.95亿元[8] - 同期净利润由9830万元增至1.16亿元[8] - 2022-2024年销售毛利率均超过80%[8] 募资用途 - 未来三至四年提升研发能力：包括AI前沿基础技术开发与产品开发[9] - 未来三年进行业务拓展：包括C端全球运营团队及营销网络、B端全球销售及服务网络[9] - 用于潜在战略投资、并购机遇 支持未来三至五年业务拓展[9] - 用于营运资金及一般公司用途[9]

公司上市进展 - 合合信息继2023年9月登陆上交所科创板后，2024年正式向港交所主板提交上市申请 [1] - 公司在2024年全球C端效率类AI产品MAU上亿企业中，按收入计算位列国内第一、全球第五 [1] 核心产品表现 - "扫描全能王"是公司拳头产品，2022-2024年收入占比分别为72.3%、76.2%、77.3%，2025年Q1进一步提升至81.1% [1][3] - 该产品已成为全球用户规模最大的图像文本处理AI产品 [1] - 名片全能王收入从2022年2090.4万元增至2024年2835.3万元，2025年Q1为727.6万元 [3] - 启信宝收入从2022年7680.7万元降至2024年6411.3万元，2025年Q1继续减少至1474.2万元 [3] 财务数据 - 总收入从2022年9.88亿元增至2024年14.38亿元，2025年Q1达3.95亿元（同比+20%） [2] - C端产品收入占比从2022年82.2%升至2025年Q1的86.6% [3] - B端产品收入从2022年1.69亿元增至2024年2.25亿元，占比维持在15%左右 [4] - 中国内地收入占比从2022年64.2%提升至2024年67.6% [5][6] - 海外收入规模从2022年3.54亿元增至2024年4.66亿元 [5] - 毛利率从2022年83.7%提升至2025年Q1的85.6% [6] - 净利润从2022年2.84亿元增至2024年4.01亿元 [6] 技术优势 - 在复杂场景下平均字符识别率达81.9%，显著领先同类产品 [7] - 中文身份证识别测试条目识别率达99.6%，高于百度(98.7%)、腾讯(95.9%)等竞争对手 [7][8] - "扫描全能王"在普通文档(99%)、多语言(99%)、困难(95%)、手写(92%)、复杂场景(91%)数据集识别率均超90%，领先Adobe Scan、WPS等竞品 [9] 发展战略 - 计划开发RPA/Agent等新功能增强文档自动化处理能力 [10] - 重点拓展巴西、印尼、墨西哥等新兴市场（当前月活付费转化率不足中国1/4） [10] - 计划建立全球技术支持中心和本地化销售服务体系 [10] - "扫描全能王"已覆盖全球200+国家和地区 [10]

上海市促进软件和信息服务业高质量发展的若干措施 - 上海市政府发布17项政策促进软信业发展 包括梯度式企业奖补机制、支持通用智能体发展、探索语料作价入股等新型投资模式 [1] - 政策涵盖四大类措施：奖励性政策、人工智能应用激励、新动能培育政策、企业减负制度性政策 [2][3][4] - 目标推进政策尽早落地见效 上海各区已制定配套实施方案 如浦东加大优质企业培优力度 杨浦推进科技企业矩阵培育 [5] 梯度式企业奖补机制 - 对全年营收超20亿元且增速超全市平均1.2倍的优质企业给予奖励 [2] - 按营收规模对中小企业分档奖励 标准从500万元至3000万元不等 [2] - 按增长速度对小微企业分档奖励 标准从30万元至50万元不等 [2] 人工智能应用激励政策 - 通过"算力券"降低模型调用和部署成本 对行业应用效果显著项目给予不超过30%资金补助 [3] - 支持发展通用智能体 对达到一定用户规模的智能体给予补助 [3] - 支持软件AI化 对代码生成和嵌入AI功能的优质项目给予不超过50%补助 [3] 新动能培育政策 - 高端软件领域 对使用早期国产软件产品给予最高80%应用补偿 [3] - 数字内容领域 创新"阶梯式"服务模式 探索版权质押融资试点 [3] - 数据要素领域 培育公共数据应用场景 试点语料作价入股 [3] 企业减负政策 - 降低融资成本 扩大"无缝续贷"覆盖面 [4] - 推动中小企业宽带和专线资费再降5%以上 [4] 上海软信业发展现状 - 1-5月营收超6900亿元 同比增长20.4% 高于全国14.3%的平均增速 [6][7] - 企业数量超1.6万家 规上企业3200家 重点平台企业13家营收占比超40% [7] - 软件和信息技术服务业营收3600亿元（+27.1%） 互联网及相关服务业营收3300亿元（+13.7%） [7] 区域发展亮点 - 杨浦区1-5月营收1473亿元（+25%） 占全市超五分之一 [8] - 浦东新区营收1727亿元 集聚规上企业超1000家 工业软件产业规模占全市近半 [8] - 金山、松江等郊区增速显著 金山同比增速达646.9% [8] 企业案例 - 合合信息旗下C端AI产品全球收入排名第五 中国第一 [8]