德国企业加速向中国迁移的现象与规模 - 德国企业正大规模涌入中国，迁移速度不断加快，在江苏太仓一地就聚集了超过560家德企，其中“隐形冠军”企业超过60家，占比超十分之一[2] - 德企落地速度显著提升，前100家德企落地太仓耗时14年，而从第400家到第500家仅历时两年[2] - 在太仓，德资投入超60亿美元，年工业产值逾670亿元人民币，有观点认为德国的工业灵魂正在系统性地东迁[2] 企业迁移的具体案例与形式 - 全球高端厨卫功能五金件“隐形冠军”凯斯宝玛集团在中国自建新工厂，从租赁3000㎡厂房到拿下20亩地[3] - 2024年多家德国巨头宣布在华重大投资：大众汽车投资25亿欧元扩建合肥生产及创新中心；拜尔投资6亿元人民币在江苏建设供应中心；奔驰在北京投资10亿欧元建设自动驾驶研究院；大众在中国投资168亿元建设全新智能电动车研发中心[3] - 众多德企已将全产业链深度嵌入中国：大众在华电动车产能达80万辆，九成零部件本土采购；宝马沈阳生产基地产能本土化100%；高端汽车器件供应商劳施保施80%供应链中国化，并追加6500万欧元投资；莱卡相机全球六成产品产自中国，核心镜头校准依赖中国工程师[3] - 德国“隐形冠军”企业正通过被收购方式易主：美力科技收购拥有近70年历史、超200项专利的ACPS集团；大钲资本收购非标自动化生产线集成商儒拉玛特；京东以22亿欧元收购德国最大电子零售集团Ceconomy[4] 德国本土工业面临的严峻挑战 - 2024年德国破产企业数量达到22000家，创十年来新高，2025年上半年申请破产企业数量同比增加约12%[5] - 多家知名汽车零部件企业接连倒闭，包括做车标的Gerhard、后视镜厂商Flabeg、天窗企业伟巴斯特、蓄电池厂Moll、轮毂商BBS、座椅公司Recaro等[6] - 奔驰、大众、博世等巨头推出降本增效措施，保时捷关闭旗下电池公司Cellforce[6] - 2025年11月德国伊弗经济研究所调研显示，德国工业企业竞争力自评陷入31年来最低谷，36.6%受访企业认为自身在与欧盟外国家企业的竞争中处于劣势[6] 德国工业困境的核心原因 - 能源成本飙升是主要压力，绿党执政期间德国工业电价飙涨148%，达到每度电0.3欧元（约2.4元人民币），是中国工业电价的3.8倍[6] - 一个年产1000万件零件的机械厂，每月电费高达80万欧元，比净利润还高20万欧元[6] - 绿党推行激进环保政策，用600公斤炸药炸毁已停运的贡德雷明根核电站，并炸掉耗资30亿欧元、仅建成10年的墨尔堡清洁煤发电厂[7] - 德国已永久性关停和摧毁17座核电站和大约60%的煤电站，导致工业依赖进口电力，能源成本暴涨三倍以上[9] - 美国对大多数欧盟输美商品征收15%的关税，严重冲击德国汽车、机械、化工等优势产业出口，2025年前8个月德国对美出口额同比下降6.5%，其中8月单月同比降幅高达20.1%[9] 中国吸引德国企业的“新成本优势” - **创新成本优势**：智能电动车时代技术迭代周期压缩至1-2年，德国本土冗长决策流程难以跟上“中国速度”，大众在合肥的研发中心将车辆开发周期缩短约30%[10] - 德国汽车工业协会650多家会员中，近半数已在华开展业务，并设立研发及生产设施[11] - **系统成本优势**：中国拥有完整的产业集群，企业在一小时车程内能找到所有核心供应商、技术工人及高效物流网络，极大降低了“寻找供应商-验证质量-协同研发-规模化生产”的整体系统成本[11][12] - 莱卡相机将核心镜头校准放在深圳，正是看中这里聚集的全球顶尖光学人才和精密制造能力[12] - **未来成本优势**：中国制造业增加值占全球比重达31%，连续14年位居世界第一，参与中国市场的规则制定关乎未来竞争力[12][14] - 宝马在沈阳投资20亿欧元投产全球首条纯电动iX5氢燃料电池生产线，旨在全球最大新能源汽车市场探索未来技术路线[14] - 博世集团计划未来几年在苏州投资约70亿元人民币，旨在利用中国海量数据训练其自动驾驶算法，确保技术标准不与未来主流脱节[14] 迁移的战略意义与未来展望 - 2024年中国重新超越美国成为德国最大贸易伙伴，前9个月中德双边贸易额高达1859亿欧元，过去五年德国投资占欧盟27国对华投资的50%以上[14] - 德国企业的迁移是主动嵌入中国“超级生态系统”的战略选择，旨在占据未来工业竞争制高点[10][15] - 中国德国商会董事欧阳利文表示，约半数德企仍计划进一步在华投资，非常看好中国的创新潜力[15] - 德国企业的迁移被视为长期的战略选择，是通往未来工业的必经之路，其带来的资本、技术和人才将进一步增强中国产业生态的引力[15]

上海国资与政府引导基金动态 - 上海未来产业基金本周宣布拟参投5只子基金 至此今年以来已出资4批共23只子基金 [2] - 北京成立规模300亿元人民币的北京京国创智算并购股权投资基金 近期福建、上海、浙江等多地国资亦参与设立并购基金 [4] - 湖北首支水利产业投资基金正式落地 省财政厅专项安排10亿元 计划在“十五五”期间推进近百项重大水利项目 总投资约3500亿元 [10][11] - 苏州市重大产业发展私募投资基金完成注册 注册资本40亿元 出资人包含众多苏州国资 [12] - 深圳光明科创母基金正式启动运营 由中银国际投资、深天使共同担任普通合伙人 [13] - 成都成华产业振兴基金二期完成注册备案 基金规模60亿元 存续期10年 聚焦人工智能、电子信息、智慧能源等方向 [14] - 深圳龙华区启动“百亿战新产业基金集群” 包括规模1亿元的鲲鹏人才创新创业基金、首期规模20亿元总计超60亿元的Pre-REITs基金、两支各20亿元的AIC基金及一支20亿元的低空经济产业基金 [24] - 嘉兴市政府投资基金管理办法明确产业投资类与创业投资类基金的投资方向 [29] - 山西省设立制造业振兴升级母基金 现面向市场公开遴选基金管理机构 [30][31] - 成都市金牛区发起设立首期规模10亿元的产业高质量发展母基金 现公开招募GP [32] 市场化投资机构募资进展 - 中科创星旗下先导创业投资基金完成终关募集 总规模达40.8亿元 新增LP涵盖太保资本、海淀区中关村科学城基金、蚂蚁集团等多元化机构 该基金今年7月首关签约金额为26.17亿元 [5][6] - 嘉御资本宣布完成多支新基金募集 总规模超过40亿元人民币 投资人包括多地市场化引导基金、上市公司产业资本及母基金 [7] - 凯博（成都）新能源股权投资基金完成扩募 总规模达到20亿元人民币 引入了成都产投先进制造基金作为战略合作伙伴 [7] - 凯德投资旗下第二只境内子基金完成募集 总规模10亿元人民币 折合1.83亿新元 资金全部部署后将新增约14.8亿元人民币基金资产管理规模 折合2.71亿新元 自2021年以来凯德投资已设立九只在岸人民币基金 累计募集境内资金近550亿元人民币 折合100亿新元 [9] - 静水湖创投新一期5亿元盲池基金完成首关 这是其过去12个月内设立的第三支基金 合计募集金额超10亿元人民币 本轮老投资人复投率约70% 基金聚焦智慧能源、工业科技、人工智能等领域 [20][21] - Granite Asia旗下私募信贷基金完成首轮募资 金额超过3.5亿美元 目标募资总额为5亿美元 领投方包括淡马锡旗下平台、马来西亚国库控股及印尼主权财富基金INA [22] - 南京博远三期平行基金完成首关 总规模25亿元 首关规模10亿元 基金采用在上海、南京两地平行设立的创新架构 规模各12.5亿元 [25][26] - 隆湫资本完成新一期人民币基金的首关 基金规模达7.5亿元 重点投向新能源汽车产业链核心环节 获得了福州市、区两级政府投资平台支持 [28] 地方产业与主题基金设立 - 江苏省首支战新AIC产业基金在无锡完成注册 总规模10亿元 重点聚焦低空经济、商业航天等产业链 [17] - 陕西省首支AIC并购基金完成注册 基金规模20亿元 由西部优势资本、长安汇通与工银投资共同发起 [18] - 河南省首支人工智能产业基金设立 总规模10亿元 将聚焦算力、应用、具身智能等方向 前期已投资沐曦集成电路、基流科技等项目 [19] - 华泰战新（常州）新能源股权投资基金完成备案 总规模10亿元 重点围绕新能源汽车先进制造、新型电力系统、氢能等新能源领域 [23] - 由江投基金管理的定南县兴定产业发展投资基金完成备案 规模5亿元 期限10年 重点投向安全应急、电子信息等关键领域 公司累计管理规模突破163.9亿元 [27] 跨境与海外资本动向 - 香港投资管理有限公司公布“2025资金组别”获委任的十家投资机构 包括盘实资本、CMC资本、晨壹基金等 公司管理着640亿港元 截至今年10月底已投资超过150个项目 收获两个IPO [3] - 中东资本阿拉伯海湾投资集团与盈港资本拟合作设立一支初始规模达5亿美元的基金 聚焦全球范围内IPO项目 并优先关注人工智能和机器人领域 [15][16] - 赢家时尚作为有限合伙人认购路威凯腾壹号（成都）股权投资合伙企业权益 认缴出资额为人民币4000万元 约占该基金认缴出资额的6% [28]

文章核心观点 - 东南亚市场，特别是新加坡和印尼，因其经济发展阶段、人口结构及市场潜力，正成为全球资本与企业的重要战略布局区域，存在明确的投资与商业机遇 [3][4] - 沙丘投研院计划于2026年1月组织一场为期6天5晚的“掘金之旅”游学活动，旨在通过企业参访、资本对话和高校研学三大主线，帮助参与者构建对东南亚市场的全链条认知与资源网络 [4][5][32] 东南亚市场投资逻辑 - 人均GDP达到5000美元是消费升级的关键分水岭，印尼、菲律宾、越南均已接近这一水平，预示消费市场将迎来质的飞跃 [3] - 新加坡人均GDP高达9.07万美元，是全球金融、教育、科技枢纽；印尼人口位居东南亚第一、全球第四，平均年龄29岁，市场规模大、增长快、渗透率低，兼具大体量和高成长的双重红利 [3][4] 游学核心行程设计 - 行程设计围绕“企业参访+资本对话+高校研学”三大主线，旨在形成从实操落地、资本赋能到顶层战略的“产、投、研”价值闭环 [5] - 产业线聚焦本地及中企出海标杆企业，资本线链接一线投资决策层，视野线走访顶尖学府，共同解决“怎么干”的实操问题与宏观战略困惑 [5] 参访标杆企业（产业线） - **GOJEK (GOTO GROUP)**：业务覆盖印尼和新加坡，提供网约车、外卖、物流、支付、电商等20多项服务，拥有超过310万司机合作伙伴，生态系统内有超过2010万商家 [7] - **Innowave Tech**：专注于人工智能驱动的智能制造解决方案，拥有机器学习、机器视觉等技术，为能源、电信、金融等领域的100多家客户提供服务 [8] - **Polibeli (行云集团)**：东南亚B2B供应链领域的标杆企业，为全球化智能供应链服务平台 [9][10] 走访投资/金融机构（资本线） - **ATM Capital**：首家中国背景专注东南亚市场的风险投资机构，管理四支基金，在管规模超十亿美元，投资项目包括极兔速递、TOMORO COFFEE、涂鸦智能、水滴集团等，已投企业包含百亿美元市值的超级独角兽 [13][14] - **Vertex Ventures (祥峰投资)**：亚洲地区成立最早的创业投资公司之一，背靠新加坡淡马锡控股，投资案例涵盖SES锂金属电池研发、地平线等，部分项目收获超百倍回报 [16][17] - **汉坤律师事务所 (新加坡分部)**：拥有超过800名专业人员，专注于私募股权、兼并收购、境内外上市等复杂商业交易的法律服务，此行将探讨东南亚市场准入与合规策略 [18] 游学附加价值与特色 - 清科集团创始人、董事长倪正东将作为带队导师深度跟团，其直接投资公司超300家，包括奇虎360、兆易创新、博纳影业等已上市企业，扮演深度提问、产业解读和资源链接的角色 [24][26] - 行程包含“东南亚商界华人领袖晚宴”闭门交流，以及体验独立广场、伊斯蒂克拉尔清真寺、千岛群岛等地的文化风情，实现商业智慧与文化体验的结合 [27][29] - 同行者涵盖上市公司掌舵人、高成长企业创始人、一线管理者、投资人及家族继承人等精英圈层，全程提供经验共享与资源对接的契机 [31]

文章核心观点 - 多位资深投资人认为，AI是一个5-10年甚至更长的长期赛道，2025年市场活跃度提升，投资趋于活跃，行业处于“破土前夜”或“春笋蓄势”状态 [5][6][8] - 中美在AI领域的竞争格局呈现差异化发展：中国在硬件、性价比和工程落地方面优势显著，而美国在基础模型和算力方面仍处引领地位，但双方差距正在显著缩小，预计将长期共存 [12][14][20][22] - AI发展可能进入“慢起飞”的平台期，但底层技术进步将持续，投资应关注技术杠杆、模型边界和数据飞轮，并聚焦于能够快速落地、解决具体场景问题的应用和产品 [23][27][28][29] 2025年市场回顾与整体感受 - **市场环境转暖**：2024年初市场较差，但第三、四季度好转，2025年围绕AI的一级市场投资较为活跃 [5] - **港股市场活跃**：2025年港股市场活跃度越来越高，多家优秀中国科技公司上市获得良好反响，增强了市场信心并促进了一级市场投资 [5] - **投资机构活跃度提升**：有机构表示2025年是其成立8年来投资项目数量最多、最活跃的一年 [7] - **关键词“回归”**：2025年AI投资呈现“回归”趋势，包括技术层面回归基础研究、应用层面回归具体场景解决问题、商业层面开始关注算力成本与经济回报（如“单位智能成本”） [9][10] - **标志性事件**：2025年初DeepSeek的出圈被视为载入史册的“中国ChatGPT时刻”，提升了市场整体兴奋度 [8][11] AI投资的主要方向与策略 - **两大投资方向**： - **AI应用**：包括蓬勃发展的软件应用（如以Manus为代表的中国Agent）以及AI赋能的硬件 [6] - **AI基础设施**：中国制造业在其中扮演重要角色，存在大量机会，机构已做相应布局 [6] - **长期赛道**：AI的投资和创业被认为是5-10年的长期赛道，与AI关联度不高的行业已非投资主流，此趋势将持续 [6] - **早期与差异化**：投资策略倾向于更早地寻找在AI领域深耕、愿意做出差异化产品的早期创业者 [7] - **关注技术杠杆与模型边界**：投资时关注基础模型能力提升能否带来产品数倍提升（技术杠杆），以及应用层产品未来被基础模型内化的风险（模型边界） [28] - **退出渠道显现**：2025年多家公司递交港股IPO申请，一级和二级市场形成更积极清晰的共识，自动驾驶等领域公司上市带来丰厚回报 [7][10] 中美AI竞争格局分析 - **发展路径差异**： - **中国优势**：在硬件（消费硬件、机器人）、工程落地、产品性价比方面突出，供应链效率高，许多美国人形机器人公司的硬件也从深圳采购 [13][14][21] - **美国优势**：在基础模型、算力规模、To B应用方面引领，采取“大力出奇迹”的路径 [13][14][20] - **差距显著缩小**：2025年被认为是中美AI差距大幅缩小的一年，无论是在模型能力还是应用层面，中国软件产品出海趋势增强 [20] - **模型能力差距**：中美在模型能力上的差距已缩小至半年左右，中国通过工程优化，能够以更低的硬件成本提供相当不错的算力智能，正显著逼近同一水平 [20][22] - **自动驾驶领域对比**： - **Robotaxi**：中国公司在车队规模上已与美国领头企业Waymo（2000多台车队）不相上下，并且在每单价格便宜的情况下已实现UE模型转正，而美国可能还有长路要走 [15] - **乘用车智驾**：中国车厂自研及第三方智驾公司的技术栈与特斯拉基本处于同一阶段，但体验对比需待FSD进入中国后方可验证 [16] - **共存与各自机会**：中美将长期共存发展，中国在基础设施、软硬件产品出海方面具备优势，双方各有机会 [20][22] 对AI技术发展节奏与未来的看法 - **“慢起飞”可能性**：有观点认为AI发展可能进入“慢起飞”的新平台期，模型能力触及天花板，需要新的研发突破，类似GPT-3发布前的五年平台期 [23] - **长期乐观**：尽管短期发展可能放缓或存在波动，但长期坚信科技潜力深不见底，算力密度持续提升将最终使机器模型能力到达新阶段 [24] - **不等待AGI**：普遍认为AGI（通用人工智能）并非2-3年内可实现，可能是10-15年甚至更长周期的事情，但无需等到那一天，当下应关注AI对生产力的放大和新场景的解锁 [24][26][27] - **关注数据飞轮与人机交互**：高质量数据至关重要，未来“人在环路”的应用范式将产生新数据，形成AI能力与数据质量提升的飞轮 [26] - **模型边界对应用的影响**：模型能力的持续扩展会吞噬某些应用功能（如AI搜索、部分Agent能力），投资需关注模型与应用的边界 [29][30] 2026年展望与关注方向 - **AI应用加速**：预计AI应用在2026年将加快并加速发展，是重点投资方向 [31] - **具身智能**：具身智能在2026年可能会发展更快，期待出现更具体、功能刚需的产品化突破，以及底层模型在学习能力上上一个大台阶 [32][33][34] - **垂直行业SaaS**：期待看到更多将AI深度嵌入业务流程、真正开始赚钱的中国SaaS公司 [33] - **基础设施与算力**：中国在基础设施领域优势明显，算力迭代需要新技术支撑，中国公司存在很多机会 [33] - **持续投资标准**：将继续沿着技术的杠杆、模型的边界和数据的飞轮这三个标准寻找投资标的 [31] - **鼓励坚守**：AI领域资金和坚守的投资人仍显不足，呼吁继续坚守岗位，为产业和社会创造价值 [32]

一抹缩影。 作者/刘博 吴琼 报道/投资界PEdaily 中东豪门来了。 投资界获悉，地瓜机器人完成数亿美元的B轮融资，由多家美元基金及战略投资方共同 参 与 ， 原 有 股 东 亦 积 极 加 码 支 持 。 其 中 ， 还 出 现 了 沙 特 阿 美 风 险 投 资 旗 下 基 金 P r o s p e ri t y 7 Ve n t u r e s（简称P r o s p e ri t y 7）的身影。 2 0 2 4 年 成 立 于 深 圳 ， 地 瓜 机 器 人 源 自 地 平 线 机 器 人 部 门 ， 今 年 5 月 完 成 1 亿 美 元 A 轮 融 资。官网显示，迄今超过2 0 0+中小创客、2 0 0+头部高校、5 0 0 0 0+个人开发者在地瓜机 器人平台上，创造了超过5 0+品类的智能机器人。 由此望去，中东资本身影依旧活跃，背后正是中国科技资产备受青睐的真实写照。 脱胎于地平线 刚刚，中东豪门投了 "我问团队地瓜是什么公司，奇奇怪怪的名字。" 影石创新创始人刘靖康一句玩笑话道 出外界对于地瓜机器人的第一印象。影石最新发布的影翎A1无人机的感知芯片，正是 来自地瓜机器人的旭日芯片， ...

文章核心观点 - 体育明星正积极进入风险投资领域，利用其个人影响力、品牌声量和财富拓展球场外的商业版图 [7][9] - 足球巨星克里斯蒂亚诺·罗纳尔多（C罗）近期入股人工智能搜索公司Perplexity AI，是其最新的投资动作，标志着体育明星投资趋势向高科技领域延伸 [2][4][5] C罗投资Perplexity AI事件 - C罗正式入股人工智能初创公司Perplexity AI并签署全球合作伙伴协议，将在平台上线“C罗互动专区”供粉丝实时提问并生成个性化内容 [2][3] - C罗解释投资原因为认同该公司崇尚求知欲的理念，旨在激励人们不断提问 [4] - Perplexity AI由三位90后于2022年8月创立，立志用AI搜索超越谷歌，产品上线首月即吸引超百万访客 [3] - 公司成立初期员工寥寥，一个月后获得310万美元种子轮投资，累计进行6轮融资，投资人包括英伟达、Databrick、亚马逊创始人杰夫·贝佐斯、软银远景基金、Y Combinator首席执行官Garry Tan等 [4] - 公司在今年9月获得2亿美元融资承诺，估值飙升至200亿美元，三年累计融资金额达15亿美元 [4] C罗的个人背景与投资版图 - C罗现年40岁，个人净资产约14亿美元，是世界上最赚钱的球星之一 [5] - 其投资经历始于2017年收购数字代理公司Thing Pink多数股权，随后投资版图涵盖新加坡体育微支付平台Zuju Pay、媒体公司Cofina、CR7 Hotels，并持有个性化补品公司Bioniq、可穿戴技术公司WHOOP等初创企业股份 [5] - C罗确认大约将在1-2年后退役，2026年世界杯或为其最后一届国际大赛 [6] 其他体育明星的投资动态 - 前NBA球星沙奎尔·奥尼尔加入另类投资公司Jacmel Partners成为创始合伙人，该公司新推出投资平台Jacmel infrastructure，将投向交通、能源、数字等领域 [7] - 奥尼尔早年曾押注谷歌，是Authentic Brands Group的第二大个人股东，投资版图广泛 [7] - NBA球星“字母哥”扬尼斯·阿德托昆博创立风险投资公司BYL Ventures，聚焦体育、娱乐、消费品领域项目，称做VC是为了拓展人脉和支持创业者 [7][8] - 梅西于2022年10月联合VC大佬在美国硅谷成立私募投资公司Play Time，专注投资足球行业各阶段初创公司 [9] - 中国篮球明星姚明于2016年联手专业投资人士成立专注于体育产业的投资机构曜为资本 [9] - 中国乒乓球运动员樊振东以战略投资者身份参与美国职业乒乓球大联盟（MLTT）运营，被网友类比为“詹姆斯投资CBA” [9] 体育明星投身VC的行业现象与动因 - 运动员迈入VC圈已非新鲜事，NBA球星安德烈·伊戈达拉指出，如今NBA球员的讨论话题已从豪车名牌转向科技投资 [9] - 体育明星拥有强大的个人影响力和品牌声量，能为被投企业提供天然助力 [9] - 作为高净值人群，他们财富积累迅速，是社会募资的理想人选，试图通过投资将商业版图延伸到球场之外 [9]

京东系版图。 作者/刘博 报道/投资界PEdaily 兜兜转转，终于上了。 投 资 界 消 息 ， 今 日 （ 1 2 月 11 日 ） 京 东 工 业 正 式 登 陆 港 交 所 ， 此 次 I PO 发 行 价 为 1 4 . 1 港 元/股， 开盘略跌，市值超3 5 0亿港元。 这是刘强东收获的又一个I PO。至此，京东系迎来六家上市公司——京东、达达、京东 健康、京东物流、德邦物流；身后还有京东科技、京东产发在内的两大独角兽。 回望今年，京东似乎忙得飞起——从送外卖、开厨房到买超市，再到扫货具身智能，最 新一幕则是斥资3 4 . 7 3亿港元赴港买楼。显然，重回外界视野中的刘强东，依然在运筹 帷幄着京东的巨无霸版图。 一波三折 具 体 来 说 ， 京 东 工 业 所 专 注 做 的 是 在 线 MRO 业 务 。 那 么 MRO 是 什 么 ？ 全 称 为 Ma i n t e n a n c e ·Re p a ir·Op e r a t i o n ， 可 被 译 为 " 非 生 产 原 料 性 质 的 必 要 工 业 用 品 " 。 通 俗 来讲，就是在当代工业体系中，工厂在生产产品时，其生产线 ...

活动概况 - 活动名称为“2025上海智能制造行业沙龙暨VENTURE50路演日” [1] - 活动时间为2025年12月18日（星期四）13:30开始 [1] - 活动地点位于上海市黄浦区北京东路668号科技京城G区8楼多功能厅 [1] 活动宗旨与背景 - 活动依托“VENTURE50”这一中国高成长企业投资风向标，旨在汇聚多方资源，全面激活科技、创投与产业发展生态 [1] - 活动目标是推动产业与资本高效对接，促进企业梯度培育 [1] - 活动联合北京怀柔“科技-产业-资本”良性循环战略，重点打造以战略先导产业、新兴主导产业、未来产产业、实体经济为支撑的“4410”产业体系，为区域高质量发展注入新动能 [1] 活动议程 - 13:30-14:00 来宾签到 [4] - 14:00-14:10 主持人开场 [4] - 14:10-14:30 主办方致辞 [4] - 14:30-14:45 主题推介：怀柔科学城推介 [4] - 14:45-17:00 2025 VENTURE50企业路演 [4] - 17:00-17:30 自由交流 [4] 路演企业名单（智能制造与科技领域） - 格晶半导体：氮化鎵功率模块IDM企业 [6] - 飞巴科技：智能轻型商用车的代名词 [6] - 奇异座尔：AI网络全栈式互联产品及解决方案提供商 [6] - 臺末智造：精密加工国产替代解决方案提供商 [6] - 同温层信息：纺织业AI质检机器人研发企业 [6] - 题屹汽车：综合性汽车研发&设计&试制&智造企业 [6] - 华控智能：专注于材料测试与工业自动化领域，打造智能装备系统整体解决方案 [6] - 分子势能：大模型驱动的AI生物智药平台 [7] - 扬帆半导体：半导体行业专业单片清洗机 [7] - 兴元灵境：消费级XR万向体感设备量产公司 [7] - 远思智能：系统仿真及模型库、虚-实测试 [7] - 楚动科技：慢病全程营养管理一站式解决方案提供商 [7] - 欧力特：重点小巨人，专注新能源储能全生态链 [7] - 更多路演企业持续更新中 [7] 组织机构 - 主办单位：清科控股、投资界 [7] - 联合主办：北京怀柔科学城建设发展有限公司 [7] - 协办单位：中国银河证券、沙丘投研院、上海微电子设计有限公司 [7]

上海未来产业基金概况与最新动态 - 上海未来产业基金宣布拟参投5只新子基金，分别为上海琏瑆创业投资合伙企业、上海创新工场创业投资合伙企业（暂定名）、苏州砺思星河创业投资合伙企业、上海元禾璞华未来种子创业投资合伙企业、上海思源探索创业投资合伙企业 [5] - 至此，该基金今年以来已计划出资4批，共计23只子基金 [6] - 基金成立于2024年，是由上海市政府指导、市场化运作的功能性政府投资母基金，总规模100亿元，由上海市财政全额出资，期限15年 [7] - 基金于2024年9月完成扩募，规模由100亿元增至150亿元，实缴到位80亿元 [9] - 基金采用“直接投资+子基金投资”模式，直接投资主要面向未来产业领域重大战略项目，并设有回购让利机制 [7] - 基金重点支持未来信息、未来能源、未来健康、未来空间、未来制造、未来材料等领域的早期投资，旨在支持科技成果从0到1的转化 [7] 基金投资策略与运作特点 - 基金打破了子基金注册地限制，原则上应注册在上海，但投资境外标的或上海未来产业基金认缴出资额不超过子基金总额20%的可不受此限制 [9] - 目前已出资了注册在苏州、天津、杭州的子基金 [9] - 基金首个直接投资项目为中国聚变能源有限公司，并已在可控核聚变、量子计算、AI for Science、脑机接口等前沿领域有所布局 [9] - 基金坚持市场化运作，对风险持宽容态度，实行尽职免责 [7] 上海未来产业发展背景与目标 - 上海早在2022年就印发了《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，明确提出到2030年实现未来产业产值5000亿元的目标 [10] - 方案将类脑智能、脑机接口、量子计算、硅光子、超宽禁带半导体等技术列为重点赛道 [10] - 上海计划建设未来产业研究院，成立5家左右未来技术学院，围绕5大未来产业集群建设15个左右未来产业先导区 [10] - 各产业集群布局已初显雏形，如杨浦区聚焦类脑智能，浦东张江以硅光子研发为核心 [11] - 上海已发布脑机接口、量子计算、硅光、6G等多个领域的未来产业培育方案，并启动建设超宽禁带半导体、基因编辑等一批概念验证平台，同步布局了12家高质量孵化器 [11] 上海整体产业投资与创投生态 - 过去一年，上海市落地亿元以上项目1925个，总投资超1.1万亿元，其中亿元以上新兴产业、未来产业和重大优质项目占40% [11] - 过去一年，上海市工业投资规模首次超过2000亿元，创历史新高，同比增长11.1% [11] - 上海徐汇人工智能青年创业基金携手红杉中国开展“Young Plan”计划，基金规模达20亿元 [11] - 2025世界人工智能大会期间，总规模约890亿元的上海三大先导产业母基金启动新一批子基金遴选 [12] - 20亿元的浦东人工智能种子基金也同步正式出炉 [12]

文章核心观点 - 中国并购市场正迎来历史性机遇期，2025年被视为“新型并购的元年”，未来五年并购基金规模将迅速成长 [3][5] - 并购热潮的驱动因素包括：国家层面鼓励市场化手段“反内卷”与产业升级、龙头企业寻求第二增长曲线、IPO收紧与存量项目退出需求、以及产业集中度提升的内在要求 [6][7][8] - 并购基金的核心价值在于通过专业化能力，连接资金端与资产端，构建优质资产池，为上市公司提供外延增长动力，并疏通一级市场退出渠道 [16][17] - 当前中国并购市场尚属“蓝海”，专业机构数量有限，资产价格处于历史性价值洼地，资金供给充裕，行业正站在新一轮发展周期的起点 [14][15][17] 市场环境与驱动因素 - **政策与产业需求**：国家鼓励通过市场化并购解决“内卷”和产能过剩问题，地方政府产业升级实质是兼并落后产能与引进先进产能 [6] - **企业成长需求**：许多已在传统领域做到世界第一的龙头企业（如钢铁、水泥、铝、机械制造）面临增长天花板，培育第二主业必须通过并购，而非从零开始的VC孵化 [6] - **退出机制变化**：IPO政策收紧，过去大量存量投资项目面临退出难题，S基金发展不理想，并购成为重要的退出途径 [7] - **经济发展阶段**：中国经济增速放缓、趋于成熟，行业集中度低（如中国零售前五占比不到50%，美国为75%），企业从追求增长转向提升效率与市场地位，这恰是并购基金擅长的领域 [9] 并购基金的策略与行业选择 - **商业模式决定行业**：并购基金本质是通过收购公司，利用其稳定现金流增加杠杆并提升基本面来创造收益，因此偏好现金流稳定的行业 [11][12] - **传统行业是基本盘**：消费、制造、医疗等所谓“传统行业”通常能提供并购所需的稳定现金流 [11] - **在传统中寻找创新**：并购基金可在传统业务中嫁接创新点以打造第二增长曲线，例如为传统医药企业嫁接创新药管线，但不将此作为基本假设 [13] - **关注独特性与护城河**：行业选择不拘泥于特定领域，更关注标的是否具备独特性和差异化优势，避免陷入商品化与价格战，本质是购买“护城河” [13][14] - **科技领域的角色定位**：硬科技、生物医药等创新领域前期现金流为负，更适合VC/创投通过广撒网布局，并购基金在其中角色不同 [12] 投后管理与价值创造 - **核心是“人”的生意**：投后管理的首要关键是组建正确的董事会与管理团队（CEO、董事长等），若找不到合适人选则不会投资 [18][19] - **建立职业经理人体系**：帮助家族企业等建立职业经理人管理体系，完成一代到二代的顺利交接，是重要的价值创造方式 [20][21] - **跨境业务赋能**：利用对中国市场的深刻理解，帮助拥有良好品牌与产品的海外公司拓展中国业务，实现超额增长 [22] - **能力补位**：作为股东，需在CEO不擅长但关键的两大领域补位：1) 组织再造与高端人才招聘；2) 数字化与AI布局 [29][30] - **价值创造聚焦**：并购基金的价值创造在于“做减法”，核心是定战略、用干部、推动数字化，做好这些可创造80%到90%的价值 [28][29][30] 资金来源与募资环境 - **美元募资遇冷**：自2022年起，因地缘政治等因素，美元LP对华投资转趋谨慎，美元基金募资难度急剧上升 [15] - **人民币资金机遇**：中国进入低利率时代，资金为寻求收益需牺牲部分流动性，驱动几类人民币长线资金增加股权资产配置：1) 保险资金调整资产配置；2) 银行因息差收窄寻求高收益；3) 低利率发债的地方政府平台 [15] - **上市公司成为重要买方**：A股非金融企业账上囤积巨额现金且负债率低，拥有强大潜在并购购买力，通过并购实现外延增长成为更优战略选择 [16] 退出路径与策略 - **多元化退出可能**：随着市场变化与机构投资人成熟，退出路径更加多元，包括上市、出售给产业方或其他财务投资人等 [25] - **产业整合是主力**：争取定价权的产业整合是当前并购主力，即龙头上市公司在经济调整期扩张地盘，清晰路径是将资产注入上市公司实现股权上翻 [26] - **接力投资**：对于原回购期内无法上市的企业，由具备资本成本优势的资本方（如国资）接手控制权，继续培育3-5年，作为接力投资 [27] - **部分退出与引入战投**：通过交易引入其他顶尖财务投资人、保险公司或政府投资平台，实现从单一股东到多方控股的结构转变，基金可实现部分退出并保持经营稳定性 [25] - **持有型投资**：针对现金流极好（如年现金分红率近5%、资本回报率8%-10%）、带有公用事业或垄断属性的企业，可不以上市为目的，长期持有获取分红 [28] 跨境并购与全球化 - **历史重心变化**：部分机构早期因国内项目难觅或企业家预期高，更多在海外进行并购并将项目引入中国，目前重心正回归国内 [8][9] - **当前布局**：机构资产管理规模在海外与国内约各占一半，但跨境投资的最终价值创造过程落根于中国市场 [9] - **风险防范**：进行跨境并购时，需借助当地专业的咨询、法律团队梳理清楚敏感问题，认为均可找到合理应对方法 [10] - **能力构建**：全球化背景下，需借鉴国际顶尖机构对企业战略的把握能力，基金作为大股东应聚焦企业战略与人才，而非代替管理层运营 [28][29]